ความรู้พื้นฐานเกี่ยวกับการเงินและการลงทุน

นอกจากนี้ ธนาคารยังรับซื้อและขายเงินตราตางประเทศในรูปแบบอ่ืนดวย เชน โอนเงิน ตั๋วแลกเงิน
และดราฟต แตละธนาคารอาจขาย และรับซื้อเงินตราตางประเทศในแตละชนิด ในแตละประเภท และใน
แตละวันในอัตราท่ีตางกัน และอัตราแลกเปล่ียนเหลานี้ อาจเปล่ียนแปลงไปในแตละวัน และยังจะเปลี่ยนแปลง
ในระหวางวันอีกดวย

8.4.2 ตลาดเงินตราต‹างประเทศ

โดยท่ัวไป เงินตราสกุลตางประเทศไมสามารถใชทําธุรกรรมในประเทศได เพราะเศรษฐกิจใดเศรษฐกิจ
หนึ่งมักจะใชเงินตราสกุลของตนเองในการทําธุรกรรมตางๆ ดังนั้น ผูที่ถือเงินตราตางประเทศจะนําเงินตรา
น้ันๆ มาขายในตลาดเงินตราตางประเทศ ซึ่งกลายมาเปนอุปทาน (supply) ของเงินตราตางประเทศ ในอีก
ดานหนึ่ง อุปสงค (demand) ตอเงินตราตางประเทศ มาจากความตองการเพ่ือการจับจายใชสอยในสินคา
และบริการนําเขาจากตางประเทศ

อุปทาน (supply) ของเงินตราตางประเทศ

อุปทานเงินตราตางประเทศมาจากการสงออกสินคาและบริการและการขนสง เงินโอนจากตางประเทศ
และการลงทุนจากตางประเทศ

• การสงออกสินคา
สวนใหญ อุปทานเงินตราตางประเทศมาจากการสงออกสินคาและบริการของเศรษฐกิจ ทั้งน้ี
มีหลายปจจัย ทั้งที่เปนปจจัยภายใน และภายนอกประเทศ ท่ีกําหนดการสงออกสินคาวาจะมากนอยแคไหน
ปจจัยท่ีสําคัญ ไดแก
■ ภาวะเศรษฐกิจของตางประเทศในฐานะผูซ้ือสินคา ซึ่งถาตางประเทศมีเศรษฐกิจดี การสงออก

ของประเทศก็จะดีตามไปดวย
■ ราคาสินคาสงออกเปรียบเทียบกับราคาสินคาที่ชาวตางประเทศหาซื้อไดในประเทศของตน ก็เปน

อีกปจจัยหน่ึงที่กําหนดการสงออก หากราคาสินคาสงออกถูกกวา เมื่อเทียบกับราคาสินคาใน
ตางประเทศ ก็จะทําใหสินคาสงออกเปนท่ีนิยมของชาวตางประเทศ
■ รสนิยมของชาวตางประเทศตอสินคาตางๆ ก็ยังเปนตัวกําหนดการสงออกที่สําคัญดวยเชนกัน
■ ความสามารถในการผลิตสินคาสงออกภายในเศรษฐกิจเองก็มีบทบาทท่ีสําคัญในการสงออกดวย

• การสงออกบริการและการขนสง
เปนอีกหนึ่งปจจัยสําคัญท่ีกําหนดอุปทานเงินตราตางประเทศ การสงออกบริการท่ีสําคัญ ไดแก
การทองเท่ียวของชาวตางประเทศที่เขามาในประเทศไทย ซ่ึงขึ้นอยูกับปจจัยตางๆ ไดแก

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 289

การลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ

■ ภาวะเศรษฐกิจตางประเทศ หากเศรษฐกิจตางประเทศซบเซา ก็จะทําใหการทองเที่ยวในประเทศ
เงียบเหงาตามไปดวย

■ สภาวะทางการเมือง ตลอดจนโยบายการทองเที่ยวก็มีผลตอการทองเท่ียวของชาวตางประเทศ
■ การสงออกบริการยังมาจากการขนสงของธุรกิจในประเทศท่ีชาวตางประเทศมาใชบริการ
นอกจากน้ันอุปทานเงินตราตางประเทศยังมาจากเงินโอนจากตางประเทศ โดยเฉพาะอยางยิ่ง
จากแรงงานท่ีอยูในตางประเทศ

• การลงทุนจากตางประเทศ
ถือเปนอีกหนึ่งปจจัยสําคัญที่นําเขาเงินตราตางประเทศเปนจํานวนมาก การลงทุนจากตางประเทศ
น้ีแยกเปนประเภทใหญๆ ไดสองประเภท ไดแก การลงทุนโดยตรง (foreign direct investment) และ
การลงทุนในหลักทรัพย (foreign portfolio investment) การเคลื่อนไหวของเงินลงทุนทั้งโดยตรงและ
ผานตลาดหลักทรัพยนี้ เปนท่ีรูจักกันวาเปนเงินทุนไหลเขา
■ การลงทุนโดยตรงโดยชาวตางประเทศ (foreign direct investment) เปนการลงทุนของชาว

ตางประเทศเพ่ือประกอบธุรกิจในประเทศ ในการนี้ ภาวะเศรษฐกิจภายใน ตลอดจนนโยบาย
การลงทุน เปนปจจัยสําคัญในการกําหนดขนาดการลงทุนจากตางประเทศ
■ การลงทุนในหลักทรัพยโดยชาวตางประเทศ (foreign portfolio investment) ซ่ึงโดยท่ัวไป
ข้ึนอยูกับอัตราผลตอบแทนในการลงทุน เทียบกับอัตราผลตอบแทนในตลาดตางประเทศอื่นๆ
และความเส่ียงในการลงทุนของตลาดในประเทศ

อุปสงค (demand) ตอเงินตราตางประเทศ

เปนอุปสงคสืบเนื่อง มิใชเปนความตองการเงินตราตางประเทศดวยตัวของมันเอง แตมาจากความ
ตองการเพ่ือการจับจายใชสอยในสินคาและบริการนําเขาจากตางประเทศ และเพื่อนําไปลงทุนในตางประเทศ
ซึ่งมีหลายปจจัยที่กําหนดความตองการนําเขาสินคาและบริการจากตางประเทศ ไดแก

• รายไดของประชากรในประเทศ ซึ่งถาเศรษฐกิจดี เงินไดเพ่ิมขึ้น ความตองการสินคาและบริการ
ก็จะเพ่ิมขึ้น รวมทั้งสินคาจากตางประเทศดวย

• ราคาสินคาและบริการในประเทศ ซ่ึงถาสูงเมื่อเทียบกับราคาสินคาและบริการในตางประเทศ ก็
จะสงผลใหเพิ่มการนําเขาตามไปดวย

• นอกจากนี้ หากรสนิยมของคนในตางประเทศหันไปนิยมสินคาและบริการจากตางประเทศก็จะ
ทําใหเพิ่มความตองการเงินตราตางประเทศอีกดวย

สวนความตองการเงินตราตางประเทศเพ่ือนําไปลงทุนในตางประเทศ ท้ังโดยตรง และใน
ตลาดหลักทรัพยตางประเทศ

290 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

ตามสถานการณที่กลาวขางตน ในดานตรงกันขาม หากเศรษฐกิจภายในตกตํ่า จากการชะลอตัวของ
การเจริญเติบโตของรายไดประชาชาติ รวมท้ังมีผลตอบแทนจากดอกเบ้ียในอัตราท่ีต่ํา เพ่ือกระตุนเศรษฐกิจ
ผลตอบแทนจากการลงทุนในตลาดเงินและหลักทรัพยในประเทศจะพลอยลดลงดวย ผูลงทุนโดยเฉพาะ
ชาวตางประเทศก็จะออกจากตลาดเงินตลาดทุน และตองการเงินตราตางประเทศเพื่อหันไปลงทุนในตลาดอ่ืน
ที่ใหผลตอบแทนท่ีดีกวา การเคล่ือนไหวของเงินตราตางประเทศนี้ในลักษณะน้ีรวมถึงการลงทุนโดยตรง
เรียกอีกอยางหน่ึงวาเปนเงินทุนไหลออก

การเปล่ียนแปลงของตัวกําหนดอุปสงคและอุปทานของเงินตราตางประเทศ จะสงผลตอการ
เปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราตางประเทศ กลาวคือ

• หากมีการเปล่ียนแปลงของปจจัยตางๆ ท่ีทําใหอุปสงคตอเงินตราตางประเทศ เพิ่มขึ้น และหรือ
การเปล่ียนแปลงของปจจัยตางๆ ที่ทําใหอุปทานของเงินตราตางประเทศ ลดลง ซึ่งทั้งสองกรณี
มีผลทําใหราคาของเงินตราตางประเทศ เพิ่มข้ึนหรือแข็งคาข้ึน หรืออีกนัยหนึ่ง คาของเงินตรา
ในประเทศ ลดลงหรือออนคาลง (คาของเงินตราในประเทศ คือ เงินตราตางประเทศตอเงิน
ในประเทศหนึ่งหนวย)

• หากมีการเปล่ียนแปลงของปจจัยตางๆ ท่ีทําใหอุปสงคตอเงินตราตางประเทศ ลดลง และหรือ
การเปลี่ยนแปลงของปจจัยตางๆ ท่ีทําใหอุปทานของเงินตราตางประเทศ เพ่ิมขึ้น ซ่ึงทั้งสองกรณี
มีผลทําใหราคาของเงินตราตางประเทศ ลดลงหรือออนคาลง หรืออีกนัยหนึ่ง คาของเงินตรา
ในประเทศ เพิ่มข้ึนหรือแข็งคาข้ึน (คาของเงินตราในประเทศ คือ เงินตราตางประเทศตอเงิน
ในประเทศหน่ึงหนวย)

8.4.3 การตีความการเปล่ียนแปลงค‹าของอัตราแลกเปล่ียน
กรณีอัตราแลกเปลี่ยนระหวางเงินสองสกุล: อัตราแลกเปลี่ยนตัวเงินกับอัตราแลกเปลี่ยนที่
ปรับเงินเฟอออกแลว

คําวา อัตราแลกเปลี่ยน ที่ใชจนถึงบัดน้ี เปนอัตราแลกเปล่ียนตัวเงิน (nominal exchange rate:
NER) ในกรณีอัตราแลกเปล่ียนระหวางเงินสองสกุล (bilateral exchange rate) หมายถึงอัตราท่ีเงินตรา
ของสกุลหนึ่งสามารถแลกเปนเงินตราของอีกสกุลหน่ึง อัตราแลกเปลี่ยนตัวเงินน้ีสามารถแสดงออกไดเปน
สองรูปแบบ ในรูปแบบแรก เงินตราตางประเทศหน่ึงหนวย สามารถแลกเปนเงินตราในประเทศไดก่ีหนวย
หรือเงินตราตางประเทศหน่ึงหนวยมีราคาเทาไร ตัวอยางเชน เงินหนึ่งเหรียญสหรัฐ สามารถแปลงเปน
เงินบาทได 40 บาท ในรูปแบบที่สอง เงินตราในประเทศหนึ่งหนวยสามารถแลกเปนเงินตราตางประเทศ
ไดเทาไร ตัวอยางเชน เงินหนึ่งบาทมีคาเทากับ 0.025 เหรียญสหรัฐ

การเปล่ียนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนตัวเงินไมเปนขอมูลท่ีดีในการบอกถึงความสามารถในการ
แขงขันกับตางประเทศ หากวิเคราะหโดยผิวเผิน เมื่อคาเงินในประเทศลดลง นาจะเปนผลดีตอการสงออก

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 291

การลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ

ของเศรษฐกิจ แตอาจจะไมเปนเชนน้ันเสมอไป หากเศรษฐกิจมีราคาสินคาที่เพ่ิมสูงข้ึนในอัตราท่ีรวดเร็วกวา
การเปล่ียนแปลงของอัตราแลกเปล่ียนตัวเงิน ความสามารถในการสงออกและแขงขันก็จะถูกกระทบไปดวย

เพ่ือปรับอัตราแลกเปลี่ยนตัวเงิน ใหสะทอนถึงความสามารถในการแขงขันกับตางประเทศ อัตรา
แลกเปลี่ยนตัวเงินถูกปรับโดยอัตราสวนของดัชนีราคาสินคาในตางประเทศตอดัชนีราคาสินคาในประเทศ
ซ่ึงเปนท่ีเรียกกันวา อัตราแลกเปลี่ยนท่ีปรับเงินเฟอออกแลว (real exchange rate: RER) นั่นคือ

RER = NER × (Pf / Pd) (8.3)

โดยท่ี
RER หมายถึง อัตราแลกเปล่ียนท่ีปรับเงินเฟอออกแลว
NER หมายถึง อัตราแลกเปล่ียนตัวเงิน
Pf หมายถึง ดัชนีราคาสินคาในตางประเทศ
Pd หมายถึง ดัชนีราคาสินคาในประเทศ

ขอความตอไปนี้ สรุปใหเห็นความสัมพันธระหวางตัวแปรในสมการขางตน เพ่ือเปนตัวอยางการ
ตีความการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปล่ียน

• หากเงินเฟอในเศรษฐกิจอยูในอัตราท่ีสูงกวาคาเงินท่ีลดลง จะทําใหอัตราแลกเปลี่ยนแทจริง
ลดลง ทําใหเศรษฐกิจไมสามารถไดประโยชนจากการท่ีคาเงินลดลง

• หากราคาสินคาในตางประเทศเพ่ิมข้ึนเพียงอยางเดียว โดยท่ีอัตราแลกเปลี่ยนตัวเงินและราคา
สินคาในประเทศไมเปล่ียนแปลง อัตราแลกเปลี่ยนแทจริงก็จะเพิ่มคาได หรือเศรษฐกิจมีความ
ไดเปรียบในการแขงขันกับตางประเทศ

อัตราแลกเปล่ียนกรณีดัชนีคาเงินบาท

เม่ือราคาของเงินสกุลใดสกุลหน่ึงสูงข้ึน (เชน ราคาของเงินเหรียญสหรัฐ เพ่ิมข้ึนจาก 30 บาท
เปน 32 บาท ตอหน่ึงเหรียญสหรัฐ) คาของเงินในประเทศจะลดลง หรือเงินตราในประเทศ (เงินบาท)
จะออนคาลง เทียบกับเงินสกุลนั้น ในดานตรงกันขาม หากราคาของเงินสกุลใดสกุลหน่ึงลดลง เงินในประเทศ
ก็จะมีคาเพ่ิมขึ้น เมื่อเทียบกับเงินสกุลนั้น

แตทั้งน้ี ไมเสมอไปที่คาเงินของเศรษฐกิจน้ัน ท้ังระบบ จะมีคาเพ่ิมขึ้นหรือลดลงไปตามคาเงิน
เม่ือเทียบกับเงินสกุลใดสกุลหน่ึง ในทํานองเดียวกันที่ราคาสินคาชนิดหน่ึงเพิ่มสูงขึ้นหรือลดลง ไมได
หมายความวาราคาสินคาทั่วไปจะเปลี่ยนแปลงไปตามนั้นดวย จึงมีความจําเปนที่จะตองคํานึงถึงคาเฉล่ีย
(ถวงน้ําหนัก) ของสินคาท้ังหมด หรือสวนใหญในประเทศ (ซึ่งผลท่ีไดเปนท่ีรูจักกันในรูป ดัชนีราคาสินคา)
กอนท่ีจะบอกไดวาเศรษฐกิจเผชิญกับปญหาเงินเฟอหรือไม เชนเดียวกันกับอัตราแลกเปลี่ยนเงินตรา
ตางประเทศ มีความจําเปนที่จะตองหาคาเฉลี่ยถวงนํ้าหนักของบรรดาอัตราแลกเปล่ียนทั้งหมด หรือท่ีสําคัญๆ

292 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

กอนท่ีจะสรุปถึงการเปลี่ยนแปลงของคาเงิน จากมุมมองของอัตราแลกเปล่ียน วาเงินมีคาแข็งขึ้น หรือ
ออนคาลง คาเฉลี่ยถวงนํ้าหนักน้ีจัดทําเปนดัชนี ใชนํ้าหนักจากมูลคาการคาขายกับตางประเทศ เรียก
อัตราแลกเปล่ียนประเภทน้ีวา ดัชนีคาเงินบาท (effective exchange rate: EER) โดยมีการแสดงคาทั้งกรณี
คาตัวเงินและกรณีคาที่ปรับเงินเฟอออกแลว

8.4.4 การบริหารความเส่ียงจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต‹างประเทศ

มีปจจัยตางๆ หลายปจจัย ท่ีสงผลใหอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราตางประเทศเกิดการผันผวน ท้ังปจจัย
พ้ืนฐานทางเศรษฐกิจในประเทศ นโยบายการเงินและการคลัง ภาวะเศรษฐกิจโลก การคาดการณและการ
เก็งกําไร เสถียรภาพการเมืองในประเทศและตางประเทศ ตลอดจนปจจัยดานจิตวิทยาตลาด ขาวลือตางๆ
และปจจัยทางเทคนิค ความผันผวนของอัตราแลกเปล่ียนท่ีเกิดข้ึนน้ัน กอใหเกิดความเส่ียงแกผูท่ีทําธุรกรรม
ท่ีมีความเชื่อมโยงกับภาคตางประเทศ ท่ีจะกลาวถึงในท่ีนี้ไดแก ผูลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศ

แมวาความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเปนปจจัยที่อยูนอกเหนือการควบคุมของผูลงทุน แตผูลงทุน
มีทางเลือกที่จะบริหารความเสี่ยงจากอัตราแลกเปล่ียนได โดยใชเครื่องมือตางๆ ท่ีเหมาะสม ตัวอยางของ
เคร่ืองมือเหลานี้ไดแก (1) การทําสัญญาซ้ือ/ขายเงินตราตางประเทศลวงหนา (foreign currency forward
contracts) (2) การซ้ือสิทธิท่ีจะซ้ือหรือซื้อสิทธิที่จะขายเงินตราตางประเทศในอนาคต (foreign currency
options) ทั้งน้ี จะขอแบงแนวทางการบริหารความเสี่ยงจากอัตราแลกเปนเปน 2 แนวทาง คือ การบริหาร
ความเสี่ยงโดยการใชเครื่องมือบริหารความเสี่ยงผานธนาคารพาณิชย และผานตลาดสัญญาซื้อขายลวงหนา
(TFEX) ดังรายละเอียดตอไปน้ี

เคร่ืองมือการบริหารความเสี่ยงอัตราแลกเปล่ียนผานธนาคารพาณิชย
การทําสัญญาซ้ือ/ขายเงินตราตางประเทศลวงหนา (foreign currency forward contracts)
หรือเรียกโดยยอวาการทํา FX forward

คือ การตกลงท่ีจะซื้อหรือขายเงินตราตางประเทศ เชน เงินดอลลารสหรัฐ กับธนาคาร ณ วันท่ี
กําหนดไวแลวลวงหนา ดวยอัตราแลกเปล่ียน และจํานวนเงินที่ไดตกลงไว ณ ปจจุบัน อาจจําแนกประเภท
ของสัญญาซ้ือ/ขายเงินตราตางประเทศลวงหนา แบงเปน 2 ประเภท ไดแก Forward Outright และ Forward
Pro-rata (flexible)

■ Forward Outright คือ สัญญาชนิดที่ระบุจํานวนเงิน อัตราแลกเปล่ียน และวันครบกําหนดสัญญา
อยางชัดเจน เหมาะสมกับกรณีท่ีผูลงทุนตองรับชําระเงิน หรือตองชําระเงินตราตางประเทศ
ในวันท่ีระบุในสัญญาเทานั้น เชน การลงทุนในตราสารหน้ี เน่ืองจากสามารถกําหนดไดวาจะ
ถือตราสารหน้ีน้ันๆ ถึงระยะเวลาใด ทั้งน้ี ธนาคารจะกําหนดอัตราแลกเปล่ียนลวงหนา (forward
rate) เพียงอัตราเดียวเพ่ือการสงมอบ ณ วันครบกําหนดอายุสัญญาเทานั้น

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 293

การลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ

■ Forward Pro-rata (flexible) คือ สัญญาชนิดท่ีระบุจํานวนเงิน อัตราแลกเปลี่ยน และวัน
ครบกําหนดสัญญาอยางยืดหยุน กลาวคือ ขอกําหนดในสัญญาสามารถเปล่ียนแปลงได โดยสัญญา
ชนิดนี้ เหมาะกับกรณีท่ีผูลงทุนยังไมทราบกําหนดการรับชําระหรือกําหนดการชําระเงินตรา
ตางประเทศท่ีแนนอน หรือไมไมทราบท้ังจํานวนเงินและวันกําหนดชําระในแตละชวงท่ีแนนอน
หรือไมจําเปนตองสงมอบเงินทั้งหมดในคราวเดียวกัน ซ่ึงสัญญาชนิดน้ีเหมาะสมกับการลงทุน
ในตราสารทุนหรือหุนน่ันเอง เนื่องจากวันท่ีซื้อขายหุนนั้น จะไมสามารถระบุไดแนนอนชัดเจน
เหมือนกับการซ้ือขายตราสารหนี้

ดังนั้น ประเด็นหนึ่งในการทํา FX forward คือการเลือกระยะเวลาในการทํา FX forward และสัดสวน
การ Hedging วาตองการ Hedge เปนจํานวนก่ีเปอรเซ็นตของจํานวนเงินทั้งหมด เพื่อบริหารการลงทุน
ใหมีประสิทธิภาพอยางสูงสุด

ในทางปฏิบัติ การบริหารความเสี่ยงโดยการทํา FX forward นั้น ผูลงทุนสามารถติดตอขอทําธุรกรรม
ผานบริษัทหลักทรัพยไทยท่ีผูลงทุนใชบริการอยูได (โดยบริษัทหลักทรัพยจะดําเนินการผานธนาคารพาณิชย)
เม่ือมีธุรกรรมการซ้ือหลักทรัพยตางประเทศเกิดขึ้น โดยการทํา FX Hedging นี้ จะมีหลักทรัพยตางประเทศ
เปน Underlying กลาวคือ ตองมีการซื้อ หรือ ถือครองหลักทรัพยตางประเทศกอน จึงจะทํา FX Hedging ได
โดยทั่วไปแลว บริษัทหลักทรัพยไทยที่มีบริการ FX Hedging จะใหบริการโดยไมคิดคาใชจายใดๆ จากผูลงทุน
เน่ืองจากอาจมีการคิดอัตราแลกเปล่ียนใหสูงข้ึนเล็กนอยในการแลกเงินไปกลับจากผูลงทุนไปเปนท่ีเรียบรอย
แลวน่ันเอง อยางไรก็ตาม บริษัทหลักทรัพยไทยบางแหงอาจไมมีบริการทํา FX Hedging ใหกับผูลงทุน
แตผูลงทุนสามารถนําเอกสารการถือครองหลักทรัพยตางประเทศ เชน ใบแจงยืนยันการซ้ือขาย (trade
confirmation note) หรือใบแสดงทรัพยสิน (asset statement report) ที่ออกโดยบริษัทหลักทรัพยไทยนั้นๆ
นําไปขอซ้ือ FX forward contract เพ่ือทํา FX Hedging กับธนาคารพาณิชยท่ัวไปได โดยในกรณีนี้ ผูลงทุน
ตองจายคาซื้อ FX forward contract แกธนาคารพาณิชยแหงน้ันๆ ซ่ึงโดยทั่วไปคาใชจายดังกลาวมิไดสูงนัก

การซ้ือสิทธิที่จะซ้ือหรือซ้ือสิทธิที่จะขายเงินตราตางประเทศในอนาคต
(foreign currency options)11
การซื้อสิทธิท่ีจะซื้อหรือซื้อสิทธิที่จะขายเงินตราตางประเทศในอนาคต คือ การตกลงซ้ือสิทธิท่ีจะซ้ือ
หรือซ้ือสิทธิที่จะขายเงินตราตางประเทศดวยอัตราแลกเปลี่ยนและจํานวนเงินท่ีไดตกลงไวลวงหนา โดย
ผูซ้ือสิทธิจะตองจายคา option premium ใหกับธนาคารพาณิชยใน 2 วันทําการหลังจากไดตกลงซ้ือสิทธิ
ดังกลาวจากธนาคารพาณิชย ทั้งนี้ ผูซ้ือสิทธิ (option buyer) อาจเลือกใชสิทธิ หรือ ไมใชสิทธิก็ได หาก
ไมใชสิทธิ ส่ิงที่เสียไปก็คือคา option premium ท่ีจายไปตอนทําสัญญา โดยแบงเปน

11 ท่ีมา: มิติใหมการลงทุนนอกดวยตนเอง เตรียมพรอมเพื่อกาวสูการลงทุนผลิตภัณฑทางการเงินในตางประเทศ,
ธนาคารแหงประเทศไทย

294 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

■ Call Options (สิทธิซื้อ FX ณ อัตราท่ีจะใชสิทธิ ณ วันสิ้นสุดสัญญา)
■ Put Options (สิทธิขาย FX ณ อัตราที่จะใชสิทธิ ณ วันสิ้นสุดสัญญา)
โดย FX Options มีราคาเรียกวา Option Premium ท่ีข้ึนอยูกับ
(1) อัตราแลกเปลี่ยน FX ท่ีจะใชสิทธิ ณ วันส้ินสุดสัญญา (strike price) เทียบกับราคาสําหรับ

การซ้ือขายทันที (spot price)
(2) อายุของ Options กอนหมดสัญญา (time to expiration)
(3) ความผันผวนของอัตราแลกเปล่ียน (volatility) ถามีคาสูงจะทําใหคา Option premium สูงข้ึน

Cross Currency Swaps (CCS)
เปนสัญญาแลกเปลี่ยนกระแสเงินระหวางกันที่กําหนดอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราดอกเบ้ียไวลวงหนา
ณ วันทําสัญญา เหมาะกับการปองกันความเส่ียงจากอัตราแลกเปลี่ยนสําหรับการลงทุนในตราสารหน้ี
ในตางประเทศท่ีมีการรับดอกเบี้ยในระหวางอายุของตราสารและรับคืนเงินตน ณ วันครบกําหนด

เครื่องมือการบริหารความเส่ียงอัตราแลกเปล่ียนผานตลาดสัญญาซื้อขายลวงหนา
(Thailand Futures Exchange: TFEX)

USD Futures
เปนสัญญาซ้ือขายลวงหนาที่ผูซ้ือและผูขายตกลงกัน ในวันนี้วาจะแลกเปลี่ยนเงินดอลลารสหรัฐ
กันในอนาคต โดยใชระดับอัตราแลกเปล่ียนท่ีกําหนดต้ังแตวันที่ทําสัญญา ทั้งน้ี USD Futures เปนอีก
เคร่ืองมือหนึ่งที่สามารถใชบริหารความเสี่ยงอัตราแลกเปล่ียนได แตจะแตกตางกับเครื่องมืออ่ืนๆ ที่ไมตอง
มีการสงมอบเงินเกิดขึ้น โดยผูลงทุนสามารถใชผลกําไร/ขาดทุนที่เกิดจากการถือครอง USD Futures
ไปชดเชยผลกระทบที่เกิดข้ึนจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนในพอรตการลงทุนแทน แมวาการ
ลงทุนใน USD Futures ผูลงทุนจะไมไดรับเงินดอลลารสหรัฐจริง แต TFEX ไดรวมมือกับธนาคารพาณิชย
บางแหงเปดบริการพิเศษใหผูท่ีซ้ือขาย USD Futures สามารถแลกเงินดอลลารสหรัฐจริงเพ่ือไปใช
ตามตองการได

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 295

การลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ

8.5 ประเด็นอ่ืนๆ ที่ตŒองคํานึงถึงในการลงทุนหลักทรัพยต‹างประเทศ

8.5.1 การจัดสรรวงเงินการซ้ือขายตราสารสกุลเงินตราต‹างประเทศ

ในการใหบริการเก่ียวกับการลงทุนในหลักทรัพยหรือสัญญาซ้ือขายลวงหนาท่ีเปนสกุลเงินตรา
ตางประเทศ นอกจากจะอยูภายใตการกํากับดูแลของสํานักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. แลว ยังอยูภายใต
การกํากับดูแลของธนาคารแหงประเทศไทย (ธปท.) ดวย ซึ่งปจจุบัน ธปท. ไดอนุญาตใหผูลงทุนสถาบัน
นิติบุคคล บุคคลธรรมดาทั่วไป สามารถซื้อขายตราสารขางตนไดภายใตกฎเกณฑที่กําหนด

กรณีท่ีผูลงทุนรายยอย12 ประสงคจะลงทุนในตราสารขางตน ธปท. กําหนดใหตองลงทุนผานตัวแทน
การลงทุนตามที่ ธปท. กําหนด และตองไดรับการจัดสรรวงเงินลงทุนในตราสารสกุลเงินตราตางประเทศจาก
สํานักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. ดวย ในขณะที่ผูลงทุนที่ไมใชผูลงทุนรายยอยสามารถลงทุนในตราสาร
ขางตนไดโดยตรงโดยไมตองขอวงเงินจัดสรรจากสํานักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. เวนแตเปนผูลงทุนสถาบัน
ที่อยูภายใตการกํากับดูแลของสํานักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. เชน บริษัทหลักทรัพย บริษัทหลักทรัพย
จัดการลงทุน กองทุนสํารองเลี้ยงชีพ เปนตน

นอกจากน้ี การใหบริการดานการซื้อขายหลักทรัพยหรือสัญญาซ้ือขายลวงหนาผูใหบริการจะตอง
เปนผูท่ีไดรับใบอนุญาตประกอบธุรกิจหลักทรัพย หรือไดรับใบอนุญาตประกอบธุรกิจสัญญาซ้ือขายลวงหนา
จากสํานักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. ดวย หากตัวแทนการลงทุนไมมีใบอนุญาตที่เก่ียวของดังกลาวก็จะ
ไมสามารถใหบริการในการลงทุนกับลูกคาได ตัวอยางเชน กรณีที่ตัวแทนการลงทุนเปนธนาคารพาณิชย
ที่ไดรับใบอนุญาตประกอบธุรกิจหลักทรัพยเฉพาะการคาตราสารหน้ี และการจัดจําหนายตราสารหนี้
โดยไมไดรับใบอนุญาตนายหนาซ้ือขายตราสารหน้ี ก็จะไมสามารถใหบริการชักชวนใหเกิดการซื้อขาย
ตราสารหนี้ในลักษณะท่ีเขาขายการเปนนายหนาซื้อขายหลักทรัพยได เปนตน

ในการขอรับการจัดสรรวงเงินลงทุนใหกับผูลงทุน สํานักงานไดกําหนดหลักเกณฑใหตัวแทนการลงทุน
เปนผูยื่นขอรับการจัดสรรวงเงินแทนผูลงทุน โดยตองยื่นขอวงเงินผานระบบควบคุมวงเงินการลงทุนใน
ตางประเทศ (financial investment allotment: FIA) ผานเว็บไซตของสํานักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต.
โดยสํานักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. จะจัดสรรวงเงินใหตามจํานวนเงินท่ีเทากับวงเงินที่ตองการนําออกไป
ลงทุนจริงในรูปสกุลเหรียญสหรัฐ และเมื่อไดรับอนุมัติวงเงินแลว ตัวแทนการลงทุนจะตองพิมพหนังสือรับรอง
การอนุมัติวงเงินจากระบบดังกลาวเพ่ือใชเปนหลักฐานในการแลกเปลี่ยนเงินกับธนาคารพาณิชย เพื่อโอน
เงินตราตางประเทศดังกลาวไปยังบริษัทหลักทรัพยในตางประเทศตอไป และตัวแทนการลงทุนมีหนาที่ในการ
ตรวจสอบวงเงินท่ีผูลงทุนรายน้ันเพื่อใหมั่นใจวาการลงทุนของลูกคายังคงอยูภายในวงเงินที่ไดรับจัดสรร

12 บุคคลในประเทศท่ีไมใชนิติบุคคลรับอนุญาต บุคคลที่มีถิ่นท่ีอยูนอกประเทศ หรือผูลงทุนตามนิยามในประกาศ
เจาพนักงานควบคุมการแลกเปล่ียนเงิน เร่ือง การกําหนดหลักเกณฑและวิธีปฏิบัติเกี่ยวกับการลงทุนในตราสาร
ในตางประเทศ และอนุพันธ ลงวันที่ 24 มิถุนายน พ.ศ. 2558 และท่ีแกไขเพ่ิมเติม

296 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

8.5.2 หลักทรัพยที่อนุญาตใหŒลงทุนไดŒ

ผลิตภัณฑจากตางประเทศที่ผูประกอบธุรกิจสามารถนํามาใหบริการแกลูกคาตองมีลักษณะดังตอไปน้ี
อยางครบถวน

1. เปนผลิตภัณฑจากตางประเทศซึ่งมีลักษณะและเงื่อนไขทํานองเดียวกับผลิตภัณฑในตลาดทุนท่ี
สามารถออกหรือเสนอขายในประเทศไทย เวนแตสํานักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. จะกําหนดเปน
อยางอื่น

2. เปนผลิตภัณฑจากตางประเทศที่อยูภายใตการกํากับดูแลของหนวยงานกํากับดูแลหนวยงานใด
หนวยงานหน่ึงดังนี้ และตองไมอยูระหวางถูกหนวยงานกํากับดูแลดังกลาวส่ังหามการซ้ือขาย
ผลิตภัณฑจากตางประเทศนั้น
2.1 หนว ยงานกาํ กบั ดแู ลทเี่ ปน สมาชกิ ของ International Organization of Securities Commissions
(IOSCO) โดยหนวยงานดังกลาวตองเปนพหุภาคีประเภท Signatory A ใน Multilateral
Memorandum of Understanding Concerning Consultation and Cooperation and the
Exchange of Information (MMOU) (IOSCO MMOU)
2.2 หนวยงานกํากับดูแลในกลุมประเทศ Organization for Economic Co-operation and
Development (OECD)
2.3 หนวยงานกํากับดูแลของประเทศที่อยูในประชาคมเศรษฐกิจอาเซียน (ASEAN Economic
Community) (AEC)

3. เปนผลิตภัณฑจากตางประเทศที่มีการเสนอขายในลักษณะใดลักษณะหนึ่งดังนี้
3.1 เปนผลิตภัณฑจากตางประเทศที่มีการเสนอขายอยูในประเทศที่หนวยงานกํากับดูแลตาม
(2) ตั้งอยู (skin in the game)
3.2 เปนผลิตภัณฑจากตางประเทศท่ีเปนตราสารหน้ีท่ีไดรับอนุญาตใหเสนอขายในลักษณะ
โครงการ (debt issuance program) จากหนวยงานกํากับดูแลตาม (2) เพื่อผูลงทุนแตละ
รายแบบเฉพาะเจาะจง (tailor-made product)
3.3 กรณีอื่นใดนอกจาก (3.1) และ (3.2) เปนผลิตภัณฑจากตางประเทศท่ีเสนอขายเพื่อผูลงทุน
แตละรายแบบเฉพาะเจาะจง

8.5.3 ค‹าใชŒจ‹ายต‹างๆ
คาคอมมิชชั่น

คาคอมมิชชั่นหรือคานายหนาในการซ้ือขายหลักทรัพยตางประเทศนั้น จะถูกกําหนดขึ้นโดยบริษัท
หลักทรัพยไทยแตละแหง ซ่ึงอาจไมเทากัน ท้ังนี้ข้ึนอยูกับตนทุนในการดําเนินงานของบริษัทหลักทรัพยไทย
แตละแหง กลาวคือ คาคอมมิชชั่นถูกกําหนดขึ้นโดยบริษัทหลักทรัพยแตละแหงโดยเสรีนั่นเอง

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 297

การลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ

ท้ังน้ี คาคอมมิชชั่นในการซื้อขายหลักทรัพยตางประเทศจะสูงกวาการซื้อขายหลักทรัพยไทย
เนื่องจากตนทุนของบริษัทหลักทรัพยไทยในการใหบริการซ้ือขายหลักทรัพยตางประเทศจะคอนขางสูงกวา
การใหบริการซ้ือขายหลักทรัพยไทยอยูพอสมควร

สวนคา Custodian นั้น บริษัทหลักทรัพยไทยบางแหงอาจเก็บคา Custodian จากผูลงทุน หรือ
บริษัทหลักทรัพยไทยบางแหงอาจไมเก็บคา Custodian จากผูลงทุน ท้ังน้ี แลวแตนโยบายของบริษัท
หลักทรัพยไทยนั้นๆ

คาธรรมเนียม

ในการซ้ือขายหลักทรัพยตางประเทศนั้น นอกจากจะมีคาใชจายในรูปของคาคอมมิชชั่นแลวน้ัน
ยงั มคี า ธรรมเนยี มในการซอื้ ขายหลกั ทรพั ยต า งประเทศ ซง่ึ หมายถงึ คา ใชจ า ยตา งๆ ในรปู แบบของคา ธรรมเนยี ม
ที่จายใหกับตลาดหลักทรัพยในตางประเทศเมื่อมีการซ้ือขาย เชน คา Stamp Duty คา Levy Fee
คา Exchange Tax เปนตน โดยคาธรรมเนียมเหลานี้จะมีอยูในบางตลาดเทานั้น

ทั้งนี้ คาธรรมเนียมเหลานี้จะตางจากคาคอมมิชช่ัน กลาวคือ คาคอมมิชช่ันเปนคาใชจายในรูปแบบ
ของคานายหนาที่บริษัทหลักทรัพยไทยเรียกเก็บจากผูลงทุนเมื่อมีการซ้ือขายหลักทรัพยตางประเทศ แต
คาธรรมเนียม หมายถึงคาใชจายที่ตลาดหลักทรัพยในตางประเทศเรียกเก็บเม่ือมีการซื้อขายหลักทรัพย
ตางประเทศในประเทศน้ันๆ ทั้งนี้ โดยมากบริษัทหลักทรัพยไทยจะเก็บคาธรรมเนียมดังกลาวจากผูลงทุน
เม่ือมีการซื้อขาย แตมีบริษัทหลักทรัพยไทยบางแหงแบกรับภาระคาธรรมเนียมดังกลาวไวเอง ตัวอยาง
คาธรรมเนียมในตลาดท่ีสําคัญ มีดังน้ี

ตารางที่ 8-3 ค‹าธรรมเนียมในการซ้ือขายหลักทรัพยในบางประเทศ

ประเทศ ค‹าธรรมเนียมในการซ้ือ ค‹าธรรมเนียมในการขาย
0.30%
เกาหลีใต 0% 0%
0%
อังกฤษ 0.50% 0.108%
ฝรั่งเศส 0.20%

ฮองกง 0.108%

ตารางขางตนแสดงตัวอยางคาธรรมเนียมท่ีตลาดหลักทรัพยในบางประเทศเรียกเก็บจากผูลงทุน
ซึ่งไมสามารถหลีกเล่ียงได โดยบางตลาดจะเรียกเก็บเฉพาะดานซื้อ และบางตลาดจะเรียกเก็บเฉพาะดานขาย
หรือบางตลาดอาจจะเรียกเก็บทั้ง 2 ดาน เปนตน

298 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

คาโอนเงิน

ธุรกรรมการลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศ เม่ือมีการซื้อหลักทรัพย ยอมตองมีการชําระราคา
โดยบริษัทหลักทรัพยไทยจะมีหนาที่โอนเงินคาซ้ือหลักทรัพยดังกลาวชําระไปยังตางประเทศ และเม่ือเปน
การโอนเงินไปยังตางประเทศ ยอมมีคาใชจายในการโอน ซึ่งคือคาโอนเงิน (remittance fee) นั่นเอง

โดยสวนมากคาโอนเงินน้ี บริษัทหลักทรัพยไทยจะผลักใหเปนภาระของผูลงทุนเปนผูชําระใน
ทุกๆ คร้ังท่ีมีการโอนเงินไปยังตางประเทศ แตอาจมีบริษัทหลักทรัพยไทยบางแหงท่ีไมเก็บคาโอนเงินไปยัง
ตางประเทศ ท้ังนี้ ข้ึนอยูกับตนทุนในการดําเนินงานและนโยบายของบริษัทหลักทรัพยไทยแตละแหงซึ่ง
แตกตางกัน

ทั้งนี้ ในทางปฏิบัติเม่ือผูลงทุนมีการซื้อหลักทรัพยตางประเทศผานบริษัทหลักทรัพยไทย ทางบริษัท
หลักทรัพยไทยจะนําเงินในบัญชีประเภท Cash Balance ของผูลงทุนโอนออกไปยังตางประเทศเพ่ือชําระราคา
โดยจะแลกเปนเงินตางประเทศตามสกุลเงินของประเทศที่ไปลงทุน จึงมีคาโอนเงินเปนคาใชจายที่เกิดขึ้น
อยางไรก็ตาม คาโอนเงินดังกลาวจะเกิดขึ้นในการซ้ือหลักทรัพยครั้งแรกเทาน้ัน เนื่องจากเมื่อซื้อหลักทรัพย
ตางประเทศแลว หากผูลงทุนขายหลักทรัพยดังกลาว เงินคาขายจะอยูในรูปเงินสกุลตางประเทศ ตามสกุลเงิน
ของประเทศที่ไปลงทุนน้ันๆ และจะถูกเก็บรักษาไวในตางประเทศโดย Custodian ซ่ึงหมายความวา
เงินคาขายยังคงอยูนอกประเทศ และสามารถท่ีจะนําไปซื้อหลักทรัพยอ่ืนๆ ไดอีกโดยไมตองมีการนําเงินกลับ
มายังประเทศไทย ซ่ึงเปนการชวยลดตนทุนในการลงทุน อยางไรก็ตาม เงินคาซ้ือและคาขายในบางหลักทรัพย
อาจไมตรงกับสกุลเงินของประเทศน้ันๆ เชน การลงทุนในประเทศสิงคโปร มีหลักทรัพยบางตัวที่ตองใช
เงินดอลลารสหรัฐในการซื้อขายหลักทรัพยดังกลาว เปนตน นอกจากน้ี ในกรณีที่ตองการนําจํานวนเงินลงทุน
กอนใหมมาลงทุนเพ่ิมเติมนั้น จะเกิดคาใชจายในการโอนเงินขึ้นอีกครั้ง จากการโอนเม็ดเงินกอนใหมออกไป
ยังนอกประเทศเพื่อไปชําระราคาคาซื้อครั้งใหมอีกดวย

ท้ังน้ี หากผูลงทุนตองการนําเงินท่ีอยูในตางประเทศ ซ่ึงเปนเงินท่ีเกิดจากการลงทุนในหลักทรัพย
ตางประเทศ กลับมายังประเทศไทย สามารถแจงบริษัทหลักทรัพยไทยใหโอนเงินดังกลาวกลับมาได แต
จะมีคาใชจายในการโอนเงินกลับมายังประเทศไทยเกิดข้ึนอีก โดยจะเปนภาระของผูลงทุน อยางไรก็ตาม
มีบริษัทหลักทรัพยไทยบางแหงที่ไมเก็บคาโอนเงินกลับจากผูลงทุนอยูเชนกัน

สวนตางอัตราแลกเปลี่ยน

การลงทุนใดๆ ในตางประเทศนั้น ยอมตองมีเรื่องของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราเขามาเกี่ยวของ
การลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศเชนกัน เม่ือมีการโอนเงินบาทเพ่ือนําไปชําระราคาคาซื้อหลักทรัพยใน
ตางประเทศ เงินบาทนั้นจะถูกแปลงเปนเงินสกุลตางประเทศ ซ่ึงอัตราแลกเปลี่ยนดานซ้ือเงินตราตางประเทศ
(bid) ยอมนอยกวาดานขาย (ask) อยูเสมอ ดังนั้น สวนตางของอัตราแลกเปล่ียน (bid-ask spread) ดังกลาว
จึงถือเปนตนทุนอยางหนึ่งสําหรับการลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศ และหากผูลงทุนยังไมขายหลักทรัพย
และยังไมไดนําเงินกลับประเทศไทย ตนทุนดานอัตราแลกเปลี่ยนดังกลาวถือวาเปนเพียงตนทุนท่ียังไมรับรู

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 299

การลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ

แตเม่ือใดตามที่มีการขายหลักทรัพยและนําเงินกลับมายังประเทศไทยเพ่ือรับรูกําไรในรูปของเงินบาท
เมื่อน้ันสวนตางของอัตราแลกเปลี่ยนจะกลายเปนตนทุนทันที

ทั้งนี้ สวนตางอัตราแลกเปล่ียนในกรณีที่นําเงินกลับมายังประเทศไทยน้ัน อาจไมใชตนทุนท่ีกอให
เกิดการขาดทุนจากอัตราแลกเปล่ียนเสมอไป หากเงินสกุลตางประเทศที่จะนําเขาดังกลาวแข็งคาข้ึน
โดยเปรียบเทียบกับคาเงินบาท ทําใหเม่ือแปลงสกุลเงินตางประเทศดังกลาวกลับมาเปนเงินไทยบาท ผูลงทุน
อาจไดกําไรจากคาเงินตางประเทศท่ีแข็งคาขึ้นได ดังนั้น การลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศ จึงควรพิจารณา
ถึงแนวโนมของสกุลเงินตางประเทศในตลาดท่ีเลือกลงทุนดวย

ภาษี

การลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศ จะมีภาระภาษีเขามาเกี่ยวของ 2 สวน ดังน้ี
1) ภาษีนอกประเทศ หรือ ภาษีท่ีถูกหัก ณ ที่จายในตางประเทศ เชน Capital Gain Tax และ
Dividend Tax
หมายถึง ภาษีท่ีถูกเรียกเก็บจากรายไดที่เปนกําไร และเงินปนผลจากการลงทุนในหลักทรัพย
ตางประเทศ ซ่ึงจะถูกหัก ณ ท่ีจายไวยังตางประเทศแลว ทั้งน้ี อัตราภาษีหัก ณ ท่ีจายดังกลาวจะข้ึนอยูกับ
แตละประเทศ อยางไรก็ตาม ตลาดหลักทรัพยตางประเทศที่สําคัญๆ มักจะไมเก็บ Capital Gain Tax เพื่อ
เปนการสงเสริมการลงทุนในตลาดทุนของประเทศน้ันๆ นั่นเอง ซึ่งอัตราภาษีของประเทศท่ีสําคัญดังแสดง
ตามตารางท่ี 8-4

ตารางที่ 8-4 ตัวอย‹างอัตราภาษี Capital Gain Tax (%) และ Dividend Tax (%) ในประเทศที่น‹าสนใจ

Country Dividend Government Corperate Stock Dividend Capital Gain
Tax Interest Tax Interest Tax Tax Tax

แคนาดา 25 0 0 25 0

เยอรมัน 26.375 0 0 0 0

ฮองกง 0 0 0 0 0

ญี่ปุน 7 0 15 7 0

มาเลเซีย 0 0 0 0 0

สิงคโปร 0 0 000
อังกฤษ 10 0 0 10 0

สหรัฐฯ 15 0 0 0 0

หมายเหตุ อัตราภาษีดังกลาวจะถูกหัก ณ ที่จายไวท่ีประเทศดังกลาว
อัตราภาษีท่ีสหรัฐอเมริกาจะไดรับการลดหยอนสําหรับ Non-US Resident โดยการเซ็นเอกสาร
W8-BEN ซึ่งจะทําใหอัตราภาษี Dividend Tax ลดเหลือเพียง 15% และ Capital Gain Tax เหลือ 0%

300 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

2) ภาษีในประเทศ หรือ ภาษีเงินไดบุคคลธรรมดา/นิติบุคคล (income tax)
ภาษีเงินไดในสวนนี้ หมายถึง ภาษีท่ีผูลงทุนตองชําระใหกับกรมสรรพากรในประเทศไทยเม่ือมีการ
นําเงินไดในรูปของกําไรและเงินปนผลจากการลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศกลับเขามาในปเดียวกันที่มี
เงินไดดังกลาว อยางไรก็ตาม กรมสรรพากรไดมีการยกเวนภาษีเงินได ในกรณีท่ีมีการนําเงินไดจากการลงทุน
ในหลักทรัพยตางประเทศใหกับผูลงทุนประเภทบุคคลธรรมดาและกองทุนสวนบุคคลท่ีลงทุนเพ่ือลูกคาประเภท
บุคคลธรรมดา หากนําเงินรายไดดังกลาวเขามาในประเทศไทยคนละปปฏิทินกัน หรือนํามาในเดือนมกราคม
ของปถัดมาเปนตนไป
สําหรับผูลงทุนประเภทนิติบุคคลและกองทุนสวนบุคคลท่ีลงทุนเพ่ือลูกคาประเภทนิติบุคคล จะไมได
รับสิทธิการยกเวนภาษีดังกลาว แมจะนําเงินไดจากตางประเทศกลับเขามายังประเทศไทยในอีกปปฏิทินตาม
โดยจะตองเสียภาษีตามอัตราภาษีเงินไดนิติบุคคล อยางไรก็ตาม ในสวนของกองทุนรวมท่ีลงทุนในตลาด
ตา งประเทศนนั้ ไดร บั สทิ ธยิ กเวน ภาษเี งนิ ไดจ ากการลงทนุ ในประเทศดงั กลา ว ในกรณที กี่ ารลงทนุ ในหลกั ทรพั ย
ตางประเทศไดรับผลขาดทุน ผูลงทุนสามารถนําเงินคงเหลือดังกลาวกลับเขาประเทศไทยเม่ือใดไดโดยจะ
ไมมีเรื่องของภาษีเงินไดมาเก่ียวของใดๆ

คาธรรมเนียมการปองกันความเส่ียงจากคาเงิน (FX hedging fee)

ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเปนสวนหน่ึงท่ีผูลงทุนตองพึงระวังในการเลือกลงทุนในหลักทรัพย
ตางประเทศ เพื่อเปนการลดความเสี่ยงจากความผันผวนของคาเงิน ผูลงทุนอาจเลือกที่จะปองกันความเส่ียง
โดยการทํา FX Hedging เพ่ือลดความเสียหายในการลงทุนอันอาจเกิดจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

การทํา Hedging ดังกลาวนั้น ผูลงทุนสามารถติดตอขอทํา Hedging กับทางบริษัทหลักทรัพยไทย
ท่ีผูลงทุนใชบริการอยูไดทันทีที่มีธุรกรรมการซ้ือหลักทรัพยตางประเทศเกิดข้ึน โดยการทํา FX Hedging นี้
จะมีหลักทรัพยตางประเทศเปน Underlying กลาวคือ ตองมีการซ้ือ หรือ ถือครองหลักทรัพยตางประเทศกอน
จึงจะทํา FX Hedging ได โดยทั่วไปแลว บริษัทหลักทรัพยไทยท่ีมีบริการ FX Hedging จะใหบริการโดย
ไมคิดคาใชจายใดๆ จากผูลงทุนเน่ืองจากอาจมีการคิดอัตราแลกเปลี่ยนใหสูงข้ึนเล็กนอยในการแลกเงิน
ไปกลับจากผูลงทุนไปเปนที่เรียบรอยแลวนั่นเอง ท้ังนี้ บริษัทหลักทรัพยไทยบางแหงอาจไมมีบริการทํา FX
Hedging ใหกับผูลงทุน แตผูลงทุนสามารถนําเอกสารการถือครองหลักทรัพยตางประเทศ เชน ใบแจงยืนยัน
การซ้ือขาย (trade confirmation note) หรือใบแสดงทรัพยสิน (asset statement report) ที่ออกโดย
บริษัทหลักทรัพยไทยนั้นๆ นําไปขอซื้อ Forward Contract เพื่อทํา FX Hedging กับธนาคารพาณิชยทั่วไปได
โดยในกรณีนี้ ผูลงทุนตองจายคาซื้อ Forward Contract ใหกับทางธนาคารพาณิชยที่ผูลงทุนเขาไปติดตอ
ขอทํา FX Hedging อยางไรก็ตาม คาใชจายดังกลาวนี้มิไดสูงนัก

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 301

การลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ

8.5.4 ความแตกต‹างของเวลา เกณฑการซ้ือขาย และการชําระราคา

เน่ืองจากเปนธุรกรรมการลงทุนในตางประเทศ จึงทําใหเกิดความแตกตางของเวลา (Time Zone)

ตามตาํ แหนง ทต่ี ง้ั ของประเทศทลี่ งทนุ ชว งเวลาในการซอ้ื ขายยงั ตอ งเปน ไปตามเวลาทาํ การของตลาดในประเทศ

น้ันๆ ซึ่งอาจมีความแตกตางกัน นอกจากน้ี เงื่อนไขเกี่ยวกับวันชําระราคา (settlement date) ในแตละประเทศ

ก็กําหนดไวแตกตางกัน โดยจะขอแยกรายละเอียดตามภูมิภาค ดังน้ี

ตารางที่ 8-5 ตลาดหลักทรัพยในทวีปเอเชียแปซิฟก

Asia Exchange Acronym Trading Hours Settlement
Pacific (Bangkok Time) Date
T+2
Hong Kong Hong Kong Exchange Ltd., HKEX 8.30-11.00/12.00-15.00 T+3

Singapore Singapore Exchange SGX 8.00-16.00 T+3
Securities Trading Ltd.,
T+3
Malaysia Bursa Malaysia or MYX 8.00-11.30/13.30-16.00
Malaysia Exchange T+2

Indonesia Indonesia Stock Exchange IDX Mon-Thu 9.30-12.00/13.30-16.00 T+2
(or Bursa Efek Indonesia) (BEJ) Fri 9.30-11.30/14.00-16.00 T+3

Taiwan The Taiwan Stock TWSE 8.00-12.30 T+3
Exchange Corp

South Korea Korea Stock Exchange KSE 7.00-13.00

Japan Tokyo Stock Exchange TSE 7.00-9.30/10.30-13.00

Osaka Securities OSE
Exchange

Australia Australian Stock Exchange ASX 6.00-12.00 (Daylight Saving)
Ltd. 7.00-13.00 (Non-Daylight Saving)

ตารางที่ 8-6 ตลาดหลักทรัพยในทวีปอเมริกาเหนือ

Northern Exchange Acronym Trading Hours Settlement
America (Bangkok Time) Date
T+3
United AMEX AMEX 20.30-3.00 (Daylight Saving)
States of NASDAQ NASDAQ 21.30-4.00 (Non-Daylight Saving) T+3
America NYSE
ARCA NYSE
ARCA

Canada Toronto Stock Exchange TSX 20.30-3.00 (Daylight Saving)
21.30-4.00 (Non-Daylight Saving)

302 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

ตารางที่ 8-7 ตลาดหลักทรัพยในทวีปยุโรป

Europe Exchange Acronym Trading Hours Settlement
(Bangkok Time) Date

England London Stock Exchange LSE 14.00-22.30 (Daylight Saving) T+2
15.00-23.30 (Non-Daylight Saving) T+2
France Euronext Paris T+2
PSE 14.00-22.30 (Daylight Saving) T+2
Germany Frankfurt/ Xetra Stock 15.00-23.30 (Non-Daylight Saving)
Italy Exchange
FSE 14.00-23.30 (Daylight Saving)
Milan Stock Exchange 15.00-24.30 (Non-Daylight Saving)

MIL 14.05-23.25 (Daylight Saving)
15.05-24.25 (Non-Daylight Saving)

Switzerland Swiss Exchange SIX 14.00-22.30 (Daylight Saving) T+2

15.00-23.30 (Non-Daylight Saving)

Netherlands Euronext Amsterdam AEX 14.00-22.30 (Daylight Saving) T+2

15.00-23.30 (Non-Daylight Saving)

Luxembourg Luxembourg Stock BDL 14.00-22.35 (Daylight Saving) T+2
Exchange
15.00-23.35 (Non-Daylight Saving)

หมายเหตุ Daylight Saving (DST) หมายถึง ชวงฤดูรอน สวน Non-Daylight Saving (Non-DST) หมายถึง
ชวงฤดูหนาว
- ในยุโรป DST จะเร่ิมในชวงเดือนมีนาคม จนถึงชวงเดือนตุลาคม
- ในอเมริกาเหนือ DST จะเร่ิมในชวงเดือนมีนาคม จนถึงชวงเดือนพฤศจิกายน
- ในออสเตรเลีย DST จะเร่ิมในชวงเดือนตุลาคม จนถึงชวงเดือนเมษายน
- ทั้งนี้ ในแตละปจะกําหนดวันที่ไมเหมือนกัน โดยขึ้นอยูกับปฏิทินประจําปของแตละภูมิภาค

จะเห็นวาชวงเวลาทําการของแตละตลาด แตละภูมิภาคนั้น มีความแตกตางกันอยางชัดเจน ทั้งน้ี
ผูลงทุนที่สนใจลงทุนในตลาดตางประเทศ ควรตองปรับตัวและศึกษาเวลาทําการของตลาดนั้นๆ โดยคิดเทียบ
เปนเวลาตามประเทศไทยใหถูกตอง เพื่อปองกันความผิดพลาดที่อาจเกิดจากการสงคําสั่งซื้อขายท่ีผิดเวลา

ทั้งน้ี ส่ิงท่ีผูลงทุนตองใหความสําคัญและตองทําความเขาใจกอนที่จะตัดสินใจลงทุน ก็คือ หลักเกณฑ
ในการซ้ือขายของตลาดหลักทรัพยแตละประเทศท่ีอาจมีขอแตกตางกัน อาทิ ไมวาจะเปนชวงราคา (spread)
กรอบความเคล่ือนไหวของราคาในแตละวัน (ceiling – floor) เคร่ืองหมายกํากับการซื้อขาย รวมถึง หลักเกณฑ
เก่ียวกับการเปดเผยขอมูลและงบการเงิน เนื่องจากเปนปจจัยท่ีอาจสงผลกระทบตอการสงคําสั่งซื้อขาย
ในการลงทุน

สวนในเรื่องของวันชําระราคา ซึ่งบางประเทศไดกําหนดวันชําระราคาไวแตกตางจากประเทศอื่น
อยูบางน้ัน อาจยังไมเปนอุปสรรคในการลงทุนเทาใดนัก

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 303

การลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ

8.5.5 ช‹องทางการติดตามข‹าวสารและราคาหุŒนต‹างประเทศ

เชนเดียวกับการลงทุนทั่วๆ ไป ผูลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศตองเรียนรูเกี่ยวกับบริษัทผูออก
หลักทรัพยใหมากท่ีสุดเทาที่จะมากได กอนที่จะตัดสินใจลงทุน นอกจากนั้น ตองศึกษาขอมูลสภาพเศรษฐกิจ
การเมือง และสังคม ของประเทศท่ีบริษัทเหลาน้ันต้ังอยู เพื่อท่ีผูลงทุนจะไดเขาใจในปจจัยท่ีสงผลกระทบ
ตอผลการดําเนินงาน ฐานะทางการเงินของบริษัท และราคาหุนของบริษัทน้ันๆ ในกรณีที่ผูลงทุนจะลงทุน
ในกองทุนรวมที่ลงทุนในตางประเทศ ผูลงทุนควรรูและเขาใจวา กองทุนรวมน้ันๆ จะลงทุนในหลักทรัพย
ประเภทใด ในประเทศใด

ตอไปน้ีเปนตัวอยางของชองทางตางๆ สําหรับผูลงทุน ในการติดตามขาวสารและราคาหุนตางประเทศ
1. บริษัทผูออกหลักทรัพย โดยปกติบริษัทผูออกหลักทรัพยจะเผยแพรรายงานประจําปอยาง

สมํ่าเสมอ และหลายๆ บริษัทไดตีพิมพรายงานประจําปเปนภาษาอังกฤษดวย ผูลงทุนอาจขอ
รายงานประจําปของบริษัทเหลานี้ผานบริษัทหลักทรัพยไทย และหรือสืบคนในเว็บไซตของบริษัท
ทางอินเทอรเน็ต
2. บริษัทหลักทรัพยไทย บริษัทหลักทรัพยท่ีทําหนาที่เปนโบรกเกอรใหแกผูลงทุน อาจมีเอกสาร
วิจัยในหุนตางประเทศ รวมทั้งรายงานการวิเคราะหประเทศใดประเทศหน่ึง หรือกลุมประเทศ
ตามภูมิภาคตางๆ ในฐานะลูกคา ผูลงทุนสามารถขอใหบริษัทหลักทรัพยสงเอกสารเหลาน้ีให
ผูลงทุนอยางสมํ่าเสมอ นอกจากน้ัน ลูกคาของบริษัทหลักทรัพยไทยที่ใหบริการซ้ือขายหลักทรัพย
ตางประเทศท่ีมีบริการ Internet Trading สําหรับหุนตางประเทศ ยอมสามารถอานขอมูลและ
ติดตามขาวสารของหลักทรัพยตางประเทศไดจากบทวิเคราะหของบริษัทหลักทรัพยไทยน้ัน
และสามารถติดตามราคาหุนตางประเทศไดอยางสะดวกยิ่งข้ึน ทาง Internet Trading
3. บริษัทหลักทรัพยจัดการกองทุน หรือ บลจ. ในกรณีที่ผูลงทุนลงทุนในกองทุนรวมท่ีลงทุน
ในตางประเทศ ผูลงทุนสามารถเสาะหาขอมูลเก่ียวกับรายละเอียดของกองทุนรวมน้ันๆ ไดจาก
บลจ. ผูจัดต้ังกองทุนรวมน้ันๆ
4. ตลาดหลักทรัพยตางประเทศและองคกรกํากับดูแลหลักทรัพยและตลาดหลักทรัพยใน
แตละประเทศ ผูลงทุนสามารถติดตามขาวสาร ความเคลื่อนไหว รวมทั้งกฎระเบียบตางๆ
เก่ียวกับการซ้ือขายหลักทรัพยและตลาดหลักทรัพย จากองคกรตางๆ ที่ดูแลการซ้ือขาย
หลักทรัพย รวมท้ังจากสํานักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. ของแตละประเทศ วิธีที่สะดวกคือ
การสืบคนขอมูลทางอินเทอรเน็ต
5. ธนาคารแหงประเทศไทยและธนาคารกลางของประเทศตางๆ ผูลงทุนสามารถติดตาม
ขาวสาร ความเคล่ือนไหว รวมทั้งกฎระเบียบตางๆ เก่ียวกับการเคล่ือนยายเงินทุน อัตรา
แลกเปล่ียน อัตราดอกเบี้ย รวมท้ังภาวะเงินเฟอ จากองคกรท่ีกํากับดูแลนโยบายการเงินของ
ประเทศตางๆ รวมทั้งของประเทศไทย

304 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

6. เอกสารตีพิมพอ่ืนๆ และขาวสารทางโทรทัศนและเคเบิลทีวีจากตางประเทศ หนังสือพิมพ
และขาวท่ีมีสวนหรือชวงเวลาของการเงินการลงทุน และธุรกิจระหวางประเทศ นับเปนแหลงขาว
ที่คอนขางทันเหตุการณ และในบางกรณีหนังสือพิมพหรือรายการขาวเหลาน้ี ไดนําเสนอ
บทวิเคราะหขาวสารในแงมุมตางๆ ดวย

7. ขอมูลทางอินเทอรเน็ต เว็บไซตตางๆ ท่ีผูลงทุนสามารถใชเปนชองทางการติดตามราคา และ
ขาวสารของหุนตางประเทศไดโดยไมตองเสียคาใชจายในการเปนสมาชิก ตัวอยางเชน
■ www.bloomberg.com
■ www.google.com/finance
■ www.finance.yahoo.com
■ www.reuters.com/finance/stocks
■ www.cnbc.com
■ www.aseanexchanges.com

ผลู งทนุ พงึ ตระหนกั วา การตดิ ตามขอ มลู ขา วสารของบรษิ ทั ผอู อกหลกั ทรพั ย และตลาดหนุ ตา งประเทศ
ไดอยางใกลชิด ยอมทําใหการตัดสินใจการลงทุนสามารถทําไดอยางรวดเร็ว และมีประสิทธิภาพมากย่ิงขึ้น

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 305

การลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ

บทสรุป

การลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศ นอกจากการติดตอลงทุนกับบริษัทหลักทรัพยตางประเทศ
โดยตรง หรือจะลงทุนผานบริษัทหลักทรัพยในประเทศไทยท่ีมีบริการลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศแลว
ผูลงทุนอาจลงทุนโดยออมผานกองทุน และลงทุนดวยตัวเองโดยมีบริษัทหลักทรัพยหรือโบรกเกอรไทย
ชวยอํานวยความสะดวก การลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศ เปนชองทางหนึ่งของการกระจายการลงทุน
เพ่ือมุงหวังท่ีจะลดความเส่ียงของกลุมหลักทรัพยหรือพอรตของผูลงทุนลง อยางไรก็ตาม ผูที่ลงทุนใน
หลักทรัพยตางประเทศ ก็ตองเผชิญความเสี่ยงเพิ่มเติมข้ึน เม่ือเทียบกับการลงทุนเฉพาะในประเทศ ไดแก
ความเส่ียงจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปล่ียนเงินตราตางประเทศ และความเส่ียงเฉพาะประเทศ
ดังน้ัน การพิจารณาลงทุนในหลักทรัพยตางประเทศ จึงตองกระทําดวยความรอบคอบ ติดตามขอมูลขาวสาร
เก่ียวกับบริษัทผูออกหลักทรัพย ตลาดหุนตางประเทศ อัตราแลกเปลี่ยน และขาวสารอ่ืนๆ ใหทันเหตุการณ

306 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

บรรณานุกรม

จิรัตน สังขแกว. 2543. การลงทุน. พิมพคร้ังที่ 3. โรงพิมพมหาวิทยาลัยธรรมศาสตร. กรุงเทพฯ.
เพชรี ขุมทรัพย. 2549. หลักการลงทุน. พิมพครั้งที่ 12. โรงพิมพมหาวิทยาลัยธรรมศาสตร. กรุงเทพฯ.
สถาบันพัฒนาความรูตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย. 2548. ขอมูลและการวิเคราะหขอมูล

ทางการเงิน. ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย. กรุงเทพฯ.
ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย. 2546. การวิเคราะหหลักทรัพยโดยใชปจจัยพื้นฐาน. พิมพครั้งท่ี 7.

ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย. กรุงเทพฯ.
สถาบันพัฒนาความรูตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย. 2548. เคร่ืองมือเพื่อการวิเคราะหการ

ลงทุน. สถาบันพัฒนาความรูตลาดทุน. กรุงเทพฯ.
อัญญา ขันธวิทย. 2549. กลไกของตลาดการเงินในระบบเศรษฐกิจไทย. พิมพครั้งที่ 3. ตลาดหลักทรัพย

แหงประเทศไทย. กรุงเทพฯ
Reilly, Frank K. and Norton, Edgar A. 2006. Investment. 7th ed., Thomson/South-Western, Ohio.
Reilly, Frank K., and Brown, Keith C. 2011. Investment Analysis and Portfolio Management.

10th ed., Thomson/South-Western, Ohio.
Reilly, Frank K. and Brown, Keith C. 2012. Analysis of Investment & Management of Portfolio.

10th ed., Thomson/South-Western, Ohio.
สันติ กีระนันทน.2546. ความรูพื้นฐานทางการเงิน: หลักการ เหตุผล แนวคิดและการวิเคราะห.

พิมพครั้งท่ี 1. ศูนยหนังสือแหงจุฬาลงกรณมหาวิทยาลัย. กรุงเทพฯ.
สถาบนั พฒั นาความรตู ลาดทนุ , ตลาดหลกั ทรพั ยแ หง ประเทศไทย, 2554. การวเิ คราะหง บการเงนิ (financial

statement analysis), ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย, กรุงเทพฯ.
สถาบันพัฒนาความรูตลาดทุน, ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย, 2548. การวิเคราะหการลงทุนใน

ตราสารทุน, ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย, กรุงเทพฯ.
สถาบันพัฒนาความรูตลาดทุน, ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย, 2548. การวิเคราะหการลงทุนใน

ตราสารหนี้, ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย, กรุงเทพฯ.
ดร.อัจฉรา โยมสินธุ. 2555. 365+1…คําศัพทการเงินและการลงทุน. พิมพคร้ังที่ 1. ตลาดหลักทรัพยแหง

ประเทศไทย, กรุงเทพฯ.
Reilly, F. K., 2003, Investment, 6th ed., South-Western, Ohio.
Reilly, F. K., and K. C. Brown, 2003, Investment Analysis and Portfolio Management, 7th ed.,

South-Western, Ohio.

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 307



วภาคัตผนวถก ุปกราะรสเรงียคน รูŒ

ภาคผนวก

บทท่ี 1 ป˜จจัยแวดลŒอมของการลงทุนและตลาดการเงิน

วัตถุประสงคการเรียนรูŒ

เพ่ือใหŒผูŒอ‹านสามารถ :
1) อธิบายกระแสหมุนเวียนของรายไดŒ การใชŒจ‹ายในระบบเศรษฐกิจ
2) จําแนกความแตกต‹างของการเคล่ือนยŒายเงินทุนในระบบการเงินใน 3 ช‹องทาง คือ ผ‹านตัวกลางทางการเงิน

ผ‹านตลาดการเงิน และการเคล่ือนยŒายเงินทุนโดยตรง
3) ระบุบทบาท และหนŒาที่ของระบบการเงิน รวมท้ัง สามารถอธิบายความเช่ือมโยงของระบบการเงินกับระบบ

เศรษฐกิจ
4) อธิบายความหมายและความสําคัญของตลาดการเงิน
5) อธิบายลักษณะ และสามารถจําแนกความแตกต‹างของประเภทของตลาดการเงิน

310 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

บทท่ี 2 ตราสารการเงินและการตัดสินใจลงทุน

วัตถุประสงคการเรียนรูŒ

เพื่อใหŒผูŒอ‹านสามารถ :
1) จําแนกประเภทสินทรัพยทางการเงินแต‹ละประเภทท้ังในตลาดทุน ตลาดเงิน และตลาดสัญญาซ้ือขายล‹วงหนŒา
2) อธิบายความสําคัญของสินทรัพยทางการเงินที่มีต‹อการระดมเงินทุนและการลงทุน
3) อธิบายข้ันตอนของกระบวนการตัดสินใจลงทุน
4) อธิบายแนวคิดการกระจายการลงทุนเพ่ือลดความเสี่ยงจากการลงทุนในสินทรัพยทางการเงิน
5) อธิบายและจําแนกแนวคิดการวิเคราะหหลักทรัพยแต‹ละประเภท
6) อธิบายลักษณะของตลาดที่มีประสิทธิภาพ และสามารถระบุกลยุทธการลงทุนท่ีเหมาะสมกับตลาดที่มี

ประสิทธิภาพ
7) จําแนกความแตกต‹างระหว‹างกลยุทธการบริหารกลุ‹มหลักทรัพยแบบเชิงรุกและแบบเชิงรับ
8) ระบุบทบาท หนŒาท่ี และความรับผิดชอบของผูŒแนะนําการลงทุนในการเปšนผูŒใหŒคําแนะนําการลงทุนในสินทรัพย

ทางการเงินใหŒกับลูกคŒา

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 311

ภาคผนวก

บทที่ 3 อัตราผลตอบแทนและความเส่ียงจากการลงทุนในหลักทรัพย

วัตถุประสงคการเรียนรูŒ

เพ่ือใหŒผูŒอ‹านสามารถ :
1) จําแนกความหมายและความแตกต‹างของผลตอบแทนจากกระแสเงินสดรับและการเปล่ียนแปลงของราคา

หลักทรัพย และสามารถคํานวณอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพยรายตัวต‹องวด
2) อธิบายแนวคิด และคํานวณหาอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยโดยใชŒค‹าเฉล่ียเลขคณิต (arithmetic mean: AM)

และค‹าเฉล่ียเรขาคณิต (geometric mean: GM) รวมทั้ง สามารถเปรียบเทียบความแตกต‹างของแนวคิด
การคํานวณค‹าเฉล่ียเลขคณิต และค‹าเฉลี่ยเรขาคณิต
3) อธิบายแนวคิด และคํานวณหาอัตราผลตอบแทนท่ีคาดหวัง (expected rate of return) จากการลงทุน
ในหลักทรัพยรายตัว
4) ระบุป˜จจัยกําหนดอัตราผลตอบแทนท่ีเปšนตัวเงิน อัตราผลตอบแทนท่ีปราศจากความเส่ียงท่ีแทŒจริง (risk-free
rate) ส‹วนชดเชยภาวะเงินเฟ‡อ และส‹วนชดเชยความเส่ียง
5) คํานวณ และสามารถเช่ือมโยงความสัมพันธระหว‹างอัตราผลตอบแทนท่ีเปšนตัวเงิน อัตราผลตอบแทนปราศจาก
ความเส่ียงท่ีแทŒจริง ส‹วนชดเชยภาวะเงินเฟ‡อ และส‹วนชดเชยความเส่ียง
6) เปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนท่ีตŒองเสียภาษีกับที่ไม‹ตŒองเสียภาษี ท้ังโดยวิธีคํานวณอัตรา
ผลตอบแทนหลังภาษีและอัตราผลตอบแทนเทียบเท‹าที่ตŒองเสียภาษี
7) อธิบายแนวคิดของมูลค‹าเงินตามเวลา (time value of money) รวมทั้งสามารถจําแนกความแตกต‹างระหว‹าง
มูลค‹าเงินป˜จจุบัน และมูลค‹าเงินอนาคต
8) อธิบายแนวคิดการคํานวณมูลค‹าป˜จจุบันและมูลค‹าอนาคต ท้ังกรณีกระแสเงินสดกŒอนเดียว และกระแสเงินสด
หลายงวด
9) อธิบายแนวคิดการคํานวณอัตราผลตอบแทนทบค‹าและอัตราผลตอบแทนที่แทŒจริง (effective rate) รวมท้ัง
สามารถคํานวณหาอัตราผลตอบแทนทบตŒน และอัตราผลตอบแทนท่ีแทŒจริง
10) ทราบนิยามของความเส่ียงจากการลงทุนในหลักทรัพย รวมท้ังสามารถจําแนกประเภทของความเสี่ยงจาก
การลงทุนในหลักทรัพย ท้ังความเสี่ยงทางธุรกิจ ความเส่ียงทางการเงิน ความเสี่ยงดŒานสภาพคล‹อง
ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบ้ีย และความเส่ียงจากอัตราเงินเฟ‡อ
11) ตีความค‹าความเสี่ยงจากการลงทุนในหลักทรัพยรายตัว โดยใชŒค‹าความแปรปรวน (variance) ค‹าเบ่ียงเบน
มาตรฐาน (standard deviation)
12) เชื่อมโยงความสัมพันธระหว‹างอัตราผลตอบแทนและความเส่ียงจากการลงทุนในหลักทรัพย
13) สามารถจัดลําดับหลักทรัพยลงทุนตามระดับอัตราผลตอบแทนและความเส่ียงจากการลงทุนในหลักทรัพย

312 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

บทที่ 4 อัตราผลตอบแทนและความเสี่ยงของกลุ‹มหลักทรัพย

วัตถุประสงคการเรียนรูŒ

เพื่อใหŒผูŒอ‹านสามารถ :
1) อธิบายแนวคิด และความหมายของการลงทุนเปšนกลุ‹มหลักทรัพย
2) อธิบายแนวคิด และคํานวณอัตราผลตอบแทนคาดหวังของกลุ‹มหลักทรัพย
3) อธิบายแนวคิด ความหมาย และตีความค‹าความแปรปรวนร‹วม และค‹าสัมประสิทธ์ิสหสัมพันธ
4) สามารถตีความค‹าความเส่ียงของกลุ‹มหลักทรัพยประเภทต‹างๆ ไดŒแก‹ ค‹าส‹วนเบ่ียงเบนมาตรฐาน

ค‹าความผันผวน
5) เชื่อมโยงความสัมพันธของค‹า Correlation ที่มีผลต‹อการคัดเลือกหลักทรัพยเพ่ือสรŒางกลุ‹มหลักทรัพยลงทุน

ท่ีเหมาะสม
6) ทราบนิยาม รวมทั้งสามารถจําแนกประเภทความเสี่ยงท่ีเปšนระบบและความเสี่ยงท่ีไม‹เปšนระบบ
7) อธิบายความหมายของเบตŒา และประยุกตใชŒค‹าเบตŒาในการคาดการณทิศทางการเปล่ียนแปลงของ

อัตราผลตอบแทน
8) อธิบายแนวคิด ขŒอจํากัด และสามารถประยุกตใชŒแบบจําลองในการกําหนดราคาหลักทรัพย

เพ่ือหาอัตราผลตอบแทนท่ีผูŒลงทุนตŒองการ และประเมินความเหมาะสมของราคาตลาดของหลักทรัพย
9) ระบุป˜จจัยต‹างๆ ท่ีส‹งผลกระทบต‹อการเปล่ียนแปลงของเสŒน SML
10) อธิบายแนวคิดและระบุขŒอจํากัดของการวัดผลการดําเนินงานของกลุ‹มหลักทรัพยดŒวยอัตราผลตอบแทน

ปรับค‹าความเสี่ยง รวมทั้งสามารถเปรียบเทียบผลการดําเนินงานของกลุ‹มหลักทรัพยโดยใชŒ Sharpe
Model, Treynor Model และ Jensen Model

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 313

ภาคผนวก

บทที่ 5 การวิเคราะหเศรษฐกิจและอุตสาหกรรม

วัตถุประสงคการเรียนรูŒ

เพื่อใหŒผูŒอ‹านสามารถ :
1) อธิบายความหมายและความสําคัญของการวิเคราะหเศรษฐกิจท่ีมีนัยต‹อการตัดสินใจลงทุนในหลักทรัพย

และสามารถระบุเป‡าหมายหลักของการบริหารเศรษฐกิจประเทศ
2) จําแนกความแตกต‹างของการดําเนินนโยบายทางเศรษฐกิจระหว‹างการดําเนินนโยบายการเงินและการคลัง

รวมท้ังสามารถเชื่อมโยงผลกระทบของการดําเนินนโยบายการเงินและการคลังที่มีผลต‹อเศรษฐกิจและ
การตัดสินใจลงทุน
3) อธิบายความหมาย และสามารถเช่ือมโยงผลกระทบของตัวแปรทางเศรษฐกิจท่ีสําคัญ เช‹น ผลิตภัณฑมวลรวม
ภายในประเทศ อัตราการว‹างงาน อัตราเงินเฟ‡อ อัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยน ดุลการชําระเงิน เปšนตŒน
ที่มีต‹อทิศทางการเติบโตของเศรษฐกิจและภาวะการลงทุน
4) ทราบลักษณะ และสามารถจําแนกความแตกต‹างของวัฏจักรเศรษฐกิจในแต‹ละช‹วง รวมทั้ง สามารถเชื่อมโยง
วัฏจักรเศรษฐกิจกับผลตอบแทนของหลักทรัพย
5) อธิบายความหมายของดัชนีที่ใชŒในการคาดการณภาวะเศรษฐกิจ และสามารถจําแนกความแตกต‹างของ
ดัชนีชี้นําเศรษฐกิจ ดัชนีพŒองเศรษฐกิจ และดัชนีชี้ตามเศรษฐกิจ
6) อธิบายความหมาย และความสําคัญของการวิเคราะหอุตสาหกรรมท่ีมีต‹อการตัดสินใจลงทุน
7) เช่ือมโยงความสัมพันธระหว‹างวัฏจักรเศรษฐกิจและอุตสาหกรรม รวมทั้ง สามารถจําแนกประเภทอุตสาหกรรม
ท่ีมีการเติบโตสูงกว‹าการเติบโตของเศรษฐกิจ เติบโตระดับเดียวกับเศรษฐกิจ และอุตสาหกรรมที่ไม‹ตกตํ่า
ตามเศรษฐกิจ
8) ประยุกตใชŒแนวคิดการวิเคราะหวัฏจักรเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมเพ่ือใชŒประกอบการใหŒคําแนะนําลงทุนท่ี
เหมาะสมในแต‹ละช‹วงของวงจรเศรษฐกิจ
9) เชื่อมโยงผลกระทบของการเปล่ียนแปลงทั้งในประเทศและต‹างประเทศทางดŒานเศรษฐกิจ การเมือง สังคม
กฎระเบียบ และเทคโนโลยีท่ีมีผลต‹ออุตสาหกรรม
10) ทราบลักษณะของอุตสาหกรรมในแต‹ละช‹วงวงจรชีวิต และจําแนกความแตกต‹างของวงจรชีวิตอุตสาหกรรม
ในแต‹ละช‹วง รวมทั้ง สามารถประยุกตใชŒในการวิเคราะหเพ่ือการตัดสินใจลงทุนในอุตสาหกรรมต‹างๆ ไดŒ
11) บรรยายลักษณะของตลาดแข‹งขันสมบูรณ และตลาดแข‹งขันไม‹สมบูรณ รวมท้ัง สามารถจําแนกความแตกต‹าง
ของตลาดแต‹ละประเภท
12) อธิบายแนวคิดการวิเคราะหโครงสรŒางการแข‹งขันของอุตสาหกรรม และภาวะการแข‹งขันในอุตสาหกรรม
รวมท้ังสามารถระบุป˜จจัยที่กําหนดการแข‹งขันภายในอุตสาหกรรม ตลอดจนสามารถเช่ือมโยงผลกระทบ
ของภาวะการแข‹งขันในอุตสาหกรรมที่มีต‹อความน‹าสนใจลงทุนในหลักทรัพย
13) สามารถระบุแหล‹งขŒอมูลท่ีใชŒในการติดตามภาวะเศรษฐกิจ

314 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

บทที่ 6 การวิเคราะหบริษัท

วัตถุประสงคการเรียนรูŒ

เพื่อใหŒผูŒอ‹านสามารถ :
1) อธิบายความหมายและความสําคัญของการวิเคราะหบริษัทท่ีมีนัยต‹อการตัดสินใจลงทุน
2) อธิบายแนวคิดการวิเคราะหขŒอมูลเชิงคุณภาพ โดยใชŒ SWOT Analysis และการวิเคราะหกลยุทธการแข‹งขัน

ของบริษัท รวมทั้ง จําแนกความแตกต‹างของกลยุทธผูŒนําดŒานตŒนทุน (cost leadership) กลยุทธสรŒางความ
แตกต‹าง (differentiation) และกลยุทธการเจาะตลาดเฉพาะส‹วน (niche market)
3) อธิบายความหมายและวัตถุประสงคของงบการเงินแต‹ละประเภท รวมทั้ง ระบุประโยชนของการวิเคราะห
งบการเงินที่มีนัยต‹อการวิเคราะหเพื่อการตัดสินใจลงทุนในหลักทรัพย
4) อธิบายแนวคิดการวิเคราะหงบการเงินโดยใชŒ Common size และการวิเคราะหแนวโนŒมเพื่อประกอบการ
ตัดสินใจลงทุนในหลักทรัพย
5) สามารถเลือกใชŒอัตราส‹วนทางการเงินที่ใชŒในการวิเคราะหประสิทธิภาพในการดําเนินงานแต‹ละดŒานของบริษัท
ไดŒอย‹างเหมาะสม
6) แปลความหมาย และประยุกตใชŒตัวเลขทางการเงินและอัตราส‹วนทางการเงินส‹วนท่ีสําคัญ เพ่ือใชŒประกอบ
การวิเคราะหและตัดสินใจลงทุนในหลักทรัพยไดŒอย‹างถูกตŒอง
7) ระบุขŒอจํากัดของการวิเคราะหงบการเงินและการใชŒอัตราส‹วนทางการเงินเพ่ือประกอบการวิเคราะหเพ่ือ
ตัดสินใจลงทุนในหลักทรัพย
8) อธิบายแนวคิด และสามารถระบุแหล‹งขŒอมูลที่ใชŒในการติดตามความสามารถในการประกอบธุรกิจของบริษัท
9) อธิบายความหมายและความสําคัญของการลงทุนท่ีคํานึงถึงความยั่งยืนท่ีมีนัยต‹อการตัดสินใจลงทุน
10) อธิบายแนวคิดที่เก่ียวขŒองกับการลงทุนที่คํานึงถึงความยั่งยืน

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 315

ภาคผนวก

บทท่ี 7 การวิเคราะหหลักทรัพยโดยใชŒป˜จจัยทางเทคนิค

วัตถุประสงคการเรียนรูŒ

เพื่อใหŒผูŒอ‹านสามารถ :
1) อธิบายความหมายและหลักการของการวิเคราะหหลักทรัพยโดยใชŒป˜จจัยทางเทคนิค ตลอดจนขŒอสมมติฐาน

ในการวิเคราะหหลักทรัพยทางเทคนิค
2) ระบปุ ระโยชนแ ละขอŒ จาํ กดั ของการวเิ คราะหห ลกั ทรพั ยโดยใชปŒ จ˜ จยั ทางเทคนคิ เพอื่ หาจงั หวะการซอื้ ขายหลกั ทรพั ย
3) ทราบลักษณะขŒอมูลท่ีนํามาใชŒวิเคราะหทางเทคนิค รวมท้ังจําแนกลักษณะที่สําคัญของแผนภูมิราคาหลักทรัพย

แต‹ละประเภท
4) อธิบายแนวคิดของการวิเคราะหหลักทรัพยโดยใชŒป˜จจัยทางเทคนิคโดยใชŒทฤษฎีดาว และขŒอจํากัดของทฤษฎีดาว
5) จําแนกลักษณะของแนวโนŒมและเสŒนแนวโนŒมการเคลื่อนไหวของราคาหลักทรัพย ไดŒแก‹ แนวโนŒมข้ึน แนวโนŒมลง

แนวโนŒมการแกว‹งตัว
6) แปลความหมายของแนวรับและแนวตŒาน รวมทั้งประยุกตหลักการวิเคราะหแนวรับและแนวตŒานเพ่ือประกอบ

การใหŒคําแนะนําการลงทุนในหลักทรัพย

316 ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย

บทที่ 8 การลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ

วัตถุประสงคการเรียนรูŒ

เพื่อใหŒผูŒอ‹านสามารถ :
1) อธิบายและจําแนกความแตกต‹างของช‹องทางการลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศในแต‹ละช‹องทาง
2) อธิบายบทบาทและหนŒาที่ของผูŒเกี่ยวขŒองในการลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ
3) อธิบายเหตุผลท่ีพิจารณาหลักทรัพยต‹างประเทศเปšนส‹วนหนึ่งของกลุ‹มหลักทรัพย
4) อธิบายถึงผลตอบแทนและความเส่ียงต‹างๆ ของการลงทุนในต‹างประเทศ
5) อธิบายและจําแนกประเภทความเส่ียงของการลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ
6) อธิบายแนวทางการบริหารความเส่ียงจากอัตราแลกเปล่ียน
7) อธิบายความหมายของอัตราแลกเปล่ียน และจําแนกป˜จจัยกําหนดอุปสงคและอุปทานของเงินตราต‹างประเทศ
8) อธิบายและตีความการเปลี่ยนแปลงค‹าของอัตราแลกเปล่ียน
9) อธิบายหลักการจัดสรรวงเงินการซ้ือขายหลักทรัพยต‹างประเทศ
10) จําแนกประเภทหลักทรัพยในต‹างประเทศที่ ก.ล.ต. อนุญาตใหŒลงทุน
11) อธิบายและจําแนกป˜จจัยอื่นๆ ท่ีตŒองคํานึงถึงในการลงทุนในหลักทรัพยต‹างประเทศ

ศูนยส‹งเสริมการพัฒนาความรูŒตลาดทุน ตลาดหลักทรัพยแห‹งประเทศไทย 317





!6ē &"5 6 +6%'=ę =ę '4 1 +è 6 9"
, = &Ĝ. Ę A.'%è 6'"5 6 +6%'ę= )6 <

)6 /)5 '"5 &ĜB/Ę '4A ,E &

93 ' 5 6$A8 - A 8 B '< A "3 10400
SET Contact Center 0-2009-9999
www.set.or.th/education

Ćĕåĕ ýĕú

9 786164 150294