ลงทุน
สู้เงินเฟอ้
Episode 4
โดย ผศ. ดร. รุงเกียรติ รัตนบานชื่น
อาจารยประจำภาคว�ชาการธนาคารและการเง�น
ภาวะเงน� เฟอ สงู ทําใหร าคาสนิ ทรพั ยต กลงเพราะนกั ลงทนุ จะมคี วามตอ งการผลตอบแทนในอนาคต
สงู ขน�้ เพอ่� ใหส ามารถเอาชนะเงน� เฟอ ความตอ งการผลตอบแทนทสี่ งู ขน้� นจี้ ง� ทําใหน กั ลงทนุ ไมซ อื้ สนิ ทรพั ยใน
ราคาทส่ี งู ดงั เดมิ แตข อตอ รองราคาซอ้ื ในราคาทถี่ กู ลงถงึ แมน กั ลงทนุ จะตอ งเจบ็ ตวั จากการทรี่ าคาสนิ ทรพั ย
ตกลงในชว งเวลาทผี่ า นมา แตเ ราลองมาเรย� นรูกนั วา การลงทุนตอ จากน้ีในสภาวะเงน� เฟอ สงู จะเลอื กลงทนุ
อยา งไร
เงน� ฝากและตราสารหนเี้ ปน สนิ ทรพั ยท ี่ไดร บั ผลกระทบมากทสี่ ุดในสภาวะเงน� เฟอสูงเพราะตราสาร
หนค้ี อื การลงทนุ ทส่ี ว นใหญม กั จะมกี ารกําหนดอตั ราดอกเบยี้ คงทใ่ี นชว งเวลาใดเวลาหนงึ่ ดงั นนั้ หากลงทนุ ใน
ตราสารหนรี้ ะยะยาวเพอ�่ หวังไดร บั ผลตอบแทนสงู ผลตอบแทนท่ีไดรับน้ันอาจจะเปนเพ�ยงผลตอบแทนสงู ใน
ปจ จบ� ันเทาน้ัน และในอนาคตเม่ือธนาคารกลางข�้นดอกเบีย้ กจ็ ะสงผลใหอ ัตราดอกเบ้ียของตราสารหนท้ี ้ัง
ตลาดมแี นวโนม เพม� สูงข้�นไปอีกนักลงทนุ ก็จะเสียโอกาสในการไดร บั ผลตอบแทนสงู ในอนาคตเพอ่� เง�นไดถกู
นาํ ไปลงทุนในตราสารหน้รี ะยะยาวในอดีตไปแลว
ยงิ� ไปกวา นน้ั หากนกั ลงทนุ เลอื กทจ่ี ะลงทนุ ในตราสารหนภี้ าคเอกชนหรอ� ทเี่ รย� กวา หนุ กเู พอ�่ หวงั ผลตอบแทน
ทสี่ ูงกวาตราสารหนร้ี ฐั บาล ก็อาจจะประสบกับความเส่ยี งดานผ�ดนัดชําระหนท้ี ่ีสูงข้�นของบรษ� ทั ท่เี ปน ผกู ูได
ซงึ่ โดยปกตแิ ลว สภาวะเงน� เฟอ สงู จะเรง ใหธ นาคารกลางตอ งเพม� ดอกเบย้ี และการเพม� ดอกเบยี้ นจี้ ะทาํ ใหต น ทนุ
ดอกเบีย้ ของบร�ษัทตา ง ๆ สงู ข�น้ โอกาสในการคาขายสรา งรายไดลดนอยลง จนทาํ ใหโ อกาสที่จะผด� นัดชําระ
หนส้ี งู ข้น� ได
หนทางเดยี วสาํ หรบั นกั ลงทนุ ทช่ี อบลงทนุ ในตราสารหนเ้ี พอ่� สเู งน� เฟอ จง� มเี พย� งการลงทนุ ในตราสาร
หนี้ท่ีการจายดอกเบย้ี มกี ารปรับเปลี่ยนตามเง�นเฟอ ทีเ่ ร�ยกวา Inflation protected bonds หร�อการลงทนุ
ในตราสารหนท้ี อี่ ตั ราดอกเบยี้ มกี ารปรบั เปลย่ี นไปตามอตั ราดอกเบยี้ ตลาดในแตล ะชว งเวลาทเ่ี รย� กวา Float-
ing rate note อยา งไรกต็ ามขอ จาํ กดั สําคัญของการลงทุนในตราสารหนด้ี งั กลาวคอื ไมสามารถหาผูออก
ตราสารดงั กลา วไดหรอ� เรย� กงา ยๆวา ไมค อ ยมตี ราสารดงั กลา วใหซ อ้ื มากนกั ในตลาดเพราะผอู อกตราสาร
หน้ีสว นใหญ (ซ่งึ กค็ อื ผกู ู) ไมชอบท่จี ะออกตราสารทีต่ นเองไมส ามารถรคู าใชจ ายดอกเบย้ี ลวงหนา
ดงั นนั้ ในสภาวะเงน� เฟอ สงู นกั ลงทนุ จง� ตอ งเลอื กสนิ ทรพั ยท ก่ี ระแสเงน� สดของสนิ ทรพั ยส ามารถปรบั
เปลี่ยนไปตามสภาวะเง�นเฟอ ไดงา ยซ่ึงสินทรัพยที่ไดร ับความนยิ มมากท่สี ดุ คอื หนุ น่ันเองแตก ารลงทนุ ในหนุ
จะตอ งมกี ารเลอื กกจิ การที่สามารถสูก บั เง�นเฟอสงู ไดดี ซ่งึ การวเ� คราะหอ าจพจ� ารณาไดจ าก 1) โครงสรา ง
รายได 2) โครงสรางคา ใชจาย และ 3) คาใชจายดอกเบีย้ ของกจิ การ
หากมองทรี่ ายไดจ ะตอ งเลอื กหนุ ทม่ี รี ายไดจ ากสนิ คา ทสี่ ามารถปรบั ราคาเพม� ขน�้ ตามเงน� เฟอ ไดง า ย
แตไ มก ระทบปรม� าณการขายสินคา ซงึ่ โดยปกติแลว การเพ�มราคาสนิ คา จะสงผลใหยอดขายลดลงแตส ินคา
บางประเภทสามารถทจี่ ะรกั ษายอดขายไดต ามเดมิ เทคนคิ การประเมนิ วา สนิ คา ใดจะยงั คงขายไดแ มเ พม� ราคา
สามารถใชห ลกั งา ยๆ ดงั นี้
1
1. ตอ งเปน สนิ คา จําเปน ในการใชชีว�ต เชน อาหาร เครอ่� งดื่ม คานา้ํ คา ไฟ และเคร่อ� งนุงหม
เปนตน
2. ตอ งเปน สนิ คาท่ีไมต อ งซื้อบอ ย เพราะผูบร�โภคจะรสู กึ วา ไมไ ดร บั ผลกระทบจากราคาทเ่ี พ�ม
สงู ข้�นมากนกั เชนเคร�่องปรงุ นา้ํ ยาซกั ผา หร�ออปุ กรณทําอาหาร เปนตน
3. ตอ งเปน สนิ คา ทที่ ดแทนไดย ากและผกู ขาดในบางมติ ิเพราะหากไมซ อ้ื ก็ไมส ามารถหาสนิ คา
จากผผู ลติ รายอืน่ ได
4. ตอ งเปนสนิ คาทมี่ ีมูลคาเพ�มสูง หร�อพ�ดอกี นยั หนงึ่ คอื ผูบร�โภคเชือ่ มนั่ ในแบรนดของสินคา
คุณภาพ และความพง� พอใจท่ีไดร ับจากสนิ คาดงั กลา ว
แตหากมองที่รายจายของกจิ การ โดยปกตริ ายจา ยจะแบง ไดเ ปนสองประเภทคอื ตนทนุ คงที่ (Fixed
costs)และตน ทนุ แปรผนั (Variablecosts)กจิ การทจี่ ะสามารถทนทานกบั ภาวะเงน� เฟอ ไดดีควรเปน กจิ การ
ที่มตี น ทนุ คงท่ใี นสัดสว นที่สูงกวาตนทุนแปรผนั เพราะตนทุนคงทีส่ ว นใหญมักเก่ียวขอ งกบั คา ตอบแทนเงน�
เดือนพนักงานและคาเสือ่ มราคาของสินทรพั ยท ก่ี ิจการลงทนุ อยูคาใชจายทัง้ สองน้มี ักจะไมขน�้ ตามเง�นเฟอ
ทันที แตจะใชเวลาสกั พักกวา จะข้�นตามเงน� เฟอ
สว นคา ใชจ า ยดอกเบยี้ ของกจิ การนน้ั หนุ ทล่ี งทนุ ควรมหี นส้ี นิ ทางการเงน� ต่าํ หรอ� หากมหี นส้ี นิ กค็ วร
มหี นส้ี นิ ระยะยาวในสดั สว นทส่ี งู และหนสี้ นิ ดงั กลา วตอ งมอี ตั ราดอกเบย้ี คงท่ีเพอ่� ชว ยใหก จิ การไมป ระสบกบั
คาใชจ ายดอกเบย้ี ทเี่ พ�มสูงข�น้ เพ�อ่ ธนาคารกลางเพ�มอตั ราดอกเบ้ียนโยบายเพอ่� สกู ับเงน� เฟอ
นอกจากสนิ ทรพั ยป ระเภทหุน อสังหาร�มทรัพยยังเปนอีกสนิ ทรัพยหน่ึงทีส่ ามารถสูเง�นเฟอไดด ี
เพราะตน ทนุ การกอสรา งอสงั หารม� ทรัพยใหมจะสูงขน้� ตามภาวะเงน� เฟอ ราคาอสงั หารม� ทรพั ยใหมท ่สี ูงข�น้
จะดงึ ใหร าคาอสงั หารม� ทรพั ยเกาสงู ข้�นตามไปดวยแตสง�ิ ท่คี วรระมัดระวังของการลงทุนในอสังหาร�มทรพั ย
คอื ราคาอสงั หารม� ทรพั ยม กั จะมคี วามผนั ผวนทสี่ งู มากในระยะสนั้ ถงึ แมร าคาอสงั หารม� ทรพั ยจ ะทยอยสงู ขน้�
ในระยะยาวตามเงน� เฟอ แตน กั ลงทนุ อาจเขา ซอ้ื อสงั หารม� ทรพั ยผ ด� เวลาในชว งทรี่ าคาอสงั หารม� ทรพั ยเ ฟอ� ง
ฟ�และทาํ ใหเ กิดผลขาดทุนได ถงึ แมร าคาอสงั หาร�มทรพั ยจ ะผนั ผวนสูงแตป ระโยชนหน่งึ ทน่ี ักลงทุนสามารถ
ไดรบั จากอสงั หาร�มทรัพยค อื การปลอ ยเชา อตั ราคา เชาของอสังหาร�มทรัพยก ็มักจะเพ�มสงู ข�น้ ตามอัตรา
เงน� เฟอเชนกนั โดยคา เชาจะสมั พันธกบั การเปลย่ี นแปลงของคา จา ง(Wage)ของครัวเรอ� นท่ีไดร ับซง่ึ คา จาง
มักจะเพ�มตามอตั ราเงน� เฟอ ถึงแมอาจจะขน้� ชา กวาก็ตาม
สว นสนิ ทรพั ยท นี่ า สนใจอกี ประเภทในการสกู บั ภาวะเงน� เฟอ คอื ทองคําเพราะทองคํามกั จะถกู ประเมนิ
วาเปนสนิ ทรัพยท่สี ามารถแทนเง�นไดในชวงภาวะเง�นเฟอ สงู คอื ชวงท่เี งน� มคี า ลดนอ ยลงดงั น้นั ประชาชนมัก
จะเลอื กทจี่ ะเปลยี่ นเงน� เปน ทองคาํ แทนนอกจากนร้ี าคาทองคําในระยะยาวยงั เพม� ขน้� ตามตน ทนุ การขด� เหมอื ง
ทองคําดว ยซึ่งตนทนุ การทาํ เหมืองทองคาํ กม็ แี นวโนม เพม� ข้น� ตามเงน� เฟอ ดังนัน้ ทองคาํ จง� เปน อีกทางเลือก
หนง่ึ ที่ดีในการสกู ับเงน� เฟอ “ลงทุนใหป ลอดภยั สูเง�นเฟอ ชวี �ตเปน สขุ ”
2
The words you are searching are inside this book. To get more targeted content, please make full-text search by clicking here.
บทความ_อ.รุ่งเกียรติ
Discover the best professional documents and content resources in AnyFlip Document Base.
Search
บทความ_อ.รุ่งเกียรติ
- 1 - 4
Pages: