Фото Reuters 041
Heineken in AfricA:
A MultinAtionAl unleAsHed
Olivier van Beemen
Hurst & Co. 2019
в стране все идет на лад и инвестиционный климат Бурунди заявил, что вся экономика страны основа-
привлекает иностранный капитал. Heineken «со- на на пивной компании Brarudi, принадлежащей
гласилась» открыть производство в этой, одной Heineken. По мнению правозащитников, без этой
из самых нищих стран мира на весьма курортных финансовой поддержки нынешний режим, сажа-
условиях. Например, налоговые каникулы, по под- ющий в тюрьму, например, за бег трусцой, не смог
счетам ActionAid (НПО, изучающей схемы ухода от бы держаться так долго. К слову, глава Конституци-
налогов), позволят сэкономить голландцам полмил- онного суда страны — председатель совета директо-
лиарда долларов. В свою очередь, пивовары подчер- ров Brarudi. А Поль Бийя, руководящий Камеруном
кнули, что их решение принесет инвестиций на с 1982 года, вместе с голландцами владеет крупней-
$100 млн. Увы, основная часть этих средств уйдет на шей пивоварней страны. Стоит ли удивляться, что
закупку оборудования, и чудом будет, если местным конкуренция на пивных рынках Африки такая низ-
субподрядчикам достанется хоть 10%. кая? Бутылка пива в Африке стоит дороже, чем в Ев-
Все это меркнет на фоне более плотного сотруд- ропе, а производство пива на 50% более прибыльно,
ничества с политическим руководством (еще одно чем где-либо еще. Черный континент действитель-
слагаемое успеха). Так, бывший министр финансов но рай на земле для пивовара.
И Н ВЕС Т И Ц И И РА БОТА ЮТ
Евгения
Тюрикова
Как принимать
финансовые
решения в условиях
неопределенности
Март 2020 года выдался жарким: пандемия коронавируса, На мой взгляд, для начала стоит развить в себе здоровый НА ПРАВАХ РЕКЛАМЫ | ПАО «СБЕРБАНК»
массовая самоизоляция и закрытие границ, нефтяная война скептицизм и постараться найти как можно больше инфор-
между Россией и Саудовской Аравией после разрыва сделки мации. Калифорнийский Технологический институт про-
ОПЕК, падение цен на нефть. И на фоне этих новостей — водил исследование по принятию решений в условиях не-
падение финансовых рынков. определенности. Оно показало, что чем меньше испытуемые
получали информации, тем более ошибочными и иррацио-
Кризисы происходят с определенной регулярностью раз нальными были их решения.
в несколько лет. Мало кто может с точностью предсказать
начало очередного кризиса и его последствия. В интервью Надо стараться действовать в позитивном расположении
руководитель Sberbank Private Banking Евгения Тюрикова рас- духа — ведь страх угнетает способность к взвешенности.
сказала о том, как принимать финансовые решения в условиях Я стараюсь расставлять приоритеты. Каждый день мы стал-
неопределенности. киваемся с миллионом неопределенностей. Но если огра-
Можно ли было предсказать нынешнюю ситуацию ничиться только теми ситуациями, которые действительно
на рынке? важны, будет легче принимать решения. И, конечно, нужно
Конечно, задним числом легко анализировать. Хотя прак- принять тот факт, что невозможно все контролировать.
тика показывает, что всегда бывают какие-то сигналы. Осознание этого снижает страх и дает возможность домини-
Но не многие воспринимают их всерьез. Эту проблему хорошо ровать рациональной части мозга.
описывает поведенческая экономика. В частности, работы
экономистов Даниэля Канемана и Амоса Тверски по теории Еще один важный момент — это, конечно, диверсифи-
перспектив рассказывают, как человек принимает связанные кация своих вложений. Но здесь тоже имеются нюансы.
с риском решения. В природе человека не замечать какие-то В поведенческой экономике есть понятие эвристики —
сигналы или откладывать их решение. Канеман за это получил моделей поведения, формирующихся на основе нашего
в 2002 году Нобелевскую премию. опыта, окружения и так далее. Очень часто клиенты хотят
выбрать инструменты, которые, по их мнению, с большей
Во-первых, человек не толерантен к риску. Мы настолько вероятностью покажут высокую доходность. Но это проис-
боимся потерять то, чем обладаем, что не готовы принимать ходит не всегда.
решения. Даже те, которые с высокой долей вероятности А как вы диверсифицируете портфели своих клиентов?
улучшат наше положение. Во-вторых, субъективизация веро- Стараетесь разбить инвестиции на максимальное коли-
ятности. Мы склонны переоценивать маловероятные события чество направлений?
и недооценивать высоковероятные. Мы не принимаем решения за клиентов, а даем професси-
А есть способы как-то обезопасить свои инвестиции или ональную оценку разных вариантов развития событий. Мы
хотя бы минимизировать потери? Как правильно прини- считаем диверсификацию важной составляющей процесса
мать решения об инвестициях? сохранения и приумножения капитала. Иногда к нам приходят
И Н ВЕС ТИ Ц И И РА БОТА ЮТ
Средняя доходность 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 на 25
2007–2019 2007 2008 2009 9,1% 1,3% 13,1% 26,2% 18,2% 4,3% 12% 36,9% -1,6% марта
2019 2020
Акции 15,3% 15,5% -43,7% 59,9% 48% -15.39
IT-сектора США
Российские акции 13,5% 20,4% -71,7% 131,2% 24,6% -20,4% 14,5% -1.6% -42% 0,4% 59,4% 5,8% -2,1% 56,5% -36.42
Акции США 10,5% 5,5% -37% 26,5% 15,1% 2,1% 16% 32,4% 13,7% 1,4% 12% 21,8% -4,4% 31,5% -23.01
8,9% 39,4% -53,3% 78,5% 18,9% -18,4% 18,2% -2,6% -2,2% -14,9% 11,2% 37,3% -14,6% 18,4% -24.74
Акции развивающихся 8,7% 4,6% -23,3% 53,1% 12,1% 3,6% 19,2% -1% -11,4% 22,2% 11,6% 6,3% -1,7% 17,7% -4.46
рынков 8,6% 1,9% -26,2% 58,2% 15,1% 5% 15,8% 7,4% 2,5% -4,5% 17,1% 7,5% -2,1% 14,3% -17.65
Еврооблигации
России
Высокодоходные
облигации США
Золото 8,2% 30,9% 5,8% 24,4% 29,6% 10,1% 7,1% -28,3% -1,4% -10,4% 8,1% 13,5% -1,6% 18,3% 6.57
7,2% 5,2% -14,8% 34,2% 12,8% 7% 17,9% -4,1% 4,8% 1,3% 9,9% 8,2% -2,5% 13,1% -10.96
Еврооблигации
развивающихся стран
ФОТО: ДЛЯ CONDÉ NAST CREATIVE STUDIO, ФОТОГРАФ НИКОЛАЙ ЗВЕРКОВ
НА ПРАВАХ РЕКЛАМЫ люди, которые не до конца понимают, почему надо рас- предоставить клиентам возможные варианты развития со-
пределять портфель по активам совершенно разного рода. бытий. Дальше клиент сам принимает решение. Но он будет
Мы показываем им это с помощью графиков. Другой случай: основывать свое решение на большем объеме знаний,
клиент сформировал портфель и не меняет его долгое вре- на профессиональной экспертизе.
мя. Это поведенческая экономика в чистом виде, человеку
проще сохранять статус-кво. А ситуация на рынках меняется Часто человек при принятии решений пытается найти
очень быстро. Задача профессионального советника — под- что-то похожее в своем опыте и применить это к текущей
сказать, когда надо сбалансировать портфель, какие активы задаче. Это толкает нас видеть закономерности в случайных
поменять. Нужен эксперт, который вовремя поможет и даст событиях. Такая особенность, например, может сыграть злую
профессиональный совет. шутку с трейдерами, занимающимися техническим анализом.
Идея диверсификации в том, чтобы снизить риск портфеля Вот пример. Курс рубля в марте достиг пятилетнего мини-
за счет включения активов, динамика доходности которых мума на фоне падения нефти. Знакомая картина? Напоминает
определяется разными факторами. январь-февраль 2016 года, когда нефть так же летела вниз
и рубль падал. Но у тех событий и нынешних могут быть со-
Но из-за глобализации рынки все больше коррелируют вершенно разные предпосылки. У России кардинально дру-
друг с другом. Условно есть несколько крупных классов гой объем внешнего корпоративного долга, другие причины
активов — акции, облигации, металлы. И сделать полностью падения нефти, да и рынки на фоне пандемии коронавируса
диверсифицированный портфель довольно сложно. Тут мо- ведут себя иначе.
гут помочь альтернативные инвестиции, например, венчур-
ные фонды, private equity, мезонинные фонды. Еще один пример, влияющий на принятие решений, —
«эффект якорения», когда первая полученная информация
Нужно искать баланс, причем баланс динамический. Он за- влияет на наш выбор в дальнейшем. Хотя она может быть
висит от взаимосвязи динамики активов, особенно в период неверна. На самом деле все эти эффекты и особенности,
стресса на рынке, прогнозов по доходности. И роль финан- которые испытывает человек в условиях неопределенности,
сового советника заключается в том, чтобы подсказать, уже описаны фундаментальной наукой. Проблема в том,
нужно ли добавлять новые активы, какие стоит сократить что неподготовленный человек не умеет работать в таких
и где оптимальный баланс. условиях, принимать взвешенные решения, нивелировать
А если клиент в панике, хочет продавать актив, хотя это- предвзятости. Для этого есть профессионалы, которые стал-
го не надо делать? Как вы переубеждаете клиента? киваются с этим гораздо чаще и могут помочь инвесторам
Мы не можем всего знать. У любого сценария есть разные сделать правильный вывод.
варианты развития. Наша задача — дать клиенту прогноз
вероятности того или иного события. Мы анализируем В сложные периоды, на мой взгляд, как никогда важно
большой массив информации, пропускаем через себя, чтобы сохранять позитивный настрой и помнить, что любой кризис
рано или поздно закончится.
044 #05 (194) 2020
МНЕНИЕ
Владимир мау
Ректор Российской академии народного хозяйства
и государственной службы при Президенте РФ /
forbes.ru/mau
Пришло время всем стать союзниками — государствам, регионам и гражданам.
Второй закон экономического прогнозиро- лет назад глобальная экономика мы даже не вошли, а влетели
вания утверждает: кризис случается позже, проходила через структурную в новый структурный кризис.
чем ты его прогнозируешь, но раньше, чем ты трансформацию, эксперты ожи- Возможно, события, начавшиеся
его ожидаешь. Это нельзя усвоить, это можно дали, что предстоящий кризис в 2008 году с ипотечного кризи-
только прожить. (а рано или поздно он должен са в США, были предтечей, пре-
Перспективы нового экономического кри- был наступить) будет обычным дупреждающей об уязвимости
зиса обсуждали на протяжении практически циклическим, то есть не связан- мирового порядка и особенно
ным с серьезными структурны- мировой экономики.
всего 2019 года. Ожидание было ми преобразованиями. Исходя Сейчас любопытно обращать-
основано на самом факте дли- из опыта ХХ века, структурные ся к публикациям недавнего
тельного роста ведущих стран, кризисы происходят раз в не- прошлого. В феврале 2019 года
и прежде всего США. Это был не сколько десятилетий (в 1930-е и в одной из статей я писал: «Но
очень быстрый рост по сравне- 1970-е годы) и приводят к корен- что же может стать спусковым
нию с предыдущими 25 годами, ной перестройке социально-эко- крючком для начала кризиса?
но он был устойчивым. И чем номических и геополитических Самые разные факторы — от
дольше продолжался период балансов, валютных конфигура- активной политизации эко-
экономического роста, тем более ций и экономических парадигм. номических процессов, через
вероятным виделся новый кри- И вот сейчас, весной 2020 года, торговые войны и вплоть до
зис. С учетом того, что всего 10
Иллюстрация Вячеслава Лихачева 045
китайского коронавируса как этих утверждений не отменяет- регулирования — увеличения
бюджетных расходов и сниже-
фактора, влияющего на глобаль- ся бушующей пандемией. ния процентных ставок.
Помимо самого факта исчер-
ную экономику, прежде всего на С точки зрения экономиста, это пания возможности снижать
процентные ставки, налицо не-
динамику глобального спроса время является уникальным по гативные структурные послед-
ствия такой политики. Дешевые
и на состояние рынков сырья». своей сложности. Мы испыты- деньги размывают критерии ин-
вестиционной эффективности
Угроза для Теперь мы видим: коронавирус ваем двойной шок — спроса и и формируют самовоспроизво-
глобальной затмил все возможные триггеры, предложения. Это делает задачу дящийся механизм too big to fail.
стабильности они кажутся мелкими неприят- противостояния кризису ис- Низкие ставки тормозят уход
сейчас ностями по сравнению с ним. ключительно сложной — ведь с рынка неэффективных фирм,
очевидна — она И все-таки не стоит игнориро- противодействие этим шокам содействуют рыночной концен-
разрушается вать другие факторы, делающие требует противоположных трации и монополизации, сни-
на наших глазах, ситуацию более уязвимой. Пра- мер экономической политики. жают стимулы к поиску более
словно вительства ведущих стран, за- Ключевой вопрос: как найти эффективных инвестиционных
в замедленной нятые преимущественно поли- баланс антикризисных меро- проектов. Если на коротких вре-
съемке тической борьбой, оказываются приятий, решающих обе задачи менных интервалах низкие про-
центные ставки способствуют
неспособны принимать быстрые одновременно? активизации бизнеса, то, став
долгосрочным фактором эконо-
и эффективные антикризисные Кризис 2008–2009 годов, хотя и мической жизни («новой нор-
мальностью»), они негативно
решения. «Неумолимый рост имел структурный характер, не влияют на экономическую ди-
намику. Поэтому большинство
финансовой системы — в соче- привел к значимому структур- экономистов приходят к выводу,
что меры бюджетной политики
тании со все более токсичным ному обновлению ведущих эко- в настоящее время имеют преи-
мущества перед мерами денеж-
номик. Правительства ной политики.
В этой ситуации в 2019 году
приняли энергичные быстро набирала популярность
«современная денежная тео-
антикризисные меры, рия» (modern monetary theory,
MMT), сторонники которой не
которые не допустили видят ограничений для бюд-
жетной экспансии в странах,
катастрофических по- эмитирующих суверенную ва-
люту и размещающих госдолг
ты его прогнози е, следствий, превраще- в собственной валюте. Эта кон-
ния экономического цепция была положена в основу
чем ты его ожидаешь. Это нельз кризиса в социаль- экономических программ поли-
но-политический. Но тиков левого толка, прежде все-
усвоить, это мо го среди кандидатов в президен-
ты США от Демократической
оборотной стороной партии на выборах 2020 года.
ММТ, естественно, сра-
этих успехов стал зу вызвала острую критику
со стороны экономистов,
отказ от «созидатель-
ного разрушения»
политическим климатом — оз- (термин экономиста Йозефа
начает, что следующий большой Шумпетера), то есть предотвра-
финансовый кризис может щение краха неэффективных
начаться раньше, чем вы дума- фирм. В основе антикризисной
ете», — утверждал профессор политики лежал принцип too
Гарвардского университета big to fail, чему способствовала
Кеннет Рогофф. Об этом же экспансионистская бюджетная
писал и бывший председатель и денежная политика.
Резервного банка Индии Рагху- Другая проблема связана с огра-
рам Раджан: «По своей природе ниченностью инструментария
рецессии непредсказуемы, но традиционной антикризисной
самой главной ближайшей угро- политики в наиболее разви-
зой экономике являются не рост тых странах. Высокий уро-
процентных ставок или разно- вень государственного долга
образные финансовые перекосы, и/или бюджетные дефициты
а непредсказуемость действий при сверхнизких процент-
в сфере внешней торговли и ге- ных ставках блокируют меры
ополитики». Справедливость стандартного антикризисного
046 #05 (194) 2020
Дешевые деньги придерживающихся ортодок- «Если бы на Землю напали
размывают сальных взглядов на макроэко-
критерии номику. Выступая на Гайдаров- зык и стали
инвести- ском форуме в январе 2020 года, союзниками. Пох
ционной Кеннет Рогофф назвал эти настало именно такое время»
эффективности предложения «несовремен-
и формируют ной неденежной нетеорией», либеральной экономической действий политиков — по
самовоспроиз- характеризовав их как modern доктрины, на которую ориенти- успокоению общества и эко-
водящийся monetary nonsense. ровались в свое время Маргарет номистов — по недопущению
механизм Сейчас мы видим коренной по- Тэтчер и Рональд Рейган, решая хозяйственной разрухи, клю-
too big to fail ворот в отношении к денежной задачи выхода из предыдущего чевым условием выступает
и, шире, макроэкономической структурного кризиса 1970-х солидарность — людей и стран.
политике. На протяжении годов. Это вполне естественно, Причем это солидарность, осно-
1980–2000-х годов основной поскольку ключевые макроэ- ванная на доверии. Но именно
угрозой для экономической кономические проблемы двух эти качества — солидарность
стабильности и роста считалась названных периодов противо- и доверие — были главным де-
инфляция, ставшая результа- положны — стагфляция 50 лет фицитом общественной жизни
том бюджетного и денежного назад и дефляция сейчас. последних десятилетий практи-
популизма. Вокруг антиинфля- Анализ нынешнего двойного чески во всех странах мира.
ционных мер велись острые шока, по моему мнению, по- Только солидарность и дове-
дебаты, особенно в условиях требует через некоторое время рие могут стать фундаментом
трансформационных процессов вновь пересмотреть ориентиры для преодоления пандемии и
или стабилизационных реформ. денежной политики, особенно минимизации ущерба от нее.
Теперь ситуация изменилась. в случае доминирования шока Много лет назад, во время про-
Тренды последнего десятиле- спроса (тогда как в 2008–2009 тивостояния двух сверхдержав
тия, положение в ЕС и особенно годах имел место шок предло- в 1970-х годах, в советской газе-
в Японии изменили отношение жения), который при традици- те мне попалось такое сообра-
многих экспертов и политиков онном денежном стимулиро- жение: если бы на Землю напа-
к инфляции. В 2020 году повы- вании приводит к стагфляции. ли инопланетяне, СССР и США
шение, а не подавление инфля- Иными словами, экономи- быстро нашли бы общий язык
ции стало важнейшей задачей ческий кризис в результате и стали союзниками. Похоже,
властей. Ее решение оказалось пандемии может пойти по что сейчас настало именно
более сложным, чем проведение сценарию, противоположно- такое время. Но только в мно-
дезинфляции. За минувшие му тому, к которому готовятся гополярном мире союзниками
полвека накоплен большой правительства и центробанки должны стать многие игроки —
опыт дезинфляции, которая ведущих стран. Что неудиви- государства, регионы и отдель-
достигается набором стандарт- тельно, поскольку власти (как ные граждане. Солидарность и
ных стабилизационных мер. Но и генералы) обычно готовятся к доверие — это ключевые слова
стимулировать спрос, ведущий прошлым, уже известным кри- наступившей эпохи.
к экономическому росту (сопро- зисам (сражениям). Мы сейчас мало знаем о том, к
вождаемому приемлемой ин- Угроза для глобальной стабиль- каким последствиям приведет
фляцией), пока не удается. ности сейчас очевидна — она этот кризис. Можно лишь пред-
«Современная денежная тео- разрушается на наших глазах, положить, что мир станет совсем
рия» ставит в центр экономиче- словно в замедленной съемке. другим. И, как говорил почти
ской политики механизмы сти- Для преодоления нарастаю- три десятилетия назад видный
мулирования спроса как источ- щего кризиса, помимо работы российский политик, те, кто
ника экономического роста. ученых по поиску вакцины, останется, сами будут смеяться.
В этом она выступает антиподом
экономики предложения, ле-
жавшей в основе антикризисных
мер периода доминирования
ИНВЕСТИЦИИ В СЕБЯ
КАК КОРОНАВИРУС ЗАСТАВИЛ ЛЮДЕЙ
ЗАДУМАТЬСЯ О СВОЕМ ЗДОРОВЬЕ
ПРО РЕСУРСЫ ОРГАНИЗМА
И ВАЖНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ
В ЗДОРОВЬЕ И ВНЕШНИЙ
ВИД РАССКАЗЫВАЕТ
ЕВГЕНИЙ ПТУШКИН,
ВЛАДЕЛЕЦ СЕТИ КЛИНИК
SELINE CLINIC.
SELINE CLINIC
+7 499 110-10-10
www.seline.ru
м. Белорусская, Б. Кондратьевский пер., д. 7
м. Парк культуры, ул. Тимура Фрунзе, д. 11, стр. 15
На правах рекламы | ФОТО: Роман Шеломенцев КАК СЛЕДИТЬ ЗА СВОИМ ЗДОРОВЬЕМ И ИММУНИТЕТОМ просто со здоровьем, а над улучшением качества жизни человека
В НЫНЕШНЕЕ НЕПРОСТОЕ ВРЕМЯ? в целом. Все это позволило сделать комплексные подходы более
Начало 2020 года наглядно показало миру: здоровье прежде всего, доступными, еще 3–5 лет назад подобные методики позволяли
и в него нужно инвестировать. Лечение инфицированных коронави- себе немногие.
русом проходит тяжелее, если ослаблен иммунитет и есть хрониче- Что касается избегания — в небольших частных клиниках наблю-
ские заболевания. Так что многие всерьез задумались о глубоком даем обратную ситуацию: в условиях удаленной работы найти
диагностировании и укреплении своей иммунной системы. В нашей время на себя стало проще и удобнее. К тому же у некоторых про-
клинике последние два месяца пользуются большим спросом тера- цедур, которые дают значимый и ощутимый эффект, есть период
певтические инъекции, специально разработанные комплексы про- реабилитации. Проводя его в медучреждении, люди чувствуют
цедур по повышению иммунитета, в том числе капельницы. себя более защищенными: практически во всех клиниках введены
ЧТО МОЖЕТ ПРЕДЛОЖИТЬ МЕДИЦИНА В КАЧЕСТВЕ максимальные меры по дезинфекции, они тщательно регламенти-
ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ? руются и проверяются Роспотребнадзором.
Люди все больше задумываются о спорте, питании, продолжительности О ЧЕМ СЕГОДНЯ ДОЛЖНЫ ЗАДУМАТЬСЯ УПРАВЛЕНЦЫ,
сна и в целом об образе жизни. Мы на протяжении многих лет пытаемся КОТОРЫЕ РАБОТАЮТ 24/7 И ЧАСТО ВЫГЛЯДЯТ СТАРШЕ
перенаправить вектор мышления пациентов с решения текущих про- СВОИХ ЛЕТ?
блем со здоровьем или внешним видом на предотвращение будущих. Напряженный график чаще всего нарушает биоритмы, человек
Множество методик по комплексному обследованию, чекапы позволя- «выгорает», быстрее устает и становится менее эффективным:
ют выявить слабые места конкретного человека, его предрасположен- организму требуется восстановление. Прежде всего нужно выяс-
ность к заболеваниям и назначить комплекс превентивных мер. нить, в чем причина синдрома хронической усталости, понять, не
С точки зрения долгосрочных инвестиций стоит упомянуть о таком стоит ли за этим заболевание, будь то анемия или снижение функ-
ультрасовременном направлении, как банкирование собственных ции щитовидной железы.
фибробластов. Их можно использовать один раз в 2–3 года для Многим бизнесменам стоит напомнить себе, сколько лет, сил
поддержания тургора (упругости) кожи лица, рук, шеи, подбород- и здоровья было положено для нынешних достижений, заду-
ка. Еще одно важное направление — генетическое тестирование маться о ресурсах своего организма. А то люди тратят все здоро-
себя и своей семьи, которое позволяет предупредить многие про- вье, чтобы заработать деньги, а потом тратят все деньги, чтобы
блемы, в том числе дисбалансы микроэлементов организма. вернуть здоровье.
А ВНЕШНИЙ ВИД СЕЙЧАС РАЗВЕ ЗАБОТИТ СОЦИУМ? Большинство политиков и управленцев и в 60 лет выглядят от-
ВЕДЬ ЛЮДИ СТАРАЮТСЯ ИЗБЕГАТЬ ПОСЕЩЕНИЯ КЛИНИК лично. Внешний вид — неотъемлемая часть делового образа,
И ЛЮДНЫХ МЕСТ. ваша визитная карточка — здоровый цвет лица, правильная
Нельзя разделять красоту и здоровье. С каждым днем становится осанка, открытая улыбка и подтянутая фигура, невзирая на воз-
все больше тех, кто понимает значение слов «антиэйджинг», «био- раст. Инвестировать в свое здоровье необходимо. К тому же сей-
хакинг» и «превентивная медицина». Появились многопрофильные час практически все эстетические методики направлены на то,
клиники с оборудованием и специалистами, которые работают не чтобы результат был максимально реалистичным, натуральным.
Мы работаем над тем, чтобы угадать возраст наших пациентов
было сложно.
048 #05 (194) 2020
Рубен ениколопов МНЕНИЕ
Ректор РЭШ / forbes.ru/enikolopov-ruben
Кто из миллиардеров может выиграть от противовирусных запретов и ограничений.
Публикуемый в разгар экономического кризи- те участники рейтинга, у кого и компании, связанные с он-
са и пандемии рейтинг Forbes интересен тем, на момент начала кризиса наи- лайн-развлечениями. Падение
как он повлияет на состояние миллиардеров. большая доля активов находи- первых объясняется не влия-
Удар ощутили на себе все участники списка, лась в валютном, прежде всего нием самого вируса, а ограни-
и это связано в первую очередь с общим па- долларовом, кеше. чениями, введенными в целях
дением рынков во всем мире. Только за март Но уже в среднесрочной и тем борьбы с его распространением.
2020-го состояние российских миллиардеров более долгосрочной перспек- Авиакомпании и аэропорты,
уменьшилось почти на $100 млрд. Инвесто- тиве важнее станет отраслевая например, несут потери, а теле-
ры бегут из рисковых в защитные активы. принадлежность активов участ- коммуникационные компании
Наибольшим спросом пользуются высоко- ников списка Forbes, поскольку только выигрывают от перевода
ликвидные ценные бумаги развитых стран кризис неравномерно ударил по жизни людей в онлайн.
разным индустриям. Наиболее Является ли происходящее вре-
и долларовая наличность. При заметное падение котировок менным сдвигом или речь идет
этом по российским активам произошло в таких отраслях, как об изменении прибыльности
был нанесен дополнитель- транспорт, энергетика, традици- разных индустрий, которая
ный удар девальвацией рубля, онный (то есть офлайновый) ре- сохранится и после окончания
вызванной падением цен на тейл, в то время как в выигрыше кризиса? Для всей мировой
нефть. В итоге в выигрыше оказались телекомы, медицина экономики в целом мы можем
оказались в первую очередь
Докажи,
что успешный
Реклама.
Новый Audi Q7.
Уверенность.
Не требует доказательств
Иллюстрация Вячеслава Лихачева 049
всех странах ми дать
серьезного ро в
на здравоохранение: на это б
со стороны населения запрос
Некоторые ожидать так называемого V-об- сотрудников, которые будут Так что переход к дистанцион-
из изменений, разного кризиса, когда за пери- работать удаленно. Прину- ному общению будет происхо-
скорее всего, одом существенного падения дительный переход на работу дить в большей степени в ин-
останутся следует достаточно быстрое онлайн показал, что многие из дустриях, где быстрые темпы
с нами и после восстановление до начального тех, чье присутствие в офисе инноваций не являются кри-
окончания уровня. Но некоторые из изме- казалось жизненно необходи- тичными. Другим возможным
кризиса, нений, скорее всего, останутся мым, отлично справляются со итогом может стать общее сни-
что может с нами и после окончания кри- своими обязанностями из дома. жение темпов инноваций из-за
существенно зиса, что может существенно Правильная организация дис- недооценки важности таких
отразиться на отразиться на списке Forbes уже танционной работы сотрудни- случайных взаимодействий.
списке Forbes в следующем году. ков станет одним из ключевых Еще одной сферой, где, скорее
Из всего множества пере- конкурентных преимуществ, всего, произойдут существен-
шедших в онлайн активно- позволяющих снизить издерж- ные изменения, будет меди-
стей далеко не все вернутся ки. При этом существенно из- цина. Как и онлайн-торговля,
в офлайн. Люди, скорее всего, менится рынок офисной недви- эта отрасль уверенно росла во
даже после окончания кризиса жимости, который во многом всем мире, но кризис, связан-
станут существенно меньше переориентируется с модели ный с коронавирусом, придаст
перемещаться в пространстве B2B на модель B2C, предлагая дополнительный мощный тол-
и при прочих равных будут рабочее пространство не фир- чок этой сфере. Практически
предпочитать дистанционные мам, а работникам, переведен- во всех странах мира следует
услуги. Наиболее заметно это ным на удаленный режим рабо- ожидать серьезного роста го-
будет в сфере торговли. Общая ты и мучительно пытающимся сударственных расходов на
тенденция перехода ретейла найти спокойный уголок для здравоохранение: на это будет
в удаленный формат наблю- того, чтобы сосредоточиться. существовать огромный запрос
далась в последние годы, но Надо понимать, что переход на со стороны населения.
кризис дал этому процессу удаленную работу, когда любые Можно ожидать, что особое
дополнительный импульс. Су- взаимодействия между людьми внимание будет уделяться
щественная часть покупателей, строго регламентированы и под- развитию дистанционной ме-
воспользовавшаяся услугами чинены расписанию созвонов дицины, включая как поста-
онлайн-магазинов и сервисов в Zoom, несет в себе и суще- новку диагноза, так и лечение.
доставки, уже не вернется об- ственные издержки. При такой Оказание медицинских услуг
ратно к старомодным походам суперструктурированной орга- онлайн по-прежнему остается
по магазинам. Так что в рознич- низации общения сокращается экзотикой, но по мере развития
ной торговле будут происхо- количество «случайных рабочих технологий и медицинских
дить, пожалуй, наиболее значи- встреч», когда у вас есть возмож- устройств, способных переда-
мые изменения. ность спонтанно поговорить вать информацию в режиме
И тут на первый план выйдут с коллегой (или конкурентом) реального времени, эта область
вопросы логистики и своевре- и узнать что-то неожиданное будет играть все большую
менной доставки товаров, а так- и новое, о существовании или роль, и именно в этом секто-
же анализа данных по пред- о полезности чего вы даже и не ре следует ждать наибольших
почтению клиентов, которые догадывались. Такие случайные изменений.
позволят построить наиболее встречи особенно важны в ин- Список Forbes 2021 будет отли-
качественные рекомендатель- новационных индустриях, где чаться от списка этого года. Хо-
ные системы. Компании, ко- вы зачастую заранее не знаете, тя в суровых реальностях ресур-
торые лучше других решат эту где и у кого можно найти пра- соориентированной экономики
проблему, и станут победителя- вильный ответ или услышать России эти изменения будут
ми в конкурентной борьбе, что правильный вопрос. в гораздо большей степени свя-
заметно отразится на позициях Именно увеличением частоты заны с ценами на энергоноси-
участников рейтинга Forbes. таких случайных взаимодей- тели и природные ресурсы, а не
Также можно ожидать рез- ствий многие объясняют фено- с глобальными технологически-
кого увеличения количества мен инновационных кластеров. ми изменениями.
050 #05 (194) 2020 КРИЗИС
КОРОНАВИРУС
текст
ЕЛЕНА ТОФАНЮК
УРОКИ ИСПАНКИ
Как экономика переживет «неожиданную остановку».
Фото Getty Images 051
П
Пандемия коронавируса не стала неожиданностью для самых прозорливых
экономистов, хотя и выглядит как «черный лебедь», грозящий разрушить
все вокруг. Еще в 2009 году Всемирный банк оценивал потери от возможной
пандемии гриппа в $800 млрд, а число жертв — в десятки миллионов человек.
Экономисты, правительства и финансисты в свое время пристально изучали
распространение птичьего и свиного гриппов. Для прогнозирования анали-
тики часто обращаются к эпидемии гриппа 1918–1919 годов, известного как
испанка. Она унесла, по разным оценкам, 40–50 млн жизней.
Та пандемия считается самой тяжелой в мировой истории как по числу за-
разившихся, так и по числу умерших. Однако хотя ее экономические послед-
ствия и были драматическими, их удалось быстро преодолеть. Междуна-
родный валютный фонд в 2006 году писал, что испанка привела к резкому
052 #05 (194) 2020 КРИЗИС
КОРОНАВИРУС
На 30 марта 2020 года в мире Крупнейшие эпидемии
в карантине разной степени
строгости находилось, по расчетам 0,045** 2020
AFP, более 40% населения Земли 2014–2016
COVID-19
Развитие эпидемии в разных странах* 2012 — 0,011
0,2 настоящее время
200 3-й день 15-й день 51-й день Эбола
Закрыта Ухань Закрыт Милан Конец Свиной грипп 2009–2010
0,85
175 26-й день эпидемии 0,77
Пик новых в Китае Ближневосточный
заражений Атипичная респираторный
Италия пневмония синдром
в Китае Китай
США 1 2002–2003
1981 —
Число зарегистрированных случаев, тыс. 150 12-й Гонконгский 25–35
день грипп настоящее время
Каран- 1968–1970 ВИЧ/
тин в 40–50 1957–1958 СПИД
125 Москве 1918–1919
Испанка 1889–1890 1,1
100 Испания
0,1–0,15 конец 1800-х Азиатский
75 грипп
Желтая
Германия лихорадка 1
50 Франция
1 Пандемия
гриппа
Холера
25 Иран (6 вспышек) 1855 12
Великобритания Корея
1817–1923 3-я пандемия
0 Количество смертей, млн чумы
10 20 30 40 50
Дни с момента регистрации 100-го случая
* На 31 марта 2020 года. ** На 1 апреля 2020 года
падению экономической активности, которая находятся в карантине, не мо- ФРС Нью-Йорка и Эмиль Вер-
быстро восстановилась. Произошло примерно гут работать, предпринимать, нер из MIT — утверждают, что
то же, что происходит сейчас: экономические потреблять. На 30 марта 2020- карантины в городах приводи-
цепочки оказались разорванными в результа- го в мире в карантине разной ли к уменьшению смертности и
те физических преград для экономики, таких степени строгости находились, драматическому падению эко-
по расчетам AFP, 3,38 млрд че- номики в краткосрочной пер-
как карантин, потребительский ловек, или более 40% населения спективе. Однако после окон-
спрос резко упал, а инвестиции Земли. чания эпидемии экономика
были заморожены. Однако, как В блоге Федерального резервно- показала взрывной рост, кото-
только эпидемия закончилась, го банка Нью-Йорка опублико- рый был выше в тех городах, где
экономика очень быстро восста- вана статья, основанная на на- карантин продержался дольше.
новилась, а потребление и дело- учном исследовании влияния При этом на экономическую ак-
вая активность превысили тот испанки на экономику аме- тивность после эпидемии влиял
уровень, что был до эпидемии. риканских городов. Авторы — уровень смертности: чем он был
Причиной экономического кри- член совета директоров ФРС выше, тем ниже была экономи-
зиса во время пандемии служат Серджио Корреа, Стивен Лак из ческая активность.
физические барьеры — люди
053
Источник: Роспотребнадзор, Visual Capitalist, Argus, Citi
Влияние пандемии коронавируса на крупнейших покупателей нефти*
Китай Италия Иран Корея Испания Германия Франция США Великобритания
81 960 74 386 27 017 9241 49 515 37 323 25 600 68 572 9640
14 1 2 3 1 2 2 20 2
–0,9 –0,3 –0,4 –0,3 –0,3 –0,6 –0,4 –2,9 –0,5
Общее число зараженных на 26 марта Доля в мировом спросе на нефть, % Снижение спроса во II квартале, млн баррелей в сутки
Цена нефти Brent Предложение нефти до конца года будет выше спроса
Базовый сценарий Citi, $ за баррель Разница между совокупным предложением и спросом,
млн баррелей в день
17 25 29 33 38 40 42
106
Совокупный спрос
104 Совокупное предложение
102
100
II кв. III кв. IV кв. I кв. II кв. III кв. IV кв. 98 II кв. III кв. IV кв. I кв. II кв. III кв. IV кв.
2020 2020 2020 2021 2021 2021 2021 I кв. 2019 2019 2019 2020 2020 2020 2020
2019
* На 26 марта 2020 года
Экономисты уже пытаются январь-февраль промышленное рецессию, а неожиданную оста-
прогнозировать последствия производство рухнуло на 13,5% новку. Во II квартале, по прогно-
нынешней пандемии коронави- год к году, розничные продажи — зу инвестбанка, ВВП США упадет
руса. Moody’s, например, ожи- на 20,5%. Однако уже 28 марта, на 24% в реальном выражении.
дает, что восстановление миро- через два с небольшим месяца Когда это все закончится?
вой экономики начнется уже после закрытия Ухани на каран- Goldman Sachs считает, что рост
во второй половине 2020 года тин, предприятия Китая верну- начнется уже в III квартале и
— кризис будет недолгим, хотя лись к работе — производство будет очень бурным — плюс 10%
и глубоким. Цена на нефть, по возобновилось на 98,6%. PMI год к году. Но аналитики уточ-
прогнозам агентства, в 2020 году Китая, опубликованный в конце няют, что все будет зависеть от
в среднем будет на уровне $40– марта, поразил, превзойдя все того, как быстро удастся побе-
45 за баррель, а дальше вернется ожидания аналитиков. дить вирус. Борьба с пандеми-
к диапазону $50–70. Goldman Sachs прогнозирует ей, по мнению банка, займет
О глубине падения экономики снижение мирового реального несколько месяцев, и к концу
в разгар вспышки можно судить ВВП на 1% в 2020 году и отмеча- II квартала эпидемия будет взята
по первым данным из Китая: за ет, что экономика переживает не под контроль.
054 #05 (194) 2020 КРИЗИС
КОРОНАВИРУС
Как поддерживают свою экономику крупнейшие
по размеру ВВП страны*
Размер помощи, $ млрд Размер помощи, % ВВП
США «Фаза 1»: болезни для работников, заразившихся
— более $3 млрд на финансирование разра- коронавирусом.
, ботки вакцины и диагностических исследо-
ваний и на лечение коронавируса; «Фаза 3», пакет от администрации Трампа:
,% — $2,2 млрд — на профилактику, в том числе: — единовременная выплата по $1200 граж-
данам, зарабатывающим до $75 000 в год
— $950 млн — на поддержку медицинских (остальным меньшие суммы) + по $500 за
госучреждений; каждого ребенка;
— $1,25 млрд — на помощь против — $350 млрд на государственные кредиты
распространения вируса за пределами малому бизнесу (штат до 500 человек) на
Соединенных Штатов; выплату двухмесячной зарплаты, которые
— $500 млн — на финансирование програм- превращаются в гранты в случае сохране-
мы оказания телемедицинских услуг пожи- ния штата;
лым американцам. — временная выплата $600 в неделю людям,
«Фаза 2», пакет от демократов (палаты потерявшим работу из-за коронавируса;
представителей): — $500 млрд на поддержку пострадавших
— бесплатное тестирование на вирус, в том от коронавируса предприятий;
числе для людей без страховки; — $150 млрд — федеральным и местным ор-
— расширенные пособия по безработице; ганам власти.
— дополнительное финансирование
Medicaid — госпрограммы медицинской по- Чрезвычайное положение: позволяет пра-
мощи нуждающимся; вительству направлять финансовую помощь
— две недели оплачиваемого отпуска по штатам, городам и территориям страны.
Отсрочка налоговых платежей на 90 дней
для граждан и предприятий.
Германия Фонд помощи биз- Италия Дополнительные гарантии по кредитам
% несу на €600 млрд % малому и среднему бизнесу.
($645 млрд), из них: €400
млрд — госгарантии, Финансирование компаний, особенно
€100 млрд — выкуп долей пострадавших от коронавируса.
участия в пострадавших
компаниях, Помощь работникам, столкнувшимся
€100 млрд — госкредиты. с увольнениями.
€156 млрд ($168 млрд) — Вливания ликвидности в банки для кре-
дополнительные соци- дитования малого и среднего бизнеса.
альные расходы и прямая
помощь компаниям.
Кредиты бизнесу под
госгарантии от банка.
KfW.
Великобритания Снижение налогов на бизнес и гранты Франция Снижение нало-
% предприятиям, сильнее всего пострадав- % гов на социальную
шим от коронавируса, прежде всего роз- защиту.
ничной торговле и гостиничному бизнесу.
Пособия по безрабо-
Гранты малому бизнесу. тице для людей, вы-
Мандат на выдачу больничного листа нужденных работать
людям, нуждающимся в самоизоляции. неполный рабочий
Субсидия малому бизнесу на покрытие день.
расходов по больничным листам.
Расширение доступа к государ- Фонд помощи вла-
ственным пособиям для самозанятых дельцам магазинов
и безработных. и самозанятым.
Гарантии по кредитам для бизнеса.
Госгарантии по кре-
дитам бизнесу.