EPPM2114 PENGURUSAN KEWANGAN

Sebagai contoh, jika syarikat menutup stok pemindahan pada 6 Disember, dan
pemegang saham baru tersebut dapat pemberitahuan pada hari tersebut juga maka
ia dapat dividen. Tetapi pemegang saham baru dapat pada 7 Disember atau lepas
maka pemegang saham yang lama akan dapat dividen.
 Tarikh ex-dividen - Tarikh yang mana hak untuk dividen semasa todak lagi
mengiringi stok; biasanya dua hari perniagaan sebelum pemegang traikh record.
Untuk mengelakkan konflik, syarikat akan menentukan sesebuah konvensyen di
mana hak untuk dividen tetap denagn stok sehingga 2 hari kerja sebelum
pemegang tarikh record. Sebagai contoh, seseorang pemegang saham telah
membeli stok dari pemegang saham lain pada 3 Disember maka 2 hari sebelum
tarikh ex-dividen kepada tarikh rekod pemegang (6 Disember) ialah 4 Disember.
Oleh itu, jika pemegang saham baru ingin menerima dividen tersebut dia harus
beli pada 3 Disember atau sebelumnya.

Tarikh pembayaran - Syarikat itu sebenarnya menghantar cek kepada pemegang
rekod.

16.4 Dividen reinvestment plan (DRIP)
Syarikat-syarikat yang paling besar memulakan pelan pelaburan semula dividen
(DRIP), di mana pemegang saham boleh memilih untuk melabur semula secara
automatik dividen mereka dalam stok perbadanan membayar.

Hari ini syarikat paling besar menawarkan DRIP, dan walaupun kadar penyertaan
berbeza-beza, kira-kira 25% pemegang saham firma purata didaftarkan. Terdapat
dua jenis DRIP iaitu merancang itu melibatkan hanya "stok lama" yang sudah pun
tertunggak dan rancangan yang melibatkan saham baru dikeluarkan.

Dalam mana-mana kes, pemegang saham mesti membayar cukai atas amaun
tersebut daripada dividen, walaupun stok dan bukan tunai diterima. Di bawah
kedua-dua jenis DRIP, pemegang saham boleh memilih antara meneruskan
menerima cek dividen atau memberi syarikat menggunakan dividen untuk
membeli lebih banyak saham dalam perbadanan. Di bawah pelan jenis "saham
lama", sekiranya pemegang saham memilih pelaburan semula, bank bertindak
sebagai pemegang amanah, mengambil jumlah dana yang tersedia untuk
pelaburan semula, membeli stok perbadanan di pasaran terbuka, dan

143

memperuntukkan saham yang dibeli kepada akaun pemegang saham yang
mengambil bahagian secara pro rata.

Kos urusniaga pembelian saham (kos pembrokeran) adalah rendah kerana
pembelian volum, jadi rancangan ini memberi manfaat kepada pemegang saham
kecil yang tidak memerlukan wang tunai dan dividen untuk penggunaan semasa.

Banyak syarikat lain yang mempunyai rancangan saham baru yang berkuat kuasa
dalam beberapa tahun kebelakangan ini, mereka menaikkan jumlah modal ekuiti
baru. Tiada bayaran dikenakan kepada pemegang saham, dan banyak syarikat
menawarkan stok pada diskaun 3% hingga 5% di bawah harga pasaran sebenar.
Syarikat-syarikat yang menawarkan diskaun sebagai trade-off terhadap
pengapungan kos yang akan ditanggung sekiranya stok baru dikeluarkan melalui
bank pelaburan dan bukan melalui pelan pelaburan semula dividen.

Satu aspek menarik dari DRIP ialah mereka memaksa syarikat untuk meneliti
semula dasar dividen asas mereka. Kadar penyertaan yang tinggi dalam DRIP
mencadangkan bahawa pemegang saham mungkin lebih baik sekiranya, firma
hanya mengurangkan dividen tunai yang akan menyelamatkan pemegang saham
daripada beberapa cukai pendapatan peribadi. Terdapat beberapa firma meninjau
pemegang saham mereka untuk mengetahui lebih lanjut tentang keutamaan
mereka dan untuk mengetahui bagaimana mereka akan bertindak balas terhadap
perubahan dalam dasar dividen. Pendekatan yang lebih rasional terhadap
keputusan dasar dividen asas mungkin timbul daripada penyelidikan ini. Perlu
diambil perhatikan bahawa syarikat-syarikat mula atau berhenti menggunakan
DRIP saham baru bergantung kepada mereka keperluan modal ekuiti.

Sesetengah syarikat telah memperluas DRIP mereka dengan berpindah ke
"pendaftaran terbuka," di mana sesiapa sahaja boleh membeli saham firma secara
langsung dan dengan itu memintas komisen broker.

Kelebihan Pemegang Saham dalam DRIP

Banyak syarikat memulakan pembelian semula saham pada tahap harga
pengurusan dianggap titik kemasukan yang baik. Titik ini cenderung apabila stok
dianggarkan tidak terkawal. Sekiranya syarikat mengetahui harga saham dan
perniagaannya dengan baik, adakah ia akan membeli harga sahamnya pada tahap

144

yang tinggi? Jawapannya tidak, memimpin pelabur untuk mempercayai
pengurusan menganggap harga sahamnya berada pada paras yang rendah.

Tidak seperti dividen tunai, beli beli saham memberikan keputusan kepada
pelabur. Pemegang saham boleh memilih untuk memohon sahamnya untuk
membeli balik, menerima pembayaran dan membayar cukai. Dengan dividen
tunai, pemegang saham tidak mempunyai pilihan selain menerima dividen dan
membayar cukai.

Ada kalanya, mungkin ada blok saham daripada satu atau lebih pemegang saham
besar yang boleh masuk ke pasaran, tetapi waktu mungkin tidak diketahui.
Masalah ini sebenarnya boleh memelihara pemegang saham berpotensi kerana
mereka mungkin bimbang tentang banjir saham yang datang ke pasaran dan
mengurangkan nilai stok. Pembelian balik saham boleh menjadi sangat berguna
dalam keadaan ini.

Kelemahan pemegang saham dalam DRIP

Dari perspektif pelabur, dividen tunai boleh dipercayai, biasanya setiap suku
tahun. Walau bagaimanapun, beli balik saham tidak boleh dipercayai. Bagi
sesetengah pelabur, kebolehpercayaan dividen mungkin lebih penting. Oleh itu,
pelabur mungkin melabur lebih banyak dalam stok dengan dividen yang boleh
dipercayai daripada dalam stok dengan belian balik yang kurang boleh dipercayai.

Secara keseluruhannya, para pemegang saham yang menawarkan saham mereka
untuk membeli balik mungkin berada pada kedudukan yang tidak baik jika
mereka tidak mengetahui sepenuhnya semua butirannya. Oleh itu, pelabur boleh
memfailkan tuntutan mahkamah dengan syarikat, yang dianggap sebagai risiko.

Kelebihan Syarikat

Syarikat-syarikat yang membayar dividen juga mendapat manfaat daripada DRIP
melalui beberapa cara. Pertama, apabila saham dibeli daripada syarikat untuk
DRIP, ia mewujudkan lebih banyak modal untuk digunakan oleh syarikat. Kedua,
para pemegang saham yang mengambil bahagian dalam DRIP berkemungkinan
kurang menjual saham mereka apabila pasaran saham menurun. Salah satu
sebabnya adalah saham tidak cair dibandingkan dengan saham yang dibeli di

145

pasaran terbuka. Antara sebab lain adalah peserta DRIP dapat lebih mudah
mengenali peranan dividen mereka bermain dalam pertumbuhan jangka panjang
pelaburan mereka.

16.5.1 Kekangan Pembayaran Dividen
Selalunya, kontrak hutang akan ditetapkan tiada dividen yang boleh dibayar
selagi ratio terkini dan ratio yang lain melebihi minimum yang telah ditetapkan.
Stok pilihan yang mempunyai sekatan tidak akan dibayar dividen jika syarikat
tidak menetapkan sesuatu dividen. Kejatuhan modal yang dialami menyebabkan
pembayaran dividen tidak boleh melebihi item yang terdapat di dalam penyata
imbangan iaitu pendapatan kekal. Wang tunai yang telah tersedia akan
menyebabkan dividen tunai hanya boleh dibayar dengan menggunakan tunai
sahaja. Jadi, apabila tunai tidak mencukupi di dalam bank, ia boleh
menyebabkan pembayaran dividen tidak dibuat. Cukai penalti digunakan untuk
menghalang harta seseorang individu daripada menggunakan nama perbadanan.
Ini kerana, apabila individu menggunakan nama perbadanan, mereka boleh
mengelak untuk membayar cukai individu.

16.5.2 Peluang Pelaburan
Jumlah keuntungan di dalam peluang pelaburan terjadi apabila terdapat banyak
peluang pelaburan, dan syarikat itu mempunyai jumlah keuntungan yang besar, ia
akan menjadikan pembayaran ration lebih rendah. Kemungkinan untuk
mempercepatkan projek tertangguh. Apabila kemampuan untuk mempercepatkan
sesuatu perkara itu dilakukan, ia mungkin boleh menstabilkan dividen polisi.

16.5.3 Sumber Alternatif Modal
i) Kos menjual stok yang baru

Sesebuah syarikat boleh mengeluarkan stok yang baru jika syarikat itu ingin
memperbaharui tahap pelaburan syarikat.

ii) Kemampuan untuk menukarkan hutang kepada ekuiti

Menjual stok yang baru dan mengekalkan pendapatan boleh menambahkan
ekuiti.

iii) Penguasaan

146

Dividen boleh bertambah jika para pemgang saham meninginkan dividen yang
lebih tinggi.

16.5.4 Kesan dasar dividen
Wujud keinginan pemegang saham untuk mendapatkan pendapatan semasa
berbanding masa depan. Selain itu, risiko di dalam dividen berlawanan dengan
keuntungan modal yang diperolehi. Seterusnya, kelebihan cukai di dalam
keuntungan modal serta kandungan maklumat yang terdapat di dalam dividen juga
merupakan kesan dasar dividen yang diberikan kepada pelabur.

16.6 Dividen Saham Dan Pecahan Saham
Dividen saham pada asalnya digunakan sebagai pengganti dividen tunai biasa oleh
firma yang tidak mempunyai tunai. Walaubagaimanapun, hari ini, tujuan utama
dividen saham adalah untuk meningkatkan bilangan saham yang belum dijelaskan
dan seterusnya menurunkan harga stok di pasaran. Pecahan saham juga
mempunyai tujuan yang sama seperti dividen saham.

Contohnya, Chocolate Bhd merupakan sebuah syarikat pengeluaran coklat. Pada
mulanya, pasaran Chocolate berkembang menyebabkan jualan dan keuntungan
syarikat semakin meningkat. Sebahagian keuntungan syarikat Chocolate adalah
untuk membayar dividen dan sebahagian lagi akan disimpan untuk kegunaan
syarikat. Kejadian ini akan menyebabkan pendapatan sesaham dan harga saham
meningkat. Pada permulaan syarikat ini yang sedang membangkit hanya
mempunyai beberapa ribu saham tertunggak sahaja, dengan perkembangan
beberapa tahun ini, saham Chocolate Bhd mempunyai nilai pendapatan sesaham
dan dividen sesaham yang tinggi dan ini akan menyebabkan kekurangan
permintaan dalam pasaran saham kerana harga sesaham telah meningkat. Kesan
kepada akan menyebabkan jumlah nilai pasaran syarikat terjejas dimana
kebanyakan saham berharga rendah akan tertunggak. Untuk menyelamat situasi
ini, Chocolate Bhd akan menggunakan pecahan dividen.
16.6.1 Pecahan Saham
Satu tindakan yang diambil oleh firma menggandakan jumlah saham yang belum
dijelaskan dengan memberi setiap pemegang dua kali ganda saham baru bagi
setiap yang sebelumnya dipegang untuk meningkatkan jumlah saham yang belum
dijelaskan. Walaupun terdapat sedikit bukti empirical untuk menyokong

147

perselisihan itu, namun terdapat kepercayaan yang meluas dalam kalangan
kewangan yang mempunyai julat harga optimum untuk saham. Optimal bermakna
jika harga berada dalam julat ini, nisbah harga ataupun pendapatan (dan oleh itu
nilai firma) akan dimaksimumkan.

16.6.2 Dividen Saham
Dividen saham adalah dividen yang dibayar dalam bentuk saham tambahan stok
dan bukannya dibayar tunai. Seperti apa yang kami faham adalah, dividen saham
adalah sama sahaja seperti pecahan saham kerana dibahagikan graf pai itu menjadi
kepingan kecil tanpa menjejaskan kedudukan asas pemegang saham semasa.
Mengenai dividen saham 5%, pemegang 100 saham akan menerima 5 saham
tambahan (tanpa kos): pada dividen saham 20%, pemegang yang sama akan
menerima 20 saham baru; dan sebagainya. Sekali lagi, jumlah bilangan saham
meningkat, jadi memegang semua perkara lain yang berterusan, pendapatan,
dividen, dan harga sesaham yang merosot.

16.6.3 Kesan ke atas Harga Saham
Sekiranya sesebuah syarikat ingin mengisytiharkan sama ada mereka
menggunakan pecahan saham atau dividen saham, ini meningkatkan atau
mengurangkan nilai pasaran sahamnya. Jadi, terdapat beberapa jawapan daripada
pemerhatian yang dibuat antaranya harga saham syarikat akan menaik sejurus
selepas ia diumumkan sama ada pecahan saham atau dividen saham. Selain itu,
pecahan saham dan dividen saham boleh membawa kepada harga yang lebih
tinggi secara purata, pecahan saham atau dividen pada pelabur sering mengambil
saham dan dividen saham sebagai isyarat pendapatan masa depan yang lebih
tinggi. Ini kerana, hanya syarikat yang kelihatan baik cenderung untuk memecah
stok mereka, pengumuman pemisahan saham menjadi isyarat bahawa pendapatan
dan dividen tunai mungkin meningkat. Oleh itu, kenaikan harga yang dikaitkan
dengan pecahan dan dividen saham mungkin hasil daripada isyarat yang
menggalakkan untuk pendapatan dan dividen yang mana pengurusan percaya
bahawa perkara ini.

Seterusnya, jika syarikat mengumumkan sama ada pecahan saham atau dividen,
harganya akan cenderung meningkat. Namun, jika dalam beberapa bulan ke depan

148

ia tidak mengumumkan peningkatan pendapatan dan dividen, harga saham
umumnya akan turun kembali ke peringkat sebelum ini. Dengan membuat lebih
banyak saham dan menurunkan harga saham, perpecahan saham mungkin dapat
meningkatkan kecairan stok. Ini akan meningkatkan nilai firma.

16.7 Pembelian Balik Saham
Transaksi beli balik saham adalah di mana firma membeli semula saham stoknya
sendiri, dengan itu menurunkan saham tertunggak, meningkatkan peningkatan
perolehan sesaham (EPS), dan selalunya meningkatkan harga saham. Sebuah
syarikat mungkin membeli semula sahamnya kerana pihak pengurusan
menganggapnya lebih rendah. Syarikat membeli saham secara langsung dari
pasaran atau menawarkan pemegang sahamnya pilihan untuk meluluskan saham
mereka secara langsung kepada syarikat dengan harga tetap. Pembelian semula
saham mengurangkan bilangan saham terkumpul, yang meningkatkan
permintaan untuk saham dan harga.

16.7.1 Kesan Pembelian Balik Saham
Apabila syarikat membeli semula saham, jumlah saham terkumpul berkurangan.
Ia membuka jalan untuk beberapa fenomena yang berbeza. Pertama, banyak
metrik analisis teknikal seperti perolehan sesaham (EPS) atau aliran tunai
sesaham (CFPS) akan meningkat disebabkan penurunan dalam penyebut yang
digunakan untuk menghasilkan angka tersebut. Oleh itu, pelabur harus berhati-
hati dengan keadaan ini, memandangkan EPS dan CFPS akan meningkat secara
artifisial – yang bermaksud bahawa kenaikan itu tidak boleh dikaitkan dengan
aktviti penciptaan nilai ekonomi seperti meningkatkan pendapatan atau
mengurangkan kos. Kedua, berikutan konsep penawaran dan permintaan, kita
boleh meramalkan kenaikan harga saham. Dengan mengandaikan bahawa
permintaan untuk stok kekal tetap dalam menghadapi pengurangan bekalan, kita
boleh mempromosikan bahawa harga saham akan meningkat. Sekali lagi,
pelabur perlu berhati-hati dengan fenomena ini kerana ia tidak mungkin hasil
daripada peningkatan kewangan kesihatan perniagaan yang sah.

Kesan beli – balik saham boleh dijelaskan dengan contoh American
Development Corporation (ADC). Syarikat ini menjangkakan keuntungan 2012

149

pada $ 4.4 juta dan ingin menggunakan 50% keuntungan ini untuk membeli
balik saham biasa. Dimana mempunyai 1.1 juta saham tertunggak dengan harga
pasaran $ 20 sesaham. Syarikat ADC percayai bahawa dia boleh menggunakan
50% keuntungan tersebut untuk membeli balik bilangan sebanyak 110,000
dengan harga pasaran sekarang $20 sesaham.

Kesan kepada pendapatan sesaham dan harga pasaran sesaham bagi baki saham
adalah seperti berikut:

Pendapatan sesaham =

=

= $ 4 sesaham

Nisbah P / E =

=5x
Pendapatan sesaham selepas membeli balik 110,000 saham

= $ 4.44 sesaham

Nisbah P / E selepas beli – balik =

= 4.50 x

Dengan ilustrasi atas, kita boleh dapati bahawa beli – balik saham akan
meningkatkan pendapatan sesaham tetapi pada masa yang sama nisbah P / E
syarikat juga turut menurun. Sebab penurunan nisbah P / E boleh dikatakan
kerana transaksi beli – balik ini telah meningkatkan hutang syarikat tersebut.
Oleh kerana nisbah hutang lebih lebih berisiko. Akibatnya, keuntungan pada
masa depan akan didiskaunkan dengan kadar yang tinggi untuk mengurangkan
nisbah P / E. Harga saham juga merupakan salah satu pertimbangan bagi
pemegang saham. Di mana harga tersebut juga akan dipengaruhi oleh transaksi
beli – balik.

150

16.7.2 Kelebihan Beli Balik Saham
 Dividen yang meningkat dan EPS
Berikutan belian balik saham, jumlah saham yang diterbitkan akan berkurangan
dan oleh itu dalam keadaan normal kedua-dua dividen sesaham (DPS) dan EPS
akan meningkat pada masa akan dating. Walau bagaimanapun, kenaikan EPS
adalah peningkatan simpan kira kerana jumlah pendapatan kekal berterusan.
 Harga saham dipertingkatkan
Syarikat-syarikat yang mengambil alih belian saham, mengalami peningkatan
dalam harga pasaran saham. Ini sebahagiannya dijelaskan oleh kenaikan jumlah
pendapatan yang mempunyai kurang dan kesan isyarat pasaran bahawa saham
adalah bernilai.
 Skim Insentif Pekerja

Daripada membatalkan semua pembelian semula saham, firma boleh
menyimpan sebahagian saham untuk pilihan saham pekerja atau skim
perkongsian keuntungan.

 Struktur Modal

Pengurus syarikat boleh menggunakan pembelian balik atau keperluan saham,
sebagai cara untuk membetulkan apa yang mereka anggap sebagai struktur
modal yang tidak seimbang.

16.7.3 Kelemahan Beli Semula Saham
 Harga tinggi

Syarikat mungkin merasa sukar untuk membeli semula saham pada nilai semasa
dan harga yang dibayar mungkin terlalu tinggi untuk menjejaskan pemegang
saham yang masih ada.

 Isyarat pasaran
Walaupun usaha pengarah cuba untuk meyakinkan pasaran sebaliknya, belian
saham boleh ditafsirkan sebagai isyarat yang menyatakan bahawa syarikat itu
tidak mempunyai peluang pelaburan yang sesuai. Ini boleh ditafsirkan sebagai
tanda kegagalan pengurusan.

 Ramalan yang buruk

151

Walaupun idea itu adalah untuk syarikat-syarikat untuk membeli stok mereka
apabila ia murah, sering kali itu tidak berlaku. Lagipun, siapa yang boleh
meramalkan pasaran saham? Syarikat sering membeli stok mereka pada apa yang
ternyata menjadi tahap yang tinggi, menjadikan pembelian balik modal tidak baik.

16.7.4 Kesimpulan Beli – Balik Saham
Kesimpulanya, disebabkan mempunyai cukai tertunda ke atas keuntungan modal
maka beli – balik saham merupakan salah satu kebaikan berbanding dividen
sebagai salah satu pengedaran pendapatan pemegang saham. Kebaikan ini boleh
memberikan sesetengah pemegang saham yang ingin mendapatkan dana atau
tidak. Selain itu, dividen adalah lebih boleh dipercayai bagi sesiapa yang ingin
mempunyai pendapatan yang mantap.
Oleh kerana isyarat akan memberi kesan maka sesebuah syarikat tidak patut
melakukan turun naik dividen yang akan menyebabkan keyakinan para pelabur
terjejas. Oleh kerana peluang pelaburan berbeza dari masa ke semasa, syarikat
harus menetapkan dividen pada tahap minimum yang sepatutnya bayar dan
menggunakan beli – balik saham lebih atau kurang dalam pengedaran tunai.
Dengan ini, sesetengah pemgang saham akan lebih percayai jika dapat dividen
tunai.
Transaki beli – balik juga amat membantu dalam sesebuah syarikat yang ingin
meningkatkan modal struktur untuk memberikan tunai kepada program jualan
tahunan ataupun bagi pelan pekerja – pekerja saham opsyen.
Akhir sekali, kita dapat mengetahui lebih banyak syarikat menggunakan beli –
balik saham untuk meningkatkan saham ataupun perkembangan syarikat
berbanding membayar dividen tunai kepada para pemegang saham.

152

17.0 ANALISIS NISBAH (ANALISIS PASARAN)
17.1 Modal Kerja

Aset semasa ialah modal kerja bagi sesuatu perniagaan dan modal kerja bersih
bagi sesebuah perniagaan ialah aset semasa ditolak dengan liabiliti semasa (Aset
Semasa - Liabiliti Semasa). Modal kerja operasi bersih (MKOB) ialah modal kerja
yang digunakan untuk tujuan operasi dan satu komponen yang penting dalam
aliran tunai sesebuah firma. MKOB berbeza daripada modal kerja bersih kerana
nota belum bayar yang dikenakan faedah akan ditolak daripada liabiliti semasa
dalam pengiraan MKOB (Aset Semasa - (Liabiliti semasa - nota belum bayar)).
Nota belum bayar tersebut ditolak kerana nota tersebut tidak terlibat dalam aliran
tunai bersih operasi perniagaan.
17.2 Polisi Pelaburan Aset Semasa
Polisi pelaburan aset semasa menentukan tahap setiap jenis aset semasa untuk
dipegang dan bagaimana untuk membiayai aset semasa. Terdapat tiga jenis
polisi iaitu polisi pelaburan ‘relaxed’, polisi pelaburan terhad (restricted) dan
polisi pelaburan sederhana (moderate). Dalam polisi pelaburan, sesebuah
perniagaan memegang aset semasa yang banyak dan mempunyai penghutang
yang banyak. Dalam polisi pelaburan terhad, pemegangan aset semasa dan
penghutang dikekang. Polisi pelaburan sederhana berada di antara polisi
pelaburan ‘relaxed’ dan polisi pelaburan terhad.

https://slideplayer.com/slide/2757888/
153

17.3 Polisi Pembiayaan Aset Semasa
Jualan perniagaan akan meningkat pada masa ekonomi yang kukuh. Oleh itu,
mereka membina aset semasa pada masa tersebut tetapi biarkan inventori dan
penghutang menurun pada masa ekonomi yang lemah. Walaupun aset semasa
jarang jatuh ke sifar, sesebuah perniagaan mengekalkan beberapa aset semasa
tetap. Apabila jualan meningkat, aset semasa meningkat dan aset semasa
tambahan ini ditakrifkan sebagai aset semasa sementara. Cara kedua-dua jenis aset
semasa tersebut dibiayai ialah dikenali sebagai polisi pembiayaan aset semasa
firma.

17.4 Prinsip Pemadanan Atau Prinsip Hutang Cair Sendiri
Salah satu cara untuk membiayai aset semasa ialah prinsip pemadanan atau
prinsip hutang cair sendiri. Tiga pendekatan digunakan untuk melaksanakan
prinsip ini adalah seperti berikut :
1) Pendekatan sederhana
2) Pendekatan agresif
3) Pendekatan konservatif
Pendekatan Sederhana
Aset semasa tetap dibiayai oleh pembiayaan tetap iaitu pembiayaan jangka
panjang dan aset semasa sementara dibiayai oleh pembiayaan sementara iaitu
pembiayaan melibatkan hutang jangka pendek.

Financial Management(cengage learning)
154

Pendekatan Agresif
Perniagaan menggunakan lebihan pembiayaan sementara untuk membiayai aset
sementara dan aset tetap. Oleh itu, perniagaan terdedah kepada risiko yang tinggi
hasil daripada kadar faedah yang turun-naik dan ketidakmampuan Perniagaan
untuk membayar hutang jangka pendek. Pendekatan ini boleh meningkatkan
pulangan disebabkan oleh pengurangan dalam kos pembiayaan sementara.

Pendekatan Konservatif
Aset semasa tetap dan sebahagian aset semasa sementara dibiayai oleh
pembiayaan tetap. Perniagaan yang mengamalkan pendekatan ini mempunyai
tahap modal kerja bersih yang tinggi. Ia boleh mematuhi tuntutan jangka pendek
pada masa yang telah ditentukan. Pendekatan ini mengakibatkan Perniagaan
terdedah kepada kos pembiayaan jangka panjang.

155

17.5 Kitaran Penukaran Tunai
Kitaran penukaran tunai merujuk kepada tempoh masa yang diambil daripada
pembayaran untuk pembelian atau pengeluaran bahan mentah sehingga
penerimaan tunai daripada hasil jualan barangan. Antara contoh kitarannya ialah
tempoh penukaran inventori iaitu tempoh masa purata yang diambil untuk
menukar bahan mentah menjadi barang siap dan dijual. Seterusnya, tempoh
kutipan akaun belum terima iaitu tempoh masa purata yang diambil untuk
mendapatkan tunai daripada jualan kredit. Selain itu, tempoh pembayaran
tertangguh di mana ia merupakan tempoh masa yang diambil daripada
pembelian bahan mentah dan tenaga kerja sehingga pembayaran tunai untuk
perkara yang berkenaan.

= Tempoh penukaran inventori + Tempoh kutipan akaun belum terima -
Tempoh pembayaran tertangguh

= (Inventori/Kos barang) + (Penghutang/Jualan/365) - (Pemiutang/Kos
barang dijual/365)

Kitaran Penukaran Tunai

Semua syarikat akan mengikuti kitaran modal kerja di mana mereka akan
membeli atau menghasilkan inventori untuk suatu masa dan kemudian
menjualnya dan menerima wang tunai. Proses ini dikenali sebagai Kitaran
Penukaran Tunai.

a) Tempoh Penukaran Inventori - masa purata yang diperlukan untuk menukar
bahan mentah menjadi barangan jadi dan kemudian menjualnya.

b) Tempoh Pengumpulan Purata - jangka masa panjang yang diperlukan untuk
menukarkan penghutang firma kepada wang tunai.

c) Tempoh Pembayaran Derma - jangka masa purata antara pembelian bahan dan
buruh dan pembayaran tunai.

Tempoh Penukaran Inventori = Inventori/ Kos barang setiap hari
156

Tempoh Pengumpulan Purata = Penghutang/Jualan

Tempoh Pembayaran Derma = Penghutang/ Kos barang setiap hari
Kitaran Penukaran Tunai (CCC)

= Tempoh Penukaran Inventori + Tempoh Pengumpulan Purata - Tempoh
Pembayaran Derma

17.6 Anggaran Tunai
Jadual yang menunjukkan penerimaan, pengeluaran, dan baki tunai dalam tempoh
tertentu. Imbangan tunai sasaran ialah baki tunai yang dikehendaki oleh rancangan
syarikat untuk mengekalkan untuk menjalankan perniagaan. Baki tunai sasaran
merupakan baki tunai yang dikehendaki untuk mengekalkan kestabilan perniagaan

17.7 Tunai Dan Sekuriti Yang Dilaksanakan
Pegangan sekuriti yang boleh dipasarkan oleh firma boleh dibahagikan kepada
dua kategori iaitu sekuriti jangka pendek yang dikendalikan terutamanya untuk
menyediakan kecairan dan dibeli dan dijual seperti yang diperlukan untuk
menyediakan dana untuk operasi dan sekuriti jangka pendek lain yang dipegang
melebihi jumlah yang diperlukan untuk menyokong operasi biasa.

17.8 Deposit Permintaan
Deposit ini digunakan untuk urus niaga yang membayar untuk buruh, bahan
mentah, membeli aset tetap dan membayar cukai. Teknik untuk mengoptimumkan
pegangan deposit permintaan adalah seperti menyimpan sekuriti yang boleh
dipasarkan daripada deposit untuk menyediakan mudah tunai, eminjam atas notis
ringkas, membuat pembayaran dan penerimaan ramalan yang baik,
mempercepatkan pembayaran, menggunakan kad kredit, kad debit, pindahan
kawat dan deposit langsung serta menggerakkan aliran tunai.

17.9 Pasaran Sekuriti
Pasaran sekuriti digunakan untuk pengurusan operasi dengan menggunakan
deposit permintaan di mana pengurusan memerlukan satu dengan penyelarasan
dengan yang lain. Firma juga membeli pasaran sekuriti dan ia boleh dilupuskan
kerana wang tunai yang dibina daripada operasi dan menjualnya apabila
memerlukan wang. Kebanyakan syarikat secara berterusan memegang jumlah

157

besar wang tunai dan sekuriti boleh pasar dilupuskan untuk mengekalkan fleksibel
untuk masa depan. Contohnya Microsoft, Apple dan Sistem Cisco baru-baru ini
telah memegang lebih daripada 25 bilion tunai dan sekuriti yang boleh dipasarkan.
Kesan negatif “trade off” di antara pulangan yang dilibatkan dengan risiko di
mana firma menginginkan pulangan yang tinggi tetapi disebabkan oleh
kebanyakan sekuriti yang boleh dipasarkan memberikan kecairan, pengurus
kewangan ingin memegang sekuriti yang boleh dijual dengan cepat pada harga
yang diketahui. “Berkualiti tinggi, instrumen jangka pendek”. Sekuriti pelaburan
jangka pendek yang diterbitkan oleh syarikat-syarikat risiko sebenarnya tidak
sesuai kerana harga mereka akan ditolak apabila masalah penerbit semakin teruk.

17.10 Inventori
Inventori yang dimaksudkan termasuklah (1) pembekal, (2) bahan mentah, (3)
kerja dalam proses dan (4) barangan siap. Firma menggunakan sistem komputer
yang canggih untuk memantau pegangan inventori mereka.

Peruncit biasanya menggunakan komputer untuk mengesan setiap item
inventori melalui saiz,bentuk,warna dan maklumat kod bar yang dikumpulkan dan
dikutip dekat pengkemaskinian pengeluaran rekod inventori.Apabila komputer
menunjukkan penurunan inventori pada tahap yang telah ditetapkan, komputer
akan menghantar pesanan kepada komputer pembekal dengan menyatakan apa
yang diperlukan. Komputer juga akan memberitahu betapa cepatnya pergerakan
item. Apabila item bergerak dengan perlahan, komputer akan mencadangkan
untuk menurunkan harga dalam stok inventori sebelum item itu menjadi usang
dan rosak. Pengeluar juga menggunakan sistem yang sama untuk memastikan
pengesanan yang diperlukan dan tempat yang mempunyai pesanan barangan.
17.11 Pengurusan Inventori
Pengurusan inventori adalah penting kerana ia berada di bawah kawalan operasi
pengurus pengeluaran dan orang pemasaran dan bukannya pengurus kewangan.

17.12 3 Tugas Utama Pengurus Kewangan Tentang Pengurusan Inventori:
(i) Disebabkan oleh harga yang mahal untuk memasang dan mengekalkan
penggunaan sistem komputer untuk mengesan inventori dan menganalisa anggaran
belanjawan, ia perlu di bincangkan terlebih dahulu di dalam teks mesti digunakan
untuk menentukan sistem mana yang terbaik untuk digunakan.

158

(ii) Apabila firma memutuskan untuk meningkatkan pegangan inventori, pengurus
kewangan perlu meningkatkan modal yang diperlukan untuk memperoleh inventori
tambahan.

(iii) Pengurus kewangan bertanggungjawab untuk mengenalpasti mana-mana
kelemahan yang menjejaskan keuntungan keseluruhan firma, menggunakan nisbah
dan prosedur lain untuk membandingkan firma tersebut mengikut tanda aras yang
telah ditetapkan oleh syarikatnya.

17.13 Akaun Belum Terima
Merupakan baki akaun yang belum diterima oleh firma disebabkan barangan dan
perkhidmatan yang telah disampaikan atau digunakan tetapi belum dibayar oleh
pelanggan. Apabila pelanggan membayar, firma akan memperoleh tunai dan
Akaun belum terima akan berkurang. Ia merujuk kepada invois tertunggak
syarikat iaitu pelanggan berhutang dengan syarikat. Polisi kredit firma adalah
penentu utama kepada akaun belum terima.

17.14 Polisi Kredit
Terdapat beberapa polisi kredit yang perlu diketahui antaranya tempoh kredit iaitu
jangka masa pembeli untuk membuat pembayaran. Selain itu, terdapat diskaun
yang merupakan pengurangan harga yang diberikan untuk pembayaran awal.
Seterusnya, terdapat standard kredit iaitu kekuatan kewangan pelanggan mesti
dipamerkan untuk mendapatkan kelayakan kredit. Akhir sekali, dasar
pengumpulan iaitu tahap ketangguhan dalam menguatkuasakan terma kredit.
● Akaun belum terima = Jualan per hari x Jangka masa tempoh
pengumpulan

= RM1000 x 10 hari

= Rm 10 000.

#Satu teknik pemantauan yang mudah digunakan oleh majikan ialah DSO.
● DSO (Jualan hari terkumpul/Days sales outstanding) =Belum terima /
Purata jualan per hari (Jualan tahunan/365hari)

=RM 375/ (3000/365 hari)

159

= 45.652 ≈ 46 hari.

*Purata industri = 36 hari.

*Purata jualan harian (ADS) = 8.2192juta.
Belum Terima = (ADS)(DSO)
= (8.2192) (45.652)

= RM 375juta.
17.15 Akaun Belum Bayar (Kredit Perdagangan)

Merupakan hutang yang timbul daripada jualan kredit dan direkodkan sebagai
akaun yang boleh diterima oleh penjual dan akaun yang perlu dibayar oleh
pembeli. Akaun liabiliti semasa di mana syarikat mencatatkan amaun yang ia
bayar kepada pembekal atau penjual bagi barang atau perkhidmatan yang diterima
secara kredit. Firma selalunya membuat pembelian daripada firma lain secara
kredit dan hutang direkodkan sebagai akaun belum bayar. Kategori tunggal yang
terbesar dalam hutang jangka pendek ialah kira-kira 40% daripada purata korporat
liabiliti semasa.
Contoh : Syarikat PCC membeli 20 mikrochip setiap hari, dengan senarai harga
100 per chip dalam terma 2/10 net 30. RM98 per chip.

Akaun belum bayar(Diskaun) = (10hari)(20 chips)(RM98 per chip)

= RM19600
Akaun belum bayar (Tiada discount) = (30 hari)(20 chips)(RM98 per chip)

=RM58800.
Sekiranya penjual tidak melanjutkan sebarang diskaun awal, pembeli tidak
menanggung kos yang berkaitan dengan menggunakan kredit perdagangan dalam
tempoh bersih. Walau bagaimanapun, jika diskaun ditawarkan, pembeli tidak
dikenakan pembayaran hanya dalam tempoh diskaun. Jika ia membayar invois
selepas tempoh diskaun, kos peluang timbul. Kaedah kadar faedah tahunan yang
berkesan perlu digunakan untuk menganggarkan kos peluang. Formula :

160

Nilai nominal kredit perdagangan tahunan= Diskaun%/(100-diskaun%) x
365/(Hari kredit yang belum jelas - tempoh diskaun)

*semakin besar perbezaan antara tempoh bersih dan tempoh diskaun, semakin
rendah kadar faedah tahunan yang berkesan.

17.16 2 Jenis Kredit Perdagangan:
1) Bebas kredit perdagangan = Kredit diterima semasa tempoh diskaun

2) Kredit perdagangan mempunyai nilai = kredit yang diambil melebihi kredit
perdagangan bebas yang kosnya sama dengan kos diskaun

17.17 Pinjaman Bank
Ciri-ciri utama pinjaman bank adalah salah satu sumber penting dalam pinjaman
jangka pendek bagi perniagaan dan individu. Ia akan dibincangkan dalam
bahagian ini.

a. Nota Janji Hutang

Syarat pinjaman bank dinyatakan dalam nota janji hutang. Berikut adalah
beberapa ciri utama dalam kebanyakan nota janji hutang antaranya jumlah yang
dipinjam dinyatakan. Selain itu, kematangan. Walaupun bank membuat pinjaman
jangka panjang, kira-kira dua pertiga daripada semua pinjaman bank matang
dalam setahun atau kurang iaitu dalam jangka masa pendek. Pinjaman jangka
panjang sentiasa mempunyai tarikh matang tertentu, sementara pinjaman jangka
pendek mungkin atau tidak mempunyai kematangan tertentu. Pinjaman bank
kepada perniagaan sering ditulis sebagai nota 90-hari, jadi pinjaman mesti dibayar
atau diperbaharui pada akhir hari ke-90. Pinjaman sering dijangka ia akan
diperbaharui, tetapi jika kedudukan kewangan peminjam merosot, bank boleh
menolak untuk memperbaharuinya kerana boleh membawa kebankrapan. Kerana
bank biasanya tidak menuntut pembayaran melainkan kebolehpercayaan kredit
peminjam telah merosot, beberapa pinjaman jangka pendek kekal tertunggak
selama bertahun-tahun, dengan kadar faedah yang terapung mengikut kadar dalam
ekonomi. Seterusnya ialah kadar bunga. Kadar faedah boleh ditetapkan atau
terapung. Nota ini juga akan menunjukkan sama ada bank menggunakan 360 atau
365 hari untuk tujuan mengira faedah. Kadar yang dinyatakan adalah kadar

161

nominal, dan kadar tahunan efektif secara amnya lebih tinggi. Hanya faedah
berbanding pelunasan. Hanya faedah bermaksud ianya dibayar ketika hayat
pinjaman dan semua prinsipal dibayar balik apabila pinjaman matang. Pelunasan
merujuk bahawa sebahagian prinsipal dibayar balik pada setiap tarikh
pembayaran. Pinjaman boleh menggunakan kaedah hanya faedah atau pelunasan.

Kekerapan pembayaran faedah. Sekiranya nota itu berdasarkan asas hanya faedah,
ia akan menunjukkan betapa kerap bunga mesti dibayar. Faedah biasanya dikira
setiap hari tetapi dibayar secara bulanan. Seterusnya, kepentingan diskaun.
Kebanyakan pinjaman memerlukan faedah untuk dibayar hanya selepas ia
diperoleh. Tetapi bank-bank juga memberi pinjaman dengan asas diskaun, di
mana faedah dibayar terlebih dahulu. Atas pinjaman diskaun, peminjam
sebenarnya menerima kurang daripada nilai muka pinjaman; dan ini
meningkatkan kos efektifnya. Pinjaman tambahan juga diperlukan. Pinjaman auto
dan pinjaman ansuran pengguna secara amnya ditubuhkan atas dasar tambahan
yang bermaksud bahawa caj faedah sepanjang hayat pinjaman dikira dan
kemudian ditambah kepada jumlah pinjaman. Oleh itu, peminjam menandatangani
nota janji hutang dipanggil bagi pembayaran dana yang diterima, termasuk semua
faedah yang perlu dibayar sepanjang hayat pinjaman. Ciri tambahan ini
menimbulkan kos efektif pinjaman.

Di samping itu, terdapat cagaran yang dilaksanakan. Sekiranya pinjaman
dicagarkan dengan peralatan, bangunan, akaun belum terima, atau inventori.
Terdapat juga perjanjian tegas. Nota itu juga boleh menentukan bahawa peminjam
mesti mengekalkan pada nisbah tertentu atau lebih baik daripada tahap tertentu,
dan ia menjelaskan apa yang berlaku jika peminjam melanggar perjanjian.
Peruntukan yang sedia ada sering membenarkan pemberi pinjaman menuntut
pembayaran segera termasuk baki pinjaman keseluruhannya. Ini berkemungkinan
dapat meningkatkan kadar faedah atas pinjaman. Akhir sekali, jaminan pinjaman.
Sekiranya peminjam adalah sebuah syarikat kecil, bank berkemungkinan
meminta pemegang saham yang lebih besar secara peribadi menjamin pinjaman
tersebut. Bank akan bertindak melindungi diri mereka dengan jaminan peribadi
sekiranya pemilik syarikat bermasalah yang dikenalpasti berkehendaki

162

mengalihkan aset dari syarikat kepada saudara-mara atau entiti lain yang mereka
miliki.

b. Garis Kredit

Garis kredit adalah perjanjian antara bank dan peminjam yang menunjukkan
jumlah maksimum kredit bank yang akan dilanjutkan kepada peminjam. Sebagai
contoh, pada bulan Disember, seorang pegawai bank pinjaman mungkin
menunjukkan kepada pengurus kewangan bahawa bank menganggap firma itu
dalam keadaan baik pada $80000 sehingga tahun yang akan datang, dengan syarat
keadaan kewangan peminjam tidak merosot. Jika pada 10 Januari, pengurus
kewangan menandatangani nota janji hutang bernilai $15000 selama 90-hari, ini
akan menurunkan $15000 garis kredit. Jumlah $15000 akan dikreditkan ke akaun
semakan firma, dan sebelum ia dibayar balik, firma itu boleh meminjam $65000
tambahan untuk sejumlah $80000. Garis kredit tersebut akan menjadi tidak formal
dan tidak mengikat.

c. Perjanjian Kredit Berpusing

Perjanjian kredit berpusing adalah garis kredit formal. Perjanjian kredit berpusing
adalah serupa dengan garis kredit tidak rasmi, tetapi mempunyai kepentingan
yang berbeza. Bank mempunyai kewajipan undang-undang untuk menghormati
perjanjian kredit berpusing, dan ia menerima yuran komitmen. Tetapi dalam garis
kredit tidak formal, tidak melibatkan mana-mana kewajipan undang-undang
mahupun yuran.

d. Kos Pinjaman Bank

Kos pinjaman bank berbeza untuk pelbagai jenis peminjam pada setiap masa yang
diberikan dan untuk semua peminjam dari masa ke masa. Kadar faedah lebih
tinggi untuk peminjam yang berisiko, dan kadar lebih tinggi pada pinjaman yang
sedikit kerana kos tetap yang terlibat dalam membuat dan memberi pinjaman. Jika
firma layak sebagai kredit utama (iaitu kadar faedah yang dikenakan oleh bank
komersial kepada peminjam besar) kerana saiz dan kekuatan kewangannya, ia
boleh meminjam pada kadar utama, yang pada satu ketika adalah kadar terendah
yang dikenakan oleh bank. Kadar pinjaman lain secara amnya besar dari kadar
utama.

163

Mengira Caj Faedah Bank : Faedah biasa atau mudah

Bank mengira faedah dalam beberapa cara yang berbeza. Dalam seksyen ini, kami
menerangkan prosedur yang digunakan untuk kebanyakan pinjaman perniagaan.
Sebagai contoh, angggarkan pinjaman $10000 pada kadar utama 3.25% dalam
360 hari setahun. Faedah dibayar secara bulanan, dan prinsipal akan dibayar
apabila diminta jika dan apabila bank ingin menamatkan pinjaman. Pinjaman
tersebut dipanggil pinjaman faedah biasa, atau mudah. Pengiraan dimulakan
dengan membahagikan kadar faedah nominal dengan mengira kadar setiap hari.
Kadar dinyatakan sebagai pecahan perpuluhan, bukan sebagai peratusan:

Kadar faedah biasa = (kadar nominal)/(hari dalam setahun)

= 0.0325/360=0.00009027778

Caj faedah bulanan = (kadar sehari)(jumlah pinjaman)(hari dalam sebulan)

= (0.0000902778)(10000)(30)

= $27.08

Kadar efektif pada pinjaman bergantung kepada kekerapan faedah perlu dibayar.
Lebih kerap faedah dibayar, lebih tinggi kadar efektif. Jika kadar efektif dibayar
sekali setahun, kadar nominal akan menjadi kadar efektif. Jika faedah dibayar
secara bulanan, kadar efektif adalah ((1+0.0325/12)^12)-1=3.2989%.

Mengira Caj Tambahan Bank: Faedah Tambahan

Bank dan pemberi pinjaman lain biasanya menggunakan faedah tambahan untuk
kereta dan lain-lain jenis pinjaman ansuran. Istilah tambahan bermaksud faedah
dikira dan kemudian ditambah kepada jumlah yang dipinjam untuk menentukan
nilai muka pinjaman.

Sebagai ilustrasi, katakan anda meminjam $10000 berdasarkan tambahan pada
kadar nominal 6.35% untuk membeli kereta, dengan pinjaman yang akan
dibayar balik dalam 12 bulan ansuran. Pada kadar tambahan 6.35%, anda
akan membuat bayaran faedah $10000(0.0635) = $635. Walau bagaimanapun,
kerana pinjaman itu dibayar secara ansuran bulanan, anda akan
menggunakan sepenuhnya $10000 untuk bulan pertama sahaja, dan baki

164

tertunggak akan menurun sehingga, pada bulan lepas, hanya 1/12 dari pinjaman
asal masih belum selesai. Oleh itu, anda akan membayar $635 untuk penggunaan
hanya kira-kira separuh nilai muka pinjaman, kerana purata dana yang boleh
digunakan hanya $5000. Oleh itu, kita boleh mengira kadar tahunan anggaran
sebagai :

Kadar tambahan tahunan = (faedah dibayar)/(jumlah diterima/2)

= 365/(10000/2) = 12.7%

Kadar peratus tahunan yang bank akan beri kepada peminjam ialah 11.52% dan
kadar tahunan efektif 12.15%. Kedua-dua kadar tersebut adalah tinggi berbanding
kadar nominal sebanyak 6.35%.
17.18 Kertas Komersial
Kertas komersial adalah nota janji hutang yang dikeluarkan oleh firma besar
seperti institusi kewangan yang mahu meminjam secara jangka pendek. Kertas
komersial dijual terutamanya kepada firma perniagaan, syarikat insurans, dana
pencen, dana bersama pasaran wang, dan bank dalam kadar sekurangnya
$100000. Ia secara amnya tidak bercagar, tetapi kertas yang disokong aset yang
dijamin dengan hutang kad kredit dan lain-lain pinjaman jangka pendek juga
telah dikeluarkan.

Juga (dan dengan memberi kesan buruk) pada tahun 2007, anak-anak syarikat
institusi kewangan seperti Citigroup menjual banyak kertas komersial dan
menggunakannya untuk membeli bon yang disokong oleh gadai janji subprima.
Ini mewujudkan keadaan di mana kertas komersial jangka pendek disokong oleh
hutang jangka panjang dan hutang berkualiti rendah pada masa itu. Apabila
keadaan sebenar dipelajari, pemegang kertas komersial tidak mahu
melancarkannya apabila ia matang, dan institusi kewangan yang telah
menjualnya terpaksa menjual gadai janji yang menyokong kertas itu, sering kali
mengalami kerugian besar. Itu memaksa Citi dan institusi lain untuk
menyelamatkan anak-anak syarikat mereka dan mengambil kerugian dalam
berpuluh-puluh bilion dollar.

Akruan (Liabiliti Terakru)

165

Firma biasanya membayar gaji pekerja sama ada setiap minggu, dua kali
seminggu, atau bulanan, jadi imbangan duga biasanya menunjukkan beberapa
upah yang terakru. Begitu juga, cukai pendapatan dianggarkan oleh firma
sendiri, Jaminan Sosial dan cukai pendapatan yang ditahan daripada gaji pekerja,
dan cukai jualan yang dikumpul biasanya dibayar secara mingguan, bulanan,
atau suku tahunan. Oleh itu, kunci kira-kira biasanya menunjukkan beberapa
upah dan cukai yang terakru, yang kita dirujuk sebagai akruan. Akruan wujud
secara automatik daripada operasi firma. Oleh itu, mereka adalah dana spontan
iaitu dana yang wujud secara automatik apabila syarikat berkembang.

Contohnya, jika jualan berkembang sebanyak 50%, upah dan cukai terakru juga
akan berkembang sebanyak 50%. Dalam akruan tiada faedah yang dibayar
kepada mereka. Walau bagaimanapun, firma tidak dapat mengawal akruan
mereka kerana masa bayaran upah ditetapkan oleh kontrak atau industri dan
pembayaran cukai ditetapkan oleh undang-undang. Oleh itu, firma menggunakan
semua akruan yang ada, tetapi masih ada kawalan ke atas tahap mereka.

Penggunaan Keselamatan dalam Pembiayaan Jangka Pendek

Peminjam lebih suka menggunakan hutang jangka pendek yang tidak bercagar
kerana kos pembukuan yang berkaitan dengan pinjaman bercagar adalah tinggi.
Walau bagaimanapun, firma mungkin mendapati bahawa mereka boleh
meminjam hanya jika mereka meletakkan cagaran untuk melindungi pemberi
pinjaman atau yang meminjamkan pinjaman itu membolehkan mereka
meminjam pada kadar yang lebih rendah.

Stok dan bon, peralatan, inventori, akaun belum terima, tanah, dan bangunan
boleh digunakan sebagai cagaran. Walau bagaimanapun, beberapa syarikat yang
memerlukan pinjaman memegang portfolio saham dan bon. Tanah, bangunan,
dan peralatan adalah bentuk cagaran yang baik tetapi kebiasaannya digunakan
untuk mendapatkan pinjaman jangka panjang berbanding pinjaman modal kerja
jangka pendek. Oleh itu, pinjaman perniagaan jangka pendek yang paling
terjamin adalah dengan menggunakan akaun belum terima dan inventori sebagai
cagaran.

166

Untuk memahami penggunaan keselamatan, pertimbangkan kes seorang peniaga
perkakas Chicago yang ingin memodenkan dan memperluaskan kedainya. Dia
meminta pinjaman sebanyak $200,000. Selepas meneliti penyata kewangannya,
bank hanya akan memberi pinjaman maksima sebanyak $100,000 atas dasar
tidak bercagar dan kadar faedah sebanyak 10%. Akan tetapi, syarikat
mempunyai kira-kira $300,000 akaun belum diterima yang boleh digunakan
sebagai cagaran, dengan hutang yang diterima sebagai jaminan, bank bersetuju
untuk memberi pinjaman penuh $200,000 dan pada kadar prima 3.25%. Kos
pemprosesan untuk mentadbir pinjamannya adalah tinggi, walaupun begitu
pinjaman bercagar adalah lebih murah daripada pinjaman tidak bercagar.
Apabila cagaran mendapatkan pinjaman akan disimpan di premis peminjam,
borang yang dipanggil UCC-1 (Kod Perdagangan Komersial Seragam 1) diisi
oleh setiausaha negara di mana cagaran terletak, bersama dengan Perjanjian
Keselamatan (juga sebahagian daripada Kod Komersial Seragam) yang
menggambarkan sifat perjanjian itu. UCC-1 menghalang peminjam daripada
menggunakan cagaran yang sama untuk mendapatkan pinjaman daripada
peminjam yang berlainan, dan perjanjian keselamatan itu menyatakan syarat-
syarat di mana pemberi pinjaman boleh merebut cagaran.

167

RUJUKAN

Brigham, E. F., Houston, J. F., Hsu, J.-M., Kong, Y. K., & Bany-Ariffin, A.
(2018). Essential of Financial Management 4th Edition. CENGAGE.

Ekhnomi. (1 February, 2017). Bond. Retrieved from Ekhonomi:
https://ekhonomi.com/2017/02/01/bond/

Farhat, M. (2019). Interest Rates and Bond Valuation Corporate Finance.
Retrieved from FarhatLectures: https://farhatlectures.com/interest-rates-and-
bond-valuation-corporate-finance-cma-exam-cpa-exam-bec/

FinanceFormulas. (n.d.). Present Value of Stock - Constant Growth. Retrieved
from FinanceFormulas: https://financeformulas.net/Present-Value-of-Stock-
with-Constant-Growth.html

FSBMY. (n.d.). Financial Market. Retrieved from FBSMY:
https://fbsmy.com/glossary/financial-market-31

Harcourt, Inc. (2002). CHAPTER 15 Working Capital Management Alternative
working capital policies Cash management. Retrieved from SlidePlayer:
https://slideplayer.com/slide/2757888/

kausi13. (n.d.). 7 penarafan bon penarafan korporat bon dilakukan oleh 3 Agensi
iaitu Moody. Retrieved from CourseHero:
https://www.coursehero.com/file/ppni2p/7-Penarafan-bon-Penarafan-
korporat-bon-dilakukan-oleh-3-agensi-iaitu-Moody/

Nelson Education Ltd. (2014). ADAPTED FOR THE SECOND CANADIAN
EDITION BY: THEORY & PRACTICE JIMMY WANG LAURENTIAN
UNIVERSITY FINANCIAL MANAGEMENT. Retrieved from SlidePlayer:
https://slideplayer.com/slide/4779749/

Nestle (Malaysia). (2017). Nestle. Retrieved from Nestle Corporate Governance
Financial Report 2017: https://www.nestle.com.my/asset-
library/documents/pdf/nestle_corporate_governance_financial_report_2017.
pdf

TalkingOfMoney. (n.d.). Bagaimana pasaran bon bertindak balas terhadap
perubahan dalam Kadar Dana Persekutuan? Retrieved from
TalkingOfMoney: https://ms.talkingofmoney.com/how-does-bond-market-
react-to-changes-in-federal-funds-rate

168