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206
THREE OAY PATTERU5 AHO ORB WIT刻
CONTRACTIOM/EXPANSION
SUBJECT OF INQUIRY
Th i s study 1S a c on t"lnil ð t io n ()f t h ~
rnethodica l testi ng of s ~ort term pr ic e pa主 terns
as d e.r i v-e d f r om ve r之 i c~ l bðr Chçf- tS . Th 1S i~j
lo'l ewe.d fr o-m t t. e c ontex t of a h y po念 he ticε 1 trad e
take n ofte r J filOVe of a predetêrminèd a mount of f
t he ' t1 p~n ca l le d a n 0百 ß. My u1 t i'mat 琶 pυrpose ;$
to cstab l 司 s h !'<{ha t t h.e na.t划 re (}f t,h e marke念 1 S .
[n O.t ils r 衍。俨å s ! om .ttempt l ng to d寄 ten!l l ns_. f h e
ma r ket.s 1 den t令i t y . Th.e p.art 号 culξ 俨 ùbje c-tive of
t h l s study 1s tó pr~v 、 de cl ~ I' a d in s;- stra t ê.gy. a r..(J
to furth eγdef i n C! 0 ξ11 y Bias and how i t i$
ut ili zed in t h is trading stfa tegy .
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A) on-e c:ombi nat i on cou ld bεtwo hi gher ' çlos i ngs
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2 ) .. Th i s 衍。 vld b ~ r efér red to as 3 ( <1 I t ) Õ"J1 i; h (l n
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t OÒ3YS hi gher cþon (d ay 1) a nd 通 m(PI e be 10'1'1
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TABlES ANÐ ÐTA6RA例E
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1 os btre-b1rttua-ossdo o u o 鸣 n w ' n ξ e A ·t a
o w n r ， + 命 n E e o ‘υ W W e n a
m n r & e b 'E e ， . 、 a U s b b d v -- o k
， v & L a- S 飞 I 。 L o u ， n s u e
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1n t he mðr ket . 1 ca l1 t hi s Oail y 8 1as !jIÍ\' en t.hê
Sho rt tirne fraMQ eMþloy ed in tllC test$.τh is ca n
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Report 雹) or the 主 dlY pattern s wlth
entry 0" t he open. Al 军。 paγt Iculo 俨 p!:ttern s. s uch
IIS i n sid舍 Oa yrs cðn be rf! f~r red to. Tf they .a rê
1n a~ reernen t and trend I s a l so in Qg r eement an
ð g9rc ssiv~ trðde On th 髦 。pen . ho'Jld bε
i n1t i ated
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ïhese t鑫 sts provide ~n inv.l~obl& start
tOwa.rd军 a general defini!iQn of market ~ction.
The pattern ξ seem to repre sent mark et 这.c t I on
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co n~rac t icn I)attcr ns - SUC!l as Jn 1c1Q d 三 ys and
209
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WS pat t. 俨 n$ c~pture high aOMen t um moves aód t he
~ctionεh.t r. .ull$ 窑 fter move or th1s sort . A
chec k of th esc pðtte 俨n 量 prlor t o eoch d ays
ma r ket cð n giuc ~ n s i9ht -Into tha days pote 份 t i a 1 .
T n~ r e$vl ts o( t hes e te s t s wil 1 i n some cO $Q$
军ppear con trary to e 骂 pa ct 去 tions. Th is 1$
esp台chl 1y so ;n tha case of th~ IIS pat tern ,. ln
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00'ø:提 · ij 'l'.l.C$ - > •d 229 ~~ I ')->/') 1 .'31 : 1 聋， 2豆，
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aL~UI + a 'l'.n ::; -+- •、 Uv' 120 .乡g. : 1
U咀， - 飞口'只 Ui 5Z毛 l!','; 20.'V.
每 每♂ 3衍。 38327 1 .2.4 : 1
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-中品 171 r.m ,1<19 2 l.M 1 ，l事~ 二21'
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εClmbi nat i-cn . coul 占 be ft;..'o "h i古her c1.)'$ i nçs olOd ~ h' j~Jl:."!俨
open (ðaY$ ' 3.- thru ) (~$~êç-t;vel.y )川 th t he nat~1'O'，'(时t .'l3y
i n ô .. d,:"ys ' yesté('d~S : (dtlY 2)~. ïhi.s 't:oul d t ê icf剖- 'rεG t 'l
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219
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....hi cÌ1 f;:l 'tn号 7 ca毛可o'r:'l es 01 n~mge si z零 "δs t esterl . Thè
l:cdy ~f tho ta臼 l e- 1'5 i n' t Î1!: s..ame fOrl' M.t t tiat has ticen
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b~lm'( t lle open . ;i) The t~ri1'e ð ai' patt盯n. 3) l f t he
t俨ade t'e sted as ~l buy or s a-If::.' (B 01" S) . .4) The numÐ参r
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prof itJbl e .t f4d$$ . ó) AVêrage dollar _ðmount of ;:1 1
wi nnin~ t r ades :mà the è:Vera.!)f dòl 1ar amount l').f :l11
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;;'$ r eferred t o. Th i s. '1Iti ll pro'lid铠 som2 jd~a5 ún t he
dç y' s. po.tentt;ll prke t}'çfion . U.s'in~~ e n è iJr l ier $:xvmpl e
i f the l asE 2 åsys hεd hig阳g俨 cJ 05i ngs and yester'.!ay ' 吉
rangε '，\'I:路 thεn~rrO记~st i n ~ 6 mðr生et G:i)Ys the til b:le
2nt itl f:u NR7 s houi C:- IH! us~d. ß2Cξ， use t/CU do not kno\'l
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DAJLY BIAS
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220
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圭监 L!旦旦三 1_!些组:1! ，\V G .l时， li!LI;_O. 吨 W/J" ，g~!!~ .GROSS NlOfJ TS
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主‘
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Cr!t目. ~ :<s
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但主 L1出监皇 .u!1!U l Hι~t K ,\V (l . LOH ~!LlMllQ 量32~三.J!墨i!UU
UU! 。，.，信， 10 if(;S ..9 军乞 4比1民 .Iðt F岛 ' ".!.I， q。
OpllI • ，。 τ '"
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。r t.lf ，号， τ Jt! '.u 1e,2 1 '.:.': I 1 .$: n
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J.g . ，号'
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225
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D a o ， er - o u 价
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制 oc h o h G 1 e s e ' v O 's u 而 e s ag r s bi r VH 民
z 0 h e $ e -- n u n 81-- r
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e i c - P e - L m &。 也n n ￠ h a r e h - a s b
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e n u‘ h r 时
e 旧 ayi 民c s 卡 v 2 a 1 c o ， g eZ n H
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n 1 s M z-p 1 、， hu e U《 t 州
kht d M唰t an n1 1 e o n C s u yA 0 n ra Wn
Cn c 、， r p o s e e ' - y On 旷
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du Mf s n 队 ， e a n t M e a o yn 1 uv --e 1 e s 俨 e c - - 师川山
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K 0到 m o ' r n 1 c h - b - h λ s C WM
U 0 o ' a 3 a t e w n O
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ogsf 吨 caers A e r z WH 0 n ε Ue f
ee -p P r z1eeg · 05 es s 。‘n γ
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n e& m 咽l
n n r· a 1 1 a Q p n c 3- p 芋' a o 8 t -e 0 - - ' t ' 4
r 1 刊ur t e O a o L p 1 e - a e 去r
h rw F x a R C ·
nu1gttik n MMpd a 8 1 a a m r - ' r t - · MU
1 t h h a v巳 n k
0 n ' r e
n ms c p e c 品' v 1 ， V ' e a o r e-- mD -t s C h t n
kakb M a n&ε - t 2 n e ·· e s r n e t ，， L e c e r a &L vj a - x p a M Y
r 1 c h e号 - t a s u un e t · 'c e h e r t h
e a 》 eJ Er e + h ， vn 主 a r n n -- 』 n g d to e
§ u 阳 e n 阳t t - $ ' u e z c 、 r 2 ， d t r r s e h t
s 5 c - r 1 u i e - r a u u
st 1 舍 r h Sy d e e s a A A a o
T- d t t hr s n ， e r - 。 e ba H ed · o a d s U U d仙
dp 刚出 hd t nnft s m vl 俨 n 毡 c a a e s s A u S C
t h --、 s r A r r t S v r 1 ' 。 1a u- u d e υ ψH ve
s γ 。 e V ε 仇 n t aw h a e 四
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- ib e ， s r vu 2 o"r 各 h n A
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h e ote- 出 ‘-e-w c - εa 时 FM
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1 a s k r t -
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e n sg rc e$ $ w ta 1 ν m
- v gd s po rt s r - n
& -1 r t "w ' 海 ru ese& a E h e n an UA p wM
也 』- A o 。 z e q t h e n O e
t m -n ops& e " u z n ←1
h n - h m90wL e d o wS ， s 立h g --e 。 o 'e ， c n -
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ng rt O ts m 棚 u t o1enp时 nnue y s 62 ， e e - n p -d t - t o - n " t
e 。 p r υd t s s n
K a e u wa a - m n o r - 4 y f
U u r e e ，、 ， v g nn n d - n
U c c 四 vhu s ae o z - Rn
nr e O o v ' a "缸 r- et1 n e e o e A p 1- g
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u -u 内 -3- M .•s m o { s HJ w c 1自 n G- ' a a q ‘ ar m $ H的
e ' h r 、 h wa m n
t ， s "e OTU -e " e d e u ef H e n 0 v m
- - n o a ν sn e。 衔 队 v d FL M
a e 。俨 n e 屯 。ν u a U」
r tr M 0 tt ' e V t n u a an - b h s e A， a 川t
c a re J fF v - n g a -g n M
o Ca e e ， a -· o 1- 白v ' a o飞 - t h 、 e - s - ' 町让
r e 且 e f HS 1 s " -e 1 -s t 的
r p c A
q§t1 r ( ， + O aq ram E 、 --1 。 f 5 e
csseshbyo mO e e 内 U e m ? L ， e r t
， u s -g ， a
a -v d 也e n
t t men wM e e 1 t u
-b - P -- - b - e c a m r t - e '
t oocfedeaes h tO h r n
o 刷5 2d8ct- -o m 9 ns th u a n ae t o0 se mn O f tn e b
e t w - h e oa a d、 c B A令 r s
KT ε 、
H no imi s b e-- u eR n e a 4 I 。 s e4 f a v c a t i V
n s a t p uh hUH d i S
。 o u t k 》 u s
s n d nt ，
s 凹 刷 n hth e rsv ge & ， sd r 魁 · ，』 a h雹 e s A e -a BZ p -
H · 。 - aJ ue n a t沪
h t · h s 2 n u
p t uh · g- e 、 筝n
n S ec an e T e u 1 e。 d r J o。 S i uh
e 1 r u E e
n 队" ‘ o e
-o eo e T a a o s ' h ，
AS U 情 st - ' n s - n a s u - -
it …矿 niowo takT ov a r Ie 2n n o - v VF S t o ?e UR 2- n -- t' s e m
- a . n h d J s a J 舍 u ·· n n B h 怜
n 8 2 H u u r n a 民 e ·1 H -- 四
d a n c 唱 oS n c 仇 。 t r we D os s th 附
u s 。 vn u n o a t " t r a n u 切
v h 山z r 、 k h o r s v a n UW
n :u & 4， n e 乡 J e u o y 8 u 咱 + s adε e mo
p h ud e 争 、 n e o ' ，、 e u
e L - e a a o n -gA r e 9t
d 川 Ztt o -o n
b ec 而oν o ri d
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e L eo 8 仁 t oPer K
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sf e r W e he 盯os S &d 、6 a ach e 、 ， IVa - t a陆
。 K e ·· e o ， S a
1-- υ I t se eU 吨W
b a M剧 ( d Up r au c h k 之 3 、J h f ‘- 事 e
e V U n
3· t a uvf 、 s - - Ti 键 m - e
1 J
1 as τa
d‘
2Z7
- MARKET
228 ,...G proflt. only. 4) The number of trad.s taken. 5) Th.
pcrccntage of wlnnjng trades. 6) Th. aYerage dol1ar a回unt
of el1 winning trades 臼回 the avcragQ dol1ûr ξ宵iQunt of ðl1
105109 甘3d自. 7) The ratio b.t晴en the averag.e 时 naDd
average 10$$ . 创刊. gross proftt$. Table A Is the COnG
..arket froon 197日- 1986 and Tab1c a 1. th. Soybean market fr刷四
1970-1988.
In both llI.r~et$ 29 out of 50 trades ".r苦 prÐfi table
sales . ln the bond market 'rlhen t he closa ~<las i n an equal or
10".r s9gmQIlt r~1a t l ve to ehe open 17 trade; ,,,.... buys .nd
13 t r ades "ler e salos. Wbcn t he cl0$Q w.s l n an equ.l 0"
hl ghe俨 segrr.ent 20 trades \'Iere p俨。fitabl e as sales ðr..; ]0
wero profH.bl. as buys.
'rh9 B.an ma俨ket show时 1 5 Þo.cy. .nd IS 日1 臼怕en the
close WIS ~qual to or l ess than the open and 17 sales VS. 13
buy. wh.n the close 时s equQl tO or .bove 甜苦 open. 50th
markets sh剧时引mil旷 results for the follow\og
co~bln.tlons. 2/5 .去11. ，玉/2 buys ，毒nd 1/1 buys.
The 3 highest pe rcentage trados ln the n..n 回吨et wert
1/2 , open minus S~~ sel 1 79耳; 5/1. open - 5<. sell 78军; U4.
op.D-5~. $011 74%. In the Sond mark.t. 213. opεn.8 t ics .
sel 1 87~~ ~/S . open-6 tics , sel1 7e~; 2/2 , open-8 tîcs , 5911
76:.
Th. Inost apparent .generð11zðt1nn t,hQt can b. made about
,th is study ;, the tend?ócy of t h. mark9t to 90 down (on Oay
1) ehe ôay oft.r t he market has c1o ed above the op是n (on
Oay 2) , and thc tcndency of 、th. market to rally (on Oay 1)
after the G'l3t"ket has had a c:: lose lowt!f than 曲e open (Day 2)
,the orevious day. Thi s 1S 阳俨tlcularly 刷 tdent ln t he 80nd
mðrt~t aft. the 耐rket hos had a clos! above thεdξys open.
20 out 0' 30 trades showed prof\tabtltly 00 the 5011 side.
m比剖99.sts a . hort terg overb剧ght condltion. Thls Is
useful 1nformation and C~n help daøpen the na主ural elJphorh
that oceur$ On trend dõys or a day that hes closed i n your
f a.vor.
After a prel iminè.ry revicl'l of t his st udy 1t ',,'ðS
di ff1cυ1 t to det ermi ne any other pri nci pl. that t hl .
r e1atloJlsht p bet'"een open and close dc",onstrated . Thl $ does
not mcan that the tes ts had no '/a l ue. 10 ract , t he
percentag.. and win/loss ratlo on some of the l nò 1vldω1
patterns-we~ rcmarkabl~. This sugye$ts t hð t the t ests can bt
used eHecttvely a~ a r e'ference i n c:ombinat ion ~ith other
prit~ pattern stud ies.
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A c:-:::!=-<ro-c!'CS::: ，由自眩， 捕
豆旦旦主革i ;:/_s___ ，~ 宾主'!! :i.民二、在盟 、副.'Ç . m坦 且正主坦坦__2空主~
…-~ .'一句....-- 一一
1. Oi ; 。0:>::'1 T ~ '!t~荡 亨 ;; 7 . $1.U 会$ 35 .92 ) 字 a。
'肿，_ - 忖吗 .-f<" 1
《得 $1坦 飞 a "毫 ~."， 古Z 1, H l
0')0:0:1丰 e ' 1':-',:.: e )'. 2:; : 1
JE 吼 句 号也 - Il Uα A -- """髦 .w恙" ..'"'"1 1:.C16 : 1 2 . t~S
C 句 S2 a .4在霉
~...::n T I! '!'!e元 B骂 2 L t ..;♂':- : 1
a 军ER "去， 1 ---.=.~ ;(
..。、，、- '!鱼缸 毛主 1， 亏。 ， 1
S a唱 S a主 G，，~ 3字? 38 3E l . Ii' : :
cm 。剧 .)'!'i句 §氏， 1. }l : 1.
u 14 ~~i z:: ~ l:; ， S司a
'肘， - 。 中，，-"" 部饵 1. 21 ! X荡，1I11 i
4 @n !i!;. l !\l -;:,6 1 . :;-' 1
"仆 n eC注均已‘ - T.盯g "吨 2)， 飞龟3
"' "电 ;':有 2撼 h由 飞 J< :: ~'}
C:-..:n- - I! ;i1:~ 3 M出
莲'具l; I..;~ 也。当 2险? ,1、 :;$ L 主.，=，
龟')l. 0:...:1 ~ 11 'I'Ü.". : 2 毛42
~:: - ÍI 'I'lce 4e . d司组 ;,:li j
6ν1~
句e:) .._ (.1 1'i巳 ""..d4 6食‘ ，毛7 b'0<> l..-7(，3~ : "' "心'I. ~!H
',;/5. "均 'j;~S
句出 - 0. '1严. .-'" e 1N "' :~ 'l
飞龟/.1 e否 三三2
a问 钮T '!!~ "2 '101毛 ‘百E 8但-s 真 . $I-3~ ! 1"' 雯 ， ::S!.
C"MMMω :
mF O线，.. _ -" . 'r，旬隧 s .!.': ::1<. 3号2 474 i 守主 Z !)AI3 1,
酬 ， .命
M aOi>':'n .. 1'i~ 2， 军委主 .';;$础 7 l. ~:' _，主 !), ::v;;
U 会1S 出
c.~ - 爸也恒 , 2。 1.iS ~ 四叩 川 1.6:::ε 汪 4, 711J
、 !.l . (Jf2 、" 甜甜
。口::r._ '" Î旨 τ'i= ,J、 t;~. 明 mu a品 创 ?， §警号
I",r,; : ;'1',1
血- ，均 g 48 'IG飞 1 ."毛。 1 l ,7-H
1l. (;/.\ II~. : 4G
已11 ,产;Ñ;，~ $ 饥臼 s ee§2ζ t，曲 ， L 12 ， 岱Z司
乐、也 'ti)1i
·朵'''n - 鑫 吨" '.1l事 s y I)~在 l..ll 1 l ， liS电
~J:'; 6， ~5。
C足协" . 篝 飞飞司 吉 -, "吨，~，宅 .1<1 : 1
合罚:. - 6.1':'臼 军ξ唱。
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抖 。3 句也- 3 '!'i-::等 zs M "毡lð电 ，号角 1.:::1 , 1 毛， iOO
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lS. <:归 毛毛吧n i.. $'rke- 3 ,1 . G~ .l
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亿借 停归 - ， 叭.ce- PODSSS6 6 ) :,.4;
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口，。也 ‘毛由 j iI 'fk.:: 〈嗡 号旬 J~‘ ..ι. :;n áJ 乙 ,'!f L
￠工" <>.kI - iI 'Ü鸣 ; '11~
::~G t ' )2 等:; !. 毛，l~立
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uuuw川wqn232~12"....-:'1.- iJ '1i i:-: J;; 也 E-‘- "" 、， 1 . :;1 1 l毡， G;it;
~ '! i -: : ?1 ζ;4 hu
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u 、写翩。! 窑 川崎 :! 句 ,"z,-.,• n. l ,;! l 1 乞 .41Ï震
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"_F' - 9 '!k : SS . ~'I 主 .ú ;;i
2.'1. <'./2 Q;,'...::I .. ð .i，俨Z II 4Jt 2在9 ,_....... , .. 。 I!
4莓，
。" 鸣~ - 隶 。岳出 .飞， )，)~ ?1 : 1 l ,1!lG
~=q
~ l. "1\ -时 叫 出 S- SSS Ji l~. 1 .C.~ : 1 l"够圣.fJ.'./:ù.=
主?s §毫毛 : òS
、:/;; 。~-. iI .ie: HII ':'.01 1
U , c/l ~~ -o: e 乞~元 ;;; 雯公 . 主Ii~， 去';$ -且 11 ~ ， l!'J
￠誓￠飞 - . 空组第 "毛 -a 构 1亨，:~';
33 <1白明 ' ,; ::li‘ : lF, 2n
\.'!'何:" 0: ~ 士J.<:: L "H U l ~， ~n
"s、 ~n毛 :It. ~ · 凶 汕m l
C归:c. - 8 :-1白， ，;J飞 Jn ~ ,;. 1今 ~Ïl3
s 4棕 57，§， 。
ζA ~AI) Z- 3a
s 3z31 3;;~ z
Z~ . ~l ~...事雪饵a 653h 3 毛 .".$ 1
s 12· :在 !..;1 1
cn o;:<:::l - 3 :-'三咽 111、 主￥3
2会巳I~ 1. 、 z 8吃4 AU- &，ε，乡千噎35乡钮
<11 ，
3挣= '，ι ，s筝 艺卫$白 ‘h ?是，
1二毛
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Z2 苦
仇，"1;、 R
B 0:'寄去问如α"" '"回国叹自‘ C跑
一一句
..2.:!.:出二卫主!!} 毛主 主~ .'"宣:-tt 窜出~ -苯，，;， æ;:: 毡，三 :;c， :o
.1.. :Ih CI':'l''; 电 ￠繁衍 E
e h Q':':t _ 毛 ~.句:;:! § M .".、 "'".., $‘毛主 J民: l
UH ~.
军 U 电" zn"e ~.!! ，二
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军. o:i cr臼什 缸::s :: 屹 η、 sl • ;旨: l '
;.1>号;- : !.
" " '"目 -哩 。::'$ 主 <l'、 •• 矗
."范忌 l .~飞 : j ~
1. ~ 配唱- ，毛3四 s• 专"
""倍!:t- :I!!巳=s @愧 ," .:' : 1 aL
‘"CC'.
1. CI'_' t譬如 . ! () )t，.~ ,9; 雪? )>>1 主手二 Z.tlS ε1 ,
翼2 ，.电
c:t2 -!寨国 - :.ro.o:r; J U~ ...... :;::5 1.. :!降， L ,
三" ,
~. 0/:. :f!:刺 φ 毛 。"均 3 '" ‘Jll. s 9 1 .。亏， )
C/l <<'e! - :. c;:二白 ，.飞 u""
.: ‘n .'罚主 1'l..
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￡ 1、. .,"‘- '" 飞'(; 1."1 1 .L
汇，飞' 飞莎白 - 李:亏，肝、 ••辛辛' :WI
，‘吉 ! . :.e岳 l •
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,. 01,1 (.'"阳' 毛 的1m ï:I ~ô ,'"" ,L 军! l '，.S..:>气
CI~ (';t'.怠: - !.c::;:盟军 -,2· "。
2 '" 411'. LH:ζ
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‘1, . lV' 阳叫 I .~ c.量。;: c ";.-, ，也‘ ~JA-- ". .U .I".! : l!.
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,. t仙 四睛 - $ <:5"..，(泛 • 辛 lf.' 1.~1l- ~ !
1....2 ('W>:: ,. ,; c:::::: s 号也 "、 3电‘ 25 :l.ll : 1
to. 01' <:1',:. _ :j, æ出 $ $, , r".3。 l. :E.~ 1.
e'1 (lf时.. .:;..:巳白 $ !:目 ...4￥‘ ". 3比$ t.7' : 三
a~ - 龟 ~~呻 f二
主. . 向 a忠' 3 邑警 l.:!t三 Z
l~. Q,I1 co 缸，. !. c:::::::军 叫 t 阳一 ...雪"龟.'、 ".. .é~ !飞
咱 』
汹· 1.01: : 二
'"电 〈防暴 _!æl:! .:. g _.,)-::-)t -m
誓7 二
<1".:.2. 01) ~.李惯用 绩' 2 m .‘三毛二
ø:"o - ，、 t:-:"r.t. S
-L:ε ，
" . ~饵!"!:: .. :> c:::m r. &晕"飞 ". 泣，
1.>0每 B
C/l (%''e: - :. c二'军事 往 "、 ‘· 1:气
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挡坦ι且~ !主 ''h主3:L ~且且Z ,且且a且 lN.i二-~$ 量单晶
H , <V) 管自 .;.S c.~ s 也? ..'""a‘s‘.‘e''" 1t.. UU s s..:-..
":I! !l'!::. - 5 ':z.白 2:.1i ~t:~
S " ‘'azss ‘.~
l~. 0/' GC.~ ，，:. c!!白喜 ,.10主 ， .. a· ~41. •'.'Q , 1 >,
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l~. OI~ <;1'因 争 S U12t;,':; .s ~.巳 、 s :!Im 1.2l ! 1
也1$ -‘ 、 lH -寥凯，割‘s"
ç白!:: - : - 0=π3ε 二毛 e
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et~ I,ll.Ð;,,! ~ Å H .n需1、 品。 ‘1" 主 ol ! : 1.
三 主 1<; : 1.
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~. 111:1/12 阳仇' ‘;. f: :附 " ;.t ;'l~ ~~ .、 工); ;.
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U. on l_r...~情 _ ~ {) 、~I-'; uv 品 .... ，ι
'"咆 ~ n 言，.， z￡=
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H…H lU 部部泣 ? !. ~ : i '....t..t.:oI
~I- S ~ 可
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(F'I'l . ~ :r..~ ， ,泪n.。,..z.. 1._:~ : 1. &τ.11'
U电 青帮 -毛 ，，，窍' ‘毛 2军 :刀、 饵
" S二主: ~ "二二'
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U. 011 ();I\'" ~ :. c.<'!."2':: =: ~，
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~:! <<:1 - :. CZ:;:S S :':') I 练， ..泣2
刽. wl ‘糊曹a ‘ 毛 m，.'m h ~~a 1~1Î m仇。"
酬，， - ‘恼，，~;
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'\''' '''.L''~ I t(足
æ=::---'古:.-ac:ez -:阳喝自，..Y: :nCllZ:S ~ 理嚣
Z一品 U!啕，..刷 a‘uu,a " 叩 ~~ '"飞~. ~ 品咀矗 1陆3 WLR西"" <=I n':'; l'院后11
L σ~电 句op坦t且1 +HE TiE在 "事 ,6 e5T- 事豆， ~::s ...m.00。 ~. ~; l 品 i ， l:h
2. WG‘'B • i虫 叮1<部 ' 2§ 1.';') I 1 9~
2‘ S 2 !i ‘品2
句也岖国' - ased mtiz揭3 1‘ & t.o51 : 1 3. ~1 ..
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z wu, 甸。，巳回2 -.. 2! 3î) ?d汩 , 去，
4‘ UW毛忘 锐"、‘ 革" 2,,.2, .* : .. 串1 ,(;1:,
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，品， :::.，屿" " :..!ñ i i
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2 43
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ANAl,v.Tn:S
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Scp.c j f i c ch再 rateris乞 ic.s a.nd un ~ t.ed by ~
sp~cif!C de fini乞iOn . Jn concept for mation ,
the un i t i ng invo1vc<l is n。乞 a 顶传t'e $Urrt , .0飞飞也 an
intó宫ratlon ， i. e. , a blenè_ing of the uni乞a
1n急。 é single ne". mental en乞ity which 15 ' usad
乞net;';:!a .fter a's a' S!ng'le un.i乞 of thO\lght (l>u t
h"',; ich can ba brokèn into its compone.n毛 、mi毛s
when ever requircà). The fol 1o;; i n'g i 9 taken
:gfr om 、the- "Ayn 理信nô Lexi con " Undél" thé
defini急 ion o t !ntc ration . Th~ oriqi. nßl wor k
was introduCèd in 主γn 霄ðnd.s " Int ro'duct豆。n 也。
Ob j ec也 ivis 也 Bp i sterno!ogy " . Thls io 乞 s g τa 乞 i oη
1s 'an . èSSél)tial part of unders 也anding. ?Or
OU~ purposes , as traders , in乞êgr.ltion- allowa.
f or 也hê automa乞 i c t.lse 0 C huge amou兑ts of
info!'_ma t. i on about the m(‘rkct二乞hat 'ci!.n U~en be
appl1èd. 1n a Spl ! t二 sécond.
linen applying'. this defini t !on of å
conce昏 t. and process 'cf in乞Qqrëltion to t be
tnarke乞 thé term marke t concept be之乞'"
describQs t he partlcU1Zlt' cogn i t.ive tool. T。
rêS也a乞e-， referr!ng: t'Q'" t.he markc-t , rnarkE?t
c oncep t. is a men t, al i n-乞egration of two o t moτR
n1.;I i t. s . ( vér乞 1 c<)1 bors , .t. i c-s) 衍hic::h are iSOla乞ed
äccording to s pecif ic characterís乞 ics (.Si2é ,
amount , posi 乞iO~\'.Of " open anð close. e t c.) an-d
u.nU巳ed b_y a spccific deflni tion (NR7 , 2Mar N'R,
32ar N哀. N'R4 , WS'? , etc. ) . 'l'he
uni 乞 !ng
invo1ved 1s liOt a ntét'&零urn. i;.~ t an
1ntegrat l on'l i.e. , blêndinq () f the (ver 己 ical
bab: ) in乞o a a inqJ.e n p.~;' men t al en也 i-ty (market
concep也 ) v,.hic h is -us~ó. ' 乞hereQ fbar a.s -tI. sinqle
unit af t höught O~U乞 can be broken int o its
componell也 ver乞ical barsνhénever required ) .
Th'i s proces's a t lO'ÑS U$ to create a mental
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beo乞 herwlsé
impos 每 ible 乞。 d ige !!t 也 .
Thií吕 proc~~雪~ ç,f . i ntegr at i on.. is practiccà
in the analysis 零 ection of 毛he marke 乞 1" 乞 t，er .
T:l'lis sHOUld shed some l ! g}飞乞 。n 乞hp. mnt i v-at i on
for s.uch a rigot:ous analysis using soωany
ãiffQ rênt ma rke乞 theorjes. The cruoiεl
p~rtion of 毡he' an 窑 lysi s is t}飞é in 乞 eσza bion
section . Al乞hough ， ad mi乞ted lγ I t.hese a r -e much
morè aba乞 ract i1民arke t concep t s ，急he e,xc-rcisCl 1s
戏 aeful and i s represen 也 a l二 i ve of 忌 !\é thought
prn'çesg .
249
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in t注is ~~poit ， i~ ~n opéni~q ahove or belo w
thc preViOUA' dQy ~s c1cse by 1也he ir亏õ i，c:atèd
amOunt.. 'l'r.ad i tion~主1y" gà p has been óe1"in畏6
i n na rr owe-r 东 er ms ， ~ S an o pcn 。现 t s 豆 ð e ot the
previous d !l}' '.s - r毒nge . Gap.s i f held 乞h玄。ugþou乞
乞 he dεy i nã ic a 乞 ê !飞 1 9h mornen乞 un in the
direction. of 也h" 吉ap and, sugg.es乞乞ha乞 e 乞he
怎艺eπd 就1 1 1 cón毛inuê o ve:r t 'he- ne.xt _s ever_a l
days. The d 1 r~ ct iona l jnd孔 。 a ~ jon is d é~énde nt
on t h 1.怠 gap ' $ . hOlding in宅。也he cloa~. ldeal l y
th-erc ld l 1 ' be s Onté fo l low thr.ough during 乞M
se~青õi on. ! n the gap's directio.n.λs wi l l 'be
seej飞 i " 毛he fO l l owing 'tests i 怎 is vêry
'di f fir，::u l急 fcr 乞'he market t e> fo l .lOW throngh
áf乞êr a gap' ,a n,d .it apþears ~S 乞he exce p t i'ôn
rat ìUH' 也 nan 乞 hc ru l:o .
t:Tàhl睛 ~ of the 主'C'Stll s of v'a -ri ous s抖e
oþen in霄 ， gaps an? of o pc n-ing ra-nge bre事1<ou乞
traõ". ( 0吏亘) taken afte r the qap ~re proyid~9
for è !gh毡.' r:la rke ts . Thê 'rables indica乞e tÎ1~
size of the 乞h'è， gap f ol1owed .by t巳he n:mOunt.
a bOVR or 画。10w .1二he Opi!<n a 乞raóc \i~去s t.aken
Thercafb~电 r i t !s i ndicateó 恕 het ñ给1:'" t h éεrad c.
-~ff 乞hé open 、."， as p r O f1 乞 ab 1 e ' as ;:去 l>uy or sa, l e
(.8 or S ).. ' wha t. perceπtaqe prof ! tab! l Lty
O，C.CU主 rcô ， 毡~1e numbêr o f t r-a <ies in each case t
乞he ave r ëlqe dollar amount of \'>'Í nning 乞~a吾吾s
and 乞he aV,erag e- do1.l~r amotin t o f 10s i ng
tra_d es t fQ].l c.-Wê å by gros每 profit ， not
irú::luding 每 l i ppágê ;)nd commiss.ion , 'Fr.a e 乞 e:::. 乞 s
serve as t he workin古lIla 飞erial f or de乞ermin ing
乞 h è na 也 ur~ o f 乞 h o? (?-ð..çh mar 比et. 1毛 shoul .J be
noteð tha乞 00 stops we ~e used ln 乞he 毛ests，
c::onsequen 乞1y a, .'!n。νé a怪。ve-， and belo'il 1二hè oþ~n
cou l d have o.;;currcd on t he s a:me òay . If thia
ll?-pp énéd 1 CO l.i::nteð bo乞h trade 辜 ; obv~ mis l y- ône
had t.o be 2! 1oscr. I t hàs beEm my observa.tiri~
t二h::l乞乞he fur毛 ñ~ r- t-he m.arke l;; rnoves in cne
di rec乞ioü off the open thé léSS 11比Qly f or it,
t o' m(n;ê 乞0， tbe o t h er sidê of• t.oh e open _
'l'he res毡l乞s were ).罚 tere.s乞i ng' . .F'i rs t of
a lL 怎hQ market s te's乞ed 、cn乞rary t o ear l iêr
t，~sts o t the süme 乞ype done On the S牵P. The
S+P -çre n0 ral 1y di.-spl，~_YCÓ: continu.at ! -on 1n th,e
cl 1 rec t ion of 毛hc g ap as the Si2~ of 、 the q a:p
i n.o réased. T"n i军事
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reç>pþosi te in 急hê Bond mar ket, whE:- price t e nåèe
b。‘ rev-ers~ t he g ap d.i reC乞10n re宫arólf号ss of 忌he_
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