การบริหารความเสี่ยง

RISK MANAGEMENT

การบริหารความเส่ียง

ศาสตราจารย์ ดร.เรวตั ร์ ชาตรีวิศิษฏ์

ศาสตราจารย์ ดร.เรวตั ร์ ชาตรวี ศิ ษิ ฏ์

ประธานสถาบนั พฒั นาทรพั ยากรมนุษย์ (HRDI)

การศกึ ษา

• ปรญิ ญาตรี วทบ.(เศรษฐศาตรเ์ กษตร) มหาวทิ ยาลัยเกษตรศาสตร์
ปรญิ ญาตรี B.A.(Training & Leadership) Almeda Univercity,U.S.A

• ปรญิ ญาโท ศศม.(เทคโนโลยสี งั คม) มหาวทิ ยาเกรกิ
ปรญิ ญาโท M.A. NORTHERN ILLINOIS Unlv U.S.A
ปรญิ ญาโท MPM สถาบัน American Academy of Project Management,U.S.A.

• ปรญิ ญาเอก Ph.D in Business Administration จาก LOUISSIANA STATE Unlv U.S.A.
• ปรญิ ญาเอก Ph.D in Religious Study from Almeda University, U.S.A.

ประสบการณ์ดา้ นการทาํ งาน

•ทปี่ รกึ ษาดา้ นประชากรศาสตร์ หมายเลข 530 กระทรวงการคลัง

• ทป่ี รกึ ษาดา้ นการตลาดและบรหิ ารโครงการของสถาบนั CIC,AAPM /Marketing

Consultant-Project Management Program Academy U.S.A.

• กรรมการบรหิ ารสถาบนั พฒั นาการบรหิ ารธรรมนติ ิ ดา้ นวทิ ยากร
• ทป่ี รกึ ษาสถาบนั พฒั นาการสง่ ออก
• ฯลฯ • กลมุ่ ธรุ กจิ เจรญิ โภคภัณฑ์
• กลมุ่ ธรุ กจิ เครอื KSL
ผลงานดา้ นตาํ ราและเอกสารงานวจิ ยั • การประปานครหลวง
• กระทรวงสาธารณสขุ
• การบรหิ ารธรุ กจิ ยคุ ใหม่ • หัวหนา้ งานยคุ ใหม่ • กระทรวงการคลงั
• กระทรวงศกึ ษาธกิ าร
• PRO-ACTIVE THINKING • 9 กลยทุ ธสดุ ยอดการบรหิ าร • ฯลฯ

• การบรหิ ารเชงิ กลยทุ ธ์ • Management By Quality

• การพัฒนาทมี งาน • ฯลฯ

การบริหารความเสี่ยง

• คอื การบรหิ ารปัจจยั และควบคมุ กิจกรรม รวมทงั้ กระบวนการ
ดาํ เนินงานตา่ งๆ โดยลดเหตแุ ละโอกาสท่ีองคก์ รจะเกิดความ
เสียหายใหร้ ะดบั ความเสียหายท่ีจะเกิดขนึ้ ในอนาคตในระดบั
องคก์ รยอมรบั ได้ ประเมินได้ ควบคมุ ได้ และตรวจสอบไดอ้ ย่าง
มีระบบ โดยคาํ นงึ ถงึ การบรรลวุ ตั ถปุ ระสงค์ เพ่ือเปา้ หมายของ
องคเ์ ป็นหลกั

กระบวนการบริหารความเส่ียง

• กาํ หนดวตั ถปุ ระสงค์
• ประเภทของความเส่ยี ง
• การประเมินความเส่ียง
• การกาํ หนดวธิ ีการจดั การความเส่ยี ง
• การติดตามผลและรายงาน

กาํ หนดวตั ถุประสงค์

การติดตามผลและรายงาน การระบุความเส่ียง

การจดั การความเสี่ยง การประเมนความเส่ียง

กาํ หนดวตั ถุประสงค์

• เพ่ือใหท้ ราบขอบเขตการดาํ เนินงานในแตล่ ะระดบั และสามารถ
วเิ คราะหค์ วามเส่ียงท่ีจะเกิดขนึ้ ไดค้ รบถว้ น การกาํ หนด
วตั ถปุ ระสงคใ์ นระดบั หยว่ ยงาน หรอื สายงานก็ดี จะตอ้ ง
สอดคลอ้ งหรอื เป็นไปในทิศทางเดยี วกบั วตั ถปุ ระสงคข์ อง
องคก์ ร เพ่อื ใหว้ ตั ถปุ ระสงคใ์ นภาพรวมบรรลเุ ปา้ ประสงค์ และ
ในการกาํ หนดวตั ถปุ ระสงคจ์ ะตอ้ งคาํ นงึ ถึงหลกั

ระบุประเภทของความเสี่ยง

• ความเส่ยี งดา้ นการบรหิ าร
• ความเส่ยี งดา้ นการดาํ เนินงาน
• ความเส่ยี งดา้ นการเงิน
• ความเส่ียงดา้ นการปฏิบตั กิ ารของบคุ ลากร

ความเสี่ยงด้านการบริหาร

• การกาํ หนดระบบ และบคุ ลากรในการบรหิ ารองคก์ ร
• การบรหิ ารการทาํ งานของบคุ ลากรใหม้ ปี ระสทิ ธิภาพสงู สดุ

ความเสี่ยงดา้ นการดาํ เนินงาน

• ความเส่ียงในดา้ นการรบั งาน
• ความเส่ียงในเรอ่ื งความคมุ้ คา่ ในการใชเ้ ครอ่ื งมือ อปุ กรณ์
• ความเส่ยี งในเรอ่ื งความสาํ เรจ็ ของงาน

ความเสี่ยงด้านการเงนิ

• ความเส่ยี งดา้ นการนาํ เงินไปลงทนุ
• ความเส่ียงจากความคมุ้ คา่ ในการลงทนุ

ความเส่ียงด้านการปฏบิ ตั งิ านของบุคลากร

• ความเส่ียงดา้ นการสญู เสยี บคุ ลากรท่สี าํ คญั
• ความเส่ียงดา้ นความปลอดภยั ในการปฏิบตั ิงาน

การคน้ หาความเส่ียงในแต่ละดา้ นสามารถ
ดาํ เนินการไดห้ ลายวธิ ี

• การทาํ Workshop
• การสมั ภาษณ์
• การระดมความคดิ
• แบบสอบถาม

การประเมนิ ความเสี่ยง

• การวเิ คราะห์
• การประเมินผล
• การจดั ลาํ ดบั ความเส่ียง

การวเิ คราะห์

• ประเดน็ หรอื สาระความเส่ียง
• ปัจจยั เส่ยี ง
• ผลกระทบหรอื ปัญหาท่ีคาดวา่ จะเกิดตามมา

ปัจจยั เสี่ยง

หมายถงึ ส่งิ ใดก็ตามท่ีเป็นเหตทุ งั้ ท่ีมาจากภายในและภายนอก
ท่ีกระกบกระเทือนตอ่ สถานภาพของบรษิ ัท ถือวา่ เป็นปัจจยั ท่ี
ก่อใหเ้ กิดความเส่ยี ง ในการพจิ ารณาตอ้ งทาํ สมมตุ ิฐานตา่ ง ท่ี
คาํ นงึ เป็นการลว่ งหนา้ ในการบง่ ชคี้ วามเส่ียง อาจเลือกวธิ ีการ
ใดวิธีการหนง่ึ หรอื หลายวธิ ีท่เี หมาะสมตามลกั ษณะการ
ประเมินกิจการหรอื ลกั ษณะความเส่ียงท่ีอาจเกิดขนึ้ ได้ ทงั้ นีใ้ น
การตงั้ สมมตุ ิฐานท่ีสมบรู ณค์ วรมีองคป์ ระกอบของการอธิบาย
สมมตุ ิฐานดงั นี้

สมมุติฐานที่สมบูรณ์ควรมีองคป์ ระกอบ
ของการอธิบายสมมุติฐานดงั น้ี

• เนือ้ หาขอบเขต
• ขอ้ มลู ประกอบสถานการณท์ ่ีเหมาะสม อยใู่ นรูปของสถิติ เชน่

• ขอ้ มลู จากการดาํ เนินงานท่ีผา่ นมา ประสบการณต์ า่ งๆ
• ขอ้ มลู จากการตดั สนิ ใจ
• ขอ้ มลู จากภายนอก เช่น ธรุ กิจเดียวกนั

ผลกระทบหรือปัญหาทค่ี าดว่าจะเกดิ
ตามมา

• หมายถงึ ผลท่ีเกิดจากสมมตุ ิฐานของเหตกุ ารณท์ ่ีคาดการณไ์ ว้
เป็นการลว่ งหนา้ ของแตล่ ะสมมตุ ิฐาน ควรอธิบายไวช้ ดั เจนวา่
ไดเ้ กิดอะไรขนึ้ มีอะไรท่ีเป็นความเสียหาย ระบขุ นาด และ
ปรมิ าณความเสียหาย โดยใชข้ อ้ มลู จาก
- เหตการณล์ กั ษณะนีท้ ่ีเกิดมาแลว้ และมีการบนั ทกึ ไว้
- การแกป้ ัญหาหรอื จากการตดั สินใจ (ประสบการณ)์

ในการพจิ ารณาผลกระทบทคี่ าดว่าจะเกดิ ตามมา จะต้อง
พจิ ารณาให้ครอบคลุมทุกด้าน คือ

• ดา้ นการดาํ เนินงานของบรษิ ัท หมายถงึ ผลกระทบดา้ น
การเงนิ กระทบตอ่ รายไดห้ ลกั ของบรษิ ัท

• ดา้ นบคุ คล หมายถงึ เจา้ หนา้ ท่ีปฏิบตั งิ านนนั้ ๆ
• ดา้ นทรพั ยส์ นิ หมายถงึ ผลกระทบตอ่ ทรพั ยส์ นิ ของบรษิ ัท โดย

คาํ นวณเป็นตวั เงิน เพ่ือหาระดบั ความรุนแรง

การประเมนิ ความเสี่ยง

• การประเมินความเส่ียงใหใ้ ชห้ ลกั เกณฑด์ งั ตอ่ ไปนี้

• พิจารณาถงึ โอกาสในการเกิดเหตกุ ารณต์ า่ งๆ วา่ มีมากนอ้ ย
เพียงใด โดยจดั ระดบั โอกาสเป็น 4 ระดบั

• พจิ ารณาถงึ ความรุนแรงของเหตกุ ารณต์ า่ งๆ ท่ีเกิดผลกระทบ
ตอ่ องคก์ ร
• ผลกระทบเชิงปรมิ าณ สามารถคดิ เป็นมลู คา่ ความ
เสียหายได้
• ผลกระทบเชิงคณุ ภาพ ไดแ้ ก่ ผลกระทบตอ่ บคุ ลากร
ภาพลกั ษณข์ ององคก์ ร

การกาํ หนดวธิ ีการจดั การความเสี่ยง

• การหลีกเล่ยี ง คือ ไมย่ อมรบั ความเส่ียงนนั้ เลย เชน่
- เปล่ียนวตั ถปุ ระสงค์
- หยดุ ทาํ กิจกรรม

การโอนย้าย

• โอนความเส่ยี งใหผ้ อู้ ่ืนชว่ ยรบั ผดิ ชอบ เชน่
- การทาํ ประกนั ภยั
- การจา้ งบคุ คลภายนอกเป็นผดู้ าํ เนินการแทน

การควบคุม

• หาวิธีการควบคมุ เพ่มิ เตมิ เพ่ือจดั การความเส่ียง เชน่
- วธิ ีการทางวศิ วกรรม
- การจดั ทาํ แผนฉกุ เฉิน
- การปรบั ปรุงแกไ้ ขกระบวนการ

การยอมรับ

• ขออนมุ ตั หิ ลกั การรบั ความเส่ียงไว้
• ไมต่ อ้ งดาํ เนินการใดๆ

การตดิ ตาม

• ประสานงานติดตามผล โดยมีการติดตามเป็นไตรมาส
• คณะทาํ งานบรหิ ารความเส่ยี ง สรุป ทบทวนปัจจยั ความ

เคสณ่ยี งะทการํ รรมา่ งกราารยเพงา่ือนคกวาารมบเหรหิน็ าชรอคบวามเส่ยี งเสนอ
• กตคราณรมมะลกกาํ าาดรรบับบรรหิหิ าารรคแวลาะมคเสณ่ียะงกเรสรนมอกราา่ รงพรจิาายรงณานาตเหอ่ ็นคชณอะบ
• แจง้ สายงานท่ีเก่ียวขอ้ งเพ่ือทาํ แผนรองรบั ความเส่ยี ง
• จดั ทาํ สรุปเผยแพรใ่ นรายงานประจาํ ปี

โครงสร้างการบริหารความเส่ียง

คณะกรรมการ คณะกรรมกา คณะกรรมการบริหารความเส่ียง
ตรวจสอบ ร
คณะทาํ งานบริหารความเสี่ยง
ฝ่ ายตรวจสอบภายใน คณะกรรมการบริหาร
คณะกรรมการของสายงาน คณะกรรมการบริหารของสาย
คณะกรรมการบริหารของ งาน

ฝ่ าย คณะทาํ งานของสายงาน

Risks of Exotic Derivatives

Exotic Derivativesขอบเขตของเนื้อหา
One
• Overview
• Basics of Option Pricing
• Single-asset Exotic Options
• Multi-asset Exotic Options

Two
• Exotic Structured Products
• Major Types of Risks
• Risk Measures with VaR
• VaR by Simulation

Three
• Market VaR for Exotic Products
• Usage of Exotic Products and

Design
• Hedging Alternatives
• Monitoring
• Course conclusion

Risks of Exotic Derivatives

• Major Types of Risks
• Price Sensitivities
• More on Price Sensitivities
• Sensitivity on Derivatives Portfolio

Major Risks of Derivatives

Counterpart
y Risk

Legal Risk Price Risk

Major
Risks

Accounting Settlement
Risk Risk

Major Risks of Derivatives

Counterpart Rating Liquidit Unwind
y Risk y

Settlement Exchange/OTC
Risk Net/Cash

Model Risk Several models
Parameters
Legal ISDA More on pricing
Risk Appendix risks
Small Printed
Note

IAS39 eX risk Payoff
Marked to the Fair Structure
Accounting Value Reference
Risk Accountant need to point
know the structure
New/Non-
standard

Options Price Sensitivities

Derivatives
• Tthoemoepatsiounres the effects of changes in key factors on the price of

Structured Notes with Embedded Derivatives
• Tthoemdeeabstusreectuhreitieefsfects of changes in key factors on the price of

Note: Don’t forget to use a common sense

Price has to be paid for something.
ysn = yg + y[credit spread] +- Pderivatives
Consider prices of:

• Plain-Vanilla Bond vs Callable Bond
• Plain-Vanilla Bond vs Puttable Bond
• Convertible Bond
• etc.

Options Price Sensitivities

• Key factors that determine the price of options

• Strike Price
• Underlying assets/factors

• Price Change (Delta), Rate of Change (Gamma)
• Trends,
• Elasticity
• distribution and
• stochastic process

• Time to maturity (Theta)
• Volatility (Vega) (and Correlation)
• Risk free rate (Rho)
• Cost of carry (dividend)

• Need to know expected sign of the effects: +, -, ?

Use of the Greeks

• The delta measures sensitivity to price. The ⊗of an instrument is the
mathematical derivative of the value function with respect to the
underlying price.

⊗= (∂V/∂S) (c >0; p <0)

• The gamma measures second order sensitivity to price. The Γ is the
second derivative of the value function with respect to the underlying
price.

Γ = (∂2V/∂S2) (>0 for both c & p)

• The speed measures third order sensitivity to price. The speed is the
third derivative of the value function with respect to the underlying
price.

= (∂3V/∂S3)

The Greeks

• The vega, which is not a Greek letter (ν, nu is used instead), measures
sensitivity to volatility. The vega is the derivative of the option value with
respect to the volatility of stohme uentdraedrilnyigngfi,rm. Tshheavteeramlsokaupspead,tκh,eistseormmettaium, eτ.s
used instead of vega, and

ν = (∂V/∂σ) : > 0 for c & p

• The theta measures sensitivity to the passage of time (see Option time value). Θ
is the negative of the derivative of the option value with respect to the amount
of time to expiry of the option, .

Θ = (∂V/∂T)

• The rho measures sensitivity to the applicable interest rate. The ρ is the
derivative of the option value with respect to the risk free rate, .

ρ = (∂V/∂r)

Less commonly used

• The lambda λ is the percentage change in option value per
change in the underlying price, or
λ = (∂V/∂S) * (1/V)

• The vega gamma, vomma or volga measures second order
sensitivity to implied volatility. This is the second derivative of
the option value with respect to the volatility of the
underlying,
= (∂2V/∂σ2)

• The vanna measures cross-sensitivity of the option value with
respect to change in the underlying price and the volatility,
uwnhiitcchhcaanngealisnovboelaintitleitryp.reted as the sensitivity of delta to a
= (∂2V/ ∂S∂σ)

Less commonly used

• The delta decay, or charm, measures the time decay of delta.
This can be important when hedging a position over a
weekend.
(∂∆/ ∂T) = (∂2V/∂S∂T)

• The color measures the sensitivity of the charm, or delta
decay to the underlying asset price. It is the third derivative of
the option value, twice to underlying asset price and once to
time.
= (∂3V/∂S2∂T)

Implied Volatility

• It is the volatility implied by the market price of the
option based on an option pricing model.

• In other words, it is the volatility that, given a
particular pricing model, yields a theoretical value
for the option equal to the current market price.

• Non-option financial instruments that have
embedded optionality, such as an interest rate cap,
can also have an implied volatility.



Options Price Sensitivities

• Calculation Method

• Analytical

• Fast and Easy
• Cannot apply with complex structure
• Warning! Differentiation cannot be apply with non-continuous

payoff functions, e.g., max(S-K,0)
• [see workshop]

• Numerical Method

• No longer difficult
• Can apply with complex structure

Options Price Sensitivities

• Calculation Method

• Numerical Method

Let c = f(p,q,t,…)
∂c/∂p =≈ ∆c/∆p

= f(p+∆p)-f(p)]/∆p
= f(p)-f(p-∆p)]/∆p
= f(p+∆p)-f(p-∆p)]/[2∆p]

A Lot More on Options Price Sensitivities

Volatility
Risk

Expected Correlation
/Non-linear
Trend
Price Risk

Liquidity / Interest Statistical Model/Non-
Rate/Discount Distributio
Exchange vs OTC differentiable
Factor n payoff

Sensitivities on Derivative Portfolio

Position Deltas
Multiple Transactions on Single Factor

∆p = Σini∆i

Single Transaction on Multiple Factors

∆p = Σjmj∆j

Single Transaction on Multiple Factors

∆p = Σijkij∆ij

Sensitivities on Derivative Portfolio

Example

Position unit asset Delta/Unit Total Deltas

Long 300 shares +300 stock = ni∆i 300.00

1.00

Long 40 contracts +40 Puts -0.46 -18.40

Short 150 contracts -150 Calls 0.80 -120.00

Long 62 contracts +62 Calls 0.28 17.36

----------------

∆p = 178.96
=========

If stock price increases by 1 Baht, the value of portfolio will increase by 179 Baht.

Generalized Portfolio Sensitivities

Change in the value of the portfolio is
Vp =[Theta]pdT+[Delta]pdS+0.5*[Gamma]p(dS)2

Applications:
• To measure its risk by VaR (add the probability

distribution of changes in market risk factors)
• Hedging

• Delta Hedge
• Delta-Gamma Hedge

Generalized Portfolio Sensitivities

C = C(T,S,r,σ)

dC =(∂c/∂T)dT+(∂c/∂S)dS +(∂c/∂r)dr + (∂c/∂σ)dσ
+(1/2)(∂2c/∂S2)(dS)2

Assume r,σ are constant, the change in the value of the
portfolio is

Vp =[Theta]pdT+[Delta]pdS+0.5*[Gamma]p(dS)2

Value depends on time decay, passing of time, sensitivity to changes in prices,
and changes in the underlying asset price.

Why Gamma is Important?

If 2 portfolios with Portfolio
equal delta, the one Value
with larger gamma
will gain more when
the underlying price
increases.

Underlying
price

Why Elasticity is Important?

It measures percentage Portfolio
change in price of options Value
relative to percentage in
the underlying price. Underlying
price
It eliminates different
magnitude of portfolio The green is more elastic
value with different scale of than the red one.
value

Gamma values are
comparable when
portfolios have the same
value

Risks on Options

• Risk involves (almost) everyone

• Lawyers, A/C, finance, counter party, quantitative man

• Several Dimension of Risks
• Too many risk factors
• Risk factors/effects keep changing all times.

SIMPLE, PRACTICAL RISK ASSESSMENTS AT
DEPARTMENTAL LEVEL

THREE easy steps to work through ...
1 An exercise on a white board
2 Some simple format to fill in
3 Some ACTIONS to take place …