第一堂课 STOCK VALUATION (PART1)

马来西亚股市线上教学班 E-STUDY 2020 (股票投资分析图书馆 STOCKSTREET2U)

第一堂课 STOCK VALUATION - 股票的价值以及估值

(简介)
股票一定有它自己的价值，一间好的公司我们要买在什么价格才是最合理的？
很多人遇到的问题就是，买入股票的时间往往它是会持续下跌，是不是股票的价格过高，超过了合
理的水平.所以市场不允许股票继续往上涨,而转跌出现卖压,导致投资者蒙受亏损.
1.（如何去估值？股票的本益比 PE）

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在上图你们所看到的本益比 PE(图是摘自 www.klsescreener.com)，
是由上市公司每股的价格 PRICE 除÷每股利润“EPS”而得到的答案.
PE 本益比分析是可以反映公司现有的价格到底是贵还是便宜？
我们举个 STANDARD 的例子分成五个阶段:

-PE 40 以上是属于危险水平的高估值状态
-PE 25-39 之间是属于高估值状态
-PE 11-24 之间是属于中等估值状态
-PE 10 以下是属于低估值和便宜的股票
-PE 5 以下是属于无人问津，甚至是冷门生意行业，冷门的股票.

看以上两张截图，一张是 GENM 4715 (Genting Malaysia)主板消费股，
以及 PENTA 7160 主板科技股.
GENM 则显示 PE 9，PENTAMASTER 则显示 PE 21，那么哪只股票会贵呢？
一目了然，GENM PE9 是低估值-代表便宜，而 PENTAMASTER 是属于中等估值水平（就不会太贵也不
会太便宜，就刚刚好）.
在这里我们先解释第一阶段的估值，接下来会解释更加清晰的.

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2. (行业的平均本益比 PE)
在以上的两只股票的解释，其中 GENM 4715 一种股票是在“消费股”的领域 Consumer Products &
Services.
而另外一只股票则是在 “科技股”的领域 TECHNOLOGY.
由于行业的因素，本益比 PE 也会是不同的估值方式.

科技领域现在是属于高增长阶段，所以很多的科技股的估值都会比较高, 截止 2019 年，平均科技行
业的 PE 是大概在 30 左右，而消费类的股票平均的 PE 是在 10-15 之间横走.
我们马来西亚消费类的股票总共有 175 家公司，其中有分为“必须消费” 以及“非必须消费”
非必须消费类的股票 例如：GENM 云顶大马，还有 BAT 4162 英美烟草, AIRASIA 5099 亚洲航空
必须消费例如:NESTLE 4707, DLADY 3026.

以现状来看我们大马市值最高的消费类就是我们的 NESTLE,市值约 320 亿，每股 PE 是 47.64
每股的价格是 136.700 (03/04/2020 周五闭市价)

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在这个必须消费类的股票，往往熊市来到，经济不好的时候，他们的股票的抗跌性是非常的高，每
个人在家依然是要喝咖啡，喝 MILO 等等，而且都是大机构，基金持有它很多股.
但由于 PE 高，不利于我们散户投资者去投资，当然如果有一天 NESTLE 的 PE 从高峰回落，并不是因
为公司的业绩转差而回落，而只是被某些机构或基金退出大股东，我们还可以考虑去捞这只股票当
它非常便宜的时候.
切记这张图我们在前面教导大家的.

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那科技类型的公司，如 PENTA，PE 在 21 倍的数字，又是一个怎么样的概念？
以下这图的排列是根据公司市值最大开始:
主板科技股一共有 39 家公司在大马注册上市,
INARI 是我们大马的科技龙头股，市值目前仅剩下 39 亿，从高峰 60 亿蒸发了约 21 亿的市值左右.
PENTA 目前是位居是位居第六市值科技股.

科技股领域平均的 PE 值是在 30 倍左右，因为科技股的趋势与发展在这个时候非常的快，跟随着全
球手机领先的 I-PHONE，甚至是工业 4.0，或者电子收费系统，软件开发，云端系统等等，都是全球
的趋势，包过美国最大市值的公司都是来自科技行业，如 AMAZON, MICROSOFT,GOOGLE, APPLE 等
等.

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往往科技类型的公司，大部分都会处在这个阶段内，对于 PE 11-24 之间反而是属于“低估，便宜”，
反而处在 PE25-39 之间是“中等估值水平”.
-PE 25-39 之间是属于高估值状态
-PE 11-24 之间是属于中等估值状态

那么 PENTA 对于目前 PE 21，是适合买吗？当然这个在“PART2” 我们会聊到

在这堂课内“关于科技的成长趋势”我就暂时不会解释那么多，必须等待第三堂课“GROWTH
STRATEGY”成长型公司的特点，我们才会慢慢解释.

3.（板块的龙头股，代表在该板块内市值最高的公司）
马来西亚有十三个股票板块，每个板块都有市值最高的股票，如 NESTLE 就是消费类板块的龙头股，
市值约 320 亿，而 INARI 为科技板块最高市值的，约 32 亿，金融股最高市值的 MAYBANK，市值约
800 多亿，还有我们的建筑领域 GAMUDA 为市值最高的建筑行业.

一般根据我们的经验，一个领域的代表股，其他的小型股，或者二三线股，如果 PE 不幸超越了龙头
股的 PE，我们以下举几个例子:

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以下这张图，就是我们大马的主板建筑股 Construction, GAMUDA 为建筑股的龙头，市值约 73 亿，
对比其他市值低于 GAMUDA 的，如 IJM 怡宝工程，市值约 55 亿，还有其他的小公司等等，
GAMUDA 目前的 PE 为 10 倍，而 SUNCON 为 15 倍，IJM 为 14 倍，其余的都是约在 10 左右.

如果你买入一家公司的股票，你必须谨慎甚至是要做一下基本的对比，如果以现状我买入了
SUNCON 5263，可能股票下跌的风险会高，毕竟本益比 PE 已经高过了龙头股，除非你有一个很好的
理由你要去买比龙头股更昂贵的估值，例如 SUNCON 5263 拥有一个更庞大的建筑订单，可能订单的
回报率要远远大于 GAMUDA，又或者这些高回报的订单是可以带动公司在未来数年业绩的持续成长
率.
(这里我们就要在第三堂课: “GROWTH STRATEGY”成长型公司的特点，我们才会慢慢解释.)

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4.(了解股票是否是贵还是便宜？)
我们又回到之前的这个图，PE 之前我们聊到 PE 9 的 GENM 是便宜，但何为真的便宜？
我们就要来和大家探讨.

从以下这个链接，我们可以打开 GENM 的技术图走势图，我们称为技术走势.

https://www.klsescreener.com/v2/charting/chart/4715

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GENM 于 24/Jan/2020 高峰一度在 3.260 左右的价位，在短时间内下滑由于全球冠状病毒的事件，导
致股票大幅度下跌，一度跌幅 43.76%，导致很多投资者蒙受大幅度亏损（在第二堂课 RISK
MANAGEMENT 风险与管理） 我们也会教导大家如何应对这些策略.
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往回看 GENM 最新一度的资料显示，EPS ‘每股利润’是在 23.50，闭市价则是 2.030.
如果以之前的顶峰 3.260 的价位 PRICE 我们拿来除÷以每股利润 EPS23.50，那么本益比 PE 是多少
呢？
3.260 Price÷23.50 EPS = 13 (PE)
既然我们得出了答案是 PE 13，那么现在是 PE 9, 你说股价是便宜还是贵？
正如我们之前的图所讲的，对照一下是属于‘便宜’的股票，那么以实战经验来看的话，现在的价格
GENM 是属于便宜，那么在冠状病毒事件还未解决之前，我们应该给 GENM 什么合理水平呢？
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答案是: PE10 为合理水平，现在是 PE9，我们是否要趁低买入呢？
在这里我们就要做一个估算，我们打个假设 GENM 如果回到了每股 2.350 的价位，那么以合理水平
的 PE 来说是 10，（2.350 Price÷ 23.50 EPS = 10 PE）
那么我们是不是应该在股票还未涨至 2.350 每股的价格，就应该要先在 2.030 买先呢？
答案是正确的，股票的市场每天都在波动，我们应该要趁低吸纳股票，不能够眼睁睁的在等着股票
回升了之后才来去留意，这些基本的知识我们应该要去了解，要如何比人家快一步去吸纳，买入股
票.
那么我们来评估第二只股票 PENTA 是否便宜?

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同样的我们打开技术图表 https://www.klsescreener.com/v2/charting/chart/7160

PENTA 于 21/01/2020 最高峰股价在 5.570 每股一度下滑至 2.400 的价位，跌幅为 56.76%，让投资者蒙受巨额亏
损，当然第二堂课 RISK MANAGEMENT, 我们会教大家避开类似的风险.
PENTA 的 EPS 最新为 17.49 每股利润，同样的方程式 我们以 5.570 PRICE ÷17.49 EPS= 31 PE
那么现在 PENTA 是 PE 21，该如何是好？

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PENTA 在未大跌前是在 PE 31，而如今仅剩下 PE 21，之前我们提到科技行业的平均 PE 为 30 左右，
所以 PE11-24 之间对于科技股而言是 “便宜” ， 立场对比消费类的是刚好相反.
PENTA 现在在 21，所以在“冠状病毒事件” 还未解决前，合理的水平应该是 PE 24, 尽量不要超过 PE
25 为安全点.
同样的方程式，假设 PENTA 的股价是 4.200 PRICE ÷ 17.49 EPS = 24 PE ，所以 PENTA 在 4.200 的价位
是合理的，超越 4.200 太多就是中等估值状态，如今是低估值，为何不趁现在 3.690 的价位入手呢？
当然买在更低价位的投资者，他们已经在短期获利约 30-50%。
假如投资者买在 2.500 的价位 = 2.500 Price ÷ 17.49 EPS = 14 PE ，所以严重低估，投资者吸纳股票而
赚取丰厚的回酬.
小小提示：所以并非长线价值投资才能获取丰厚的回酬，短期的投资如果注意到股价严重低估，也
可以趁机入手，短期内一样可以获取丰厚的回酬.

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