PulsoAgosto

Agosto 2018 [PULSO ECONÓMICO]
La información relevante de la economía ecuatoriana, debidamente
clasificada para el adecuado entendimiento de nuestros lectores.

Copyright: Multienlace Dirección:
Jiménez de la Espada N32-192 y
Se prohíbe la reproducción total o parcial González Suárez, Edificio Zúrich, PB.
del material de esta publicación sin previa Quito, Ecuador
autorización. (+593 2) 4502 689 / (+593 2) 3530 579

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[PULSO precio por barril de USD 51,00. Lo anterior implica la necesidad
CLAVE] urgente de la concreción de líneas de liquidez adecuadas,
mismas que solo podrían ser obtenidas a través de la banca
El Gobierno Nacional acabó de dar a conocer las medidas multilateral.
económicas que implementará de forma inmediata para buscar
corregir la débil situación fiscal que afronta el Estado. Entre las Los subsidios en el Ecuador durante 2018, de acuerdo a cifras
medidas adoptadas, el gobierno planea reducir y optimizar el del PGE, representarán el 3,3% de la producción nacional total
gasto público en alrededor de USD 1.000 millones, a través de la -PIB, equivalente a un monto de USD 3.470 millones, de ese
reducción de beneficios y viáticos de los servidores públicos, la monto, el subsidio a los combustibles representará el 1,6% del
fusión y eliminación de instituciones públicas, la optimización PIB, es decir, más del doble de lo que el gobierno destina a la
de las compras públicos y la eliminación del subsidios a la seguridad social y otros sectores.
gasolina “súper”;
El nivel de riesgo país – EMBI (por sus siglas en inglés) reportó
Multienlace considera que el impacto de las medidas para Ecuador al 27 de agosto de 2018 una tasa de 686 puntos
económicas anunciadas es aún modesto para las ingentes básicos, lo que la mantiene aún como la segunda más alta de la
necesidades del Estado y la reactivación de aparato productivo. región, solo por detrás de Venezuela que marcó a la misma
El gobierno no ha mencionada aún respecto a los costos de fecha una tasa de más de 5.500 puntos básicos. Sin embargo, la
contratación laboral y la búsqueda de la modernización de este tendencia de nivel de riesgo país se muestra a la baja, pero ello
sector, tampoco se visualizan metas sociales y de crecimiento dependerá del nivel de certidumbre y confianza que pueda
económico explícitas hasta 2021. A su vez, el plan económico experimentar el mercado luego de la aprobación de la Ley de
no menciona acciones concretas para fomentar el incremento Fomento Productivo y el impacto de las medidas económicas
de plazas de empleo; (Plan de Prosperidad);

Los ingresos fiscales que el Estado estima obtener, de acuerdo El sector camaronero ecuatoriano, luego de varios años de
al Plan de Prosperidad hasta 2021, están condicionados al bonanza, podría experimentar un duro golpe en la segunda
incremento de la producción petrolera, su exportación y un mitad de 2018, debido a la sustancial reducción de los precios
internacionales debido al incremento en la producción
mundial. Esta actividad que durante 2017 exportó más de USD
3.000 millones FOB, podría reducir su ventas externas como
resultado de que en junio y julio el precio de la libra exportado
cayó hasta los USD 2,88, cuando hace un par de meses atrás
superaba los USD 3,20 por libra.

[Nuevas medidas económicas]

Fusión / Salario público promedio
eliminación de
insptúitbulcicioanses USD 1.532 mensuales.

Terminación de Ahorro anual en USD por reducción
contratos ocasionales de 1.500 servidores

31 de diciembre USD 27, 6 MM
2018
(Estimación Multienlace)

Existen aproximadamente 130 mil
contratos ocasionales.

Gobierno estima eliminar 90 mil
contratos ocasionales

Ahorro anual por eliminación de
contratos ocasionales
USD 1.654 MM

(Estimación Multienlace)

AHORRO TOTAL USD 1.682 MM
(estimación Multienlace)

[1]

Posibles efectos de la reducción de personal por la fusión y/o
eliminación de ministerios e instituciones públicas

FUSIÓN

MINISTERIO DE Reducción del 50% del MINISTERIO DE INDUSTRIAS
COMERCIO E personal de cada Institución Y PRODUCTIVIDAD
INVERSIONES
Equivalente a 331 empleados Personal actual
Personal actual menos, es decir, USD 6 MM 421 empleados
240 empleados
anuales

Total empleados
330 Empleados

[2]

Posibles efectos de la reducción de personal por la fusión y/o
eliminación de ministerios e instituciones públicas

SERVICIO DE RENTAS FUSIÓN SERVICIO NACIONAL DE
INTERNAS (SRI) ADUANA DEL ECUADOR
Reducción del 50% del
Personal actual personal de cada Institución Personal actual
3.304 empleados 2.025 empleados
Equivalente a 2.664
empleados menos, es decir,

USD 49 MM anuales

Total empleados
2.665 Empleados

[3]

[Plan de Prosperidad Económica]

Proyección de ingresos y gastos de acuerdo a cifras del Gobierno Nacional

En % del PIB

ESCENARIO DEL GOBIERNO

Concepto 2018 Proj. 2019 Proj. 2020 Proj. 2021 Proj.
INGRESOS TOTALES 21,80% 22,30%
Ingresos petroleros 19,80% 20,80% 3,20% 3,30%
Ingresos tributarios 14,60% 14,60%
Ingresos no tributarios 2,10% 2,70% 2,80% 2,80%
Transferencias 1,30% 1,60%
14,60% 14,40%
Gastos totales 23,50% 22,90%
Gastos corrientes 2,80% 2,80% 18,00% 17,50%
Gastos de capital 5,50% 5,50%
0,30% 0,90%
RESULTADO PRIMARIO 0,60% 1,50%
RESULTADO GLOBAL 23,70% 23,50% -1,70% -0,70%
16,90% 18,00%
NECESIDADES DE 6,80% 5,50% 6,80% 3,80%
FINANCIAMIENTO / PIB
-1,70% -0,40%
-3,80% -2,80%

11,00% 7,10%

Supuestos: [41]

Precio promedio del petróleo USD 51,00 por barril
Producción petrolera diaria se incremente a 700 mil barriles
El gasto corriente no se reduce debido a la incorporación de los USD 1.500 por pago de
pensiones desde 2019, pero tampoco aumentará en los próximos años.

Proyección de ingresos y gastos de acuerdo
a cifras ajustadas por Multienlace

En % del PIB

ESCENARIO AJUSTADO

Concepto 2018 Proj. 2019 Proj. 2020 Proj. 2021 Proj.
INGRESOS TOTALES 20,90% 21,20%
Ingresos petroleros 19,80% 20,30% 2,20% 2,20%
Ingresos tributarios 14,60% 14,60%
Ingresos no tributarios 2,10% 2,20% 2,80% 2,80%
Transferencias 1,30% 1,60%
14,60% 14,40%
Gastos totales 23,50% 22,90%
Gastos corrientes 2,80% 2,80% 18,00% 17,50%
Gastos de capital 5,50% 5,50%
0,30% 0,90%
RESULTADO PRIMARIO -0,40% 0,60%
RESULTADO GLOBAL 23,70% 23,50% -2,70% -1,70%
16,90% 18,00%
NECESIDADES DE 6,80% 5,50%
FINANCIAMIENTO / PIB
DEUDA PÚBLICA / PIB -1,70% -1,40%
-4,80% -3,80%

11,00% 8,10% 7,80% 4,80%
63% 64% 65% 62%

Supuestos:

Precio promedio del petróleo USD 51,00 por barril; [51]
Producción petrolera diaria se mantenga en 550 mil barriles;
El ingreso petrolero se mantiene hasta 2021;
El gasto corriente no se reduce debido a la incorporación de los USD 1.500 por pago de
pensiones desde 2019.

[Ecuador – Previsiones de crecimiento al 2021]

Previsiones de crecimiento económico del Ecuador

2018-2021 (En TVA%)

2,52% 2,22%
1,25%
1,20% 1,75% 1,81%
2,20% 1,50%
2,00% 1,00% 1,00%
1,50% 0,90%

2018 2019 2020 2021

FMI Multienlace Banco Mundial BCE CEPAL Fuent: BCE, FMI, CEPAL, Banco Mundial
Elaboración: MULTIENLACE.

La Comisión Económica para América Latina y el Caribe –CEPAL Una de las principales razones que explican este
acabó de anunciar su nueva estimación de crecimiento
económico para el Ecuador a 2018, misma que se redujo del 2% comportamiento es la abrupta caída que muestra el gasto de
al 1,5% anual. El resultado anterior confirma lo que Multienlace
había mencionado en informes anteriores con relación a la capital del Gobierno Central, el que se contrajo a julio de 2018
desaceleración que venía afrontando la economía ecuatoriana.
en el 52,9% anual. Otro de los elementos a considerar es que la

inflación mantiene tasas negativas, como resultado de una

débil demanda. [6]

Previsiones de crecimiento para Ecuador y América del Sur

2018-2019 (En TVA%)

2018 2019

4,5%
4,1%
4,0%
3,8%
3,7%
4,0%
3,4%
3,1%
3,4%
3,3%
2,7%
3,3%
2,3%
2,5%
2,0%
3,2%
1,3%
1,2%

PARAGUAY
BOLIVIA
PERÚ

URUGUAY
CHILE

COLOMBIA
BRASIL

ARGENTINA
ECUADOR
-15,0%

VENEZUELA
-6,0%

Fuente: FMI y estimaciones de Multienlace para los datos de Ecuador
Elaboración: MULTIENLACE.

De acuerdo a las previsiones de crecimiento económico las razones que explicarían este efecto.
publicadas por el Fondo Monetario Internacional – FMI para De forma comparativa se puede observar que la economía
2018 y 2019, la región experimentará un menor crecimiento ecuatoriana sería una de las de menor expansión, por debajo de
frente a lo observado en 2017. Los efectos de la guerra economías como la de Bolivia que se espera crezca en
comercial entre EE.UU y China y la ralentización en el promedio para 2018 y 2019, en razón del 3,9% anual, frente al
crecimiento de ciertas economías desarrolladas son algunas de 1,3% que alcanzaría Ecuador, en promedio.

[7]

[Inflación al consumidor y al productor]

Evolución anual y mensual de la inflación al consumidor

Julio 2016 - 2018 (en %)

Previsiones de crecimiento para Ecuador y América del Sur1,502,001,58 0,60
0,40
2018-2019 (En TVA%)1,00 0,20
1,42 1,31 1,12 0,96 0,96 1,09 1,10
1,30
1,05
0,9

-0,004
0,50 0,16 0,11 0,28 0,00

0,00 -0,20

-0,50 -0,03 -0,09 -0,22 -0,20 -0,09 -0,14 -0,21 -0,40

-1,00 -0,78 -0,71 -0,57 -0,60

-1,01

-1,50 jul-16 -0,80
ago-16
sep-16
oct-16
nov-16
dic-16
ene-17
feb-17
mar-17
abr-17
may-17
jun-17

jul-17
ago-17
sep-17
oct-17
nov-17
dic-17
ene-18
feb-18
mar-18
abr-18
may-18
jun-18

jul-18

Variación anual % Variación mensual % (eje der)

Fuente: INEC
Elaboración: MULTIENLACE.

La tasa de inflación con corte a julio de 2018 mantuvo su son las variaciones negativas que mantienen segmentos de

tendencia negativa al reportar una variación anual de -0,57% y alimentos (-2,76% anual) y de bienes transables (-2,15%). A lo

de -0,004% de forma mensual. Consecuentemente, este anterior se suma la desaceleración que están experimentando

indicador completó así 11 meses consecutivos con caídas. ciertas actividades relacionadas al gasto de gobierno, que se ha

Las principales razones que siguen explicando este resultado contraído en más del 50% anual, a julio de 2018.

[8]

Evolución anual y mensual de la inflación al productor

Julio 2016-2018 (En %)

3,00% 2,60% 2,62% 2,45% 2,40% 2%

1,65% 1,73% 1%
0,77% 1,13% 1%
2,00%

Previsiones de crecimiento para Ecuador y América del Sur1,00%
1,02% 1,29% 1,25% 1,28%
0,26%

0,00% 2018-2019 (En TVA%)-0,25% 0%

-1,00% -0,87% -0,35% -0,52% -1%
-2,00% -0,84% -1%
-0,96% -1,33% -1,02%-1,32% -1,15%
-2%
-2,22% -1,84%

-3,00% -2,68%
jul-16
ago-16
sep-16
oct-16
nov-16
dic-16
ene-17
feb-17
mar-17
abr-17
may-17
jun-17

jul-17
ago-17
sep-17
oct-17
nov-17
dic-17
ene-18
feb-18
mar-18
abr-18
may-18
jun-18

jul-18

VAR. ANUAL VAR.MENSUAL

Fuente: INEC
Elaboración: MULTIENLACE.

El índice de precios al productor – IPP, con cifras a julio de 2018, considerando que su tasa a esa fecha fue de -1,32% anual, caída
evidenció un cambio de tendencia, al registrar una variación que se explicaría en gran medida por las restricciones
mensual de -0,84% que condujo a que la variación anual impuestas a la actividad comercial, como sobretasas y medidas
disminuya hasta el 1,73%. no arancelarias (cupos de importación, salvaguardas, normas
INEN, entre otras).
Comparado con julio de 2017, la inflación muestra un repunte

[9]

Escenariosfrenteauncambio derumboeconómico

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ECON.MAURICIO
POZO CRESPO

[Comercio exterior ]

Exportaciones totales y por grupo de productos

Ene-Jun 2017-2018 (En millones de USD acumulados FOB y porcentajes)

12.000 9.418 10.671 24,87%
10.000 35,04%
2.539 2.654
8.000
6.000 3.594 3.739
4.000
2.000 3.285 4.277 40,09%
Ene-jun 2017
0 No Tradicionales

Ene-jun 2018

Tradicionales Petroleras

Las exportaciones totales crecieron a junio de 2018 de forma interanual en el 13,3%. Este Fuente: Banco Central del Ecuador.
crecimiento estuvo sustentado, en parte, por las exportaciones petroleras que se incrementaron Elaboración: MULTIENLACE.
en el 30,2%. Las exportaciones no petroleras (tradicionales y no tradicionales) en cambio,
crecieron a un menor ritmo al marcar tasas interanuales de 4,1% y 4,5%, respectivamente, frente [10]
al 1,3% que alcanzaría Ecuador, en promedio.

Importaciones totales y por grupo de productos

Ene-Jun 2017-2018 (En millones de USD acumulados FOB y porcentajes)

10.000 8.803 10.521
2.515
23,91%

8.000 2.093

6.000 3.574 33,97%
4.000
2.000 3.306 2.042 19,40%

0 1.485 2.358 22,41%
1.896
Ene-jun 2017 Ene-jun 2018
Combustibles y lubricantes
Bienes de capital Materias primas Bienes de consumo

El total de importaciones a junio de 2018 creció de forma interanual en el 19,52%, alcanzando un Fuente: Banco Central del Ecuador.
monto de USD 10.521 millones FOB. Por segmento, aquellas importaciones que más crecieron Elaboración: MULTIENLACE.
fueron las de combustibles y lubricantes que se expandieron en razón del 37,5% anual y las de
bienes de consumo en el 24,4% anual. [11]

Evolución de la balanza comercial total

Ene-Jun 2016-2018 (En millones de USD acumulados FOB y porcentajes)

2.500 1.294 1.792 2.227
2.000 696 613 150
1.500
1.000 -598 -1.179

500 Ene-jun 2016 -2.077
0 No Petrolera

-500
-1.000
-1.500
-2.000
-2.500

Ene-jun 2017 Ene-jun 2018

Petrolera Balanza Comercial Total

La balanza comercial al primer semestre de 2018 fue superavitaria en USD 150 millones FOB, Fuente: Banco Central del Ecuador.
monto que comparado con aquellas obtenidas en 2016 (USD 696 millones FDB) y (USD 613 Elaboración: MULTIENLACE.
millones FOB) resulta marginal. Cabe mencionar que este resultado podría reducirse debido a
la caída en los precios internacionales del camarón, que supondrían menores ingresos por la [12]
exportación de este producto.

[Banca privada – Depósitos y créditos]

Tasa de crecimiento anual – Depósitos totales vs cartera bruta total

Julio 2016 - 2018 (En TVA%)

30% 21,71% 14,88%
14,66% 4,88%
25%

20%

15%

10%
05% 1,71%

00%

-05%
-10% -5,15%
jul-16
ago-16
sep-16
oct-16
nov-16
dic-16
ene-17
feb-17
mar-17
abr-17
may-17
jun-17

jul-17
ago-17
sep-17
oct-17
nov-17
dic-17
ene-18
feb-18
mar-18
abr-18
may-18
jun-18

jul-18

T.V.A depósitos totales T.V.A cartera bruta total

Fuente: Superintendencia de Bancos.
Elaboración: MULTIENLACE.

Al término de julio de 2018, los depósitos totales reportaron un obedece a una menor liquidez que ha experimentado el sector.
crecimiento anual de 4,9%, misma que fue 3 veces inferior a la
obtenida por la cartera bruta total (14,9%). En el caso de los En el caso de la cartera de crédito también se observa una
depósitos, desde el mismo mes del año previo se observa una
reducción sistemática en el crecimiento, la cual en parte menor expansión, la cual estaría relacionada en parte a la caída

en la demanda de crédito, en sectores como el productivo y de

consumo. [13]

Comparativo de la tasa de crecimiento anual de
la cartera de consumo Banca privada vs Cooperativas

Julio 2016 - 2018 (En TVA%)

50% 29,7% 35%
40% 17,6% 30%
30% 25%
20% 20%
10% 15%
00% 10%
-10% 05%
-20% 00%
-05%
-10%

jul-16
ago-16
sep-16
oct-16
nov-16
dic-16
ene-17
feb-17
mar-17
abr-17
may-17
jun-17

jul-17
ago-17
sep-17
oct-17
nov-17
dic-17
ene-18
feb-18
mar-18
abr-18
may-18
jun-18

jul-18

T.V.A Consumo prioritario - Banca privada
T.V.A. Consumo prioritario - Cooperativas (eje secundario)

Fuente: Superintendencia de Bancos, SEPS
Elaboración: MULTIENLACE.

La cartera de consumo prioritario (aquella destinada a la banca privada ha empezado a reducirse, pasando de una tasa
adquisición de bienes considerados no suntuarios) ha promedio anual del 40% al 17,6% a julio de 2018.
mostrado un crecimiento constante desde el año 2016, tanto en No obstante, en las cooperativas la cartera de consumo sigue
los subsistemas de la banca privada como en las cooperativas. aumentado su expansión, al ubicarse a la misma fecha en el
Sin embargo, A partir del segundo trimestre de 2018, se 29,7% anual.
observa que el crecimiento de la cartera de consumo de la
[14]

[Noticias promedio del camarón ecuatoriano continúa descendiendo,
Nacionales] reflejando un valor de USD 2,88 por libra, siendo éste el precio
más bajo avistado desde el año 2013 (USD 2,24 por libra).
En un intento por reducir el déficit fiscal y reactivar la Debido a esto, los acuicultores aseguran no tener ganancia y
economía, el gobierno anunció una serie de medidas verse forzados a cosechar sus piscinas a pérdida. Esta caída de
económicas que incluye una mayor austeridad de los gastos en precios se mantiene desde el año 2017, debido a un exceso de
el sector público y el alza del precio de la gasolina súper, la cual oferta mundial. Reportes internacionales coinciden en que la
aumentará de USD 2,26 a USD 2,98 y mejorará su calidad al caída de precios podría prolongarse hasta 2020 si los cinco
pasar de 90 a 92 octanos. Con este ajuste, el estado prevé un principales abastecedores del mundo (India, Ecuador, Tailandia,
ahorro de USD 100 millones anuales. Adicionalmente, se Indonesia y China) continúan incrementando su producción. A
anunció la eliminación y fusión de alrededor de 20 instituciones parte de la caída del precio del camarón, el sector ha mostrado
públicas, la eliminación de privilegios para altos funcionarios su preocupación ante la desaparición del Ministerio de
públicos (como el pago de las planillas de consumo de telefonía Acuacultura y Pesca, como medida del plan prosperidad
celular y la seguridad de los ministros de estado), una reducción presentado por el gobierno.
del 30% en gastos de viáticos y la venta de 1,000 vehículos del
sector público. El estado espera ahorrar USD 150 millones A partir de 2019, las empresas deberán incorporar la nueva
anuales por estas medidas y ahorrar otros USD 350 millones norma financiera NIIF 16, que se refiere al registro contable de
anules con la fusión y optimización de empresas públicas como los contratos de arrendamiento. Esta norma, que reemplaza a la
CNT, Tame, Correos del Ecuador, etc. actual NIC 17, elimina la clasificación entre contratos de
arrendamiento operativo y financiero, esto implica que un bien
de alquiler ahora sería considerado como un activo de la
empresa. El registro de estos activos puede trastocar el cálculo
de algunos impuestos y derivar en un mayor pago, sobre todo
aquellos que se calculan sobre los activos, como el anticipo al
Impuesto a la Renta, el Impuesto municipal del 1,5 por mil o la
contribución que se hace a la Superintendencia de Compañías.

La industria camaronera, la segunda más importante en [15]
cuanto a generación de divisas en el Ecuador, está atravesando
por un momento complicado. A julio de 2018 el precio

[Noticias mantuvo la calificación crediticia de Perú en A3 con perspectiva
Internacionales] estable gracias a la gestión fiscal prudente, a la estabilidad
macroeconómica y a los sólidos fundamentos
Con la intención de detener la desconfianza que existe en los macroeconómicos del país. Actualmente el déficit fiscal es de
mercados internacionales respecto a la capacidad de pago de 3% del PIB, por debajo del 3,5% previsto inicialmente, y de
Argentina, el presidente Mauricio Macri anunció un acuerdo acuerdo con la calificadora es muy probable que el gobierno
con el FMI para adelantar los fondos provenientes del crédito alcance su objetivo a mediano plazo de un déficit fiscal del 1%
alcanzado con la institución en junio del presente año y así del PIB para el 2021, debido a un mejor entorno
cumplir con el programa financiero hasta diciembre de 2019. El macroeconómico y a las medidas tributarias. Es por ello que la
acuerdo en cuestión fue firmado por un monto de USD 50.000 institución elevó su estimado de crecimiento para Perú de 3,5%
millones bajo la modalidad stand by, de los cuales ya se hizo un a 3,9% este año, valor muy cercano al 4% proyectado por el
primer desembolso de USD 15.000 millones, con los cuales Ministerio de Economía y Finanzas de Perú. Para el 2019,
Macri asegura que el país no entrará en default ni este ni el Moody’s proyecta un crecimiento del PIB de 4%.
próximo año. Pese al acuerdo con el FMI, el peso argentino
continúa cayendo y se disparó un 7,5% respecto al dólar, hasta La economía de EE. UU creció 4,2% en el segundo trimestre de
alcanzar una cotización récord de 34,48 pesos por cada dólar. 2018, el mayor crecimiento desde 2014, superando así las
Frente a este panorama se estima que la economía del país expectativas de los analistas, que habían previsto una tasa de
volverá este año a terreno negativo. de acuerdo a la CEPAL, el crecimiento de 4,1%. El incremento del gasto del Gobierno
organismo espera una contracción del PIB argentino de 0,3%, federal en un 2,3%, el auge de las exportaciones que crecieron
un escenario que dista mucho respecto a su anterior 9,1% y el incremento de un 3,8% del gasto de los consumidores,
pronóstico, el cual fue de 2,5%. han contribuido a la expansión de esta economía. De acuerdo a
las recientes publicaciones del Departamento de Comercio, la
promesa de un crecimiento del 3%en el PIB de 2018 podría
cumplirse debido al estímulo fiscal aprobado en diciembre
pasado, que incluye recortes fiscales para las empresas, y en
menor medida, a los trabajadores.

La agencia de calificación de riesgo internacional Moody’s, [16]

[PULSO ECONÓMICO]
La información relevante de la economía ecuatoriana, debidamente
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