The words you are searching are inside this book. To get more targeted content, please make full-text search by clicking here.

บทความ_อ.พรพิชยา

Discover the best professional documents and content resources in AnyFlip Document Base.
Search
Published by rathanontboom, 2022-08-29 00:28:29

บทความ_อ.พรพิชยา

บทความ_อ.พรพิชยา

เงินเฟอ้ ของแพง
ไม่หมดแรง ทําไง?

Episode 1

โดย ผศ.ดร. พรพ�ชยา กุวลัยรัตน

อาจารยประจำภาคว�ชาการธนาคารและการเง�น

เง�นเฟ‡อ ของแพง วัดจากอะไร?

เง�นเฟ‡อ(Inflation)คือการเพม� ข้น� ของราคาสินคŒาและบรก� ารโดยรวมวดั จากการเปลย่ี นแปลงดชั นี
ราคาผบูŒ รโ� ภค (Consumer Price Index (CPI) ซง่ึ สะทอŒ นราคาสนิ คŒาท่ผี ูบŒ รโ� ภคจบั จ‹ายใชสŒ อย อน่ึง ถŒาใน
ภาพรวมเรารŒูสกึ ว‹าราคาสนิ คŒาที่เราจบั จ‹ายใชŒสอยในชีวต� ประจําวนั แพงข�้น เชน‹ ขŒาวกระเพราท่ที านประจาํ
ราคาแพงขน้� หรอ� ถาŒ เราจ‹ายเงน� ซ้ือสินคาŒ และบร�การในราคาเท‹าเดมิ แตไ‹ ดขŒ องในปรม� าณลดลง สงิ� เหล‹านี้
สะทอŒ นสถานการณเ งน� เฟอ‡ ทเี่ พม� สงู ขน้� ในระบบเศรษฐกจิ อนั สง‹ ผลใหอŒ าํ นาจซอื้ ของเงน� ทเ่ี รามอี ยลู‹ ดนอŒ ยลง
หรอ� เรารสŒู ึกจนลงน่ันเอง

ปจ˜ จยั หลกั ทีส่ ‹งผลใหเŒ ง�นเฟอ‡ เพม� สูงข้�น

- ปจ˜ จัยทางดŒานความตŒองการสินคŒาและบร�การโดยรวม (Demand side) การทเ่ี ศรษฐกิจ
อยู‹ในภาวะฟน� ตวั จากสถานการณก ารระบาดของไวรสั โคว�ด19และการเปด ประเทศตŒอนรับนักท‹องเทย่ี วสง‹
ผลใหŒเกิดPent-updemandหร�อความตอŒ งการซื้อสนิ คาŒ และบร�การท่เี พม� ข�น้ อย‹างรวดเร็วหลังจากทอี่ น้ั ไวŒ
จากกจิ กรรมทางเศรษฐกจิ ทหี่ ดตวั กอ‹ นหนาŒ น้ีและสว‹ นนงึ เปนš ผลมาจากการขยายตวั ของปรม� าณเงน� ในระบบ
เศรษฐกิจทเี่ พ�มสงู ขน�้ จากมาตรการกระตŒนุ เศรษฐกจิ ของรฐั ในช‹วงที่ผ‹านมา กอปรกับดอกเบ้ยี ทอี่ ยใู‹ นระดับ
ตาํ่ เปšนระยะเวลายาวนานส‹งผลใหสŒ ภาพคลอ‹ งในระบบเศรษฐกิจลŒนทาํ ใหŒคนมีเงน� กใ็ ชเŒ ง�นผลกั ดันใหเŒ งน� เฟ‡อ
ในระบบเศรษฐกิจเพ�มข้�นอยา‹ งตอ‹ เน่อื งตามการฟ�นตัวทางเศรษฐกจิ

- ปจ˜ จยั ทางดาŒ นการผลติ (Supplyside)อนั เปนš ปจ˜ จยั หลกั สําคญั ทสี่ ง‹ ผลใหเŒ งน� เฟอ‡ ไทยเพม�
สงู ขน�้ อยา‹ งตอ‹ เนอ่ื งในชว‹ งทผี่ า‹ นมาจากปญ˜ หาความขดั แยงŒ ของสงครามระหวา‹ งรสั เซยี -ยเู ครนซงึ่ รสั เซยี ถอื
เปนš ประเทศส‹งออกพลงั งานสาํ คัญของโลกและยูเครนเองกเ็ ปนš ประเทศที่เปšนแหล‹งผลติ อาหารรายใหญแ‹ ละ
เปนš ประเทศผŒูสง‹ ออกขŒาวสาลี ขาŒ วโพดทีน่ าํ ไปผลติ อาหารสตั ว เมล็ดน้ํามนั พ�ช และวัตถุดิบสาํ หรับผลติ ป‰ยุ
เปนš ตŒน ส‹งผลใหŒราคานาํ้ มันและราคาสินคาŒ โภคภณั ฑรวมถงึ ราคาสินคาŒ เกษตรเพ�มขน�้ อย‹างตอ‹ เนอื่ ง ป˜จจยั
เหลา‹ นผ้ี ลกั ดนั ใหตŒ Œนทนุ การผลิตของภาคธุรกิจเพ�มข�้น และเปšนป˜จจัยทส่ี ง‹ ผลใหŒเงน� เฟอ‡ เพม� สูงขน�้ อยา‹ งต‹อ
เน่อื ง นอกจากนี้ มาตรการ Lock down ของจ�นเพอ่� สกัดก้นั การแพร‹ระบาดของไวรสั โคว�ด 19 ในชว‹ งทผ่ี ‹าน
มา สง‹ ผลใหŒเกิดป˜ญหาตอ‹ ห‹วงโซก‹ ารผลติ หร�อทเ่ี รย� กวา‹ Supply disruption ทําใหเŒ งน� เฟอ‡ ย�งิ เพม� สงู ข�น้
อยา‹ งตอ‹ เนื่อง

- เงน� เฟอ‡ ทเี่ พม� สงู ขน�้ อยา‹ งตอ‹ เนอ่ื งยงั สง‹ ผลใหมŒ กี ารคาดการณว า‹ เงน� เฟอ‡ ยงั คงมแี นวโนมŒ เพม�
สงู ขน�้ ไปอกี (Higherexpectedinflation)สง‹ ผลใหผŒ บŒู รโ� ภคบางสว‹ นอาจเรง‹ จบั จา‹ ยใชสŒ อยกอ‹ นทรี่ าคาสนิ คาŒ
จะปรบั ขน้� นอกจากนีก้ ารคาดการณวา‹ เง�นเฟอ‡ จะยงั คงเพ�มสงู ข้�นจะส‹งผลใหผŒ ปŒู ระกอบการบางส‹วนชะลอ

1

การผลติ ออกไปเนอื่ งจากคาดการณว า‹ ตนŒ ทนุ การผลติ มแี นวโนมŒ เพม� สงู ขน�้ อยา‹ งตอ‹ เนอ่ื งอนั จะสง‹ ผลใหเŒ งน� เฟอ‡
ยง�ิ เพ�มสูงขน้� ไปอกี

- จากการทอี่ ตั ราดอกเบย้ี นโยบายของไทยท่ีณปจ˜ จ�บนั อยท‹ู ่เี พย� ง0.5%ซ่ึงเปšนระดบั ตํา่ เม่ือ
เทยี บกบั หลายประเทศโดยเฉพาะสหรฐั อเมรก� าทธ่ี นาคารกลางสหรฐั สง‹ สญั ญาณชดั เจนวา‹ จะปรบั ขน�้ อตั รา
ดอกเบยี้ ระยะสัน้ เพอ่� ชะลอเง�นเฟ‡อและกดการคาดการณอตั ราเงน� เฟ‡อใหตŒ า่ํ ลงสง‹ ผลใหเŒ กิดเงน� ทนุ ไหลออก
ค‹าเงน� ดอลลารส หรฐั ทีแ่ ขง็ คา‹ ข้น� และคา‹ เง�นบาทที่อ‹อนคา‹ ลงจากส‹วนต‹างอตั ราดอกเบี้ยท่ีมีแนวโนมŒ เพ�มข�น้
กเ็ ปนš อกี ปจ˜ จยั ทท่ี าํ ใหตŒ นŒ ทนุ ในการนําเขาŒ สนิ คาŒ และบรก� ารเพม� สงู ขน้� หนนุ ใหเŒ งน� เฟอ‡ เพม� สงู ขน้� อยา‹ งตอ‹ เนอื่ ง

เง�นเฟ‡อทเ่ี พ�มสงู ข้น� อยา‹ งตอ‹ เนื่อง สง‹ ผลเสียกบั ระบบ
เศรษกจิ และตัวเราอย‹างไร ทําไมทุกคนถงึ มคี วาม
กังวลกับตวั เลขเง�นเฟอ‡ ท่เี พ�มสงู ข้�นอยา‹ งต‹อเน่อื ง

จากตวั เลขเง�นเฟอ‡ ล‹าสุดของไทยท่ดี ูจากเงน� เฟ‡อทัว่ ไป (Headline inflation) ทป่ี ระกาศออกมาใน
เดอื นมถิ นุ ายนเพ�มสูงข้�น 7.66% เม่ือเทยี บกบั ชว‹ งเดียวกันของปท‚ ่แี ลŒว (YOY) เปšนการเพ�มข�น้ ตอ‹ เน่ืองจาก
เง�นเฟอ‡ ในเดือนพฤษภาคมทีเ่ พ�มข�น้ 7.10% และเปšนระดับเง�นเฟ‡อทสี่ งู สดุ ในรอบ 13 ป‚ โดยมีสาเหตุหลักมา
จากราคาพลงั งานทเี่ พม� สงู ขน�้ โดยณปจ˜ จบ� นั ตวั เลขเงน� เฟอ‡ ไดสŒ งู เกนิ กวา‹ กรอบเปา‡ หมายเงน� เฟอ‡ ระยะปานกลาง
ทธี่ นาคารแหง‹ ประเทศไทยกาํ หนดไวŒท่ี 1 - 3% ที่ถอื วา‹ เปนš เง�นเฟอ‡ ที่ไมส‹ ูงไปและไมต‹ ่ําไป เหมาะสมกบั การ
ขยายตัวทางเศรษฐกิจไทยอยา‹ งมเี สถยี รภาพ

จากการท่ีอตั ราเง�นเฟ‡อมแี นวโนŒมเพม� สงู ขน�้ ตอ‹ เนอื่ ง สราŒ งแรงกดดนั อย‹างมากต‹อธนาคารแหง‹
ประเทศไทยใหŒมีแนวโนŒมตŒองปรับข�้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพ�่อชะลอเง�นเฟ‡อและกดการคาดการณอัตรา
เง�นเฟ‡อใหตŒ ่ําลง เนือ่ งจากการคาดการณอ ัตราเงน� เฟอ‡ ที่เพม� สูงข้�นจะเปšนปจ˜ จยั สาํ คญั ท่ีสรŒางแรงกดดันใหŒ
เงน� เฟอ‡ มแี นวโนมŒ เพม� สงู ขน�้ ตอ‹ เนอ่ื งดงั ทกี่ ลา‹ วไวŒในขาŒ งตนŒ และอาจจะสง‹ ผลใหธŒ นาคารแหง‹ ประเทศไทยมแี นว
โนมŒ ตอŒ งขน�้ ดอกเบย้ี เรว็ ขน�้ และแรงขน้� เพอ�่ ชะลอเงน� เฟอ‡ อนั จะนํามาซงึ่ ภาวะเศรษฐกจิ ทช่ี ะลอตวั เปนš ผลจากการ
ข�้นอัตราดอกเบีย้

2

ผลเสียของเงน� เฟอ‡ ท่เี พ�มสงู ข�น้ อย‹างตอ‹ เนอื่ งในระบบ
เศรษฐกิจ สามารถสรปุ ไดเŒ ปšนประเด็นดงั นี้

- ทําใหผŒ บูŒ ร�โภคมีแนวโนŒมจับจ‹ายใชŒสอยนŒอยลง ซึง่ จะส‹งผลใหŒเศรษฐกจิ ในระยะส้ันมแี นวโนมŒ
ชะลอตวั ลงตามความตŒองการสนิ คŒาและบรก� ารท่ีลดลง

- ทําใหตŒ นŒ ทนุ มแี นวโนมŒ สงู กวา‹ ทภ่ี าคธรุ กจิ ประมาณการสง‹ ผลใหภŒ าคธรุ กจิ มแี นวโนมŒ ชะลอการ
ลงทนุ ไปกอ‹ น อันจะสง‹ ผลใหเŒ ศรษฐกจิ มแี นวโนŒมชะลอตัวตามการลงทุนทล่ี ดลง

- เงน� เฟ‡อที่เพ�มสงู ข้�นจะสง‹ ผลใหดŒ อกเบ้ียท่ีเปšนตวั เงน� (Nominal interest rates) ซึง่ คือ
ดอกเบย้ี ทั่วไปทีเ่ ราเหน็ กนั เพ�มขน้� ตามการคาดการณอัตราเง�นเฟ‡อ เชน‹ มแี นวโนมŒ ทีส่ ถาบันการเง�นจะหนั ไป
ใชŒดอกเบี้ยลอยตัวส‹งผลใหภŒ าระดอกเบี้ยของผกูŒ เูŒ พม� ข้�นและอาจจะตŒองผอ‹ นชาํ ระเปšนระยะเวลายาวนานขน�้

- การเพม� ข้�นของเงน� เฟ‡อจะส‹งผลใหŒดอกเบีย้ ทีแ่ ทจŒ ร�ง(Realinterestrates)ซึง่ คอื ดอกเบย้ี
ท่เี ปšนตวั เงน� ลบเง�นเฟ‡อออกไปลดลง โดย ณ ปจ˜ จบ� นั ดอกเบย้ี ทแ่ี ทจŒ รง� ยังคงตดิ ลบอยู‹ ซึ่งอาจกระตุŒนใหŒเกิด
การเก็งกาํ ไรในสินทรพั ยต ‹างๆ อันจะส‹งผลใหเŒ สถียรภาพโดยรวมของเศรษฐกิจลดลง

- คนทวั่ ไปอาจมกี ารคาดการณว า‹ เงน� เฟอ‡ มแี นวโนมŒ จะเพม� ขน�้ เรอ�่ ยๆซง่ึ เปนš อกี ปจ˜ จยั ทสี่ ง‹ ผล
ใหเŒ งน� เฟ‡อมแี นวโนมŒ เพ�มสงู ข�้นตามการคาดการณ

- ภาคธรุ กจิ อาจตอŒ งปรบั ลดตนŒ ทนุ โดยการเลกิ จาŒ งพนกั งานเนอื่ งจากไมส‹ ามารถแบบรบั ตนŒ ทนุ
ทเ่ี พม� ขน�้ ตามเงน� เฟอ‡ กอปรกบั ภาระดอกเบย้ี ทม่ี แี นวโนมŒ เพม� ขน้� ตามทศิ ทางดอกเบยี้ ขาขน้� สง‹ ผลใหอŒ ตั ราการ
ว‹างงานในระบบเศรษฐกจิ มีแนวโนŒมเพม� สูงข�้น และสง‹ ผลใหกŒ ําลงั ซื้อของผูŒบรโ� ภคย�งิ ลดลง นอกจากนี้ ถาŒ ผŒู
ประกอบการมีการปรบั ข�้นราคาสนิ คŒาและบรก� ารเพอ�่ สง‹ ผ‹านตนŒ ทนุ ท่เี พม� สูงข�้นไปยงั ผŒบู ร�โภค กจ็ ะเปšนป˜จจยั
เร‹งทีท่ ําใหเŒ งน� เฟ‡อมแี นวโนŒมเพ�มสงู ขน�้ อกี

- ทิศทางดอกเบย้ี ขาขน้� ส‹งผลกระทบอย‹างมากต‹อภาคครวั เร�อนท่มี หี นส้ี งู ที่ไดŒรบั ผลกระทบ
ท้งั จากค‹าครองชีพท่ีสูงข�น้ แต‹รายไดŒเทา‹ เดิม กอปรกับภาระดอกเบ้ยี ท่ีมแี นวโนมŒ เพ�มข้�นตามทิศทางดอกเบ้ีย
ขาขน�้ อนั จะสง‹ ผลทาํ ใหคŒ รวั เรอ� นเหลอื เงน� เกบ็ นอŒ ยหรอ� อาจเปนš หนมี้ ากขน�้ อนั จะสง‹ ผลอยา‹ งมากตอ‹ ศกั ยภาพ
ในการชาํ ระหนขี้ องครวั เรอ� นไทยใหŒลดลง สง‹ ผลใหŒภาคครวั เร�อนตอŒ งลดการจับจ‹ายใชŒสอยอันจะเปšนปจ˜ จยั
กดดนั ทที่ ําใหกŒ ารขยายตวั ทางเศรษฐกจิ ไทยในระยะสนั้ ใหชŒ ะลอตวั อนง่ึ ปญ˜ หาหนค้ี รวั เรอ� นไทยเปนš สงิ� ทห่ี ลาย
ภาคส‹วนกงั วลเน่ืองจากสงู ถงึ 90.1% of GDP (ณ ไตรมาสที่ 4 ของป‚ 2564) และไทยถอื เปšนประเทศทม่ี ี
รายไดปŒ านกลาง(upper-middle income) ทีห่ นี้ครวั เรอ� นสูงเปšนอันดับตŒนๆของโลก

3

การทเ่ี งน� เฟ‡อมแี นวโนŒมเพ�มสูงข�น้ อยา‹ งตอ‹ เนือ่ งจ�งส‹งผลต‹อนยั ยะทศิ ทางอัตราดอกเบี้ย จาก
สถานการณเศรษฐกิจไทยและเศรษฐกจิ โลก ณ ปจ˜ จ�บันยงั คงมแี รงกดดันทส่ี ‹งผลใหŒเง�นเฟอ‡ ยงั มแี นวโนมŒ เพม�
สูงขน้� กอปรกับ ณ ป˜จจ�บนั ดอกเบ้ยี นโยบายของไทยอยใ‹ู นระดบั ต่าํ มาก ส‹งผลทาํ ใหŒดอกเบย้ี ที่แทŒจรง� ติดลบ
อนั เปนš แรงกระตนุŒ ทําใหเŒ กดิ การเกง็ กาํ ไรและการจบั จา‹ ยใชสŒ อยทส่ี ราŒ งแรงกดดนั ใหเŒ งน� เฟอ‡ เพม� ขน�้ นอกจากน้ี
การทด่ี อกเบยี้ นโยบายของไทยตา่ํ กวา‹ ดอกเบย้ี ของหลายๆประเทศยงั คงเปนš ปจ˜ จยั ทที่ ําใหคŒ า‹ เงน� บาทยงั คงมี
แนวโนมŒ ออ‹ นคา‹ อนั สง‹ ผลใหผŒ ดŒู แู ลภาครฐั อยา‹ งธนาคารแหง‹ ประเทศไทยตอŒ งใชเŒ งน� ทนุ สํารองระหวา‹ งประเทศ
ส‹วนหน่งึ ไปปกปอ‡ งคา‹ เงน� บาทไมใ‹ หŒอ‹อนค‹าเร็วเกนิ ไป และส‹งผลใหธŒ นาคารแหง‹ ประเทศไทยมแี นวโนมŒ ตŒองข�น้
อัตราดอกเบี้ยนโยบายเพอ่� กดการจบั จ‹ายใชŒสอย (Demand) ในระบบเศรษฐกจิ ใหตŒ า่ํ ลง เพอ่� ชะลอเง�นเฟอ‡
และกดการคาดการณเง�นเฟอ‡ ใหŒตํ่าลง อนึ่ง การขน�้ ดอกเบ้ยี นโยบายของไทยจะช‹วยชะลอการไหลออกของ
เงน� ทนุ และชว‹ ยชะลอการออ‹ นคา‹ ของคา‹ เงน� บาทจากสว‹ นตา‹ งของอตั ราดอกเบยี้ ระหวา‹ งไทยกบั ตา‹ งประเทศท่ี
ลดลงซึ่งจะเปนš การชว‹ ยลดเง�นเฟอ‡ จากการอ‹อนค‹าของเง�นบาทณระดบั หน่ึงแตแ‹ น‹นอนผลกระทบจากการ
ทธ่ี นาคารแหง‹ ประเทศไทยปรบั ขน้� อตั ราดอกเบย้ี นโยบายกจ็ ะสง‹ ผลใหเŒ ศรษฐกจิ ในระยะสน้ั มแี นวโนมŒ ชะลอตวั
จากการเพม� ขน้� ของดอกเบยี้ และเพม� ความนา‹ จะเปนš ทจี่ ะเกดิ ภาวะเศรษฐกจิ ถดถอยไดŒนอกจากนถ้ี าŒ เศรษฐกจิ
โลกชะลอตัวจากการทธี่ นาคารกลางหลายๆประเทศขน้� อตั ราดอกเบี้ยนโยบาย ก็จะส‹งผลกระทบตอ‹ การสง‹
ออกไทยซึ่งเปšนเคร�อ่ งยนตส ําคญั ในการช‹วยขบั เคล่ือนเศรษฐกิจไทยใหŒมีแนวโนŒมลดลงอยา‹ งหลีกเล่ียงไม‹ไดŒ

ทงั้ นเ้ี ศรษฐกจิ ไทยในครง่� ปห‚ ลงั จะเปนš อยา‹ งไรกข็ น้� อยกู‹ บั การฟน� ตวั ของภาคทอ‹ งเทยี่ วจะสามารถชว‹ ย
ประคับประคองเศรษฐกิจไทยในคร�ง่ ป‚หลังไดŒหรอ� ไม‹ อย‹างไรก็ดี ตราบใดท่ีสงครามระหวา‹ งรัสเซีย
-ยูเครนยังคงยดื เยื้อ แรงกดดนั เง�นเฟ‡อใหเŒ พม� สูงข้�นยังคงมอี ยู‹ ตามการเพ�มขน�้ ของราคาพลงั งานและราคา
สนิ คาŒ เกษตรเปนš ผลจากภาวะสงครามในประเทศทเ่ี ปนš ผสŒู ง‹ ออกพลงั งานสําคญั ของโลกอยา‹ งรสั เซยี และประเทศ
ทส่ี ง‹ ออกสนิ คาŒ เกษตรสาํ คญั ของโลกอยา‹ งยเู ครนอยา‹ งไรกด็ ถี าŒ เศรษฐกจิ โลกชะลอตวั และเขาŒ สภู‹ าวะเศรษฐกจิ
ถดถอยแรงกดดนั ของเงน� เฟอ‡ อาจจะลดลงในอนาคตไดจŒ ากความตอŒ งการสนิ คาŒ และบรก� ารในระบบเศรษฐกจิ
ที่ลดลง เราจง� ตอŒ งปรบั ตวั ไมใ‹ หŒหมดแรงกบั สถานการณเ ง�นเฟ‡อที่เพม� สูงขน�้ ณ ปจ˜ จบ� นั ดŒวยการหนั มา
วางแผนทางการเงน� ตัดรายจ‹ายที่ไมจ‹ ําเปนš ออก ลดภาระหน้สี ินต‹างๆใหมŒ ากที่สดุ และหาช‹องทางการลงทนุ
ในสินทรพั ยท างเลือกทผ่ี ลตอบแทนที่ไดมŒ ีแนวโนŒมมากกวา‹ เง�นเฟอ‡ อาจรอจังหวะลงทนุ ในหุนŒ กลมุ‹ สินคŒาที่
จาํ เปนš กบั อปุ โภคบรโ� ภคหรอ� ลงทนุ ในหนŒุ ทจี่ า‹ ยปน˜ ผลอยา‹ งสมาํ่ เสมอถงึ แมเŒ ศรษฐกจิ ไทยในปน‚ อี้ าจไดรŒ บั อานิ
สงคจ ากการฟน� ตวั ของภาคการทอ‹ งเทย่ี วแตก‹ ารเตรย� มพรอŒ มรองรบั ภาวะเศรษฐกจิ ทอี่ าจชะลอตวั ในครง่� ป‚
หลงั ท้ังจากป˜จจยั ภายในและป˜จจยั ภายนอกกเ็ ปนš ป˜จจยั ทีต่ อŒ งคาํ นึงถงึ เชน‹ เดียวกนั นอกจากนี้ การพฒั นา
ศกั ยภาพของตวั เองเพ�อ่ ใหŒตนมี Skill แรงงานทย่ี ังเปšนที่ตŒองการของตลาดกเ็ ปนš กนั ชนสาํ คัญทอี่ าจชว‹ ยไม‹
ใหถŒ ูกเลิกจาŒ งภายใตŒสถานการณนี้

4


Click to View FlipBook Version