PRINCIPLES OF FINANCIAL ADMINISTRATION

Soluciones a los problemas de autoevaluación B-22

a. Plan A (bonos) Plan B (acciones)

EBITa $30,000 $40,000 $30,000 $40,000
7,200 6,000 6,000
Menos: intereses (I) 7,200
$32,800 $24,000 $34,000
Utilidad neta antes de impuestos $22,800 13,120 9,600 13,600
$19,680 $20,400
Menos: impuestos (T ϭ 0.40) 9,120 $14,400
$1.97 $1.85
Utilidad neta después de impuestos $13,680 $1.31

EPS (10,000 acciones) $1.37

(11,000 acciones)

aValores seleccionados arbitrariamente; se pudieron haber usado otros valores.

Coordenadas

EBIT

$30,000 $40,000

Ganancias por
Plan de financiamiento acción (EPS)

A (bonos) $1.37 $1.97
B (bonos) 1.31 1.85

b.

EPS (en dólares) 2.00 Plan A (bonos)
Plan B (acciones)

1.00

0B 20 30 40 50 60
A EBIT (miles de dólares)

–0.75
10

c. El plan de bonos (plan A) es superior al plan de acciones (plan B) aproximada-
mente a 20,000 dólares de EBIT, según se representa por medio de la línea verti-
cal punteada en la figura del inciso b. Nota: el punto real es de 19,200 dólares,
que se determina de manera algebraica mediante una técnica descrita en textos
más avanzados.

B-23 APÉNDICE B

AE11–3 a. Ganancias por Valor por acción
estimado
acción esperadas Rendimiento [(1) ، (2)]
requerido, ks (3)
Índice de endeudamiento EPS
(2) $24.00
de la estructura de capital (1) 26.00
.13 30.00
0% $3.12 .15 32.00
10 3.90 .16 29.00
20 4.80 .17 25.00
30 5.44 .19 20.00
40 5.51 .20
50 5.00 .22
60 4.40

b. Con la tabla del inciso a:

1) Incremento al máximo de las EPS: 40 por ciento de índice de endeudamiento,
EPS ϭ 5.51 dólares por acción (vea la columna 1).

2) Incremento al máximo de valor por acción: 30 por ciento de índice de endeu-
damiento, valor por acción ϭ 32 dólares (vea la columna 3).

c. Recomendar el índice de endeudamiento del 30 por ciento porque genera el má-
ximo valor por acción y es, por lo tanto, congruente con la meta de la empresa
de incrementar al máximo la riqueza de los propietarios.

Capítulo 12

2 millones de dólares de ganancias disponibles
AE12–1 a. Ganancias por acción (EPS) ϭ 500,000 acciones comunes en circulación

ϭ 4.00/dólares por acción

Relación precio/ganancias (P/E)ϭ 60 dólares de precio de mercado ϭ 15

$4.00 EPS

b. Dividendos propuestos ϭ 500,000 acciones ϫ 2 dólares por acción

Acciones que pueden readquirirse ϭ 1,000,000 dólares ϭ 16,129 acciones
62 dólares

c. Después de la readquisición propuesta:
Acciones en circulación ϭ 500,000 Ϫ 16,129 ϭ 483,871
$2,000,000
EPS ϭ 483,871 ϭ 4.13/dólares por acción

d. Precio de mercado ϭ 4.13 dólares por acción ϫ 15 ϭ $61.95 dólares por acción

e. Las ganancias por acción (EPS) son mayores después de la readquisición porque
existen menos acciones en circulación (483,871 acciones frente a 500,000 accio-
nes) entre las que se repartirán las ganancias disponibles de la empresa de 2 mi-
llones de dólares.

f. En ambos casos, los accionistas recibirían 2 dólares por acción, es decir, 2 dólares
de dividendos en efectivo en caso del pago de dividendos o un incremento apro-
ximado de 2 dólares en el precio de las acciones (de 60 dólares por acción a
61.95 dólares por acción) en caso de la readquisición de acciones. Nota: la diferen-
cia de 0.05 dólares por acción (2.00 dólares Ϫ 1.95 dólares) se debe al redondeo.

Soluciones a los problemas de autoevaluación B-24

Capítulo 13 Datos básicos

AE13–1

Componente temporal Actual Propuesto

Periodo promedio de pago (PPP) 10 días 30 días
Periodo promedio de cobro (PPC) 30 días 30 días
Edad promedio de inventario (EPI) 40 días 40 días

Ciclo de conversión del efectivo (CCE) ϭ EPI ϩ PPC ϩ PPP
CCEactual ϭ 40 días ϩ 30 días Ϫ 10 días ϭ 60 días

CCEpropuesto ϭ 40 días ϩ 30 días Ϫ 30 días ϭ 40 días
Reducción del CCE 20 días

Inversión en el ciclo operativo anual ϭ $18,000,000
Gasto diario ϭ $18,000,000 Ϭ 365 ϭ $49,315
Disminución de la inversión en recursos ϭ 49,315 dólares ϫ 20 días ϭ $986,300
Aumento de las utilidades anuales ϭ 0.12 ϫ $986,300 ϭ $118,356

AE13–2 a. Datos:
S ϭ 60,000 galones
O ϭ 200 dólares por pedido
C ϭ 1 dólar por galón por año
Cálculo:

CEP 5 2 3 S3 O
C
Å

5Å 2 3 60,000 3 $200

$1

5 "24,000,000
5 4,899 galones

b. Datos:
Tiempo de entrega ϭ 20 días
Uso diario ϭ 60,000 galones/365 días
ϭ 164.38 galones/día

Cálculo:
Punto de pedido ϭ tiempo de entrega en días ϫ uso diario

ϭ 20 días ϫ 164.38 galones/día
ϭ 3,287.6 galones

AE13–3 Cálculo tabular de los efectos de la relajación de los estándares de crédito de Re-
gency Rug Repair Company:

B-25 APÉNDICE B

Contribución adicional de las ventas a las utilidades $16,000
[4,000 alfombras ϫ (32 dólares de precio de venta promedio Ϫ
28 dólares de costo variable)] ($ 8,185)
($13,440)
Costo de la inversión marginal en cuentas por cobrar ($ 5,625)
Inversión promedio con el plan propuesto:

($28 3 76,000 alfombras) $2,128,000 $280,000
ϭ 7.6
365>48

Inversión promedio con el plan presente:

($28 3 72,000 alfombras) $2,016,000 221,538
ϭ 9.1 $ 58,462
365>40
$ 36,480
Inversión marginal en cuentas por cobrar 23,040

Costo de la inversión marginal en cuentas por cobrar

A/R (0.14 ϫ $58,462)

Costo de deudas incobrables marginales

Deudas incobrables con el plan propuesto

(0.015 ϫ $32 ϫ 76,000 alfombras)

Deudas incobrables con el plan presente

(0.010 ϫ $32 ϫ 72,000 alfombras)

Costo de deudas incobrables marginales

Pérdida neta debida a la puesta en marcha del plan propuesto

Recomendación: como se espera una pérdida neta de 5,625 dólares debido a la rela-
jación de los estándares de crédito, no debe ponerse en marcha el plan propuesto.

Capítulo 14

AE14–1 a.

Costo aproximado de renunciar
Proveedor al descuento por pago en efectivo

X 1% ϫ [365/(55 Ϫ 10)] ϭ 1% ϫ 365/45 ϭ 1% ϫ 8 ϭ 8.1%
Y 2% ϫ [365/(30 Ϫ 10)] ϭ 2% ϫ 365/20 ϭ 2% ϫ 18 ϭ 36.5%
Z 2% ϫ [365/(60 Ϫ 20)] ϭ 2% ϫ 365/40 ϭ 2% ϫ 9 ϭ 18.3%

b. Proveedor Recomendación

X El costo del 8.1 por ciento de renunciar al descuento Ͻ costo del interés
bancario del 15 por ciento; por lo tanto, renunciar al descuento.

Y El costo del 36.5 por ciento de renunciar al descuento Ͼ costo del interés
bancario del 15 por ciento; por lo tanto, tomar el descuento y el préstamo
bancario.

Z El costo del 18.3 por ciento de renunciar al descuento Ͼ costo del interés
bancario del 15 por ciento; por lo tanto, tomar el descuento y el préstamo
bancario.

c. Diferir las cuentas por pagar del proveedor Z cambiaría el costo de renunciar al
descuento por pago en efectivo a

2% ϫ [365/[(60 ϩ 20) Ϫ 20]) ϭ 2% ϫ 365/60 ϭ 2% ϫ 6.1 ϭ 12.2%

En este caso, en vista del costo del interés bancario del 15 por ciento, la estrate-
gia recomendada en el inciso b sería renunciar al descuento porque el costo del
12.2 por ciento de renunciar al descuento sería menor que el costo del interés
bancario del 15 por ciento.

Apéndice C

Respuestas a problemas
de capítulo seleccionados

Se incluye la siguiente lista de respuestas a problemas y partes de problemas seleccio-
nados para proporcionar “valores estimados” que se usen en la preparación de solu-
ciones detalladas a los problemas de capítulo que requieren cálculos. Se proporciona
la respuesta clave para los problemas relativamente sencillos; y para los problemas
complejos, se incluyen respuestas a varias partes del problema. No aparecen cálcu-
los detallados (sólo la respuesta final y, en algunos casos, respuestas intermedias), que
ayudan a confirmar si se está desarrollando la solución correcta. Las respuestas que in-
volucran al valor presente y futuro se resolvieron mediante las tablas adecuadas; no se
proporcionan soluciones con calculadora. Para los problemas que contienen diversos
casos que requieren cálculos similares, se incluyeron las respuestas de sólo uno o dos ca-
sos. Las únicas respuestas verbales que se dan son respuestas simples de dos opciones,
afirmativa o negativa, o de “selección de la mejor opción”; no se proporcionan res-
puestas a los problemas que requieren explicaciones o análisis detallados.

Se seleccionaron al azar los problemas y partes de ellos cuyas respuestas se inclu-
yeron; por lo tanto, la selección de respuestas proporcionadas no muestra un patrón
discernible. Estas respuestas se basan en los supuestos más evidentes y razonables que
se relacionan con el problema específico; en algunos casos, otros supuestos razona-
bles podrían generar respuestas igualmente correctas.

C-1

C-2 APÉNDICE C

1–1 a. La señora Harper tiene responsabilidad ilimitada: 4–18 a. (1) C: $2,821.70
1–2 4–21
1–5 c. Responsabilidad fiscal total: 4–23 (2) C: $3,386.04
4–25
1–8 a. $160,000 4–27 b. $30,950.64
1–9 4–30
1–10 b. $150,000 4–32 b. B: $1,000,000
2–3
2–4 a. $19,700 4–33 D: $1,200,000
2–6 4–38
2–7 b. $72,800 4–41 a. A: $3,862.50
2–9 4–42
c. 21.3% b. B: $26,039
2–11 4–46
2–12 e. Responsabilidad fiscal total: $206,400 a. $22,215
4–48
2–16 a. Ganancias después de impuestos: $18,000 a.
4–53
2–17 b. Activo X: $100 (1) Anual: $8,810
3–5 5–1
3–7 Activo Y: $2,000 5–2 Semestral: $8,955
5–4
3–11 a. Utilidad neta después de impuestos: $38,500 5–5 Trimestral: $9,030
3–12
a. Ganancias por acción: $1.162 5–8 b. B: 12.6%
3–14
4–3 Precio de venta inicial: $9.50 5–9 D: 17.0%
4–4
4–6 b. Ganancias por acción: $2.36 5–10 B: $2,439.32
4–10 5–15
4–17 c. Dividendo en efectivo por acción: $1.50 a. $60,000
5–19
a. b. $3,764.82

Liquidez corriente 2003: 1.88 2005: 1.79 A: $4,656.58

Razón rápida 2003: 1.22 2005: 1.24 B: $10,619.47

a. 45.62 días C: $7,955.87

Creek Industria a. A: 12% Ͻ i Ͻ 13%

Índice de endeudamiento 0.73 0.51 Solución con la calculadora 12.47 por ciento

Razón de cargos de interés fijo 3.00 7.30 C: 2% Ͻ i Ͻ 3%

a. 2006 Solución con la calculadora 2.50 por ciento

real a. B: 8% Ͻ i Ͻ 9%

Liquidez corriente: 1.04 Solución con la calculadora 8.02 por ciento

Periodo promedio de cobro: 57 días D: 10% Ͻ i Ͻ 11%

Índice de endeudamiento: 61.3% Solución con la calculadora 10.03 por ciento

Margen de utilidad neta: 4.1% A: 17 Ͻ n Ͻ 18

Rendimiento sobre el patrimonio: 11.3% Solución con la calculadora 17.79

a. ROE de Johnson en 2006 ϭ 21.21% D: 18 Ͻ n Ͻ 19

ROE de la industria ϭ 14.46% Solución con la calculadora 18.68

b. $1,620 a. X: 12.50%

c. $3,220 Y: 12.36%

Abril Mayo A: 25%

(miles de $) a. A: 8%

Efectivo con 1 mes de retraso 168 183 B: 20%

Efectivo con 2 meses de retraso 120 134.4 a. R: 10%

Total de desembolsos 465.3 413.1 S: 20%

a. A ganancias retenidas: $146,600 b. R: 25%

b. A ganancias retenidas: $157,400 S: 25.5%

a. Total de totales: $1,383,000 a.

Total de pasivos corrientes: $510,000 (4) CV del proyecto 257:

Fondos externos requeridos: $53,000 CV del proyecto 432:

a. A ganancias retenidas: $32,500 a. F: 4%

c. $11,250 b. F: 13.38%

C: 3 años Ͻ n Ͻ 4 años c. F: 3.345

A: $530.60 b. Rendimiento de la cartera: 15.5%

D: $78.450 c. Desviación estándar: 1.511%

a. (1) $15,456 a. 18 por ciento de incremento

B: $6,020 b. 9.6 por ciento de disminución

D $80,250 c. Ningún cambio

a. (1) A: $36,217.50 A: 8.9%

(2) A: $39,114.90 D: 15%

5–21 b. 10% Respuestas a problemas de capítulo seleccionados C-3
6–3 a. A: 9%
6–5 b. @$100,000: $30,720
6–7 B: 12% @$56,000: $13,120
6–8 b. $175,000
6–10 c. $113,750 8–8 a. Impuestos totales: $49,600
6–14 b. $8,789.40 d. Impuestos totales: ($6,400)
C: $16,660.00
6–17 D: $9,717.00 8–11 Inversión inicial $22,680
a. $1,156.88 8–12 a. Inversión inicial: $18,240
6–19 a. (1) $1,120.23
c. Inversión inicial: $23,100
7–1 (2) $1,000.00 8–14 c. Entrada de efectivo, año 3: $584,000
7–3 (3) $896.63 8–16 b. Flujo de efectivo incremental, año 3: $1,960
a. A: aproximado: 12.36% 8–18 Flujo de efectivo terminal: $76,640
7–6 9–2 a. Máquina 1: 4 años, 8 meses
7–8 Solución con la calculadora: 12.71%
7–9 C: aproximado: 10.38% Máquina 2: 5 años, 3 meses
9–3 a. 3,246 dólares Aceptar
7–11 Solución con la calculadora: 10.22%
7–13 E: aproximado: 8.77% b. Ϫ5,131 dólares Rechazar
9–4 a. 2,675 Aceptar
7–15 Solución con la calculadora: 8.95%
7–16 A: $1,152.35 c. Ϫ805 dólares Rechazar
C: $464.72 9–8 a. Proyecto A: 3.08 años
8–1 E: $76.11
b. 800,000 acciones Proyecto C: 2.38 años
8–4 A: $15.00 b. Proyecto C: VPN 5,451 dólares
C: $11.00 9–9 a. Proyecto A: 17%
8–6 D: $25.50
8–7 a. $20 Proyecto D: 21%
b. $12 9–12 a. VPN ϭ $1,222
a. $68.82
b. $60.95 b. TIR ϭ 12%
A: $24.00 c. Aceptar
B: $40.00 9–17 a. Inversión inicial: $1,480,000
E: $18.75 b. Año Flujo de efectivo
a. $37.75
b. $60.40 1 $656,000
a. (1) $5,021,250 2 761,600
3 647,200
(2) $5,411,250 4 585,600
(3) $4,049,331 5 585,600
b. $2,191,331 6 44,000
c. $10.96 c. 2.1 años
a. Valor en libros: $36.00 d. VPN ϭ $959,289
b. Valor de liquidación: $30.20 TIR ϭ 35%
A: $18.60 9–19 a. Valor de las opciones reales: $2,200
B: $45.00 VPNestratégico: $500
E: $76.50 9–22 a. Intervalo A: $1,600
a. Gasto operativo Intervalo B: $200
d. Gasto operativo 9–23 b. Proyecto A:
f. Gasto de capital Pesimista: $73
Año Flujo de efectivo relevante Más probable: $1,609
1 $4,000 Optimista: $3,145
2 $6,000 9–26 a. Proyecto E: 2,130 dólares; Proyecto F: 1,678 dólares
4 $10,000 c. Proyecto E: 834 dólares; Proyecto F: 1,678 dólares
A: $275,500 9–28 a. Proyecto X: VPN ϭ $14,960
B: $26,800 Proyecto Y: VPN ϭ $2,650
a. $23,200 10–2 a. $980
d. 7.36 por ciento después de impuestos
10–6 a. 6%
b. 12%
10–7 d. 16.54%
10–11 a. 13.55%
b. 12.985%

C-4 APÉNDICE C

11–1 1,300 13–1 a. CO ϭ 150 días

11–4 a. 21,000 CDs b. CCE ϭ 120 días

b. $293,580 c. $9,863,013.70

d. $10,500 13–2 b. CCE ϭ 70 días

11–7 a. 8,000 unidades c. $26,849

b. @ 10,000 unidades: $95,000 13–4 a. Necesidad temporal promedio: $4,000,000

11–10 b. 2 13–6 a. 200 unidades

c. 1.25 b. 121.92 unidades

11–16 a. Estructura A: c. 32.88 unidades

EBIT $30,000: EPS $1.125 13–9 Pérdida debida a la puesta en marcha: $4,659

Estructura B: 13–11 Pérdida debida a la puesta en marcha: $11,972

EBIT $50,000: EPS 2.28 13–13 a. 7 días

12–4 a. 4.75 dólares por acción b. $21,450

b. 0.40 dólares por acción 14–2 a. 37.21%

12–6 a. Año Dividendo b. 18.43%

1997 0.10 c. 7.37%

2001 0.96 14–6 $1,300,000

2004 1.28 14–7 $82,500

2006 1.60 14–9 14.29%

c. Año Dividendo 14–10 a. Tasa efectiva: 12.94%

1997 0.50 b. Tasa efectiva: 11.73%

2001 0.50 14–13 a. Tasa efectiva a 90 días: 2.25%

2004 0.66 b. Tasa efectiva anual: 13.89%

2007 1.30 14–17 Monto enviado

12–8 a. Acciones comunes: $21,000 A: $196,000

Capital pagado adicional: $294,000 C: $107,800

Ganancias retenidas: $85,000 F: $176,400

12–10 a. $2.00 G: $ 88,200

d. 20.00 dólares por acción

12–12 a. 1,200,000 acciones @ 1.50 dólares de valor a la par

d. 3,600,000 acciones @ 0.50 dólares de valor a la par

12–14 a. 19,047 acciones

b. $2.10

Glosario

acciones autorizadas Número de acciones comunes que acciones preferentes sin valor nominal Acciones prefe-
la carta constitucional de una empresa le permite emitir rentes sin un valor nominal establecido, pero que tienen
(capítulo 7). un dividendo anual establecido en dólares (capítulo 7).

acciones comunes La forma más simple y básica de par- acciones privadas Todas las acciones comunes de una
ticipación corporativa (capítulo 1). empresa en propiedad de un solo individuo (capítulo 7).

acciones comunes sin derecho a voto Acciones comunes accionistas Propietarios de una corporación, cuya pro-
que no tienen ningún derecho a voto; se emiten cuando la piedad, o patrimonio, se demuestra mediante acciones co-
empresa desea conseguir capital a través de la venta de munes o preferentes (capítulo 1).
acciones comunes, pero no quiere renunciar al control de
sus votos (capítulo 7). activos corrientes Activos a corto plazo de los que se es-
pera se conviertan en efectivo en un periodo de un año o
acciones de participación pública Acciones comunes de menos (capítulo 2).
una empresa en posesión de un amplio grupo de indivi-
duos o inversionistas institucionales no relacionados en- administración de cuentas por pagar Administración
tre sí (capítulo 7). por parte de la empresa del tiempo que transcurre entre
su compra de materias primas y su pago al proveedor
acciones de rendimiento Acciones que se otorgan a la (capítulo 14).
administración por cumplir con las metas de rendimiento
establecidas (capítulo 1). administración financiera a corto plazo Administración
de activos y pasivos corrientes (capítulo 13).
acciones de voto plural Acciones que conllevan múlti-
ples votos por acción en vez del voto único por acción al administrador de cambios Administrador responsable
que generalmente tienen derecho las acciones comunes re- de supervisar y administrar la exposición de la empresa a
gulares (capítulo 7). pérdidas ocasionadas por fluctuaciones de divisas
(capítulo 1).
acciones emitidas Número de acciones comunes que se
han puesto en circulación; representan la suma de las accio- administrador financiero Administra activamente los
nes en circulación y las acciones en tesorería (capítulo 7). asuntos financieros de cualquier tipo de empresa, finan-
ciera o no, privada o pública, grande o pequeña, lucrativa
acciones en circulación Número de acciones comunes o sin fines de lucro (capítulo 1).
vendidas al público (capítulo 7).
amortización del préstamo Determinación de los pagos
acciones en tesorería Número de acciones en circulación iguales y periódicos del préstamo que son necesarios para
que la empresa ha vuelto a comprar (capítulo 7). proporcionar a un prestamista un retorno de intereses es-
pecífico y reembolsar el principal del préstamo en un pe-
acciones preferentes Forma especial de participación riodo determinado (capítulo 4).
que tiene un dividendo periódico fijo, cuyo pago debe
realizarse antes de pagar cualquier dividendo a los accio- análisis de costos y beneficios marginales Principio eco-
nistas comunes (capítulo 1). nómico que establece que deben tomarse decisiones y me-
didas financieras sólo cuando los beneficios adicionales
acciones preferentes acumulativas Acciones preferentes excedan los costos adicionales (capítulo 1).
que deben pagar todos los dividendos pasados y atrasa-
dos en pago (adeudados), junto con el dividendo actual, análisis de escenarios Método conductual que evalúa el
antes de pagar dividendos a los accionistas comunes (ca- impacto sobre el retorno de la empresa de cambios simul-
pítulo 7). táneos en diversas variables (capítulo 9).

acciones preferentes no acumulativas Acciones preferentes análisis de razones Incluye métodos de cálculo e inter-
que no acumulan dividendos pasados (adeudados) (capí- pretación de razones financieras para analizar y supervi-
tulo 7). sar el rendimiento de la empresa (capítulo 2).

G-1

G-2 GLOSARIO

análisis de razones financieras Evaluación del rendi- aversión al riesgo Actitud hacia el riesgo en la que se re-
miento financiero de la empresa con el paso del tiempo queriría un rendimiento mayor para un aumento del ries-
usando análisis de razones financieras (capítulo 2). go (capítulos 1 y 5).

análisis de sensibilidad Método para evaluar el riesgo balance general Estado que resume la situación financie-
que utiliza varios cálculos de retorno posible para obtener ra de la empresa en un momento específico (capítulo 2).
una percepción del grado de variación entre resultados
(capítulo 5). banqueros de inversión Intermediarios financieros que,
además de su papel de vender emisiones de nuevos valo-
análisis de una muestra representativa Comparación de res, son contratados por compradores en busca de fusio-
las razones financieras de diferentes empresas en el mis- nes para encontrar empresas meta adecuadas y ayudar en
mo periodo; implica comparar las razones de la empresa las negociaciones (capítulo 7).
con las de otras empresas de su industria o con prome-
dios industriales (capítulo 2). base de acumulación En la elaboración de estados fi-
nancieros, considera los ingresos al momento de la venta
análisis del punto de equilibrio Indica el nivel de opera- y los gastos cuando se incurre en ellos (capítulo 1).
ciones necesarias para cubrir todos los costos operativos
y la rentabilidad relacionados con los diversos niveles de base de efectivo Considera los ingresos y gastos sólo
ventas (capítulo 11). con respecto a las entradas y salidas reales de efectivo
(capítulo 1).
angel capitalists (promotores) Inversionistas individua-
les adinerados que no operan como una empresa, sino in- base sin presentación de garantía Base sobre la que las
vierten en empresas prometedoras en etapas iniciales, a cuentas por cobrar se venden a un factor en el entendi-
cambio de una parte del patrimonio de éstas (capítulo 7). miento de que el factor acepta todos los riesgos de crédito
de las cuentas adquiridas (capítulo 14).
anualidad Conjunto de flujos de efectivo periódicos y
equitativos durante un periodo específico. Estos flujos de benchmarking (evaluación comparativa) Tipo de análi-
efectivo pueden ser entradas de retornos obtenidos de in- sis de una muestra representativa en el que los valores de
versiones o salidas de fondos invertidos para obtener re- los índices de la empresa se comparan con los de un com-
tornos futuros (capítulo 4). petidor o grupo de competidores clave al que la empresa
desea imitar (capítulo 2).
anualidad anticipada Anualidad en la que el flujo de
efectivo ocurre al inicio de cada periodo (capítulo 4). beneficios después de impuestos obtenidos por la venta de
un activo existente Diferencia entre los beneficios obte-
anualidad ordinaria Anualidad en la que el flujo de nidos por la venta del activo existente y cualquier impues-
efectivo ocurre al final de cada periodo (capítulo 4). to aplicable o devolución de impuestos con relación a su
venta (capítulo 8).
apalancamiento Resulta del empleo de activos o fondos
de costo fijo para incrementar al máximo los rendimien- beneficios netos Fondos recibidos de la venta de un va-
tos para los propietarios de la empresa (capítulo 11). lor (capítulo 10).

apalancamiento financiero Uso potencial de los costos beneficios obtenidos por la venta de un activo existente
financieros fijos para incrementar al máximo los efectos Entradas de efectivo, netas de cualquier costo de elimina-
de los cambios en las ganancias antes de intereses e im- ción o limpieza, generadas por la venta de un activo exis-
puestos sobre las ganancias por acción de la empresa (ca- tente (capítulo 8).
pítulos 2 y 11).
bolsas de valores Organizaciones que proporcionan el
apalancamiento operativo Uso potencial de los costos mercado donde las empresas obtienen los fondos a través
operativos fijos para incrementar al máximo los efectos de la venta de nuevos valores y los compradores revenden
de los cambios en las ventas sobre las ganancias antes de los valores (capítulo 1).
intereses e impuestos de la empresa (capítulo 11).
bolsas de valores organizadas Organizaciones tangibles
apalancamiento total Uso potencial de los costos fijos, que actúan como mercados secundarios donde se revenden
tanto operativos como financieros, para magnificar los valores en circulación (capítulo 1).
efectos de los cambios en las ventas sobre las ganancias
por acción de la empresa (capítulo 11). bono Instrumento de deuda a largo plazo que usan las
empresas y el gobierno para recaudar grande sumas de di-
árboles de decisión Método conductual que usa diagra- nero, generalmente de un grupo diverso de prestamistas
mas para trazar mapas de las diversas alternativas de (capítulo 1).
decisión de inversión y rendimiento, junto con sus proba-
bilidades de ocurrencia (capítulo 9). bono corporativo Instrumento de deuda a largo plazo
que indica que una corporación ha contraído en préstamo
argumento de más vale pájaro en mano Creencia que cierta cantidad de dinero y que promete reembolsarlo en
apoya la teoría de la importancia de los dividendos, de el futuro en condiciones claramente definidas (capítulo 6).
que los inversionistas consideran los dividendos actuales
como menos riesgosos que los dividendos futuros o las bono extranjero Bono emitido por una corporación o
ganancias de capital (capítulo 12). gobierno extranjero, que está denominado en la moneda
nacional del inversionista y se vende en el mercado
avance porcentual Porcentaje del valor en libros del co- interno de éste (capítulos 1 y 6).
lateral que constituye el principal de un préstamo garanti-
zado (capítulo 14).

GLOSARIO G-3

bonos a tasa flotante Vea la tabla 6.4 (capítulo 6). mente son empresas formales que mantienen una supervi-
sión estricta sobre las empresas en las que invierten y que
bonos chatarra Vea la tabla 6.4 (capítulo 6). han definido con claridad estrategias de salida (capítulo 7).

bonos con opción de reventa Vea la tabla 6.4 (capítulo 6). capitalización continua Composición del interés un nú-
mero infinito de veces al año a intervalos de microsegun-
bonos cupón cero (o bajo) Vea la tabla 6.4 (capítulo 6). dos (capítulo 4).

bonos de garantía colateral Vea la tabla 6.3 (capítulo 6). carta a los accionistas Por lo regular, el primer elemento
del informe anual de los accionistas y la comunicación
bonos de renta Vea la tabla 6.3 (capítulo 6). principal de la administración (capítulo 2).

bonos en efectivo Efectivo que se paga a la administra- carta de crédito Carta que escribe el banco de una em-
ción por lograr ciertas metas de rendimiento (capítulo 1). presa al proveedor extranjero de ésta, donde declara que
el banco garantiza el pago de un monto facturado si se
bonos hipotecarios Vea la tabla 6.3 (capítulo 6). cumplen todos los acuerdos fundamentales (capítulo 14).

calendario de vencimientos Técnica de supervisión de cartera Conjunto o grupo de activos (capítulo 5).
crédito que clasifica las cuentas por cobrar en grupos según
el momento en que se generaron; muestra los porcentajes cartera eficiente Cartera que incrementa al máximo el
del balance total de las cuentas por cobrar que han estado retorno de un nivel específico de riesgo o reduce al mínimo
pendientes durante periodos específicos (capítulo 13). el riesgo de un nivel específico de retorno (capítulo 5)

calificación de crédito Método de selección de crédito certificados de depósito estadounidenses (ADR, por sus
que se emplea comúnmente con solicitudes de crédito de siglas en inglés, american depositary receipts) Documen-
alto volumen y poco monto en dólares; se basa en un tos negociables expedidos por bancos estadounidenses
puntaje de crédito que se determina al aplicar valores ob- que representan la participación de las acciones de una
tenidos estadísticamente a los puntajes en características empresa extranjera, que el banco estadounidense mantie-
financieras y de crédito claves de un solicitante de crédito ne en depósito en el mercado externo y que se expiden en
(capítulo 13). dólares a inversionistas de ese país (capítulo 7).

cambio en el capital de trabajo Diferencia entre un cam- certificados para la compra de acciones Instrumentos
bio en los activos circulantes y un cambio en los pasivos que dan a sus tenedores el derecho a comprar cierto nú-
circulantes (capítulo 8). mero de acciones comunes del emisor a un precio especí-
fico, durante cierto periodo. En ocasiones se vinculan a
capacidad de pago de deudas Capacidad de una empre- bonos como sweeteners (características atractivas) (capí-
sa para realizar los pagos requeridos de acuerdo con lo tulo 6).
programado durante la vida de una deuda (capítulo 2).
certificados revalorizados con garantía de equipo Vea la
capital Fondos a largo plazo de una empresa; todos los tabla 6.3 (capítulo 6).
rubros del lado derecho del balance general de la empre-
sa, con excepción de los pasivos corrientes (capítulo 7). cheque de transferencia para depósito (CTD) Cheque
sin firmar girado de una de las cuentas bancarias de una
capital accionario Fondos a largo plazo que proporcio- empresa y depositado en otra (capítulo 13).
nan los propietarios de la empresa, es decir, los accionis-
tas (capítulo 7). ciclo de conversión de efectivo (CCE) Tiempo en el que
los recursos de la empresa permanecen inmovilizados; se
capital de deuda Todos los préstamos a largo plazo en los calcula al restar el periodo promedio de pago del ciclo
que incurre una empresa, incluyendo bonos (capítulo 7). operativo (capítulo 13).

capital de riesgo Patrimonio neto externo, recaudado en ciclo operativo (CO) Tiempo que transcurre desde el
forma privada y usado para financiar empresas en etapas inicio del proceso de producción hasta el cobro de efecti-
iniciales con atractivas perspectivas de crecimiento (capí- vo de la venta del producto terminado (capítulo 13).
tulo 7).
cinco “C” del crédito Cinco dimensiones clave (carácter,
capital de trabajo Activos corrientes, que representan la capacidad, capital, colateral y condiciones) que usan los
parte de la inversión que circula de una forma a otra en la analistas de crédito con el propósito de proporcionar un pa-
conducción ordinaria del negocio (capítulo 13). norama para el análisis detallado del crédito (capítulo 13).

capital de trabajo neto Monto en el que los activos co- clasificaciones conflictivas Conflictos en la clasificación
rrientes de una empresa exceden a sus pasivos corrientes; dada a un proyecto por el valor presente neto (VPN) y la
puede ser positivo o negativo (capítulos 8 y 13). tasa interna de retorno (TIR), como resultado de las dife-
rencias en la magnitud y el tiempo de ocurrencia de los
capital pagado adicional Monto de los beneficios en ex- flujos de efectivo (capítulo 9).
ceso del valor a la par recibido de la venta original de ac-
ciones comunes (capítulo 2). coeficiente beta (b) Medida relativa de riesgo no diversifi-
cable. Un índice del grado de movimiento del retorno de
(capital) perteneciente a pocos accionistas Todas las ac- un activo en respuesta a un cambio en el retorno de mer-
ciones comunes de una empresa en propiedad de un pe- cado (capítulo 5).
queño grupo de inversionistas (como una familia)
(capítulo 7). coeficiente de correlación Medida del grado de correla-
ción entre dos series (capítulo 5).
capitalistas de riesgo (VC, por sus siglas en inglés, venture
capitalists) Proveedores de capital de riesgo; general-

G-4 GLOSARIO

coeficiente de variación (CV) Medida de dispersión rela- convenios restrictivos Disposiciones de un contrato de
tiva que es útil para comparar los riesgos de activos con emisión de bonos que establecen límites operativos y fi-
diferentes retornos esperados (capítulo 5). nancieros sobre el prestatario (capítulo 6).

colocación Papel del banquero de inversión que consiste corporación Entidad artificial creada por ley (denomi-
en correr el riesgo de volver a vender, a cambio de una nada con frecuencia “entidad legal”) (capítulo 1).
utilidad, los valores comparados a una corporación emi-
sora a un precio acordado (capítulo 7). correlación Medida estadística de la relación entre dos
series de números que representan datos de cualquier tipo
colocación privada Venta de la emisión de un nuevo valor, (capítulo 5).
por lo general bonos o acciones preferentes, directamente a
un inversionista o grupo de inversionistas (capítulo 1). correlacionadas negativamente Describe dos series que
se mueven en direcciones opuestas (capítulo 5).
comisión de compromiso Comisión que se cobra nor-
malmente en un contrato de crédito renovable; se aplica correlacionadas positivamente Describe dos series que
frecuentemente a la porción no utilizada promedio de la se mueven en la misma dirección (capítulo 5).
línea de crédito del prestatario (capítulo 14).
costo de acciones preferentes, kp Razón entre el dividen-
Comisión de Valores y Bolsa (SEC, por sus siglas en in- do de las acciones preferentes y los beneficios netos de la
glés, Securities and Exchange Commission) Organismo empresa obtenidos de la venta de las acciones preferentes;
regulador federal que rige la venta y el registro de valores se calcula al dividir el dividendo anual, Dp, entre los be-
(capítulo 2). neficios netos de la venta de las acciones preferentes, Np
(capítulo 10).
composición (o capitalización) semestral Composición
de los intereses sobre dos periodos al año (capítulo 4). costo de capital Tasa de retorno que una empresa debe
obtener de los proyectos en los que invierte para mante-
composición trimestral Composición del interés sobre ner su valor de mercado y atraer fondos (capítulo 10).
cuatro periodos al año (capítulo 4).
costo de capital en acciones comunes, ks Tasa a la que los
concentración de efectivo Proceso que usa la empresa inversionistas descuentan los dividendos esperados de la
para reunir el depósito en caja de seguridad y otros depó- empresa para determinar su valor accionario (capítulo 10).
sitos en un banco, denominado con frecuencia banco de
concentración (capítulo 13). costo de capital marginal ponderado (CCMP) Costo
de capital promedio ponderado de la empresa (CCPP) re-
condiciones de crédito Condiciones de venta para clientes lacionado con el dólar siguiente del nuevo financiamiento
a quienes la empresa ha extendido el crédito (capítulo 13). total (capítulo 10).

Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB, costo de capital promedio ponderado (CCPP), ka Refle-
por sus siglas en inglés, Financial Accounting Standards ja el costo futuro promedio esperado de fondos a largo
Board) Organismo que establece las normas de la profesión plazo; se calcula ponderando el costo de cada tipo especí-
contable y que autoriza los principios de contabilidad ge- fico de capital por su proporción en la estructura de capi-
neralmente aceptados (GAAP, por sus siglas en inglés, tal de la empresa (capítulo 10).
generally accepted accounting principles) (capítulo 2).
costo de la deuda a largo plazo, ki Costo después de im-
contenido informativo Información que proporcionan puestos el día de hoy de la recaudación de fondos a largo
los dividendos de una empresa con respecto a las ganan- plazo a través de préstamos (capítulo 10).
cias futuras, la cual ocasiona que los propietarios suban o
bajen el precio de las acciones de la empresa (capítulo 12). costo de las ganancias retenidas, kr Igual al costo de una
emisión equivalente completamente suscrita de acciones
contralor Jefe de contabilidad de la empresa, quien es comunes adicionales, que es igual al costo del capital en
responsable de las actividades contables de ésta, como la acciones comunes, ks (capítulo 10).
contabilidad corporativa, administración fiscal, contabili- costo de renunciar a un descuento en efectivo Tasa im-
dad financiera y contabilidad de costos (capítulo 1). plícita de interés pagada para retrasar el pago de una
cuenta por pagar durante un número de días adicionales
contrato de crédito renovable Línea de crédito que un (capítulo 14).
banco comercial garantiza a un prestatario sin importar
la escasez de dinero (capítulo 14). costo de una nueva emisión de acciones comunes, kn
Costo de acciones comunes, neto de costos de infravalo-
contrato de emisión de bonos Documento legal que espe- ración y flotación asociada (capítulo 10).
cifica tanto los derechos de los tenedores de bonos como
las obligaciones de la corporación emisora (capítulo 6). costo del nuevo activo Salida neta necesaria para adqui-
rir un nuevo activo (capítulo 8).
control de inventarios de dos contenedores Técnica sen-
cilla de supervisión de inventarios que se aplica general- costo instalado del nuevo activo Costo de un nuevo ac-
mente a artículos del grupo C y que requiere hacer un tivo más sus costos de instalación; equivale al valor de-
nuevo pedido de inventario cuando uno de los dos conte- preciable del activo (capítulo 8).
nedores está vacío (capítulo 13).
costo total del inventario Suma de los costos de pedido y
convenio de garantía Convenio entre el prestatario y el de los costos de mantenimiento del inventario (capítulo 13).
prestamista que especifica el colateral mantenido sobre
un préstamo garantizado (capítulo 14). costos de agencia Costos que asumen los accionistas pa-
ra mantener una estructura de gobierno que disminuya

GLOSARIO G-5

los problemas de agencia y contribuya a incrementar al debajo del precio de mercado, en proporción directa al
máximo la riqueza de los propietarios (capítulo 1). número de acciones que poseen (capítulo 7).

costos de instalación Cualquier costo adicional necesa- descuento Cantidad en la que un bono se vende a un
rio para colocar un activo en las operaciones (capítulo 8). valor menor que su valor a la par (capítulo 6).

costos de manejo de inventario Los costos variables por descuento por pago en efectivo Deducción porcentual
unidad de un artículo mantenido en inventario durante del precio de compra; disponible para el cliente a crédito
un periodo específico (capítulo 13). que paga su cuenta en un tiempo específico (capítulo 13).

costos de oportunidad Flujos de efectivo que se podrían desembolso controlado Uso estratégico de sitios posta-
obtener del mejor uso alternativo de un activo propio (ca- les y cuentas bancarias para prolongar el tiempo que pasa
pítulo 8). el cheque en el servicio postal y el que requiere el sistema
bancario para liberarlo, respectivamente (capítulo 13).
costos de pedido Costos administrativos fijos de la soli-
citud y recepción de un pedido de inventario (capítulo 13). desembolsos de efectivo Todos los desembolsos de efec-
tivo que realiza la empresa durante un periodo financiero
costos flotantes Costos totales de la emisión y venta de específico (capítulo 3).
un valor (capítulo 10).
desviación estándar (␴k) Indicador estadístico más co-
costos hundidos Desembolsos que ya se han realizado mún del riesgo de un activo; mide la dispersión alrededor
(desembolsos pasados) y que, por lo tanto, no tienen nin- del valor esperado (capítulo 5).
gún efecto sobre los flujos de efectivo pertinentes a una
decisión actual (capítulo 8). deuda a largo plazo Deuda cuyo pago no se vence en el
plazo de un año (capítulo 2).
cotizaciones Información sobre bonos, acciones y otros
valores, que incluye datos de precios y estadísticas actua- deudas acumuladas Pasivos por servicios recibidos cuyo
les sobre el comportamiento reciente de los precios (capí- pago está todavía pendiente (capítulo 14).
tulo 6).
diferir el pago de cuentas por pagar Pagar las cuentas lo
cuenta balance cero (CBC) Cuenta de desembolso que más tarde posible sin dañar la calificación de crédito de la
siempre tiene un saldo de cero al final del día porque la empresa (capítulo 14).
empresa deposita dinero para cubrir los cheques girados
de la cuenta sólo si se presentan para ser pagados cada dilución de la propiedad Ocurre cuando una nueva emi-
día (capítulo 13). sión de acciones ocasiona que cada accionista existente
cobre una parte más pequeña que antes de las ganancias
curva de rendimiento Gráfica de la relación entre el de la empresa (capítulo 7).
tiempo restante al vencimiento de la deuda (eje de las x) y
su rendimiento al vencimiento (eje de las y); muestra el disposiciones estándar de deuda Disposiciones en un
rendimiento al vencimiento para deudas de igual calidad contrato de emisión de bonos que especifican ciertas
y diferentes vencimientos. Representa gráficamente la es- prácticas de mantenimiento de registros y negocios gene-
tructura de plazos de las tasas de interés (capítulo 6). rales que el emisor del bono debe seguir: normalmente,
no son una carga para una empresa sólida financieramen-
curva de rendimiento invertida Curva de rendimiento de te (capítulo 6).
pendiente descendente que indica por lo general costos
de financiamiento de largo plazo más baratos que los de distribución de probabilidad continua Distribución de
corto plazo (capítulo 6). probabilidad que muestra todos los resultados posibles y
las probabilidades relacionadas a un acontecimiento espe-
curva de rendimiento normal Curva de rendimiento de cífico (capítulo 5).
pendiente ascendente que indica, por lo general, los costos
de financiamientos de corto plazo más baratos que los de distribución de probabilidad Modelo que relaciona las
largo plazo (capítulo 6). probabilidades con los resultados asociados (capítulo 5).

curva plana de rendimiento Curva de rendimiento que dividendo en acciones comunes Dividendo de acciones
refleja costos de financiamiento muy similares para prés- que representa menos de 20 a 25 por ciento de las accio-
tamos a corto y largo plazos (capítulo 6). nes comunes en circulación cuando se declara el dividen-
do (capítulo 12).
depreciación Cargo sistemático de una parte de los cos-
tos de activos fijos contra los ingresos anuales con el paso dividendo en acciones Pago, a los propietarios exis-
del tiempo (capítulo 3). tentes, de un dividendo en la forma de acciones (capí-
tulo 12).
depreciación recapturada Parte del precio de venta de
un activo que está por arriba de su valor en libros y por dividendo extraordinario Dividendo adicional que la em-
debajo de su precio de compra inicial (capítulo 8). presa paga de manera opcional si las ganancias son mayo-
res que lo normal en un periodo específico (capítulo 12).
derecho de preferencia Permite a los accionistas comu-
nes mantener su participación proporcional en la corpo- dividendo por acción (DPA) Monto de efectivo en dóla-
ración ante una nueva emisión de acciones (capítulo 7). res distribuido durante el periodo de cada acción común
en circulación (capítulo 2).
derechos de accionistas Acuerdo que permite a los ac-
cionistas comprar acciones adicionales a un precio por dividendos Distribuciones periódicas de las ganancias a
los accionistas de una empresa (capítulo 1).

G-6 GLOSARIO

dividendos intercorporativos Dividendos recibidos por Accounting Standards Board) Ordena que las empresas
una corporación sobre acciones comunes y preferentes en con sede en Estados Unidos conviertan sus activos y pasi-
posesión de otras corporaciones (capítulo 1). vos denominados en moneda extranjera a dólares, para
su consolidación con los estados financieros de la empre-
división de acciones Método usado por lo regular para sa matriz (capítulo 2).
disminuir el precio de mercado de las secciones de una
empresa, aumentando el número de acciones que pertene- estándares de crédito Requisitos mínimos de la empresa
cen a cada accionista (capítulo 12). para extender el crédito a un cliente (capítulo 13).

doble gravamen Ocurre cuando las ganancias de una estatutos de asociación Contrato por escrito que se usa
corporación, ya gravadas una vez, se distribuyen como para establecer formalmente una asociación empresarial
dividendos a los accionistas, quienes deben pagar hasta (capítulo 1).
una tasa fiscal máxima del 15 por ciento sobre ellos (ca-
pítulo 1). estrategia agresiva de financiamiento Estrategia de fi-
nanciamiento por medio de la cual la empresa financia
edad promedio de inventario Días promedio que se sus necesidades temporales con deuda a corto plazo y sus
requieren para, transformar o vender, el inventario (capí- necesidades permanentes con deuda a largo plazo (capítu-
tulo 2). lo 13).

efectivo final Suma del efectivo inicial de la empresa y estrategia conservadora de financiamiento Estrategia de
su flujo de efectivo neto para el periodo (capítulo 3). financiamiento por medio de la cual la empresa financia
sus necesidades temporales y permanentes con deuda a
efecto clientela Argumento que sostiene que una empre- largo plazo (capítulo 13).
sa atrae accionistas cuyas preferencias para el pago y la
estabilidad de dividendos corresponde al patrón de pagos estructura de capital meta Mezcla óptima deseada de fi-
y la estabilidad de la empresa misma (capítulo 12). nanciamiento de deuda y patrimonio que la mayoría de
las empresas tratan de mantener (capítulo 10).
empresas de finanzas comerciales Instituciones de prés-
tamo que realizan sólo préstamos garantizados, a corto y estructura de capital Mezcla de deuda a largo plazo y el
largo plazos, a empresas (capítulo 14). patrimonio mantenido por la empresa (capítulo 11).

entradas de efectivo intermedio Flujos de efectivo que se estructura de capital óptima Estructura de capital en la
reciben antes del término de un proyecto (capítulo 9). que se reduce al mínimo el costo de capital promedio
ponderado, incrementando al máximo el valor de la em-
entradas de efectivo operativas Entradas de efectivo in- presa (capítulo 11).
crementales después de impuestos que resultan de la eje-
cución de un proyecto durante su vida (capítulo 8). estructura de plazos de las tasas de interés Relación en-
tre la tasa de interés o tasa de retorno y el tiempo de ven-
entradas de efectivo Todas las entradas de efectivo de cimiento (capítulo 6).
una empresa durante un periodo financiero específico (ca-
pítulo 3). ética Normas de conducta o juicio moral (capítulo 1).

estado de flujos de efectivo Proporciona un resumen de eurobono Bono internacional que se vende sobre todo
los flujos de efectivo operativos, de inversión y de finan- en países diferentes al de la moneda de denominación de
ciamiento de la empresa, y los reconcilia con los cambios la emisión (capítulo 6).
en el efectivo y los valores negociables de la empresa du-
rante el periodo (capítulo 2). ex-dividendo Periodo que comienza dos días hábiles
antes de la fecha de registro, durante el cual una acción se
estado de ganancias retenidas Reconcilia el ingreso neto vende sin el derecho a recibir el dividendo actual (capítu-
ganado durante un año específico y cualquier dividendo lo 12).
en efectivo pagado, con el cambio en los ingresos reteni-
dos entre el inicio y el fin de ese año. Es una forma abre- existencia de seguridad Inventario adicional que se
viada del estado del patrimonio de los accionistas mantiene para evitar la escasez de artículos importantes
(capítulo 2). (capítulo 13).

estado de pérdidas y ganancias Proporciona un resumen factor Institución financiera que se especializa en com-
financiero de los resultados operativos de la empresa du- prar las cuentas por cobrar de empresas (capítulo 14).
rante un periodo específico (capítulo 2).
factor de interés del valor futuro Multiplicador que se
estado de pérdidas y ganancias de tamaño común Esta- usa para calcular, a una tasa de interés específica, el valor
do de resultados en el que cada rubro se expresa como un futuro de un monto actual dentro de un tiempo específico
porcentaje de las ventas (capítulo 2). (capítulo 4).

estado del patrimonio de los accionistas Muestra todas factor de interés del valor futuro para una anualidad or-
las transacciones de las cuentas patrimoniales que ocu- dinaria Multiplicador que se usa para calcular el valor
rren durante un año específico (capítulo 2). futuro de una anualidad ordinaria, a una tasa de interés
específica, durante cierto periodo (capítulo 4).
estados financieros proforma Estados de resultados y ba-
lances generales proyectados o pronosticados (capítulo 3). factor de interés del valor presente Multiplicador que se
usa para calcular, a una tasa de descuento específica, el
Estándar número 52 del Consejo de Normas de Contabi- valor presente de una cantidad que se recibirá en un pe-
lidad Financiera (FASB, por sus siglas en inglés, Financial riodo futuro (capítulo 4).

GLOSARIO G-7

factor de interés del valor presente de una anualidad ordi- flujo de efectivo operativo (FEO) Flujo de efectivo que
naria Multiplicador que se usa para calcular el valor una empresa genera en sus operaciones normales; se cal-
presente de una anualidad ordinaria a una tasa de des- cula al sumar las utilidades operativas netas después de
cuento determinada durante un periodo específico (capí- impuestos (NOPAT) más la depreciación (capítulo 3).
tulos 4 y 10).
flujo de efectivo terminal Flujo de efectivo no operativo
factorización de cuentas por cobrar Venta directa de después de impuestos que ocurre en el último año de un
cuentas por cobrar a un precio de descuento a un factor u proyecto. Se atribuye por lo general a la liquidación del
otra institución financiera (capítulo 14). proyecto (capítulo 8).

fecha de pago Establecida por los directores de la em- flujo mixto Conjunto de flujos de efectivo periódicos y
presa, fecha real en la que la empresa realiza el pago de desiguales que no reflejan ningún patrón en particular
dividendos a los accionistas registrados (capítulo 12). (capítulo 4).

fecha de registro (dividendos) Fecha, establecida por los flujos de efectivo descontados Proceso para encontrar
directores de la empresa, en la que todas las personas cu- valores actuales; lo contrario del interés compuesto (capí-
yos nombres están registrados como accionistas reciben tulo 4).
un dividendo declarado en un momento específico en el
futuro (capítulo 12). flujos de efectivo incrementales Flujos de efectivo adi-
cionales (salidas o entradas) que se espera resulten de un
fideicomisario Individuo, corporación o departamento desembolso de capital propuesto (capítulo 8).
fiduciario de un banco comercial a quien se paga para que
actúe como tercera parte en un contrato de emisión de bo- flujos de efectivo relevantes Salida de efectivo incremen-
nos y tome medidas específicas en favor de los tenedores tal (inversión) y las entradas resultantes relacionadas con
de bonos si se violan los términos del contrato (capítulo 6). un desembolso de capital propuesto (capítulo 8).

financiamiento a corto plazo con garantía Financia- flujos de inversión Flujos de efectivo relacionados con
miento a corto plazo que mantiene en garantía activos la compra y venta de activos fijos e intereses empresaria-
específicos como el colateral (capítulo 14). les (capítulo 3).

financiamiento a corto plazo sin garantía Financiamien- flujos financieros Flujos de efectivo que se generan en
to a corto plazo que se obtiene sin dar en garantía activos transacciones de financiamiento con deuda y capital; in-
específicos como colateral (capítulo 14). cluyen la adquisición y el reembolso de deuda, la entrada
de efectivo por la venta de acciones y las salidas de efecti-
financiamiento externo requerido (cifra de “ajuste”) Es vo para pagar dividendos en efectivo o volver a comprar
el método crítico para elaborar un balance general pro- acciones (capítulo 3).
forma, es el monto del financiamiento externo necesario
para equilibrar el estado financiero. Puede ser un valor flujos operativos Flujos de efectivo directamente relacio-
positivo o negativo (capítulo 3). nados con la producción y venta de los productos y servi-
cios de la empresa (capítulo 3).
financiamiento total requerido Cantidad de fondos que
la empresa necesita si el efectivo final para el periodo es fondos federales Transacciones de préstamos entre ban-
menor que el saldo de efectivo mínimo deseado; represen- cos comerciales en las que participan bancos de la Reser-
tado generalmente por documentos por pagar (capítulo 3). va Federal (capítulo 1).

finanzas Arte y ciencia de administrar el dinero (capítu- fondos ilimitados Situación financiera en la que una em-
lo 1). presa tiene la capacidad de aceptar todos los proyectos
independientes que proporcionen un retorno aceptable
finanzas administrativas Área que se ocupa de las tareas (capítulo 8).
del administrador financiero en la empresa o de negocios
(capítulo 1). fórmula DuPont modificada Relaciona el rendimiento
sobre los activos totales (ROA, por sus siglas en inglés,
finanzas conductuales Área creciente de investigación return on total assets) de la empresa con su rendimiento
que se centra en el comportamiento de los inversionistas y sobre el patrimonio (ROE, por sus siglas en inglés, return
su impacto en las decisiones de inversión, y los precios de on common equity) mediante el multiplicador de apalan-
las acciones. A los que se inclinan por esta área se les co- camiento financiero (MAF) (capítulo 2).
noce comúnmente como “conductistas” (capítulo 7).
fórmula DuPont Multiplica el margen de utilidad neta
flotación de compensación Tiempo entre el depósito de de la empresa por su rotación de activos totales para
un pago y el momento en el que los fondos están disponi- calcular el retorno sobre activos totales (ROA) de la em-
bles para la empresa (capítulo 13). presa (capítulo 2).

flujo de efectivo libre (FEL) Monto del flujo de efectivo ganancia de capital Monto al que el precio de venta de
que está disponible para los inversionistas (acreedores y un activo excede al precio de compra inicial del activo
propietarios) después de que la empresa ha satisfecho to- (capítulo 1).
das sus necesidades operativas y pagado sus inversiones en
activos fijos netos y activos corrientes netos (capítulo 3). ganancias por acción (EPS, por sus siglas en inglés,
earnings per share) Monto obtenido durante el periodo
flujo de efectivo neto Diferencia matemática entre el in- de cada acción común en circulación, que se calcula al di-
greso y el desembolso de efectivo de la empresa en cada vidir las ganancias totales del periodo que están disponi-
periodo (capítulo 3).

G-8 GLOSARIO

bles para los accionistas comunes de la empresa entre el información pública disponible y reaccionan con rapidez
número de acciones comunes en circulación (capítulo 1). a nueva información y 3) puesto que las acciones están
cotizadas de manera total y correcta, los inversionistas no
ganancias retenidas Total acumulado de todas las ga- necesitan perder tiempo buscando valores mal cotizados
nancias, netas de dividendos, que se han retenido y rein- (capítulo 7).
vertido en la empresa desde sus inicios; ganancias que no
se distribuyen a los propietarios como dividendos, por lo impuesto por acumulación de ganancias en exceso Im-
que constituyen una forma de financiamiento interno (ca- puesto que el Servicio de Rentas Internas (IRS, por sus
pítulos 2 y 12). siglas en inglés, Internal Revenue Service) grava sobre in-
gresos retenidos superiores a 250,000 dólares cuando de-
garantía Derecho legal sobre el colateral reconocido pú- termina que la empresa acumuló un exceso de ganancias
blicamente (capítulo 14). para permitir a los propietarios retrasar el pago de im-
puestos sobre la renta ordinarios de dividendos recibidos
garantía de cuentas por cobrar Uso de las cuentas por (capítulo 12).
cobrar de una empresa como fianza, o colateral, para ob-
tener un préstamo a corto plazo (capítulo 14). impuesto sobre la venta del activo existente Impuesto
que depende de la relación entre el precio de venta del ac-
garantía flotante sobre inventario Demanda del presta- tivo existente, el precio de compra inicial y su valor en li-
mista sobre el inventario general del prestatario como ga- bros, así como de las leyes fiscales gubernamentales
rantía por un préstamo garantizado a corto plazo existentes (capítulo 8).
(capítulo 14).
índice de cobertura de pagos fijos Mide la capacidad de
gasto de capital Desembolso de fondos que realiza la la empresa para cumplir con todas sus obligaciones de
empresa, del cual se espera que produzca beneficios des- pagos fijos (capítulo 2).
pués de un periodo mayor de un año (capítulo 8).
índice de endeudamiento Mide la proporción de activos
gasto no en efectivo Gasto que se deduce en el estado de totales que financian los acreedores de la empresa (capí-
resultados, pero que no implica el desembolso real de tulo 2).
efectivo durante el periodo; incluye la depreciación,
amortización y depleción (capítulo 3). índices de actividad Miden la velocidad a la que diver-
sas cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir, en-
gasto operativo Desembolso de fondos que realiza la tradas o salidas (capítulo 2).
empresa, el cual produce beneficios que se reciben en un
periodo de un año (capítulo 8). índices de cobertura Índices que miden la capacidad de
la empresa para pagar ciertos costos fijos (capítulo 2).
gobierno corporativo Sistema usado para dirigir y con-
trolar una corporación. Define los derechos y las respon- información asimétrica Situación en la que los adminis-
sabilidades de los participantes corporativos clave, los tradores de una empresa tienen más información que los
procedimientos de toma de decisiones y la manera en que inversionistas sobre las operaciones y las perspectivas fu-
la empresa establecerá, logrará y supervisará los objetivos turas (capítulo 11).
(capítulo 1).
informe para los accionistas Informe anual que las cor-
grado de apalancamiento financiero (GAF) Medida nu- poraciones de participación pública deben proporcionar a
mérica del apalancamiento financiero de la empresa (ca- los accionistas; resume y documenta las actividades finan-
pítulo 11). cieras de la empresa realizadas durante el año anterior
(capítulo 2).
grado de apalancamiento operativo (GAO) Medida nu-
mérica del apalancamiento operativo de la empresa (capí- ingreso ordinario Ingreso obtenido a través de la venta
tulo 11). de los bienes o servicios de una empresa (capítulo 1).

grado de apalancamiento total (GAT) Medida numérica institución financiera Intermediario que canaliza los
del apalancamiento total de la empresa (capítulo 11). ahorros de individuos, empresas y gobiernos hacia présta-
mos o inversiones (capítulo 1).
grado de endeudamiento Mide el monto de deuda con
relación a otros montos significativos del balance general interés compuesto Interés ganado en un depósito especí-
(capítulo 2). fico y que se ha vuelto parte del principal al final de un
periodo específico (capítulo 4).
gráfica de barras Tipo más sencillo de distribución de
probabilidad; muestra sólo un número limitado de resul- intervalo Medida del riesgo de un activo, que se calcula
tados y probabilidades relacionados con un acontecimien- al restar el resultado pesimista (peor) del resultado opti-
to específico (capítulo 5). mista (mejor) (capítulo 5).

grupo vendedor Varias empresas de corretaje que se inversión extranjera directa (IED) Transferencia que ha-
unen al banquero de inversión emisor; cada una acepta la ce una empresa multinacional de activos de capital, admi-
responsabilidad de vender cierta parte de una nueva emi- nistrativos y técnicos desde su país de origen a un país
sión de valores con base en una comisión (capítulo 7). sede (capítulo 8).

hipótesis de mercado eficiente (HME) Teoría que descri- inversión inicial Salida importante de efectivo para un
be el comportamiento de un supuesto mercado “perfecto” proyecto propuesto en tiempo cero (capítulo 8).
en el que: 1) los valores están generalmente en equilibrio,
2) los precios de los valores reflejan por completo toda la

GLOSARIO G-9

inversionistas individuales Inversionistas que compran marcados financieros Foros en los que proveedores y solici-
cantidades relativamente pequeñas de acciones para lo- tantes de fondos realizan negocios directamente (capítulo 1).
grar sus metas personales de inversión (capítulo 1).
margen de utilidad bruta Mide el porcentaje de cada
inversionistas institucionales Profesionales de inversión, dólar de ventas que resta después de que la empresa pagó
como las empresas de seguros, fondos de inversión y fon- sus bienes (capítulo 2).
dos de pensiones, que reciben un pago por administrar el
dinero de otras personas y que negocian grandes cantida- margen de utilidad neta Mide el porcentaje de cada dó-
des de valores (capítulo 1). lar de ventas que resta después de que se dedujeron todos
los costos y gastos, incluyendo intereses, impuestos y divi-
Junta de Supervisión de la Contabilidad de Empresas Pú- dendos de acciones preferentes (capítulo 2).
blicas (PCAOB, por sus siglas en inglés, Public Company
Accounting Oversight Board) Corporación sin fines de margen de utilidad operativa Mide el porcentaje de cada
lucro que estableció la Ley Sarbanes-Oxley de 2002 para dólar de ventas que resta después de que se dedujeron to-
proteger los intereses de los inversionistas y estimular el dos los costos y gastos, excluyendo los intereses, impues-
interés público en la elaboración de reportes de auditoría tos y dividendos de acciones preferentes; las “utilidades
informativos, justos e independientes (capítulo 2). puras” ganadas sobre cada dólar de ventas (capítulo 2).

junta directiva Grupo que eligen los accionistas de la mercado de capital Mercado que permite a los provee-
empresa y que por lo regular es responsable de desarro- dores y solicitantes de fondos a largo plazo realizar tran-
llar metas y planes estratégicos, establecer la política sacciones (capítulo 1).
general, dirigir los asuntos corporativos, aprobar los
gastos mayores, así como contratar y despedir, compensar mercado de dinero Relación financiera creada entre ofer-
y supervisar a los funcionarios y directivos clave (capí- tante y demandante de fondos a corto plazo (capítulo 1).
tulo 1).
mercado de eurobonos Mercado en el que las corpora-
letras del Tesoro de Estados Unidos (T-bills) Pagarés a ciones y gobiernos emiten generalmente bonos denomina-
corto plazo emitidos por el Tesoro de Estados Unidos; se dos en dólares y los venden a inversionistas establecidos
consideran el activo libre de riesgo (capítulo 5). fuera de Estados Unidos (capítulo 1).

Ley Sarbanes-Oxley de 2002 (SOX) Ley que tiene el ob- mercado de eurodivisas Equivalente internacional del
jetivo de eliminar los problemas de revelación corporativa mercado de dinero doméstico (capítulo 1).
y conflicto de intereses. Contiene disposiciones sobre re-
velaciones financieras corporativas y las relaciones entre mercado eficiente Mercado que distribuye fondos a los
corporaciones, analistas, auditores, abogados, directores, usos más productivos como resultado de la competencia
funcionarios y accionistas (capítulo 1). entre inversionistas que incrementan al máximo la rique-
za, que determina y anuncia los precios considerados co-
limpieza anual Requisito que estipula que, durante algu- mo más cercanos a su valor verdadero; un mercado con
nos días del año, los prestatarios bajo una línea de crédi- las siguientes características: muchos inversionistas pe-
to deben mantener un saldo cero del préstamo (es decir, queños, todos ellos con la misma información y expecta-
no deber nada al banco) (capítulo 14). tivas respecto de los valores; ninguna restricción de la
inversión, ningún impuesto ni costos de transacción e in-
línea de crédito Acuerdo entre un banco comercial y versionistas racionales, que ven los valores de manera si-
una empresa que especifica el monto del financiamiento a milar y son sensibles al riesgo, por lo que prefieren
corto plazo no garantizado que el banco otorgará a la mayores retornos y menor riesgo (capítulos 1 y 5).
empresa durante un periodo específico (capítulo 14).
mercado extrabursátil (OTC, por sus siglas en inglés,
línea de mercado de valores (LMV) Representación del over-the-counter) Mercado intangible para la compra y
modelo de precios de activos de capital (MPAC) como venta de valores que no se cotizan en bolsas organizadas
una gráfica que refleja el rendimiento requerido en el (capítulo 1).
mercado para cada nivel de riesgo no diversificarle (beta)
(capítulo 5). mercado internacional Mercado que permite a las cor-
poraciones vender al mismo tiempo bloques de acciones a
línea de tiempo Línea horizontal en la que el tiempo ce- inversionistas de diferentes países (capítulo 1).
ro aparece en el extremo izquierdo y los periodos futuros
se marcan de izquierda a derecha; se usa para representar mercado primario Mercado financiero en el que los va-
flujos de efectivo de inversión (capítulo 4). lores se emiten por primera vez; es el único mercado en el
que el emisor participa directamente en la transacción
liquidez Capacidad de una empresa para cumplir con (capítulo 1).
sus obligaciones de corto plazo a medida que éstas llegan
a su vencimiento (capítulo 2). mercado secundario Mercado financiero en el que se ne-
gocian valores que ya están en circulación (aquellos que
lucha por el control de la mayoría de votos Intento de no son nuevas emisiones) (capítulo 1).
un grupo que no forma parte de la dirección de obtener el
control de la dirección de una empresa mediante la solicitud método crítico Método simplificado para elaborar el ba-
de un número suficiente de votos por poder (capítulo 7). lance general proforma por medio del cual se calculan los
valores de ciertas cuentas del balance general, algunas co-
mo un porcentaje de ventas y otras por suposiciones de la
administración, y el financiamiento externo de la empresa
se usa como un balance, o cifra de “ajuste” (capítulo 3).

G-10 GLOSARIO

método de aceptar-rechazar Evaluación de las propues- modelo Gordon Nombre común del modelo de creci-
tas de los gastos de capital para determinar si cumplen miento constante que es muy empleado en la valoración
con los criterios de aceptación mínimos de la empresa de dividendos (capítulo 7).
(capítulo 8).
multiplicador de apalancamiento financiero (MAF) Razón
método de clasificación Clasificación de los proyectos entre los activos totales de la empresa y su capital en ac-
de gastos de capital según cierta medida predeterminada, ciones comunes (capítulo 2).
como la tasa de retorno (capítulo 8).
múltiplo precio/ganancias Técnica popular que se usa
método de la tasa interna de retorno Método al racio- para estimar el valor de las acciones de la empresa; se
namiento de capital que implica graficar las TIR de pro- calcula al multiplicar las ganancias por acción (EPS) que
yectos en orden descendente frente a la inversión total en espera la empresa por la relación promedio precio/ganan-
dólares para determinar el grupo de proyectos aceptables cias (P/E, por sus siglas en inglés, price/earnings) de la in-
(capítulo 9). dustria (capítulo 7).

método del porcentaje de ventas Método simple para necesidad de financiamiento permanente Inversión
desarrollar el estado de resultados proforma; pronostica constante en activos operativos como resultado de las
las ventas y después expresa los diversos rubros del esta- ventas constantes a través del tiempo (capítulo 13).
do de resultados como porcentajes de las ventas proyecta-
das (capítulo 3). necesidad de financiamiento temporal Inversión en acti-
vos operativos que varía con el paso del tiempo como
método del valor presente neto Método de racionamien- consecuencia de las ventas cíclicas (capítulo 13).
to de capital que usa los valores actuales para determinar
el grupo de proyectos que incrementará al máximo la ri- no correlacionadas Describe dos series que carecen de
queza de los propietarios (capítulo 9). cualquier interacción y, por lo tanto, tienen un coeficiente
de correlación cercano a 0 (capítulo 5).
método EBIT-EPS Método para seleccionar la estructu-
ra de capital que incremente al máximo las ganancias por nota de pago único Préstamo a corto plazo que se otorga
acción (EPS) dentro del límite esperado de ganancias an- una sola vez a un prestatario que necesita fondos para un
tes de intereses e impuestos (EBIT) (capítulo 11). propósito específico durante un periodo corto (capítulo 14).

modelo de cantidad de orden económico (COE) Técnica notas de estados financieros Notas al pie que detallan
de administración de inventarios para determinar el ta- información sobre políticas contables, procedimientos,
maño óptimo del pedido de un artículo, que es el tamaño cálculos y transacciones, subrayando los rubros de los es-
que reduce al mínimo el total de sus costos de pedido y tados financieros (capítulo 2).
costos de mantenimiento (capítulo 13).
obligaciones Vea la tabla 6.3 (capítulo 6).
modelo de crecimiento cero Método hacia la valoración
de dividendos que supone un flujo de dividendos constan- obligaciones subordinadas Vea la tabla 6.3 (capítulo 6).
tes, no crecientes (capítulo 7).
oferta pública inicial (OPI) Primera venta pública de las
modelo de crecimiento constante Método de valoración acciones de una empresa (capítulo 7).
de dividendos muy empleado que supone que los dividen-
dos crecerán a una tasa constante, aunque a una tasa me- oferta pública Propuesta formal de compra de un núme-
nor que el retorno requerido (capítulo 7). ro determinado de acciones de una empresa a un precio
específico (capítulo 12).
modelo de crecimiento variable Método de valoración
de dividendos que permite un cambio en la tasa de creci- oferta pública Venta no exclusiva de bonos o acciones
miento de dividendos (capítulo 7). al público en general (capítulo 1).

modelo de precios de activos de capital (CAPM, por sus opción de conversión Opción que está incluida como
siglas en inglés, capital asset pricing model) Teoría bási- parte de la emisión de un bono o acción preferente y que
ca que relaciona el riesgo y el retorno para todos los acti- permite a su tenedor cambiar el valor por un número es-
vos; describe la relación entre el rendimiento requerido, tablecido de acciones comunes (capítulo 6).
ks, y el riesgo no diversificable de la empresa medido se-
gún el coeficiente beta, b (capítulos 5 y 10). opción de rescate anticipado Opción incluida en casi to-
das las emisiones de bonos corporativos que da al emisor
modelo de valuación de crecimiento constante (Gordon) la oportunidad de volver a adquirir los bonos a un precio
Supone que el valor de una acción es igual al valor pre- de rescate establecido antes de su vencimiento (capítulo 6).
sente de todos los dividendos futuros (que crecerán a una
tasa constante) que se espera que la acción proporcione opciones de suscripción de acciones Incentivo que permite
durante un horizonte temporal infinito (capítulo 10). a los administradores comprar acciones al precio de merca-
do establecido en el momento de la concesión (capítulo 1).
modelo de valuación de flujo de efectivo libre Modelo
que determina el valor de toda una empresa como el va- opciones reales Oportunidades incluidas en los proyec-
lor presente de sus flujos de efectivo libres esperados, des- tos de capital que permiten a los administradores modifi-
contado en el costo de capital promedio ponderado de la car sus flujos de efectivo y riesgo de tal manera que se
empresa, que es su costo promedio esperado de fondos a afecte la aceptabilidad de los proyectos (VPN). Se deno-
largo plazo (capítulo 7). minan también opciones estratégicas (capítulo 9).

orden de prioridades de financiamiento Jerarquía de fi-
nanciamiento que inicia con las ganancias retenidas, se-

GLOSARIO G-11

guidas por el financiamiento con deuda y finalmente por planes de incentivos Planes de compensación adminis-
el financiamiento con capital externo (capítulo 11). trativa que vinculan la compensación de la administra-
ción al precio de las acciones; el plan de incentivos más
papel comercial Forma de financiamiento que consiste popular incluye la concesión de opciones de suscripción
en pagarés a corto plazo no garantizados y emitidos por de acciones (capítulo 1).
empresas con un alto nivel de solvencia (capítulo 14).
planes de reinversión de dividendos (DRIP, por sus siglas
partes interesadas Grupos de empleados, clientes, pro- en inglés, Dividend Reinvestment Plans) Planes que per-
veedores, acreedores, propietarios y otros que tienen una miten a los accionistas usar dividendos recibidos de las
relación directa con la empresa (capítulo 1). acciones de la empresa para adquirir acciones adicionales
(incluso fracciones de acciones) a un costo de transacción
pasivos corrientes Pasivos a corto plazo de los que se es- pequeño o nulo (capítulo 12).
pera sean pagados en un periodo de un año o menos (ca-
pítulo 2). planes de rendimiento Planes que relacionan la compen-
sación de la administración con medidas como EPS, creci-
pasivos espontáneos Financiamiento que surge en el miento de EPS y otras medidas de rendimiento. Las
curso normal de un negocio; las dos fuentes principales a acciones de rendimiento y los bonos en efectivo se usan
corto plazo de estos pasivos son las cuentas por pagar y como compensación en estos planes (capítulo 1).
las deudas acumuladas (capítulo 14).
planes financieros a corto plazo (operativos) Acciones
patrón convencional de flujo de efectivo Salida inicial financieras específicas a corto plazo y el impacto anticipa-
seguida sólo por una serie de entradas (capítulo 8). do de esas acciones (capítulo 3).

patrón no convencional de flujos de efectivo Salida inicial planes financieros a largo plazo (estratégicos) Diseño de
seguida por una serie de entradas y salidas (capítulo 8). las acciones financieras planeadas de una empresa y el
impacto anticipado de éstas durante periodos que varían
perfectamente correlacionadas negativamente Describe de 2 a 10 años (capítulo 3).
dos series correlacionadas negativamente que tienen un
coeficiente de correlación de Ϫ1 (capítulo 5). planificación de recursos de manufactura II (MRP II, por
sus siglas en inglés, manufacturing resource planning)
perfectamente correlacionadas positivamente Describe Complejo sistema por computadora que integra los datos
dos series correlacionadas positivamente que tienen un de muchas áreas, como finanzas, contabilidad, marketing,
coeficiente de correlación de ϩ1 (capítulo 5). ingeniería y manufactura, y genera planes de producción,
así como numerosos informes financieros y administrati-
perfil del valor presente neto Gráfica que representa el vos (capítulo 13).
VAN de un proyecto para varias tasas de descuento (capí-
tulo 9). planificación de recursos empresariales (ERP, por sus si-
glas en inglés, enterprise resource planning) Sistema
periodo de crédito Número de días después del inicio computarizado que integra de manera electrónica la in-
del periodo de crédito hasta el cumplimiento del pago to- formación externa sobre los proveedores y clientes de la
tal de la cuenta (capítulo 13). empresa con los datos departamentales de ésta, de tal ma-
nera que la información sobre todos los recursos disponi-
periodo de descuento por pago en efectivo Número de bles (humanos y materiales) se obtengan al instante y se
días después del inicio del periodo de crédito durante el eliminen los retrasos de producción y los costos de con-
cual está disponible el descuento en efectivo (capítulo 13). troles (capítulo 13).

periodo de pago promedio Tiempo promedio que se re- política de dividendos bajos periódicos y extras Política
quiere para pagar las cuentas (capítulo 2). de dividendos que se basa en el pago de un dividendo ba-
jo periódico, acompañado de un dividendo adicional
periodo de recuperación de la inversión Tiempo requeri- cuando las ganancias son mayores de lo normal en un pe-
do para que una empresa recupere su inversión inicial en riodo determinado (capítulo 12).
un proyecto, calculado de acuerdo con las entradas de
efectivo (capítulo 9). política de dividendos Plan de acción de la empresa que
debe seguirse siempre que se tome una decisión sobre di-
periodo de recuperación Vida depreciable adecuada videndos (capítulo 12).
de un activo específico, determinada por MACRS (capí-
tulo 3). política de dividendos según una razón de pago constante
Política de dividendos que se basa en el pago de cierto
periodo promedio de cobro Tiempo promedio que se porcentaje de las ganancias a los propietarios en cada pe-
requiere para cobrar las cuentas (capítulo 2). riodo de dividendos (capítulo 12).

perpetuidad Anualidad con una vida infinita que pro- política de pago de dividendos periódicos Política de
porciona un flujo de efectivo anual continuo (capítulo 4). pago de dividendos que se basa en el pago de un dividen-
do fijo en dólares en cada periodo (capítulo 12).
plan de no notificación Base sobre la que un prestata-
rio, habiendo dado en garantía una cuenta por cobrar, ponderaciones del valor de mercado Ponderaciones que
continúa cobrando los pagos de la cuenta sin notificar al usan valores de mercado para medir la proporción de ca-
cliente de ésta (capítulo 14). da tipo de capital en la estructura financiera de la empre-
sa (capítulo 10).
plan de notificación Base sobre la que un cliente cuya
cuenta ha sido puesta en garantía (o factorizada) recibe la
notificación de remitir el pago directamente al prestamis-
ta (o factor) (capítulo 14).

G-12 GLOSARIO

ponderaciones del valor en libros Ponderaciones que que se usa para calcular sus necesidades de efectivo a cor-
usan valores contables para medir la proporción de cada to plazo (capítulo 3).
tipo de capital en la estructura financiera de la empresa
(capítulo 10). prima de redención Monto por el que un bono se vende
a un valor que sobrepasa su valor nominal (capítulo 6).
ponderaciones históricas Ponderaciones del valor en li-
bros o valor de mercado con base en las proporciones prima de rescate Monto al que el precio de rescate de
reales de la estructura de capital (capítulo 10). un bono excede su valor a la par (capítulo 6).

ponderaciones objetivo Ponderaciones del valor en li- prima de riesgo Monto por el que la tasa de interés o
bros o de mercado que se basan en proporciones deseadas rendimiento requerido sobre un valor excede a la tasa libre
de la estructura de capital (capítulo 10). de riesgo de una participación. RF; varía con las caracte-
rísticas específicas del emisor y de la emisión (capítulo 6).
precio de rescate Precio establecido al que un bono se
puede volver a adquirir, por medio del uso de una opción principal Monto de dinero sobre el que se pagan intere-
de rescate anticipado, antes de su vencimiento (capítulo 6). ses (capítulo 4).

precios de transferencia Precios que las subsidiarias se principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP)
cobran entre sí por los bienes y servicios que negocian en- Normas de prácticas y procedimientos que se usan para
tre ellas (capítulo 9). elaborar y mantener registros y reportes financieros; au-
torizadas por el Consejo de Normas de Contabilidad Fi-
preferencias de liquidez Preferencias generales de los in- nanciera (FASB) (capítulo 2).
versionistas por valores a corto plazo (capítulo 6).
probabilidad Posibilidad de que ocurra un resultado de-
presidente o director general (CEO, por sus siglas en in- terminado (capítulo 5).
glés, chief executive officer) Funcionario corporativo
responsable de dirigir las operaciones diarias de la empre- problema de agencia Posibilidad de que los administra-
sa y llevar a cabo las políticas establecidas por el consejo dores antepongan sus metas personales a las metas corpo-
de administración (capítulo 1). rativas (capítulo 1).

préstamo autoliquidable, a corto plazo Préstamo a cor- proceso de planificación financiera Planificación que
to plazo no garantizado en el que el uso que se da al dine- inicia con planes financieros a largo plazo, o estratégicos,
ro prestado proporciona el mecanismo a través del cual el y que a su vez dirigen la formulación de planes y presu-
préstamo se reembolsa (capítulo 14). puestos a corto plazo, u operativos (capítulo 3).

préstamo con certificado de depósito Préstamo a corto proceso de presupuestación de capital Cinco pasos dis-
plazo garantizado contra inventario bajo el cual el presta- tintos, pero vinculados: generación de propuestas, revisión
mista recibe el control del colateral garantizado, el cual se y análisis, toma de decisiones, ejecución y seguimiento
deposita en una empresa de almacenamiento en favor del (capítulo 8).
prestamista (capítulo 14).
programa de amortización del préstamo Programa de
préstamo de tasa fija Préstamo con una tasa de interés pagos iguales para reembolsar un préstamo. Muestra la
determinada en un incremento establecido por arriba de distribución de cada pago del préstamo al interés y princi-
la tasa preferencial, donde permanece fija hasta el venci- pal (capítulo 4).
miento del préstamo (capítulo 14).
programa de costo de capital marginal ponderado
préstamo de tasa flotante Préstamo con una tasa de inte- (CCMP) Gráfica que relaciona el costo de capital pro-
rés establecida inicialmente en un incremento por arriba de medio ponderado de la empresa con el nivel del nuevo fi-
la tasa preferencial que tiene permitido “flotar”, o variar, nanciamiento total (capítulo 10).
por arriba de la tasa preferencial según varíe la tasa prefe-
rencial hasta el vencimiento del préstamo (capítulo 14). programa de oportunidades de inversión (POI) Clasifi-
cación de oportunidades de inversión de mejor (mayor
préstamo para inventario contra recibo de fideicomiso rendimiento) a peor (menor rendimiento); gráfica que re-
Préstamo a corto plazo garantizado contra inventario ba- gistra las TIR de proyectos en orden descendente frente a
jo el cual el prestamista adelanta del 80 al 100 por ciento la inversión total en dólares (capítulos 9 y 10).
del costo de los artículos en inventario más costosos del
prestatario a cambio de que éste lo reembolsee al presta- pronóstico de ventas Predicción de las ventas de la em-
mista, con intereses acumulados, inmediatamente después presa durante cierto periodo, basada en datos internos y
de la venta de cada artículo del colateral (capítulo 14). externos; se usa como información clave en el proceso de
planificación financiera a corto plazo (capítulo 3).
préstamos de descuento Préstamos en los que el interés
se paga por adelantado al ser deducido del monto presta- pronóstico externo Pronóstico de ventas que se basa en
do (capítulo 14). las relaciones observadas entre las ventas de la empresa y
ciertos indicadores económicos externos clave (capítulo 3).
presupuestación de capital Proceso que consiste en eva-
luar y seleccionar inversiones a largo plazo que sean con- pronóstico interno Pronóstico de ventas que se basa en
gruentes con la meta de la empresa de incrementar al una encuesta, o consenso, de predicciones de ventas obte-
máximo la riqueza de los propietarios (capítulo 8). nidas a través de los propios canales de ventas de la em-
presa (capítulo 3).
presupuesto de caja (pronóstico de caja) Estado de las
entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa propiedad unipersonal Empresa en propiedad de una
sola persona y que opera en beneficio de ésta (capítulo 1).

GLOSARIO G-13

prospecto Parte de la declaración de registro de un título razón objetivo de pago de dividendos Política de divi-
que describe los aspectos clave de la emisión, el emisor, dendos bajo la cual la empresa intenta pagar cierto por-
así como su posición administrativa y financiera (capí- centaje de las ganancias como un dividendo establecido
tulo 7). en dólares y ajustarlo hacia un pago meta, a medida que
ocurran incrementos comprobados de las ganancias (capí-
prospecto preliminar Prospecto inicial que se entrega a tulo 12).
los posibles inversionistas durante el periodo de espera
entre la presentación de la declaración de registro ante la razones de mercado Relacionan el valor de mercado de
SEC (por sus siglas en inglés, Securities and Exchange una empresa, medido por el precio de sus acciones en cir-
Commission) y su aprobación (capítulo 7). culación, con ciertos valores contables (capítulo 2).

proyectos independientes Proyectos en los que los flujos readquisición de acciones Readquisición de acciones co-
de efectivo no tienen relación o son independientes uno munes en circulación que realiza la empresa en el merca-
del otro; la aceptación de uno no elimina a los otros para do; los efectos deseados de la readquisición de acciones
ser tomados en cuenta (capítulo 8). son que mejoren el valor de la empresa y el rendimiento a
los accionistas o ayuden a desalentar una toma de control
proyectos mutuamente excluyentes Proyectos que com- hostil (capítulo 12).
piten entre sí, de tal manera que la aceptación de uno eli-
mina a todos los demás proyectos que tienen una función reducción de acciones en circulación Método que se uti-
similar de ser tomados en cuenta (capítulo 8). liza para aumentar el precio de mercado de las acciones
de una empresa al intercambiar cierto número de accio-
punto de equilibrio financiero Nivel de EBIT necesario nes en circulación por una nueva acción (capítulo 12).
justo para cubrir todos los costos financieros fijos; nivel
de EBIT en el que EPS ϭ 0 dólares (capítulo 11). relación precio/ganancias (P/E) Mide la cantidad que los
inversionistas están dispuestos a pagar por cada dólar de
punto de equilibrio operativo Nivel de ventas necesarias ganancias de una empresa; cuanto mayor sea la relación
para cubrir todos los costos operativos; punto en el que P/E, mayor será la confianza del inversionista (capítulo 2).
EBIT ϭ 0 dólares (capítulo 11).
rendimiento al vencimiento (YTM, por sus siglas en in-
punto de pedido Punto en el que se vuelve a pedir in- glés, yield to maturity) Tasas de retorno que los inver-
ventario, expresado en días de tiempo de entrega ϫ uso sionistas ganan si compran un bono a un precio
diario (capítulo 13). específico y lo mantienen hasta su vencimiento. Supone
que el emisor realiza todos los pagos del principal y los
punto de ruptura Nivel del nuevo financiamiento total intereses programados según lo prometido (capítulo 6).
en el que se eleva el costo de uno de los componentes del
financiamiento, ocasionando así un desplazamiento ascen- rendimiento de mercado Rendimiento sobre la cartera
dente del costo marginal ponderado de capital (WMCC, de mercado de todos los valores que se cotizan en Bolsa
por sus siglas en inglés, weighted marginal cost of capital) (capítulo 5).
(capítulo 10).
rendimiento porcentual anual (APY, por sus siglas en in-
racionamiento de capital Situación financiera en la que glés, annual percentage yield) Tasa efectiva anual de in-
una empresa tiene sólo un número fijo de dólares disponi- terés que los bancos deben revelar a los consumidores
bles para gastos de capital y muchos proyectos compiten sobre sus productos de ahorro como resultado de las “le-
por estos dólares (capítulo 8). yes de veracidad en los ahorros” (capítulo 4).

razón circulante (liquidez corriente) Medida de liquidez rendimiento requerido Costo de los fondos obtenidos
que se calcula al dividir los activos corrientes de la empre- por medio de la venta de una participación en la propie-
sa entre sus pasivos corrientes (capítulo 2). dad; refleja el nivel de rendimiento esperado del provee-
dor de fondos (capítulo 6).
razón de cargos de interés fijo Mide la capacidad de la
empresa para realizar pagos de intereses contractuales; en rendimiento sobre activos totales (ROA) Mide la efica-
ocasiones, se denomina razón de cobertura de intereses cia general de la administración para generar utilidades
(capítulo 2). con sus activos disponibles; se denomina también retorno
de la inversión (ROI, por sus siglas en inglés, return on
razón de liquidez (prueba ácida) Medida de liquidez que investment) (capítulo 2).
se calcula al dividir los activos corrientes de la empresa
menos el inventario por sus pasivos corrientes (capítulo 2). rentabilidad Relación entre los ingresos y los costos ge-
nerados por el uso de los activos (corrientes y fijos) de la
razón de pago de dividendos Indica el porcentaje de ca- empresa en actividades productivas (capítulo 13).
da dólar ganado que se distribuye a los propietarios en
forma de efectivo. Se calcula al dividir el dividendo por requisito de fondo de amortización Disposición restric-
acción en efectivo de la empresa entre sus ganancias por tiva incluida con frecuencia en un contrato de emisión de
acción (capítulo 12). bonos, que facilita el retiro sistemático de bonos antes de
su vencimiento (capítulo 6).
razón mercado/libro (M/L) Proporciona una evaluación
de cómo los inversionistas ven el rendimiento de la em- responsabilidad ilimitada Condición de una propiedad
presa. Las empresas de las que se esperan altos rendi- unipersonal (o sociedad general) que permite tomar la ri-
mientos con relación a su riesgo venden generalmente en queza total del propietario para satisfacer a los acreedo-
múltiplos M/L más altos (capítulo 2). res (capítulo 1).

G-14 GLOSARIO

restricciones de cambios operativos Restricciones con- rotación de inventario Medida de la actividad, o liqui-
tractuales que un banco puede imponer sobre la condi- dez, del inventario de una empresa (capítulo 2).
ción financiera o las operaciones de una empresa como
parte de un acuerdo de línea de crédito (capítulo 14). saldo de compensación Saldo requerido en una cuenta
de cheques igual a un cierto porcentaje del monto obteni-
retorno Ganancia o pérdida total experimentada sobre do en el préstamo de un banco por medio de una línea de
una inversión durante un periodo específico; se calcula al crédito o contrato de crédito renovable (capítulo 14).
dividir las distribuciones en efectivo del activo durante el
periodo, más su cambio en valor, entre su valor de inver- saldo de efectivo excedente Monto (en exceso) que tiene
sión al inicio del periodo (capítulo 5). la empresa disponible para invertir si el efectivo final del
periodo es mayor que el saldo de efectivo mínimo desea-
riesgo Posibilidad de pérdida financiera, es decir, el gra- do; se supone que se invertirá en valores comerciables
do de variación de los retornos relacionados con un acti- (capítulo 3).
vo específico (capítulos 1 y 5).
señal Acción de financiamiento de la administración
retorno sobre el patrimonio (ROE) Mide el retorno ga- que se piensa refleja su punto de vista sobre el valor de
nado sobre la inversión de los accionistas comunes de la las acciones de la empresa; generalmente, el financiamien-
empresa (capítulo 2). to de deuda se considera una señal positiva de que la ad-
ministración cree que las acciones están “subvaluadas” y
riesgo (de insolvencia técnica) Probabilidad de que una una emisión de acciones es vista como una señal negativa
empresa no sea capaz de pagar sus cuenta conforme a su de que la administración cree que las acciones están “so-
vencimiento (capítulo 13). brevaluadas” (capítulo 11).

riesgo (en presupuestación de capital) Posibilidad de servicios financieros Parte de las finanzas que se dedica
que un proyecto resulte inaceptable, es decir, el grado de a diseñar y proporcionar asesoría y productos financieros
variación de los flujos de efectivo (capítulo 9). a individuos, empresas y gobiernos (capítulo 1).

riesgo cambiario Peligro de que una fluctuación inespe- simulación Método estadístico que aplica distribuciones
rada del tipo de cambio entre el dólar y la moneda de de- de probabilidad predeterminadas y números al azar para
nominación de los flujos de un proyecto reduzca el valor calcular resultados riesgosos (capítulo 9).
de mercado del flujo de efectivo de ese proyecto; riesgo
ocasionado por tipos de cambio variables entre dos mo- sindicato colocador Grupo formado por un banquero de
nedas (capítulo 9). inversión para compartir el riesgo financiero relacionado
con la colocación de nuevos valores (capítulo 7).
riesgo de la tasa de interés Posibilidad de que las tasas
de interés cambien y, por lo tanto, cambie el retorno re- sistema de análisis DuPont Sistema que se utiliza para
querido y el valor del bono. Las tasas de interés crecien- analizar los estados financieros de la empresa y evaluar su
tes, que disminuyen los valores de bonos, generan una condición financiera (capítulo 2).
gran preocupación (capítulo 6).
sistema de caja de seguridad Procedimiento de cobro en
riesgo de negocio Riesgo de que la empresa no sea ca- el que los clientes envían pagos por correo a un apartado
paz de cubrir sus costos operativos (capítulo 10). postal que el banco de la empresa vacía con regularidad,
el cual procesa los pagos y los deposita en la cuenta de la
riesgo diversificable Porción del riesgo de un activo que empresa. Este sistema acelera el tiempo de cobro, redu-
se atribuye a causas fortuitas, específicas de la empresa; ciendo tanto el tiempo de procesamiento, como el tiempo
se puede eliminar a través de la diversificación. Se deno- de correo y el tiempo de compensación (capítulo 13).
mina también riesgo no sistemático (capítulo 5).
sistema de inventarios ABC Técnica de administración
riesgo financiero Riesgo de que la empresa no sea capaz de inventarios que divide al inventario en tres grupos: A,
de cumplir con sus obligaciones financieras requeridas B y C, en orden decreciente de importancia y nivel de su-
(intereses, pagos de arrendamiento, dividendos de accio- pervisión, con base en la inversión en dólares realizada en
nes preferentes) (capítulo 10). cada uno de ellos (capítulo 13).

riesgo no diversificable Porción relevante del riesgo de sistema de planificación de materiales (MRP) Aplica
un activo atribuible a factores de mercado que afectan a conceptos para determinar qué materiales deben pedirse y
todas las empresas; no se puede eliminar a través de la cuándo; simula la lista de materiales, el estado de inventa-
diversificación. Se denomina también riesgo sistemático rio y el proceso de manufactura (capítulo 13).
(capítulo 5).
sistema justo a tiempo (JIT, por sus siglas en inglés,
riesgo político Riesgo que surge por la posibilidad de just-in-time) Técnica de administración de inventario
que un gobierno sede tome medidas que perjudiquen a los que reduce al mínimo la inversión en inventario haciendo
inversionistas extranjeros o que los disturbios políticos de que los materiales lleguen justo en el momento en que se
un país pongan en riesgo las inversiones en esa nación requieren para la producción (capítulo 13).
(capítulo 5).
sistema modificado de recuperación acelerada de costos
riesgo total Combinación del riesgo no diversificable y (MACRS, por sus siglas en inglés, modified accelerated cost
diversificable de un valor (capítulo 5). recovery system) Sistema que se usa para determinar la
depreciación de activos con propósitos fiscales (capítulo 3).
rotación de activos totales Indica la eficiencia con la
que la empresa utiliza sus activos para generar ventas (ca-
pítulo 2).

GLOSARIO G-15

sociedad Empresa en propiedad de dos o más personas una oportunidad de inversión a 0 dólares (debido a que el
que se opera con fines de lucro (capítulo 1). valor presente de las entradas de efectivo es igual a la in-
versión inicial); es la tasa de retorno anual compuesta que
subordinación En un convenio de deuda a largo plazo, la empresa ganará si invierte en el proyecto y recibe las
cláusula en la que todos los acreedores subsecuentes están entradas de efectivo esperadas (capítulo 9).
de acuerdo en esperar hasta que se cubran todas las de-
mandas de la deuda prioritaria (capítulo 6). tasa nominal anual (establecida) Tasa de interés con-
tractual anual que cobra un prestamista o promete pagar
subvaluación Acciones vendidas a un precio inferior a un prestatario (capítulo 4).
su precio de mercado corriente, P0 (capítulo 10).
supervisión de crédito Revisión continua de las cuentas tasa promedio impositiva Impuestos de una empresa di-
por cobrar de una empresa para determinar si los clientes vididos entre su ingreso gravable (capítulo 1).
están pagando según las condiciones de crédito estableci-
das (capítulo 13). técnicamente insolvente Describe a una empresa que es
incapaz de pagar sus cuentas conforme a su vencimiento
tasa anual efectiva (verdadera) (TAE) Tasa de interés (capítulo 13).
anual pagada o ganada realmente (capítulo 4).
teoría de la irrelevancia de los dividendos Teoría de Mi-
tasa de descuento ajustada al riesgo (RADR, por sus si- ller y Modigliani que afirma que en un mundo perfecto, el
glas en inglés, risk-adjusted discount rate) Tasa de ren- valor de la empresa se determina únicamente por su capa-
dimiento que debe ganarse en un proyecto determinado cidad de generar ganancias y el riesgo de sus activos (inver-
para compensar adecuadamente a los propietarios de la siones), y que la manera en que la empresa divide su flujo
empresa, es decir, para mantener o mejorar el precio de de ganancias entre dividendos y fondos retenidos interna-
las acciones de la empresa (capítulo 9). mente (y reinvertidos) no afecta este valor (capítulo 12).

tasa de interés Compensación que paga el prestatario de teoría de las expectativas Teoría que afirma que la cur-
fondos al prestamista; desde el punto de vista del presta- va de rendimiento refleja las expectativas de los inversio-
tario, el costo por tomar fondos en préstamo (capítulo 6). nistas sobre la inflación y las tasas de interés futuras; una
expectativa de inflación creciente genera una curva de
Tasa de Interés Interbancaria del Mercado de Londres rendimiento ascendente y una expectativa de inflación de-
(LIBOR, por sus siglas en inglés, London Interbank Offe- creciente produce una curva de rendimiento descendente
red Rate) Tasa base que se usa para establecer el precio (capítulo 6).
de todos los préstamos en eurodivisas (capítulo 1).
teoría de preferencia de liquidez Teoría que sugiere que
tasa de interés libre de riesgo, RF Vea tasa de retorno li- para cualquier emisor determinado, las tasas de interés a
bre de riesgo (capítulo 6). largo plazo tienden a ser más altas que las tasas a corto
plazo porque: 1) existe una menor liquidez y una mayor
tasa de interés preferencial (tasa preferencial) Tasa más sensibilidad a los cambios en la tasa de interés general de
baja de interés que cobran los principales bancos sobre valores a largo plazo y 2) la disposición del prestatario a
préstamos comerciales a sus prestatarios empresariales pagar una tasa más alta por el financiamiento a largo pla-
más importantes (capítulo 14). zo ocasiona que la curva de rendimiento tenga una pen-
diente ascendente (capítulo 6).
tasa de interés real Tasa que crea un equilibrio entre la
oferta de ahorros y la demanda de fondos de inversión en teoría de relevancia de los dividendos Teoría desarrolla-
un mundo perfecto, sin inflación, donde los proveedores da por Gordon y Lintner que afirma que existe una rela-
y demandantes de fondos son indiferentes a los plazos de ción directa entre la política de dividendos de una
préstamos o inversiones y no tienen preferencia de liqui- empresa y su valor de mercado (capítulo 12).
dez, y donde todos los resultados son ciertos (capítulo 6).
teoría de segmentación de mercado Teoría que sugiere
tasa de porcentaje anual (APR, por sus siglas en inglés, que el mercado de préstamos se segmenta según el venci-
annual percentage rate) Tasa nominal anual de interés, miento y que la oferta y la demanda de préstamos de ca-
que se obtiene al multiplicar la tasa periódica por el nú- da segmento determinan su tasa de interés vigente; la
mero de periodos en un año, y que debe informarse a los pendiente de la curva de rendimiento se determina por la
consumidores de tarjetas de crédito y préstamos como relación general entre las tasas vigentes en cada segmento
resultado de las “leyes de veracidad en préstamos” (capí- del mercado (capítulo 6).
tulo 4).
teoría residual de dividendos Teoría que sostiene que los
tasa de retorno libre de riesgo, RF Retorno requerido dividendos que paga una empresa deben considerarse co-
sobre un activo libre de riesgo, por lo general una letra mo un residuo, es decir, el monto que resta después de
del Tesoro de Estados Unidos a tres meses (capítulo 5). aprovechar todas las oportunidades de inversión acepta-
bles (capítulo 12).
tasa del cupón Porcentaje del valor a la par de un bono
que se pagará anualmente, como interés, en ocasiones en tesorero Director financiero de la empresa responsable
dos pagos semestrales iguales (capítulo 6). de las actividades financieras de ésta, como la planifica-
ción financiera y la recaudación de fondos, la toma de de-
tasa fiscal marginal Tasa a la que se grava el ingreso cisiones de gastos de capital, la administración del
adicional (capítulo 1). efectivo, crédito, fondo de pensiones y cambio de divisas
(capítulo 1).
tasa interna de retorno (TIR) Técnica de presupuesta-
ción de capital; tasa de descuento que iguala el VPN de

G-16 GLOSARIO

tiempo de acreditación Situación en la que los fondos fondos utilizados para financiar la inversión por el costo
son enviados por el pagador, aunque todavía no sean fon- de capital promedio ponderado de la empresa (CCPP)
dos útiles para el beneficiario (capítulo 13). (capítulo 10).

tiempo de correo Tiempo que transcurre desde que el valor de las acciones en libros Cantidad por acción co-
pago se envía por correo hasta que se recibe (capítulo 13). mún que se recibiría si todos los activos de la empresa se
vendieran a su valor en libros (contable) exacto y los be-
tiempo de procesamiento Tiempo entre el recibo de un neficios restantes después de pagar todos los pasivos (in-
pago y su depósito en la cuenta de la empresa (capítulo 13). cluyendo las acciones preferentes) se dividieran entre el
número de acciones comunes (capítulo 7).
TIR múltiples Más de una TIR que resulta de un pro-
yecto de presupuesto de capital con un patrón no conven- valor de liquidación por acción Monto real por acción
cional de flujos de efectivo; el número máximo de TIR común que se recibiría si todos los activos de la empresa
para un proyecto es igual al número de cambios de signo fueran vendidos en su valor de mercado, los pasivos (in-
de sus flujos de efectivo (capítulo 9). cluyendo las acciones preferentes) se pagaran y cualquier
dinero restante se distribuyera entre los accionistas comu-
Títulos a tasa flotante Vea la tabla 6.4 (capítulo 6). nes (capítulo 7).

transferencia ACH (cámara de compensación automatiza- valor en libros Valor contable exacto de un activo, que
da) Retiro electrónico previamente autorizado de la se calcula al restar su depreciación acumulada de su costo
cuenta del pagador y su depósito en la cuenta del benefi- instalado (capítulo 8).
ciario, a través de un acuerdo entre bancos por medio de
la cámara de compensación automatizada o ACH (auto- valor esperado de un rendimiento (k) Retorno más pro-
mated clearinghouse, por sus siglas en inglés) (capítulo 13). bable de un activo específico (capítulo 5).

transferencia cablegráfica Comunicación electrónica valor futuro Valor en una fecha futura específica de un
que transfiere, a través de registros contables, fondos del monto actual, colocado en depósito el día de hoy y que
banco del pagador y los deposita en el banco del benefi- gana un interés a una tasa específica. Se calcula aplicando
ciario (capítulo 13). un interés compuesto durante un periodo específico (capí-
tulo 4).
utilidad operativa neta después de impuestos (NOPAT)
Ganancias de una empresa antes de intereses y después de valor presente Valor actual en dólares de un monto fu-
impuestos, EBIT ϫ (1 Ϫ T) (capítulo 3). turo; es decir, la cantidad de dinero que debería invertirse
hoy, a una tasa de interés determinada, durante un perio-
valor a la par (acciones) Valor relativamente inoperante do específico, para igualar el monto futuro (capítulo 4).
de una acción establecido con propósitos legales en la
carta constitucional de la empresa (capítulo 7). valor presente neto (VPN) Técnica de presupuestación
de capital; se calcula al restar la inversión inicial de un
valor a la par de acciones preferentes Acciones preferen- proyecto el valor presente de sus entradas de efectivo des-
tes con un valor nominal establecido que se usa con el contadas a una tasa equivalente al costo de capital de la
porcentaje de dividendos correspondiente para determi- empresa (capítulo 9).
nar el dividendo anual en dólares (capítulo 7).
valores negociables Instrumentos de deuda a corto pla-
valor agregado económico (EVA®, por sus siglas en in- zo, como letras del Tesoro de Estados Unidos, papel co-
glés, economic value added) Medida popular que usan mercial y certificados de depósito negociables que
muchas empresas para determinar si una inversión contri- expiden los gobiernos, empresas e instituciones financie-
buye de manera positiva a la riqueza de los propietarios; ras, respectivamente (capítulo 1).
se calcula como la diferencia entre la utilidad operativa
neta después de impuestos (NOPAT, por sus siglas en in- valuación Proceso que relaciona el riesgo y el retorno
glés, net operating profit after taxes) de una inversión y el para determinar el valor de un activo (capítulo 6).
costo de los fondos utilizados para financiar la inversión,
el cual se obtiene al multiplicar el monto en dólares de los vida depreciable Periodo durante el cual se deprecia un
activo (capítulo 3).

Créditos

Los números de página en negritas indican la ubicación de la nota.

16: de Robert A. Cooke, “Business Ethics: A 204: datos obtenidos de Stocks, Bonds, Bills, and
Perspective”, en Arthur Andersen Cases on Inflation, Anuario 2004 (Chicago: Ibbotson
Business Ethics (Chicago: Arthur Andersen, sep- Associates, Inc.), 2004.
tiembre de 1991), páginas 2 y 5. Copyright © 1991
Arthur Andersen. Todos los derechos reservados. 214: datos obtenidos de Value Line Investment Survey
Reimpreso con permiso. (Nueva York: Value Line Publishing, 8 de marzo de
2002).
49: datos obtenidos de Industry Norms and Key
Business Ratios. Dun & Bradstreet, Inc. 245: AP Wideworld Photos; reimpreso de The Wall
Street Journal, 19 de mayo de 2004, p. C12.
199: datos obtenidos de Stocks, Bonds, Bills, and
Inflation, Anuario 2004 (Chicago: Ibbotson 287: reimpreso de The Wall Street Journal, 19 de mayo
Associates, Inc., 2004). de 2004, p. C26.

CR-1



Índice

A Aceptaciones del banquero, características Administrador
y rendimientos recientes de, 538 de compras, 519
Acciones, 26. Vea también Costo de de manufactura, 519
acciones comunes; Costo de acciones ACH. Vea Cámara de compensación de marketing, 519
preferentes automatizada (ACH)
Administradores, 6, 519
autorizadas, 278 Actitud de aversión al riesgo, 198 de cambio, 7, 9
comunes y preferentes, 276-288 Activos, 42. Vea también Correlación de de efectivo, 7
de rendimiento, 18 de fondo pensiones
de voto plural, 279 cartera de gastos de capital, 7
emitidas, 278 a largo plazo, 44
en circulación, 278 beneficios obtenidos de la venta de, Administradores financieros, 4, 519
en tesorería, 278, 497 funciones de los, 2, 11, 31
financieras, 12 326-328, 335 de proyectos, 7
privadas, 277 cambios en los activos corrientes,
que pertenecen a pocos accionistas, 277 Administradores/analistas de crédito, 7
sobrevaluadas, 290, 456 512-513 Adobe Systems, 445
subvaloradas, 289, 414, 456 con coeficiente beta alto, 215 ADR. Vea Certificados de depósito
subvaloradas y sobrevaloradas, 456 con coeficiente beta bajo, 215
Acciones comunes, 5, 22, 44, 274, corrientes, 44, 563 americanos (ADR)
de planta, inversiones en, 195 Agencia, 17-19
277-280, 301 derechos sobre, 375-376 Almacén
adicionales, emisión equivalente fijos, 44, 317
fijos brutos, 44 de campo, 567
completamente suscrita de, 413 fijos netos, 44 terminal, 567
sin derecho a voto, 279 grado de variación de los rendimientos Almanaque de Razones Financieras
costo de nuevas emisiones de, 414-415
costo de, 411-415 relacionados con, 197 Comerciales e Industriales, 48
emisión de, 282-286 libres de riesgo, 216 Amazon.com, 321
principales definiciones y fórmulas de liquidación de, 280
no correlacionados, 206 política de las cuentas por pagar de,
valoración de, 302 principales definiciones y fórmulas de 554
sin derecho a voto, 279
valoración de, 288-298 valoración de, 263 American Express Co., 15, 25
Acciones preferentes, 23, 44, 277-278, 301 redituables, 317 Amortización, 167-168
acumulativas, 281 valor depreciable de, 92
con valor nominal, 280 valor en libros de, 326 de préstamos, 167-168, 175
convertibles, 282 valoración de, 250-253, 263 Análisis
costo de, 410-411, 425 vida depreciable de, 92-93
no acumulativas, 281 Acuerdos de recompra, características y combinado, 50
rescatables, 282 completo de razones, 64-71
sin valor nominal, 280 rendimientos recientes de, 538 de correlación, 195
valoración de, 292 Acumulación de efectivo, 489 de costo, volumen y utilidad, 439
Accionistas, 5 Administración de costos y beneficios, 529
comunes, 277 de deuda, 65
con aversión al riesgo, 13 de crédito, 2 de escenarios, 371
derechos de los, 301 de cuentas por cobrar (C/C), 524-534 de estados financieros, 39-101
dividendos para los, 498 de cuentas por pagar, 550-553, de liquidez, 65
preferentes, 280-281 de mercado, 68
preferentes, derechos básicos de los, 281 568-571 de sensibilidad, 111, 195, 199-200,
principales, 17 de pasivos corrientes, 549-571
financiera a corto plazo, 510-511, 539 371-372
Administración de inventarios, 510, de sensibilidad y correlación, 195.
de series temporales, 50
518-524, 540 de una muestra representativa, 48
internacionales, 523-524 del punto de equilibrio, 437, 439-442,
técnicas de, 519-522, 540
468

I-1

I-2 ÍNDICE

del valor presente neto, 422 Bancos Cálculos
marginal, 9 clientes clave de, 19 optimistas de rendimientos, 199
Análisis de razones, 39, 48, 72 grandes, 21 pesimistas de rendimientos, 200
completo, 64-71 mercados y, 31-32
de actividad, 65 préstamos a corto plazo de, 571. Vea Calendario de vencimientos, 532
precauciones con el uso de, 50-51 también Préstamos bancarios Calificación de crédito, 525
Análisis EBIT-EPS Calificaciones de bonos, 246-247
desventajas del, 463 Banqueros de inversión, 284, 301
riesgo en el, 462 papel en las ofertas públicas, 284 de Moody’s, 246
Analistas financieros, 7 de Standard & Poor’s, 246
Angel capitalists (promotores), 282. Vea Base Cámara de compensación automatizada
de acumulación, 10
también Capitalistas de riesgo (VC) de efectivo, 10 (ACH), 536.
Anualidad debida, 149 sin presentación de garantía, 565 Cambio

valor futuro y presente de, 149 Bayer, AG, 210 en el capital de trabajo neto, 328-329
Anualidad ordinaria, 149. Vea también Benchmarking, 48 en los rendimientos requeridos, 257-258
Beneficios Cambios en el descuento por pago en
Anualidades
factor de interés del valor futuro de después de impuestos obtenidos de la efectivo, 510
venta del activo existente, 326-328 Capacidad
una, 150-151
factor de interés del valor presente de fiscales, de la deducción de intereses, 454 de pago de deudas, 57
netos, 407 como dimensión de crédito, 525
una, 152 obtenidos de la venta de un activo Capital, 257. Vea también Costo de
valor futuro de una, 150-151, 173
valor presente de una, 151-153, 173 existente, 326 capital; Fondos; Dinero; Capital de
Anualidades, 148-154 Berkshire Hathaway, 25, 377 riesgo; Costo de capital promedio
Apalancamiento, 137, 438-451, 468 Boeing, 15 ponderado (CCPP), Costo de capital
tipos de, 438-439 Bolsa de Valores Estadounidense (AMEX), marginal ponderado (CCMP)
Apalancamiento financiero, 56, 72, 439, como dimensión de crédito, 525
23, 280, 288 costo de fuentes específicas de, 405-406
446, 452, 468 Bolsa de Valores de Chicago, 23 costo promedio ponderado de, 294
grado de, 462 Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), de riesgo, 274, 282-283, 301
relación con el apalancamiento de trabajo, 328-329, 339
23, 289 en acciones comunes, costo del, 411-413,
operativo y total, 450 Bolsa de Valores del Pacífico, 23 425
riesgo y, 452 Bolsas de valores, 23-24 fuentes de, 402
Apalancamiento operativo, 438, 442-446, legal, 487
papel de las, 24-25 pagado adicional, 44
468 organizadas, 23 perteneciente a pocos accionistas,
costos fijos y, 444-446 Bonos, 22 277
relación con el apalancamiento a tasa flotante, 248 tipos de, 451-452, 468-469
chatarra, 248, 249 Capital de deuda, 451
financiero y total, 450 con opción de reventa, 248 y capital propio, 275
riesgo de negocio y, 454-455 convertibles, 244 Capital de trabajo neto, 358-330, 539
Apalancamiento total, 439, 448-451 corporativos, 242-250 cambio en el, 328-329
relación con el apalancamiento cupón bajo, 248-249 fundamentos del, 511-512
cupón cero, 248 negativo, 511
operativo y financiero, 450 de garantía colateral, 248 positivo, 512
APR. Vea Tasa de porcentaje anual (APR) de renta, 248 Capital propio, 42, 451-452
APY. Vea Rendimiento porcentual anual en efectivo, 18 en la estructura de capital, 438
extranjeros, 24, 250 y deuda, 274
(APY) fundamentos de, 253 y capital de deuda, 275, 301
Argumento de pájaro en mano, 486 hipotecarios, 248 Capitalistas de riesgo (VC), 282-283, 301.
Asociación de Profesionales de Finanzas principales definiciones y fórmulas de Vea también Sociedades limitadas de
capital de riesgo
(AFP), 247 valoración de, 263 institucionales, 282
Asociación Nacional Hipotecaria Federal riesgo de incumplimiento del emisor, CAPM. Vea Modelo de precios de activos
de capital (CAPM)
(Fannie Mae), características y 244 Carácter, como dimensión de crédito, 525
rendimientos recientes de, 538 tipos populares de, 247-248 Carta
Asociaciones, 7 Bonos corporativos, 22, 242-250, 262, 452 a los accionistas, 40
Aspectos de riesgo internacional, 210, a largo plazo, 216 de crédito, 561
373-375 aspectos legales de los, 242-243 Cartera, 196
Aspectos del mercado, política de Buffett, Warren, 25, 290, 377 desviación estándar de, 219
dividendos y, 490 Business Month, 48 eficiente, 205
Autoridad de terremotos de California riesgo relacionado con, 205-211
(CEA), 377 C CCE. Vea Ciclo de conversión del efectivo
Aversión al riesgo, 198-199, 203, 219 (CCE)
C/C. Vea Cuentas por cobrar (C/C)
B C/P. Vea Cuentas por pagar (C/P)
Calculadoras financieras, 139-140, 143,
Balance general, 42-45, 511
proforma, 117-119 158, 360
proforma, elaboración, 117-118 VPN con, 399

Banco concentrador, 535

ÍNDICE I-3

CCMP. Vea Costo de capital marginal Comisión de Bolsa y Valores (SEC), 18, de responsabilidad limitada (CRL), 6-7
ponderado (CCMP) 40, 247, 279, 404 multinacionales (CMN), 473-475
pequeñas, 4
CCPP. Vea Costo de capital promedio Comisión de compromiso, 559 Correlación, 205, 219
ponderado (CCPP) Comparaciones de razones, 48-49 de cartera, 205
Compensación administrativa, 2 efecto en la diversificación del riesgo y
CD. Vea Certificados de depósito (CD)
CDT. Vea Cheque de transferencia para estructuración de la, 17 el rendimiento, 207-209
perspectiva actual de la, 18 negativa, 205-206
depósito (CTD) Componentes de la prima de riesgo perfecta negativa, 205
CEO. Vea Presidente o director general específicos de la deuda, 241 perfecta positiva, 205
relacionados con el emisor, 241 positiva, 205-206
(CEO) Componentes del flujo de efectivo, 322 Corriente
CEP. Vea Modelo de la cantidad Composición, 138, 158-160, 173 de flujos de efectivo, valor presente de
Composición continua, 162-163
económica de pedido (CEP) valor futuro con la, 163 la, 151-153
Certificados Composición semestral, 158-159 mixta de entradas de efectivo, 319,
ecuación de la, 160
para la compra de acciones, 244 Composición trimestral, 159-160 354. Vea también Entrada de
revalorizados con garantía de equipo, 248 ecuación de la, 161 efectivo
Certificados de depósito (CD), Compra en forma negociada, 497 Corrientes mixtas
Compras, 108 valor futuro de, 154-156, 173-175
características y rendimientos en efectivo, 108 valor presente de, 156-158, 173
recientes de, 538 en el mercado abierto, 497 Costo. Vea también Costos; Gastos
negociables, características y iniciales de acciones, 482 al vencimiento, 407
rendimientos recientes de, 538 Comunidad Europea, 375 de acciones comunes, 411-415
principales características del Concentración de efectivo, 535-536 de acciones preferentes, 410-411, 425
financiamiento a corto plazo de, Condiciones, como dimensión de crédito, 525 de bonos, 262
569-570 Condiciones de crédito, 529-531, 540 de capital en acciones comunes, 411-413
Certificados de depósito estadounidenses análisis de las, 551-553 de capital general, 405
(ADR), 280, 301 de proveedores, 549 de capital promedio ponderado
CFO. Vea Vicepresidente de finanzas (CFO) Consejo de Normas de Contabilidad (CCPP), 294, 415-418, 421, 425,
Cheque de transferencia para depósito 457, 468
(CTD), 536, 540 Financiera (FASB), 40. de capital promedio ponderado
Ciclo de conversión del efectivo (CCE), Estándar número 52 del, 46, 72 mínimo, 458
510, 514-518, 539 Consideraciones de los propietarios, de capital propio, 457
administración del, 518 de deuda, 457
cuentas por pagar y, 550-551 política de dividendos y, 488-490 de ganancias retenidas, 413, 425
necesidades de financiamiento del, Contabilidad de la deuda a largo plazo, 407-410
515-518 de la deuda antes de impuestos, 407-409
Ciclo operativo (CO), 514 en quiebra, 404 de la deuda después de impuestos, 410
Cifra de “ajuste”, 117 fraude, 404 de la fuente de financiamiento
Cinco “C” del crédito, 525, 540 Contenido informativo, 485 disponible menos costosa, 405
Clases de propiedad bajo el MACRS, 92, 93 de los dividendos, 485 de los bienes vendidos, 41
Clasificaciones conflictivas, 363-364 Contralor, 7, 9. Vea también de nuevas emisiones de acciones
Clientes clave de instituciones financieras, comunes, 414-415
19 Vicepresidente de finanzas (CFO) de nuevos activos, 325
CMN. Vea Corporaciones multinacionales Contrato de renunciar a un descuento por pago
(CMN) en efectivo, 551-552
CO. Vea Ciclo operativo (CO) de emisión de bonos, 242-243, 281 del dinero, impacto en la tasa cupón del
Cobros, aceleración de, 529, 534-535, 540 de factorización, 565, 568, 571 bono, 243
Coca-Cola, 25 Contratos de crédito renovable, 559 instalado del nuevo activo, 325
“Cocinando los libros”, 47 principales características del marginal, 418-423
Código de Rentas Internas, 92 operativo total, 440
Coeficiente beta, 212, 219-221 financiamiento a corto plazo de, promedio ponderado, 405
de carteras, 212-215, 220-221 569-570 relevante, 526
interpretación de, 213-214 Contribución de las ventas a las total del inventario, 520
rendimiento requerido y, 217 utilidades, 526 Costo de capital marginal ponderado
Coeficiente de correlación, 205 Control de recursos, sistemas (CCMP), 418-420, 483-484
Coeficiente de variación (CV), 203-204 computarizados para el, 522-523 cálculo del, 419-420
Colateral, 549, 563, 569 Convenio de garantía, 563 uso en la toma de decisiones de
como dimensión de crédito, 525 Convenios restrictivos, 242, 281 financiamiento e inversión, 421, 425
cuentas por cobrar como, 565-566, 571 Cooke, Robert A., 16 Costo de capital, 145, 357, 402-436
inventario como, 566-567 Coordenadas cálculo del, 423, 425-426
de préstamos, capacidad de de “tasa de descuento-valor presente fórmulas más importantes del, 424
comercialización, 566 neto”, 362-363 introducción al, 403-406
Colocación, 284 “rendimiento de mercado-rendimiento
privada, 19-20, 284 de activo”, 213
Comercio internacional, financiamiento Corporaciones, 4-6. Vea también
del, 561-562, 571 Organización empresarial; Empresas
de participación pública, 40

I-4 ÍNDICE

Costos. Vea también Gastos principales características del Derechos
administrativos, 407 financiamiento a corto plazo de, de los accionistas, 277-278
de capital divisionales, 380 569-570 de preferencia, 277, 301
de colocación, 407 de voto, de tenedores de acciones
de eliminación, 326, 335 Curva de rendimiento comunes, 275, 279
de factorización, 565-566 de pendiente ascendente, 238-240 del accionista, 277, 301
de financiamiento bancario, 553 de pendiente descendente, 238-239
de instalación, 325 invertida, 238 Descuento, 138, 255, 300-301
de limpieza, 326, 335 plana, 238 de flujos de efectivo, 145
de mantenimiento, 520
de oportunidad, 145, 323, 357 Curvas de rendimiento, 238-239 Descuentos por pago en efectivo, 529-530,
de pedido, 520 del Tesoro, 238 540, 551-553
después de impuestos, 406 importancia de las, 238-239
efectos de costos cambiantes, 468 normales, 238 Desembolso controlado, 535
financieros fijos, 446, 460 Desembolsos
flotantes, 407 CV. Vea Coeficiente de variación (CV)
hundidos y de oportunidad, 323-324 administración de, 534-538, 540
hundidos, 323 D de activos fijos, 107
operativos fijos, 440, 442 de efectivo, 107-109
operativos variables, 440 Daimler Chrysler, 210 Después de impuestos, 330
operativos, 437, 439 Datos Desviación estándar, 201-203
tipos de, 115-116 de rendimientos, 202
variables, 117, 439, 526 de rendimientos, obtención del Deuda, 44, 72. Vea también Capacidad de
coeficiente beta de, 212-213
Costos de agencia, 17-18, 454-455 pago de deudas; Grado de
impuestos por los prestamistas, financieros, recolección y presentación endeudamiento; Pasivos; Préstamos;
455-456 de, 11 Deuda a largo plazo; Deudas
incobrables marginales;
Costos fijos, 439, 448 Decisión sobre los estándares de crédito, Disposiciones de deuda estándar;
apalancamiento operativo y, 444-446 527 Beneficios fiscales
a largo plazo, 44
Cotizaciones Decisiones costo antes de impuestos de la, 407-409
de acciones, 301 de aceptar-rechazar, 355, 358, 360 costo de la deuda a largo plazo, 407-409,
de bonos, 245-246 de renovación, como motivo de gastos 423, 425
de bonos, interpretación de las, 245-246 de capital, 318 costo después de impuestos de la,
de costos, uso de, 407 estándar de crédito, 527-528 410
de precios, 287 expansión y reemplazo, 322-323 en la estructura de capital, 438
financiamiento e inversión, 421-422 riesgo y, 56
Crédito sobre dividendos, 479 y capital propio, 274
cinco “C” del, 525, 540. Vea también sobre la estructura de capital, factores a y capital propio, 301
Crédito internacional; Contratos de considerar en las, 465 Deudas acumuladas, 44, 554, 568, 571
crédito renovable principales características del
internacional, administración del, Decisiones de expansión, 322-323, 338 financiamiento a corto plazo de,
528-529 como motivo de gastos de capital, 318 569-570
Deudas incobrables marginales, 527
Criterios de decisión, 352 Decisiones de financiamiento, 331 Diferir cuentas por pagar, 549, 553-554,
periodo de recuperación de la inversión uso del CCMP y el POI para las, 568-569
y, 355 421-422 Dilución
tasa interna de rendimiento y, 360 de la propiedad, 277
valor presente neto y, 358-359 Decisiones de inversión, 331 inversa, 496
costo marginal y, 418-423 potencial de la propiedad, 490
CRL. Vea Corporaciones de uso del CCMP y el POI en las, 421-422 Dinero, 30-32. Vea también Capital;
responsabilidad limitada (CRL) Fondos; Valor temporal del dinero
Decisiones de reemplazo, 322-323, 338 “Directores externos”, 5
Cuentas balance cero (CBC), 536, 540 como motivo de gastos de capital, 318 “Directores internos”, 5-6
Cuentas por cobrar (C/C), 44. Vea Disposiciones de deuda estándar, 242
Declaración de representación, 279 Distribución de probabilidad continua,
también Factorización de cuentas Declaraciones de representación, 279, 301 200-201
por cobrar Deducción de intereses, beneficios fiscales Distribuciones de probabilidad, 200-201
cobros de, 105-106, 518 Diversificación de la cartera, 206-208
como colateral, 564-566, 571 de la, 454 internacional, 209-210
determinación de la edad de las, 532 Departamento de cobranza, 566 Dividendo
garantía de, 564-565, 571 Departamento de crédito, 566 adicional, 492
inversión marginal en, 526 Depósitos pequeño en acciones, 493
principales características del por acción (DPA), 42, 62
financiamiento a corto plazo de, a plazo, 22 Dividendos, 5, 498. Vea también Teoría
569-570 acumulación de una suma futura y, 166 residual de dividendos
venta de, 242, 566 en eurodólares, características y acciones preferentes, 410
Cuentas por pagar (C/P), 44, 518, 549
en el financiamiento a corto plazo, rendimientos recientes de los, 538
568 Depreciación, 91, 92-95

acumulada, 44
de doble saldo decreciente, 94
de la suma de dígitos de años, 93
en línea recta, 93
flujo de efectivo y, 120
presupuesto de caja y, 108
recapturada, 327
Derecho de retención, 564, 571

ÍNDICE I-5

contenido informativo de los, 485 de inversión en pequeñas empresas Estados financieros
de acciones preferentes, 410 (SBIC), 283 auditados, 51
establecidos, 410 clave, 41-45
evaluación de, 498 estructura de capital de, 95-97 del año anterior, 113-114
intercorporativos, 28 financieras cautivas, 567 internacionales, 46-47
reinversión de, 498 flujos de efectivos de, 119-121 notas de, 45
relevancia de los, 291, 498 liquidez de las, 65, 72
teoría residual de, 498 metas de las, 12-19, 30-31, 219, 301, Estados proforma, 112, 114
tipos de, 490-493 evaluación de, 119
Dividendos en acciones, 279, 493-495 370, 467, 498, 538-539, 568
punto de vista de la empresa, 494-495 no estadounidenses, estructura de Estándares de crédito, 524-529, 540
punto de vista de los accionistas, 494 cambios en los, 525-528, 540
Dividendos en efectivo, 498 capital de las, 452-454, 468
readquisiciones de acciones vistas organización de las, 2 Estatutos de asociación, 4
posición de deuda de, 56 Estimaciones
como, 496-497 rentabilidad de las, 65-66, 72
División de acciones en circulación, 495 riesgo general de las, 211 de costos, 316, 457
Divisiones de acciones, 495, 499 riesgo total de las, 455 de ingresos, 316
Doble gravamen, 28 valor de las, 303, 457, 465 Estrategia
Documentos por pagar, 44, 568 Enfoque hacia las partes interesadas, 14 de financiamiento agresiva, 517
DPA. Vea Dividendo por acción (DPA) Enron Corporation, 15, 47, 247 de financiamiento conservadora, 517-518
DRIP. Vea Planes de reinversión de “Entidad legal”, 4-5 Estrategias de financiamiento, agresivas y
Entrada de efectivo, 108. Vea también
dividendos (DRIP) conservadoras, 517-518
Dun & Bradstreet’s Industry Norms and Entradas de efectivo; Entradas y Estructura de capital meta, 405, 456
salidas de efectivo Estructura de capital óptima, 417, 458,
Key Business Ratios, 48 Entradas de efectivo, 96-97, 105-107,
149, 419. Vea también Flujos de 457-459, 468
E efectivo; Corriente mixta de entradas determinación, 454
de efectivo; Entradas de efectivo perspectiva gráfica, 458-459
EBIT. Vea Ganancias antes de intereses e operativas selección, 464-466
impuestos (EBIT) incrementales (relevantes), 334 Estructura financiera, 511
incrementales después de impuestos, 330 Estructura temporal de las tasas de
Ecuación para la valoración de acciones, intermedias, 363
291-293 interpretación de, 331-332 interés, 238-240
relevantes, 334, 338 teorías de la, 239-240
Edad Entradas de efectivo operativas, 322, 338 Estructura(s) de capital, 437-438, 451-459.
de las cuentas por cobrar, 532-533 cálculo de las, 330-334, 338
promedio de inventario (EPI), 54, 536 Entradas y salidas de efectivo, clasificación Vea también Estructuras de capital
de, 96-97. Vea también Flujos de alternativas; Teoría de la estructura de
Efectivo. Vea Capital; Fondos; Dinero efectivo; Salidas de efectivo; Salida y capital; Estructura de capital óptima
excedente, 109 entradas de efectivo incrementales de corporaciones, 422
final, 109 EPI. Vea Edad promedio de inventario de empresas no estadounidenses, 452-454
(EPI) evaluación de, 468-469
Efecto clientela, 485 EPS. Vea Ganancias por acción (EPS) evaluación externa, 452
Eficiencia Equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo, método EBIT-EPS para, 459-464
512-513, 539 Estructuras de capital alternativas
de manufactura, 522 Esquema del incremento al máximo de la comparación de, 461-462
de mercado, 290, 301 riqueza, 464 valor de la empresa y, 464
Emisión de títulos, proceso de venta de la, Esquemas de ponderación, 416-417, 425 Estudios de Estados Anuales de RMA, 48
Estabilidad Ética, 2
286. Vea también Valores de costos, 454 papel de la, 15-16
Emisiones de los ingresos, 455 precio de las acciones y, 16
Estadísticas, riesgo de un activo y, 199-205. Eurobonos, 249
de acciones internacionales, 280 Vea también Probabilidad EVA. Vea Valor agregado económico
de agencias federales, características y Estado (EVA)
de ganancias retenidas, 45 Evaluación del riesgo, 199-200
rendimientos recientes de, 538 del patrimonio de los accionistas, 40, 45 Excedentes, interés pagado sobre, 565
de bonos internacionales, 248-250 fiscal, de los propietarios, 488-490 Ex-dividendo, 480
del Mercado Nacional del Nasdaq, 288 Estado de flujos de efectivo, 39, 45, 91 Existencia de seguridad, 521
Emisiones de bonos desarrollo de, 95-98 Exportaciones, 528-529
características generales de las, 244 elaboración, 97 Exposición al riesgo, 355
internacionales, 248-250 interpretación de, 97-98
Emisiones gubernamentales, 537 Estado de resultados proforma, 91, 114 F
características y rendimientos recientes elaboración del, 114-117
Estados de resultados, 39, 41-42 Factor, 565
de las, 537 de tamaño común, 59-60 principales características del
Emisiones no gubernamentales, 537 financiamiento a corto plazo, 569-570

características y rendimientos recientes Factor de interés del valor futuro, 143
de, 538 de una anualidad ordinaria, 150

Empresa, finanzas y, 3-8. Vea también Factor de interés del valor presente, 146
Negocio cíclico de una anualidad ordinaria, 152

Empresas. Vea también Organización
empresarial; Corporaciones

cálculo del costo de capital por, 422
de finanzas comerciales, 563

I-6 ÍNDICE

Factorización Flujo de efectivo libre (FEL), 92, 101-102, de capital corporativas, 29
con base en un plan de notificación, 565 120, 294-296, 302 disponibles para accionistas comunes, 41
de cuentas por cobrar, 565-566, 568, distribución de las, 281
571 Flujo de efectivo operativo (FEO), 96, esperadas, 297
98-100, 120, 332 incremento al máximo de las, 463
FASB. Vea Consejo de Normas de por acción (APS), 12, 41, 62, 303,
Contabilidad Financiera (FASB) Flujos de efectivo, 10-11, 13, 262. Vea
también Descuento de flujos de 468-469
Fecha efectivo; Corrientes mixtas; Serie de retenidas, 44, 480
de factura, 550 flujos de efectivo; Estado de flujos de retenidas, costo, 413-414, 425
de pago, 481 efectivo Ganancias antes de intereses e impuestos
de registro, 480
corriente mixta, 154-158 (EBIT), 41, 58, 332, 438, 445,
Fechas relacionadas con dividendos, costo al vencimiento de, 256 459-460, 462-463, 468-469
480-481 del presupuesto de capital, 316-351 crecimiento de las, 445
expansión y reemplazo, 322-323 produce, 447
FEL. Vea Flujo de efectivo libre (FEL) incrementales, 321-322 ventas y, 442
FEO. Vea Flujo de efectivo operativo magnitud y momento de los, 363 Ganancias de capital, 29
relevantes, 321-325 impuestos, 29
(FEO) resumen de relevantes, 337, 338 GAO. Vea Grado de apalancamiento
Fideicomisario, 243 valoración y, 250-251 operativo (GAO)
Fin de mes (FDM), 550 Flujos de financiamiento, 96 Garantía, 243
Financiamiento, 109 Flujos de inversión, 96 de cuentas por cobrar, 564-565, 571
Flujos operativos, 96 flotante sobre inventario, 566, 571
a corto plazo sin garantía, 550, 571 Fondo del Mercado de Dinero Dryfuss, principales características del
a largo plazo, 22, 517 financiamiento a corto plazo de, 568
acciones comunes, 411 características y rendimientos Garantías flotantes
corporativo, 454 recientes del, 538 principales características del
costo específico del, 410 Fondos. Vea también Capital; Fondos financiamiento a corto plazo de,
costos del, 418 federales; Dinero 569-570
del comercio internacional, 561-562, a corto plazo, 20-21, 517 Gastos. Vea también Costo; Costos
de inversión del mercado de dinero, deducibles de impuestos, 28-29
571 características y rendimientos no en efectivo, 97, 108, 331
externo, 480 recientes de, 538 operativos, 41
externo requerido, 118 federales, 21 por intereses, 41
interno, 480 financieros de capital de riesgo, 282-283 tipos de, 115-116
niveles “excesivos” de, 368 flujo de, 21 variables, 115
total requerido, 109 fuentes a largo plazo de, 405 Gastos de capital, 317
Financiamiento a corto plazo, 568, 692 limitados, 319 motivos principales para realizar, 318,
fuentes de, 571 tiempo de, 12 338
sin garantía, 550, 571 Ford Motor Company GAT. Vea Grado de apalancamiento total
Financiamiento de bonos, 262 acumulación de efectivo por, 489 (GAT)
costo del, 243-244 Fórmula DuPont, 68 General Motors (GM), 245
Finanzas administrativas, 2, 3-4, 8-11, 31 modificada, 70 General Motors Acceptance Corporation
estudio de las, 7-8 Fuentes (GMAC), 567
papel y ambiente de las, 2-38 de fondos a largo plazo, 405 Gillette, 25
Finanzas, 31 “libres de intereses” de financiamiento Global Research Center, Shanghai, 245
empresas y 3-8 a corto plazo sin garantía, 550 Gobierno corporativo, 14-15
conductuales, 290 Fuerzas de mercado, 17 Gordon, Myron J., 486
papel del valor temporal en las, 136-141, Función Grado de apalancamiento financiero
de contabilidad, 2 (GAF), 447-448, 462
173 de la TIR, 360 Grado de apalancamiento operativo
relación con la contabilidad, 10-11 del VPN, 359 (GAO) 443-444
relación con la economía, 9 Función de las finanzas, 2, 31 Grado de apalancamiento total (GAT),
Flotación de compensación, 534 organización de la, 8-9 449-450
Flujo de efectivo, 91, 119. Vea también Funciones financieras de la calculadora, Grado
146-147 de correlación, 205
Flujos de efectivo; Patrones de endeudamiento, 57
convencionales de flujos de efectivo; G Gráfica de barras, 200-201
Flujo de efectivo libre (FEL); Flujo de Grupo vendedor, 285
efectivo operativo (FEO); GAAP. Vea Principios de contabilidad
Reinversión; Flujo de efectivo generalmente aceptados (GAAP) H
terminal
análisis de, 92-102 GAF. Vea Grado de apalancamiento Herramienta de administración de
como un monto único, 141-148 financiero (GAF) desembolsos, 537
de corriente mixta, 140, 154-158. Vea
también Flujo de efectivo Ganancias. Vea también Utilidades; Herramientas computacionales, 138-140
de una anualidad, 140 Rendimientos; Sueldos
neto, 109
patrones básicos de, 140-141 aumento de las, 491
terminal, 322, 334-336, 338-339 cambios cíclicos en las, 492
valor presente y, 300

ÍNDICE I-7

para una composición con una frecuencia ordinario, 26-29 L
mayor que la anual, 161-162 por dividendos, 27-28
por intereses y dividendos, 27-28 Land Rover, 489
uso para calcular el valor futuro de una por intereses, 27-28 Lernout & Hauspie Speech Products NV,
anualidad ordinaria, 152-153 Ingresos, administración de, 534-537, 540
Insolvencia técnica, 512 15-16
uso para calcular el valor futuro, Instituciones Letras del Tesoro de los Estados Unidos
143-144 financieras, 2, 19-26
mercados e, 20 (T-bills), 216, 238
uso para calcular el valor presente de Instrumento del mercado de dinero, características y rendimientos recientes
una anualidad ordinaria, 150-151
emisión y compra, 21 de, 538
uso para calcular el valor presente, Interés Ley de conciliación de la desgravación
146-147
anual, 407 fiscal para la creación de puestos de
Hipótesis de mercado eficiente (HME), 290 compuesto, 141 trabajo y crecimiento de 2003, 279
Hoja de cálculo de Excel, 144, 147, 151, semestral, valores de bonos y, 260-261 Ley Sarbanes-Oxley (SOX) 15-16, 31, 40, 47
Intereses “Leyes de veracidad en los ahorros”, 164
153, 156, 158, 161-163, 166, 168, cálculo de, 165, 168-170, 556-557 Leyes fiscales, 92
170-172, 379, 408-409 composición con una frecuencia mayor LIBOR. Vea Tasa de Interés Interbancaria
Hojas de cálculos, 140 del Mercado de Londres (LIBOR)
que la anual, 161-162 Límites de activos fijos, 242
I composición de, 136, 175 Limpieza anual, 559
deducción de, 454 Línea
IACN. Vea Inversión en activos corrientes Interpolación, 169, 259 de crédito garantizada, 559-560
netos (IACN) Interpretación de, 286-288 de mercado de valores (LMV), 195,
Intervalo, 199, 371 217, 221
IAFN. Vea Inversión en activos fijos netos Inventarios, 44, 549 Línea de tiempo, 137
(IAFN) como colateral, 566-568 para calcular el valor futuro de un
principales características del monto único, 143
Identificación de radiofrecuencia (RFID), para calcular el valor futuro de una
523 financiamiento a corto plazo de, anualidad ordinaria, 150
569-570 para calcular el valor presente de un
IED. Vea Inversión extranjera directa (IED) Inversión en activos corrientes netos monto único, 146
Imagen corporativa, 2 (IACN), 101-102 para calcular el valor presente de una
Impacto total de los costos fijos, 448 Inversión en activos fijos netos (IAFN), 102 anualidad, 152
Impuesto por acumulación de ganancias Inversión extranjera directa (IED), 324 para la valoración de bonos, 254
Inversión inicial, 322, 338 Líneas de crédito, 558-559, 568, 571
en exceso, 488 cálculo de la, 329-330, 338 Lintner, John, 486, 490
Impuestos determinación de la, 325-330 Liquidez, 52, 72
marginal, en cuentas por cobrar, 527 corriente, 52
empresariales, 2, 32 Inversiones Lista de materiales, 522
Impuestos a largo plazo, 324 LMV. Vea Línea de mercado de valores
en valores negociables, 537, 540 (LMV)
corporativos, 5, 26-29, 32 de capital de riesgo, estructura y precio Lucha por el control de la mayoría de
empresas multinacionales e, 374-375 de los acuerdos, 283 votos, 279
por acumulación de ganancias en individuales, 14 Lynch, Peter, 290
institucionales, 14
exceso, 487 Investor’s Business Daily, 245, 286 M
sobre dividendos, 482 Irak, 210
sobre la venta de activos, 335 Irrelevancia de los dividendos, 498 MACRS. Vea Sistema modificado de
sobre la venta del activo existente, 326 teoría de la, 485 recuperación acelerada de costos
Incremento al máximo Irrelevancia, de los dividendos, 498 (MACRS)
de las EPS, e incremento al máximo del IRS. Vea Servicio de Rentas Internas (IRS)
Margen de utilidad
valor, 465-466 J bruta, 60
del precio de las acciones, 14 neta, 61, 68
del valor, e incremento al máximo de Jerarquía de financiamiento, 456 operativa, 61
JIT. Vea Sistema justo a tiempo (JIT)
las EPS, 465-466 Junta de Gobernadores del Sistema de la Marketing, papel del, 91
valor temporal del dinero e, 173 Medición del riesgo, 201-205
de las utilidades, 12-13 Reserva Federal, 236 Medios informativos financieros, 480
Índice Compuesto de Standard & Poor’s Junta de Supervisión de la Contabilidad Mercado

de 500 Acciones, 212 de Empresas Públicas (PCAOB), 40 de dinero, 2, 20-21
Índice de cobertura de pagos fijos, 58, 452 Junta directiva, 5 de eurobonos, 24
“Índice de riesgo”, 377-378 extrabursátil (OTC), 23
Índices K internacional, 24
OTC. Vea Mercado extrabursátil (OTC)
de cobertura, 57-58 Kahneman, Daniel, 291 primario, 20, 24
de endeudamiento, 56-59, 57, 452 KPMG, 15-16 secundario, 20, 23-24
Industriales de Standard & Poor’s, 297
Inflación, 51, 237
impacto de la, 238
Información
asimétrica, 456-457
financiera, métodos de depreciación y, 93
Informe para los accionistas, 39, 40-47, 72
Informes Trimestrales de la FTC, 48
Ingreso
derechos sobre el, 275-276

I-8 ÍNDICE

“Mercados de acciones”, 23 MSN Money Central Investor, 23 Opciones, 381-382
Mercados, 2 Multiplicador de apalancamiento de suscripción de acciones, 17
estratégicas, 366
de capital, 2, 20, 22-24, 31 financiero (MAF), 70 tipos de, 367
de capitales internacionales, 24 Múltiplo precio/ganancias (P/E), 274,
de eurodivisas, 20, 22 Opciones reales
de préstamos en euros divisas, 562 297, 301, 496 atractivas, 368
eficientes, 24, 218 Myers, Stewart, 456 reconocimiento de, 366-370
extranjeros, acciones en, 280 tipos de, 367
financieros, 19-26, 20 N
instituciones financieras y, 32 Operación Libertad Perdurable, 210
instituciones y, 20 Nasser, Jacques, 489 OPI. Vea Oferta pública inicial (OPI)
Mercancía, costo descontado de la, 551 Necesidad permanente de financiamiento, Oportunidades de carrera, 3
Método
algebraico para el análisis del punto de 515 en finanzas administrativas, 7
Necesidades Oportunidades de inversión de los
equilibrio, 439-440
crítico, 117 de financiamiento, permanente y propietarios, 488-490
de aceptar-rechazar, 319 temporal, 515-516 Orden de prioridades de financiamiento,
de clasificación, 319
de dos contenedores, 519 temporales de financiamiento, 516 456
de la tasa interna de rendimiento, 359 Negocio cíclico, 206 Órdenes
de traducción, 47 News Corp., 210
del porcentaje de ventas, 114 Nivel de compra, 23
del valor presente neto, 369-370 de venta, 23
EBIT-EPS, 459-464, 469-470 de deuda, 452 Organización empresarial, formas legales
estratégico, 366 de dividendos, 490
gráfico, del análisis del punto de de inventario, puntos de vista sobre el, de, 4-7. Vea también Corporaciones;
Empresas
equilibrio, 440 519
Métodos de las tasas de interés, 235 P
de liquidez, 242
de depreciación fiscal, 93-95, 120 Normas fiscales, para las ventas de Pagaré
de depreciación, 93-95 a corto plazo, 557
Mezcla de financiamiento, 405 activos, 326-328 de tasa fija, 556
Miembros, 5 Notas de tasa flotante, 557
Miller, Merton H., 454, 596
Modelo de estados financieros, 45-46 Pagarés de pago único, 577-558, 571
de crecimiento cero, 291, 301 de pago único, 557-558, 568, 571 principales características del
de crecimiento constante, 292-293, 301 del Tesoro, características y financiamiento a corto plazo de,
de crecimiento variable, 293, 301 569-570
de Gordon, 292, 412, 425 rendimientos recientes de, 538
de la cantidad económica de pedido Nueva información, ajuste del mercado a Pago
continuo de dividendos, 490
(CEP), 520-522, 540 la nueva información, 289-290 de dividendos, continuo, 490
de valoración de crecimiento constante, Nuevo financiamiento total, 418
Nuevos programas de marketing, Pagos
412 de cuentas por pagar, 108-109
de valuación de flujo de efectivo libre, propuestas para, 352 de dividendos en efectivo, 108, 480-482
NYSE. Vea Bolsa de Valores de Nueva de impuestos, 107-108
294-296 de intereses a los tenedores de deuda,
Modelo de precios de activos de capital York (NYSE) tratamiento fiscal de los, 276
de intereses, 108
(CAPM), 195, 211-221, 299, 413, O de préstamos, 108
425. Vea también Línea de mercado de renta, 108
de valores (LMV) Obligaciones, 248 de servicio de la deuda, 324
comentarios sobre, 218 subordinadas, 248 del principal (de préstamos), 108
ecuación del, 215-217 prolongación de, 531, 535, 540
secciones de, 212-218 Oferta
uso para calcular la tasa de descuento de derechos, 277, 284 Papel comercial, 549, 560-561, 568, 571
ajustada al riesgo (RADR), 376 y demanda, 24-25, 236-237 características y rendimientos recientes
Modelo de valoración del, 538
básico, 251-253 Oferta pública, 20, 284 principales características del
factores clave para, 263 papel del banquero de inversión en la, 284 financiamiento a corto plazo del,
Modigliani, Franco, 454, 485 569-570
Monto real por acción, 303 Oferta pública, inicial (OPI), 284, 301
Monto único Ofertas públicas, 497 Parmalat, 247
valor futuro de un, 141-145 Opción Partes interesadas, 13, 48
valor presente de un, 145-147 Partidas contables, después de la
Montos de dividendos, 480 de abandono, 367
Morgan Stanley, 377 de conversión de acciones preferentes, readquisición de acciones comunes,
497
282 Pasivos corrientes, 44, 513, 568, 571
de conversión, 244 cambios en los, 513
de crecimiento, 367 Pasivos espontáneos, 550
de flexibilidad, 367 principales características del financiamiento
de rescate anticipado, 244. Vea también a corto plazo de, 569-570

Opción de venta
de tiempo, 367
valoración y opción de tiempo, 251
Opción de venta. Vea Opción de rescate

anticipado
papel en la recaudación de fondos, 513

ÍNDICE I-9

Pasivos. Vea también Cuentas por pagar Planificación Préstamos a corto plazo
(C/P); Deuda de efectivo, 91, 102, 120 fuentes de, 549
de recursos de manufactura II, (MRP fuentes garantizadas de, 562-567
corrientes, 44 II), 522 fuentes sin garantía de, 555-562, 571
espontáneos, 550-555 de recursos empresariales (ERP), instituciones que extienden, 564, 571
negociados, 518 522-523 plazo garantizados, instituciones que
Patrimonio de los accionistas, 45 de utilidades, 102, 112 extienden, 562-563, 571
Patrón
de ganancias, 195 Política Préstamos. Vea también Capital; Crédito;
no convencional de flujos de efectivo, de cuentas por pagar, 554 Deuda; Préstamos internacionales;
de dividendos bajos periódicos y Préstamos a corto plazo
320, 365 extraordinarios, 492
Patrones de dividendos según una razón de pago bancarios, 555-560, 571
constante, 491 comerciales, a corto plazo, 555-556
convencionales de flujos de efectivo, de pago de dividendos periódicos, con certificado de depósito, 567, 571
319, 337, 354, 357 491-492 de descuento, 556
para la administración del tiempo de de tasa fija y flotante, 556
de flujos de efectivo, convencionales y acreditación, 534 garantía flotante sobre inventario,
no convencionales, 319-320
Políticas de dividendos, 479-508 566
Pentágono, 15 factores que afectan las, 486-490 garantizados, a corto plazo, 563, 571.
Pérdida neta, 97 fundamentos de, 480-483 internacionales, 561, 571
Perfiles del valor presente neto, 362-363, 381 relevancia de las, 483-486 inventario contra recibo de fideicomiso,
Periodo tipos de 490-493, 499
566-567, 571
de crédito, 531 Ponderación del capital en acciones Presupuesto de capital, 317, 422-423
de descuento por pago en efectivo, comunes, 415
fortalezas y debilidades de las, 5
530-531 Ponderaciones internacional, 324
de recuperación, 93 del valor de mercado, 417 organización general de las, 6
de silencio, 284 del valor en libros, 417 Presupuestos de caja, 104-112, 120-121
Periodo promedio de cobro (PPC), 54-55, históricas, 417 evaluación de, 110-111
objetivo, 417 incertidumbre de los, 111-112
514, 524-525, 531-532 preparación de, 105-110
Periodo promedio de pago (PPP), 55, 514 Porcentaje Prima, 255
Periodos de recuperación de la inversión, de activos totales, 512 de la expectativa de inflación (PI), 240
del préstamo, 563 de rescate, 244
354-357, 382 de riesgo, 262
ventajas y desventajas de los, 355-357 Porcentajes, interés impuesto sobre, 566 de riesgo de mercado, 216
Periodos Posibilidades de inversión, clasificación de Primas de riesgo, 216, 240-241, 244-262
cálculo de un número desconocido de, históricas, 216
las, 421 Principal, 141
171-172 Posición de deuda de una empresa, 56 Principios
cálculo de un número desconocido de, PPC. Vea Periodo promedio de cobro de contabilidad generalmente aceptados

171-172, 175 (PPC) (GAAP), 40, 242
de recuperación del MACRS, 93 PPP. Vea Periodo promedio de pago (PPP) financieros, entender los, 98
Perpetuidad, valor presente de una, 153-154, Precio Probabilidad, definición de, 200
Problema de agencia, 17-18, 455
173 de demanda, 24 Proceso
Personal de finanzas, 2 de las acciones, incremento al máximo de planificación financiera, 91, 102-104
Perspectivas de crecimiento, política de de presupuesto de capital de gastos
del, 300, 468, 498, 539, 568
dividendos y, 488 de oferta, 24 operativos, pasos del, 317-318
PI. Vea Prima de la expectativa de de rescate, 244 de subasta, 23
de venta por unidad, 440-441 del presupuesto de capital, 317-318
inflación (PI) Precio de las acciones Producto Interno Producto (PIB), 105
PIB. Vea Producto Interno Bruto (PIB) ética y, 16 Productos, 274
Plan factores determinantes de, 13 Programa
rendimiento esperado y, 219 de amortización de préstamos, 167-169
de financiamiento, presentación gráfica riesgo y, 219 de tasas fiscales, corporativas, 26
del, 459-460 Precios de transferencia, 375 Programa de costo de capital marginal
Preferencias de liquidez, 236
de no notificación, 564-565 Presentación itinerante, 284 ponderado (CCMP), 418-419
de notificación, 565 Presidente o director general (CEO), 6 Programa de oportunidades de inversión
Planes mejor pagados, 18
de compensación administrativa, 18 Préstamo (POI), 368-369, 421, 483
de incentivos, 17 autoliquidable, 555 uso en la toma de decisiones de
de reinversión de dividendos (DRIP), autoliquidable a corto plazo, 555
de tasa fija, 556 financiamiento e inversión, 421-422,
482, 498 de tasa flotante, 556 425
de rendimiento, 17 garantizado con inventario contra Programas de amortización de bonos,
estratégicos, 91 235
financieros a corto plazo (operativos), recibo de fideicomiso, 566-567, 571

103-104, 120
financieros a largo plazo (estratégicos),

103, 120
financieros estratégicos, 102, 120
financieros operativos, 103-104, 120
operativos, 91, 102

I-10 ÍNDICE

Pronóstico Readquisición de acciones comunes, 496 “social”, 14
de ventas, 104, 112-113 Readquisiciones Restricciones
externo, 105
de acciones, 496-497, 499 contra el deterioro del capital, 487
Pronósticos y retiros de acciones, 108 de cambios operativos, 558
de caja, 104-107 Recibos de fideicomiso, principales internas, en la política de dividendos,
de ventas, 104-105
internos, 105 características del financiamiento a 488
internos y externos, 105 corto plazo de, 569-570 legales, en la política de dividendos, 487
Registro de los datos, 460 Retorno, 219. Vea también Modelo de
Propiedad Registros contables, 242
de acciones, 277 Regla de decisión del VPN, 375-376 precios de activos de capital
dilución potencial de la, 488-490 Reinversión (CAPM); Rendimientos históricos;
de dividendos, 498 Retornos en dólares, y tasas de retorno, 365
Propiedades unipersonales, 4 de entradas de efectivo intermedias, 363 Riesgo, 13, 219, 377. Vea también
fortalezas y debilidades de las, 5 Relación Modelo de precios de activos de
entre el riesgo y el rendimiento, 195 capital (CAPM); Riesgo de negocio
Propietarios prestamista-prestatario, 455 constante; Análisis EBIT-EPS;
residuales, 277 Relaciones precio/ganancias (P/E), 63, 68, Riesgos cambiarios; Aspectos de
estado fiscal de los, 488-490 287-288, 297 riesgo internacional; Riesgos
Relajación de los estándares de crédito, 525 políticos; Riesgos específicos de
Proporción meta, 405 Relevancia de los dividendos, 498 accionistas
Proporciones Rendimiento apalancamiento financiero y, 438
de las acciones, 287 cambiario a largo plazo, 324
deseadas de la estructura de capital, de mercado, 212 cambios en el, 299
417 esperado precio de las acciones y, 219 coeficiente de variación y, 203-204
esperado, cambios en el, 298-299 de cláusula contractual, 241
reales de la estructura de capital, 417 Rendimiento al vencimiento (YTM), 238, de eventos, 197
Prospecto, 284-285 258-260, 264, 407 de incumplimiento, 241, 244, 247
Rendimiento de la inversión (ROI), 62 de insolvencia técnica, 512
preliminar, 284 Rendimiento porcentual anual (APY), 164 de la diversificación internacional,
Proveedores netos, 19 Rendimiento sobre los activos totales 209-211
Proyectos (ROA), 62, 68, 70 de liquidez, 197
Rendimientos de mercado, 197, 212
aceptabilidad o rechazo de, 358 adicionales, 290 de mercado específico de accionistas,
con el valor presente general más alto, cálculos pesimistas y optimistas de, 199 212
valoración y, 250-251 de negocio constante, 459
369-370 totales en dólares, 369 de poder de compra, 197
independientes, 319 históricos, 198 de proyectos, cálculos del, 376
mutuamente excluyentes, 319 históricos y riesgo, 202-203 de tasa de interés, 197, 257
riesgo total de, 376 Rendimientos requeridos, 145, 236-241, de un solo activo, 199-205
Prueba ácida, 52-53 262-263, 290, 357 de una cartera, 205-211
Punto constantes y cambiantes, 257-258 de vencimiento, 241
de pedido, 521 de la diversificación internacional, definición de, 196
de vista estratégico, 375 209-210 definiciones y fórmulas clave del, 220
Punto de equilibrio, 468 definición, 196-198 deuda y, 56
financiero, 460, 464 definiciones y fórmulas clave, 220 diversificable, 211
operativo, 439-442, 468 fundamentos, 196-199 diversificación y, 208
Puntos de ruptura, 418, 425 requeridos constantes, 257 en el análisis EBIT-EPS, 462-463
cálculos de, 418-419 valoración y, 251 en el presupuesto de capital, 352-399,
valores de bonos y, 255-257 370
Q vinculación del riesgo financiero a los, específico de la empresa, 197
464-465 específico de los accionistas, 197
Quiebra, probabilidad de, 454-457 Rendimientos sobre el patrimonio (ROE), flujo de efectivo y, 300-301
62, 70 fundamentos de, 196-199
R Rentabilidad, 72 general de una empresa, 211
Análisis de rentabilidad, 65 métodos conductuales para enfrentar
Racionamiento de capital, 319, 368 diseño para apalancamiento financiero, el, 370-375
RADR. Vea Tasa de descuento ajustada al 446-448 no diversificable, 211-212, 217
Requisito de ganancias, 487 no sistemático, 211
riesgo (RADR) Requisitos de fondo de amortización, 243 precio de las acciones y, 219
Razón “Reservas ocultas”, 47 rendimiento y, 197-198
Responsabilidad rendimientos históricos y, 202-203
de cargos de interés fijo, 58, 452 ilimitada, 4-5 sistemático, 211
de cobertura de intereses, 58 limitada, 5 tipos de, 197, 211-212
de pago de dividendos, 491 valoración y, 251
de pago meta de dividendos, 492
rápida (prueba ácida), 52
Razón mercado/libro (M/L), 63-64, 68
Razones, 48
de actividad, 53-56
de liquidez, 52-53
de mercado, 63-64
de rentabilidad, 49-63
resumen de, 64-71
Razones financieras, 48-52, 72
categorías de las, 51

ÍNDICE I-11

Riesgo de negocio, 266, 403. Vea también Símbolo de las acciones, 287 de interés real, 236-237
Riesgo de negocio constante; Riesgo Simulación, 112, 372-373 de porcentaje anual (APR), 164, 410
constante, 459 de rendimiento anual, 145
del VPN, 372-373 de rendimiento libre de riesgo, 216
probabilidad de quiebra y, 454-455 Sindicato colocador, 285 fiscal marginal, 27
Riesgo financiero, 197, 403, 455 Sistema nominal anual, 163-164, 556
preferencial más una prima, 558
probabilidad de quiebra y, 455 de análisis DuPont, 64, 68-72 promedio impositiva, 27
vinculación con el rendimiento de análisis DuPont modificado, 70 verdadera anual, 556
de caja de seguridad, 535 Tasa de descuento ajustada al riesgo
requerido, 464-465 de Cotización Automatizada de la
Riesgo total, 211 (RADR), 376-379, 464
Asociación Nacional de Corredores aplicación de la, 376, 379
de una empresa, 455 de Valores (Nasdaq), 24 popularidad de la, 379
Riesgos de inventarios ABC, 519-520, 540 Tasa de interés relacionada con, 170
de planificación de materiales (MRP), tipos de, 149
cambiarios, 197, 324, 374, 528, 561, 522-523, 540 Tasa Interna de Rendimiento (TIR),
específicos de accionistas, 197 justo a tiempo (JIT), 522, 540
específicos de empresas, 197 modificado de recuperación acelerada 359-362, 407, 422-423
fiscal, 197 de costos (MACRS), 92, 120 cálculo de la, 360-362
políticos, 209, 324, 374 MRP. Vea Sistema de planificación de clasificación por, 381
Riqueza materiales (MRP) evaluación de la, 381
de los propietarios, incremento al Sistemas computarizados para el control múltiple, 365
de recursos, 522-523 Tasas
máximo de la, 13, 30-31 SL. Vea Sociedades limitadas (SL) de interés de préstamos, 555-557
incremento al máximo de la, 2, 30-31 Sociedad de rendimiento, y rendimiento en
Riqueza para los accionistas general, 4
creación de, 24 regular, 4 dólares, 364-365
incremento al máximo de la, 13 Sociedades, 4 fiscales corporativas, 26
ROA. Vea Rendimiento sobre los activos fortalezas y debilidades de las, 5 Tasas de interés, 235-241, 237, 262, 264,
limitadas de capital de riesgo, 283
totales (ROA) de responsabilidad limitada (SRL), 6-7 555-557. Vea también Tasas de
ROE. Vea Rendimiento sobre el limitadas (SL), 6-7 interés de préstamos; Tasa de interés
Solicitantes netos de fondos, 19 nominal (anual); Tasa de interés
patrimonio (ROE) SRLs. Vea Sociedades de responsabilidad preferencial (tasa preferencial)
ROI. Vea Rendimiento de la inversión (ROI) limitada (SRL) estructura temporal de las, 238-240
Rotación Subordinación, 242 rendimientos requeridos y, 236-241
Subsidiarias TEA. Vea Tasa de interés efectiva
de activos totales, 65, 68 transacciones entre, 562 (verdadera) anual (TEA)
de cuentas por cobrar, 526 Sueldos, 107-108 Tecla de cálculo (CPT), 139
de inventarios, 54, 518 Sullivan, David, 404 Teclas de la calculadora, 139
Suma futura, determinación de los Técnica
S depósitos necesarios para acumular compleja del presupuesto de capital,
una, 166 357, 359
Salarios, 108 Supervisión de crédito, 531-533, 540 de ensayo y error, 407
Saldo sencilla de presupuesto de capital,
T 355
de compensación, 559 Técnicas
de efectivo excedente, 109 Tablas financieras, 138-139 de cobro, 533, 540
total, 110 Tamaño de la oferta de bonos, impacto en de la tasa interna de rendimiento, y
Salida técnicas del valor presente neto,
de efectivo incremental, 321-322 el costo de bonos, 243 362-366
de efectivo, 96-98 Tasa del valor presente neto, y técnicas de la
y entradas de efectivo incrementales, tasa interna de rendimiento, 363-366
anual establecida, 556 Técnicas del presupuesto de capital, 321,
322, 338-339 cupón, 22, 242, 245-246, 253 352-400
Salidas de efectivo, 95-96. Vea también de crecimiento, 168-170, 175 fórmulas, definiciones y criterios de
de descuento ajustada al riesgo, 375- decisión más importantes para, 382
Flujos de efectivo; Entradas de Tenedores
efectivo; Entradas y salidas de efectivo; 380 de acciones comunes, derechos de voto
Salida de efectivo incremental de descuento, 145, 261, 357 de, 275, 279
“Salir a la bolsa”, 284, 301 de interés efectiva (verdadera) anual de registro, 480
Salomon Brothers, 284 Teoría
SBIC. Vea Empresas de inversión en (TEA), 163-165, 556-558 de la estructura de capital, 454, 469
pequeñas empresas (SBIC) de Interés Interbancaria del Mercado de de la relevancia de los dividendos,
SEC. Vea Comisión de Bolsa y Valores argumentos de la, 486
(SEC) Londres (LIBOR), 22 de la segmentación de mercado, 240
Selección de crédito, 510 de interés libre de riesgo, Rf, 237
Señal, 456, 485, 490 de interés nominal (establecida) anual,
negativa, 457, 485, 490
positiva, 456, 485, 490, 496 163-164
Serie de flujos de efectivo, tasa de interés de interés preferencial (tasa
de la, 168
Servicio de Rentas Internas (IRS), 325, 487 preferencial), 555
Servicios, 274
financieros, 3

I-12 ÍNDICE

de las expectativas, 239 agregado económico (EVA), 402, Valor temporal del dinero, 136-194
de las preferencias de liquidez, 239 417-418, 425 aplicaciones especiales del, 165-172
residual de dividendos, 483-485, 498 definiciones, fórmulas y ecuaciones
Terminología del presupuesto de capital, contable, 296, 302 clave del, 174
de la razón, interpretación del, 48-49 en las finanzas, 137-141, 173
318-320, 338 de las acciones comunes, toma de incremento al máximo del precio de las
Tesorero, 6, 8 acciones y, 173
Tiempo decisiones y, 298-300
de liquidación por acción, 297 Valoración, 250, 288-298
al vencimiento, valores de bonos y, de mercado, 72, 289-290, 297, 301 de acciones, 274-313
257-258 depreciable de un activo, 120 de bonos extranjeros, 250-253
nominal, 22, 252. Vea también Valor a de bonos, 251-253
cero, 325 factores clave para, 250, 263
de acreditación de cobro, 534 la par
de acreditación de pago, 535 residual, 335 Valores
de acreditación, 534, 540 cálculo del, 465. Vea también características y rendimientos, 538
de correo, 534 riesgo total de, 211
de procesamiento, 534 Valoración
TIR. Vea Tasa interna de Rendimiento (TIR) Valor en libros, 326 Valores de bonos, 264
TIR múltiples, 365 cálculo de, 253-255
Títulos a tasa flotante, 248 por acción, 296-302 comportamiento de, 255-258
Toma de decisiones, 11 venta de activos y, 327-328 interés semestral y, 260-261
costo de renunciar a un descuento por Valor esperado, 201-202 rendimientos requeridos y, 255-258
de un rendimiento, 201 tiempo al vencimiento y, 257-258
pago en efectivo en la, 553 Valor futuro, 136-138, 141-145, 173
renunciar a un descuento por pago en con composición continua, 163 Valores negociables, 21, 44, 511
de una anualidad ordinaria, 150-151 inversión en, 537, 540
efectivo y, 553 de una anualidad ordinaria, uso de
valor de las acciones comunes y, 298-300 Valores relativos, 48
Tomas de control hostiles, 279 herramientas computacionales para Value Line Investment Survey, 213-214
amenaza de, 17 calcular el, 150-151 Value Line, 48
Total de entradas de efectivo, 107 de una corriente mixta, 154-156 VC. Vea Capitalistas de riesgo (VC)
Transacciones ecuación del, 142-143 Vencimiento, 253, 264. Vea también
entre subsidiarias, 562 enfoque gráfico del, 144-145
internacionales, 561, 571 uso de herramientas computacionales Tiempo al vencimiento
Transferencia para calcular el, 143-144 capital propio y, 275-276
ACH, 536, 540 y valor presente, 147-148 de bonos, impacto en el costo de bonos,
cablegráfica, 536, 540 Valor presente (VP), 136-138, 173.
Tratamientos fiscales, de las ventas de Vea también Valor presente neto 243
(VPN) interés pagado al, 556
activos, 327 de un monto único, 145-147 Ventas
Triple gravamen, 28 de una corriente mixta, 156-158 cíclicas, 206
Tyco Capital, 47 de una perpetuidad, cálculo del, 153-154 contracíclicas, 206
ecuación del, 146 contribución a las utilidades, 115, 526
U enfoque gráfico del, 147 en efectivo, 105
flujo de efectivo y, 284-285 Vicepresidente de finanzas (CFO), 6, 8
Un solo activo, riesgo de, 199-205, 219 uso de herramientas computacionales Vicepresidentes, 6
Utilidad para calcular el, 146-147 Vida depreciable, 92-95, 120
y valor futuro, 147-148 Vinculación, del riesgo financiero con el
bruta, 41 Valor presente de una anualidad
neta antes de impuestos, 41, 332 ordinaria, 151-153 rendimiento requerido, 464-465
operativa neta después de impuestos uso de herramientas computacionales Volvo, 489
para calcular el, 152-153 VPN. Vea Valor presente neto (VPN)
(NOPAT), 99, 417, 457 Valor presente neto (VPN), 357-359. Vea
operativa, 41, 58, 438 también Valor presente (VP) W
Utilidades. Vea también Ganancias evaluación del, 381
ventas y, 114-115 general más alto, 368 Wall Street Journal, 23, 245-246, 286
WalMart Stores, Inc., 523
V Washington Post, 25
WorldCom, 47, 247, 404
Valor
a la par, 22, 246, 253, 277, 280, 560

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