ตัวอย่าง stock market101

ตลาดหุ้น 101

FROM BULL AND BEAR MARKETS
TO DIVIDENDS, SHARES AND
MARGINS — YOUR ESSENTIAL
GUIDE TO THE STOCK MARKET

ARROW



ต1ลา0ด1หุ้น

จากตลาดกระทงิ และตลาดหมี ไปจนถึง
เงินปนั ผล, หลักทรัพย์ และมาร์จิ้น

—คูม่ ือส�ำคญั เพ่ือแนะนำ� ตลาดหลักทรพั ย์

มเิ ชล เคเกน (ผูต้ รวจสอบบัญชี - CPA) : เขยี น
ชาครีย์นรทิพย์ - บงั อร เสวิกลุ : แปล

ตลาดหุ้น 101

STOCK MARKET 101

มเิ ชล เคเกน : เขียน ชาครยี ์นรทิพย์ - บงั อร เสวิกุล : แปล

จัดท�ำ โดย

ส�ำ นกั พมิ พ์แอร์โรว์
ในเครอื บรษิ ัท แอรโ์ รว์ มลั ตมิ ีเดยี จ�ำ กัด
เลขท่ี 1 ถนนก�ำ แพงเพชร 6 ซอย 5 แยก 6 (โกสุมนเิ วศน์ ซ. 2)
แขวงทงุ่ สองหอ้ ง เขตหลักส่ี กรุงเทพฯ 10210
โทรศพั ท์ 0-2573-6584
Email : [email protected] Line ID : @arrow11
hompage : www.arrowmultimedia.co.th
Copyright © 2016 by Simon & Schuster, Inc.
Published by arrangement with Adams Media, an Imprint of Simon & Schuster, Inc.,
1230 Avenue of the Americas, New York, NY 10020, USA.
Thai Language Translation Copyright © 2022 by Arrow Multimedia Co.,Ltd.
All rights reserved.
© สงวนลิขสทิ ธิ์โดย บรษิ ัท แอร์โรว์  มลั ติมเี ดีย  จำ� กัด
หา้ มน�ำส่วนหนง่ึ ส่วนใดของหนังสอื เล่มนไ้ี ปลอกเลียน ทำ� ส�ำเนา ถ่ายเอกสาร หรอื น�ำไปเผยแพรใ่ นอินเทอร์เน็ต
หรือสอื่ ต่างๆ ไม่ว่าในรูปแบบใด นอกจากได้รบั อนุญาตเป็นลายลกั ษณอ์ ักษรเท่าน้ัน

ข้อมลู ทางบรรณานกุ รม
  เคเกน, มิเชล.
  ตลาดหุ้น 101—กรงุ เทพฯ : แอร์โรว์, 2565.
  336 หนา้ .
  1. การลงทนุ I. ชาครีย์นรทพิ ย์ - บังอร เสวิกลุ , แปล II. ชือ่ เรื่อง.
  ISBN 978-616-434-281-1

บรรณาธกิ าร : นิคม ชาวเรอื
ผู้จดั การทัว่ ไป : เดอื นนภา สรุ ามิตร ฝ่ายขาย : ณลินพรรณ เผ่าพนั ธุข์ าว
กองบรรณาธิการ : สภุ าภรณ์ สว่างจนั ทร,์ อญั ญารตั น์ ออ่ นฤทธ,์ิ ชญานี ขนุ พิลึก
พิสจู น์อักษร : วลยั กร เตม็ ขนั ท,์ ปวนั รตั น์ เกียรตธิ ีรชยั
ศิลปกรรม : ชมพนู ชุ ขอดค�ำ
จดั จำ�หนา่ ยทั่วประเทศโดย
บรษิ ัท อมรินทร์ บคุ๊ เซน็ เตอร์ จ�ำ กัด
108 หมทู่ ี่ 2 ถ.บางกรวย-จงถนอม ต.มหาสวสั ดิ์ อ.บางกรวย จ.นนทบรุ ี 11130
โทรศัพท์ 0-2423-9999 โทรสาร 0-2449-9222, 0-2449-9500-6
hompage : www.naiin.com
พมิ พท์ ่ี : บริษทั ก๊ดู เฮด พริ้นทต์ งิ้ แอนด์ แพคเกจจิ้ง กรปุ๊ จำ�กดั
6/1 ซอยเสรไี ทย 58 ถนนเสรีไทย นิคมอตุ สาหกรรมบางชัน
แขวงมนี บุรี เขตมนี บรุ ี กรงุ เทพมหานคร 10510
โทรศพั ท์ 0-2136-7042 โทรสาร 0-2136-7043

ราคา 420 บาท

MICHELE CAGAN, CPA

มิเชล เคเกน (ผูต้ รวจสอบบญั ชี - CPA) เคยท�ำงานเปน็
นกั วางแผนการเงนิ นกั บญั ชี และทป่ี รกึ ษาดา้ นภาษี ส�ำหรบั ทงั้ บคุ คล
และส�ำหรับเจ้าของธุรกิจระดับเล็ก เธอเป็นนักเขียนเจ้าของผลงาน
เกี่ยวกับ การเงินส่วนตัวและธุรกิจหลายเล่ม รวมถึง Investment
101, The Everything Accounting Book, Streetwise Struc-
turing Your Business, Streetwise Business Plans with CD,
Streetwise Incorporating Your Business

คำ� นำ� สำ� นกั พิมพ์

“ตลาดหุ้น” เป็นตัวแทนของสถานที่ท่ีมีการแลกเปลี่ยนเงินทองมูลค่า

นับพันๆ ลา้ นทกุ วัน มีทัง้ เรอ่ื งราวของชยั ชนะและความล้มเหลว รวมถึง
ทรัพย์สมบัติที่ถูกสร้างและสูญหายไป ณ ท่ีแห่งน้ี แต่ตลาดหุ้นสามารถ
ช่วยท�ำความฝันของใครหลายคนกลายเป็นจริง และท�ำให้คุณขึ้นสู่ความ
ส�ำเร็จได้อย่างรวดเร็ว จากการถือหุ้นมูลค่าต�่ำและมันได้กลายเป็นหุ้น
บลูชิพมลู ค่าสงู อย่างไม่นา่ เชือ่ ดังนนั้ ความรทู้ ุกอย่างทเี่ ก่ยี วข้องกบั ตลาด
หุ้นจะเป็นส่ิงที่ช่วยให้คุณท�ำก�ำไรจากการซ้ือ-ขายหุ้น และช่วยปกป้อง
คณุ จากการสิ้นเนื้อประดาตวั
มิเชล เคเกน (ผู้ตรวจสอบบัญชี - CPA) ได้รวบรวมเกร็ด
ความรู้ทจ่ี �ำเปน็ ตอ่ การเขา้ สตู่ ลาดห้นุ จนกลายเปน็ คมู่ อื ปพู ้นื ฐานซ่งึ เรยี ก
ไดว้ า่ เปน็ วิชา “ตลาดหุน้ 101 (STOCK MARKET 101)” โดยจะ
ใหค้ วามรตู้ งั้ แตเ่ รมิ่ ตน้ อยา่ งตลาดหลกั ทรพั ยร์ ปู แบบกระทงิ กบั หมี ตลาด
เงนิ ตราตา่ งประเทศ ตวั ชว้ี ดั ทางเศรษฐกจิ ดชั นหี นุ้ หนุ้ สามญั หนุ้ บรุ มิ สทิ ธิ
และหุ้นประเภทต่างๆ ไปจนถึงกลโกงการลงทุนในตลาดหุ้นท่ีคุณต้อง
ระมดั ระวังอย่างยงิ่ คณุ จะสามารถศกึ ษาและเขา้ สู่ตลาดหลกั ทรัพยพ์ รอ้ ม
ความรทู้ จ่ี �ำเปน็ ได้ โดยการเรยี นรจู้ ากเนอ้ื หาในหนงั สอื ตลาดหนุ้ 101 เลม่ นี้
เพ่ือเสริมความรู้ความเข้าใจในการลงทุน และเพื่อผลก�ำไรท่ีคุณจะได้รับ
จากตลาดหุ้นอยา่ งมหาศาล

ส�ำนักพมิ พแ์ อร์โรว์

สารบัญ

บทน�ำ 11
1. ตลาดหลักทรพั ย ์ 13
2. ตลาดหลกั ทรพั ยน์ วิ ยอร์ก 27
3. ตลาดหลักทรัพยแ์ นสเดก็ 33
4. การซอ้ื ขายผ่านตลาดต่อรอง 38
5. ตลาดหลกั ทรัพย์ในตา่ งประเทศ 46
6. อทิ ธพิ ลจากการเมืองระหวา่ งประเทศชาต ิ 58

ตอ่ ตลาดหลักทรพั ย์สหรฐั ฯ 63
7. กระทิงกบั หมี 71
8. ฟองสบ ู่ 79
9. ตลาดหนุ้ ลม่ 86
10. ภาวะตืน่ ตระหนก 90
11. ส�ำนกั งานคณะกรรมการก�ำกบั หลกั ทรัพย์
97
และตลาดหลักทรพั ย์สหรัฐอเมริกา 106
12. ตวั ชวี้ ดั ทางเศรษฐกจิ 108
13. ดชั นีหุ้น 114
14. ดัชนดี าวโจนส์
15. ดัชนเี อสแอนดพ์ ี 500

16. ดัชนีแนสแดก็ คอมโพสติ 117
17. ดัชนีแนสแดก็ 100 119
18. ดัชนีรัสเซล 2000 121
19. ดัชนีวลิ ไชร์ 5000 123
20. มูลค่าหลกั ทรพั ยต์ ามราคาตลาด  125
21. ภาคธุรกิจต่างๆ ในตลาดหลักทรัพย์ 132
22. สถานะความเปน็ เจ้าของ 134
23. หุ้นสามัญ 146
24. หุ้นบุรมิ สทิ ธิ 148
25. หุน้ กู้แปลงสภาพ 152
26. หนุ้ ประเภทต่างๆ 154
27. หุ้นบลูชิพ 157
28. หนุ้ คณุ ค่า 159
29. หุ้นปนั ผลสูง 162
30. หนุ้ เติบโต 164
31. หุน้ วฏั จักร 167
32. หุน้ ตั้งรบั /หนุ้ ท่มี ีความปลอดภยั 169
33. หุ้นเทค 171
34. หุ้นท่มี ีราคาซือ้ ขายต�่ำ 173
35. เงนิ ปนั ผล 175
36. การแตกหนุ้ 181
37. การควบรวมและการเข้าซอ้ื กิจการ 185
38. การซ้ือกจิ การแบบไมเ่ ป็นมติ ร 193
39. การซอ้ื และการขาย 207

40. ค�ำส่ังซ้อื ขายหนุ้ 214
41. โบรกเกอร์ นายหนา้ ซอื้ ขายหนุ้ 221
42. สโมสรนกั ลงทนุ 228
43. ว่าดว้ ย IPO 233
44. เทคนิคการลงทนุ ชนั้ สูง 237
45. รายงานประจ�ำปี 241
46. ตารางหนุ้ 247
47. สญั ลักษณท์ กิ เกอร์ 249
48. ทกิ เกอรเ์ ทป 254
49. คณิตศาสตร์ขนั้ พ้ืนฐานส�ำหรบั นกั ลงทนุ 260
50. มูลค่าที่ตราไว้ มูลคา่ ทางบัญชี และมลู ค่าตลาด 264
51. ผลก�ำไรต่อหุ้น 267
52. อตั ราส่วนเปรยี บเทียบระหว่างราคาตลาดของหุน้ 271

ตอ่ ก�ำไรสทุ ธิตอ่ หนุ้
53. อตั ราสว่ นของราคาหนุ้ ตอ่ ก�ำไรทไี่ ดจ้ ากการถอื หนุ้  275
54. ผลตอบแทนรวมจากการลงทุน 277
55. 5 คุณสมบัติของบริษทั ชน้ั เยย่ี ม 279
56. จิตวิทยาของนกั ลงทนุ 282
57. การซอ้ื ขายหลกั ทรัพยโ์ ดยใชข้ ้อมลู ภายใน 285
58. เหล่าเจา้ สัว บารอน ไททนั และไทคนู 290
59. นักลงทนุ ผมู้ ชี ื่อเสยี งและผ้มู ีช่ือเสีย 303
60. กลโกงการลงทุนที่ใหญท่ สี่ ดุ ในประวตั ิศาสตร์ 323
61. กลโกงที่พบเหน็ ได้โดยท่ัวไป 329

10 STOCK MARKET 101

บทน�ำ

หากมองจากภายนอก ตลาดหลักทรัพย์ดูเหมือนเป็นศูนย์รวมความอลหม่าน

วนุ่ วาย ทเ่ี ตม็ ไปดว้ ยตวั เลขลกึ ลบั และผคู้ นทม่ี บี คุ ลกิ โดดเดน่ เกนิ จรงิ อกี ทงั้ ยงั เปน็
สถานทีท่ ม่ี ีการแลกเปลยี่ นเงนิ ทองมลู คา่ นบั พันๆ ล้านกันทุกว่ีวัน แตเ่ ม่ือเพ่งมอง
อย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น คุณก็อาจจะได้รับรู้เร่ืองราวชัยชนะและวีรกรรมของใครสักคน
หรือความล้มเหลว การฆาตกรรม และการฆ่าตัวตาย ไม่นับรวมถึงทรัพย์สมบัติ
ท่ีถูกสร้างและสูญหายไปท่ีนี่ ซ่ึงตลอดห้วงประวัติศาสตร์ของตลาดหลักทรัพย์ที่
เต็มไปด้วยเรื่องราวและสีสันน้ัน คุณจะพบนักลงทุนท่ีสามารถท�ำเงินได้เป็นพันๆ
ล้าน และนกั ลงทุนทส่ี ญู เสียทกุ อยา่ งจนส้นิ เนือ้ ประดาตัว
มีเหตุการณ์ฉาวโฉ่ของบริษัทต่างๆ ที่ถูกผลักดันด้วยความโลภเหลือล้น
กลโกงและแผนหลอกลวง และโครงการที่หลอกลอ่ ผไู้ ม่รูอ้ ิโหนอ่ เิ หน่ต่างๆ รวมถงึ
การใช้ข้อมูลภายในเพื่อซ้ือขายหลักทรัพย์ สิ่งเหล่านี้เกิดข้ึนมากมายในตลาด
หลักทรัพย์ แต่ขณะเดียวกัน ท่ีนี่ก็คือสถานที่ท่ีความฝันสามารถกลายเป็นจริง
ขน้ึ มาได้ อกี ทงั้ เปน็ ทที่ ส่ี ตารท์ อพั เลก็ ๆ สามารถผงาดขน้ึ สคู่ วามส�ำเรจ็ อยา่ งรวดเรว็
จนกลายเป็นหุ้นบลชู ิพมูลค่าสูงทีโ่ ด่งดังไดเ้ ชน่ เดียวกนั
เมอ่ื มคี วามรทู้ เี่ หมาะสมเปน็ อาวธุ นกั ลงทนุ คนไหนกส็ ามารถทจ่ี ะท�ำก�ำไร
จากตลาดหลักทรัพย์ได้ อีกทั้งเรียนรู้ที่จะปกป้องตัวเองจากพวกสิบแปดมงกุฎที่
ไรย้ างอาย และโบรกเกอรท์ ีไ่ ม่ซอ่ื ตรงได้

ตลาดหุ้น 101 11



ตลาดหลักทรพั ย์

(THE STOCK MARKET)

สถานทที่ ค่ี วามมง่ั คงั่ ถกู สรา้ งขนึ้ หรอื สญู หายไดท้ กุ วนั

มนั คอื สถานทที่ คี่ วามมง่ั คง่ั ถกู สรา้ งหรอื สญู หายไดท้ กุ วนั และเปน็ ทท่ี ใี่ ครกม็ โี อกาส

เป็นเศรษฐี หรือสูญเสียทุกอย่างจนสิ้นเนื้อประดาตัว ตลาดหลักทรัพย์เติมไฟแห่ง
ความฝันของการสร้างฐานะด้วยทรัพย์สมบัติมหาศาล แต่มันก็สามารถพลิกผันได้
อย่างกะทันหัน ท�ำลายความหวังจนแหลกสลายและท�ำลายแผนการเงินท่ีเก็บไว้ใช้
ส�ำหรบั อนาคตจนไม่เหลือชนิ้ ดี
นบั ตง้ั แตร่ ะฆงั ดงั กงั วานในเวลา  09.30  น.  เวลามาตรฐานตะวนั ออก ไปจนถงึ
การปิดตลาดในเวลา  16.00  น.  ตลาดหลักทรัพย์ต่างๆ ของสหรัฐฯ ไม่เคยหยุดน่ิง
อยกู่ ับทเี่ ลย แต่การปฏบิ ัติการต่างๆ แทบจะเงียบกริบ ซ่งึ ตา่ งกนั อย่างส้นิ เชงิ กับยุค
“บ๊รู ะเบิดแบบไวลด์ เวสต”์ อันน่าตนื่ เต้น ทเี่ ปน็ เอกลกั ษณข์ องตลาดหลักทรัพยม์ า
ยาวนานจนถงึ เมอื่ สบิ ปที ผี่ า่ นมา เพราะทกุ วนั นเี้ สยี งฮมั เบาๆ ของจอคอมพวิ เตอรไ์ ด้
เขา้ มาแทนท่ีเสียงโหวกเหวกของผู้ค้าหุ้น และเศษกระดาษทีเ่ ปลี่ยนมอื อย่างรวดเร็ว
และล่วงหล่นลงไปปกคลุมแทบทวั่ พ้นื หอ้ ง

ตลาดหุ้น 101 13

กำ� เนดิ ตลาดหลักทรัพย์อเมรกิ นั

เมื่อคร้ังที่สหรัฐอเมริกาเพิ่งเริ่มก่อต้ังข้ึนใหม่ๆ บิดาผู้ร่วมก่อต้ังประเทศสหรัฐฯ
ท�ำงานอย่างหนักเพ่ือท่ีจะสร้างชาติท่ีไม่เหมือนชาติอ่ืนใดในโลก และเม่ือ
ประธานาธบิ ดี จอรจ์ วอชิงตัน ได้แต่งตัง้ ให้อเล็กซานเดอร์ ฮามิลตัน เป็นรฐั มนตรี
ว่าการกระทรวงการคลัง ในปี ค.ศ. 1789 มันก็เป็นการแต่งตั้งท่ียอดเย่ียม
และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ก็ได้ถือก�ำเนิดขึ้นภายใต้การควบคุมดูแลของ​
อเล็กซานเดอร์ ฮามิลตัน โดยเขาได้ก่อตั้งตลาดหลักทรัพย์แห่งแรกของประเทศ
ข้ึนท่ีฟีลาเดลเฟีย ในปี ค.ศ. 1790 หลังจากนั้นไม่นาน ก็เกิดตลาดหลักทรัพย์
นวิ ยอรก์ ข้ึน ในปี ค.ศ. 1792 โดยหุน้ ของธนาคารแบงก์ ออฟ นิวยอรก์ ไดก้ ลาย
เปน็ หุ้นบริษัทเอกชนแรกทีม่ ีการซอื้ ขายกนั
ตลาดหลักทรัพย์ที่ปัจจุบันนี้ ได้รับการเรียกขานว่า ‘ตลาดหลักทรัพย์
สหรฐั ’ นน้ั ประกอบดว้ ย ตลาดหลกั ทรพั ยน์ วิ ยอรก์ (New York Stock Exchange - 
NYSE ) และระบบการรายงานราคาและปริมาณ “ซ้ือขายหลักทรัพย์นอก
ตลาดหลักทรัพย์” ซ่ึงควบคุมโดยสมาคมผู้ค้าหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (National
Association Of Securities Dealers Automated Quotation - NASDAQ)
ในขณะทใี่ นเมอื งตา่ งๆ อาทิ บอสตนั ชคิ าโก ฟลี าเดลเฟยี เดนเวอร์ ซานฟรานซสิ โก
และลอสแอนเจลิส ก็มีตลาดหลักทรัพย์ของตนเองด้วย เช่นเดียวกับเมืองใหญ่ๆ
ในประเทศตา่ งๆ อาทิ ลอนดอน และโตเกยี ว

ก�ำแพงจริง

ชื่อท่ีเรียกที่ต้ังของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กจนติดปากว่าวอลล์สตรีต
(Wall Street) นน้ั มที ม่ี าอย่างตรงไปตรงมา โดยในปี ค.ศ. 1685 ถนน
เส้นน้ีเคยอยู่หลังก�ำแพงสูงที่ถูกออกแบบมาเพ่ือเป็นแนวร้ัวปกป้อง
ชุมชนผตู้ ง้ั ถน่ิ ฐานชาวดตั ช์ จากภยั อันตรายของการบกุ รุกจากกลุ่มชน
พื้นเมืองอเมริกนั และพวกอังกฤษ

14 STOCK MARKET 101

อเล็กซานเดอร์ ฮามิลตนั (Alexander
Hamilton เกดิ ค.ศ. 1755 เสยี ชวี ติ ค.ศ.
1804) ดังที่ปรากฏบนธนบัตร 10
ดอลลาร์สหรัฐ โดยประธานาธบิ ดจี อร์จ
วอชิงตัน (George Washington) แต่ง
ตั้งให้อเล็กซานเดอร์ ฮามิลตัน ด�ำรง
ต�ำแหน่งรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการ
คลงั คนแรกของสหรฐั อเมรกิ า ในปี ค.ศ.
1789 ซึง่ ตลาดหลักทรพั ย์สหรฐั อเมรกิ า
เกดิ ขนึ้ ในชว่ งการดำ� รงตำ� แหนง่ ของเขา
ดา้ นนอกของอาคารตลาดหลกั ทรพั ยน์ วิ ยอรก์ ซง่ึ ตงั้ อยเู่ ลขท่ี 11 ถนนวอลลส์ ตรตี ในยา่ นพนื้ ทด่ี า้ นใตข้ อง
ตวั เกาะแมนฮตั ตนั ปจั จบุ นั เปน็ ทรพั ยส์ นิ ของ Intercontinental Exchange อาคารหลงั นไี้ ดร้ บั การบรรจุ
เปน็ สถานที่ส�ำคัญทางประวตั ศิ าสตร์แห่งชาตเิ มอื่ ค.ศ. 1978

บรรยากาศภายในตลาดหลกั ทรพั ย์นิวยอรก์

ถงึ แมว้ า่ สหรฐั อเมรกิ า ยงั คงกลา่ วอา้ งไดว้ า่ เปน็ ทตี่ ง้ั ของตลาดหลกั ทรพั ย์
ทใี่ หญท่ สี่ ดุ ในโลก แตต่ ลาดหลกั ทรพั ยใ์ หมๆ่ ทผ่ี ดุ ขน้ึ มาทวั่ โลกกก็ �ำลงั ท�ำใหจ้ �ำนวน
บริษัทมหาชนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยท่ัวโลกมีบริษัทเอกชนที่ขายหุ้นใน
ตลาดหลักทรพั ยก์ ว่า 600,000 บรษิ ทั ซึ่งมีการซอ้ื -ขายหนุ้ กันเป็นพันๆ ล้านหุ้น
ทกุ วนั เมื่อคณุ เขา้ ใจว่าตลาดหลักทรัพย์แตล่ ะแหง่ มีความแตกตา่ งกันเชน่ ไร และ
ตลาดเหล่าน้ัน พยายามแข่งขันกันเพื่อดึงดูดการลงทุนของคุณ คุณก็จะมีความ
พร้อมท่จี ะประสบความส�ำเร็จในโลกแหง่ การลงทุนย่ิงขึน้
การแขง่ ขนั ทงั้ ในระดบั ภายในประเทศและในระดบั โลก ยงั สง่ ผลท�ำใหก้ าร
ซื้อ-ขายหุน้ ยิ่งมคี วามโปร่งใสและท�ำให้นกั ลงทนุ ทุกคนสามารถเขา้ ถึงไดด้ ้วย

16 STOCK MARKET 101

ความโลภ...คอื สง่ิ ทดี่ ี

ฮอลลวี ดู ชอบทจ่ี ะกระตนุ้ ดรามา่ ในตลาดหลกั ทรพั ย์ โดยมกั นำ� เสนอ วาณชิ
ธนากรและโบรกเกอร์เป็นพวกผู้ยุยงปลุกปั่นท่ีโหดร้ายและอันตราย ผู้ท่ี
มกั ถูกกลา่ วอา้ งค�ำพดู เสมอๆ กค็ ือ กอรด์ อน เกคโค (Gordon Gekko)
จากภาพยนตรเ์ รอื่ งวอลลส์ ตรตี สำ� หรบั ความเชอื่ หลกั ของเขาทวี่ า่ “ความ
โลภน้ัน เป็นสิ่งท่ีดี—แม้เพราะหาค�ำอื่นท่ีอธิบายมันดีกว่านี้ไม่ได้—ความ
โลภคอื ความถูกต้องและความโลภท�ำใหท้ ำ� งานได”้ ทท่ี ำ� ให้เขาโดง่ ดงั มาก

ท้ังนี้เร่ิมเป็นท่ีแน่ชัดในช่วงยุค ค.ศ. 1990 ว่า นักลงทุนรายย่อยก�ำลัง
กลายเปน็ ผเู้ ลน่ ทมี่ บี ทบาทส�ำคญั ในโลกของตลาดหลกั ทรพั ยว์ อลลส์ ตรตี โดยเฉพาะ
เมอื่ การลงทนุ ออนไลนถ์ อื ก�ำเนดิ ขน้ึ อกี ทงั้ การด�ำเนนิ การเชงิ รกุ เพอ่ื ดงึ ดดู นกั ลงทนุ
รายย่อยในตลาดหลักทรัพย์ช้ันน�ำของสหรัฐอเมริกา 2 แห่ง ได้แก่ NYSE และ
NASDAQ ซึ่งท�ำใหก้ ารซื้อขายหนุ้ และการลงทุนต่างๆ ง่ายขึ้นมาก อีกทั้งราคาไม่
สูงเหมือนแตก่ ่อนแล้ว
ทง้ั น้ี เมอ่ื ผคู้ นเอย่ ถงึ วอลลส์ ตรตี หรอื “เดอะ มารเ์ กต็ ” โดยทว่ั ไปแลว้ พวก
เขามกั หมายถงึ ตลาดรอง (secondary trading market) ซง่ึ เปน็ สถานทที่ นี่ กั ลงทนุ
สว่ นใหญซ่ อื้ และขายหนุ้ แตต่ ลาดแรก (primary market) คือ สถานที่ท่ีทุกสิ่งทุก
อยา่ งเกดิ ขน้ึ โดยขอ้ แตกตา่ งระหวา่ งตลาดทง้ั สองกค็ อื บคุ คลทเี่ กยี่ วขอ้ ง ซงึ่ ในตลาด
แรกนัน้ ผู้ลงทุนขนาดใหญจ่ ะซ้อื หุ้นสามัญโดยตรงจากบรษิ ัทท่ีเปดิ ขายห้นุ ในขณะ
ท่ใี นตลาดรองเปน็ การซ้อื ขายระหวา่ งนกั ลงทนุ เพอ่ื การเปลีย่ นมือผ้ถู ือหนุ้

ตลาดแรก
(Primary Market)

เม่ือบริษัทเอกชน ต้องการท่ีจะระดมทุนจ�ำนวนมหาศาล อาทิ ต้องการเพ่ิมงบ
ประมาณในปรมิ าณทส่ี ามารถชว่ ยใหบ้ รษิ ทั เตบิ โตอยา่ งเตม็ ศกั ยภาพไดน้ น้ั เจา้ ของ
บรษิ ทั กอ็ าจตอ้ งหนั ไปพง่ึ วาณชิ ธนากร (Investment Banker) ซงึ่ ท�ำหนา้ ทแ่ี ตกตา่ ง

ตลาดหุ้น 101 17

จากโบรกเกอร์ (Broker) ผู้ท่ีจะช่วยจัดการเรื่องซ้ือขายในตลาดรอง ทั้งนี้ เพราะ
วาณชิ ธนากรจะเปน็ ผชู้ ว่ ยน�ำทางบรษิ ทั เอกชนเขา้ สตู่ ลาดหลกั ทรพั ย์ และชว่ ยเปลย่ี น
สถานะจากบริษัทเอกชนใหก้ ลายเป็นบรษิ ัทมหาชน
ตลาดแรก คอื สถานทท่ี ่มี ีการสรา้ งหุ้นขึ้น ก่อนทจ่ี ะมีการขายหุน้ ซงึ่ เรยี ก
ว่า การโฟลต (Float) แก่สาธารณะเป็นคร้ังแรก โดยการเสนอขายหุ้นใหม่แก่
สาธารณชนเป็นครั้งแรกของบริษัทใดๆ น้ี เรียกว่า IPO (ย่อมาจากค�ำว่า Initial
Public Offering) และถงึ แม้วา่ โดยหลกั การทางเทคนคิ แล้ว หุ้นเหล่านี้จะถูกเสนอ
ขายแก่สาธารณะ แต่ในความเป็นจรงิ มนั กไ็ ม่ได้เปดิ ส�ำหรับสาธารณชนทั่วไป แต่
หนุ้ เหลา่ นสี้ ว่ นใหญถ่ กู ขายใหก้ บั สถาบนั การลงทนุ ขนาดใหญ่ ซง่ึ มที นุ มากมายเทยี บ
เท่ากบั ปริมาณทนุ ท่บี รษิ ทั ทขี่ ายห้นุ ต้องการระดมทนุ

ตลาดรอง
(Secondary Market)

การซ้ือขายหุ้นเกิดขึ้นทุกวันในตลาดรอง ซ่ึงคือสถานท่ีหรือส่ิงท่ีคนท่ัวไปมักคิดว่า
เป็นตลาดหลักทรัพย์ โดยการซื้อขายหุ้นเหล่านี้เกิดข้ึนในตลาดหลักทรัพย์หลักๆ
ทว่ั ทกุ แหง่ ของโลก อาทิ NYSE, NASDAQ และตลาดหลกั ทรพั ยล์ อนดอน (Lon-
don Stock Exchange หรือ LSE)
ณ ตลาดรองแหง่ นเ้ี อง การซ้อื ขายห้นุ เกิดขนึ้ ระหว่างนกั ลงทนุ โดยบริษทั
ทีป่ ระกาศขายหุ้น ไม่ไดม้ ีสว่ นเกีย่ วขอ้ ง ยกตัวอยา่ ง หากคณุ ตอ้ งการจะซ้อื หนุ้ ของ
บริษัท Coca Cola คุณก็ก�ำลังซื้อหุ้นเหล่านั้นจากนักลงทุนคนอ่ืนๆ โดยท่ีบริษัท
Coca Cola ไมไ่ ดม้ ีส่วนเกย่ี วขอ้ งโดยตรงกับการซ้ือขายเหล่าน้นั เลย

ปกิณกะตลาดหุ้น

เม่ือบริษัทเอกชนซื้อหุ้นของบริษัทตัวเองในตลาดรองจะเรียกว่า การซ้ือ
หนุ้ คืน (Stock Buyback)

18 STOCK MARKET 101

ท�ำไมการลงทุนในหุน้
และตลาดหลักทรัพย์จงึ มีเหตุผล

ถึงแม้ว่าการซ้ือหุ้นมักถูกมองว่าเป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยง แต่เมื่อเวลาผ่านไป
มันก็ให้ผลก�ำไรดีกว่าหลักทรัพย์อ่ืนๆ แม้แต่ทองค�ำ โดยตลอดช่วงเวลาท่ียาวนาน
กว่า 200 ปี (ระหวา่ ง ค.ศ. 1802 - 2002) หนุ้ ใหผ้ ลตอบแทนเฉลี่ยร้อยละ 6.6 ตอ่ ปี
ในขณะทตี่ ราสารหน้ี (Bonds) ใหผ้ ลตอบแทนรอ้ ยละ 3.60 และทองค�ำใหผ้ ลตอบแทน
เพียงร้อยละ 0.7 ย่ิงไปกว่าน้ันสภาวการณ์น้ีเกิดขึ้นจริงทั่วโลก ไม่ใช่เฉพาะใน
สหรฐั อเมรกิ าเทา่ นน้ั ดงั นนั้ ส�ำหรบั ผลตอบแทนการลงทนุ ทแ่ี ทจ้ รงิ ในระยะยาวแลว้
ไม่มีอะไรท่ีดไี ปกว่าตลาดหลกั ทรพั ย์เลย
ในระยะสน้ั มคี วามเปน็ ไปไดท้ ผ่ี ลตอบแทนของหนุ้ จะมคี วามผนั ผวน แตน่ น่ั
กเ็ ปน็ สงิ่ ทใ่ี ชว่ า่ จะคาดการณไ์ มไ่ ด้ แตส่ งิ่ ทผี่ คู้ นสว่ นใหญไ่ มต่ ระหนกั กค็ อื หลกั ทรพั ย์
อนื่ ๆ แมแ้ ตส่ งิ่ ทดี่ เู สมอื นวา่ นา่ จะปลอดภยั และมนั่ คงกวา่ กย็ งั ตอ้ งเผชญิ กบั ชะตากรรม
เดยี วกนั ยกตวั อยา่ ง ตราสารหน้ี ซง่ึ กม็ ผี ลตอบแทนทแี่ ปรปรวนอยา่ งรนุ แรงเชน่ กนั
หากมองในระยะสน้ั
ผลตอบแทนสูงสุดในระยะยาวดังกล่าว ท�ำให้หุ้นดึงดูดใจท้ังนักลงทุนและ
นกั วางแผนการเงนิ เปน็ อยา่ งยง่ิ แตน่ นั่ ไมใ่ ชเ่ หตผุ ลเดยี วทท่ี �ำใหก้ ารถอื หนุ้ นนั้ สมเหตุ
สมผลโดยที่แค่เพียงในสหรัฐฯ ก็มีบริษัทมหาชนท่ีขายหุ้นอยู่ในตลาดหลักทรัพย์
หลายพันแห่ง มนั จึงหมายความวา่ มหี นุ้ หลากหลายรูปแบบให้เลือกสรรและท�ำให้
เปน็ เรอ่ื งงา่ ยมากทจ่ี ะมพี อรต์ การลงทนุ ทม่ี คี วามหลากหลาย ดว้ ยทม่ี ขี อ้ มลู มากมาย
ซึ่งหาได้งา่ ยเพียงปลายนิว้ คณุ สามารถคน้ หาข้อมลู ทางเทคนคิ ประวัติ และข้อมลู
การวิเคราะหห์ นุ้ ตา่ งๆ ได้ในทนั ที ซ่ึงจะช่วยให้คุณติดตามความคบื หนา้ การลงทุน
ของคณุ โดยแทบไม่ตอ้ งออกแรงเลย
นอกจากน้ียังมีประโยชน์ในแง่ของเงินสดอีกด้วย โดยหุ้นเป็นสินทรัพย์ท่ี
สามารถแปลงเป็นเงนิ สดได้งา่ ยทส่ี ุด ซึ่งหมายความวา่ เมอื่ ใดกต็ ามทีค่ ุณต้องการ
ใชเ้ งนิ สด คณุ กส็ ามารถขายหนุ้ เพอ่ื รบั เงนิ สดไดอ้ ยา่ งรวดเรว็ ยง่ิ ไปกวา่ นน้ั การลงทนุ
ในหนุ้ ทีใ่ ห้รายได้ หรือท่เี รยี กว่า หุ้นปันผล (Income Stock หรือที่คนไทยเรยี กว่า
Dividend Stock) นน้ั กม็ ีการปนั ผลอย่างสมำ่� เสมอด้วย ซ่ึงท�ำให้ผู้ลงทนุ ไดร้ บั ผล
ตอบแทนในรูปแบบเงินสดอย่างสม�่ำเสมอและม่ันคง ในความเป็นจริงแล้วอัตรา
เงินปันผลของห้นุ หลายตัวยงั สูงกวา่ อตั ราดอกเบ้ียตราสารหนี้ด้วย

ตลาดหุ้น 101 19

อยา่ งไรกต็ าม กต็ อ้ งบอกวา่ ตลาดหลกั ทรพั ยอ์ าจมกี ารแกวง่ ตวั อยา่ งรนุ แรง
จนน่าหวั่นไหว (ราคาหุ้นจะข้ึนลงแบบไม่สามารถคาดเดาได้เหมือนเครื่องเล่น
พนิ บอล) ซง่ึ จะมีท้งั การไตท่ ่นี า่ ต่นื เตน้ (เม่ือราคาหนุ้ ไต่สงู ขึ้นอย่างต่อเนือ่ ง) หรือ
การตกต�่ำท่ีแสนชอกช�้ำ (เม่ือราคาหุ้นตกฮวบฮาบ) ความผันผวนในระยะสั้นนั้น
ยอ่ มเกดิ ขนึ้ อยแู่ ลว้ แตก่ ารยดึ มนั่ กบั หนุ้ ในระยะยาวกย็ งั ถอื เปน็ ชอ่ งทางทแ่ี นช่ ดั ทส่ี ดุ
ทจี่ ะได้รบั ผลตอบแทนท่ีดที ี่สดุ

การเมืองกับตลาดหลักทรพั ย์

ในชว่ งกลางปที ม่ี กี ารเลอื กตง้ั โดยเฉพาะอยา่ งยง่ิ ในปที เ่ี ตม็ ไปดว้ ยความไมแ่ นน่ อน
อย่างชดั เจน กย็ อ่ มสง่ ผลใหต้ ลาดหลักทรพั ย์มีแนวโนม้ ทจี่ ะตกลง
เม่ือประธานาธบิ ดคี นใหมไ่ ดร้ บั เลอื กและเข้ารับต�ำแหนง่ ตลาดหลักทรพั ย์
ก็มักจะกลับไปสู่แบบแผนที่มักจะคาดเดาได้เสมอ ปกติแล้วในปีแรกของวาระแรก
ของประธานาธิบดีมักจะน�ำความผันผวนมาสู่ตลาดหลักทรัพย์ในช่วงที่รัฐบาลชุด
ใหม่ค่อยๆ ปรบั ตวั กับการเขา้ รับหน้าที่ ถดั มาในปีท่ีสองของรัฐบาลมกั จะน�ำมาซึ่ง
ก�ำไรโดยรวมเลก็ นอ้ ย ตามมาดว้ ยผลตอบแทนทดี่ ขี นึ้ อยา่ งเหน็ ไดช้ ดั ในปที สี่ าม และ
โดยเฉลี่ย แตไ่ ม่เสมอไป ราคาหนุ้ จะเพิม่ ขน้ึ ประมาณรอ้ ยละ 17 ในชว่ งปีทส่ี ามของ
การด�ำรงต�ำแหน่งประธานาธิบดีสมัยแรก ต่อมาเมื่อเข้าสู่สมัยท่ีสอง ผลตอบแทน
เร่ิมนิง่ แต่กระนัน้ ก็มักจะเพิ่มขน้ึ ไปในระดับท่สี งู ขึ้นโดยเฉล่ยี รอ้ ยละ 10 ต่อปี หลัง
จากน้นั ความผันผวนกจ็ ะวกกลบั มาอีกครงั้ เมอ่ื เร่ิมเขา้ สูฤ่ ดูกาลการเลือกต้ังอกี หน
ซง่ึ จะท�ำใหผ้ ลตอบแทนลดลง นับต้ังแตป่ ี ค.ศ. 1833 อตั ราผลตอบแทนโดยเฉล่ยี ใน
ปีที่มีการเลือกตั้งประมาณร้อยละ 6 ถึงแม้ว่าในบางครั้ง มันอาจจะล่วงหล่นไปจน
ให้ผลตอบแทนตดิ ลบกม็ ี

ปกิณกะตลาดหนุ้

ในชว่ งท่ี บารกั โอบามา และ บิล คลินตนั เป็นประธานาธบิ ดีสหรัฐฯ น้ัน
ทั้งสองท่านได้เห็นมูลคา่ ในตลาดหลกั ทรพั ย์เพิ่มสงู ขึน้ กวา่ รอ้ ยละ 50 ใน
ระหวา่ งทีด่ �ำรงต�ำแหนง่ อยู่

20 STOCK MARKET 101

ท้ังนี้ วาระการด�ำรงต�ำแหน่งประธานาธิบดีไม่ได้เป็นปัจจัยเดียวท่ีมี
อิทธิพลต่อตลาดหลักทรัพย์ เพราะผู้ที่จะก้าวเข้ามาด�ำรงต�ำแหน่งในห้องท�ำงาน
รปู ไข่ (Oval Office) ในท�ำเนยี บขาวกม็ ผี ลกระทบอยา่ งชดั เจนเชน่ กนั โดยเฉพาะ
อย่างยิ่งในแง่นโยบายของพรรคการเมือง ยกตัวอย่างในช่วงกว่า 100 ปี
ตลาดหลกั ทรพั ยม์ กั จะมสี ภาพดกี วา่ เมอื่ พรรคเดโมแครตอยใู่ นท�ำเนยี บขาว (ตาม
ข้อมูลจาก www.nasdaq.com) และภายใต้การน�ำของพรรคเดโมแครต ดัชนี
อุตสาหกรรมดาวโจนส์ (Dow Jones Industrial Index) ซ่ึงเป็นตัววัดสุขภาพ
ตลาดหลกั ทรพั ยท์ สี่ �ำคญั ตวั หนงึ่ (จะอธบิ ายในรายละเอยี ดตอ่ ไปในบท ดาวโจนส)์
ก็มีผลตอบแทนร้อยละ 82.7 โดยเฉลี่ย เม่ือเทียบกับผลตอบแทนที่น้อยกว่า ท่ี
ประมาณรอ้ ยละ 44.8 เมอ่ื พรรครีพับลกิ ันอยู่ในอ�ำนาจ

เรอ่ื งอื้อฉาวขององคก์ ร
และตลาดหลักทรัพย์

ผบู้ รหิ ารระดบั CEO ทท่ี จุ รติ และการทจุ รติ ทเี่ กย่ี วกบั บรษิ ทั มกั เปน็ เรอื่ งราวชนั้ ดี
ทไ่ี ดร้ บั ความสนใจจนกลายเปน็ หวั ขา่ วหรอื เนอื้ เรอ่ื งของละครโทรทศั นท์ นี่ า่ ตน่ื เตน้
แต่กระนั้นมันก็สามารถส่งผลกระทบที่ชัดเจนและยั่งยืนต่อราคาหุ้น รวมถึงต่อ
ตลาดหลักทรพั ยใ์ นภาพรวมดว้ ย โดยเฉพาะอยา่ งย่ิง เม่อื มีภาพประกอบของนกั
ธุรกิจระดับผู้บริหารช้นั น�ำทีถ่ ูกใส่กญุ แจมือและโดนลากตวั ไป
ยง่ิ ไปกวา่ นน้ั ผลการศกึ ษาของมหาวทิ ยาลยั สแตนฟอรด์ ระบวุ า่ ผลกระทบ
จากเรอ่ื งออื้ ฉาวขององคก์ รสามารถทจี่ ะเปน็ เชอ้ื ไฟส�ำหรบั ขา่ วโทรทศั นแ์ ละเวบ็ ไซต์
ได้เป็นปๆี และท�ำให้เรื่องลับท่ีนา่ อับอายของบริษัทถกู น�ำมาเปิดเผยตอ่ สาธารณะ
อันจะส่งผลให้ราคาหุ้นด�ำด่ิงลง การศึกษาดังกล่าวได้พิจารณาผลกระทบของ
CEO 38 คน ทีเ่ ป็นตัวการส�ำคัญของเรอ่ื งอื้อฉาวเหล่านั้นที่เกดิ ข้นึ ระหวา่ งปี  ค.ศ.
2000 - 2015 (โดยในนน้ั มคี ดีทวี่ ่าด้วยการโกหก 13 คดี คดีเกี่ยวกบั การประพฤติ
ตนไม่เหมาะสมทางเพศ 8 คดี และคดีทม่ี ีการเงนิ ทนี่ ่าสงสัย 6 คดี) ถงึ แม้ว่าเพียง
คร่ึงหนึ่งของผู้บริหารลงเอยด้วยการลงจากต�ำแหน่งหรือถูกไล่ออก แต่ราคาหุ้น
ของบรษิ ัทของพวกเขาล้วนถูกกระทบท้งั สนิ้

ตลาดหุ้น 101 21

ในขณะทเ่ี รอ่ื งออ้ื ฉาวตา่ งๆ อาจท�ำใหช้ อ่ื เสยี งของบรษิ ทั บางแหง่ เสยี หาย
หรือถูกท�ำลายอย่างถาวร อย่างไรก็ตามก็มีบางบริษัทที่สามารถก้าวข้ามปัญหา
และกา้ วหนา้ ข้นึ มาอกี คร้งั และไมว่ า่ เร่ืองราวจะเปน็ เหตุมาจากปัญหาการท�ำงาน
ภายในของบริษัท หรือเพราะเหตุการณ์ในแง่ลบจากภายนอก รูปแบบของเรื่อง
ออ้ื ฉาว (เรอื่ งออ้ื ฉาวทง้ั หมดไมไ่ ดเ้ กดิ ขนึ้ เพราะพฤตกิ รรมทม่ี พี ริ ธุ ของเหลา่ CEO
เสมอไป) และกระบวนการทบี่ รษิ ทั ด�ำเนนิ การเพอ่ื แกไ้ ขสถานการณค์ อื สง่ิ ส�ำคญั ท่ี
จะเปน็ ขอ้ แตกต่างระหว่างความส�ำเรจ็ หรือความลม้ เหลว

• เหตกุ ารณอ์ ันนา่ สะพรงึ กลวั ของการเสียชวี ติ ท่เี กีย่ วโยงกับการปนเปือ้ น
ของยาไทลีนอล อันเป็นผลิตภัณฑ์ยอดนิยมของบริษัท Johnson &
Johnson (JNJ) ในปี ค.ศ. 1982 สง่ ผลให้หนุ้ ของบรษิ ัทด่ิงลงร้อยละ 17
แตก่ ารแก้ไขสถานการณด์ ว้ ยการเผชญิ หนา้ กบั ขอ้ ครหาของสาธารณชน
อย่างตรงไปตรงมา และการจัดการกับปัญหา (ซึ่งผลปรากฏว่า ปัญหา
น้ันไม่ได้เกิดจากการกระท�ำของบริษัทเลยแม้แต่น้อย) ช่วยท�ำให้บริษัท
สามารถกชู้ อ่ื เสยี งกลบั คนื มา ในขณะทร่ี าคาหนุ้ กร็ บี าวดก์ ลบั ขน้ึ มาภายใน
ชว่ งเวลาประมาณ 4 เดือนดว้ ย

• เม่ือเรือบรรทุกน�้ำมัน Exxon Valdez ชนแนวหิน Bligh Reef นอก
ชายฝั่งอ่าว Prince William Sound ของอลาสก้า ในวันท่ี 28 มีนาคม
ค.ศ. 1989 และส่งผลใหเ้ กดิ นำ้� มนั รั่วไหลหลายล้านแกลลอนน้นั ภยั พบิ ตั ิ
ด้านส่ิงแวดล้อมคร้ังใหญ่น้ีถูกโทษว่าเป็นเพราะความละเลยของบริษัท
และนกั วิเคราะหต์ ่างคาดการณ์ว่าราคาหนุ้ ของ Exxon Mobil (XOM)
จะด�ำดิ่งลง แต่มันก็ไม่ได้เป็นเช่นนั้น ในความจริงแล้ว แม้ภายหลังท่ี
บรษิ ัทจะถูกลงโทษปรับคร้งั ใหญท่ ่ีสุดในประวัติศาสตร์ ประมาณ 5 พัน
ลา้ นดอลลารส์ หรฐั ส�ำหรบั คา่ เสยี หายเชงิ ลงโทษ แตร่ าคาหนุ้ กแ็ ทบไมไ่ ด้
ตกลงมาก โดยลดลงเพียงแคป่ ระมาณรอ้ ยละ 4 เท่านัน้ อีกทั้งยังรีบาวด์
กลับมาอย่างรวดเร็วอีกด้วย ซ่ึงปฏิกิริยาที่น้อยนิดเช่นนั้น เป็นเพราะ
เหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นในยุคก่อนทวิตเตอร์และอินสตาแกรม ดังน้ัน
จึงไม่มีอะไรที่จะคอยย�้ำเตือนให้ผู้คนนึกถึงเหตุการณ์ดังกล่าวอยู่เนืองๆ
และทยี่ งิ่ ไปกวา่ นน้ั คอื ศาลสงู สดุ สหรฐั ไดล้ ดคา่ ปรบั คา่ เสยี หายเชงิ ลงโทษ

22 STOCK MARKET 101

เหลอื เพียงแค่ 507.5 ล้านดอลลาร์สหรฐั ซ่งึ ถอื ว่าชว่ ยผลลัพธท์ างธุรกิจ
ของบรษิ ัทไว้ได้มากทีเดยี ว
• การปนเปอ้ื นของเชอ้ื อโี คไล ในปี ค.ศ. 2015 สง่ ผลให้รา้ นอาหาร Chi-
potle Mexican Grill (CMG) กว่า 40 สาขา ตอ้ งปดิ ตวั ลงชัว่ คราว ซึ่ง
นน่ั กท็ �ำใหร้ าคาหนุ้ ของบรษิ ทั ตกลงดว้ ย และเมอื่ มาถงึ ชว่ งตน้ ปี ค.ศ. 2016
ราคาหนุ้ กย็ งั ประสบปญั หาอยู่ ถงึ แมว้ า่ บรษิ ทั จะไดแ้ สดงความมงุ่ มนั่ ทจี่ ะ
ด�ำเนินการสุขาภิบาลอาหารท่ีเข้มงวดมากยิ่งขึ้นก็ตาม ในขณะเดียวกัน
ยอดขายก็ยังคงลดลง และค่าใช้จ่ายเพ่ือการสุขาภิบาลอาหารและค่า
ใชจ้ า่ ยดา้ นกฎหมายกเ็ พมิ่ สงู ขน้ึ สง่ ผลใหบ้ รษิ ทั มผี ลประกอบการขาดทนุ
บริษัทยังมีอุปสรรคท่ีต้องเผชิญอีกไม่น้อย ในขณะท่ีนักลงทุนก็จับตาดู
สถานการณอ์ ยา่ งระมดั ระวงั จงึ ท�ำใหร้ าคาหนุ้ ตำ่� กวา่ ราคาในชว่ งเดยี วกนั
ประมาณ 200 ดอลลาร์สหรัฐตอ่ หนุ้ หรือคดิ เปน็ การลดมูลคา่ รอ้ ยละ 27
(เมอ่ื ถงึ เดอื นพฤษภาคม ค.ศ. 2016) ซงึ่ ราคาหนุ้ จะสามารถดดี ตวั กลบั ไป
อยใู่ นราคาของชว่ งกอ่ นเกดิ เรอ่ื งออื้ ฉาวไดห้ รอื ไม่ กข็ น้ึ อยกู่ บั วา่ บรษิ ทั จะ
สามารถทวงคนื ความไวว้ างใจจากสาธารณชนไดด้ ขี นาดไหนและรวดเรว็
แค่ไหน
• เร่ืองอื้อฉาวการปลอมแปลงค่ามลพิษของบริษัท Volkswagen (VW)
ในปี ค.ศ. 2015 สง่ ผลกระทบตอ่ รถยนตข์ องบรษิ ทั กวา่ 10 ลา้ นคนั ทวั่ โลก
ท�ำให้ มารต์ นิ วนิ เทอรค์ อรน์ (Martin Winterkorn) ซอี โี อของบรษิ ทั ตอ้ ง
กา้ วลงจากต�ำแหนง่ เมอ่ื หนุ้ ของบรษิ ทั ราคาตกตำ่� ลงอยา่ งมาก ตลอดช่วง
เวลาท่มี กี ารเรียกรถยนตค์ ืนอยา่ งตอ่ เนื่องนั้น คดีความตา่ งๆ ก็เพมิ่ มาก
ข้ึน ประกอบกับค�ำสัญญาท่จี ะจ่ายเงนิ คนื ใหเ้ จา้ ของรถยนต์ VW รวมถงึ
คา่ ปรบั และการลงโทษตา่ งๆ พรอ้ มกบั ขอ้ จ�ำกดั การขายรถยนต์ VW รนุ่
ท่ีใช้น้�ำมันดีเซลในสหรัฐอเมริกา จึงไม่น่าแปลกใจเลยว่า บริษัทขาดทุน
นบั พนั ๆ ลา้ นดอลลารส์ หรฐั หรอื ในชว่ งเดอื นกรกฎาคม ค.ศ. 2016 ราคา
หนุ้ ตกลงรอ้ ยละ 48 จากชว่ งเวลาเดยี วกนั ในปกี อ่ น ราคาหนุ้ Volkswagen
AG (VOW3) ทซ่ี อื้ ขายในตลาดหลกั ทรพั ยเ์ ยอรมนั คอ่ นขา้ งผนั ผวน และ
เหวยี่ งขนึ้ ลงมาเปน็ เวลาหลายเดอื น ซงึ่ บรษิ ทั จะจดั การกบั เรอื่ งออื้ ฉาวนี้
เชน่ ไร ก็จะเปน็ ตัวบง่ ชี้วา่ ราคาหนุ้ ของบรษิ ทั จะขยับไปทางไหนตอ่ ไป

ตลาดหุ้น 101 23

เมอ่ื สนิ้ เสียงระฆัง

เพียงเพราะว่าตลาดหลักทรัพย์ปิดลงในแต่ละวัน ก็ไม่ได้หมายความว่า การซ้ือ
ขายตา่ งๆ จะยตุ ลิ งดว้ ย ทง้ั นเี้ พราะนกั ลงทนุ จากทว่ั โลกสามารถตดิ ตามพฒั นาการ
ทางการเงินได้ผ่านการซื้อขายหุ้นของบริษัทภายหลังตลาดหลักทรัพย์ปิดท�ำการ
แลว้ (After Hour Trading - AHT) หรือขา่ วสารและประกาศตา่ งๆ ตลอด 24
ชวั่ โมงเลยทเี ดยี ว

วา่ ดว้ ยเรื่องระฆงั

ทุกเช้าในเวลา 09.30 น. จะมกี ารตรี ะฆงั (เหมือนระฆังในโรงเรียน) เพ่อื
เปน็ สญั ญาณการเริ่มซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ NYSE และการซื้อขาย
ต่างๆ จะยุติลงเวลา 16.00 น. ตรง เม่ือมเี สียงระฆงั ปดิ

การซอ้ื ขายหนุ้ ของบรษิ ทั ภายหลงั ตลาดหลกั ทรพั ยป์ ดิ ท�ำการแลว้ (AHT)
มคี วามหมายคอ่ นขา้ งตรงตวั นน่ั คอื การซอื้ และการขายหนุ้ เกดิ ขนึ้ นอกเวลาท�ำการ
ปกตขิ องตลาดหลกั ทรพั ย์ ในอดตี การซอ้ื ขายแบบนมี้ นั ถกู จ�ำกดั อยใู่ นกลมุ่ สถาบนั
การลงทนุ ใหญๆ่ และมหาเศรษฐเี ทา่ นนั้ แตใ่ นปจั จบุ นั ทกุ คนกส็ ามารถท�ำเชน่ นไ้ี ด้
ท้งั นี้กเ็ พราะความสะดวกสบายของการซ้ือขายหุน้ ดว้ ยระบบอิเล็กทรอนกิ ส์
แม้วา่ AHT จะเปน็ ขา่ วดสี �ำหรับทุกคน แต่ AHT กม็ ขี อ้ ต้องพงึ ระวงั อยู่
มาก เน่ืองจากมีผู้คนซื้อขายหุ้นในช่วงหลังเวลาท�ำการน้อยกว่าเม่ือตลาด
หลกั ทรพั ยเ์ ปดิ ท�ำการ ดงั น้ัน ค�ำสัง่ ซือ้ ในตลาดจงึ ไมค่ อ่ ยมีสภาพคล่อง ในขณะที่
ส่วนต่างระหว่างราคาตลาดและราคาที่คุณจะซื้อ (ส่วนต่างระหว่างราคาสูงสุดท่ี
ผู้ซื้อพร้อมที่จะจ่ายส�ำหรับหลักทรัพย์ และราคาต�่ำท่ีสุดที่ผู้ขายพร้อมท่ีจะขาย)
เสมอกนั และราคาสามารถพลกิ ผันอย่างหนักหน่วงกว่าปกติ แตใ่ นแง่ดีผซู้ อ้ื ขาย
สามารถไดร้ บั ประโยชนจ์ ากขา่ วดว่ นไดใ้ นทนั ที โดยไมต่ อ้ งรอใหต้ ลาดเปดิ ท�ำการ
ในวันรงุ่ ขึ้น

24 STOCK MARKET 101

FINRA

หน่วยงานก�ำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (Financial Industry Regulatory
Authority - FINRA) เปน็ องคก์ รทปี่ กปอ้ งนกั ลงทนุ สหรฐั ฯ ดว้ ยการดแู ลใหแ้ นใ่ จ
วา่ อตุ สาหกรรมหลกั ทรพั ยใ์ นอเมรกิ าทง้ั หมดจะด�ำเนนิ ไปอยา่ งซอื่ ตรงและยตุ ธิ รรม
ซงึ่ นบั วา่ เปน็ ภารกจิ ทหี่ นกั หนว่ งยงิ่ นกั หนว่ ยงานนคี้ วบคมุ บรษิ ทั หลกั ทรพั ยท์ งั้ หมด
ทปี่ ระกอบธรุ กจิ ในสหรฐั อเมรกิ า และก�ำกบั ดแู ลการซอ้ื ขายทง้ั หมดทเ่ี กดิ ขน้ึ ระหวา่ ง
เทรดเดอร์ โบรกเกอร์ และนกั ลงทนุ

ภารกิจใหญ่

ณ ปี ค.ศ. 2016 FINRA ก�ำกบั ดูแลบรษิ ัทหลักทรัพย์ 3,941 บรษิ ัท และ
โบรกเกอร์กวา่ 640,000 คนทีท่ ำ� งานกบั บริษัทเหลา่ น้ัน

ถือได้ว่า FINRA เป็นผู้เล่นท่ีค่อนข้างใหม่ในภารกิจการก�ำกับดูแล
อตุ สาหกรรมการเงนิ โดยกอ่ ก�ำเนดิ ขน้ึ ในปี ค.ศ. 2007 จากการรวมตวั กนั ของหนว่ ย
งานที่มีหน้าท่ีก�ำกับดูแล 2 หน่วยงาน ได้แก่ คณะกรรมการควบคุมของ
ตลาดหลกั ทรพั ยน์ วิ ยอรก์ กบั สมาคมผคู้ า้ หลกั ทรพั ยแ์ หง่ ชาติ (National Asso-
ciation Of Securities Dealers - NASD) โดยมอี าณตั ิ คอื “การตรวจจบั และ
ปอ้ งกนั การกระท�ำความผดิ ในตลาดหลกั ทรพั ยส์ หรฐั ”
ณ ปี ค.ศ. 2016 FINRA ดแู ลการซือ้ ขายซึง่ มีมลู คา่ มากถงึ 75 พันลา้ น
ดอลลาร์สหรัฐในแต่ละวัน ด้วยเหตุนี้จึงสามารถฉายภาพตลาดการเงินของ
สหรัฐอเมริกาได้อย่างชัดเจน และด้วยการก�ำกับดูแลอย่างครอบคลุมจึงไม่มีอะไร
หลุดรอดสายตาของ FINRA ได้ และในความจริงแล้ว ด้วยการสอดส่องอย่าง
มุ่งม่ันทุ่มเทของ FINRA ท�ำให้ในปี ค.ศ. 2015 :

ตลาดหุ้น 101 25

• มกี ารรเิ ร่ิมการลงโทษทางวินยั บริษทั ลงทุนและโบรกเกอร์ 1,512 คดี
• มีการก�ำหนดโทษปรบั มูลค่า 95.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
• มีการน�ำส่งข้อมูลการซ้ือขายหลักทรัพย์โดยอาศัยข้อมูลวงใน และคดี

ฉอ้ โกงกวา่ 800 คดี ไปสกู่ ารพจิ ารณาของส�ำนกั งานคณะกรรมการก�ำกบั
หลกั ทรพั ยแ์ ละตลาดหลกั ทรพั ยส์ หรฐั อเมรกิ า (U.S. Securities And
Exchange Commission - SEC)
• มีการคืนเงินชดเชยมูลค่า 96.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐให้แก่นักลงทุนท่ีตก
เปน็ เหย่ือของการฉอ้ โกง
ทงั้ นี้ แมจ้ ะดเู หมอื นวา่ FINRA กบั SEC ท�ำหนา้ ทเี่ ดยี วกนั แต่ในความ
เป็นจริงแล้วไม่ได้เป็นเช่นนั้น เพราะ SEC มุ่งม่ันในการสร้างบรรยากาศแห่ง
ความเป็นธรรมให้แก่ผู้ลงทุนรายบุคคล ในขณะท่ี FINRA นั้นสอดส่องดูแลและ
ควบคุมบริษัทนายหน้าซ้ือขายหลักทรัพย์ และนายหน้าซ้ือขายหุ้น อีกทั้งก�ำกับ
ดูแลกฎเกณฑ์ของอุตสาหกรรมการเงิน แต่ละหน่วยงานท�ำหน้าที่จากคนละด้าน
เพ่ือท่ีจะช่วยท�ำให้ตลาดหลักทรัพย์มีความซ่ือตรง แต่ในท้ายที่สุดแล้ว SEC ก็
ก�ำกับดูแล FINRA ด้วย

มิเตอร์วัดกลโกง

หากคุณไม่ม่ันใจกับการลงทุนไหนดีเกินเหตุจนเหมือนฝันไป คุณก็
สามารถตรวจสอบความน่าเชื่อถือของการลงทุนดังกล่าวได้ทางระบบ
มิเตอร์วัดกลโกงของ FINRA (http://apps.finra.org/meters/1/
scammeter.aspx) ซง่ึ เปน็ เครอ่ื งมอื ออนไลนท์ ชี่ ว่ ยใหน้ กั ลงทนุ สามารถ
หลีกเลี่ยงการลงทนุ ทสี่ มุ่ เส่ียงวา่ เปน็ การหลอกลวง โดยการตอบค�ำถาม
เพียง 4 ข้อ คุณก็จะได้รับรูว้ า่ การลงทุนดงั กลา่ วดูเหมือนจะเปน็ โอกาสท่ี
สดใสจรงิ ๆ หรอื จะเปน็ เพียงการหลอกลวง

26 STOCK MARKET 101

ตลาดหลกั ทรัพยน์ ิวยอร์ก

(NYSE)

หวั ใจสำ� คญั ของวอลลส์ ตรตี

กว่า 200 ปที ีแ่ ล้ว กลมุ่ พ่อคา้ วอลล์สตรตี 24 คนไดล้ งนามในเอกสารทเี่ รยี กวา่

“ความตกลงบตั ตนั วดู (Buttonwood Agreement)” ซงึ่ ขอ้ ตกลงดงั กลา่ ว ไดว้ าง
กฎเกณฑเ์ กย่ี วกบั การซอ้ื และการขายหนุ้ ของบรษิ ทั ทเี่ สนอขายตอ่ สาธารณะ รวม
ถึงราคาส�ำหรับต�ำแหน่งนายหน้าขายหุ้น กฎเหล่านั้นแม้จะมีการปรับเปล่ียนไป
ตามยคุ สมยั แตก่ ก็ ลายเปน็ กรอบส�ำหรบั กฎระเบยี บของการซอ้ื ขายหลกั ทรพั ยแ์ ละ
รากฐานส�ำหรับตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (New York Stock Exchange - 
NYSE )
ตลาดหลกั ทรัพย์นิวยอรก์ NYSE หรอื ทีเ่ ปน็ ที่รูจ้ ักในคนวงในว่า “บอรด์
ขนาดใหญ ่ หรอื บก๊ิ บอร์ด (Big Board)” ซ่ึงเปน็ ฐานส�ำหรบั ผนู้ �ำในอุตสาหกรรม
ตา่ งๆ มากมาย ไมว่ ่าจะเปน็ วอล-มาร์ต สตอร์ส (Wal-Mart Stores), โคคา-
โคลา (Coca-Cola) และ แม็คโดนัลด์ส (McDonald’s) ดงั นัน้ บ๊กิ บอรด์ จึงไม่ใช่
สนามส�ำหรับบริษัทเล็กๆ โดยข้อก�ำหนดหนึ่งส�ำหรับการเข้าเป็นส่วนหนึ่งของ
NYSE กค็ ือ บริษัทมหาชนจะตอ้ งมหี ุน้ ที่อยู่ในมือผูถ้ อื หนุ้ อยา่ งนอ้ ย 1.1 ลา้ นหุ้น
และมีมูลค่าตามราคาตลาดอย่างน้อย 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อีกท้ังบริษัทต้อง
แสดงรายไดก้ อ่ นหกั ภาษอี ยา่ งนอ้ ย 10 ลา้ นดอลลารส์ หรฐั ในชว่ งสามปงี บประมาณ
ล่าสดุ และยงั จะต้องมีผลก�ำไรอย่างนอ้ ย 2 ล้านดอลลารส์ หรฐั ในชว่ งสองปีลา่ สดุ
จนถึงเมื่อประมาณ 10 ปีท่ีแล้ว เทรดเดอร์ผู้ท�ำหน้าท่ีในการซื้อขาย
สินทรัพย์ทางการเงินและโบรกเกอร์นายหน้าซ้ือขายหลักทรัพย์ต้องแก่งแย่งกัน
เพอื่ ช่วงชงิ “ทีน่ ง่ั ” อนั มคี า่ ย่ิงใน NYSE แตส่ ถานการณท์ ้งั หมดนั้นกเ็ ปล่ียนไป
เมื่อ NYSE ปรับตัวกลายเป็นบริษัทมหาชน ตอนนี้ “ทนี่ ่ัง” เหล่านั้นก็คือ การ

ตลาดหุ้น 101 27

เปน็ สมาชกิ ของสว่ นของผถู้ อื หนุ้ ในบรษิ ทั มหาชนดงั กลา่ ว แตห่ ลายๆ คนกย็ งั เรยี ก
ติดปากว่า “ท่ีนั่ง” แต่ส่ิงท่ีไม่ได้เปลี่ยนแปลงก็คือ กฎข้อบังคับท่ีเข้มงวดเดิมที่
ควบคมุ วา่ ใครสมควรทจี่ ะไดร้ บั ใบอนญุ าตรายปเี พอ่ื ท�ำหนา้ ทเ่ี ปน็ นายหนา้ ซอื้ ขาย
หลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์ และผู้ควบคุมก็คอยดูแลอย่างใกล้ชิดว่านายหน้า
ซอ้ื ขายหลักทรัพย์เหล่านท้ี �ำตามกฎและปฏบิ ตั ติ นอยา่ งมีจรยิ ธรรม
ด้วยมูลคา่ หลกั ทรัพย์จดทะเบียนตามราคาตลาด (Market Capitaliza-
tion หรอื เรยี กย่อๆ ว่า Market Cap) ที่ถูกระบไุ ว้วา่ มีมูลค่ามากกว่า 19 พันลา้ น
ดอลลารส์ หรัฐ (ณ เดอื นเมษายน ค.ศ. 2016) ท�ำให้ NYSE เป็นตลาดหลักทรัพย์
ทใี่ หญท่ ส่ี ดุ ในโลกเมอื่ เทยี บกนั ดว้ ยมลู คา่ หลกั ทรพั ยต์ ามราคาตลาด ซงึ่ กค็ อื มลู คา่
ของบริษัทท่ีประเมินจากมูลค่ารวมของหุ้นที่ออกจ�ำหน่ายและอยู่ในมือผู้ถือหุ้น
(Outstanding Stock) NYSE จึงครองพ้ืนท่ีกว่าหนึ่งในส่ีของตลาดตราสารทุน
ของโลก โดยทกุ วันจะมหี นุ้ กว่า 450 พนั ลา้ นหุ้นทเี่ ปดิ ใหซ้ ือ้ ขายกันบน NYSE

ระบบส่งสญั ญาณซอ้ื ขายหุ้น
(Open Outcry System) ทเี่ งียบหายไป

ภาพหนง่ึ ทภ่ี าพยนตรแ์ ละละครโทรทศั นม์ กั น�ำเสนอเกยี่ วกบั ตลาดหลกั ทรพั ยก์ ค็ อื
ธรรมเนียมระบบส่งสัญญาณซ้ือขายหุ้น จะมีกลุ่มเทรดเดอร์มากมายพากันยกไม้
ยกมืออย่างบ้าคลั่งและยังตะโกนจนสุดเสียงซ่ึงเป็นแนวทางการซ้ือขายหุ้นที่มีมา
ยาวนาน การน�ำเสนอภาพท่แี ท้จรงิ ดังกลา่ วของระบบประมูลห้นุ ในตลาด NYSE
(ก่อนหนา้ ที่ระบบคอมพวิ เตอรจ์ ะเข้ามาแทนท่ี) ที่นายหน้าผู้ขายจะตะโกนราคาท่ี
ก�ำลงั เสนอขาย (Asking Price) ในขณะทน่ี ายหนา้ ผซู้ อ้ื จะพากนั ยนื่ ขอ้ เสนอ แสดง
ให้เห็นวา่ กลไกตลาดหลกั ทรพั ยท์ �ำงานเช่นไร โดยผทู้ ย่ี ่นื ขอ้ เสนอซื้อในราคาทสี่ งู
ทสี่ ดุ จะถกู จบั คกู่ บั ราคาทกี่ �ำลงั เสนอขายทต่ี ำ�่ ทส่ี ดุ และเมอื่ นนั้ กระบวนการซอ้ื ขาย
หนุ้ กจ็ ะเสรจ็ สนิ้ อยา่ งสมบรู ณ์ การเขา้ ใจรายละเอยี ดปลกี ยอ่ ยของความเคลอ่ื นไหว
บนฟลอรซ์ อ้ื ขายนนั้ จะตอ้ งเขา้ ใจวา่ ผเู้ ลน่ แตล่ ะคนมบี ทบาทเชน่ ไร โดยเฉพาะอยา่ งยง่ิ
กลุ่มลูกค้า กลุ่มโบรกเกอร์ ฟลอร์เทรดเดอร์ หรือนักเทรดรุ่นเก่าท่ีซื้อขายหุ้นบน
กระดาน และกลมุ่ ผชู้ ว่ ยคนส�ำคญั (Specialist)

28 STOCK MARKET 101