ตกน้ำไม่ไหล

152

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***

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∑ÿ°Õ¬à“ß ¡π— ¡“‡Õ߇ ¡Õé

µ°π”È ‰¡‰à À≈

153

1 ¥Ÿ√“¬≈–‡Õ’¬¥‡æË¡‘ ‡µ‘¡‰¥„â π  ƒ≥’ Õ“™«“ππ— ∑°ÿ≈, To Think Well Is Good, To
Think Right Is Better. (°√ÿ߇∑æœ: ‚Õ‡æàπ∫ÿ䧠,å 2549)
2 ¥√Ÿ “¬≈–‡Õ¬’ ¥‡æ¡‘Ë ‡µ¡‘ „π http://www.barefootcollege.org/
3 ¥√Ÿ “¬≈–‡Õ¬’ ¥‡æ¡‘Ë ‡µ‘¡„π http://en.wikipedia.org/wiki/Appropriate_technology
4 ¥Ÿ√“¬≈–‡Õ¬’ ¥‡æË‘¡‡µ‘¡„π http://www.lutw.org/
5 ¥Ÿ√“¬≈–‡Õ’¬¥‡æË‘¡‡µ‘¡„π http://skollfoundation.org/grantees/socialen
trepreneurship/index.asp
6 ¥Ÿ√“¬≈–‡Õ’¬¥‡æ‘Ë¡‡µ¡‘ „π http://www.barefootcollege.org/enroll2.htm
7 ¥√Ÿ “¬≈–‡Õ’¬¥‡æ¡Ë‘ ‡µ‘¡„π http://www.barefootcollege.org/enroll4.htm
8 ¥√Ÿ “¬≈–‡Õ’¬¥‡æ¡Ë‘ ‡µ¡‘ „π http://www.iht.com/articles/2005/09/13/opinion/
edbunker.php
9 ¥Ÿ√“¬≈–‡Õ’¬¥‡æ‘¡Ë ‡µ¡‘ „π http://www.un.org/millenniumgoals/
10 ¥Ÿ√“¬≈–‡Õ¬’ ¥‡æË¡‘ ‡µ‘¡„π http://www.transparency.org/
11¥Ÿ√“¬≈–‡Õ’¬¥‡æ‘Ë¡‡µ‘¡„π http://www.nvpc.org.sg/salt/index.asp?pid
=64&sid=129&aid=123

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°≈ÿ

154

7 Elliot Spitzer

¬Õ¥Õ¬— °“√ºâ√Ÿ Ÿâ∑—π°≈‚°ßπ—°∏√ÿ °®‘ ¬§ÿ ‚≈°“¿«‘ —µπå

µ°πÈ”‰¡‰à À≈

155

 ‘Ëß∑Ë’‡§¬‡√’¬°«à“º≈ª√–‚¬™πå∑—∫´âÕπ µÕππÈ’∂Ÿ°‡√’¬°«à“ ùª√–‚¬™π宓°
°“√√«à ¡¡◊Õ°—πû (What used to be called conflict of interest is now
called synergy)

Jack Grubman (·®§Á °√∫— ·¡π)
π—°«‘‡§√“–ÀÀå ≈—°∑√—æ¬åº∂⟠Ÿ° —Ëß·∫πµ≈Õ¥™«’ µ‘

„π∫√√¥“∏ÿ√°‘®∑Èß— À¡¥„π°√–· ‚≈°“¿‘«—µπå °“√‡ß‘π‡ªìπ∏√ÿ °‘®
Õ—π¥—∫µâπÊ ∑’ˉ¥â√—∫º≈°√–∑∫¡“°∑Ë’ ÿ¥ ·≈– àߺ≈°√–∑∫µàÕ‡πË◊Õ߉ª¬—ß
∏ÿ√°‘®Õ◊ËπÊ ¡“°∑’Ë ÿ¥ „π¥â“πÀπË÷ß µ≈“¥‡ß‘π·≈–µ≈“¥∑ÿπ∑Ë’‡™Ë◊Õ¡∂÷ß°—π
∑È—ß‚≈°™à«¬„Àâ§π®”π«π¡“°∑Ë’µâÕß°“√√–¥¡∑ÿπ‡æË◊Õ𔉪ª√—∫ª√ÿß™’«‘µ
§«“¡‡ªìπÕ¬ŸàÀ√◊Õ¢¬“¬°‘®°“√ ‰¡à«à“®–‡ªìπ§π∏√√¡¥“ ºâŸª√–°Õ∫°“√
√“¬¬Õà ¬ À√Õ◊ ∫√…‘ ∑— ¡‚’ Õ°“ ‡¢“â ∂ß÷ ·À≈ßà ∑πÿ ¡“°°«“à ∑‡’Ë §¬‡ªπì ¡“„πÕ¥µ’
·µ„à πÕ°’ ¥“â πÀπßË÷ ´ß÷Ë Õ“®‡√¬’ °«“à ù¥“â π¡¥◊ û ¢Õß°“√‡ßπ‘ °“√æ≤— π“‡∑§π§‘
º≈‘µ¿—≥±å ·≈–µ≈“¥∑“ß°“√‡ß‘π„À¡àÊ ∑’Ë¡’§«“¡ ≈—∫´—∫´âÕπ Ÿß °Á

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°≈ÿ

156

°≈“¬‡ªπì ‡§√ÕË◊ ß¡Õ◊ „Àπâ °— °“√‡ßπ‘ ‰√®â √√¬“∫√√≥„™„â π°“√™«à ¬„Àπâ °— ∏√ÿ °®‘
©Õâ ©≈ ª°ª¥î À≈Õ°≈«ß ·≈–‡Õ“‡ª√¬’ ∫ºŸâ∂Õ◊ Àπâÿ √“¬¬àÕ¬ §·Ÿà ¢ßà æπ—°ß“π
·≈–ºâŸ¡’ à«π‰¥â‡ ’¬√“¬Õ◊ËπÊ ∑Ë’‰¡à¡’∑“߇¢â“∂÷ߢâÕ¡Ÿ≈¿“¬„π¢Õß∫√‘…—∑
‡∑à“°—∫ºŸâ∫√À‘ “√√–¥—∫ Ÿß·≈–ºŸ∂â Õ◊ Àÿπâ √“¬„À≠à

ªí≠À“°“√‡Õ“‡ª√’¬∫·≈–©âÕ©≈®“°°“√„™â¢âÕ¡Ÿ≈∑Ë’‰¡à‡∑à“‡∑’¬¡
°—π (asymmetric information) ‡°‘¥¢÷Èπ„π·«¥«ß∏ÿ√°‘®∫àÕ¬‡ ’¬®π‰¡à
§«√‡√’¬°«à“‡ªìπ ù§«“¡≈⡇À≈«¢Õßµ≈“¥û (market failure) „π𑬓¡
¢Õ߇»√…∞»“ µ√å°√–· À≈°— Õ’°µÕà ‰ª ‡æ√“–π¬— ¬–¢Õß ù§«“¡≈¡â ‡À≈«û
§◊Õª√“°Ø°“√≥ºå ‘¥ª°µ‘∑’‡Ë °‘¥¢πÈ÷ ‰¡à∫àÕ¬π°— ·µ„à 𧫓¡‡ªìπ®√ß‘ ªí≠À“
∑‡Ë’ °¥‘ ®“°¢Õâ ¡≈Ÿ ‰¡‡à ∑“à ‡∑¬’ ¡°π— ‡°¥‘ ¢π÷È ∫Õà ¬®ππ“à ®–‡√¬’ °«“à ‡ªπì ù≈°— …≥–
ª°µ‘û ¢Õßµ≈“¥¡“°°«à“ (·µàπ—°‡»√…∞»“ µ√å°√–· À≈—° ´Ë÷ßªí®®ÿ∫—π
À¡“¬∂÷ß ”π—°‡ √’π‘¬¡„À¡à §ß∑”„®‡ª≈Ë’¬π𑬓¡πÈ’‰¥â¬“° ‡æ√“–πË—π
À¡“¬∂÷ß°“√¬Õ¡√—∫«à“ √–∫∫µ≈“¥‡ √’π—Èπ‰¡à‰¥â¡’§«“¡ ¡∫Ÿ√≥å·∫∫
·≈–∑”ß“π‡µÁ¡ª√– ‘∑∏‘¿“懪ìπª°µ‘Õ¬à“ß∑Ë’æ«°‡¢“‡™Ë◊Õ À“°¡’¢âÕ
∫°æ√àÕß∫“ߪ√–°“√‡ªìπ§≥ÿ  ¡∫µ— ‘¢Õß√–∫∫)

‡¡◊ËÕ°‘®°√√¡¢Õß ùæàÕ¡¥°“√‡ß‘πû  ¡—¬„À¡à°≈“¬‡ªìπ ù·¥π
 π∏¬“û ∑’˧π∑Ë—«‰ª‰¡à‡¢â“„® Àπà«¬ß“π°”°—∫¥Ÿ·≈¢Õß√—∞ ´÷Ë߬àÕ¡‰¡à
 “¡“√∂„Àºâ ≈µÕ∫·∑π∑¥Ë’ ß÷ ¥Ÿ¥§π‡°àßÊ ‰¥â¥‡’ ∑“à °∫— ¿“§°“√‡ßπ‘ °Á¬Õà ¡
ª√– ∫ªí≠À“„π°“√ ùµ“¡∑—πû °≈‚°ß∑’Ë ≈—∫´—∫´âÕπ¢Õßπ—°°“√‡ß‘π∑’Ë
√¥ÿ ÀπⓉªÕ¬“à ߉¡àÀ¬ÿ¥πß‘Ë

®÷ßπ—∫‡ªìπ‚™§¥’¢Õßπ—°≈ß∑ÿπ·≈–ª√–™“™π™“«Õ‡¡√‘°—π ∑Ë’¡’
Õ—¬°“√𑫬Õ√å§π“¡ ‡Õ≈‡≈’¬µ  ªîµ‡´Õ√å (Elliot Spitzer) ºâŸ∫—ߧ—∫„™â
°ÆÀ¡“¬‡æË◊Õ‡Õ“º‘¥π°— °“√‡ßπ‘ ¢’‚È °ßÕ¬“à ß·¢Áß¢π— ‰¡„à ™πà ß—Ë ‡©¬Ê √Õ„À¡â ’
ºŸâ‡ ’¬À“¬ (∑’Ë√⟵—««à“‰¥â√—∫§«“¡‡ ’¬À“¬) ¡“√âÕ߇√’¬π°àÕπ ·≈–æÕ√—∫
‡√Ë◊Õ߉ª·≈â«°Á√—∫‡ß‘π„µâ‚µä–®“°ºâŸ∂Ÿ°°≈à“«À“ ·≈°°—∫°“√‡°Á∫‡√Ë◊Õ߉«â„π

µ°πÈ”‰¡‰à À≈

157

≈‘Èπ™—°‰¡à¥”‡π‘π°“√µàÕ ‡À¡◊Õπ°—∫Õ—¬°“√ Ÿß ÿ¥„πª√–‡∑»°”≈—ßæ—≤π“
∫“ߪ√–‡∑»

¿“¬„µâ°“√°”°—∫¢Õß ªîµ‡´Õ√å  ”π—°ß“πÕ—¬°“√𑫬Õ√å§
‡ª≈Ë’¬π‰ª·∫∫Àπâ“¡◊Õ‡ªìπÀ≈—ß¡◊Õ ®“°Àπ૬ߓπ´÷¡°√–∑◊Õ∑Ë’‡§¬∂Ÿ°
‡√’¬°«“à ù‡ ◊Õ°√–¥“…û ‡ªπì Àπ૬ߓπª√“∫ª√“¡∑¡’Ë ª’ √– ‘∑∏¿‘ “æ ßŸ  ÿ¥
„πª√–‡∑»  ªîµ‡´Õ√å ◊∫ «π·≈–≈ß‚∑…∫√‘…—∑«“≥‘™∏π°‘®∑’Ë∑ÿ®√‘µ®“°
º≈ª√–‚¬™πå∑—∫´âÕπ °Õß∑ÿπ√«¡∑Ë’ àߧ” —Ëß´È◊Õ¢“¬·∫∫‡Õ“‡ª√’¬∫
π—°≈ß∑ÿπ√“¬ÕË◊π ·≈–∫√‘…—∑ª√–°—π∑’Ë≈ÁÕ§ª√–¡Ÿ≈ ‡ªÑ“À¡“¬À≈—°¢Õß
 ªîµ‡´Õ√å‰¡à‰¥âÕ¬àŸ∑’Ë°“√∫—ߧ—∫„Àâ∫√‘…—∑©âÕ©≈™¥„™â‡ß‘π„Àâ°—∫ºâŸ‡ ’¬À“¬
(·¡«â “à ‡¢“®–∑”‡√ÕË◊ ßππÈ— ‰¥¥â Õ’ ¬“à ß¬ß‘Ë ) À“°Õ¬∑Ÿà Ë’ ù‡ª“Ñ À¡“¬√–¬–¬“«û ‡™πà
°“√¬°√–¥—∫∏√√¡“¿‘∫“≈¢Õß¿“§∏ÿ√°‘® ¥â«¬°“√°”Àπ¥¡“µ√∞“π°“√
‡ªî¥‡º¬¢âÕ¡Ÿ≈∑Ë’‡¢â¡ß«¥·≈–≈–‡Õ’¬¥¡“°¢È÷π ·≈–º≈—°¥—π„Àâ¡’°“√ªØ‘√Ÿª
«∏‘ ’°“√¥”‡ππ‘ ∏ÿ√°®‘ Õ¬à“ß®√ß‘ ®—ß

ª√–‚¬™πå Ÿß ÿ¥∑Ë’ —ߧ¡‰¥â√—∫®“°°“√·°«àߥ“∫°“¬ ‘∑∏Ï‘¢Õß
 ªµî ‡´Õ√‰å ¡„à ™°à “√®∫— °¡ÿ ·≈–≈ß‚∑…§π‚°ß À“°‡ªπì °“√ √“â ß ùÕߧ§å «“¡√ûŸâ
„π ß— §¡‡°¬Ë’ «°∫— °≈«∏‘ °’ “√‚°ß·∫∫‡ÀπÕ◊ ‡¡¶¢Õßπ°— ∏√ÿ °®‘ ·≈–π°— °“√‡ßπ‘
©Õâ ©≈ µ≈Õ¥®π √“â ß π“¡·¢ßà ¢—π∑’ºË ⇟ ≈àπÕ¬¿Ÿà “¬„µ°â Æ°µ‘°“∑ˇ’ ∑“à ‡∑’¬¡
°—π (level playing field) ¡“°¢È÷π ·≈–¿“§‡Õ°™π∑’Ë¡’§«“¡√—∫º‘¥™Õ∫
·≈–‚ª√àß„ ¡“°°«“à ‡¥‘¡

º≈ß“π°“√ª√“∫ª√“¡Õ—π≈◊Õ≈Ë—π¢Õß ªîµ‡´Õ√å∑”„À⇢“‰¥â√—∫
™ËÕ◊ ‡ ’¬ß·≈–√“ß«≈— ¡“°¡“¬ «“√ “√ TIME ¬°¬Õà ß„À‡â ¢“‡ªìπ ù¡◊Õª√“∫
·Àßà ªûï (Crusader of the Year) √“¬°“√∑«’ ™’ ËÕ◊ ¥—ߢÕßÕ‡¡√°‘ “ 60 Min-
utes ‡√¬’ °‡¢“«“à ùπ“¬Õ”‡¿Õ·Àßà «Õ≈≈ å µ√∑’ û „π¢≥–∑π’Ë µ‘ ¬ “√ Readerûs
Digest ∫Õ°«à“  ªîµ‡´Õ√§å ◊Õ ù¢“â √“™°“√∑Ë’¥∑’ ’Ë ¥ÿ û ¢ÕßÕ‡¡√‘°“ ·µà ¡≠“
π“¡∑Ë’ ªîµ‡´Õ√å¿Ÿ¡‘„®¡“°∑’Ë ÿ¥§◊Õ ù∑π“¬¢Õߪ√–™“™πû ‡æ√“–§¥’∑’Ë¡’

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°ÿ≈

158

§«“¡À¡“¬∑’Ë ÿ¥ ”À√—∫ ªîµ‡´Õ√å §◊Õ§¥’‡°Ë’¬«°—∫ ‘∑∏‘¢Õß·√ßß“π·≈–
ºâŸ∫√‘‚¿§ ‡™à𠧥’øÑÕß𓬮â“ß∑’ˉ¡à¬Õ¡®à“¬§à“·√ߢȗπµË”·≈–®—¥ ¿“æ
·«¥≈âÕ¡„π°“√∑”ß“π∑Ë’æՇ撬߄Àâ°—∫·√ßß“πÕæ¬æ„π∏ÿ√°‘®∫√‘°“√
·≈–§¥’‡ªî¥‚ªß§Õ√å√—ª™Ë—π¢Õ߇®â“Àπâ“∑’Ë√—∞ §«“¡π‘¬¡∑Ë’ ªîµ‡´Õ√剥â√—∫
®“°ª√–™“™π𑫬Õ√å§ ∑”„À⇢“™π–°“√‡≈◊Õ°µÈ—߇ªìπºâŸ«à“°“√√—∞
π«‘ ¬Õ√§å „π‡¥Õ◊ π惻®°‘ “¬π 2549 „ππ“¡æ√√§‡¥‚¡·§√µ ¥«â ¬§–·ππ
‡ ’¬ß¢“¥≈Õ¬

µÈ—ß·µà«—π∑’ˇ¢“™π–°“√‡≈◊Õ°µÈ—߇ªìπÕ—¬°“√ Ÿß ÿ¥¢Õß¡≈√—∞
π«‘ ¬Õ√姄πªï æ.». 2541  ªîµ‡´Õ√πå ”§«“¡‡ª≈ˬ’ π·ª≈ß¡“°¡“¬¡“ àŸ
 ”π—°Õ—¬°“√ ¿“¬„µâ°“√π”¢Õ߇¢“  ”π—°ß“πÕ—¬°“√‡√‘Ë¡ ◊ËÕ “√·≈–„Àâ
§«“¡√°âŸ ∫— ª√–™“™π¡“°¢πÈ÷ µ√«® Õ∫惵°‘ √√¡¢Õß∫√…‘ ∑— ‡Õ°™πÕ¬“à ß
≈–‡Õ¬’ ¥ √‡âŸ ∑“à ∑π— °≈‚°ß¡“°¢÷Èπ ·≈–¥”‡π‘𧥰’ ∫— ºŸâº‘¥„π‡™‘ß√ÿ°¡“°¢È÷π
°àÕπ ¡—¬¢Õß ªµî ‡´Õ√å Õ¬— °“√√–¥∫— ¡≈√—∞ «à π„À≠‡à ππâ ‡©æ“–§¥©’ Õâ ©≈
ºâŸ∫√‘‚¿§√–¥—∫∑âÕß∂‘Ëπ ª≈àÕ¬§¥’„À≠àÊ ∑Ë’¡’º≈°√–∑∫√–¥—∫™“µ‘„À⇪ìπ
‡√Õ◊Ë ß¢Õß√—∞∫“≈°≈“ß·∑π ·µ à ªµî ‡´Õ√å¡Õß«à“ „π‡¡ÕË◊ √∞— ∫“≈°≈“߉¡à∑”
Àπâ“∑’Ë„π°“√ª°ªÑÕߺ≈ª√–‚¬™πå¢Õߪ√–™“™πÕ¬à“߇¢â¡ß«¥‡∑à“∑Ë’§«√
‡æ√“–¡’º≈ª√–‚¬™πå∑—∫´âÕπ°—∫∫√‘…—∑∑Ë’¡’ à«π‰¥â à«π‡ ’¬ (‚¥¬‡©æ“–
√—∞∫“≈æ√√§√’æ—∫≈‘°—π ´Ë÷ß¿“§∏ÿ√°‘®„Àâ‡ß‘π π—∫ πÿπ¡“™â“π“π) Õ—¬°“√
√–¥—∫¡≈√—∞°Á§«√‡æ‘Ë¡∫∑∫“∑¢Õßµ—«‡Õß„Àâ·¢Áߢ—π¬Ë‘ߢÈ÷π  ªîµ‡´Õ√凪ìπ
Õ—¬°“√𑫬Õ√姧π·√°∑’˵‘¥µ“¡ Õ∫ «π§¥’©âÕ©≈¢Õßæπ—°ß“πÀ√◊Õ
º∫Ÿâ √‘À“√∫√‘…—∑„π∏√ÿ °‘®∑ Ë’ ßà º≈°√–∑∫µÕà ª√–™“™π„π«ß°«“â ß ‡™πà °“√
´◊ÈÕ¢“¬À≈°— ∑√—æ¬å ª√–°—π §Õ¡æ‘«‡µÕ√å ·≈– ß‘Ë ·«¥≈Õâ ¡

Õ“®°≈à“«‰¥â«à“ ”π—°ß“πÕ—¬°“√𑫬Õ√姇ªìπ ”π—°ß“πÕ—¬°“√
∑’Ë ”§—≠∑Ë’ ÿ¥¢Õߪ√–‡∑» ‡æ√“–𑫬Õ√姇ªìπ»Ÿπ¬å°≈“ß∏ÿ√°‘®°“√‡ß‘π∑’Ë

µ°πÈ”‰¡à‰À≈

159

∑√ßÕ∑‘ ∏‘æ≈∑’Ë ¥ÿ ¢Õߪ√–‡∑» À√Õ◊ ∑‡Ë’ √¬’ °«“à «Õ≈≈å µ√∑’ (Wall Street)
´Ë÷߇ªìπ∑’˵ȗߢÕß∫√‘…—∑¬—°…å„À≠àÀ≈“¬∫√‘…—∑ π’ËÕ“®‡ªìπ‡Àµÿº≈À≈—°∑Ë’
°ÆÀ¡“¬∏ÿ√°‘®∑—Ë«‰ª¢Õß𑫬Õ√å§ (General Business Law) ¡Õ∫
Õ”π“®„π°“√ Õ∫ «π·≈–¥”‡π‘𧥒„Àâ°—∫Õ—¬°“√ Ÿß ÿ¥¡“°°«à“
°ÆÀ¡“¬¡≈√—∞Õ◊ËπÊ ‡™àπ „π°√≥’∑Ë’°“√ Õ∫ «π¢Õß ”π—°ß“π°”°—∫
À≈°— ∑√æ— ¬·å ≈–µ≈“¥À≈°— ∑√æ— ¬å (°.≈.µ.) À√Õ◊ √∞—  ¿“‰¡‡à ªπì º≈  ªµî ‡´Õ√å
 “¡“√∂„™âÕ”π“®¢Õß ”π—°ß“πÕ—¬°“√¬÷¥‡Õ° “√ ”§—≠µà“ßÊ ·≈– ◊∫
æ¬“π‰¥‚â ¥¬‰¡µà âÕßÕ“»—¬Õ”π“®»“≈

„π™«à ß 9 ªï √–À«“à ߪï æ.». 2541 ∂÷ß 2549  ªîµ‡´Õ√™å π–
§¥’ ”§—≠Ê ¡“°¡“¬ „πÀ≈“°À≈“¬∏ÿ√°‘®¥—ßµàÕ‰ªπÈ’ (·ª≈·≈–¢¬“¬
§«“¡∫“ßµÕπ®“°«‘°‘æ’‡¥’¬1)

∏√ÿ °®‘ «‘‡§√“–ÀåÀ≈°— ∑√æ— ¬·å ≈–«“≥‘™∏π°‘®
°“√ ùªòíπÀÿâπû ·≈–«‘‡§√“–ÀåÀ≈—°∑√—æ¬åÕ¬à“ß¡’Õ§µ‘ (2545):

 ªµî ‡´Õ√øå ÕÑ ß∫√…‘ ∑— «“≥™‘ ∏π°®‘ (investment bank) ¬°— …„å À≠Àà ≈“¬√“¬
„π¢âÕÀ“„Àâπ—°«‘‡§√“–ÀåÀ≈—°∑√—æ¬å¢Õßµπ‡¢’¬π∫∑«‘‡§√“–ÀåÕ¬à“߉¡à
‡ªπì °≈“ß (‡™πà ‡¢¬’ π ù‡™¬’ √ûå „À≈â °Ÿ §“â ´ÕÈ◊ Àπâÿ ¢Õß∫√…‘ ∑— ®¥∑–‡∫¬’ π∑‡Ë’ ªπì
≈Ÿ°§“â „À≠¢à ÕßΩÉ“¬«“≥‘™∏π°®‘ ∑Èß— Ê ∑’ÀË πÿâ πÈπ— ¡√’ “§“ ßŸ ‡°π‘ ‰ª π°— ≈ß∑πÿ
§«√¢“¬¡“°°«“à ´Õ◊È ) ·≈– ùªíπò Àπâÿ û (spin À¡“¬∂÷ß°“√ ù¥—πû „À√â “§“
Àâÿπ Ÿß‡°‘π®√‘ß) „π°“√‡ πÕ¢“¬À≈—°∑√—æ¬åµàÕª√–™“™π∑Ë—«‰ª§√È—ß·√°
(initial public offering À√◊Õ IPO) ¥â«¬°“√®—¥ √√Àπâÿ IPO „Àâ°—∫´Õ’ ’‚Õ
·≈–ºŸ∫â √À‘ “√√–¥—∫ Ÿß¢Õß∫√…‘ ∑— „À≠Êà ∑Ëæ’ «°‡¢“µÕâ ß°“√∑”∏√ÿ °®‘ ¥â«¬

º≈°“√ Õ∫ «π¢Õß ªµî ‡´Õ√∑å ”„Àπâ °— «‡‘ §√“–ÀÀå ≈°— ∑√æ— ¬¥å ß— Ê
À≈“¬√“¬∂°Ÿ ·∫π®“°∏√ÿ °®‘ πµÈ’ ≈Õ¥™«’ µ‘ ∫√…‘ ∑— «“≥™‘ ∏π°®‘ ™πÈ— π”¢Õß‚≈°
10 ·Ààß ‰¥·â °à Bear Stearns, Credit Suisse First Boston, Deutsche

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°≈ÿ

160

Bank, Goldman Sachs, J.P. Morgan Chase, Lehman Brothers, Merrill
Lynch, Morgan Stanley, Salomon Smith Barney ·≈– UBS Warburg
µ°≈߬ա§«“¡°∫—  ”π—°ß“πÕ—¬°“√π«‘ ¬Õ√å§ ·≈–®“à ¬§“à ª√—∫√«¡°π—  Ÿß
‡ªìπª√–«—µ‘°“√≥å∂÷ß 1,400 ≈â“π‡À√’¬≠ À√—∞ (56,000 ≈â“π∫“∑)
¬Õ¡·¬°∏√ÿ °®‘ «‡‘ §√“–ÀÀå ≈°— ∑√æ— ¬Õå Õ°®“°«“≥™‘ ∏π°®‘ ·≈–µ°≈ß∑”µ“¡
°ÆÀ¡“¬·≈–°Æ‡°≥±„å À¡Êà ‡™àπ ¡“µ√∞“π°“√‡ªî¥‡º¬¢âÕ¡≈Ÿ ‡°’ˬ«°—∫
º≈ª√–‚¬™πå∑—∫´âÕπ ∑Ë’ÕÕ°¡“§«∫§ÿ¡æƒµ‘°√√¡¢Õßπ—°«‘‡§√“–Àå
À≈—°∑√æ— ¬å·≈–°√–∫«π°“√∑” IPO ¢Õß«“≥‘™∏π°®‘

∏√ÿ °®‘ °Õß∑πÿ √«¡
°“√ ßà §” —Ëß´È◊Õ¢“¬πÕ°‡«≈“ (late trading) ·≈–°“√‡≈πà µ“¡

‡«≈“µ≈“¥ (market timing) (2546): °“√ Õ∫ «π¢Õß ªîµ‡´Õ√å„πªï
æ.». 2546 æ∫«à“ ‚∫√°‡°Õ√å¢Õß°Õß∑ÿπ√«¡ à«π„À≠à„Àâ ‘∑∏‘
ª√–‚¬™πå°∫— ≈°Ÿ §â“√“¬ ”§≠— ´÷ßË  à«π„À≠‡à ªìππ—°≈ß∑πÿ ª√–‡¿∑°Õß∑πÿ
‡°Áß°”‰√√–¬– —Èπ (hedge fund) „π∑“ß∑’ˇՓ‡ª√’¬∫π—°≈ß∑ÿπ§πÕË◊πÊ
Õ¬“à ߺ¥‘ °ÆÀ¡“¬ ‡™àπ ¬Õ¡„À≈â Ÿ°§“â ∫“ß√“¬¡’ ∑‘ ∏‘ àߧ” —Ëß´◊ÈÕ¢“¬πÕ°
‡«≈“À≈—ß®“°∑Ë’µ≈“¥ªî¥‰ª·≈â« (late trading) ‚¥¬„™â√“§“ªî¥¢Õß«—π
°Õà πÀπ“â (‡√’¬°«à“ ù√“§“∫Ÿ¥û À√◊Õ stale price) ∑”„Àâæ«°‡¢“ “¡“√∂
„™ªâ √–‚¬™π®å “°¢“à «¥«à π„πµ≈“¥Àπÿâ Õπ◊Ë Ê ‰¥â „π¢≥–∑π’Ë °— ≈ß∑πÿ √“¬ÕπË◊ Ê
‰¡ à “¡“√∂´Õ◊È ¢“¬Àπÿâ πÕ°‡«≈“µ≈“¥‰¥â πÕ°®“°π’È  ªµî ‡´Õ√¬å ß— ‡ª¥î ‚ªß
°“√∑®ÿ √‘µÕ’°«‘∏’ÀπË÷ß∑°Ë’ Õß∑πÿ √«¡π‘¬¡„™â §◊Õ ¬Õ¡„Àâπ°— ≈ß∑ÿπ ∫“ß√“¬
ù‡≈àπµ“¡‡«≈“µ≈“¥û (market timing) §◊Õ„Àâ´È◊Õ¢“¬Àâÿπ∂’Ë°«à“∑’Ë√–∫ÿ„π
°Æ¢Õß°Õß∑πÿ 惵°‘ √√¡∑ßÈ—  Õß·∫∫ §Õ◊ late trading ·≈– market timing
‡ªπì °“√„Àâ ù ‘∑∏‘懑 »…û °∫— π—°≈ß∑πÿ ∫“ß√“¬ ¡“°°«“à π°— ≈ß∑πÿ √“¬Õ◊ËπÊ
∑’Ë≈ß∑πÿ „π°Õß∑ÿπ√«¡‡¥¬’ «°—π ®ß÷ π∫— ‡ªìπ°“√‡Õ“‡ª√’¬∫∑Ë’º‘¥°ÆÀ¡“¬

µ°π”È ‰¡à‰À≈

161

À≈—ß®“°°“√ ◊∫ «π È‘π ÿ¥≈ß  ªîµ‡´Õ√å ·≈– °.≈.µ. æ∫«à“
°«“à §√ß÷Ë ¢Õß°Õß∑πÿ √«¡ 88 ·Àßà ∑‡’Ë √¬’ °¡“„Àªâ “°§” ´ßË÷ √«¡°π— ∑”∏√ÿ °®‘
¡Ÿ≈§à“°«à“√âÕ¬≈– 90 ¢Õß°Õß∑ÿπ√«¡∑È—ßÀ¡¥ ¬Õ¡„Àâ≈Ÿ°§â“ ù‡≈àπµ“¡
‡«≈“µ≈“¥û (market timing) ·≈–ª√–¡“≥Àπß÷Ë „π ¢’Ë Õß‚∫√°‡°Õ√∑å ¢’Ë “¬
°Õß∑πÿ √«¡ ¬Õ¡„À≈â °Ÿ §“â ∫“ß√“¬ ßà §” ßË— ´Õ◊È ¢“¬À≈ß— µ≈“¥ª¥î (late trad-
ing) ª‡ï µÕ√å øµî ´‡å ®Õ√√å ≈— ¥å (Peter Fitzgerald) «≤ÿ  ‘ ¡“™°‘ ¡≈√∞— Õ≈‘ ≈π‘ Õ¬ å
∂÷ß°—∫‡√’¬°∏ÿ√°‘®°Õß∑ÿπ√«¡«à“‡ªìπ ù ∂“∫—πµâ¡µÿãπ∑Ë’„À≠à∑Ë’ ÿ¥„π‚≈°û
 ªîµ‡´Õ√å √ÿª°“√ Õ∫ «π¢Õ߇¢“«à“ √“°‡Àßâ“¢Õߪí≠À“∑—ÈßÀ¡¥§◊Õ
‚§√ß √â“߮աª≈Õ¡¢Õß°Õß∑ÿπ√«¡ ·≈–§≥–°√√¡°“√∫√‘…—∑∑’ˉ¡à‰¥â
∑”ß“π‡æÕË◊ π°— ≈ß∑πÿ ∑°ÿ √“¬Õ¬“à ß®√ß‘ ®ß— ‡¢“øÕÑ ß√Õâ ß°Õß∑πÿ √«¡À≈“¬√“¬
‡√’¬°§à“™¥‡™¬§◊π„Àâ°—∫π—°≈ß∑ÿπºâŸ‡ ’¬À“¬‡ªìπ‡ß‘π°«à“ 1,000 ≈â“π
‡À√’¬≠ À√—∞ (40,000 ≈â“π∫“∑) ·≈–º≈°— ¥—π°“√ªØ√‘ Ÿª∏ÿ√°‘®∑’Ë𔉪
 à°Ÿ “√≈¡â ‡≈°‘ 惵‘°√√¡º‘¥°ÆÀ¡“¬∑Èß—  Õß·∫∫

∏ÿ√°‘®ª√–°—π
°“√ ùŒ—È«û √“§“ª√–¡Ÿ≈ (2547): À≈—ß®“°∑’ˇ¢“®—¥°“√°—∫°“√

∑®ÿ √µ‘ „π∏√ÿ °®‘ «“≥™‘ ∏π°®‘ ·≈–°Õß∑πÿ √«¡ ‡ª“Ñ À¡“¬µÕà ‰ª¢Õß ªµî ‡´Õ√å
§◊Õ∏√ÿ °‘®ª√–°—π ‚¥¬‡©æ“–惵°‘ √√¡ ù≈ÕÁ §ª√–¡≈Ÿ û (bid rigging) ¢Õß
∫√‘…∑— π“¬Àπⓧ“â ª√–°—π∑’„Ë À≠à∑’Ë ¥ÿ „π‚≈° §Õ◊ Marsh and McLennan
∑Ë’ ùŒÈ«— û °∫— ∫√…‘ —∑ª√–°π— À≈“¬√“¬ √«¡∑ß—È American Insurance Group
(AIG) ∫√…‘ ∑— ª√–°π— ∑„Ë’ À≠∑à  ’Ë ¥ÿ „πÕ‡¡√°‘ “ ¥«â ¬°“√¢Õ„À â ßà √“§“ª√–¡≈Ÿ
®Õ¡ª≈Õ¡„πÕµ— √“ ßŸ Ê ‡æÕË◊ „À≈â Ÿ°§“â Õ’°√“¬™π–ª√–¡≈Ÿ ¥«â ¬√“§“µ”Ë °«“à
∑’˵°≈ß°—π°àÕπ·≈â«≈à«ßÀπⓠ惵‘°√√¡π’ȇªìπ°“√À≈Õ°≈«ß„Àâ≈Ÿ°§â“§π
Õ◊ËπÊ ‡¢â“„®º‘¥ §‘¥«à“°√¡∏√√¡å·≈–‡∫È’¬ª√–°—π∑Ë’æ«°‡¢“µâÕß®à“¬π—Èπ
‡ªìπº≈®“°°“√·¢àߢ—π∑’Ë·∑â®√‘ß ∑È—ßÊ ∑Ë’æ«°‡¢“°”≈—ß®à“¬‡∫È’¬ª√–°—π∑Ë’

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°≈ÿ

162

 ßŸ °«à“§«“¡‡ªìπ®√‘ß Õπ— ‡ªπì º≈¡“®“°°“√ ù≈ÁÕ§ª√–¡Ÿ≈û ππË— ‡Õß
°“√ª√–°—π¢Õ∫‡¢µ (2547): πÕ°‡Àπ◊Õ®“°°“√≈ÁÕ§ª√–¡Ÿ≈

°“√ Õ∫ «π¢Õß ªîµ‡´Õ√嬗߇ªî¥‚ªß惵‘°√√¡∑Ë’‡√’¬°«à“ ù°“√ª√–°—π
¢Õ∫‡¢µû (finite insurance) §Õ◊  —≠≠“∑Ë∫’ √…‘ —∑®¥∑–‡∫¬’ π„πµ≈“¥Àπâÿ
∑”°—∫∫√‘…—∑ª√–°—π ‚¥¬∫√‘…—∑ª√–°—π —≠≠“«à“®–®à“¬§à“™¥‡™¬„Àâ„π
°√≥∑’ ºË’ ≈°“√¥”‡ππ‘ ß“π¢Õß∫√…‘ ∑— ®¥∑–‡∫¬’ πÕÕ°¡“µË”°«“à ∑§Ë’ “¥ «∏‘ °’ “√
πÈ’∑”„À⺟â∂◊ÕÀÿâπª√–‡¡‘πº≈°“√¥”‡π‘πß“π∑Ë’·∑â®√‘ߢÕß∫√‘…—∑¬“°¬‘Ëߢ÷Èπ
(‡æ√“–∫√…‘ —∑®–‡Õ“§à“™¥‡™¬∑’‰Ë ¥®â “°∫√…‘ ∑— ª√–°—π‰ª ù‚ª–û √“¬‰¥â„Àâ
º≈°“√¥”‡π‘πß“π¥Ÿ¥’¥—ߧ“¥) º≈®“°°“√ Õ∫ «π¢Õß ªîµ‡´Õ√å∑”„Àâ
°.≈.µ. Õ‡¡√‘°“ Ë—ߥ”‡π‘𧥒°—∫ AIG „π¢âÕÀ“∑”°“√µ≈“¥‡æ◊ËÕ¢“¬
º≈‘µ¿≥— ±å ù≈¥º≈¢“¥∑πÿ û ·≈– ù𵑠‘∫ÿ§§≈‡©æ“–°‘®û (Special Purpose
Vehicles) πÕ°ß∫¥ÿ≈ ´÷Ëß “¡“√∂„™âª°ªî¥Àπ’ȇ ’¬·≈–Àπ’È ‘πÕË◊πÊ ¢Õß
∫√…‘ —∑∑’ˉ¡æà ÷ߪ√– ß§®å “° “¬µ“¢Õßπ°— ≈ß∑πÿ

πÕ°‡Àπ◊Õ®“°§¥’ ”§—≠Ê ¢â“ßµâπ„π∏ÿ√°‘®°“√‡ß‘π  ªîµ‡´Õ√å
¬ß— øÕÑ ß√Õâ ß∫√…‘ ∑— µ“à ßÊ „πª√–‡¥πÁ ¡≈æ…‘ ∏√ÿ °®‘ ∫π— ‡∑ß‘ ‡∑§‚π‚≈¬’ §«“¡
ª≈Õ¥¿—¬„π°“√∑”ß“π  ÿ¢Õπ“¡—¬ ·≈–ª√–‡¥ÁπÕË◊πÊ ∑Ë’¡≈√—∞𑫬Õ√å§
¡’ à«π√à«¡„π°“√‡¢’¬π·≈–¥Ÿ·≈√—°…“¡“µ√∞“π√–¥—∫ª√–‡∑» Õ“∑‘‡™àπ
§¥’µàÕ‰ªπÈ’:

∏√ÿ °®‘ ∫—π‡∑‘ß
§à“≈‘¢ ‘∑∏‘χæ≈ߧâ“ß®à“¬ (2547): °“√ Õ∫ «π∏ÿ√°®‘ ¥πµ√¢’ Õß

 ªîµ‡´Õ√å 𔉪 °Ÿà “√‡ªî¥‚ªß«“à §à“¬‡æ≈ß„À≠Êà §“â ß®à“¬§“à ≈¢‘  ‘∑∏‘Ï„Àâ
°∫— π°— ¥πµ√‡’ ªπì ¡≈Ÿ §“à √«¡°«“à 50 ≈“â π‡À√¬’ ≠ À√∞— (2,000 ≈“â π∫“∑)
‡æ√“–§à“¬‡æ≈߇À≈à“πÈ—π¢“¥°“√µ‘¥µàÕ°—∫π—°¥πµ√’  ªîµ‡´Õ√墟àºâŸ

µ°πÈ”‰¡à‰À≈

163

∫√À‘ “√§“à ¬‡æ≈߇À≈“à ππ—È «“à ¿“¬„µ°â ÆÀ¡“¬∑√æ— ¬ å π‘ ∑∂’Ë °Ÿ ≈–‡≈¬(Aban-
doned Property Law) ¢Õß¡≈√—∞𑫬Õ√å§ §à“≈‘¢ ‘∑∏‘Ï∑’Ë§à“¬‡æ≈߉¡à
¬Õ¡ à߉ª„Àâπ—°¥πµ√’ºŸâ¡’°√√¡ ‘∑∏Ï‘∑Ë’·∑â®√‘ß®–µâÕßµ°‡ªìπ¢Õß√—∞ §”¢àŸ
¢Õß ªîµ‡´Õ√å∑”„Àâ§à“¬‡æ≈߇À≈à“π—Èπ¬Õ¡§«“¡ µ°≈ß«à“®–µ‘¥µàÕ®à“¬
§à“≈¢‘  ‘∑∏‘„Ï À‡â √Á«∑ Ë’ ÿ¥

 —≠≠“ª√–π’ª√–πÕ¡‡√ËÕ◊ ß ù§“à ‡ªî¥‡æ≈ßû (2548):  ªµî ‡´Õ√å
 Õ∫ «π‡√Ë◊Õß ù§à“‡ªî¥‡æ≈ßû (payola §◊Շߑπ∑’Ë§à“¬‡æ≈ß®à“¬„Àâ°—∫
 ∂“π’«‘∑¬ÿµà“ßÊ ‡æ◊ËÕ®â“ß„À⇪æ≈ߢÕßæ«°‡¢“ ´Ë÷߇ªìπ惵‘°√√¡∑’Ë
º‘¥°ÆÀ¡“¬)  ªîµ‡´Õ√å§âπæ∫«à“ ¥’‡®À≈“¬√“¬‰¥â√—∫ ù¢Õߢ«—≠û ®“°
‚ª√‚¡‡µÕ√凪ìπ°“√µÕ∫·∑π∑’ˇªî¥‡æ≈ß∫“߇æ≈ßÀ≈“¬§√È—ßµàÕ«—π „πªï
2548 §“à ¬‡æ≈߬—°…å„À≠à Sony BMG ·≈– Warner Music ‡´πÁ  ≠— ≠“
¬Õ¡§«“¡°∫—  ªîµ‡´Õ√å µ°≈ß«“à ®–À¬¥ÿ °“√∑®ÿ √‘µπÈ’≈ß

∏√ÿ °‘®§Õ¡æ«‘ ‡µÕ√å
°“√√à«¡¡◊Õ°—πŒ—È«√“§“ (2549): °“√ Õ∫ «π∫√‘…—∑ºŸâº≈‘µ

™‘æ§Õ¡æ‘«‡µÕ√å 5 √“¬ 𔉪 Ÿà°“√¬Õ¡®à“¬§“à ª√—∫®”π«π 730 ≈â“π
‡À√’¬≠ À√—∞ (29,000 ≈â“π∫“∑) ·≈–°“√¬Õ¡√—∫º‘¥¢Õß∫√‘…—∑
Samsung Electronics, Elpida Memory Inc., Infineon Technologies
AG ·≈– Hynix Semiconductor Inc. ∫√…‘ ∑— ººâŸ ≈‘µ√“¬∑’ÀË â“∑’∂Ë Ÿ° Õ∫ «π
§◊Õ Micron Technology ‰¥â√—∫¬°‡«âπ‚∑…‡æ√“–∂Ÿ°°—π‰«â‡ªìπ欓π„π
°“√¥”‡π‘𧥒 §¥’π’È¡’§«“¡ ”§—≠„π·ßà∑’ˇªìπÀπË÷ß„π惵‘°√√¡°“√Œ—È«
√“§“∑¬’Ë “«π“π∑ Ë’ ¥ÿ ¢Õߺ‡âŸ ≈πà ¡“°√“¬∑ Ë’ ¥ÿ (√–À«“à ߪï 2541- 2545)

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°≈ÿ

164

∏ÿ√°‘®Õ◊ËπÊ
 ‘Ëß·«¥≈âÕ¡:  ªîµ‡´Õ√åøÑÕß∫√‘…—∑ Midwest „π¢âÕÀ“ª≈àÕ¬

¡≈æ‘…∑’Ë∑”„À⇰‘¥Ωπ°√¥·≈–§«—πæ‘…„π¿“§µ–«—πÕÕ°‡©’¬ß‡Àπ◊Õ¢Õß
ª√–‡∑»

∏ÿ√°‘®¬“:  ªîµ‡´Õ√凪ªß«à“∫√‘…—∑¬“¬—°…å„À≠રªî¥¢âÕ¡Ÿ≈
‡°¬Ë’ «°∫— º≈°“√∑¥≈Õß (clinical trial) ¢Õ߬“„À¡Êà ‰¡„à À â “∏“√≥™π√∫— √âŸ
°“√ Õ∫ «π¢Õ߇¢“𔉪 Ÿàπ‚¬∫“¬°“√‡ªî¥‡º¬¢âÕ¡Ÿ≈„π∏ÿ√°‘®¬“∑’Ë
‚ª√ßà „ ·≈–≈–‡Õ’¬¥¡“°¢÷Èπ

‡Àµÿº≈ÀπË÷ß∑Ë’∑”„À⠪´Õ√å “¡“√∂ ù√âŸ∑—πû °≈‚°ß¢Õß
«Õ≈≈å µ√∑’ §◊Õ°“√∑‡Ë’ ¢“¡’æπÈ◊ ‡æ ª√– ∫°“√≥å ·≈–™’«‘µ§«“¡‡ªìπÕ¬Ÿà∑’Ë
§≈⓬§≈÷ß°—∫π—°°“√‡ß‘πºŸâ¡Ë—ß§Ë—ß  ªîµ‡´Õ√凰‘¥¡“„πµ√–°Ÿ≈√Ë”√«¬∑’Ë∑”
√“¬‰¥â¡À“»“≈®“°∏ÿ√°‘®Õ —ßÀ“√‘¡∑√—æ¬å ‡¢“®∫®“°¡À“«‘∑¬“≈—¬∑Ë’
¡™’ Õ◊Ë ‡ ¬’ ß ∑ßÈ— ª√≠‘ ≠“µ√®’ “° Princeton University „πªï æ.». 2524 ·≈–
ª√≠‘ ≠“‚∑¥“â π°ÆÀ¡“¬®“° Harvard Law School „πªï æ.». 2527
·≈–∑”ß“π„Àâ°—∫ºâŸæ‘æ“°…“·≈– ”π—°ß“π∑𓬧«“¡∑’Ë¡’™Ë◊Õ‡ ’¬ßÀ≈“¬
·Àßà °Õà π®–‰¥√â ∫— ‡≈Õ◊ °µßÈ— ‡ªπì Õ—¬°“√

·µà ªîµ‡´Õ√å∑”Õ¬à“߉√®÷ß∑”„Àâ∫√‘…—∑∑Ë’∂Ÿ°‡¢“ Õ∫ «π à«π
„À≠à¡—°®–¬Õ¡§«“¡ ¬Õ¡®à“¬§à“ª√—∫ ŸßÊ ·≈–∑”µ“¡¢âÕ‡√’¬°√âÕß∑ÿ°
ª√–°“√ ·∑π∑’Ë®–‰ª âŸ§¥’„π™—Èπ»“≈? ∫∑§«“¡„π𑵬 “√ Slate2 ´÷Ëß
Õ∏‘∫“¬„Àâ‡ÀÁπ«‘∏’§‘¥·≈–°√–∫«π°“√∑”ß“π¢Õß ªîµ‡´Õ√å Õ“®„À⧔
µÕ∫√–¥—∫ÀπËß÷ :

 ªîµ‡´Õ√åÕ“®‡ªìππ—°°“√‡¡◊Õß∑’Ë∑√ßÕ‘∑∏‘æ≈∑Ë’ ÿ¥πÕ°°√ÿß
«Õ™‘ßµ—π ‡¢“ª≈ÿ°º’Àπ૬ߓπ∑Ë’´÷¡‡´“„Àâ°≈“¬‡ªìπºâŸ§ÿ¡°Æ∑’Ë·¢Áß·°√àß
∑’Ë ÿ¥„πª√–‡∑» ·≈–‡ªìπ«‘»«°√ºâŸ√◊ÈÕ √â“ß∏ÿ√°‘®°“√‡ß‘π ´÷Ëß≈â«π∑”„π

µ°π”È ‰¡à‰À≈

165

π“¡¢Õß°“√ª°ªÕÑ ß§â¡ÿ §√Õߺ∫Ÿâ √‘‚¿§
 ªîµ‡´Õ√‰å ¡à ùÀ¡ûŸ ‡À¡◊Õπ √¥Ÿ ’È °‘«≈Õ’ “π’ (Rudy Giuliani)  ¡—¬

∑Ë’‡¢“‡ªìπ¡◊Õª√“∫  ªîµ‡´Õ√剡à™Õ∫ àߧ¥’¢÷Èπ»“≈ ‡¢“§‘¥§âπ°≈«‘∏’∑Ë’¡’
æ≈—ß°«à“πÈ—π¡“° πË—π§◊Õ °“√„™â§«“¡°≈—««à“√“§“Àâÿπ®–µ°·≈–∏ÿ√°‘®®–
¢“¥∑ÿ𠇪ìπ‡§√ËÕ◊ ß¡Õ◊ ∫—ߧ∫— „À‡â Õ°™π‡ª≈¬’Ë π«∏‘ ’°“√∑”∏√ÿ °®‘

‡¢“∑”Õ¬à“ßπÈ—π‰¥âÕ¬à“߉√? ‡¡Ë◊Õ ”π—°ß“π°”°—∫À≈—°∑√—æ¬å
·≈–µ≈“¥À≈—°∑√—æ¬å (°.≈.µ.) Õ—π‰√âª√– ‘∑∏‘¿“æ®—¥°“√°—∫°“√©âÕ©≈
µà“ßÊ ¢Õß∫√‘…∑— ®¥∑–‡∫’¬π·∫∫¢Õ‰ª∑„’ π√Õ∫ 5 ª∑ï ºË’ à“π¡“ °Á‡∑à“°∫—
‡ªìπ°“√‡ªî¥™àÕß‚À«à„À⠪´Õ√åÕÿ¥  ªîµ‡´Õ√å∑”ß“π¥â«¬§«“¡¡àÿß¡Ë—π
∑Ë’‡¢â¡¢âπ‰¡àµà“ß®“°π—°°“√‡¡◊ÕßÕ“™’æ ·≈–‰¡àµà“ß®“°°‘«≈’Õ“π’ ¡—¬∑’Ë
‡¢“‡ªπì ¡Õ◊ ª√“∫·µ à ªµî ‡´Õ√¡å §’ «“¡‰¥‡â ª√¬’ ∫ ÕߢÕâ ∑§’Ë π¡°— ®–¡Õߢ“â ¡
¢Õâ ·√° °ÆÀ¡“¬¡Õ∫Õ”π“®„À‡â ¢“¡“°°«“à ‡®â“Àπ“â ∑√’Ë ∞— §πÕ◊πË Ê ∑ÿ°§π
„πª√–‡∑» ¢âÕ Õß §«“¡¡Ëß— §Ë—ߢÕßµ√–°Ÿ≈∑”„Àâ ªµî ‡´Õ√å “¡“√∂µÕà °√
°∫— «Õ≈≈ å µ√∑’ ‰¡„à ™„à π∞“π–Ω“É ¬µ√ߢ“â ¡‡∑“à ππÈ— ·µ„à π∞“π–≈°Ÿ §“â §«“¡√âŸ
 ŸßÕ’°¥â«¬  ªîµ‡´Õ√剡à‡À¡◊Õπ°—∫∑π“¬¿“§√—∞§πÕË◊πÊ ∑’˵âÕß∑”ß“π
°—∫«Õ≈≈å µ√∑’ µ√ß∑Ë’‡¢“‡¢“â „®π—°°“√‡ßπ‘ ·≈–∏ÿ√°‘®¢Õßæ«°‡¢“ ‡æ√“–
µ≈Õ¥™«’ ‘µ‡¢“√Ÿ®â °— §π‡À≈à“π’È ∂“â  ªµî ‡´Õ√å°”≈ß— ∑” ß§√“¡™π™πÈ— ‡¢“°Á
°”≈ß— µÕà  Ÿâ°∫— ™π™πÈ— ¢Õßµ«— ‡Õß

∑Ë’ºà“π¡“ Õ—¬°“√𑫬Õ√姡—°‰¡à°≈â“∑â“∑“¬∫√‘…—∑¬—°…å„À≠à„π
«Õ≈≈å µ√’∑®π°«à“µ≈“¥Àâÿπ®–µ°‡À« ‡¡Õ√å√‘≈ ≈‘π™å (Merrill Lynch)
¡Õ√å·°π  ·µπ‡≈¬å (Morgan Stanley) ·≈–§àŸ·¢àߢÕßæ«°‡¢“‰¡à‰¥â
‡ªπì ‡æ¬’ ߺ®Ÿâ “â ßß“π√“¬„À≠¢à Õßπ«‘ ¬Õ√§å ‡∑“à ππÈ— À“°¬ß— ‡ªπì º∫Ÿâ √®‘ “§‡ßπ‘
„Àâæ√√§°“√‡¡Õ◊ ß√“¬„À≠àÕ’°¥â«¬ ·µà‡¡ÕË◊ ‰À√∑à ¿Ë’ “«–µ≈“¥Àπâÿ ∫Ÿ¡ πÈ‘  ÿ¥
≈ß ·≈–º≈ª√–‚¬™πå∑—∫´âÕπ‚º≈¢à ÷πÈ ¡“ Õ–‰√Ê °‡Á °¥‘ ¢÷Èπ‰¥â

 ªîµ‡´Õ√åÕ¬àŸ„πµ”·Àπàß∑Ë’¥’∑Ë’ ÿ¥∑Ë’®–µàÕ°√°—∫«Õ≈≈å µ√’∑ ‡¢“

 ƒ≥’ Õ“™«“ππ— ∑°ÿ≈

166

¡’Àπâ“∑Ë’ ‡æ√“– ∂“∫—π°“√‡ß‘π à«π„À≠à·≈–≈Ÿ°§â“¢Õßæ«°‡¢“®”π«π
¡“°µ—ÈßÕ¬„àŸ π¡≈√∞— π«‘ ¬Õ√§å ‡¢“¡’·√ß®Ÿß„® ‡æ√“–™“«π‘«¬Õ√§å À≈“¬§π
ª√– ∫§«“¡‡¥◊Õ¥√âÕπ‡¡Ë◊Õµ≈“¥Àâÿπµ°µË” ·≈–∑’Ë ”§—≠∑Ë’ ÿ¥§◊Õ ‡¢“¡’
Õ”π“® ‚¥¬‡©æ“–µ“¡°ÆÀ¡“¬¡“√µå π‘ (Martin Act ´ß÷Ë √∞— ª√–°“»„™„â πªï
æ.». 2464 À≈—ß®“°ª√–™“™ππ—∫À¡◊Ëπ§πµâÕ߇ ’¬‡ß‘π‡°Á∫∑È—ßÀ¡¥„Àâ
°—∫·™√å≈Ÿ°‚´à¢Õß ™“√å≈ å æÕπ´’ (Charles Ponzi)) 𑂧≈—  ∏Õ¡ —π
(Nicholas Thompson) Õ∏∫‘ “¬„π∫∑§«“¡∑’‡Ë ¢’¬π≈ß«“√ “√ Legal Af-
fairs «à“ °ÆÀ¡“¬©∫—∫πÈ’„ÀâÕ”π“®Õ—π¡À“»“≈°—∫Õ—¬°“√¢Õß√—∞„𧥒
‡°Ë’¬«°—∫°“√©âÕ©≈∑“ß°“√‡ß‘π Õ—¬°“√¡’Õ”π“®ÕÕ°À¡“¬‡√’¬°‡Õ° “√
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167

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press release ∑’ªË √–‚§¡ ù°“√À°— À≈ß— ∑πË’ “à µ°„®‚¥¬ÀπËß÷ „π ∂“∫π— °“√
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¢Õßπ—°«‘‡§√“–ÀåÀ≈—°∑√—æ¬å ‡¡Ë◊Õ‡¥◊Õπ∏—𫓧¡ 2545 √–∫ÿ«à“ ∫√‘…—∑
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(ª√–¡“≥ 56,000 ≈â“π∫“∑) ·¬°ΩÉ“¬«‘‡§√“–Àå·≈–ΩÉ“¬«“≥‘™∏π°‘®
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·≈– —≠≠“«à“®–´È◊Õ∫∑«‘‡§√“–À宓°π—°«‘‡§√“–ÀåÕ‘ √–‡ªìπ‡«≈“ 5 ªï
 ªµî ‡´Õ√ªå √–°“»«“à ç¢Õâ µ°≈ßπ®’È –‡ª≈¬Ë’ π«∏‘ ∑’ ”ß“π¢Õß«Õ≈≈ å µ√∑’ Õ¬“à ß
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168

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√–¬– È—π (‡Œ¥®åøíπ¥)å ∑Ë„’ À∫â √°‘ “√´◊ÕÈ ¢“¬À≈ß— ‡«≈“ (late-trading) ·≈–
‡≈àπÀÿâπµ“¡‡«≈“µ≈“¥ (market-timing) °—∫°Õß∑ÿπ√«¡∫“ß·Ààß
 ªîµ‡´Õ√å√âŸ«à“°Õß∑ÿπ√«¡∑”ß“πÕ¬à“߉√ ‡æ√“–‡¢“‡ªìπ≈Ÿ°§â“‡Œ¥®åøíπ¥å
¢Õ߇®¡ å ‡§√‡¡Õ√å (James Cramer) §√—Èßπ’È°Á‡™àπ°—π∑Ë’ ªîµ‡´Õ√å
À«à“π≈âÕ¡„À⇪ѓÀ¡“¬¢Õ߇¢“¬Õ¡„À⧫“¡√à«¡¡◊Õ π”‰ª àŸ —≠≠“
ª√–πª’ √–πÕ¡¡≈Ÿ §“à  ßŸ √–À«“à ß√∞— ·≈–°Õß∑πÿ √«¡™π—È π” ‡™πà Janus, MFS,
·≈– Strong Capital „π·∑∫∑ÿ°°√≥’ º∫⟠√‘À“√√–¥—∫ ßŸ µâÕßµ°ß“π ·≈–
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∫√…‘ —∑ª√–°—π¬°— …å„À≠à Marsh & McLennan ·≈– AIG °Á‰¥â‡√’¬π√Ÿâ®“°
§¥’°àÕπÀπâ“π’È·≈â««à“ Õ—πµ√“¬¢Õß ªîµ‡´Õ√å‰¡à„™à§«“¡‡ Ë’¬ß∑Ë’®–µâÕß
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 ªµî ‡´Õ√«å “à ®–‡√¡Ë‘ ¥”‡ππ‘ °“√ Õ∫ «π„§√°‡Á ªπì ‡Àµºÿ ≈æÕ·≈«â ∑πË’ °— ≈ß∑πÿ
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169

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170

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 À√∞— (7,500 ≈“â π∫“∑) „πªï 2548 °Á∑”„À‡â °¥‘ °√–· ‰¡àæÕ„®„πÀ¡àŸ
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171

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¢—π®–¡’·µàπ—°∏ÿ√°‘®∑Ë’‚°ß ºâŸ¡’ à«π‰¥â‡ ’¬√“¬ÕË◊πÊ ‚¥¬‡©æ“–π—°≈ß∑ÿπ
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«à“°”≈—ß∂Ÿ°‡Õ“‡ª√’¬∫Õ¬à“߉√∫â“ß ∂â“√—∞‰¡à§«∫§ÿ¡ „π∑Ë’ ÿ¥¿“§∏ÿ√°‘®°Á
®–°≈“¬‡ªìπ ù°“√«Ë‘ß·¢à߉ª Ÿà®ÿ¥‡ ◊ËÕ¡û (race to the bottom) ∑’˺⟇≈àπ
∑ÿ°√“¬µà“ß„™§â ”«“à çÕ¬à“ßπâÕ¬©—π°Á‰¡‡à ≈«‡∑“à °—∫§πÕË◊πé ‡ªπì ¢Õâ Õâ“ß„π
°“√∑ÿ®√µ‘

∫“ß à«π®“° πÿ ∑√æ®πå¢Õß ªîµ‡´Õ√3å ∑‰’Ë ªæŸ¥∑Ë™’ ¡√¡ ◊ÕË ·Àßà
™“µ‘ (National Press Club) ‡¡Ë◊Õ‡¥◊Õπ¡°√“§¡ 2548 „π™à«ß∑Ë’‡¢“
°”≈—ß∂Ÿ°‚®¡µ’Õ¬à“ßÀπ—°Àπà«ß®“°π—°∏ÿ√°‘®·≈–æ√√§√‘æ—∫≈‘°—π «à“„™â
µ”·Àπßà Õ¬— °“√‡ªπì ‡§√ÕË◊ ß¡Õ◊ „π°“√À“‡ ¬’ ß · ¥ß„À‡â ÀπÁ Õ¬“à ß™¥— ‡®π«“à
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172

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‡∑Á¥¥’È √Ÿ ‡«≈∑å (Teddy Roosevelt Õ¥µ’ ª√–∏“π“∏∫‘ ¥’Õ‡¡√°‘ “√–À«“à ߪï
æ.». 2444-2452 ‰¥√â ∫— °“√¬°¬Õà ß«“à ‡ªπì ª√–∏“π“∏∫‘ ¥’ ùÀ«— °“â «Àπ“â û
§π·√°¢Õߪ√–‡∑») °àÕπ∑Ë’‡√“®–∑”≈“¬°≈àÿ¡ºâŸºŸ°¢“¥? º¡§‘¥«à“‰¡à¡’
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§«“¡´ÕË◊  —µ¬å·≈–§«“¡‚ª√ßà „ „À⇰‘¥¢È÷π„πµ≈“¥‡ √’‰¥éâ

µ°π”È ‰¡‰à À≈

173

‡™‘ßÕ√√∂:
1¥Ÿ√“¬≈–‡Õ’¬¥‡æË‘¡‡µ‘¡„πhttp://en.wikipedia.org/wiki/Elliot_Spitzer#
Notable_cases
2 Õà“πµâπ©∫—∫¿“…“Õß— °ƒ…‰¥„â π http://www.slate.com/id/2108509/
3 Õà“πµâπ©∫—∫¿“…“Õ—ß°ƒ…‰¥â„π http://www.npr.org/templates/story/
story.php?storyId=4472927

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°ÿ≈

Luigi Zingales174
Raghuram Rajan
8 Raghuram Rajan & Luigi Zingales

ºŸ™â È«’ à“π“¬∑ÿπ§Õ◊ »µ— √ÀŸ ¡“¬‡≈¢ÀπËß÷ ¢Õß∑ÿπ𬑠¡

µ°πÈ”‰¡‰à À≈

175

„π¢≥–∑Ë’‡Õ≈‡≈’¬µ  ªîµ‡´Õ√å (Eliott Spitzer) Õ—¬°“√·≈–ºâŸ«à“°“√√—∞
𑫬Õ√å§ ‰¥âµ’·ºà„Àâ‡√“‡ÀÁπ‡≈àÀå°≈‚°ßÕ—π´—∫´âÕπ¢Õßπ—°∏ÿ√°‘®©âÕ©≈
¬§ÿ ‚≈°“¿‘«—µπå „π√–¥—∫∑’Ë„À≠à°«à“ππÈ— §◊Õ√–∫∫°“√‡ß‘π‚¥¬√«¡ √“°√ÿ “¡
√“®“π (Raghuram Rajan) ∑’˪√÷°…“·≈–ºŸâÕ”π«¬°“√ΩÉ“¬«‘®—¬¢Õß
°Õß∑ÿπ°“√‡ß‘π√–À«à“ߪ√–‡∑» (IMF) ·≈–≈ÿ¬®‘ ´‘ß°“‡≈´ (Luigi
Zingales) π°— ‡»√…∞»“ µ√å°“√‡ß‘π ¡À“«‘∑¬“≈¬— ™§‘ “‚° °Á°”≈—ß√«à ¡°—π
µ·’ ºÕà π— µ√“¬„π√–∫∫°“√‡ßπ‘  ¡¬— „À¡à∑‡Ë’ ÕÕ◊È µÕà °“√‡Õ“‡ª√¬’ ∫¢Õߺ§Ÿâ √Õß
µ≈“¥ °≈à“«§◊Õ ùπ“¬∑ÿπû ¥È—߇¥‘¡∑’ËÕâ“ß«à“ π—∫ πÿπ√–∫∫µ≈“¥‡ √’
·µ°à ≈∫— ∑”∑ÿ°«∂‘ ’∑“ß∑Ë®’ –∑”„Àµâ ≈“¥∑’Ëæ«°‡¢“Õ¬Ÿπà Èπ— ù‰¡‡à  √û’ ‡™àπ ¥«â ¬
°“√„™Õâ ∑‘ ∏æ‘ ≈∑“ß°“√‡¡Õ◊ ß°¥’ °π— §·àŸ ¢ßà √“¬„À¡à ®–‰¥°â Õ∫‚°¬°”‰√®“°
ù§“à ‡™à“∑“߇»√…∞°‘®û (economic rent) µÕà ‰ª„Àπâ “π∑ Ë’ ÿ¥‡∑“à ∑®Ë’ –∑”‰¥â

Àπ—ß ◊Õ∑Ë’√“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´√à«¡°—π‡¢’¬π‡¡◊ËÕªï æ.». 2546
™Õ◊Ë Saving Capitalism from Capitalists (°“√°Õ∫°∑⟠πÿ 𬑠¡®“°π“¬∑πÿ )
‡ªî¥‚ªß惵‘°√√¡¢Õߺ⟧√Õßµ≈“¥·≈–®ÿ¥ÕàÕπ„π√–∫∫°“√‡ß‘π∑’Ë∑”„Àâ

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°≈ÿ

176

πà“§‘¥«à“ ªí≠À“µà“ßÊ ∑Ë’Õ“®π”‰ª Ÿà§«“¡≈⡇À≈«¢Õß√–∫∫∑ÿππ‘¬¡
„π∑Ë’ ¥ÿ À“°√—∞‰¡à‡¢â“·∑√°·´ßππ—È Õ“®‡ªìπ ùª≠í À“‡™‘ß‚§√ß √“â ßû ¡“°
°«à“ ù§«“¡≈⡇À≈«¢Õßµ≈“¥û ∑’ˇ°‘¥¢È÷π·µà‡æ’¬ßπ“πÊ §√ȗ߇∑à“πÈ—π„π
‚≈°∑»— π¢å Õ߇»√…∞»“ µ√å°√–· À≈—°

∫∑«‘®“√≥åÀπ—ß ◊Õ‡√Ë◊ÕßπÈ’¢Õß √‘™“√å¥ ´‘≈≈“  √ÿª„®§«“¡¢Õß
Àπ—ß ◊Õ‡≈à¡πÈ’‰¥âÕ¬à“ߥ’‡¬Ë’¬¡ ®÷ߢշª≈·≈–‡√’¬∫‡√’¬ß„ÀâÕà“π°—πÕ¬à“ß
®ÿ„®¥ß— µÕà ‰ªπÈ’

™ÿ¡ªï‡µÕ√å§◊π™’æ: ∫∑«‘®“√≥åÀπ—ß ◊Õ‡√◊ËÕß °“√°Õ∫°âŸ∑ÿππ‘¬¡®“°
π“¬∑πÿ ‚¥¬ √‘™“√å¥ ´‘≈≈“ (Richard Sylla)

·ª≈®“° Schumpeter Redux: A Review of Raghuram G. Rajan and Luigi Zingalesû
çSaving Capitalism from Capitalistsé1

°“√°Õ∫°âŸ∑ÿππ‘¬¡®“°π“¬∑ÿ𠇪ìπ°“√‡®“–≈÷°Õ¥’µ ªí®®ÿ∫—π
·≈–Õ𓧵¢Õß√–∫∫∑ÿππ‘¬¡ „π¢≥–∑’ËÕ¥’µπ—°‡»√…∞»“ µ√废⬑Ëß„À≠à
‚®‡´ø ™¡ÿ ª‡ï µÕ√å (Joseph A. Schumpeter) ¡Õß«“à ∑ÿπ𬑠¡ ¡¬— πÈπ— ®–
≈à¡ ≈“¬‡æ√“–°”≈—ß Ÿ≠‡ ’¬°“√ π—∫ πÿπ®“°¿“§°“√‡¡◊Õß·≈– —ߧ¡
√“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´¡Õß«à“∑ÿπ𬑠¡°”≈—߇º™≠‘ Õ—πµ√“¬®“°¿“¬„π ‚¥¬
π°— Õµÿ  “À°√√¡·≈–π°— °“√‡ßπ‘ ‡°“à ·°ºà §Ÿâ √Õßµ≈“¥ (incumbents) ∑°Ë’ ≈“¬
‡ªìπ»µ— √Ÿ¢Õß√–∫∫µ≈“¥‡ √’ ºŸªâ √–æ—π∏å∑—Èß Õ߇ πÕ«“à µ≈“¥°“√‡ß‘π‡ √’
™à«¬ à߇ √‘¡§«“¡‡®√‘≠∑“߇»√…∞°‘® ·≈–™à«¬√–ß—∫ºŸâ§√Õßµ≈“¥‰¡à„Àâ
‡Õ“‡ª√’¬∫ºâŸ‡≈àπ√“¬„À¡à·≈–§πÕË◊πÊ „π —ߧ¡ √“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´
Õ“®°≈“à «‡°‘π®√‘ß∂÷ߧ«“¡ ”§—≠¢Õß ù°“√æ≈‘°º—π§√ß—È „À≠àû (the great
reversal) „πæ—≤π“°“√¢Õß¿“§°“√‡ß‘π°≈“ߧ√‘ µå»µ«√√…∑Ë’ 21 ·≈–
À≈°— ∞“π·≈–°“√µ§’ «“¡¢Õßæ«°‡¢“∫“ߧ√ß—È °¡Á ª’ ≠í À“ ·µÕà ¬“à ߉√°µÁ “¡

µ°πÈ”‰¡‰à À≈

177

√“®“π·≈–´ß‘ °“‡≈´„À‡â Àµºÿ ≈Õπ— ∑√ßæ≈ß— ∑ÕË’ ∏∫‘ “¬§«“¡ ”§≠— ¢π—È æπ◊È ∞“π
¢Õß¿“§°“√‡ß‘πµàÕ§«“¡‡®√‘≠∑“߇»√…∞°‘® ·≈–§”‡µ◊Õπ¢Õßæ«°‡¢“
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∑ÿ°¬ÿ§∑’˺à“π¡“ π—°‡»√…∞»“ µ√å®–À“‡«≈“«à“ß®“°°‘®«—µ√

ª√–®”«—π¢Õßæ«°‡¢“ π—Ëπ§◊Õ°“√‡√’¬π√Ÿâ°√–∫«π°“√∑”ß“π¢Õß√–∫∫
‡»√…∞°®‘  ¡¬— „À¡à ¡“ √√À“§”Õ∏∫‘ “¬««‘ ≤— π“°“√·≈–·π«‚π¡â ¢Õß√–∫∫
®“°Õ¥µ’ ·≈–ª®í ®∫ÿ π— ‰ª¬ß— Õ𓧵 ¬°µ«— Õ¬“à ߇™πà „π§√ ‘ µ»å µ«√√…∑Ë’ 19
§“√≈å ¡“√°å ´å (Karl Marx) «‡‘ §√“–À«å “à ‡»√…∞°®‘ ·∫∫∑πÿ 𬑠¡ππÈ— Õ∫ÿ µ— ¢‘ πÈ÷
®“°√–∫Õ∫»—°¥‘𓉥âÕ¬à“߉√ æ—≤𓉪 Ÿà§«“¡‡®√‘≠Õ—ππà“Õ—»®√√¬å„®
‰¥Õâ ¬“à ߉√ ·≈–∂÷ß°√–π—πÈ „π∑ Ë’ ÿ¥§«“¡¢—¥·¬ßâ ¿“¬„π°Á®–∑”„Àâ∑ÿππ‘¬¡
¬Õà ¬¬∫— ≈ß ·≈–∂°Ÿ ·∑π∑‚Ë’ ¥¬√–∫∫ ß— §¡π¬‘ ¡·≈–§Õ¡¡«‘ π ‘ µ‰å ¥Õâ ¬“à ߉√
„𻵫√√…∑Ë’º“à π¡“ ‚®‡´ø ™¡ÿ ª‡ï µÕ√å  ¡—¬∑’‡Ë ¢“¬—ßÀπÿà¡ (Àπß—  Õ◊ ©∫—∫
æ¡‘ æåªï æ.». 2454) 𔇠πÕ∫∑«‘‡§√“–Àå∑“ß∑ƒ…ÆÕ’ —ππ“à ∑Ëß÷ ∑’ËÕ∏‘∫“¬
«à“ æ≈—ߢ—∫‡§≈Ë◊Õπ¢Õß∑ÿππ‘¬¡§◊Õ°“√‡ªìπºŸâª√–°Õ∫°“√ (entrepre-
neurship  «à π¡“°„™„â 𧫓¡À¡“¬ºªâŸ √–°Õ∫°“√√“¬¬Õà ¬ §Õ◊ ∑”°®‘ °“√
¢Õßµ—«‡Õß) ·≈–°“√‡ß‘π (finance) 𔉪 Ÿà§«“¡‡®√‘≠·≈–°“√‡µ‘∫‚µ
∑“߇»√…∞°®‘ ∑Ë ’ ߟ °«à“„π¬§ÿ °Õà πÊ ‰¥âÕ¬à“߉√

À≈ß— ®“°πÈπ— ‡¡◊ËÕ™¡ÿ ª‡ï µÕ√å¡’Õ“¬ÿ¡“°¢πÈ÷ (ªï æ.». 2485) ‡¢“
°≈—∫‡ÀÁπ¥â«¬°—∫∫∑ √ÿª∫“ß à«π¢Õß¡“√å°´å ·¡â®–‰¡à‡ÀÁπ¥â«¬°—∫«‘∏’§‘¥
¢Õß¡“√å°´å°Áµ“¡ «à“§«“¡ ”‡√Á®Õ—π‡À≈◊Õ‡™◊ËÕ¢Õß∑ÿππ‘¬¡„π°“√ √â“ß
§«“¡¡—Ëߧ˗߮–∑”≈“¬µ—«¡—π‡Õß„π√–¬–¬“« ‡æ√“–∑ÿππ‘¬¡µâÕß°“√·√ß
 π—∫ πÿπ®“°¿“§°“√‡¡◊Õß·≈–¿“§ —ߧ¡∂÷ß®–Õ¬àŸ√Õ¥‰¥â ·µà§«“¡

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°≈ÿ

178

¡—Ëߧ˗ß∑’ˇæ‘Ë¡æŸπ¢÷Èπ·≈–°“√·æ√ࢬ“¬¢Õß√–∫Õ∫ª√–™“∏‘ª‰µ¬®–𔉪
 àŸ∫∑«‘æ“°…å·≈–§«“¡·§≈ß„®¢Õß¿“§ —ߧ¡∑Ë’¡’µàÕ·√ß®Ÿß„® (modus
operandi) ¢Õß√–∫∫∑πÿ 𬑠¡ ·≈–µÕà ®¥ÿ ÕÕà πµ“à ßÊ ¢Õß√–∫∫ ‡™à𠧫“¡
‡À≈◊ËÕ¡≈È”¢Õß√“¬‰¥â ´Ë÷ß®–‡æ‘Ë¡·√ß°¥¥—π∑“ß°“√‡¡◊Õß„Àâ√—∞¬◊Ëπ¡◊Õ‡¢â“
¡“·°â‰¢ ‡¡◊ËÕ‡ ’¬ß‡√’¬°√âÕ߇À≈à“π’È𔉪 àŸπ‚¬∫“¬∑Ë’µàÕµâ“π∑ÿππ‘¬¡
∑πÿ 𬑠¡°®Á –‡√Ë¡‘ §Õà ¬Ê ‡À¬’Ë «‡©“≈ß ™¡ÿ ªï‡µÕ√å¡Õß«à“ ∑πÿ π‘¬¡‡ªìπ√–∫∫
∑’˪√– ∫§«“¡ ”‡√Á®‡ ’¬®π∑”≈“¬µ—«‡Õß ®π°√–∑—Ëß∑⓬∑Ë’ ÿ¥  —ߧ¡®–
‰¥â√–∫∫∑Ë¡’ ’Àπ“â µ“§≈“â ¬§≈ß÷ °—∫ ß— §¡π¬‘ ¡„𧫓¡§¥‘ ¢Õß¡“√å°´å

√“°√ÿ “¡ √“®“π ·≈–≈¬ÿ ®‘ ´ß‘ °“‡≈´ ‰¥‡â ¢¬’ πÀπß—  Õ◊ „π·π«‡¥¬’ «
°π— °∫— ™¡ÿ ª‡ï µÕ√å ·¡«â “à æ«°‡¢“®–Õ“â ß∂ß÷ ¡“√°å ´å (5 §√ßÈ— „π¥™— π)’ ∫Õà ¬°«“à
™¡ÿ ªï‡µÕ√å (1 §√ßÈ— ) ®√ß‘ Ê ·≈â«Àπß—  Õ◊ ‡≈à¡π’°È Á§◊Õ°“√¢¬“¬·≈–ª√—∫ª√ßÿ
∫∑«‡‘ §√“–À¢å Õß™¡ÿ ª‡ï µÕ√å‚¥¬ √ªÿ Õ𓧵¢Õß∑πÿ 𬑠¡·≈–µ≈“¥‡ √·’ ∫∫
‰¡à§Õ¢“¥∫“¥µ“¬‡∑à“°—∫™ÿ¡ªï‡µÕ√å √“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´¡Õß·∫∫‡¥’¬«
°π— °∫— ™¡ÿ ª‡ï µÕ√«å “à °“√‡ªπì ºªâŸ √–°Õ∫°“√·≈–°“√‡ßπ‘ ‡ªπì æ≈ß— ¢∫— ‡§≈ÕË◊ π
¢Õß√–∫∫∑ÿππ‘¬¡ ·≈–æ«°‡¢“°Á¡Õ߇À¡◊Õπ°—π¥â«¬«à“ ∑ÿππ‘¬¡µâÕß„™â
°“√ π—∫ πÿπ®“°‚§√ß √â“ß∑“ß ∂“∫—π ‚¥¬‡©æ“– ∂“∫—π°“√‡¡◊Õß
·≈–¡“µ√°“√√—∞∑Ë’ –∑âÕ𧫓¡‡¢â“„®»—°¬¿“æ¢Õß∑ÿππ‘¬¡„π°“√ √â“ß
§«“¡¡Ë—ߧ—Ëß πÕ°®“°π’È ‚§√ß √â“ß∑“ß ∂“∫π— µÕâ ß¡’°≈‰°·°â‰¢ ù®ÿ¥ÕÕà π
∑“ß∏√√¡™“µ‘û (innate deficiencies) ¢Õß∑ÿππ‘¬¡¥â«¬ √“®“π·≈–
´ß‘ °“‡≈´¡Õß«“à ∑πÿ 𬑠¡°”≈ß— ‡º™≠‘ °∫— Õπ— µ√“¬ ·µ‰à ¡¡à Õß«“à ¡π— µÕâ ßæ∫
®ÿ¥®∫·πÊà ‡À¡◊Õπ™¡ÿ ª‡ï µÕ√å (·≈–¡“√å°´)å æ«°‡¢“‡ πÕ·π«π‚¬∫“¬
¡“°¡“¬∑Ë’®–™à«¬°”®—¥ À√Õ◊ Õ¬à“ßπÕâ ¬°Á≈¥√–¥∫— Õ—πµ√“¬‡À≈à“πÈ—π≈ß

Õ—πµ√“¬µàÕ√–∫∫∑ÿππ‘¬¡πÈ—π¡’Àπ⓵“Õ¬à“߉√? √“®“π·≈–
´‘ß°“‡≈´¡Õß«à“ ¡—π¡“®“°À—«„®¢Õß√–∫∫ ‰¡à„™àæ«°À—«°â“«Àπâ“πË—ß
≈’¡´Ÿ π’ π—°°‘®°√√¡ —ߧ¡ π°— ªØ‘√ªŸ À√Õ◊ °≈¡àÿ ºâŸ¥Õâ ¬‚Õ°“ µ“¡™“¬¢Õ∫

µ°π”È ‰¡à‰À≈

179

¢Õß√–∫∫ À“°‡ªπì ∫√…‘ ∑— ‡°“à ·°∑à µË’ ßÈ— ¡“π¡π“π ∑‡Ë’ √¬’ °«“à ùº§âŸ √Õßµ≈“¥û
(incumbent) ºŸâ‰¡àÀ¬ÿ¥¬È—ß∑’Ë®–· «ßÀ“‚Õ°“ §√Õ∫ß”√–∫Õ∫°“√‡¡◊Õß
·≈–„™¡â π— °¥’ °π— º‡Ÿâ ≈πà √“¬„À¡Êà ‰¡„à À‡â ¢“â ¡“·¢ßà ¢π— ‰¡„à À‰â ¥√â ∫— ∫√°‘ “√¥“â π
°“√‡ß‘π ·≈–∑”„Àâ√–∫∫µ≈“¥‰¡à·¢àߢ—π°—π®√‘ß®—ß ‡æË◊Õª°ªÑÕßµ”·Àπàß
º§Ÿâ √Õßµ≈“¥·≈–°”‰√ß“¡Ê ¢Õßæ«°‡¢“

绵— √∑Ÿ “ß°“√‡¡Õ◊ ß∑„Ë’ À≠∑à  ’Ë ¥ÿ ¢Õß∑πÿ 𬑠¡‰¡„à ™µà «— ·∑π À¿“æ
·√ßß“π∑¥’Ë “à ∑Õ√–∫∫ À“°‡ªπì º∫⟠√À‘ “√„π™¥ÿ  ∑Ÿ ≈“¬∑“ß ∑ª’Ë “°°¬Á °¬Õà ß
§«“¡¥’ß“¡¢Õßµ≈“¥‡ √’ ·µà°√–∑”∑ÿ°«‘∂’∑“ß∑’Ë®–√–ß—∫°“√·¢àߢ—π‰¡à
„À⇰¥‘ ¢÷πÈ é (Àπâ“ 276)

ºŸâ§√Õßµ≈“¥‰¡àª√– ∫§«“¡ ”‡√Á®‡ ¡Õ‰ª„𧫓¡æ¬“¬“¡∑’Ë
®–µàÕµ“â π°“√·¢ßà ¢π— ‡æ√“–∂â“æ«°‡¢“∑” ”‡√Á®∑°ÿ §√Èß— ª√–‡∑»æ—≤π“
·≈â«°Á®–‰¡à¡’«—π√Ë”√«¬‡À¡◊ÕπÕ¬à“ß„π∑ÿ°«—ππ’È ºŸâ§√Õßµ≈“¥ª√– ∫
§«“¡ ”‡√Á®¡“°°«à“„πª√–‡∑»°”≈—ßæ—≤π“ ´÷Ëßπ—Ëπ°Á‡ªìπ‡Àµÿº≈ÀπË÷ß∑Ë’
ª√–‡∑»‡À≈“à ππ—È ¥Õâ ¬æ≤— π“°«“à ª√–‡∑»‚≈°∑ÀË’ πßË÷ ·µæà «°‡¢“° Á “¡“√∂
°’¥°—π°“√·¢ßà ¢—π„πª√–‡∑»æ—≤π“·≈⫇™πà °—π ‚¥¬‡©æ“–„π™«à ߇«≈“∑’Ë
«°‘ ƒµ∑“߇»√…∞°®‘ ∑”„Àªâ √–™“™π «à π„À≠‡à √¬’ °√Õâ ß„À√â ∞— ùªØ√‘ ªŸ û √–∫∫
∑ÿππ‘¬¡ ºŸâ§√Õßµ≈“¥©«¬®—ßÀ«–πÈ’∫‘¥‡∫◊Õπ°√–· °“√ªØ‘√Ÿª‰ª„π∑“ß
∑Ë™’ ૬„Àâæ«°‡¢“µÕà µ“â π°“√·¢àß¢π— ‰¥â¥¢’ πÈ÷

√“®“π·≈–´ß‘ °“‡≈´‡ πÕÀ≈°— ∞“π π∫—  ππÿ ·π«§¥‘ π„’È π∫∑∑’Ë 3
¢ÕßÀπ—ß ◊Õ ‡°Ë¬’ «°—∫°√–·  ù°“√æ≈‘°º—π§√Èß— „À≠àû (the great rever-
sal)¢Õßæ≤— π“°“√¥“â πµ≈“¥‡ √∑’ ‡Ë’ °¥‘ ¢πÈ÷ ∑«Ë— ‚≈°√–À«“à ß™«à ߠߧ√“¡‚≈°
§Õ◊ √–À«“à ߪï æ.». 2462-2482 °“√æ≈‘°º—π§√È—ßπÈ’∂Ÿ°æ≈°‘ Õ°’ §√Èß— ÀπßË÷
„π™à«ßÀ≈ß—  ß§√“¡‚≈°§√—ßÈ ∑’Ë Õß ¡“‡ªπì °√–· ∑ Ë’ π—∫ πÿπµ≈“¥‡ √’ ´Ë÷ß
‰¡à‰¥â‡ªìπº≈®“°°“√°√–∑”¢ÕߺŸâπ”ª√–‡∑»∑Ë’¥—ßÊ Õ¬à“ß¡“√å°“‡√Áµ
·∏µÁ ‡™Õ√å (Margaret Thatcher) „πÕß— °ƒ… ·≈–‚√π—≈¥å ‡√·°π (Ronald

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°≈ÿ

180

Reagan) „πÕ‡¡√‘°“ ‡∑à“°—∫º≈¢Õߧ«“¡¢—¥·¬âß¿“¬„π√–∫∫‡∫√Áµµ—π
«Ÿ¥ å (Bretton Woods §◊Õ¢âÕµ°≈ß√–∫∫°“√‡ß‘π√–¥—∫‚≈° ¡’ª√–‡∑»
æ—π∏¡‘µ√ 44 ª√–‡∑»≈ßπ“¡„πªï æ.». 2487 ∑Ë’ª√–™ÿ¡¡’¡µ‘„Àâ°àյȗß
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destruction) Õ’°§√—ÈßÀπßË÷

‡¡◊ËÕ¿“«–µ≈“¥∫Ÿ¡„π§√‘ µå∑»«√√… 1990  È‘π ÿ¥≈ß ¿“«–
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∑Ë’ Ÿß¢÷Èπ‡°Ë’¬«°—∫°“√‚Õπß“π‰ª∑”„πµà“ߪ√–‡∑» (outsourcing) ·≈–
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µ°πÈ”‰¡‰à À≈

181

«‘®—¬ ¡—¬„À¡à‡°’ˬ«°—∫§«“¡ —¡æ—π∏å√–À«à“ßæ—≤π“°“√„π¿“§°“√‡ß‘π
°∫— §«“¡‡®√≠‘ ∑“߇»√…∞°®‘ „π™«à ßµÕà ‰ª º¡®–欓¬“¡ √ªÿ ·≈–ª√–‡¡π‘
À≈°— ∞“π·≈–·π«§¥‘ ¢Õߺ‡Ÿâ ¢¬’ π∑ß—È  Õß ¿“¬„µÀâ «— ¢Õâ ∑≈’Ë Õ°¡“®“°™Õ◊Ë ∫∑
µà“ßÊ „πÀπß—  ◊Õ

2. ª√–‚¬™πå¢Õßµ≈“¥°“√‡ßπ‘ ‡ √’
√“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´‡√‘Ë¡µâπ°“√«‘‡§√“–À宓°¡ÿ¡¡Õß∑Ë’‡À¡◊Õπ

™¡ÿ ªï‡µÕ√åÕ¬“à ߬‘Ëß:
çµ≈“¥°“√‡ß‘π‡ √’§◊Õ‡™◊ÈÕ‡æ≈‘ß∑’Ë¢—∫‡§≈◊ËÕπ°√–∫«π°“√∑”≈“¬

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·µà·≈â«æ«°‡¢“°Á√’∫‡ √‘¡«à“ 祗ßπ—πÈ ¡π— ®÷߇ªπì ‡ª“Ñ À¡“¬À≈°— ¢Õߺ∑⟠√ß
Õ”π“®∑’ÀË «“¥°≈—«°“√‡ª≈¬’Ë π·ª≈ßé (Àπâ“ 25)

„π¡¡ÿ ¡ÕߢÕߺ‡Ÿâ ¢¬’ π∑ß—È  Õß º∑Ÿâ √ßÕ”π“®‡À≈“à ππ—È ª√– ∫§«“¡
 ”‡√Á®„πÀ≈“¬ª√–‡∑» ·≈–„πÀ≈“¬¬ÿ§¢Õߪ√–«—µ‘»“ µ√击√…∞°‘®
 ¡—¬„À¡à ·µàÕ‘∑∏‘æ≈¢Õßæ«°‡¢“∂Ÿ°∑”≈“¬„π™à«ß ù°“√ªØ‘«—µ‘°“√‡ß‘πû
(financial revolution) ∑‡Ë’ °‘¥¢È÷π„π™à«ß 30 ªï √–À«à“ß æ.». 2513 -
2543

°“√ªØ‘«—µ‘°“√‡ß‘π ´Ë÷ß¡’√“°¡“®“°°“√≈à¡ ≈“¬¢Õß√–∫∫
‡∫√µÁ µπ— «¥Ÿ  å ·≈–°“√Õ∫ÿ µ— ¢‘ πÈ÷ Õ°’ §√ß—È ¢Õß∑πÿ ∑‰’Ë À≈‡«¬’ π‰¥‚â ¥¬‡ √’ ∑”„Àâ
‡°¥‘ æ≤— π“°“√¥“â π∫«°¡“°¡“¬ ‡™πà °“√‡ª¥î ‡ √∏’ √ÿ °®‘ ∏𓧓√ µ≈“¥°“√
´ÈÕ◊ ¢“¬°®‘ °“√ Àÿπâ °Ÿâ‡°√¥µ”Ë (junk bond) µ√“ “√Õπÿæπ— ∏∑å “ß°“√‡ß‘π
(financial derivative) À≈“°À≈“¬™π‘¥ °“√‡æ‘Ë¡√–¥—∫§«“¡‡ªìπ‡®“â ¢Õß
Àâÿπ¢Õßπ—°≈ß∑ÿπ ∂“∫—π ·≈–°“√„™â°“√‡ß‘π‡ªìπ‡§√Ë◊Õßµ√«® Õ∫º≈°“√
¥”‡π‘πß“π¢Õß∫√‘…—∑∑’Ë¥’°«à“‡¥‘¡ πÕ°®“°πÈ—π °“√ªØ‘«—µ‘°“√‡ß‘π¬—ßπ”
‰ª àŸ°“√¬°‡≈‘°°ÆÀ¡“¬§«∫§ÿ¡∑Ë’≈â“À≈—ß·≈–¡’¢âÕ®”°—¥¡“°‡°‘π‰ª

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°≈ÿ

182

„π À√∞— Õ‡¡√°‘ “ √∞— ¬Õ¡„À∏â 𓧓√¢¬“¬ “¢“¢“â ¡¡≈√∞— ‰¥â ¬°‡≈°‘ ‡æ¥“π
Õ—µ√“¥Õ°‡∫È’¬ ·≈–∫—ߧ—∫„Àâµ≈“¥À≈—°∑√—æ¬å·≈–∫√‘…—∑‚∫√°‡°Õ√åµà“ßÊ
¬°‡≈‘°§à“∏√√¡‡π’¬¡¢—Èπµ”Ë „π°“√∑”∏ÿ√°√√¡„πµ≈“¥À≈—°∑√—æ¬å

§«“¡‡ª≈Ë’¬π·ª≈߇À≈à“π’È𔉪 Ÿà®ÿ¥®∫¢Õß¿“«–∑Ë’√“®“π·≈–
´‘ß°“‡≈´‡√’¬°«à“ ù‡º¥Á®°“√À≈—°ª√–°—πû (tyranny of collateral ´÷Ëß
À¡“¬§«“¡«“à §≥ÿ ®– “¡“√∂°‡âŸ ßπ‘ ‰¥‡â ©æ“–„π‡«≈“∑§’Ë ≥ÿ ‰¡µà Õâ ß°“√„™‡â ßπ‘
‡∑à“π—Èπ ‡æ√“–∂⓵âÕß°“√‡ß‘π®√‘ßÊ °Á§ß‰¡à¡’∑√—æ¬å ‘πæÕ„™â‡ªìπÀ≈—°
ª√–°—π) ·≈– ù‡ πâ  “¬û (À¡“¬§«“¡«à“ §ÿ≥®– “¡“√∂°Ÿ‡â ß‘π‰¥â‡©æ“–
„π°√≥’∑ˇ’ ®“â ÀπÈ’√⟮—°·≈–‡™Õ◊Ë „®§ÿ≥‡∑“à πÈ—π) „π·ßàπ’È °“√ªØ«‘ —µ°‘ “√‡ßπ‘ ®ß÷
™«à ¬„À∫â §ÿ §≈∏√√¡¥“·≈–∫√…‘ ∑—  “¡“√∂‡¢“â ∂ß÷ ∫√°‘ “√¥“â π°“√‡ßπ‘ „π√“§“
µ≈“¥ (arms-length) ·≈–¢¬“¬¢Õ∫‡¢µ∫√°‘ “√·≈–º≈µ‘ ¿≥— ±å∑“ß°“√
‡ß‘π‰ªÕ¬à“ß¡“°¡“¬‡ ’¬®π ç‡√“‰¥â‡¢â“¡“„°≈â¬ÿ§æ√–»√’Õ“√‘¬å·Ààß°“√
‡ßπ‘  ”À√∫— ∑°ÿ §πé (Àπâ“ 66-67) °“√ªØ«‘ µ— °‘ “√‡ßπ‘ ™à«¬ª√∫— ª√ÿß·≈–
¢¬—∫¢¬“¬»—°¬¿“æ¢Õß¿“§°“√‡ß‘π„π°“√√–¥¡∑ÿπ·≈–®—¥ √√∑ÿπ ·≈–
™à«¬„ÀâºâŸ‡≈àπµà“ßÊ „π√–∫∫¡’«‘∏’„À¡àÊ ∑Ë’¥’°«à“‡¥‘¡„π°“√∫√‘À“√®—¥°“√
§«“¡‡ Ë’¬ß

Õ¬à“߉√°Áµ“¡ √“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´µ√–Àπ—°¥’«à“ °“√‡ß‘π°Á¡’
ù¥“â π¡¥◊ û ¥â«¬ «°‘ ƒµ°“√‡ß‘π (§«“¡À«—Ë𫵑 ° À«“¥º«“ ·≈–°“√µ°«∫Ÿ
¢Õßµ≈“¥∑ÿπ„π™à«ß 400 ªï∑Ë’ºà“π¡“ ´÷Ëß™“√å≈ å §‘π‡¥‘≈‡∫Õ√凰Õ√å
(Charles Kindleberger) √«∫√«¡·≈–«‡‘ §√“–ÀÕå ¬“à ß≈–‡Õ¬’ ¥„πªï 2543)
‡°¥‘ ¢πÈ÷ ‰¡∫à Õà ¬·µ´à È”´“°®πÕ“®‡√¬’ °‰¥«â “à ‡ªπì ù§≥ÿ  ¡∫µ— û‘ Àπß÷Ë ¢Õß√–∫∫
°“√‡ßπ‘  ¡—¬„À¡à „π∞“π–π—°‡»√…∞»“ µ√å°“√‡ß‘π √“®“π·≈–´ß‘ °“‡≈´
¡Õß«‘°ƒµ°“√‡ß‘π‡À≈à“πÈ—π«à“‡ªìπ¿“«–∑Ë’ºâŸ‡≈àπ„πµ≈“¥ ùµ—Èß√“§“º‘¥û
(mispricing) ·≈–‡ªπì ¿“«–∑Ë’ ù§≈“¥‡§≈ËÕ◊ π®“°¡Ÿ≈§à“æ◊πÈ ∞“πû ·µàæ«°
‡¢“°„Á ™â§”Õ∏‘∫“¬∑¡Ë’ ’  ’ —π°«“à ππ—È ¥«â ¬ Õ“∑‘ ùøÕß ∫Ÿûà ‡™àπ ¿“«–øÕß ∫àŸ

µ°π”È ‰¡à‰À≈

183

ÀÿâπÕπ‘ ‡∑Õ√‡å πµÁ
√“®“π·≈–´ß‘ °“‡≈´¬Õ¡√∫— «“à º®Ÿâ ¥— °“√‡ßπ‘ (money manager)

¡·’ √߮ߟ „®∑®Ë’ –∑”µ“¡®µ‘ «∑‘ ¬“Ωߟ (herd mentality) „π¿“«–µ≈“¥¢“¢π÷È
·≈–¢“≈ß ∑”„Àâπ—°≈ß∑ÿπ ∂“∫—πÕ“®¡’惵‘°√√¡∑’Ë∑”„Àâµ≈“¥°“√‡ß‘π
 ¡—¬„À¡à¡’§«“¡‡ ’ˬߠŸß¢÷Èπ®“°°“√µ—Èß√“§“º‘¥ ·∑π∑’Ë®–≈¥§«“¡‡ ’ˬß
π—Èπ≈ß ºâŸ‡¢¬’ π∑—Èß Õߪ√–‡¡‘π«“à ª√–¡“≥ 500,000 ≈“â π‡À√¬’ ≠ À√—∞
À√◊ÕÀπË÷ß„π ’Ë¢Õß∑ÿπ∑—ÈßÀ¡¥∑’Ë∫√‘…—∑‚∑√§¡π“§¡√–¥¡®“°µ≈“¥∑ÿπ
√–À«à“ߪï 2539-2544 °≈“¬‡ªìπ‡ß‘π≈ß∑ÿπ∑Ë’ Ÿ≠‡ª≈à“ πË—π‰¡à„™à¬ÿ§
æ√–»√’Õ“√‘¬å·πàÊ

¥â“π¡◊¥¢Õß¿“§°“√‡ß‘π·ª≈«à“ æ—≤π“°“√∑’˺à“π¡“¢Õß∏ÿ√°‘®
π’ȧÿ⡧à“À√◊Õ‡ª≈à“? §”µÕ∫¢Õß√“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´§◊Õ ù·πàπÕπû ‡¢“
Õ∏‘∫“¬À≈—°∞“π∑’ˇæ‘Ë¡æŸπ¢È÷π‡√◊ËÕ¬Ê «à“ ‚§√ß √â“ß∑’Ë¥’¢Õß¿“§°“√‡ß‘π
∑”„Àâ√–∫∫‡»√…∞°‘®‡µ‘∫‚µ: ç¡’πâÕ¬§π¡“°„πªí®®ÿ∫—π∑’Ë®–·§≈ß„®„π
§«“¡ —¡æ—π∏å∑’ˇªìπ‡Àµÿ·≈–º≈√–À«à“ßæ—≤π“°“√¢Õß¿“§°“√‡ß‘π·≈–
§«“¡‡®√≠‘ ¢Õ߇»√…∞°®‘ é ‚®π ‚√∫π‘  π— (Joan Robinson - æ.». 2495,
Àπ“â 86) ¡’¡ÿ¡¡Õߧπ≈–¥â“π: ç∑„’Ë ¥¿“§∏√ÿ °®‘ π”∑“ß ∑π’Ë πË— ¿“§°“√‡ß‘π
®–µ“¡‰ªé

‚√∫‘π —π·≈–π—°‡»√…∞»“ µ√∫å “ß§π·¬ßâ «“à  ∂“∫π— ·≈–µ≈“¥
°“√‡ß‘π‡°‘¥¢÷Èπ‡¡Ë◊Õ√–∫∫‡»√…∞°‘®µâÕß°“√¡—π „π¢≥–∑Ë’√“®“π·≈–
´ß‘ °“‡≈´ √«¡∑ßÈ— π°— «‡‘ §√“–À å ¡¬— „À¡Àà ≈“¬§π 欓¬“¡°≈∫— ¢“â ß¡¡ÿ ¡Õß
‡°“à Ê ·∫∫π’È ¥«â ¬°“√· ¥ß欓πÀ≈°— ∞“π‡æ◊ËÕæ‘ Ÿ®πå«à“ æ—≤π“°“√¥â“π
°“√‡ßπ‘ 𔉪 §àŸ «“¡‡®√≠‘ ‡µ∫‘ ‚µ∑“߇»√…∞°®‘ º‡Ÿâ ¢¬’ π∑ßÈ—  Õß®– “¡“√∂
· ¥ß欓πÀ≈—°∞“π∑’Ë·πàπÀπ“°«à“πÈ’‰¥â À“°æ«°‡¢“„™â‡«≈“∑∫∑«π
¢Õâ ‡¢’¬π‡°“à Ê „πª√–«—µ»‘ “ µ√°å “√‡ßπ‘ ¡“°°«“à π’È ‡æ√“–„π∫∑«®‘ ¬— ¥“â π
ª√–«—µ‘»“ µ√å°“√‡ß‘π ù°“√ªØ‘«—µ‘°“√‡ß‘πû ‡ªìπ‡√◊ËÕ߇°à“ ‰¡à„™à‡√Ë◊Õß„À¡à

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°≈ÿ

184

º¡‡Õß·≈–§πÕπ◊Ë Ê‰¥ â ”√«®·≈–‡æ¡Ë‘ ‡µ¡‘ ∫∑∫π— ∑°÷ ‡À≈“à ππÈ— (¥µŸ «— Õ¬“à ß„π
√™‘ “√å¥ ´‘≈≈“ (Richard Sylla) 2545, ª‡ï µÕ√å √ ÿ ‚´ (Peter Rousseau)
·≈–´‘≈≈“ 2546, 2548) ·≈–§πâ æ∫‡™πà °—π«à“ æ—≤π“°“√¥â“π°“√‡ß‘π
𔉪 Ÿà§«“¡‡®√‘≠∑“߇»√…∞°‘® „π°√≥’¢ÕßÕ‘µ“≈’¬ÿ§°≈“ß·≈–¬ÿ§
‡√Õ‡π ´Õß å (renaissance) ·¡â«à“®–¬—߉¡à¡’„§√»÷°…“§«“¡ —¡æ—π∏å
√–À«“à ß°“√‡ßπ‘ ·≈–°“√‡µ∫‘ ‚µ∑“߇»√…∞°®‘ Õ¬“à ß≈–‡Õ¬’ ¥ ‡√“°√Á «Ÿâ “à ‡¡Õ◊ ß
µà“ßÊ „πÕ‘µ“≈’‡ªìπºŸâ§‘¥§âπ‡∑§π‘§°“√‡ß‘π ¡—¬„À¡à ·≈–‡¡◊ËÕ∂÷ߪï æ.».
2043 (§.». 1500) ‡¡◊Õ߇À≈“à ππ—È °¡Á √’ “¬‰¥âµàÕÀ—«ª√–™“°√ Ÿß∑ ’Ë ¥ÿ „π
‚≈° (µ“√“ß∑Ë’ 1)

µ“√“ß∑’Ë 1

µ°π”È ‰¡à‰À≈

185

À≈—°∞“π π—∫ πÿπ°“√‡µ‘∫‚µ∑’Ëπ”‚¥¬¿“§°“√‡ß‘ππÈ—π ¥Ÿ·πàπ
Àπ“¡“°„π°√≥’¢Õß “∏“√≥√—∞¥—∑™å (Dutch Republic) „πŒÕ≈·≈π¥å
(™Õ◊Ë ª®í ®∫ÿ π— ¢Õߥ∑— ™)å °“√ªØ«‘ µ— °‘ “√‡ßπ‘ ‡°¥‘ ¢πÈ÷ √–À«“à ߧ√ ‘ µ»å µ«√√…∑Ë’
16 ·≈–µâ𻵫√√…∑Ë’ 17 À≈—ß®“°πÈ—π µ≈Õ¥»µ«√√…∑Ë’ 18 π—∫‡ªìπ
ù¬ÿ§∑Õßû ¢Õß™“«¥—∑™å ‡ªìπ™à«ß∑’Ëæ«°‡¢“¡’√“¬‰¥âµàÕÀ—« Ÿß∑’Ë ÿ¥„π‚≈°
‡¡Õ◊Ë Àπ— ¡“¥ÕŸ ß— °ƒ… π°— «™‘ “°“√ ∫◊  “«°“√ªØ«‘ µ— °‘ “√‡ßπ‘ „πÕß— °ƒ…®“°ªï
§.». 1688 (æ.». 2231) ∂÷ß°≈“ß»µ«√√…∑Ë’ 18 °àÕπ®–‡°¥‘ °“√ªØ«‘ µ— ‘
Õµÿ  “À°√√¡ (Industrial Revolution) ∑’ Ë ßà º≈„ÀâÕß— °ƒ…¡’√“¬‰¥âµàÕÀ—«
ª√–™“°√ Ÿß ÿ¥„π‚≈°„𻵫√√…∑Ë’ 19 „π À√—∞Õ‡¡√‘°“ °“√ªØ‘«—µ‘
°“√‡ß‘π‡°‘¥¢÷Èπ√–À«à“ß §.». 1789-1795 À≈—ß®“°πÈ—π‡»√…∞°‘®¢Õß
Õ‡¡√‘°“°Á‡µ‘∫‚µª“𵑥®√«¥ ·´ßÀπâ“Õ—ß°ƒ…¢÷Èπ·∑àπºâŸπ”¥â“π√“¬‰¥â
µÕà À«—

„π™«à ߇«≈“‰¡∂à ß÷ ÀπßË÷ »µ«√√…„ÀÀâ ≈ß— ∑«ª’ ¬‚ÿ √ª‡ÀπÁ °“√ªØ«‘ µ— ‘
°“√‡ßπ‘ À≈“¬§√È—ß„π™«à ß°≈“ß»µ«√√…∑Ë’ 19 (¥Ÿ ‡¥«‘¥ ≈“π‡¥  (David
Landes) 2512, Àπâ“ 204-210) ·≈–À≈ß— ®“°ππÈ— À≈“¬ª√–‡∑»‡™àπ
Ω√—Ë߇» ·≈–‡¬Õ√¡—π °Á “¡“√∂≈¥™àÕß«à“ß√“¬‰¥â√–À«à“ßæ«°‡¢“°—∫
Õß— °ƒ…‰¥ â ”‡√Á® °“√ªØ‘«µ— °‘ “√‡ßπ‘ „π≠Ë’ªπÉÿ ‡°‘¥¢Èπ÷ √–À«“à ß §.». 1870-
1880 ·≈–À≈—ß®“°πÈ—π≠’˪ÿÉπ°Á°≈“¬‡ªìπª√–‡∑»¡À“Õ”π“®‡æ’¬ßÀπ÷Ëß
‡¥¬’ «∑¡’Ë √’ “¬‰¥∑â ¥— ‡∑¬’ ¡°∫— ª√–‡∑»µ–«π— µ° (·¡«â “à Õµ— √“°“√‡µ∫‘ ‚µ¢Õß
≠ª’Ë πÿÉ ®–¥‰Ÿ ¡ à ߟ ¡“°®π°√–∑ß—Ë À≈ß—  ß§√“¡‚≈°§√ß—È ∑ ’Ë Õß√–À«“à ߪï1870-
1913 ≠’˪Éÿπ‚µ‡√Á«°«à“§à“‡©≈’ˬ¢Õ߇»√…∞°‘®‚≈° „π¢≥–∑Ë’‡»√…∞°‘®
¢Õߪ√–‡∑»æ—≤π“·≈â«∑’ˇ°à“·°à°«à“ ‡™àπ ŒÕ≈·≈π¥å·≈–Õ—ß°ƒ…
°≈—∫™–≈Õµ—«≈ß)

∑’Ë„¥¡’¿“§°“√‡ß‘ππ”∑“ß ∑’ËπË—π¿“§∏ÿ√°‘®®–µ“¡‰ª °“√¡Õß
ª√–«—µ‘»“ µ√å„π¡ÿ¡°«â“ß (§◊Õπ“ππ—∫æ—πªï) ‡ªìπ‡√Ë◊Õß ”§—≠ ‡æ√“–

 ƒ≥’ Õ“™«“π—π∑°ÿ≈

186

ª√–«µ— »‘ “ µ√√å –¥∫— ππÈ— ™«È’ “à æ≤— π“°“√¢Õß¿“§°“√‡ßπ‘ ‡ªπì ª®í ®¬— ¿“¬πÕ°
√–∫∫‡»√…∞°®‘ (exogenous) „π°“√ªØ«‘ µ— °‘ “√‡ßπ‘ ∑ºË’ “à π¡“ ·√߮ߟ „®¢Õß
°“√ªØ‘«—µ‘π—Èπ¡—°‡°‘¥®“°§«“¡µâÕß°“√¢Õß√—∞„π°“√√–¥¡∑ÿπ‡æË◊Õ∑”
 ß§√“¡ §«“¡µâÕß°“√¢âÕπÈ’∑”„Àâ√—∞∫“≈∫“ߪ√–‡∑»∑” —≠≠“∑’ˇ™Ë◊Õ∂◊Õ
‰¥â«à“®–π—∫∂◊Õ·≈–§ÿ⡧√Õß ‘∑∏‘„π∑√—æ¬å ‘π à«π∫ÿ§§≈ ™”√–ÀπÈ’¿“§√—∞
·≈–‰¡à≈¥§à“‡ß‘π¢Õßµ—«‡Õß º≈≈—æ∏å∑Ë’‡°‘¥¢È÷π§◊Õ ∏𓧓√æ“≥‘™¬å·≈–
µ≈“¥∑πÿ Õ∫ÿ µ— ¢‘ π÷È ·≈–‡®√≠‘ √ßàÿ ‡√Õ◊ ß ¥ß— ππÈ— ®–‡ÀπÁ «“à §«“¡µÕâ ß°“√¢Õß¿“§
°“√‡¡◊Õßµà“ßÀ“° ‰¡à„™à§«“¡µâÕß°“√¢Õß¿“§‡»√…∞°‘® ∑Ë’π”‰ª Ÿà¿“§
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°“√ªØ‘«—µ‘°“√‡ß‘π ·¡â«à“æ«°‡¢“‡¢â“„°≈â∂÷ß®ÿ¥Àπ÷Ëß (Àπâ“ 156) ‡¡Ë◊Õ
Õâ“ßՑߧ”°≈à“«¢Õß√‘™“√å¥ ‡ÕÕ√å‡√Áπ‡∫‘√å° (Richard Ehrenberg) ∑Ë’
°≈à“«‡¡◊ËÕªï §.». 1928 (æ.». 2471) «à“ çÕ—ß°ƒ…®–‰¡à¡’«—π‡ªìπ
 À√“™Õ“≥“®—°√„π«—ππ’ȉ¥â ®–‰¡à¡’«—πæ‘™‘µ‚≈°°«à“§√÷Ëß„∫ ∂â“√—∞∫“≈
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√–À«“à ßªï §.». 1693 ∂÷ß 1815é

3. µ≈“¥°“√‡ß‘πÕÿ∫µ— ¢‘ Èπ÷ ‡¡◊ÕË ‰À√à?
√“®“π·≈–´ß‘ °“‡≈´ (Àπ“â 129) ∂“¡§”∂“¡¢πÈ— æπÈ◊ ∞“π«“à ç∂“â

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‡ÀÁπ§πÕ◊Ëπª√– ∫§«“¡¬“°≈”∫“°„π°“√‡¢â“∂÷ß°“√‡ß‘πé (Àπâ“ 130)
ºâŸ§√Õßµ≈“¥®÷ß„™âÕ”π“®√—∞©ÿ¥√È—ßæ—≤π“°“√∑“ß°“√‡ß‘π ∑”„Àâ¿“«–

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187

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entry) ∑Ë’Õ“®¡Õ߉¡à‡ÀÁπ ‰¡à‚®àß·®â߇À¡◊ÕπÕÿª √√§ÕË◊πÊ °“√©ÿ¥√È—ß
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´ßË÷ º‡Ÿâ ¢¬’ π∑ßÈ—  Õß‚¬ß¢πÈ— µÕππ‡’È ¢“â °∫— °“√Õ∫ÿ µ— ¢‘ π÷È ¢Õß√∞— ∫“≈∑‡Ë’ ªπì µ«— ·∑π
ª√–™“™π (representative government) ¢—πÈ ∑Ë ’ Õß √∞— ∫“≈µ«— ·∑π √â“ß
‚§√ß √“â ßµ“à ßÊ ∑ ’Ë π∫—  ππÿ ¿“§°“√‡ßπ‘ ‡™πà °“√Õπ≠ÿ “µ„À°â Õà µßÈ— ∫√…‘ ∑—
‡Õ°™π∑’Ë®”°—¥¢Õ∫‡¢µ§«“¡√—∫º‘¥ (limited liability) ·≈–°“√ÕÕ°
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188

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µâπ∑ÿπ √“®“π·≈–´ß‘ °“‡≈´™’È«“à ç„π∑»«√√… 1850 ·≈– 1860 °“√≈¥
≈ßÕ¬“à ߌ«∫Œ“∫¢Õßµπâ ∑πÿ °“√¢π ßà ∑”„Àµâ ≈“¥∑·Ë’ µ≈à –∫√…‘ ∑—  “¡“√∂
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§√Õßµ≈“¥ π∫—  ππÿ °“√‡ª¥î ‡ √°’ “√§“â ¡“µ√∞“π∑Õߧ” (gold standard)
∑Ë’„™âÕ—µ√“·≈°‡ª≈’ˬπ§ß∑Ë’ ·≈–°“√‰À≈‡«’¬π‡ √’¢Õß∑ÿπé („π¢âÕπ’È
√“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´Õ“®‡√’¬∫‡√’¬ß‡Àµ°ÿ —∫º≈ ≈—∫∑°Ë’ π— ‡æ√“–®√ß‘ Ê ·≈â«
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§«“¡µÕâ ß°“√‡ßπ‘ ∑πÿ ª√¡‘ “≥¡À“»“≈¢Õß∫√…‘ ∑— √∂‰ø °‡Á ªπì ·√ߺ≈°— ¥π—
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√“¬ß“π‡§√¥‘µ ´Ëß÷ ∑”„Àâ∏𓧓√πÕ°æ◊πÈ ∑’ Ë “¡“√∂√∫— ‡ßπ‘ Ω“°·≈–ª≈Õà ¬
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- °“√‡ªî¥‡ √’°“√§â“·≈–°“√‰À≈‡«’¬π¢Õß∑ÿπ™à«¬∫—Ëπ∑Õπ
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1980 ∑”„Àâπ‚¬∫“¬¢Õß√—∞∫“≈Ω√˗߇» ∑’˵âÕß°“√∑”„Àâ∏𓧓√
æ“≥‘™¬å∑ßÈ— À¡¥‡ªìπ¢Õß√∞— (bank nationalization) ·≈–„Àâ π‘ ‡™◊ËÕ√“§“

µ°π”È ‰¡à‰À≈

189

∂Ÿ°°—∫√—∞«‘ “À°‘®·≈–∫√‘…—∑∑Ë’√—∞∫“≈ π—∫ πÿπ ∑”‰¥âÕ¬à“߬“°≈”∫“°
®π°√–∑—Ëß√—∞∫“≈ —ߧ¡π‘¬¡¢Õß¡‘µ‡µÕ√å√Õߥå (Mitterand) µâÕß≈⡇≈‘°
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Õ”π“®°“√§«∫§ÿ¡µ≈“¥µ√“ “√Àπ’È¢Õß√—∞∫“≈ ∏𓧓√ ·≈–∫√‘…—∑
À≈°— ∑√æ— ¬ å ≠— ™“µ≠‘ ª’Ë πÿÉ

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„À¡àÊ „π°“√≈ß∑ÿπ∑’Ë∑”„À⺟â§√Õßµ≈“¥¬Õ¡√—∫°“√ªØ‘«—µ‘°“√‡ß‘𠇪ìπ
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√«¡∑Èß— ù°“√‡ª¥î ‡ √’°“√‡ß‘πû (liberalization)  ¡¬— π’¥È ⫬ ´ß÷Ë °“√ªØ«‘ µ— ‘
°“√‡ß‘π‡À≈à“π—Èπ≈â«π‡ªìπº≈®“°§«“¡µâÕß°“√¢Õߪ√–‡∑»¬“¡ ß§√“¡
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°“√‡ßπ‘ ∑¥Ë’ ¢’ π÷È §«√‡√¡Ë‘ ®“°°“√∫¡à ‡æ“–»µ— √·Ÿ ≈–°Õà  ß§√“¡°∫— ª√–‡∑»ÕπË◊ Ê
Õ¬“à ߉√°Áµ“¡  Ëß‘ ∑ªË’ √–‡∑»°”≈ß— æ—≤π“µÕâ ß¡’‡æÕË◊  π—∫ ππÿ „À√â –∫∫°“√
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190

ª√—∫µ—«„À⥒¢È÷π‡À¡◊Õπ°—∫ ß§√“¡À√◊Õ‡ª≈à“ ·≈–∂÷ß·¡â«à“¡—π®–‡ªìπ·√ß
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√“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´‡™Ë◊Õ«à“ °“√æ≈‘°º—π§√—Èß„À≠à„𠓬µ“

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®“° ß§√“¡‚≈°§√—Èß·√°·≈–¿“«–‡»√…∞°®‘ ∂¥∂Õ¬√ÿπ·√ß (Great De-
pression) „πÕ‡¡√‘°“ º‡âŸ ¢’¬π∑ßÈ—  Õß„™â ùÀ≈—°∞“π∑ˇ’ ªπì √–∫∫û ®“°ß“π
«‘®—¬¢Õ߇¢“ (√“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´, 2546) ∑’ˇª√’¬∫‡∑’¬∫¥—™π’™’È«—¥
√–¥∫— æ≤— π“°“√¢Õß√–∫∫°“√‡ßπ‘ „πª√–‡∑»µ“à ßÊ √–À«“à ߪï 1913 ·≈–
1980‡ªπì ‡§√ÕË◊ ßæ ‘ ®Ÿ π«å “à º§âŸ √Õßµ≈“¥°¥§«“¡°“â «Àπ“â ¢Õß¿“§°“√‡ßπ‘
„Àâ∂Õ¬À≈ß— ‡¢â“§≈Õß√–À«à“ß™à«ß‡«≈“ 77 ª¥ï —ß°≈à“« ‚™§√“â ¬∑®’Ë ¥ÿ ÕÕà π
À≈“¬¢âÕ„π ùÀ≈—°∞“πû ™‘ÈππÈ’∑”„Àâ∫∑ √ÿª¢âÕπ’È¢Õßæ«°‡¢“¥Ÿ‰¡à§àÕ¬¡’
‡Àµºÿ ≈ ‰¡«à “à ·π«§¥‘ ¢Õâ ÕË◊πÊ ¢Õßæ«°‡¢“®–∂Ÿ°µÕâ ߇欒 ß„¥

√“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´Õâ“ß«à“  ß§√“¡‚≈°§√È—ß·√° Õπ√—∞∫“≈
ª√–‡∑»µà“ßÊ «à“®– “¡“√∂§«∫§ÿ¡√–∫∫‡»√…∞°‘®‰¥âÕ¬à“߉√ ºâŸ‡¢’¬π
∑—Èß Õ߇ πÕ«à“ §«“¡ªíòπªÉ«π∑“ß —ߧ¡∑’ˇ°‘¥¢È÷π√–À«à“ß·≈–À≈—ß®“°
 ß§√“¡πÈ’ ∑”„À™â π™Èπ— ·√ßß“π¢Õߪ√–‡∑» à«π„À≠à ´÷ßË ‰¡à‡§¬‡ªπì ¡‘µ√
°—∫√–∫∫∑ÿππ‘¬¡ °≈“¬‡ªπì æ«° ùÀ—«√πÿ ·√ßû ¡“°¢Èπ÷ À≈—ß®“°ππÈ— ‡¡◊ÕË
µ≈“¥Àâπÿ Õ‡¡√°‘ “¥ßË‘ ‡À«„πªï 1929 ·≈–‡»√…∞°®‘ ∑—Èߪ√–‡∑»‡¢“â  ¿Ÿà “«–

µ°π”È ‰¡‰à À≈

191

∂¥∂Õ¬„πªï 1930 °“√ÕÕ°°ÆÀ¡“¬ ¡∑Ÿâ -ŒÕ«‡å ≈¬å (Smoot-Hawley Act
§◊Õ°ÆÀ¡“¬∑Ë’°”Àπ¥¿“…’π”‡¢â“„πÕ—µ√“∑Ë’ Ÿß ‡æË◊Õª°ªÑÕß¿“§‡°…µ√
®“° π‘ §“â π”‡¢“â √“§“∂°Ÿ ) ¢Õß√∞— ∫“≈Õ‡¡√°‘ “ ∑”„Àªâ √–‡∑»ÕπË◊ Ê µÕ∫‚µâ
¥â«¬°“√ÕÕ°¡“µ√°“√§âÿ¡§√ÕßÕÿµ “À°√√¡„πª√–‡∑» (protectionist
measures) ‡ªìπ°“√·°â·§âπ °“√§â“·≈–°“√‰À≈‡«’¬π¢Õß∑ÿπ√–À«à“ß
ª√–‡∑»§Õà ¬Ê Õπ— µ√∏“π‰ª ·≈–‡»√…∞°®‘ ‚≈°‚¥¬√«¡‡¢“â  ¿àŸ “«–∂¥∂Õ¬
Õ¬“à ß√πÿ ·√ß ßà º≈„Àªâ √–™“™π∑«Ë— ‰ª¬ßË‘ ‚°√∏·§πâ √–∫∫µ≈“¥¡“°°«“à ‡¥¡‘
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¡“µ√∞“π∑Õߧ” ®”°—¥¢’¥°“√·¢àߢ—π„πª√–‡∑»·≈–®“°µà“ß™“µ‘ ÕÕ°
°Æ‡°≥±å§«∫§ÿ¡µ≈“¥°“√‡ß‘π ·≈–ÕÕ°°ÆÀ¡“¬Õ◊πË Ê Õ’°¡“°¡“¬‡æ◊ÕË
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§◊Õ°“√™È’„Àâ‡ÀÁπ«à“ ºŸâ§√Õßµ≈“¥„π¿“§Õÿµ “À°√√¡·≈–¿“§°“√‡ß‘π„π
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™—ß√–∫∫µ≈“¥®–ÕÕ°¡“‡ªìπ√Ÿª∏√√¡Õ¬à“߉√∫â“ß √“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´
¬°ª√– ∫°“√≥¢å Õß “¡ª√–‡∑»„π™«à ßππÈ— §Õ◊ Õµ‘ “≈’ ≠ªË’ πÿÉ ·≈–Õ‡¡√°‘ “
‡ªπì ù∫∑æ‘ ®Ÿ πûå ∑ƒ…Æ’‡√◊ËÕß°“√æ≈°‘ º—π§√ßÈ— „À≠¢à Õßæ«°‡¢“

„πÕµ‘ “≈™’ «à ß Great Depression √∞— ∫“≈‡¢“â ¡“™«à ¬°Õ∫°°Ÿâ ®‘ °“√
¢Õß∏𓧓√∑’Ë°”≈—ß®–≈â¡≈–≈“¬ ∑”„Àâ√—∞°≈“¬‡ªìπºâŸ∂◊ÕÀÿâπ„À≠à„π
Õµÿ  “À°√√¡·≈–∏√ÿ °®‘ °“√‡ßπ‘ √∞— ∫“≈°Õà µßÈ— ∫√…‘ ∑— „À¡¢à πÈ÷ ¡“∂Õ◊ Àπÿâ ∫√…‘ ∑—
‡À≈à“πÈ’ ·µà¬Õ¡„Àâπ—°Õÿµ “À°√√¡·≈–π—°°“√‡ß‘πºŸâ§√Õßµ≈“¥‡ªìπºâŸ¡’
Õ”π“®§«∫§ÿ¡ ¥—ßπ—Èπ ç¿“§‡Õ°™π®÷ß√—°…“Õ”π“®§«∫§ÿ¡‰«â‰¥â‚¥¬‰¡à
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 “√∑ÿπ (‡™àπ Àÿâπ) ·≈–µ√“ “√Àπ„È’ À¡àÊ µ≈Õ¥®πÕµ— √“¥Õ°‡∫¬È’ ‡ß‘π°Ÿâ

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192

(lending rates) ·≈–‡ß‘π°Ÿ¬â ¡◊ (borrowing rates) ¢Õß∏𓧓√æ“≥™‘ ¬å
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(Maastricht criteria) °àÕπ∑Ë’®–‰¥â√—∫Õπÿ¡—µ‘„À⇢â“√à«¡‡ªìπ ¡“™‘°¢Õß
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193

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¿“§ à«π¬àÕ¬Ê (segmentation) ∑’Ë≈¥¢’¥°“√·¢àߢ—π ·µà°Á‰¡à∂÷ß°—∫°¥
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(investment bank) ‰¥âª√–‚¬™π宓°°ÆÀ¡“¬°≈“ - µ’°—≈≈å (Glass-
Steagall) ∑’Ë·¬°∏ÿ√°‘®«“≥‘™∏π°‘®ÕÕ°®“°∏ÿ√°‘®∏𓧓√æ“≥‘™¬å ·≈–
À“â ¡‰¡„à À∏â 𓧓√æ“≥™‘ ¬·å ¢ßà °∫— «“≥™‘ ∏π°®‘ „π∏√ÿ °®‘ √∫— ª√–°π— °“√‡ πÕ
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∏𓧓√æ“≥‘™¬å ∑”„ÀâºâŸ‡≈àπ√“¬„À¡àÊ ‡°‘¥¬“° ·≈–®”°—¥°“√‡¢â“∂÷ß
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(Keynesian) ´Ë÷߇ªìπ‡»√…∞»“ µ√å°√–· À≈—°„π¢≥–πÈ—π ∑Ë’‡™◊ËÕ«à“√—∞
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194

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¢Õ߇ߑπ¥Õ≈≈“√å ¥â«¬°“√ª√–°“»„™â¿“…’‡°≈’ˬ¥Õ°‡∫’Ȭ (interest-rate
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πÕ°ª√–‡∑»ù¥«â ¬§«“¡ ¡§— √„®û·µπà ‚¬∫“¬‡À≈“à π‰È’ ¡ªà √– ∫§«“¡ ”‡√®Á
‡æ’¬ß·§à∏𓧓√Õ‡¡√‘°—πµ—¥ ‘π„®¬â“¬»Ÿπ¬å°≈“ß°“√‡ß‘π¢Õßæ«°‡¢“‰ª
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195

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∑»«√√… 1970 Õ‡¡√°‘ “ª√–°“»¬°‡≈°‘ °“√·≈°¥Õ≈≈“√‡å ªπì ∑Õߧ” ·≈–
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¥Ÿ‡À¡◊Õπ«à“√“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´®–°≈—««à“ ºâŸ§√Õßµ≈“¥®–ºπ÷°°”≈—ß°—π
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196

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¢Õßæ«°‡¢“Õ°’ ¥â«¬ πÕ°®“°πÈ’ √—∞§«√‡ππâ °“√‡°∫Á ¿“…’∑¥Ë’ ‘π ·∑π∑®Ë’ –
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π‚¬∫“¬‡À≈“à π’Èøßí ¥ÀŸ â«π‡°π‘ ‰ª·≈–‰¡§à àÕ¬π“à ‡™ËÕ◊ ∂Õ◊ ‡∑“à ∑§’Ë «√

 ”À√—∫°“√‡¬’¬«¬“ºŸâ∑Ë’‰¥â√—∫§«“¡‡¥◊Õ¥√âÕπ®“°°“√§â“·≈–
°“√‰À≈‡«’¬π¢Õß∑πÿ ‡ √’ √“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´‡ πÕ‡«Õ√å™Ë—π¢Õß ùµ“¢à“¬
 —ߧ¡û (social safety net) ∑’Ë®–™à«¬≈‘¥√ÕπÀ√◊Õ°”®—¥Õ‘∑∏‘æ≈¢Õß
ºâŸ§√Õßµ≈“¥·≈–π°— °“√‡¡Õ◊ ß ¬°µ«— Õ¬à“߇™àπ ·∑π∑’Ë√—∞∫“≈®–™à«¬‡À≈◊Õ
·√ßß“π„πÕÿµ “À°√√¡‡À≈Á°°≈ⓥ⫬°“√‡°Á∫¿“…’‡À≈Á°°≈â“π”‡¢â“„π
Õµ— √“ ßŸ Ê ∑°ÿ §√ß—È ∑‡Ë’ À≈°Á °≈“â π”‡¢“â √“§“∂°Ÿ ®π𔉪 °Ÿà “√‰≈·à √ßß“πÕÕ°
√∞— ∫“≈§«√®–∑” ≠— ≠“≈«à ßÀπ“â «“à ®–„À‡â ßπ‘ §“à ™¥‡™¬°∫— ºµâŸ °ß“πÀ“°‡°¥‘
‡Àµ°ÿ “√≥πå πÈ— ¢π÷È ´ßË÷ °√≥π’ ®’È –∑”„À·â √ßß“π‡°¥‘ ·√߮ߟ „®„π°“√‰ªÀ“ß“π
„À¡à∑”∑π— ∑’ √“®“π·≈–´ß‘ °“‡≈´‡ πÕ«à“ ∂â“√—∞∫“≈∑” —≠≠“À√Õ◊ ù√—∫
ª√–°π— û °∫— ª√–™“™π‚¥¬µ√ß ·∑π∑Ë’®–º“à π∫√…‘ ∑— 𓬮“â ߢÕßæ«°‡¢“
°àÕπ √—∞∫“≈°Á®– “¡“√∂À≈’°‡≈’ˬߧ«“¡‰¥â‡ª√’¬∫„¥Ê °Áµ“¡∑’˺Ÿâ§√Õß
µ≈“¥Õ“®¡‰’ ¥â Õ¬“à ߉√°µÁ “¡ ¢Õâ ‡ πÕ¢Õß√“®“π·≈–´ß‘ °“‡≈´¢Õâ π°È’ ÀÁ «â π
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·π–‡™‘ßπ‚¬∫“¬ À“°‡ªìπ°“√‡√’¬°√âÕß„Àâπ—°‡»√…∞»“ µ√å√à«¡°—π„Àâ
§«“¡√Ÿâ°—∫ “∏“√≥™π „Àâª√–™“™π∑Ë—«‰ªµ√–Àπ—°«à“ µ≈“¥‡ √’¡’
ª√–‚¬™πåÕ¬à“߉√ ·≈–ºŸâ§√Õßµ≈“¥µ—Èß„®°Õ∫‚°¬ª√–‚¬™πå‡À≈à“πÈ—π¡“
‡ªπì ¢Õßµ«— ‡ÕßÕ¬“à ߉√ ∫¥‘ “·Àßà √–∫∫µ≈“¥‡ √’ Õ¥¡—  ¡∏‘ (Adam Smith)

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197

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6. ∫∑ √ªÿ ¢Õߺ¡
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√“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´‡µ◊Õπ‡√“«à“§«√°Õ∫°âŸ∑ÿππ‘¬¡®“°π“¬∑ÿπ ¡’§«“¡
 ”§—≠¢π“¥‰Àπ? ‡¡◊ËÕ‡√“¬âÕπ‰ª¡Õߪ√–«—µ‘»“ µ√击√…∞°‘® ¡—¬„À¡à
„πµ“√“ß∑Ë’ 1 º¡§¥‘ «“à ¢Õâ  √ªÿ ¢Õß√“®“π·≈–´‘ß°“‡≈´∑’Ë«“à °“√æ≈‘°ºπ—
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198

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(Raymond Goldsmith) 2528) æ«°‡¢“®–æ∫«“à Õµ— √“ «à π¡≈Ÿ §“à µ≈“¥
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¢ÕßÕß— °ƒ…∑Ë’ 1.21 „πªï 1913 ‡≈°Á πÕâ ¬ ·µ°à ¬Á ß—  ßŸ °«“à Õµ— √“ «à πªï 1913
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∏𓧓√æ“≥™‘ ¬å Õµ— √“ à«ππ’È¢ÕßÕ‡¡√‘°“§Õ◊ 0.33 µË”°«“à §“à ‡©≈¬Ë’ 14

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201

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Àπ—ß ◊Õ ∂‘µ™‘ Ë◊Õ International Historical Statistics ·À≈àߢâÕ¡Ÿ≈‡¥¬’ «°—π
°∫— ∑πË’ °— «™‘ “°“√Õ°’ §π §Õ◊ ‚√π≈— ¥å ¡™‘ ’Ë (Ronald Michie, 2546 Àπ“â 51-
53) „™‡â æ◊ÕË ™„È’ Àâ‡ÀÁπ«à“ „πªï 1913 Õ‡¡√‘°“¡‡’ ß‘πΩ“°¡“°°«“à ª√–‡∑»
Õ◊Ëπ∑°ÿ ª√–‡∑»„π‚≈° ‡ß‘πΩ“°„πÕ‡¡√°‘ “§‘¥‡ªìπ 30 ‡ªÕ√凴Áπµ¢å Õ߇ߑπ
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nors of the Federal Reserve System 1959, µ“√“ß A-1) ´ßË÷ ‡ªπì
·À≈àߢâÕ¡Ÿ≈ª∞¡¿Ÿ¡‘ ”À√—∫∏ÿ√°‘®∏𓧓√æ“≥‘™¬å µ√ß°—π°—∫¢âÕ¡Ÿ≈„π
Àπ—ß ◊Õ ∂‘µ‘∑Ë’¡‘™’Ë·≈–ºŸâ‡¢’¬π∑—Èß Õß„™â ·µà¢âÕ¡Ÿ≈„πÀπ—ß ◊Õ ∂‘µ‘‡≈à¡π—Èπ
‰¡§à √∫∂«â π ‡æ√“–√«∫√«¡‡©æ“–∫≠— ™°’ √–· √“¬«π— „π∏𓧓√æ“≥™‘ ¬å
·≈–µ—«‡≈¢‡ß‘πΩ“°‡æ◊ËÕ°“√ÕÕ¡∑√—æ¬å (savings banks) ‰¡à√«¡‡ß‘π
Ω“°ª√–®” ·≈–‡ß‘πΩ“°„π∫—≠™√’ –À«“à ß∏𓧓√ (interbank deposits)
´Ë÷ßÕ¬à“ßÀ≈—߇ªìπ à«π ”§—≠„π√–∫∫∏𓧓√¢ÕßÕ‡¡√‘°“ √“¬°“√∑Ë’
‰¡à§√∫∂â«ππ—Èπ¡’¡Ÿ≈§à“√«¡°—π°«à“Àπ÷Ëß„π “¡¢Õ߇ߑπΩ“°∑È—ß√–∫∫ ·≈–
∑”„Àµâ «— ‡≈¢‡ßπ‘ Ω“°¢ÕßÕ‡¡√‘°“‡æË‘¡®“° 13,000 ‡ªπì 20,500 ≈“â π
‡À√¬’ ≠ À√∞— ´ßË÷ ∂“â µ«— ‡≈¢¢Õߪ√–‡∑»ÕπË◊ Ê ∂°Ÿ µÕâ ß °·Á ª≈«“à „πªï 1913
Õ‡¡√‘°“¡’‡ß‘πΩ“°°«à“ 40 ‡ªÕ√凴Áπµå¢Õ߇ߑπΩ“°∑—Ë«‚≈° ·≈– 50
‡ªÕ√凴Áπµå¢Õ߇ߑπΩ“°„π∏𓧓√æ“≥‘™¬å∑Ë—«‚≈° ∑”„ÀâÕ—µ√“ à«π‡ß‘π
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