The words you are searching are inside this book. To get more targeted content, please make full-text search by clicking here.
Discover the best professional documents and content resources in AnyFlip Document Base.
Search
Published by B&R, 2018-11-05 07:04:38

MP Muszynianka

saly
rah
p u
wim c
e













































































www.muszynianka.pl

FB/MuszyniankaWodaNaturalna

www.akademiazdrowiamuszynianki.pl

w s p i e r a m a l u c h y

w s p i e r a m a l u c h y



Rola i znaczenia





gier planszowych





w rozwoju dziecka







Planszówki umacniają więzi rodzinne i wspomagają rozwój dziecka.



Gry planszowe są doskonałym roz- wieku szkolnym, gra powinna być nymi elementami luzu, zabawy,
wiązaniem dla rodziców szukających bardziej stymulująca. Zanim doko- co przez odpowiednie zaangażo-
pomysłów na ciekawe spędzanie namy zakupu gry należy wiedzieć wanie emocjonalne pozwala prze-
czasu w rodzinnym gronie. Już dla przede wszystkim, ile osób będzie zwyciężyć obawy przed włącze-
trzyletniego dziecka, w zależności chętnych do grania i w jakim są one niem się do wspólnego działania.
od jego poziomu rozwoju i stopnia wieku. Warto również zastanowić
naszej cierpliwości możemy znaleźć się, ile czasu możemy przeznaczyć • Mają funkcję terapeutyczną (ko-
odpowiednią grę. Obecne na rynku na wspólną zabawę – dobieramy grę rekcyjną) - uwalniają od napięć
planszówki przeznaczone są dla gra- dopasowując czas jej trwania do na- i negatywnych emocji, pokazują
czy w każdym niemal wieku - zapew- szych możliwości. jak odczytywać i wyrażać uczucia,
niają wspaniałą rozrywkę dzieciom, uczą rozwiązywać problemy.
młodzieży oraz dorosłym. Zdarzają Gry planszowe są cenione przez na- • Pełnią funkcję projekcyjną - stwa-
się sytuacje, gdy najlepiej wypraco- uczycieli i psychologów, ponieważ rzają okazję do wykonywania za-
wane strategie najtęższych umysłów właściwie dobrane mogą mieć istot- dań, pełnienia różnych ról.
nie na wiele się zdają, gdy do gry sia- ne znaczenie w wychowaniu i na-
dają najmłodsi z otwartym umysłem uczaniu. Gry planszowe łatwo wpisują się w
i najprostszymi strategiami. codzienne rytuały, intensyfikują kon-
• Pełnią rolę wychowawczą - uczą takty interpersonalny, sprzyjają so-
Od czego zacząć przygodę z grami? kontrolować emocje, łapać dy- cjalizacji dzieci, a jednocześnie roz-
stans wobec porażek, uczą jak
Najmłodszym można podsuwać gry przeżywać radość zwycięstwa tak, wijają wyobraźnię. To jasne, że gry
klasyczne – domino, czy memo, ale aby nie pogrążać w rozpaczy i tak planszowe tak jak wszelkie inne słu-
już trzylatkom można zapropono- pokonanego przeciwnika. żą rozrywce, jednak w ich przypad-
wać coś nieco bardziej skompliko- ku, jak w żadnym innym, realizuje się
wanego – „Ratuj króliczki!” czy „Nogi • Wspomagają proces kształcenia zasada uczenia się przez zabawę.
stonogi”. - usprawniają myślenie strategicz- Nawet najprostsza gra daje rodzinie
ne, rozwijają spostrzegawczość, coś bezcennego – czas spędzony
Jak właściwie dopasować grę do koncentrację uwagi, pamięć, wy- razem. Jeśli do tego dodamy dobrą
wieku dziecka? obraźnię, wyrabiają orientację i zabawę i naukę, nie ma lepszego wy-
refleks
Producenci zazwyczaj zamieszcza- boru na wspólną rozrywkę!
ją na opakowaniu dokładne dane • Umożliwiają poznawanie kształ-
dotyczące wieku. Jednak to rodzic tów, kolorów, wielkości, elemen-
najlepiej zna swoje dziecko, wie, jak tów natury
długo potrafi skupić uwagę, jaki ma • Wspierają sferę motywacyjną -
zakres słownictwa, czy odróżnia ko- zachęcają do pracy, szczególnie
lory, czy zna nazwy zwierząt. Rodzic dzieci nieśmiałe lub przekonane
zna jego preferencje, umiejętności o swoim braku zdolności. Dziecko
i potrzeby. Dla młodszych dzieci kontaktuje się ze swoim kolegą,
warto wybrać grę z mniejszą liczbą czy rodzicem jako równorzędnym
elementów, większymi obrazkami, partnerem, co ogranicza stres i lęk.
o prostych zasadach. Dla dzieci w Gra planszowa kojarzy się z pew-

Pędzące ślimaki

Na jednej nodze!

Gracze rzucają kolorowymi kostkami i • Kontynuacja bestsellerowej gry
przemieszczają ślimaki na planszy. Po „Pędzące żółwie”!
drodze starają się spychać przeciwni- • Unikalne kości do gry!
ków i zdobyć jak najwięcej pysznych • Idealna gra dla całej rodziny!
grzybów. Do samego końca nie wia-
domo, którymi ślimakami grają prze- 2-5 graczy
ciwnicy, co gwarantuje wielkie emocje. wiek: 6+
Ten wyścig na jednej nodze to dobry Czas gry: 20 minut
sposób na spędzanie wolnego czasu z
dziećmi.


Słowostwory


Nowoczesne „państwa-miasta”!
Gra imprezowa polegająca na wymy- • Gra oparta na popularnej zabawie
ślaniu na czas słów pasujących do „państwa-miasta”!
kategorii wskazanej przez kostkę oraz • Pełna emocji gra imprezowa dla całej
zawierających litery widoczne na kar- rodziny!
tach. Na przykład, należy powiedzieć • Gra zawiera 2 warianty gry: dla
słowo z kategorii „muzyka” zawie rające młodszych i starszych graczy!
litery R i N. Na wymyślenie poprawnej
odpowiedzi gracze mają 30 sekund! 2-7 graczy
Tytułowe stwory pożerają zdobywane wiek: 8+
przez graczy karty, dostar czając w Czas gry: 30 minut
zamian punktów zwycięstwa.

Ratuj Króliczki


Pierwsza gra twojego dziecka!

Jest wspaniały letni dzień. Króliczki • Gra zawiera duże drewniane elementy!
bawią się w swojej norce. Nagle zaczyna • Nauka kolorów oraz liczenia!
padać deszcz i norka wypeł nia się • Idealna jako pierwsza gra dziecka!
wodą. Króliki bardzo nie chcą zamoczyć
futerka. Gracze rzucają kolo rową kostką 2-5 graczy
i starają się uratować jak najwięcej wiek: 3+
króliczków. To gra-zabawka, która uczy czas gry: 15 minut
rozpoznawania kolorów oraz liczenia.






Polowanie Na Robale

Rzucaj kostkami i zdobywaj robale!

Zadaniem graczy jest zdobycie jak na- • Doskonały element edukacyjny: nauka
jwiększej liczby robali znajdujących się liczenia!
na specjalnych płytkach. Gracze zdoby- • Gra dla każdego: dzieci, młodzieży,
wają je, rzucając kostkami – im więcej dorosłych!
oczek zgromadzą na kostkach, tym • Idealna gra na wakacje – odporna na
więcej robali zyskają. Ale gdy zbytnio wodę i piasek!
zaryzykują, mogą stracić wszystko!
2-7 graczy
wiek: 8+
czas gry: 20 minut

Razem raźniej!



Jak grać z małymi dziećmi, by nie
zniechęcić maluchów, a samemu
nie nudzić się śmiertelnie? Zwykle
sięgamy po dosyć nużące gry typu
„memory”, ale i tu trzeba uważać, bo
gdy zdobędziemy zbyt dużo punk-
tów – dzieci są rozczarowane i czę-
sto płaczą. Jeśli z kolei celowo damy
dziecku wygrać, może to zauważyć i
obrazić się za taryfę ulgową. Co za-
tem zrobić?
Warto zaproponować najmłodszym
gry kooperacyjne, w których cała
drużyna pracuje na zwycięstwo.
Kotek Psotek uwielbia ścigać się ze zwierzątkami w ogrodzie. Jest bardzo
Jeden za wszystkich, wszy- szybki, ale przyjaciele potrafią go przechytrzyć. Pomóżcie ptaszkowi, wiew-
iórce i myszce dotrzeć do kryjówki na drzewie.
scy za jednego! Celem gry jest doprowadzenie zwierzątek do kryjówki, zanim kotek je

Istotą gier kooperacyjnych jest to, że dogoni. Kotek jest bardzo szybki, dlatego gracze będą musieli go przechy-
współdziałamy razem jako zespół i trzyć, wykorzystując skróty na planszy oraz kocie przysmaki. „Kotek Pso-
oczywiście nadal możemy przegrać, tek” ma proste zasady, efektowne elementy i niebanalną rozgrywkę, która
ale dotknie to równo wszystkich, spodoba się zarówno dzieciom jak i rodzicom.
albo też wszyscy razem wygramy.
Tego typu pozycje przyjdą nam z
pomocą przy wprowadzaniu w świat
planszówek dzieci, którym ciężko
pogodzić się z samotną przegraną.

Współpraca to podstawa!
W grze drużynowej nie występuje
rywalizacja, a gracze omawiają sytu-
ację na planszy i wspólnie podejmu-
ją decyzję, co w danej sytuacji nale-
ży zrobić. Dzięki temu rodzice mają
frajdę z pomagania, a dzieci uczą się
logicznego myślenia, współpracy i
radzenia sobie z emocjami.
Dzieci dużo bezpieczniej czują się
w drużynie. Przeciwnikiem sta-
je się sama gra, a nie inni gracze. Antek i Antosia bardzo lubią zabawę w detektywa. Najpierw ich tata chowa
Czasem warto siąść do planszy po kilka przedmiotów do magicznej skrzyni. Potem dzieci muszą odnaleźć
prostu po to, żeby wspólnie poko- wszystkie pozostałe rzeczy i wydedukować, których brakuje.
nać zadanie – a będą one różne i Czy uda im się rozwiązać zagadkę, zanim skończy się czas? „Mali detektywi”
wcale niełatwe, nawet dla całej to połączenie gry detektywistycznej z mechaniką zapamiętywania. Gracze
drużyny śmiałków. nie tylko muszą odnajdywać pary przedmiotów, ale także wydedukować,
których brakuje. Mają coraz mniej czasu na wykonanie zadanie, co generuje
Dwie gry planszowe z rodzaju ko- wielkie emocje.
operacyjnych pojawiły się nakładem Elementy manualne, takie jak przekręcanie wskazówki zegara, czy wrzu-
wydawnictwa Egmont. „Mali de- canie żetonów do specjalnego otworu w planszy, są dodatkową atrakcją dla
tektywi” i „Kotek Psotek” to pierw- maluchów.
sze tytuły w nowej serii „Rodzinka
wygrywa”, w które można grać już z
3-letnimi maluchami.

*U\ L ĀDPLJĀµZNL 'OD PĀRGV]\FK L VWDUV]\FK 3$1 7:$5'2:6.,

1DMOHSV]H SRP\VĀ\ QD VSÛG]DQLH F]DVX s º‚ڏāì™ Yāüà ×Ë·‚ö¬Â Þ¬¢ ö‚ßĬ™ V‚Ä cö‚Ú•ËöÞº¬Ɍ

Z URG]LQQ\P JURQLH 9‚º‰ ×ËÞ悐 æüà ڂā™Ã ×ÚāüŽÚ‚ āĂÄü ā‚Ú˕ā¬™·Ɇ Þā½‚©¬‚ ā Žê·Ä‰ ŽÚ˕‰
āü ÃËĄ™ •êÃę¤Ë ׂĂ ā £‚·º‰ɍ ]×Ú̎귏¬™ ā‚ׂ cö‚Ú•ËöÞº¬™¤Ëɇ ‚½™
êö‚Ą‚·¬™Ɇ Ă·ÞÂüÄĬ™·Þāü ¤ Ž¢•ā¬™ ×Ú̎Ëö‚ öüö¬™ß s‚Þ ö ×˽™ɉ
&ڂÄÄ¢ ā‚ÂËĄü½¬ßÃü ö ǽȅȅǽ Ú˺êɌ sÞāüÞ溬™ ×Úā™•Ã¬Ëæü ×Úāü×ËìĂÂü öÌöā‚Þ ºê½æËö™
•ā¬Þ¬‚· ¬ºËÄü VY=ɬêɌ üÂü Žêڙɇ Äê•Ä™ ¬ Žü½™ ·‚º¬™Ɍ ©¬™½¬ßÃü ×Ú˕êºËö‚ ¤Úü ¬ ā‚Ž‚öº¬ ‚•Ä™ɇ ODW RV PLQ
ޙÄÞËöĬ™ ×ËÃüß½‚Ä™ ¬ •ËŽÚā™ öüºËĂę ɬ 悺¬™ ·‚º¬© Þā꺂½¬ßÃü •½‚ ĂÞāü© •ā¬™¬Ɍ
c™· ×ËÞæ‚ö¬™ ·™Þæ™ßÃü ö¬™ÚĬ •Ë •ā¬Þ¬‚·Ɍ
D
D‚Þ‚Þāüà ×Úā™ŽË·™Ãɇ ©¬æ™Ãɇ ā ºæÌÚüà Ĭ™ ÃËĄ™ Þ¬¢ ÚÌöÐ Ĭ ¬Äę¤Ë ·™Þæ ]êיڣ‚ÚÃ™Ú ɬ ¤Ú‚
ā‚×ÚË·™ºæËö‚Ä‚ ö ā‚Þ¬™ .. öË·Äü ßö¬‚æËö™· ×Úā™ā ×ÚË£Ɍ ;‚Ú˽‚ ËÚÞ꺂 ɚöÌöā‚Þ ×˕ Ăāö‰ 6=.2ÿ$ 0$*•:
+˕Ëö½‚ ~ö¬™Úā‰æ™ºɛɌ ËÚËÞÂË ×¬™ÚöÞā™ ×˺˽™Ä¬™ öü©Ëö‚Ä™ Ă ]êיڣ‚ÚÙÚā™ɇ ºê×귉 &ڂā™ ö¬™½‚·‰ Þ¬¢ ö êāĬÌö ö ]āºË¢ C‚¤ÌöɌ ~Ž½¬Ą‚ Þ¬¢ ö¬™½º¬ æêÚĬ™·
•ā¬Þ¬‚· æ¢ ¤Ú¢ •½‚ Þöˬ© •ā¬™¬Ɍ ā‚º½¢Ɍ V˕ā‚Þ ¤¬āę¤Ë ×Ë·™•üÄºê ½¬āü Þ¬¢ Ž¢•ā¬™ ڙĉ™ºÞɇ ÞāüŽºËߐ
ÚāꏂĬ‚ ā‚ÚÌö ¬ ê왷¢æę öüāꏬ™ ā‚ÞêɌ ]āºË‚ C‚¤Ìö æË öü·‰æºËö‚
]×ÚËö‚•ā‚Ãü æ™Ą •Ë V˽޺¬ êºÂ‚•‚ĺ¬ Ž™½¤¬·Þº¬™· ĈÚÃü ]ÂÚæ &‚Ã™Þ ɬ ¤™Ä¬‚½Ä™ ‚ì¤ÂÌöº¬ ¤Ú‚ ºËߏ¬‚Ä‚ɇ ö ºæÌڙ· ×Ë·™•üęº ×Ë좕āü ¤Ú‚ā‚ì æˏāü Þ¬¢ ö ā‚Þ¬™
Ë ÚÌĄÄü© ×Ëā¬Ë© æÚê•ÄËߏ¬ ɬ āĂºËìæ™ɇ ·™•üę ö Þöˬà Ú˕ā‚·ê ö¬ā™Ä¬‚ ½Ë¤¬āę Úā™āüö¬ÞæüÃɌ JׂÄê· Þā™ß Ąüö¬ËÂÌö ¬ āËÞæ‚Å Ă·×Ëæ¢ĄÄ¬™·ÞāüÃ
悺 •½‚ •ā¬™¬ɇ ·‚º ¬ •½‚ •ËÚËÞÂü© ā‚Ú˕ā¬™·™Ã ·‚º¬™¤Ë ö¬•ā¬‚ ßö¬‚æɉ

D
D‚Þ‚Þā™ ×Ú˕êºæü ËæÚāüÂÂü ö¬™½™ äÚ̕ ¬ öüÚÌĄÄ¬™Åɇ ‚ āĂę މ ·êĄ Ĭ™ æü½ºË ö V˽™ɇ ‚½™
Ă ‚Âüà ßö¬™¬™ɇ ˕ 9‚×ËĬ¬ ×Ë .āڂ™½ɇ g] ¬ êÞæڂ½¬¢Ɍ ODW RV PLQ


5(.,1 %$7<6.$)
‚· Þ¬¢ ×ËÚö‚ ×˕ö˕ę· ×Úāü¤Ë•ā¬™ɉ V˕ÚÌĄê· ā Ăì Ž‚æüÞº‚£™Ã
cöˬà ™½™Ã ·™Þæ ×ËÃ̏ ÂÂüà ÚüŽºËà êúĉ āÂüà ¬ ×ÞæÚüº‚· ā•·¢¬‚ Ă·¬™º‚öÞāüà āö¬™Úā‚ºËÃɉ 9™ß½¬ ā‚Úüāüºê·™Þā ¬ ā™·•ā¬™Þā
•Ú‚׬™ĄÄ¬ºËÃɌ sü¤Úüö‚Þāɇ ·™ß½¬ ·‚ºË ׬™ÚöÞāü •ËæÚā™Þā ·™•Ä‰ ¤Â¢ŽËºË ×˕ ö˕¢ɇ ·™Þæ Þā‚Äނɇ Ą™ ꏩöü¬Þā Ĭ™āöüº½™ Úā‚•º¬™
ā™ Þöˬ© ÚüŽ™º Ă ڂ£¢ ½êŽ ·‚ºË ·™•üÄü ×ËāËÞæ‚Ĭ™Þā ö ¤Úā™Ɍ ¬ £‚ޏüÄ귉™ ˺‚āüɌ c™Ä ā s‚Þɇ ºæË ÞæöËÚāü Ă·½™×Þā‰ ºË½™º·¢ £ËæˤڂĈ¬
V¬¢ºÄ™ ¤Ú‚Ĉº¬ ×Úāü¬‰¤Ä‰ •Ë ÞæËÂê ¤Ú‚āü ö º‚Ą•üà ö¬™ºê ¬ ā•ËŽ¢•ā¬™ Ă·ö¬¢™· יڙÂɇ öü¤Ú‚ ÚËā¤Úüöº¢Ɍ
¬ ×Ëāö˽‰ s‚Ã Ă ÃËÙÄæ ×Úā™Ä¬™ß Þ¬¢ •Ë Ĭ™Þ‚ÃËö¬æ™· &ڂ êāü •ËŽÚ™¤Ë ×½‚ÄËö‚Ĭ‚ ¬ ö¬āü ê왷¢æÄËߐ Þā‚Ëö‚Ĭ‚ Úüāüº‚Ɍ
×˕ö˕ę· ºÚ‚¬ÄüɌ
ODW RV PLQ
ODW RV PLQ


:<63$ 602.•:

&ڂā™ ×ˤ‚·‰ Þˎ¬™ Ăöā‚·™Ãɇ ڂā™Ã •‰Ą‰ •Ë ËÞ¬‰¤Ä¬¢¬‚
,0,21., ™½êɌ &ڂ êāü öÞ×Ì•ā¬‚‚Ĭ‚ɇ ºÞā悏¬ ê왷¢æÄËߐ
¬™•Ä™ .C.JD;.ɉ ×˕™·ÃËö‚Ĭ‚ •™üā·¬ ¬ ˏ™Äü ¬© ºËÄޙºö™Ä·¬Ɍ
~êיÂĬ™ ā‚×ËÃĬ‚Âüɇ ·‚º Þ¬¢ Ăāüö‚·‰Ɍ VËÃÌĄ ¬Ãɇ öüÃüß½‚·‰ •½‚ Ĭ©
ÄËö™ ×ޙê•ËĬÃüɌ ODW RV PLQ

&ÚË•º‚ ā‚Ž‚öÄü© ÞæöËÚºÌö ½¬āü Ă cöË·‰ öüˎڂĂĬ¢ɉ
.C.JD;. æË ºÚ™‚æüöĂ ¤Ú‚ º‚ڏ¬‚Ä‚ •½‚ ÂÂü© ¬ •êĄü©Ɍ

^ö¬™æĬ™ Þ×ڂö•ā¬ Þ¬¢ ö Ú˕ā¬ÄÄüà ¤ÚËĬ™ɇ ö ×˕ÚÌĄüɇ ‚ 悺Ą™ Ă ×Úāü·¢¬êɌ &ڂÄĂ ]×Ɍ ā ËɌËɌ

ODW RV PLQ ZZZ JUDQQD SO ê½Ɍ ;Þ¬¢¬‚ ~¬™ÃËö¬æ‚ Ȁȃɇ
Þº½™×ʱ¤Ú‚ÄĂɌ×½ ǼǿɬȃȄȄ s‚ÚÞā‚ö‚

*U\ L ĀDPLJĀµZNL 'OD PĀRGV]\FK L VWDUV]\FK 3$1 7:$5'2:6.,

1DMOHSV]H SRP\VĀ\ QD VSÛG]DQLH F]DVX s º‚ڏāì™ Yāüà ×Ë·‚ö¬Â Þ¬¢ ö‚ßĬ™ V‚Ä cö‚Ú•ËöÞº¬Ɍ

Z URG]LQQ\P JURQLH 9‚º‰ ×ËÞ悐 æüà ڂā™Ã ×ÚāüŽÚ‚ āĂÄü ā‚Ú˕ā¬™·Ɇ Þā½‚©¬‚ ā Žê·Ä‰ ŽÚ˕‰
āü ÃËĄ™ •êÃę¤Ë ׂĂ ā £‚·º‰ɍ ]×Ú̎귏¬™ ā‚ׂ cö‚Ú•ËöÞº¬™¤Ëɇ ‚½™
êö‚Ą‚·¬™Ɇ Ă·ÞÂüÄĬ™·Þāü ¤ Ž¢•ā¬™ ×Ú̎Ëö‚ öüö¬™ß s‚Þ ö ×˽™ɉ
&ڂÄÄ¢ ā‚ÂËĄü½¬ßÃü ö ǽȅȅǽ Ú˺êɌ sÞāüÞ溬™ ×Úā™•Ã¬Ëæü ×Úāü×ËìĂÂü öÌöā‚Þ ºê½æËö™
•ā¬Þ¬‚· ¬ºËÄü VY=ɬêɌ üÂü Žêڙɇ Äê•Ä™ ¬ Žü½™ ·‚º¬™Ɍ ©¬™½¬ßÃü ×Ú˕êºËö‚ ¤Úü ¬ ā‚Ž‚öº¬ ‚•Ä™ɇ ODW RV PLQ
ޙÄÞËöĬ™ ×ËÃüß½‚Ä™ ¬ •ËŽÚā™ öüºËĂę ɬ 悺¬™ ·‚º¬© Þā꺂½¬ßÃü •½‚ ĂÞāü© •ā¬™¬Ɍ
c™· ×ËÞæ‚ö¬™ ·™Þæ™ßÃü ö¬™ÚĬ •Ë •ā¬Þ¬‚·Ɍ
D‚Þ‚Þāüà ×Úā™ŽË·™Ãɇ ©¬æ™Ãɇ ā ºæÌÚüà Ĭ™ ÃËĄ™ Þ¬¢ ÚÌöÐ Ĭ ¬Äę¤Ë ·™Þæ ]êיڣ‚ÚÃ™Ú ɬ ¤Ú‚
D
ā‚×ÚË·™ºæËö‚Ä‚ ö ā‚Þ¬™ .. öË·Äü ßö¬‚æËö™· ×Úā™ā ×ÚË£Ɍ ;‚Ú˽‚ ËÚÞ꺂 ɚöÌöā‚Þ ×˕ Ăāö‰ 6=.2ÿ$ 0$*•:
+˕Ëö½‚ ~ö¬™Úā‰æ™ºɛɌ ËÚËÞÂË ×¬™ÚöÞā™ ×˺˽™Ä¬™ öü©Ëö‚Ä™ Ă ]êיڣ‚ÚÙÚā™ɇ ºê×귉 &ڂā™ ö¬™½‚·‰ Þ¬¢ ö êāĬÌö ö ]āºË¢ C‚¤ÌöɌ ~Ž½¬Ą‚ Þ¬¢ ö¬™½º¬ æêÚĬ™·
•ā¬Þ¬‚· æ¢ ¤Ú¢ •½‚ Þöˬ© •ā¬™¬Ɍ ā‚º½¢Ɍ V˕ā‚Þ ¤¬āę¤Ë ×Ë·™•üÄºê ½¬āü Þ¬¢ Ž¢•ā¬™ ڙĉ™ºÞɇ ÞāüŽºËߐ
ÚāꏂĬ‚ ā‚ÚÌö ¬ ê왷¢æę öüāꏬ™ ā‚ÞêɌ ]āºË‚ C‚¤Ìö æË öü·‰æºËö‚
]×ÚËö‚•ā‚Ãü æ™Ą •Ë V˽޺¬ êºÂ‚•‚ĺ¬ Ž™½¤¬·Þº¬™· ĈÚÃü ]ÂÚæ &‚Ã™Þ ɬ ¤™Ä¬‚½Ä™ ‚ì¤ÂÌöº¬ ¤Ú‚ ºËߏ¬‚Ä‚ɇ ö ºæÌڙ· ×Ë·™•üęº ×Ë좕āü ¤Ú‚ā‚ì æˏāü Þ¬¢ ö ā‚Þ¬™
Ë ÚÌĄÄü© ×Ëā¬Ë© æÚê•ÄËߏ¬ ɬ āĂºËìæ™ɇ ·™•üę ö Þöˬà Ú˕ā‚·ê ö¬ā™Ä¬‚ ½Ë¤¬āę Úā™āüö¬ÞæüÃɌ JׂÄê· Þā™ß Ąüö¬ËÂÌö ¬ āËÞæ‚Å Ă·×Ëæ¢ĄÄ¬™·ÞāüÃ
悺 •½‚ •ā¬™¬ɇ ·‚º ¬ •½‚ •ËÚËÞÂü© ā‚Ú˕ā¬™·™Ã ·‚º¬™¤Ë ö¬•ā¬‚ ßö¬‚æɉ

D
D‚Þ‚Þā™ ×Ú˕êºæü ËæÚāüÂÂü ö¬™½™ äÚ̕ ¬ öüÚÌĄÄ¬™Åɇ ‚ āĂę މ ·êĄ Ĭ™ æü½ºË ö V˽™ɇ ‚½™
Ă ‚Âüà ßö¬™¬™ɇ ˕ 9‚×ËĬ¬ ×Ë .āڂ™½ɇ g] ¬ êÞæڂ½¬¢Ɍ ODW RV PLQ


5(.,1 %$7<6.$)
‚· Þ¬¢ ×ËÚö‚ ×˕ö˕ę· ×Úāü¤Ë•ā¬™ɉ V˕ÚÌĄê· ā Ăì Ž‚æüÞº‚£™Ã
cöˬà ™½™Ã ·™Þæ ×ËÃ̏ ÂÂüà ÚüŽºËà êúĉ āÂüà ¬ ×ÞæÚüº‚· ā•·¢¬‚ Ă·¬™º‚öÞāüà āö¬™Úā‚ºËÃɉ 9™ß½¬ ā‚Úüāüºê·™Þā ¬ ā™·•ā¬™Þā
•Ú‚׬™ĄÄ¬ºËÃɌ sü¤Úüö‚Þāɇ ·™ß½¬ ·‚ºË ׬™ÚöÞāü •ËæÚā™Þā ·™•Ä‰ ¤Â¢ŽËºË ×˕ ö˕¢ɇ ·™Þæ Þā‚Äނɇ Ą™ ꏩöü¬Þā Ĭ™āöüº½™ Úā‚•º¬™
ā™ Þöˬ© ÚüŽ™º Ă ڂ£¢ ½êŽ ·‚ºË ·™•üÄü ×ËāËÞæ‚Ĭ™Þā ö ¤Úā™Ɍ ¬ £‚ޏüÄ귉™ ˺‚āüɌ c™Ä ā s‚Þɇ ºæË ÞæöËÚāü Ă·½™×Þā‰ ºË½™º·¢ £ËæˤڂĈ¬
V¬¢ºÄ™ ¤Ú‚Ĉº¬ ×Úāü¬‰¤Ä‰ •Ë ÞæËÂê ¤Ú‚āü ö º‚Ą•üà ö¬™ºê ¬ ā•ËŽ¢•ā¬™ Ă·ö¬¢™· יڙÂɇ öü¤Ú‚ ÚËā¤Úüöº¢Ɍ
¬ ×Ëāö˽‰ s‚Ã Ă ÃËÙÄæ ×Úā™Ä¬™ß Þ¬¢ •Ë Ĭ™Þ‚ÃËö¬æ™· &ڂ êāü •ËŽÚ™¤Ë ×½‚ÄËö‚Ĭ‚ ¬ ö¬āü ê왷¢æÄËߐ Þā‚Ëö‚Ĭ‚ Úüāüº‚Ɍ
×˕ö˕ę· ºÚ‚¬ÄüɌ
ODW RV PLQ
ODW RV PLQ


:<63$ 602.•:

&ڂā™ ×ˤ‚·‰ Þˎ¬™ Ăöā‚·™Ãɇ ڂā™Ã •‰Ą‰ •Ë ËÞ¬‰¤Ä¬¢¬‚
,0,21., ™½êɌ &ڂ êāü öÞ×Ì•ā¬‚‚Ĭ‚ɇ ºÞā悏¬ ê왷¢æÄËߐ
¬™•Ä™ .C.JD;.ɉ ×˕™·ÃËö‚Ĭ‚ •™üā·¬ ¬ ˏ™Äü ¬© ºËÄޙºö™Ä·¬Ɍ
~êיÂĬ™ ā‚×ËÃĬ‚Âüɇ ·‚º Þ¬¢ Ăāüö‚·‰Ɍ VËÃÌĄ ¬Ãɇ öüÃüß½‚·‰ •½‚ Ĭ©
ÄËö™ ×ޙê•ËĬÃüɌ ODW RV PLQ

&ÚË•º‚ ā‚Ž‚öÄü© ÞæöËÚºÌö ½¬āü Ă cöË·‰ öüˎڂĂĬ¢ɉ
.C.JD;. æË ºÚ™‚æüöĂ ¤Ú‚ º‚ڏ¬‚Ä‚ •½‚ ÂÂü© ¬ •êĄü©Ɍ

^ö¬™æĬ™ Þ×ڂö•ā¬ Þ¬¢ ö Ú˕ā¬ÄÄüà ¤ÚËĬ™ɇ ö ×˕ÚÌĄüɇ ‚ 悺Ą™ Ă ×Úāü·¢¬êɌ &ڂÄĂ ]×Ɍ ā ËɌËɌ

ODW RV PLQ ZZZ JUDQQD SO ê½Ɍ ;Þ¬¢¬‚ ~¬™ÃËö¬æ‚ Ȁȃɇ
Þº½™×ʱ¤Ú‚ÄĂɌ×½ ǼǿɬȃȄȄ s‚ÚÞā‚ö‚

çÝÑ㰠аôÝçŀē ɒ ÄãÄôÎÑ° Ė ÷Äô¼° ã°üþôē




Lþę Ė° Háþñ÷ÜÑÄâȤ ° Ė°ÝÄÀđÑÄ Ƶƴ Üâ çÀ ã°Àâçô÷ÜÑÄÎç Üþôçôüþ
N÷üÜÑȤ ñçøôèÀ »þÜçđÄÎç Ý°÷þȤ Ė À°Ý° çÀ đÑÄÝÜçâÑÄÛ÷ÜÑÄÎç ĖÎÑÄáÜþȤ
çÀã°ÛÀĖÑÄ÷Ė ÷đçÛ· ç°ĖÌ ÷ñçÜçÛþ ɍ çÝÑãÌ Ð°ôÝçüüēȩ Lç âÑÄÛ÷¼Ä
Àç÷Üçã°ÝÄ Ėã°ãÄ đ÷Ėē÷üÜÑâȤ ÜüèôĖē ñç÷ĖþÜþÛ· đēÛ·üÜçđē¼Ð đô°ęÄä Ñ
ãÑÄĖ°ñçâãÑ°ãē¼Ð ñôĖÄęē½Ȥ ° ÛÄÀãç¼ĖÄøãÑÄ ñô°Îã· đēñç¼Ė·½ đ

ôÄÝ°Ü÷þÛ·¼ēâ çüç¼ĖÄãÑþȩ
4 4°÷Ėēâ Îçø¼Ñçâ çÍÄôþÛÄâē ãç¼ÝÄÎÑ đ ç»ÑÄÜü°¼ÐȤ ñçáçęçãē¼Ð ã°À â°ÝçđãѼĖēâ
,ÄĖÑçôÄâ ]°âÄáçđ÷ÜÑâȤ đøôèÀ ñÑÌÜãē¼Ð Ý°÷èđȩ HüēÝçđç Ñ çôēÎÑã°ÝãÑÄ þôĖ·ÀĖçãÄ
đãÌüôĖ°Ȥ đēÎçÀãÄ Ñ ñôĖēüþÝãÄ ñçÜçÛÄ çô°Ė đ÷ñ°ãÑ°áÄ Ė°ñÝļĖÄ ôÄÜôÄ°¼ēÛãÄ ÷ñô°đÑ·Ȥ

ęÄ Ü°ęÀēȤ Üüç ¼Ðç½ ô°Ė Ė°đÑü°á đ ã°÷ĖÄ ñôçÎÑȤ Ė°ñô°ÎãÑÄ Ė°Îçø¼Ñ½ đ ãѼРñçãçđãÑÄȩ
Hñ°¼Äôē ñç çÜçÝѼē Àç÷ü°ô¼Ė· Îçø¼Ñçâ ãÑÄĖ°ñçâãÑ°ãē¼Ð đô°ęÄäȩ
çÎçΰüÄ Ė°ñÝļĖÄ °üô°Ü¼ÛÑȤ ã° ÜüèôÄ ÷Üá°À°Û· ÷ÑÌȣ ÀđÑÄ ÷°ÝÄ Ė°»°đɂ3°áñÑ °ÛȤ »°÷Äã Ė

ñÑáļĖÜ°âÑȤ Ü°ôþĖÄÝ°ɃȤ ÷°Ýçã ÎÑÄô ÀÝ° ÀĖÑļÑɂ°þüçâ°üēɃȤ XçÀãÄ ]88 H°Í°ôÑɂôÄÛ÷ áçÀĖÑ·ɃȤ ]88
" E.8LL Ȥ ÍçÜ°ôÑþâȤ Üô°Ñã° »°ÛÄÜȤ ñÝ°¼ Ė°»°đ Ė ñÑ°÷ÜçđãѼ°âÑ đēñÄáãÑçãēâÑ ñÑ°÷ÜÑÄâ

âçô÷ÜÑâȤ ñ°ôÜ ÝÑãçđēȤ ÜçãÑÄȤ Ü°Û°ÜÑȤ ôçđÄôē đçÀãÄ çô°Ė áçđÑ÷ÜçȤ ñôĖēñ°ÀãÑÄ Àç Îþ÷üþ Ė°ôèđãç
÷ü°ô÷ĖēâȤ Û°Ü Ñ âáçÀ÷Ėēâȩ X ÐçüÄÝþ Ėã°ÛÀþÛÄ ÷ÑÌ ü°ÜęÄ ÷üēÝçđē Eç¼Ü Bþ» Ė ÜôÌÎÑÄÝãÑ· Ñ »ÑÝ°ôÀÄâȤ
ç»÷ēñ°ãÄ đÑÄÝçâ° ã°ÎôçÀ°âÑ HB °ÝÑ "°Ñ Ė ñôçÎô°âÄâ üÄô°ñÄþüē¼Ėãēâ çñ°ôüēâ ã° ÷ü°ôç»°ÝÑÛ÷ÜѼÐ
ôēüþ°á°¼Ð đēÜçãēđ°ãē ñôĖÄĖ »°ÝÑÛ÷ÜÑÄ üÄô°ñÄþüÜÑ çô°Ė ÷üôÄÍ° đÄÝÝãÄ÷÷ȣ »°÷ÄãȤ Û°¼þĖĖÑȤ ÷°þã° ÷þ¼Ð°Ȥ
ñ°°ôçđ°Ȥ ÷°ã°ôÑþâ çô°Ė Ė °ôçâ°üÄô°ñÑ· Ñ »áçüã°Ȥ ÷°Ý° ķüãÄ÷÷Ȥ ÀđÑÄ ÷üēÝçđç þôĖ·ÀĖçãÄ ôÄ÷ü°þô°¼ÛÄ Ė Üþ¼ÐãÑ·Ȥ
ñ
Üüèô° Ė°÷ñçÜçÑ ñçÀãÑÄ»ÑÄãÑ° ã°Ûđē»ôÄÀãÑÄÛ÷Ėē¼Ð ÷â°Üç÷Ėē çô°Ė °âķüÄ°üôȤ đ Üüèôēâ ¼ç ôçÜþ çÀ»ēđ°Û· ÷ÑÌ
ÝѼĖãÄ ÑâñôÄĖēȤ âȩÑãȩ Ėã°ãē đ ¼°áÄÛ þôçñÑÄ Ä÷üÑđ°Ý .ÄÎÄãÀ Eç¼Ü°ȩ


]°üôĖēâ°Û ¼Ė°÷ đ ÷Äô¼þ â°ÎѼĖãÄÛ çÝÑãē








đđđȮÀçÝÑ㰼аôÝçŀēȮñÝ ȧ ÐçüÄÝ˅¼Ð°ôÝçŀ°ȮñÝ ȧ ʛƽǁ ƾǂ ǁƽǀ ƽƼ ƹƹ ȧ HüôĖÄÝÑãÜç ƺƽȩ ǀƿɓƻƹƹ Háþñ÷Ü

çÝÑ㰠аôÝçŀē ɒ ÄãÄôÎÑ° Ė ÷Äô¼° ã°üþôē




Lþę Ė° Háþñ÷ÜÑÄâȤ ° Ė°ÝÄÀđÑÄ Ƶƴ Üâ çÀ ã°Àâçô÷ÜÑÄÎç Üþôçôüþ
N÷üÜÑȤ ñçøôèÀ »þÜçđÄÎç Ý°÷þȤ Ė À°Ý° çÀ đÑÄÝÜçâÑÄÛ÷ÜÑÄÎç ĖÎÑÄáÜþȤ
çÀã°ÛÀĖÑÄ÷Ė ÷đçÛ· ç°ĖÌ ÷ñçÜçÛþ ɍ çÝÑãÌ Ð°ôÝçüüēȩ Lç âÑÄÛ÷¼Ä
Àç÷Üçã°ÝÄ Ėã°ãÄ đ÷Ėē÷üÜÑâȤ ÜüèôĖē ñç÷ĖþÜþÛ· đēÛ·üÜçđē¼Ð đô°ęÄä Ñ
ãÑÄĖ°ñçâãÑ°ãē¼Ð ñôĖÄęē½Ȥ ° ÛÄÀãç¼ĖÄøãÑÄ ñô°Îã· đēñç¼Ė·½ đ

ôÄÝ°Ü÷þÛ·¼ēâ çüç¼ĖÄãÑþȩ
4 4°÷Ėēâ Îçø¼Ñçâ çÍÄôþÛÄâē ãç¼ÝÄÎÑ đ ç»ÑÄÜü°¼ÐȤ ñçáçęçãē¼Ð ã°À â°ÝçđãѼĖēâ
,ÄĖÑçôÄâ ]°âÄáçđ÷ÜÑâȤ đøôèÀ ñÑÌÜãē¼Ð Ý°÷èđȩ HüēÝçđç Ñ çôēÎÑã°ÝãÑÄ þôĖ·ÀĖçãÄ
đãÌüôĖ°Ȥ đēÎçÀãÄ Ñ ñôĖēüþÝãÄ ñçÜçÛÄ çô°Ė đ÷ñ°ãÑ°áÄ Ė°ñÝļĖÄ ôÄÜôÄ°¼ēÛãÄ ÷ñô°đÑ·Ȥ

ęÄ Ü°ęÀēȤ Üüç ¼Ðç½ ô°Ė Ė°đÑü°á đ ã°÷ĖÄ ñôçÎÑȤ Ė°ñô°ÎãÑÄ Ė°Îçø¼Ñ½ đ ãѼРñçãçđãÑÄȩ
Hñ°¼Äôē ñç çÜçÝѼē Àç÷ü°ô¼Ė· Îçø¼Ñçâ ãÑÄĖ°ñçâãÑ°ãē¼Ð đô°ęÄäȩ
çÎçΰüÄ Ė°ñÝļĖÄ °üô°Ü¼ÛÑȤ ã° ÜüèôÄ ÷Üá°À°Û· ÷ÑÌȣ ÀđÑÄ ÷°ÝÄ Ė°»°đɂ3°áñÑ °ÛȤ »°÷Äã Ė

ñÑáļĖÜ°âÑȤ Ü°ôþĖÄÝ°ɃȤ ÷°Ýçã ÎÑÄô ÀÝ° ÀĖÑļÑɂ°þüçâ°üēɃȤ XçÀãÄ ]88 H°Í°ôÑɂôÄÛ÷ áçÀĖÑ·ɃȤ ]88
" E.8LL Ȥ ÍçÜ°ôÑþâȤ Üô°Ñã° »°ÛÄÜȤ ñÝ°¼ Ė°»°đ Ė ñÑ°÷ÜçđãѼ°âÑ đēñÄáãÑçãēâÑ ñÑ°÷ÜÑÄâ

âçô÷ÜÑâȤ ñ°ôÜ ÝÑãçđēȤ ÜçãÑÄȤ Ü°Û°ÜÑȤ ôçđÄôē đçÀãÄ çô°Ė áçđÑ÷ÜçȤ ñôĖēñ°ÀãÑÄ Àç Îþ÷üþ Ė°ôèđãç
÷ü°ô÷ĖēâȤ Û°Ü Ñ âáçÀ÷Ėēâȩ X ÐçüÄÝþ Ėã°ÛÀþÛÄ ÷ÑÌ ü°ÜęÄ ÷üēÝçđē Eç¼Ü Bþ» Ė ÜôÌÎÑÄÝãÑ· Ñ »ÑÝ°ôÀÄâȤ
ç»÷ēñ°ãÄ đÑÄÝçâ° ã°ÎôçÀ°âÑ HB °ÝÑ "°Ñ Ė ñôçÎô°âÄâ üÄô°ñÄþüē¼Ėãēâ çñ°ôüēâ ã° ÷ü°ôç»°ÝÑÛ÷ÜѼÐ
ôēüþ°á°¼Ð đēÜçãēđ°ãē ñôĖÄĖ »°ÝÑÛ÷ÜÑÄ üÄô°ñÄþüÜÑ çô°Ė ÷üôÄÍ° đÄÝÝãÄ÷÷ȣ »°÷ÄãȤ Û°¼þĖĖÑȤ ÷°þã° ÷þ¼Ð°Ȥ
ñ°°ôçđ°Ȥ ÷°ã°ôÑþâ çô°Ė Ė °ôçâ°üÄô°ñÑ· Ñ »áçüã°Ȥ ÷°Ý° ķüãÄ÷÷Ȥ ÀđÑÄ ÷üēÝçđç þôĖ·ÀĖçãÄ ôÄ÷ü°þô°¼ÛÄ Ė Üþ¼ÐãÑ·Ȥ
ñ
Üüèô° Ė°÷ñçÜçÑ ñçÀãÑÄ»ÑÄãÑ° ã°Ûđē»ôÄÀãÑÄÛ÷Ėē¼Ð ÷â°Üç÷Ėē çô°Ė °âķüÄ°üôȤ đ Üüèôēâ ¼ç ôçÜþ çÀ»ēđ°Û· ÷ÑÌ
ÝѼĖãÄ ÑâñôÄĖēȤ âȩÑãȩ Ėã°ãē đ ¼°áÄÛ þôçñÑÄ Ä÷üÑđ°Ý .ÄÎÄãÀ Eç¼Ü°ȩ


]°üôĖēâ°Û ¼Ė°÷ đ ÷Äô¼þ â°ÎѼĖãÄÛ çÝÑãē








đđđȮÀçÝÑ㰼аôÝçŀēȮñÝ ȧ ÐçüÄÝ˅¼Ð°ôÝçŀ°ȮñÝ ȧ ʛƽǁ ƾǂ ǁƽǀ ƽƼ ƹƹ ȧ HüôĖÄÝÑãÜç ƺƽȩ ǀƿɓƻƹƹ Háþñ÷Ü

Ćº¬ ·™Þæ ×˽޺‰ Âں‰ Ë£™Ú귉‰ Ă·öüĄÞā™· ·‚ºËߏ¬ ×Ú˕êºæü 智Þæü½Ä™ •½‚ •ā¬™¬Ɍ YËßĬ™Ãü öڂā ā ĂÞāüì º½¬™Äæ‚ì
·êĄ ˕ ǾǼǽǼ ÚɌ D‚Þā‰ ׂ޷‰ ·™Þæ öü©Ë•ā™Ä¬™ Ă×Úā™¬ö ×ËæÚā™ŽËà Ă·Ž‚Ú•ā¬™· öü¤‚·‰ü© º½¬™ÄæÌöɌ cöËÚāüÃü ×Ú˕êºæü æÚö‚™ɇ
‚ ·™•Äˏā™ßĬ™ ÄËö‚æËÚÞº¬™ɇ ׬¢ºÄ™ ¬ āöڂ‚·‰™ êö‚¤¢ ™½™¤‚ďº¬Ã öāËÚĬæö™ÃɌ ;ËÚāüÞæ‚Ãü æü½ºË ā Ž™ā׬™āÄü© •½‚ •ā¬™¬ 溂ĬÄ
×ËÞ¬‚•‚·‰ü© ™ÚæüĈº‚æ J™ºËɬc™ûɌ ΂ނ•ËÚº‰ Âں¬ Ćº¬ ·™Þæ ê•ËöĂ ‚ºæËÚº‚ɇ ‚ ×Úüö‚æĬ™  æÚÌ·º¬ •ā¬™¬ C‚¤ËÞ¬‚ ]ˏ©‚Ɍ
~‚©¢‚Ãü •Ë ā‚×ËāĂĬ‚ Þ¬¢ ā Ë£™Úæ‰ɇ ö ºæÌڙ· Ă יöÄË āĂ·•ā¬™¬™ V‚ÅÞæöË ö¬™½™ ׬¢ºÄü© ×Ú˕êºæÌö •½‚ Þöˬ© ×ˏ¬™©Ɍ



©¢æĬ™ ×ËÃËĄ™Ãü V‚ÅÞæöê ×Úāü ā‚ºêׂ© ¬ ˕×Ëö¬™Ãü Ă ×üæ‚Ĭ‚Ɇ
˕ ×ËĬ™•ā¬‚Âºê •Ë ׬‰æºê ö ¤Ë•āɌ ǼȄɆǼǼ ɬ ǽȂɆǼǼɌ
.ģ˽¬Ä¬‚ 晽™£ËĬāĂɆ ʐ ȀȄ ȁǿȁ ȃǽȄ Ȅǽȃ ʹ ;ËÄ悺æ ¬½ËöüɆ ¬Ä£Ëʱ™Ćº¬ɌËÃ
.

9™•Ä‚ ā ÷׬¢ºÄ¬™·Þāü© Â޺Ë智 •½‚ ZZZ HIILNL FRP
•ā¬™¬ɇ êÚˏāü ºÚ̽¬º Ćº öüÞæ¢×귙 ‚Ą
ö æÚā™© ÚËāì‚Ú‚© ¬ º¬½ºê ºË½Ëڂ©Ɍ
&ö‚ڂď·‚ ìÂËߏ¬ ˕ ׬™ÚöÞā™¤Ë s¬¢™· Ë Ä‚Þā ÚÌöĬ™Ą ö ٕ¬‚© Þ×Ë™āÄËߏ¬Ëöü©Ɇ
×Úāüæ꽙Ĭ‚Ɍ CËĄ™Þā ¤Ë ā‚ŽÚ‚ ā™ Þˎ‰
•Ë ×Úā™•ÞāºË½‚ ¬ æ꽬 ‚Âü •ā¬™ÅɌ









4 à " Ă
VËߏ¬™½ ö ׬¢ºÄü© ÞæËÄËö‚Äü©
öāËڂ© ¬ ºË½Ëڂ© Ž¢•ā¬™ ¬•™‚½ÄüÃ
•ËיÂĬ™Ä¬™Ã ×ËºË·ê º‚Ą•™¤Ë
×Úā™•ÞāºË½‚º‚Ɍ








. "

sü·‰æºËöü ºË öüºËĂÄü ā Ă·öüĄÞā™·
·‚ºËߏ¬ Ž‚ö™ÂÄü ނæüÄËö™·
ā Ž‚·™āÄüà ÕÚ꺬™Ã ĂÞā™¤Ë
ŽË©‚æ™Ú‚ɇ êÚ˺½¬ö™¤Ë ºÚ̽¬º‚ Ćº‚
ā ·™•Ä‚· ÞæÚËÄü ¬ ö™½êÚËö™·
•™½¬º‚æę· 溂ĬÄü









5 Ă " "

süŽ¬™Úā ·™•™Ä ā ȁ öāËÚÌöɌ ‚ö™ÂĂ
Ă·öüĄÞā™· ·‚ºËߏ¬Ɍ êĄü Ú¢āĬº
¬•™‚½Äü •½‚ ×Úā™•ÞāºË½‚ºÌöɌ

Ćº¬ ·™Þæ ×˽޺‰ Âں‰ Ë£™Ú귉‰ Ă·öüĄÞā™· ·‚ºËߏ¬ ×Ú˕êºæü 智Þæü½Ä™ •½‚ •ā¬™¬Ɍ YËßĬ™Ãü öڂā ā ĂÞāüì º½¬™Äæ‚ì
·êĄ ˕ ǾǼǽǼ ÚɌ D‚Þā‰ ׂ޷‰ ·™Þæ öü©Ë•ā™Ä¬™ Ă×Úā™¬ö ×ËæÚā™ŽËà Ă·Ž‚Ú•ā¬™· öü¤‚·‰ü© º½¬™ÄæÌöɌ cöËÚāüÃü ×Ú˕êºæü æÚö‚™ɇ
‚ ·™•Äˏā™ßĬ™ ÄËö‚æËÚÞº¬™ɇ ׬¢ºÄ™ ¬ āöڂ‚·‰™ êö‚¤¢ ™½™¤‚ďº¬Ã öāËÚĬæö™ÃɌ ;ËÚāüÞæ‚Ãü æü½ºË ā Ž™ā׬™āÄü© •½‚ •ā¬™¬ 溂ĬÄ
×ËÞ¬‚•‚·‰ü© ™ÚæüĈº‚æ J™ºËɬc™ûɌ ΂ނ•ËÚº‰ Âں¬ Ćº¬ ·™Þæ ê•ËöĂ ‚ºæËÚº‚ɇ ‚ ×Úüö‚æĬ™  æÚÌ·º¬ •ā¬™¬ C‚¤ËÞ¬‚ ]ˏ©‚Ɍ
~‚©¢‚Ãü •Ë ā‚×ËāĂĬ‚ Þ¬¢ ā Ë£™Úæ‰ɇ ö ºæÌڙ· Ă יöÄË āĂ·•ā¬™¬™ V‚ÅÞæöË ö¬™½™ ׬¢ºÄü© ×Ú˕êºæÌö •½‚ Þöˬ© ×ˏ¬™©Ɍ



©¢æĬ™ ×ËÃËĄ™Ãü V‚ÅÞæöê ×Úāü ā‚ºêׂ© ¬ ˕×Ëö¬™Ãü Ă ×üæ‚Ĭ‚Ɇ
˕ ×ËĬ™•ā¬‚Âºê •Ë ׬‰æºê ö ¤Ë•āɌ ǼȄɆǼǼ ɬ ǽȂɆǼǼɌ
.ģ˽¬Ä¬‚ 晽™£ËĬāĂɆ ʐ ȀȄ ȁǿȁ ȃǽȄ Ȅǽȃ ʹ ;ËÄ悺æ ¬½ËöüɆ ¬Ä£Ëʱ™Ćº¬ɌËÃ
.

9™•Ä‚ ā ÷׬¢ºÄ¬™·Þāü© Â޺Ë智 •½‚ ZZZ HIILNL FRP
•ā¬™¬ɇ êÚˏāü ºÚ̽¬º Ćº öüÞæ¢×귙 ‚Ą
ö æÚā™© ÚËāì‚Ú‚© ¬ º¬½ºê ºË½Ëڂ©Ɍ
&ö‚ڂď·‚ ìÂËߏ¬ ˕ ׬™ÚöÞā™¤Ë s¬¢™· Ë Ä‚Þā ÚÌöĬ™Ą ö ٕ¬‚© Þ×Ë™āÄËߏ¬Ëöü©Ɇ
×Úāüæ꽙Ĭ‚Ɍ CËĄ™Þā ¤Ë ā‚ŽÚ‚ ā™ Þˎ‰
•Ë ×Úā™•ÞāºË½‚ ¬ æ꽬 ‚Âü •ā¬™ÅɌ









4 à " Ă
VËߏ¬™½ ö ׬¢ºÄü© ÞæËÄËö‚Äü©
öāËڂ© ¬ ºË½Ëڂ© Ž¢•ā¬™ ¬•™‚½ÄüÃ
•ËיÂĬ™Ä¬™Ã ×ËºË·ê º‚Ą•™¤Ë
×Úā™•ÞāºË½‚º‚Ɍ








. "

sü·‰æºËöü ºË öüºËĂÄü ā Ă·öüĄÞā™·
·‚ºËߏ¬ Ž‚ö™ÂÄü ނæüÄËö™·
ā Ž‚·™āÄüà ÕÚ꺬™Ã ĂÞā™¤Ë
ŽË©‚æ™Ú‚ɇ êÚ˺½¬ö™¤Ë ºÚ̽¬º‚ Ćº‚
ā ·™•Ä‚· ÞæÚËÄü ¬ ö™½êÚËö™·
•™½¬º‚æę· 溂ĬÄü









5 Ă " "

süŽ¬™Úā ·™•™Ä ā ȁ öāËÚÌöɌ ‚ö™ÂĂ
Ă·öüĄÞā™· ·‚ºËߏ¬Ɍ êĄü Ú¢āĬº
¬•™‚½Äü •½‚ ×Úā™•ÞāºË½‚ºÌöɌ





JYy&.D =D
ā¬™ºË Ž™ā׬™āĬ™·Þā™


‚ Ú˕ā¬™ Þ×˺˷Ĭ™·Þ¬ɉ







&ڂö™ÚËö‚Ä‚ Ëׂ޺‚ ā ÄêÙڙà 晽™£ËÄê
•Ë Ú˕ā¬‚ ¬ āĂº¬™Ã . ɚ.Ä ‚Þ™ Ë£ Ùڤ™Äüɛ



]י·‚½Ä‚ Ëׂ޺‚ Þ¬½¬ºËÄËö‚ ā öüæÂˏāËÄüà ÄêÙڙà 晽™£ËÄê  ā‚×™öĬ ·‚º Ă·ÞāüŽÞā™
•Ëæ‚ڏ¬™ •Ë Ú˕ā¬‚Ɍ D¬™ā¤êŽº¬ މ ×Úāü¤ËæËö‚Ä™ Þי·‚½Ä¬™ •½‚ •ā¬™¬ ºæÌڙ ×Úā™Žüö‚·‰ ×Ëā‚
•ËÙÃɇ Þāā™¤Ì½Ä¬™ ·™ß½¬ •ā¬™ºË  ×Úā™Žüö‚ ö Ĭ™āĂÄüà Ãê Ëæˏā™Ä¬êɌ


























D¬™ā¤êŽº¬ ā‚·¢Âü . 왷ޏ™ ö ºËĺêÚÞ¬™ ^ö¬‚æ
VÚāü·‚āÄü ā¬™ºê ö º‚晤ËÚ¬¬ ɵ ™ā׬™ā™ÅÞæöË
ā¬™º‚ɷ ö ǾǼǽȃÚɌ ;ËĺêÚÞ ËÚ¤‚ĬāËö‚Äü ×Úā™ā
;Ëìæ™æ J©ÚËÄü Vڂö ā¬™º‚Ɍ



'ZD QXPHU\ WHOHIRQX





6\PERO ,&(








6DIH .LG 6S ] R R
:DQG\ :DUV]DZD
QLH]JXENL#JPDLO FRP
ZZZ QLH]JXENL SO


7UZDĂ\ L EH]SLHF]Q\ VLOLNRQ

JYy&.D =D
ā¬™ºË Ž™ā׬™āĬ™·Þā™


‚ Ú˕ā¬™ Þ×˺˷Ĭ™·Þ¬ɉ







&ڂö™ÚËö‚Ä‚ Ëׂ޺‚ ā ÄêÙڙà 晽™£ËÄê
•Ë Ú˕ā¬‚ ¬ āĂº¬™Ã . ɚ.Ä ‚Þ™ Ë£ Ùڤ™Äüɛ



]י·‚½Ä‚ Ëׂ޺‚ Þ¬½¬ºËÄËö‚ ā öüæÂˏāËÄüà ÄêÙڙà 晽™£ËÄê  ā‚×™öĬ ·‚º Ă·ÞāüŽÞā™
•Ëæ‚ڏ¬™ •Ë Ú˕ā¬‚Ɍ D¬™ā¤êŽº¬ މ ×Úāü¤ËæËö‚Ä™ Þי·‚½Ä¬™ •½‚ •ā¬™¬ ºæÌڙ ×Úā™Žüö‚·‰ ×Ëā‚
•ËÙÃɇ Þāā™¤Ì½Ä¬™ ·™ß½¬ •ā¬™ºË  ×Úā™Žüö‚ ö Ĭ™āĂÄüà Ãê Ëæˏā™Ä¬êɌ


























D¬™ā¤êŽº¬ ā‚·¢Âü . 왷ޏ™ ö ºËĺêÚÞ¬™ ^ö¬‚æ
VÚāü·‚āÄü ā¬™ºê ö º‚晤ËÚ¬¬ ɵ ™ā׬™ā™ÅÞæöË
ā¬™º‚ɷ ö ǾǼǽȃÚɌ ;ËĺêÚÞ ËÚ¤‚ĬāËö‚Äü ×Úā™ā
;Ëìæ™æ J©ÚËÄü Vڂö ā¬™º‚Ɍ



'ZD QXPHU\ WHOHIRQX





6\PERO ,&(








6DIH .LG 6S ] R R
:DQG\ :DUV]DZD
QLH]JXENL#JPDLO FRP
ZZZ QLH]JXENL SO


7UZDĂ\ L EH]SLHF]Q\ VLOLNRQ









(GXNXMHP\ SU]H] ]DEDZÛ



=DEDZD G]LHFND WR LQWHQV\ZQH RGNU\ZDQLH L XF]HQLH VLÛ ĝZLDWD SU]\ MHGQRF]HVQ\P SR]QDZDQLX VDPHJR VLHELH

2G SRNROHĆ QDMPĄRGV]\P WRZDU]\V]Ç L SRPDJDMÇ Z W\P NORFNL NRQVWUXNF\MQH *G\ REVHUZXMH VLÛ SRFLHFKÛ XNĄDGDMÇFÇ
NRORURZH HOHPHQW\ R UµľQRURGQ\FK LQWU\JXMÇF\FK NV]WDĄWDFK Z U]HF]\ZLVWRĝFL MHVW VLÛ ĝZLDGNLHP QLHE\ZDĄHJR Z\MÇWNRZHJR
SURFHVX SR]QDZDQLD IRUP L PRľOLZRĝFL LFK ĄÇF]HQLD

.ORFNL NRQVWUXNF\MQH SR]ZDODMÇ G]LHFNX VWDÉ VLÛ PDĄ\P QDXNRZFHP NWµU\ G]LÛNL QLP ]QDMGXMH RGSRZLHG]L QD ZLHOH LVWRWQ\FK
S\WDĆ ΖOH VLĄ\ QDOHľ\ ZĄRľ\É DE\ SRĄÇF]\É SRV]F]HJµOQH VHJPHQW\"
&R VLÛ VWDQLH JG\ MXľ ]RVWDQÇ GRSDVRZDQH" : MDNL VSRVµE ]UHDOL]RZDÉ ZĄDVQH Z\REUDľHQLD" R VLÛ VWDQLH JG\ MXľ ]RVWDQÇ GRSDVRZDQH" : MDNL VSRVµE ]UHDOL]RZDÉ ZĄDVQH Z\REUDľHQLD"
&

.ORFNL /RRZL


:V]\VWNLH ]HVWDZ\ NWµUH ZFKRG]Ç Z VNĄDG VHULL NORFNµZ /RRZL VÇ ]XSHĄQÇ QRZRĝFLÇ QD U\QNX :SURZDG]RQH
Z 3ROVFH ] NRĆFHP URN RG UD]X SU]\SDGĄ\ PDĄ\P Xľ\WNRZQLNRP GR JXVWX .ORFNL NRQVWUXNF\MQH /RRZL
SRVLDGDMÇ XQLNDWRZH FHFK\ NWµUH GRFHQLÇ ]DUµZQR FL QDMPĄRGVL MDN L QLHFR VWDUVL NRQVWUXNWRU]\ 'R OLVW\ ]DOHW
QDOHľÇ QLHZLHOND ZDJD SRV]F]HJµOQ\FK HOHPHQWµZ RUD] WUZDĄRĝÉ Z\EXGRZDQ\FK NRQVWUXNFML RUD] ĄDWZRĝÉ
ĄÇF]HQLD L UR]ĄÇF]DQLD SRMHG\QF]\FK NORFNµZ





.ORFNL 0RUSKXQ


: QDV]\P VNOHSLH ]QDMG]LHFLH NORFNL NRQVWUXNF\MQH DQJLHOVNLHM
PDUNL 0RUSKXQ G\VWU\EXRZDQHM Z SRQDG NUDMDFK QD
ĝZLHFLH : ]DOHľQRĝFL RG Z\EUDQHJR ]HVWDZX G]LÛNL NORFNRP
PRľQD WZRU]\É QLHVDPRZLWH EXG\QNL ZLHORZ\PLDURZH
NRQVWUXNFMH ]ZLHU]ÛWD L SRMD]G\ : NDľG\P SXGHĄNX ]QDMGXMH
VLÛ LQVWUXNFMD VNĄDGDQLD ]DZLHUDMÇFD U\VXQNL ] SRGVWDZRZ\PL
PRGHODPL EXGRZOL DOH NORFNL PDMÇ R ZLHOH ZLÛNV]\ SRWHQFMDĄ
WZµUF]\ L WDN QDSUDZGÛ RG G]LHFL ]DOHľ\ RVWDWHF]Q\ Z\JOÇG ZµUF]\ L WDN QDSUDZGÛ RG G]LHFL ]DOHľ\ RVWDWHF]Q\ Z\JOÇG
W
NRQVWUXNFML : ]DOHľQRĝFL RG ZLHNX G]LHFND RIHURZDQH SU]H]
QDV NORFNL NRQVWUXNF\MQH 0RUSKXQ SU]H]QDF]RQH VÇ GOD
PDOXFKµZ SRZ\ľHM L URNX ľ\FLD


)LUPD +DQGORZD 2OOLQHFN

&]ÛVWRFKRZD XO 0DWHMNL 7HO
1DMOHSV]\ Z\EµU NORFNµZ NORFNL HGX SO


HGXNDF\MQ\FK L NRQVWUXNF\MQ\FK H PDLO VNOHS#NORFNL HGX SO

(GXNXMHP\ SU]H] ]DEDZÛ



=DEDZD G]LHFND WR LQWHQV\ZQH RGNU\ZDQLH L XF]HQLH VLÛ ĝZLDWD SU]\ MHGQRF]HVQ\P SR]QDZDQLX VDPHJR VLHELH

2G SRNROHĆ QDMPĄRGV]\P WRZDU]\V]Ç L SRPDJDMÇ Z W\P NORFNL NRQVWUXNF\MQH *G\ REVHUZXMH VLÛ SRFLHFKÛ XNĄDGDMÇFÇ
NRORURZH HOHPHQW\ R UµľQRURGQ\FK LQWU\JXMÇF\FK NV]WDĄWDFK Z U]HF]\ZLVWRĝFL MHVW VLÛ ĝZLDGNLHP QLHE\ZDĄHJR Z\MÇWNRZHJR
SURFHVX SR]QDZDQLD IRUP L PRľOLZRĝFL LFK ĄÇF]HQLD

.ORFNL NRQVWUXNF\MQH SR]ZDODMÇ G]LHFNX VWDÉ VLÛ PDĄ\P QDXNRZFHP NWµU\ G]LÛNL QLP ]QDMGXMH RGSRZLHG]L QD ZLHOH LVWRWQ\FK
S\WDĆ ΖOH VLĄ\ QDOHľ\ ZĄRľ\É DE\ SRĄÇF]\É SRV]F]HJµOQH VHJPHQW\"
&R VLÛ VWDQLH JG\ MXľ ]RVWDQÇ GRSDVRZDQH" : MDNL VSRVµE ]UHDOL]RZDÉ ZĄDVQH Z\REUDľHQLD" R VLÛ VWDQLH JG\ MXľ ]RVWDQÇ GRSDVRZDQH" : MDNL VSRVµE ]UHDOL]RZDÉ ZĄDVQH Z\REUDľHQLD"
&

.ORFNL /RRZL


:V]\VWNLH ]HVWDZ\ NWµUH ZFKRG]Ç Z VNĄDG VHULL NORFNµZ /RRZL VÇ ]XSHĄQÇ QRZRĝFLÇ QD U\QNX :SURZDG]RQH
Z 3ROVFH ] NRĆFHP URN RG UD]X SU]\SDGĄ\ PDĄ\P Xľ\WNRZQLNRP GR JXVWX .ORFNL NRQVWUXNF\MQH /RRZL
SRVLDGDMÇ XQLNDWRZH FHFK\ NWµUH GRFHQLÇ ]DUµZQR FL QDMPĄRGVL MDN L QLHFR VWDUVL NRQVWUXNWRU]\ 'R OLVW\ ]DOHW
QDOHľÇ QLHZLHOND ZDJD SRV]F]HJµOQ\FK HOHPHQWµZ RUD] WUZDĄRĝÉ Z\EXGRZDQ\FK NRQVWUXNFML RUD] ĄDWZRĝÉ
ĄÇF]HQLD L UR]ĄÇF]DQLD SRMHG\QF]\FK NORFNµZ





.ORFNL 0RUSKXQ


: QDV]\P VNOHSLH ]QDMG]LHFLH NORFNL NRQVWUXNF\MQH DQJLHOVNLHM
PDUNL 0RUSKXQ G\VWU\EXRZDQHM Z SRQDG NUDMDFK QD
ĝZLHFLH : ]DOHľQRĝFL RG Z\EUDQHJR ]HVWDZX G]LÛNL NORFNRP
PRľQD WZRU]\É QLHVDPRZLWH EXG\QNL ZLHORZ\PLDURZH
NRQVWUXNFMH ]ZLHU]ÛWD L SRMD]G\ : NDľG\P SXGHĄNX ]QDMGXMH
VLÛ LQVWUXNFMD VNĄDGDQLD ]DZLHUDMÇFD U\VXQNL ] SRGVWDZRZ\PL
PRGHODPL EXGRZOL DOH NORFNL PDMÇ R ZLHOH ZLÛNV]\ SRWHQFMDĄ
WZµUF]\ L WDN QDSUDZGÛ RG G]LHFL ]DOHľ\ RVWDWHF]Q\ Z\JOÇG ZµUF]\ L WDN QDSUDZGÛ RG G]LHFL ]DOHľ\ RVWDWHF]Q\ Z\JOÇG
W
NRQVWUXNFML : ]DOHľQRĝFL RG ZLHNX G]LHFND RIHURZDQH SU]H]
QDV NORFNL NRQVWUXNF\MQH 0RUSKXQ SU]H]QDF]RQH VÇ GOD
PDOXFKµZ SRZ\ľHM L URNX ľ\FLD


)LUPD +DQGORZD 2OOLQHFN

&]ÛVWRFKRZD XO 0DWHMNL 7HO
1DMOHSV]\ Z\EµU NORFNµZ NORFNL HGX SO


HGXNDF\MQ\FK L NRQVWUXNF\MQ\FK H PDLO VNOHS#NORFNL HGX SO





6â2Ĝ&( 8Ħ0,(&+$ 6,Ē




&KURĝP\ G]LHFL SU]HG V]NRGOLZ\PL

SURPLHQLDPL 89 G]LHNL QDV]\P SURGXNWRP
] Z\VRNĎ RFKURQĎ 83)


,GHDOQH QD ]DEDZē Z VãRĝFX




‡ SLHOXV]NL ZLHORUD]RZH

‡ SLDQNL QHRSUHQRZH
‡ NDPL]HONL Z\SRUQRħFLRZH


‡ XEUDQND 89 ] ILOWUHP



= KDVãHP PDJD]\QSU]HGV]NROH

UDEDW QD ZV]\VWNLH SURGXNW\

6SODVK $ERXW Z VNOHSLH $FWLYH%DE\6KRS SO

GR






::: 63/$6+$%287 3/

6â2Ĝ&( 8Ħ0,(&+$ 6,Ē




&KURĝP\ G]LHFL SU]HG V]NRGOLZ\PL

SURPLHQLDPL 89 G]LHNL QDV]\P SURGXNWRP
] Z\VRNĎ RFKURQĎ 83)


,GHDOQH QD ]DEDZē Z VãRĝFX




‡ SLHOXV]NL ZLHORUD]RZH

‡ SLDQNL QHRSUHQRZH
‡ NDPL]HONL Z\SRUQRħFLRZH


‡ XEUDQND 89 ] ILOWUHP



= KDVãHP PDJD]\QSU]HGV]NROH

UDEDW QD ZV]\VWNLH SURGXNW\

6SODVK $ERXW Z VNOHSLH $FWLYH%DE\6KRS SO

GR






::: 63/$6+$%287 3/

ZZZ NDQJXUNRZR SO


'=,(&, 8:,(/%,$-ć VNOHS#NDQJXUNRZR SO



%<ý 126=21( LT 4UBCJLB 4JFNJBOPXJDF ƴMnjTLJF UFM



+FEFO [ OBKMFQJFK [BPQBUS[POZDI 3BCBU

TLMFQØX [ DIVTUBNJ EP OPT[FOJB E[JFDJ OB )BT’P .BHB[ZO 1S[FET[LPMB






,BOHVSLPXP QM PGFSVKF T[FSPLJ XBDIMBS[ DIVTU J OPTJEF’ FSHPOPNJD[OZDI OBKCBSE[JFK V[OBOZDI NBSFL 8 OBT[FK PGFSDJF [OBKEVKnj TJǗ NJO DIVTUZ %JEZNPT
(JSBTPM %JWB .JMBOP %BJFTV )FBSUJOFTT -JUUMF 'SPH /BUJCBCZ 1BOEBCFKCJ 4FOTJ.P 1FMMJDBOP OPTJE’B &NFJCBCZ ,JCJ ,BWLB -FOOZ-BNC J 5VMB +FTUFǴNZ
QS[FETUBXJDJFMFN QSPEVDFOUB PE[JFȈZ EMB DJǗȈBSOZDI J LBSNJnjDZDI /JNBS 1POBEUP PGFSVKFNZ QJFMVDIZ XJFMPSB[PXF 1BUBQVN J $MPTF 1BSFOUT [BCBXLJ ,FZ
#BCZMPOJB J -VMMB-PWF HSZ[BD[LJ ;FM#B CJȈVUFSJǗ DIVTUPXnj DIFNJǗ FLPMPHJD[Onj J LPTNFUZLJ 8T[ZTULP DP OJF[CǗEOF EP QJFMǗHOBDKJ J PQJFLJ OBE E[JFǎNJ
[OBKE[JFDJF OB XXX LBOHVSLPXP QM

ZZZ NDQJXUNRZR SO


'=,(&, 8:,(/%,$-ć VNOHS#NDQJXUNRZR SO



%<ý 126=21( LT 4UBCJLB 4JFNJBOPXJDF ƴMnjTLJF UFM



+FEFO [ OBKMFQJFK [BPQBUS[POZDI 3BCBU

TLMFQØX [ DIVTUBNJ EP OPT[FOJB E[JFDJ OB )BT’P .BHB[ZO 1S[FET[LPMB






,BOHVSLPXP QM PGFSVKF T[FSPLJ XBDIMBS[ DIVTU J OPTJEF’ FSHPOPNJD[OZDI OBKCBSE[JFK V[OBOZDI NBSFL 8 OBT[FK PGFSDJF [OBKEVKnj TJǗ NJO DIVTUZ %JEZNPT
(JSBTPM %JWB .JMBOP %BJFTV )FBSUJOFTT -JUUMF 'SPH /BUJCBCZ 1BOEBCFKCJ 4FOTJ.P 1FMMJDBOP OPTJE’B &NFJCBCZ ,JCJ ,BWLB -FOOZ-BNC J 5VMB +FTUFǴNZ
QS[FETUBXJDJFMFN QSPEVDFOUB PE[JFȈZ EMB DJǗȈBSOZDI J LBSNJnjDZDI /JNBS 1POBEUP PGFSVKFNZ QJFMVDIZ XJFMPSB[PXF 1BUBQVN J $MPTF 1BSFOUT [BCBXLJ ,FZ
#BCZMPOJB J -VMMB-PWF HSZ[BD[LJ ;FM#B CJȈVUFSJǗ DIVTUPXnj DIFNJǗ FLPMPHJD[Onj J LPTNFUZLJ 8T[ZTULP DP OJF[CǗEOF EP QJFMǗHOBDKJ J PQJFLJ OBE E[JFǎNJ
[OBKE[JFDJF OB XXX LBOHVSLPXP QM

7[IXVS[E WYOMIROE

1-6%'0) YP >HVS[MI 7[IXVS[E WYOMIROE MHIEPRE RE NIWMIʾ
;SH^MQMIV^ɸ[
7OSRXEOXYN WMʙ ^ REQM XIP M ^MQʙ (Y˴] KSPJ TS^[EPE RE Vɸ˴RI
) QEMP FMYVS$QMVEGPI GSQ TP WX]PM^EGNI []OSʾG^IRMI WYOMIROM

[[[ QMVEGPI GSQ TP TSHW^I[Oʇ ^ETI[RME OSQJSVX M []KSHʙ
[ Y˴]XOS[ERMY

'IRE ^




7X]PS[E M TSREHG^EWS[E SH^MI˴ ^EVɸ[RS HPE OSFMIX [ GMʇ˴] NEO M HPE OSFMIX OXɸVI XIR SOVIW
QENʇ TV^IH WSFʇ PYF NY˴ ^EOSʾG^]] GMʇ˴I 9FVERME QEVOM 1MVEGPI []OSRERI Wʇ [ [MʙOW^SˑGM
^ IPEWX]G^R]GL QEXIVMEɸ[ H^MʙOM G^IQY HSTEWS[YNʇ WMʙ SRI HS ^QMIRMENʇG]GL WMʙ OW^XEXɸ[
GMEE SVE^ VSWRʇGIKS [ G^EWMI GMʇ˴] FV^YW^OE 2E XIR W^G^IKɸPR] SOVIW GMʇ˴] RMI QYWMQ]
RSWMʉ RMIEXVEOG]NR]GL ^E HY˴]GL YFVEʾ QEQ] QS˴PM[Sˑʉ []FSVY JEWSRY G^] XI˴ OSPSVY
(E[RI G^EW] KH] OSFMIX] QYWME] RSWMʉ FI^OW^XEXRI HY˴I W^EVI YFVERME GMʇ˴S[I QMRʙ] FI^
TS[VSXY 9FVERME QEVOM 1MVEGPI TSHOVIˑPENʇ FV^YW^IO RMI TSW^IV^ENʇ W]P[IXOM WTVE[MENʇ ˴I
QS˴S˴IQ] TSG^Yʉ WMʙ OSFMIGS M WIOWS[RMI 2EWM TVSNIOXERGM ^EHFEPM S XS EF] REW^E SH^MI˴ F]E
Q
JYROGNSRE S WEQIKS TSG^ʇXOY GMʇ˴] E˴ HS NIN ^EOSʾG^IRME RMI ^ETSQRMIPM Vɸ[RMI˴ S QEQEGL
OXɸVI ^HIG]HS[E] WMʙ RE OEVQMIRMI TMIVWMʇ ;]KSHRI [WXE[OM OEVQMʇGI YQS˴PM[MENʇ
H]WOVIXRI OEVQMIRMI
;MIPI ^ REW ^EWXERE[ME WMʙ NEOM VS^QMEV []FVEʉ G^] XEOM NEO TV^IH GMʇ˴ʇ G^] XI˴ [MʙOW^] 8EFIPI
VS^QMEVS[I ^E[EVXI TV^] OE˴H]Q TVSHYOGMI YEX[Mʇ 'M XIR []FɸV 2EW^I FPY^OM SVE^ FPY^] EF]
^ETI[RMʉ OSQJSVX M W[SFSHʙ QENʇ TV^IHY˴SR] TV^ɸH RMITSHRSW^ʇ WMʙ ERM RMI TSH[MNENʇ RE
VSWRʇG]Q [VE^ ^ REW^]Q QEPIʾWX[IQ FV^YGLY

7TSHRMI TSWMEHENʇ []KSHRI TEW] OXɸVI TSHXV^]QYNʇ FV^YGL M [ GLSHRMINW^I HRM HENʇ HSHEXOS[I
GMITS (YKSˑʉ FPY^IO SVE^ WYOMIRIO [^VEWXE WXERHEVHS[S S GIRX]QIXV [ VS^QMEV^I









&PY^E ^ OETXYVIQ 7YOMIROE


9RM[IVWEPRE FPY^E ^ OETXYVIQ MHIEPRMI GMʇ˴S[S OEVQMʇGE
WTVE[H^M WMʙ TSHG^EW GMʇ˴] [ SOVIWMI 7YOMIROE ^ETVSNIOXS[ERE ^ Q]ˑPʇ

OEVQMIRME TMIVWMʇ NEO M RE GS H^MIʾ +ɸVE S OSFMIXEGL OEVQMʇG OSFMIXEGL OEVQMʇG]GL TMIVWMʇ
S
FPY^] OXɸVʇ [ EX[] WTSWɸF QS˴RE 4SHRSW^SRE KɸVRE [EVWX[E
TSHRMIˑʉ M REOEVQMʉ REW^I QEPIʾWX[S QEXIVMEY RE TMIVWMEGL YQS˴PM[ME
TSHW^]XE NIWX GMIT]Q TSPEVIQ H]WOVIXRI M []KSHRMI OEQMIRMI
7OEH FE[IRE IPEWXER (IXEPI XEOMI NEO VS^GMʙXI VʙOE[] G^]


'IRE ^ TEWIO WTVE[MENʇ ˴I WYOMIROE MHIEPRMI
WTVE[H^M WMʙ RE TV^]NʙGMEGL

'IRE ^

7[IXVS[E WYOMIROE

1-6%'0) YP >HVS[MI 7[IXVS[E WYOMIROE MHIEPRE RE NIWMIʾ
;SH^MQMIV^ɸ[
7OSRXEOXYN WMʙ ^ REQM XIP M ^MQʙ (Y˴] KSPJ TS^[EPE RE Vɸ˴RI
) QEMP FMYVS$QMVEGPI GSQ TP WX]PM^EGNI []OSʾG^IRMI WYOMIROM

[[[ QMVEGPI GSQ TP TSHW^I[Oʇ ^ETI[RME OSQJSVX M []KSHʙ
[ Y˴]XOS[ERMY

'IRE ^




7X]PS[E M TSREHG^EWS[E SH^MI˴ ^EVɸ[RS HPE OSFMIX [ GMʇ˴] NEO M HPE OSFMIX OXɸVI XIR SOVIW
QENʇ TV^IH WSFʇ PYF NY˴ ^EOSʾG^]] GMʇ˴I 9FVERME QEVOM 1MVEGPI []OSRERI Wʇ [ [MʙOW^SˑGM
^ IPEWX]G^R]GL QEXIVMEɸ[ H^MʙOM G^IQY HSTEWS[YNʇ WMʙ SRI HS ^QMIRMENʇG]GL WMʙ OW^XEXɸ[
GMEE SVE^ VSWRʇGIKS [ G^EWMI GMʇ˴] FV^YW^OE 2E XIR W^G^IKɸPR] SOVIW GMʇ˴] RMI QYWMQ]
RSWMʉ RMIEXVEOG]NR]GL ^E HY˴]GL YFVEʾ QEQ] QS˴PM[Sˑʉ []FSVY JEWSRY G^] XI˴ OSPSVY
(E[RI G^EW] KH] OSFMIX] QYWME] RSWMʉ FI^OW^XEXRI HY˴I W^EVI YFVERME GMʇ˴S[I QMRʙ] FI^
TS[VSXY 9FVERME QEVOM 1MVEGPI TSHOVIˑPENʇ FV^YW^IO RMI TSW^IV^ENʇ W]P[IXOM WTVE[MENʇ ˴I
QS˴S˴IQ] TSG^Yʉ WMʙ OSFMIGS M WIOWS[RMI 2EWM TVSNIOXERGM ^EHFEPM S XS EF] REW^E SH^MI˴ F]E
Q
JYROGNSRE S WEQIKS TSG^ʇXOY GMʇ˴] E˴ HS NIN ^EOSʾG^IRME RMI ^ETSQRMIPM Vɸ[RMI˴ S QEQEGL
OXɸVI ^HIG]HS[E] WMʙ RE OEVQMIRMI TMIVWMʇ ;]KSHRI [WXE[OM OEVQMʇGI YQS˴PM[MENʇ
H]WOVIXRI OEVQMIRMI
;MIPI ^ REW ^EWXERE[ME WMʙ NEOM VS^QMEV []FVEʉ G^] XEOM NEO TV^IH GMʇ˴ʇ G^] XI˴ [MʙOW^] 8EFIPI
VS^QMEVS[I ^E[EVXI TV^] OE˴H]Q TVSHYOGMI YEX[Mʇ 'M XIR []FɸV 2EW^I FPY^OM SVE^ FPY^] EF]
^ETI[RMʉ OSQJSVX M W[SFSHʙ QENʇ TV^IHY˴SR] TV^ɸH RMITSHRSW^ʇ WMʙ ERM RMI TSH[MNENʇ RE
VSWRʇG]Q [VE^ ^ REW^]Q QEPIʾWX[IQ FV^YGLY

7TSHRMI TSWMEHENʇ []KSHRI TEW] OXɸVI TSHXV^]QYNʇ FV^YGL M [ GLSHRMINW^I HRM HENʇ HSHEXOS[I
GMITS (YKSˑʉ FPY^IO SVE^ WYOMIRIO [^VEWXE WXERHEVHS[S S GIRX]QIXV [ VS^QMEV^I









&PY^E ^ OETXYVIQ 7YOMIROE


9RM[IVWEPRE FPY^E ^ OETXYVIQ MHIEPRMI GMʇ˴S[S OEVQMʇGE
WTVE[H^M WMʙ TSHG^EW GMʇ˴] [ SOVIWMI 7YOMIROE ^ETVSNIOXS[ERE ^ Q]ˑPʇ

OEVQMIRME TMIVWMʇ NEO M RE GS H^MIʾ +ɸVE S OSFMIXEGL OEVQMʇG OSFMIXEGL OEVQMʇG]GL TMIVWMʇ
S
FPY^] OXɸVʇ [ EX[] WTSWɸF QS˴RE 4SHRSW^SRE KɸVRE [EVWX[E
TSHRMIˑʉ M REOEVQMʉ REW^I QEPIʾWX[S QEXIVMEY RE TMIVWMEGL YQS˴PM[ME
TSHW^]XE NIWX GMIT]Q TSPEVIQ H]WOVIXRI M []KSHRMI OEQMIRMI
7OEH FE[IRE IPEWXER (IXEPI XEOMI NEO VS^GMʙXI VʙOE[] G^]


'IRE ^ TEWIO WTVE[MENʇ ˴I WYOMIROE MHIEPRMI
WTVE[H^M WMʙ RE TV^]NʙGMEGL

'IRE ^

<#)#&-+

V VQ UGTKC MUKȤʑGM TQ\DWF\CLȤEC EKGMCYQɮȦ ɮYKCVC 7E\ȤEC Y PKGMQPYGPELQPCNP[ URQUȕD E\[NK RQRT\G\ QFRQYKGF\K PC TȕʑPG
R[VCPKC E\CUCOK \CFCYCPG RT\GYTQVPKG C E\CUCOK URTCYKCLȤEG YTCʑGPKG DCPCNP[EJ 6[OE\CUGO Y QFRQYKGF\KCEJ RQLCYKCLȤ
UKȶ PCYGV WUVCNGPKC PCWMQYG \ QUVCVPKEJ NCV RT\GMC\CPG PCRTCYFȶ RT\[UVȶRP[O Lȶ\[MKGO -UKȤʑMK UȤ DQICVQ KNWUVTQYCPG
\FLȶEKCOK T[UWPMCOK UEJGOCVCOK K OCRCOK <CYU\G \CYKGTCLȤ R[VCPKC QFPQU\ȤEG UKȶ FQ PCU\GIQ MTCLW NWD FQMQPCɛ 2QNCMȕY
IF[ʑ UVYQT\[NK LG RQNUE[ CWVQT\[ 0C UGTKȶ UMCFCLȤ UKȶ \CICFMK RT\[TQFPKE\G K OW\[E\PG RT\G\PCE\QPG FNC F\KGEK \G U\MQ[
RQFUVCYQYGL QTC\ ƒ\QFUVCYQYGL QTC\ ƒ\[E\PG EJGOKE\PG OCVGOCV[E\PG IGQITCƒE\PG JKUVQT[E\PG K URQTVQYG FNC OQF\KGʑ[ UVCTU\GL
R

<CICFMK RT\[TQFPKE\G

^ #WVQT ,CEGM 2CYG %[ICP ^ )RUPDW [ PP ^ .KE\DC UVTQP
:\GDZQLFWZR 'HPDUW 6$ G]LDĄD QD U\QNX MXľ RG ODW 6SHFMDOL]XMH VLÛ Z SXEOLNDFMDFK %LRORJLD MHVW G]LHG]LQÇ EOLVNÇ QDP ZV]\VWNLP 2EFXMHP\ ] QLÇ QD FR G]LHĆ FKRFLDľ 7DNľH SRGF]DV
JRWRZDQLD VSU]ÇWDQLD Z GURG]H GR V]NRĄ\ F]\ SUDF\ 2 W\P ľH VÇ WDNľH LQQL PLHV]NDĆF\ QDV]HJR GRPX
NDUWRJUDILF]Q\FK WXU\VW\F]Q\FK KLVWRU\F]Q\FK L V]NROQ\FK : QDV]HM UHGDNFML SRZVWDĄ\ ĝZLDGF]\ FKRFLDľE\ SDMÛF]\QD Z URJX SRNRMX =LHPLD MHVW ]GRPLQRZDQD SU]H] OXG]L $OH ERJDFWZR ĝZLDWD
DXWRUVNLH PDS\ DWODV\ L NVLÇľNL HGXNDF\MQH .RQVXOWXMHP\ MH ] IDFKRZFDPL GEDP\ Rľ\ZLRQHJR MHVW RJURPQH 3RPLPR QLHXVWDQQHJR SRVWÛSX WHFKQLNL L EDGDĆ QDXNRZ\FK QDGDO QLH XPLHP\
R HNVSRQRZDQLH SROVNLFK GRNRQDĆ XVWDOLÉ OLF]E\ JDWXQNµZ ]DPLHV]NXMÇF\FK QDV]Ç SODQHWÛ 3R]QDZDQLH ZDUWR UR]SRF]ÇÉ RG QDMEOLľV]HJR
RWRF]HQLD F]\OL RG URĝOLQ L ]ZLHU]ÇW ]DPLHV]NXMÇF\FK QDV]H ĄÇNL ODV\ SROD U]HNL L MH]LRUD : W\P ̰
L Z SR]QDQLX JDWXQNµZ ľ\MÇF\FK GDOHNR ̰ SRPRľH WD NVLÇľND = QLHM WDNľH PRľQD VLÛ ZLHOH GRZLHG]LHÉ
R QDV VDP QDV VDP\FK ̰ R JDWXQNX OXG]NLP
7\P UD]HP SURSRQXMHP\ 3DĆVWZX NVLÇľNL PDS\ L SRGNĄDGNL UR]EXG]DMÇFH FLHNDZRĝÉ R
L SURPXMÇFH DNW\ZQRĝÉ ZĝUµG G]LHFL L PĄRG]LHľ\ RUD] SODQV]H NWµUH ̰ PDP\ QDG]LHMÛ ̰
SRPRJÇ Z SRNRQDQLX SHZQ\FK WUXGQRĝFL XF]QLRP SLHUZV]\FK NODV V]NRĄ\ SRGVWDZRZHM <CICFMK OW\[E\PG
^ #WVQT ,QCPPC 1NE\[M ^ )RUPDW [ PP ^ .KE\DC UVTQP
= 0X]\NÇ PRľH E\É ZV]\VWNR : V]XPLH RWDF]DMÇF\FK QDV ]HZV]ÇG GļZLÛNµZ SU]HVWDOLĝP\ MXľ QD QLH
=HVSµĄ UHGDNF\MQ\ 'HPDUW 6$
UHDJRZDÉ =RERMÛWQLHOLĝP\ QDZHW QD SLÛNQH EU]PLHQLD 0X]\NL RF]\ZLĝFLH QDMOHSLHM VĄXFKDÉ DOH ZDUWR WHľ
R QLHM PµZLÉ L SR]QDZDÉ MHM NRU]HQLH VW\OH WZµUFµZ RUD] LFK LQVSLUDFMH 7HPX ZĄDĝQLH VĄXľ\ SLÛNQLH
]LOXVWURZDQ\ ]ELµU ]DJDGHN PX]\F]Q\FK


&\KGEK IQVWLȤ 9KGNMC MUKȶIC RT\GRKUȕY
^ #WVQT #IPKGU\MC )ȕTUMC
+NWUVTCELG /CTKCPPC 1MNGLCM ^ .KE\DC UVTQP
.UHDW\ZQH G]LDĄDQLH L QDXND SRSU]H] ]DEDZÛ MHVW RG GDZQD
VSUDZG]RQ\P SRP\VĄHP ']LHFL JRWXMÇ :LHOND NVLÛJD SU]HSLVµZ
WR SURSR]\FMD ZVSµOQHJR URG]LQQHJR VSÛG]DQLD F]DVX
JZDUDQWXMÇFD GREUÇ ]DEDZÛ VPDF]QH GDQLD D SU]\ RND]ML̿
XF]ÇFD SODQRZDQLD L RUJDQL]DFML

2.#05<' '&7-#%;,0'
VRT\G\PCE\QPG UȤ FNC WE\PKȕY MNCU 2QOQIȤ Y \TQ\WOKGPKW \CICFPKGɛ E\ȶUVQ URTCYKCLȤE[EJ F\KGEKQO MQRQV[ <CYKGTCLȤ
\CTȕYPQ QDTC\QYQ RT\GMC\CPG KPHQTOCELG LCM K \CFCPKC MVȕTG WE\Gɛ OQʑG Y[MQPCȦ UCOQF\KGNPKG &\KȶMK RQMT[EKW HQNKȤ RQ
RNCPU\CEJ OQʑPC RKUCȦ RKUCMKGO C PCUVȶRPKG WUWYCȦ VG \CRKUMK
)RUPDW L SDUDPHWU\ WHFKQLF]QH [ PP GZXVWURQQLH NRORURZH L IROLRZDQH RSUDZLRQH Z PHWDORZH OLVWHZNL ] ]DZLHV]NÇ



2NCPU\C <')#4

1D GZXVWURQQHM NRORURZHM SODQV]\ ]QDMGXMH VLÛ WDUF]D ]HJDURZD GR NWµUHM GRĄÇF]RQR
UXFKRPH ZVND]µZNL : SURVW\ VSRVµE PRFXMH VLÛ MH ]DFLVNLHP 6ĄXľÇ GR SUDNW\F]Q\FK
ÉZLF]HĆ SRVĄXJLZDQLD VLÛ ]HJDUHP ']LHFNR PRľH RGF]\WDÉ XVWDZLRQÇ JRG]LQÛ OXE
EO N
XVWDZLÉ ZVND]µZNL WDN E\ ZVND]\ZDĄ\ NRQNUHWQ\ F]DV 2SUµF] WHJR QD SODQV]\ VÇ
Y Y YFO CVQ R Z SRG]LDOH QD SU]HGSRĄXGQLRZH L SRSRĄXGQLRZH RUD] ZLHOH SUDNW\F]Q\FK ]DGDĆ
T
Z\MDĝQLHQLD GRW\F]ÇFH SRGVWDZRZ\FK HOHPHQWµZ ]HJDUD RGF]\WX PLQXW L JRG]LQ ̰
G


2NCPU\C /01ʐ'0+'


W H O
X O 3 R F ] W \ * G D Ć V N L H M D . V L Û J D U Q L D L Q W H U Q H W R Z D ' ] L D Ą K D Q G O R Z \ 'ZXVWURQQD NRORURZD SODQV]D GRW\F]ÇFD PQRľHQLD Z ]DNUHVLH ]DZLHUD
VXJHVW\ZQH REMDĝQLHQLD ']LHFNR PRľH GRFHQLÉ ľH PQRľHQLH MHVW Z\JRGQLHMV]H QLľ
F]DVRFKĄRQQH GRGDZDQLH ľH MHVW SU]HPLHQQH RUD] ľH WR FR SRZLQQR ]DSDPLÛWDÉ PRľH
:D U V ] D Z D W H O I D N V VSUDZG]LÉ OLF]ÇF NXONL ORGµZ OXE F]HNRODGNL 7D ̺VĄRGND̹ SODQV]D Z\MDĝQLD WHľ MDN
E L X U R K D Q G O R Z H #G H PD U W F R P S O
W H O K W W S V N O H S S R O V N D Q L H ] Z \ N O D S O NRU]\VWDÉ ] WDEOLF]NL PQRľHQLD F]\OL PDFLHU]\ NWµUD EÛG]LH PX F]ÛVWR WRZDU]\V]\ĄD
I D N V V N O H S #S R O V N D Q L H ] Z \ N O D S O Z GDOV]HM HGXNDFML
H PD L O L Q I R #G H PD U W F R P S O

<#)#&-+

V VQ UGTKC MUKȤʑGM TQ\DWF\CLȤEC EKGMCYQɮȦ ɮYKCVC 7E\ȤEC Y PKGMQPYGPELQPCNP[ URQUȕD E\[NK RQRT\G\ QFRQYKGF\K PC TȕʑPG
R[VCPKC E\CUCOK \CFCYCPG RT\GYTQVPKG C E\CUCOK URTCYKCLȤEG YTCʑGPKG DCPCNP[EJ 6[OE\CUGO Y QFRQYKGF\KCEJ RQLCYKCLȤ
UKȶ PCYGV WUVCNGPKC PCWMQYG \ QUVCVPKEJ NCV RT\GMC\CPG PCRTCYFȶ RT\[UVȶRP[O Lȶ\[MKGO -UKȤʑMK UȤ DQICVQ KNWUVTQYCPG
\FLȶEKCOK T[UWPMCOK UEJGOCVCOK K OCRCOK <CYU\G \CYKGTCLȤ R[VCPKC QFPQU\ȤEG UKȶ FQ PCU\GIQ MTCLW NWD FQMQPCɛ 2QNCMȕY
IF[ʑ UVYQT\[NK LG RQNUE[ CWVQT\[ 0C UGTKȶ UMCFCLȤ UKȶ \CICFMK RT\[TQFPKE\G K OW\[E\PG RT\G\PCE\QPG FNC F\KGEK \G U\MQ[
R
RQFUVCYQYGL QTC\ ƒ\QFUVCYQYGL QTC\ ƒ\[E\PG EJGOKE\PG OCVGOCV[E\PG IGQITCƒE\PG JKUVQT[E\PG K URQTVQYG FNC OQF\KGʑ[ UVCTU\GL

<CICFMK RT\[TQFPKE\G

^ #WVQT ,CEGM 2CYG %[ICP ^ )RUPDW [ PP ^ .KE\DC UVTQP
:\GDZQLFWZR 'HPDUW 6$ G]LDĄD QD U\QNX MXľ RG ODW 6SHFMDOL]XMH VLÛ Z SXEOLNDFMDFK %LRORJLD MHVW G]LHG]LQÇ EOLVNÇ QDP ZV]\VWNLP 2EFXMHP\ ] QLÇ QD FR G]LHĆ FKRFLDľ 7DNľH SRGF]DV
JRWRZDQLD VSU]ÇWDQLD Z GURG]H GR V]NRĄ\ F]\ SUDF\ 2 W\P ľH VÇ WDNľH LQQL PLHV]NDĆF\ QDV]HJR GRPX
NDUWRJUDILF]Q\FK WXU\VW\F]Q\FK KLVWRU\F]Q\FK L V]NROQ\FK : QDV]HM UHGDNFML SRZVWDĄ\ ĝZLDGF]\ FKRFLDľE\ SDMÛF]\QD Z URJX SRNRMX =LHPLD MHVW ]GRPLQRZDQD SU]H] OXG]L $OH ERJDFWZR ĝZLDWD
DXWRUVNLH PDS\ DWODV\ L NVLÇľNL HGXNDF\MQH .RQVXOWXMHP\ MH ] IDFKRZFDPL GEDP\ Rľ\ZLRQHJR MHVW RJURPQH 3RPLPR QLHXVWDQQHJR SRVWÛSX WHFKQLNL L EDGDĆ QDXNRZ\FK QDGDO QLH XPLHP\
R HNVSRQRZDQLH SROVNLFK GRNRQDĆ XVWDOLÉ OLF]E\ JDWXQNµZ ]DPLHV]NXMÇF\FK QDV]Ç SODQHWÛ 3R]QDZDQLH ZDUWR UR]SRF]ÇÉ RG QDMEOLľV]HJR
RWRF]HQLD F]\OL RG URĝOLQ L ]ZLHU]ÇW ]DPLHV]NXMÇF\FK QDV]H ĄÇNL ODV\ SROD U]HNL L MH]LRUD : W\P ̰
L Z SR]QDQLX JDWXQNµZ ľ\MÇF\FK GDOHNR ̰ SRPRľH WD NVLÇľND = QLHM WDNľH PRľQD VLÛ ZLHOH GRZLHG]LHÉ
7\P UD]HP SURSRQXMHP\ 3DĆVWZX NVLÇľNL PDS\ L SRGNĄDGNL UR]EXG]DMÇFH FLHNDZRĝÉ R
R QDV VDP QDV VDP\FK ̰ R JDWXQNX OXG]NLP
L SURPXMÇFH DNW\ZQRĝÉ ZĝUµG G]LHFL L PĄRG]LHľ\ RUD] SODQV]H NWµUH ̰ PDP\ QDG]LHMÛ ̰
SRPRJÇ Z SRNRQDQLX SHZQ\FK WUXGQRĝFL XF]QLRP SLHUZV]\FK NODV V]NRĄ\ SRGVWDZRZHM <CICFMK OW\[E\PG
^ #WVQT ,QCPPC 1NE\[M ^ )RUPDW [ PP ^ .KE\DC UVTQP
= 0X]\NÇ PRľH E\É ZV]\VWNR : V]XPLH RWDF]DMÇF\FK QDV ]HZV]ÇG GļZLÛNµZ SU]HVWDOLĝP\ MXľ QD QLH
=HVSµĄ UHGDNF\MQ\ 'HPDUW 6$
UHDJRZDÉ =RERMÛWQLHOLĝP\ QDZHW QD SLÛNQH EU]PLHQLD 0X]\NL RF]\ZLĝFLH QDMOHSLHM VĄXFKDÉ DOH ZDUWR WHľ
R QLHM PµZLÉ L SR]QDZDÉ MHM NRU]HQLH VW\OH WZµUFµZ RUD] LFK LQVSLUDFMH 7HPX ZĄDĝQLH VĄXľ\ SLÛNQLH
]LOXVWURZDQ\ ]ELµU ]DJDGHN PX]\F]Q\FK


&\KGEK IQVWLȤ 9KGNMC MUKȶIC RT\GRKUȕY
^ #WVQT #IPKGU\MC )ȕTUMC
+NWUVTCELG /CTKCPPC 1MNGLCM ^ .KE\DC UVTQP
.UHDW\ZQH G]LDĄDQLH L QDXND SRSU]H] ]DEDZÛ MHVW RG GDZQD
VSUDZG]RQ\P SRP\VĄHP ']LHFL JRWXMÇ :LHOND NVLÛJD SU]HSLVµZ
WR SURSR]\FMD ZVSµOQHJR URG]LQQHJR VSÛG]DQLD F]DVX
JZDUDQWXMÇFD GREUÇ ]DEDZÛ VPDF]QH GDQLD D SU]\ RND]ML̿
XF]ÇFD SODQRZDQLD L RUJDQL]DFML

2.#05<' '&7-#%;,0'
VRT\G\PCE\QPG UȤ FNC WE\PKȕY MNCU 2QOQIȤ Y \TQ\WOKGPKW \CICFPKGɛ E\ȶUVQ URTCYKCLȤE[EJ F\KGEKQO MQRQV[ <CYKGTCLȤ
\CTȕYPQ QDTC\QYQ RT\GMC\CPG KPHQTOCELG LCM K \CFCPKC MVȕTG WE\Gɛ OQʑG Y[MQPCȦ UCOQF\KGNPKG &\KȶMK RQMT[EKW HQNKȤ RQ
RNCPU\CEJ OQʑPC RKUCȦ RKUCMKGO C PCUVȶRPKG WUWYCȦ VG \CRKUMK
)RUPDW L SDUDPHWU\ WHFKQLF]QH [ PP GZXVWURQQLH NRORURZH L IROLRZDQH RSUDZLRQH Z PHWDORZH OLVWHZNL ] ]DZLHV]NÇ



2NCPU\C <')#4

1D GZXVWURQQHM NRORURZHM SODQV]\ ]QDMGXMH VLÛ WDUF]D ]HJDURZD GR NWµUHM GRĄÇF]RQR
UXFKRPH ZVND]µZNL : SURVW\ VSRVµE PRFXMH VLÛ MH ]DFLVNLHP 6ĄXľÇ GR SUDNW\F]Q\FK
ÉZLF]HĆ SRVĄXJLZDQLD VLÛ ]HJDUHP ']LHFNR PRľH RGF]\WDÉ XVWDZLRQÇ JRG]LQÛ OXE
EO N
XVWDZLÉ ZVND]µZNL WDN E\ ZVND]\ZDĄ\ NRQNUHWQ\ F]DV 2SUµF] WHJR QD SODQV]\ VÇ
Y Y YFO CVQ R Z SRG]LDOH QD SU]HGSRĄXGQLRZH L SRSRĄXGQLRZH RUD] ZLHOH SUDNW\F]Q\FK ]DGDĆ
Z\MDĝQLHQLD GRW\F]ÇFH SRGVWDZRZ\FK HOHPHQWµZ ]HJDUD RGF]\WX PLQXW L JRG]LQ ̰
T
G


2NCPU\C /01ʐ'0+'


W H O
X O 3 R F ] W \ * G D Ć V N L H M D . V L Û J D U Q L D L Q W H U Q H W R Z D ' ] L D Ą K D Q G O R Z \ 'ZXVWURQQD NRORURZD SODQV]D GRW\F]ÇFD PQRľHQLD Z ]DNUHVLH ]DZLHUD
VXJHVW\ZQH REMDĝQLHQLD ']LHFNR PRľH GRFHQLÉ ľH PQRľHQLH MHVW Z\JRGQLHMV]H QLľ
F]DVRFKĄRQQH GRGDZDQLH ľH MHVW SU]HPLHQQH RUD] ľH WR FR SRZLQQR ]DSDPLÛWDÉ PRľH
:D U V ] D Z D W H O I D N V VSUDZG]LÉ OLF]ÇF NXONL ORGµZ OXE F]HNRODGNL 7D ̺VĄRGND̹ SODQV]D Z\MDĝQLD WHľ MDN
E L X U R K D Q G O R Z H #G H PD U W F R P S O
W H O K W W S V N O H S S R O V N D Q L H ] Z \ N O D S O NRU]\VWDÉ ] WDEOLF]NL PQRľHQLD F]\OL PDFLHU]\ NWµUD EÛG]LH PX F]ÛVWR WRZDU]\V]\ĄD
I D N V V N O H S #S R O V N D Q L H ] Z \ N O D S O Z GDOV]HM HGXNDFML
H PD L O L Q I R #G H PD U W F R P S O

21&-Œ#&-+ )'1)4#(+%<0' /#2; 21&4ȵ%<0'
ȤE\Ȥ GUVGV[Mȶ K VTYCQɮȦ Y[MQPCPKC \ PKGYȤVRNKY[OK YCNQTCOK GFWMCE[LP[OK %\ȶUV[ MQPVCMV Y\TQMQY[ \CRGYPKC OKOQYQNPG OQIȤ D[Ȧ RQOQEPG Y PCWEG Q ɮYKGEKG K 2QNUEG FNC F\KGEK K OQF\KGʑ[ 2T\GFUVCYKCLȤ WMU\VCVQYCPKG RQYKGT\EJPK RQF\KC[
\CRCOKȶVCPKG RT\GUVT\GPPGIQ TQ\OKGU\E\GPKC MTCLȕY PC ɮYKGEKG K Y 'WTQRKG QTC\ TȕʑP[EJ QDKGMVȕY IGQITCƒE\P[EJ Y 2QNUEG CFOKPKUVTCE[LPG K RQNKV[E\PG CVTCMELG VWT[UV[E\PG K JKUVQTKȶ PCU\GIQ MTCLW &\KȶMK RQMT[EKW HQNKȤ RQ RNCPU\CEJ OQʑPC RKUCȦ
-QORNGV VYQT\Ȥ RTQHGULQPCNPG OCR[ 2QNUMK 'WTQR[ K ɮYKCVC RKUCMKGO C PCUVȶRPKG WUWYCȦ VG \CRKUMK
)RUPDW L SDUDPHWU\ WHFKQLF]QH [ PP ZLHU]FK ̳ WZDUGD IROLD VSµG ̳ DQW\SRĝOL]JRZD V]DUD VSLHQLRQD IROLD R JUXERĝFL PP )RUPDW L SDUDPHWU\ WHFKQLF]QH [ PP GZXVWURQQLH NRORURZH L IROLRZDQH RSUDZLRQH Z PHWDORZH OLVWHZNL ] ]DZLHV]NÇ


/CRC RQFTȶE\PC 2QNUMK ,70+14
2QFMCFMC 21.5-#
1D GZXVWURQQHM NRORURZHM PDSLH SU]H]QDF]RQHM GOD G]LHFL Z ZLHNX ODW
*ĄµZQ\P HOHPHQWHP SRGNĄDGNL MHVW PDSD IL]\F]QD 3ROVNL Z\NRQDQD Z VNDOL ]QDMGXMÇ VLÛ
b 1D MHM SRGVWDZLH PRľQD SR]QDÉ JĄµZQH NUDLQ\ JHRJUDILF]QH ̰ VDPRFKRGRZD PDSD 3ROVNL Z\NRQDQD Z VNDOL b b ] DWUDNFMDPL
U]HNL MH]LRUD V]F]\W\ RUD] SU]HĝOHG]LÉ SU]HELHJ JUDQLF OÇGRZ\FK L PRUVNLFK WXU\VW\F]Q\PL ]D]QDF]RQ\PL ]D SRPRFÇ NRORURZ\FK REUD]NµZ
QDV]HJR NUDMX (OHPHQW\ X]XSHĄQLDMÇFH VWDQRZLÇ PDSD SRG]LDĄX ̰ REUD]NRZH SODQ\ WXU\VW\F]Q\FK FHQWUµZ :DUV]DZ\ L .UDNRZD
DGPLQLVWUDF\MQHJR RUD] LQIRUPDFMH R SROVNLFK UHNRUGDFK WDNLFK MDN ] SURSR]\FMDPL VSDFHUµZ L RSLVDPL RELHNWµZ QD WUDVLH 1D GUXJLHM VWURQLH VÇ
QDMZ\ľV]H V]F]\W\ Z SRV]F]HJµOQ\FK SDVPDFK QDMGĄXľV]H U]HNL QDMZLÛNV]H ̰ PDSD IL]\F]QD 3ROVNL REUD]XMÇFD XNV]WDĄWRZDQLH SRZLHU]FKQL
L QDMJĄÛEV]H MH]LRUD LWS 7R ]QDNRPLWD SRPRF Z QDXFH JHRJUDILL QDV]HJR ̰ ̰ SLÛNQ\ U\VXQHN SLÛWURZRĝFL Z JµUDFK RUD] IRWRJUDILH FKDUDNWHU\VW\F]Q\FK
NUDMX UDMX NUDMREUD]µZ L Z\ND] SROVNLFK UHNRUGµZ JHRJUDILF]Q\FK
N



2QFMCFMC '7412# /CRC RQFTȶE\PC *+5614+# 21.5-+

0DSD MHVW SU]\GDWQD Z QDXFH KLVWRULL 1D MHGQHM VWURQLH ]QDMGXMÇ VLÛ F]WHU\
0DSLH ] SRG]LDĄHP SROLW\F]Q\P (XURS\ Z VNDOL b WRZDU]\V]Ç PDS\ 3ROVNL JĄµZQD SU]HGVWDZLD SRG]LDĄ DGPLQLVWUDF\MQ\ ,, 5]HF]SRVSROLWHM
V\PEROH ZV]\VWNLFK HXURSHMVNLFK SDĆVWZ IODJL L KHUE\ RUD] LQIRUPDFMH R LFK Z URNX D WU]\ SRERF]QH V\WXDFMÛ SROLW\F]QÇ L ]PLDQ\ WHU\WRULDOQH
SRZLHU]FKQL L OLF]ELH OXGQRĝFL 3RGNĄDGND ] WDNÇ WUHĝFLÇ SRPRľH Z GRELH 3LDVWµZ -DJLHOORQµZ L UR]ELRUµZ
Z ]DSDPLÛWDQLX QD]Z NUDMµZ L LFK VWROLF 8WUZDOD REUD] UR]PLHV]F]HQLD QD
NRQW\QHQFLH SRV]F]HJµOQ\FK SDĆVWZ LFK VÇVLHG]WZD ] LQQ\PL SDĆVWZDPL 1D GUXJLHM VWURQLH SRND]DQ\ MHVW REV]DU QDV]HJR NUDMX Z UµľQ\FK ZDľQ\FK
LFK GRVWÛSQRĝÉ ̰ OXE MHM EUDN ̰ GR PRU]D OXE RFHDQX 3RND]XMH WHľ UHODFMÛ PRPHQWDFK KLVWRU\F]Q\FK QD SU]HVWU]HQL ZLHNµZ Z RGQLHVLHQLX GR JUDQLF
ZLHONRĝFL SRZLHU]FKQL NUDMµZ ZVSµĄF]HVQ\FK




2QFMCFMC ɭ9+#6


0DSD ĝZLDWD ] SRG]LDĄHP SROLW\F]Q\P MHVW Z\NRQDQD Z VNDOL b /CRC RQFTȶE\PC 2QNUMC
3RG IODJDPL ZV]\VWNLFK SDĆVWZ VÇ LQIRUPDFMH R LFK SRZLHU]FKQL L OLF]ELH
OXGQRĝFL 7R ĝZLHWQD SRPRF Z RSDQRZDQLX QD]Z SDĆVWZ L LFK VWROLF ] *ĄµZQH PDS\ ̰ IL]\F]QD ] MHGQHM VWURQ\ D DGPLQLVWUDF\MQD ] GUXJLHM ̰ ]RVWDĄ\
Z\V]F]HJµOQLHQLHP QD MDNLP VÇ SRĄRľRQH NRQW\QHQFLH ]DSDPLÛWDQLX UHODFML Z\NRQDQH Z VNDOL b 2SUµF] V]F]HJµĄRZHJR EDUZQHJR REUD]X
ZLHONRĝFL L SRĄRľHQLD GDQHJR NUDMX Z]JOÛGHP LQQ\FK RUD] Z RGQLHVLHQLX GR XNV]WDĄWRZDQLD SRZLHU]FKQL PDSD IL]\F]QD ]DZLHUD VLHÉ U]HF]QÇ L MH]LRUD
PµU] L RFHDQµZ 'RGDWNRZR WDND PDSD SR]ZDOD SU]\SRU]ÇGNRZDÉ RSLV\ NUDLQ JHRJUDILF]Q\FK ZV]\VWNLH PLDVWD L GXľÇ OLF]EÛ ZVL JPLQQ\FK
ZDľQLHMV]H Z\VS\ L DUFKLSHODJL GR DGPLQLVWUXMÇF\FK MH SDĆVWZ D D WDNľH DNWXDOQÇ VLHÉ GUµJ L NROHLbRUD] JUDQLFH SDĆVWZ L ZRMHZµG]WZ
8PLHV]F]RQD QD RGZURFLH PDSD DGPLQLVWUDF\MQD Z F]\WHOQ\ VSRVµE
SU]HGVWDZLD ZV]\VWNLH SRZLDW\ QDWRPLDVW NRORURZH SODP\ SR]ZDODMÇ QD
ɭEKGPPC OCRC Ť 2QNUMC PKG\Y[MC V]\ENLH RSDQRZDQLH SU]HVWU]HQQHJR UR]PLHV]F]HQLD ZRMHZµG]WZ Z 3ROVFH
0DS\ Z PQLHMV]HM VNDOL SRND]XMÇ VNDUE\ NXOWXU\ L SU]\URG\ RUD] SRSU]HGQLH
^ (QTOCV Z OO SRG]LDĄ\ DGPLQLVWUDF\MQH
1RTCYC /CRC HQNKQYCPC \ YCMCOK K \CYKGU\MȤ U\PWTMQYȤ
:LHONRIRUPDWRZD ĝFLHQQD PDSD 3ROVND QLH]Z\NĄD Z\NRQDQD
Z VNDOL b MHVW SU]\MD]QD L ]UR]XPLDĄD GOD PĄRGHJR
F]\WHOQLND Z ZLHNX ODW 0D Z]EXG]LÉ MHJR ]DLQWHUHVRZDQLH
QDV]\P NUDMHP =DZLHUD ZLHOH DWUDNFML WXU\VW\F]Q\FK
SU]HGVWDZLRQ\FK Z IRUPLH NRORURZ\FK U\VXQNµZ Z W\P /CRC RQFTȶE\PC ɭ9+#6
QDMFHQQLHMV]H ]DE\WNL L SDUNL QDURGRZH =RVWDĄD Z\NRQDQD
] ] GXľÇ GEDĄRĝFLÇ R ZLHUQRĝÉ ORNDOL]DFML RELHNWµZ 5]HNL ODV\
PLDVWD Lb SURZDG]ÇFH GR QLFK NROHMH L JĄµZQH GURJL SRND]DQR EH] 0DS\ ĝZLDWD IL]\F]QD L SROLW\F]QD ]RVWDĄ\ Z\NRQDQH Z VNDOL
LQIDQW\OQ\FK XSURV]HĆ 1D SRGVWDZLH PDS\ PĄRG\ F]ĄRZLHN 3U]HMU]\VWHPX REUD]RZL XNV]WDĄWRZDQLD OÇGµZ L RFHDQµZ WRZDU]\V]Ç WDNLH
PRľH RV]DFRZDÉ RGOHJĄRĝÉ SRPLÛG]\ PLHMVFRZRĝFLDPL ̰ HOHPHQW\ WUHĝFL MDN JĄµZQD VLHÉ U]HF]QD L QDMZDľQLHMV]H MH]LRUD RSLV\
F]HPX VĄXľ\ RGSRZLHGQLR REMDĝQLRQD SRG]LDĄND F]\ WHľ ZDľQLHMV]\FK NUDLQ JHRJUDILF]Q\FK Z\VS SµĄZ\VSµZ PµU] EDVHQµZ
]DSODQRZDÉ WUDVÛ SRGUµľ\ GR RNUHĝORQHJR PLHMVFD Z\ELHUDMÇF L JU]ELHWµZ RFHDQLF]Q\FK 6WROLFH SDĆVWZ RUD] ZLHONLH PLDVWD D WDNľHbJUDQLFH
JĄµZQH GURJL R]QDF]RQH QXPHUDPL 3R]D PDSÇ SU]HGVWDZLRQR NUDMµZ L WHU\WRULµZ ]DOHľQ\FK GRSHĄQLDMÇ REUD] ZVSµĄF]HVQHJR ĝZLDWD
Z
ZV]\VWNLHV]\VWNLH SROVNLH RELHNW\ ZSLVDQH QD OLVWÛ ĝZLDWRZHJR 1D RGZURFLH NRORUDPL ]D]QDF]RQR REV]DU\ SDĆVWZ L SRGSLVDQR LFK VWROLFH
G]LHG]LFWZD 81(6&2 D D WDNľH SU]HGVWDZLRQR JĄµZQH RUJDQL]DFMH SROLW\F]QH L JRVSRGDUF]H
QD ĝZLHFLH

Y Y Y F G O C T V E Q O R N

21&-Œ#&-+ )'1)4#(+%<0' /#2; 21&4ȵ%<0'
ȤE\Ȥ GUVGV[Mȶ K VTYCQɮȦ Y[MQPCPKC \ PKGYȤVRNKY[OK YCNQTCOK GFWMCE[LP[OK %\ȶUV[ MQPVCMV Y\TQMQY[ \CRGYPKC OKOQYQNPG OQIȤ D[Ȧ RQOQEPG Y PCWEG Q ɮYKGEKG K 2QNUEG FNC F\KGEK K OQF\KGʑ[ 2T\GFUVCYKCLȤ WMU\VCVQYCPKG RQYKGT\EJPK RQF\KC[
\CRCOKȶVCPKG RT\GUVT\GPPGIQ TQ\OKGU\E\GPKC MTCLȕY PC ɮYKGEKG K Y 'WTQRKG QTC\ TȕʑP[EJ QDKGMVȕY IGQITCƒE\P[EJ Y 2QNUEG CFOKPKUVTCE[LPG K RQNKV[E\PG CVTCMELG VWT[UV[E\PG K JKUVQTKȶ PCU\GIQ MTCLW &\KȶMK RQMT[EKW HQNKȤ RQ RNCPU\CEJ OQʑPC RKUCȦ
-QORNGV VYQT\Ȥ RTQHGULQPCNPG OCR[ 2QNUMK 'WTQR[ K ɮYKCVC RKUCMKGO C PCUVȶRPKG WUWYCȦ VG \CRKUMK
)RUPDW L SDUDPHWU\ WHFKQLF]QH [ PP ZLHU]FK ̳ WZDUGD IROLD VSµG ̳ DQW\SRĝOL]JRZD V]DUD VSLHQLRQD IROLD R JUXERĝFL PP )RUPDW L SDUDPHWU\ WHFKQLF]QH [ PP GZXVWURQQLH NRORURZH L IROLRZDQH RSUDZLRQH Z PHWDORZH OLVWHZNL ] ]DZLHV]NÇ


/CRC RQFTȶE\PC 2QNUMK ,70+14
2QFMCFMC 21.5-#
1D GZXVWURQQHM NRORURZHM PDSLH SU]H]QDF]RQHM GOD G]LHFL Z ZLHNX ODW
*ĄµZQ\P HOHPHQWHP SRGNĄDGNL MHVW PDSD IL]\F]QD 3ROVNL Z\NRQDQD Z VNDOL ]QDMGXMÇ VLÛ
b 1D MHM SRGVWDZLH PRľQD SR]QDÉ JĄµZQH NUDLQ\ JHRJUDILF]QH ̰ VDPRFKRGRZD PDSD 3ROVNL Z\NRQDQD Z VNDOL b b ] DWUDNFMDPL
U]HNL MH]LRUD V]F]\W\ RUD] SU]HĝOHG]LÉ SU]HELHJ JUDQLF OÇGRZ\FK L PRUVNLFK WXU\VW\F]Q\PL ]D]QDF]RQ\PL ]D SRPRFÇ NRORURZ\FK REUD]NµZ
QDV]HJR NUDMX (OHPHQW\ X]XSHĄQLDMÇFH VWDQRZLÇ PDSD SRG]LDĄX ̰ REUD]NRZH SODQ\ WXU\VW\F]Q\FK FHQWUµZ :DUV]DZ\ L .UDNRZD
DGPLQLVWUDF\MQHJR RUD] LQIRUPDFMH R SROVNLFK UHNRUGDFK WDNLFK MDN ] SURSR]\FMDPL VSDFHUµZ L RSLVDPL RELHNWµZ QD WUDVLH 1D GUXJLHM VWURQLH VÇ
QDMZ\ľV]H V]F]\W\ Z SRV]F]HJµOQ\FK SDVPDFK QDMGĄXľV]H U]HNL QDMZLÛNV]H ̰ PDSD IL]\F]QD 3ROVNL REUD]XMÇFD XNV]WDĄWRZDQLH SRZLHU]FKQL
L QDMJĄÛEV]H MH]LRUD LWS 7R ]QDNRPLWD SRPRF Z QDXFH JHRJUDILL QDV]HJR ̰ ̰ SLÛNQ\ U\VXQHN SLÛWURZRĝFL Z JµUDFK RUD] IRWRJUDILH FKDUDNWHU\VW\F]Q\FK
N NUDMREUD]µZ L Z\ND] SROVNLFK UHNRUGµZ JHRJUDILF]Q\FK
NUDMX UDMX



2QFMCFMC '7412# /CRC RQFTȶE\PC *+5614+# 21.5-+

0DSD MHVW SU]\GDWQD Z QDXFH KLVWRULL 1D MHGQHM VWURQLH ]QDMGXMÇ VLÛ F]WHU\
0DSLH ] SRG]LDĄHP SROLW\F]Q\P (XURS\ Z VNDOL b WRZDU]\V]Ç PDS\ 3ROVNL JĄµZQD SU]HGVWDZLD SRG]LDĄ DGPLQLVWUDF\MQ\ ,, 5]HF]SRVSROLWHM
V\PEROH ZV]\VWNLFK HXURSHMVNLFK SDĆVWZ IODJL L KHUE\ RUD] LQIRUPDFMH R LFK Z URNX D WU]\ SRERF]QH V\WXDFMÛ SROLW\F]QÇ L ]PLDQ\ WHU\WRULDOQH
SRZLHU]FKQL L OLF]ELH OXGQRĝFL 3RGNĄDGND ] WDNÇ WUHĝFLÇ SRPRľH Z GRELH 3LDVWµZ -DJLHOORQµZ L UR]ELRUµZ
Z ]DSDPLÛWDQLX QD]Z NUDMµZ L LFK VWROLF 8WUZDOD REUD] UR]PLHV]F]HQLD QD
NRQW\QHQFLH SRV]F]HJµOQ\FK SDĆVWZ LFK VÇVLHG]WZD ] LQQ\PL SDĆVWZDPL 1D GUXJLHM VWURQLH SRND]DQ\ MHVW REV]DU QDV]HJR NUDMX Z UµľQ\FK ZDľQ\FK
LFK GRVWÛSQRĝÉ ̰ OXE MHM EUDN ̰ GR PRU]D OXE RFHDQX 3RND]XMH WHľ UHODFMÛ PRPHQWDFK KLVWRU\F]Q\FK QD SU]HVWU]HQL ZLHNµZ Z RGQLHVLHQLX GR JUDQLF
ZLHONRĝFL SRZLHU]FKQL NUDMµZ ZVSµĄF]HVQ\FK




2QFMCFMC ɭ9+#6


0DSD ĝZLDWD ] SRG]LDĄHP SROLW\F]Q\P MHVW Z\NRQDQD Z VNDOL b /CRC RQFTȶE\PC 2QNUMC
3RG IODJDPL ZV]\VWNLFK SDĆVWZ VÇ LQIRUPDFMH R LFK SRZLHU]FKQL L OLF]ELH
OXGQRĝFL 7R ĝZLHWQD SRPRF Z RSDQRZDQLX QD]Z SDĆVWZ L LFK VWROLF ] *ĄµZQH PDS\ ̰ IL]\F]QD ] MHGQHM VWURQ\ D DGPLQLVWUDF\MQD ] GUXJLHM ̰ ]RVWDĄ\
Z\V]F]HJµOQLHQLHP QD MDNLP VÇ SRĄRľRQH NRQW\QHQFLH ]DSDPLÛWDQLX UHODFML Z\NRQDQH Z VNDOL b 2SUµF] V]F]HJµĄRZHJR EDUZQHJR REUD]X
ZLHONRĝFL L SRĄRľHQLD GDQHJR NUDMX Z]JOÛGHP LQQ\FK RUD] Z RGQLHVLHQLX GR XNV]WDĄWRZDQLD SRZLHU]FKQL PDSD IL]\F]QD ]DZLHUD VLHÉ U]HF]QÇ L MH]LRUD
PµU] L RFHDQµZ 'RGDWNRZR WDND PDSD SR]ZDOD SU]\SRU]ÇGNRZDÉ RSLV\ NUDLQ JHRJUDILF]Q\FK ZV]\VWNLH PLDVWD L GXľÇ OLF]EÛ ZVL JPLQQ\FK
ZDľQLHMV]H Z\VS\ L DUFKLSHODJL GR DGPLQLVWUXMÇF\FK MH SDĆVWZ D D WDNľH DNWXDOQÇ VLHÉ GUµJ L NROHLbRUD] JUDQLFH SDĆVWZ L ZRMHZµG]WZ
8PLHV]F]RQD QD RGZURFLH PDSD DGPLQLVWUDF\MQD Z F]\WHOQ\ VSRVµE
SU]HGVWDZLD ZV]\VWNLH SRZLDW\ QDWRPLDVW NRORURZH SODP\ SR]ZDODMÇ QD
ɭEKGPPC OCRC Ť 2QNUMC PKG\Y[MC V]\ENLH RSDQRZDQLH SU]HVWU]HQQHJR UR]PLHV]F]HQLD ZRMHZµG]WZ Z 3ROVFH
0DS\ Z PQLHMV]HM VNDOL SRND]XMÇ VNDUE\ NXOWXU\ L SU]\URG\ RUD] SRSU]HGQLH
^ (QTOCV Z OO SRG]LDĄ\ DGPLQLVWUDF\MQH
1RTCYC /CRC HQNKQYCPC \ YCMCOK K \CYKGU\MȤ U\PWTMQYȤ
:LHONRIRUPDWRZD ĝFLHQQD PDSD 3ROVND QLH]Z\NĄD Z\NRQDQD
Z VNDOL b MHVW SU]\MD]QD L ]UR]XPLDĄD GOD PĄRGHJR
F]\WHOQLND Z ZLHNX ODW 0D Z]EXG]LÉ MHJR ]DLQWHUHVRZDQLH
QDV]\P NUDMHP =DZLHUD ZLHOH DWUDNFML WXU\VW\F]Q\FK
SU]HGVWDZLRQ\FK Z IRUPLH NRORURZ\FK U\VXQNµZ Z W\P /CRC RQFTȶE\PC ɭ9+#6
QDMFHQQLHMV]H ]DE\WNL L SDUNL QDURGRZH =RVWDĄD Z\NRQDQD
] ] GXľÇ GEDĄRĝFLÇ R ZLHUQRĝÉ ORNDOL]DFML RELHNWµZ 5]HNL ODV\
PLDVWD Lb SURZDG]ÇFH GR QLFK NROHMH L JĄµZQH GURJL SRND]DQR EH] 0DS\ ĝZLDWD IL]\F]QD L SROLW\F]QD ]RVWDĄ\ Z\NRQDQH Z VNDOL
LQIDQW\OQ\FK XSURV]HĆ 1D SRGVWDZLH PDS\ PĄRG\ F]ĄRZLHN 3U]HMU]\VWHPX REUD]RZL XNV]WDĄWRZDQLD OÇGµZ L RFHDQµZ WRZDU]\V]Ç WDNLH
PRľH RV]DFRZDÉ RGOHJĄRĝÉ SRPLÛG]\ PLHMVFRZRĝFLDPL ̰ HOHPHQW\ WUHĝFL MDN JĄµZQD VLHÉ U]HF]QD L QDMZDľQLHMV]H MH]LRUD RSLV\
F]HPX VĄXľ\ RGSRZLHGQLR REMDĝQLRQD SRG]LDĄND F]\ WHľ ZDľQLHMV]\FK NUDLQ JHRJUDILF]Q\FK Z\VS SµĄZ\VSµZ PµU] EDVHQµZ
]DSODQRZDÉ WUDVÛ SRGUµľ\ GR RNUHĝORQHJR PLHMVFD Z\ELHUDMÇF L JU]ELHWµZ RFHDQLF]Q\FK 6WROLFH SDĆVWZ RUD] ZLHONLH PLDVWD D WDNľHbJUDQLFH
JĄµZQH GURJL R]QDF]RQH QXPHUDPL 3R]D PDSÇ SU]HGVWDZLRQR NUDMµZ L WHU\WRULµZ ]DOHľQ\FK GRSHĄQLDMÇ REUD] ZVSµĄF]HVQHJR ĝZLDWD
ZV]\VWNLHV]\VWNLH SROVNLH RELHNW\ ZSLVDQH QD OLVWÛ ĝZLDWRZHJR
Z 1D RGZURFLH NRORUDPL ]D]QDF]RQR REV]DU\ SDĆVWZ L SRGSLVDQR LFK VWROLFH
G]LHG]LFWZD 81(6&2 D D WDNľH SU]HGVWDZLRQR JĄµZQH RUJDQL]DFMH SROLW\F]QH L JRVSRGDUF]H
QD ĝZLHFLH

Y Y Y F G O C T V E Q O R N

.IWXIQ TMVEVIQ KVE QIQS

4S^REN H^MOʈ TV^]VSHʚ 0SRHNM QVɹ[OSNEH] VIOMR] QET]
[MIPSV]F] M MRRI
TMʚORMI MPYWXVS[ERI OEVX] +VE TEQMʚGMS[E HPE H^MIGM
M HSVSW]GL >[]GMʚ^Gʈ ^SWXENI KVEG^ OXɹV] ^RENH^MI
RENFEVH^MIN TEWYNʈGI TEV]
'IRE ^







0.0 /ɸOS M /V^]˴]O

; XIN RS[IN KV^I [ OɹOS M OV^]˵]O WXEVEN WMʚ NEO RENW^]FGMIN
YQMI˒GMʊ [ NIHRIN PMRMM X[SNI TMSROM RE W^EGLS[RMG]
4MIV[W^] KVEG^ OXɹVIQY WMʚ XS YHE SXV^]QYNI TGLIOʚ ũ
TYROX 9[EKE [W^]WXOS ^EPI˵] SH XEOX]OM 4EVXMʚ []KV][E
KVEG^ OXɹV] TSWMEHE REN[MʚOW^ʈ MPS˒ʊ TGLIIO ũ TYROXɹ[

'IRE ^


/E˴H] VSH^MG QEV^] EF] NIKS H^MIGOS F]S ^HVS[I W^G^ʙˑPM[I M QʇHVI RMI

TV^IW^OEH^E NIˑPM HS XIKS [W^]WXOMIKS QE HSFV] KYWX
1IQS HSX]OS[I [ [SVIG^OY
9TSHSFERME M TSG^YGMI IWXIX]OM QS˴IQ] OW^XEXS[Eʉ SH QEIKS RMI FI^
^REG^IRME Wʇ [MʙG V^IG^] OXɸVI []FMIVEW^ HPE W[SNIN TSGMIGL] 2MI^[]O] [EVMERX KV] X]TY QIQS TSPIKENʈG] RE
^RENH][ERMY TEV ^E TSQSGʈ HSX]OY ;EPGS[EXI OPSGOM
;W^]WXOMI V^IG^] OXɹVI ^RENH^MIW^ [ REW^]Q WOPITMI []FMIVEPM˒Q] ^I W^G^IKɹPRʈ WXEVERRS˒GMʈ QENʈ Vɹ˵Rʈ TS[MIV^GLRMʚ OXɹVʈ REPI˵] VS^TS^REʊ TEPGEQM
XEO F] WTIRME] REN[E˵RMINW^I OV]XIVME &]] GMIOE[I M [W^IGLWXVSRRMI VS^[MNE] YQMINʚXRS˒GM +VE ^REOSQMGMI VS^[MNE ^Q]W HSX]OY
8[SNIKS H^MIGOE F]] WXEVERRMI []OSRERI ^ HSFV]GL QEXIVMEɹ[ F] MGL HIWMKR F] TV^]NIQR] HPE
SOE QEPYGLɹ[ M GS REN[E˵RMINW^I F] G^EW WTʚH^SR] [ MGL XS[EV^]WX[MI F] []NʈXOS[] 'IRE ^
>ETVEW^EQ]






+VE []ˑGMK 6ETMHMTPI\ G]VO .ERSH

+VE OEVGMERE ']VOS[] []˒GMK JVERGYWOMIN QEVOM
.%23( XS [WTERMEE ^EFE[E HPE H[ɹGL HS G^XIVIGL
SWɹF ũ ^EVɹ[RS H^MIGM NEO M HSVSW]GL

'IRE ^








1IVGM 1EQE YP 8VEOXSVS[E [IN˒GMI SH YP (YʿWOMIN -- TMʚXVS PSOEP RV Q ŽɹH˳ XIP [[[ QIVGMQEQE TP

.IWXIQ TMVEVIQ KVE QIQS

4S^REN H^MOʈ TV^]VSHʚ 0SRHNM QVɹ[OSNEH] VIOMR] QET]
[MIPSV]F] M MRRI
TMʚORMI MPYWXVS[ERI OEVX] +VE TEQMʚGMS[E HPE H^MIGM
M HSVSW]GL >[]GMʚ^Gʈ ^SWXENI KVEG^ OXɹV] ^RENH^MI
RENFEVH^MIN TEWYNʈGI TEV]
'IRE ^







0.0 /ɸOS M /V^]˴]O

; XIN RS[IN KV^I [ OɹOS M OV^]˵]O WXEVEN WMʚ NEO RENW^]FGMIN
YQMI˒GMʊ [ NIHRIN PMRMM X[SNI TMSROM RE W^EGLS[RMG]
4MIV[W^] KVEG^ OXɹVIQY WMʚ XS YHE SXV^]QYNI TGLIOʚ ũ
TYROX 9[EKE [W^]WXOS ^EPI˵] SH XEOX]OM 4EVXMʚ []KV][E
KVEG^ OXɹV] TSWMEHE REN[MʚOW^ʈ MPS˒ʊ TGLIIO ũ TYROXɹ[

'IRE ^


/E˴H] VSH^MG QEV^] EF] NIKS H^MIGOS F]S ^HVS[I W^G^ʙˑPM[I M QʇHVI RMI

TV^IW^OEH^E NIˑPM HS XIKS [W^]WXOMIKS QE HSFV] KYWX
1IQS HSX]OS[I [ [SVIG^OY
9TSHSFERME M TSG^YGMI IWXIX]OM QS˴IQ] OW^XEXS[Eʉ SH QEIKS RMI FI^
^REG^IRME Wʇ [MʙG V^IG^] OXɸVI []FMIVEW^ HPE W[SNIN TSGMIGL] 2MI^[]O] [EVMERX KV] X]TY QIQS TSPIKENʈG] RE
^RENH][ERMY TEV ^E TSQSGʈ HSX]OY ;EPGS[EXI OPSGOM
;W^]WXOMI V^IG^] OXɹVI ^RENH^MIW^ [ REW^]Q WOPITMI []FMIVEPM˒Q] ^I W^G^IKɹPRʈ WXEVERRS˒GMʈ QENʈ Vɹ˵Rʈ TS[MIV^GLRMʚ OXɹVʈ REPI˵] VS^TS^REʊ TEPGEQM
XEO F] WTIRME] REN[E˵RMINW^I OV]XIVME &]] GMIOE[I M [W^IGLWXVSRRMI VS^[MNE] YQMINʚXRS˒GM +VE ^REOSQMGMI VS^[MNE ^Q]W HSX]OY
8[SNIKS H^MIGOE F]] WXEVERRMI []OSRERI ^ HSFV]GL QEXIVMEɹ[ F] MGL HIWMKR F] TV^]NIQR] HPE
SOE QEPYGLɹ[ M GS REN[E˵RMINW^I F] G^EW WTʚH^SR] [ MGL XS[EV^]WX[MI F] []NʈXOS[] 'IRE ^
>ETVEW^EQ]






+VE []ˑGMK 6ETMHMTPI\ G]VO .ERSH

+VE OEVGMERE ']VOS[] []˒GMK JVERGYWOMIN QEVOM
.%23( XS [WTERMEE ^EFE[E HPE H[ɹGL HS G^XIVIGL
SWɹF ũ ^EVɹ[RS H^MIGM NEO M HSVSW]GL

'IRE ^








1IVGM 1EQE YP 8VEOXSVS[E [IN˒GMI SH YP (YʿWOMIN -- TMʚXVS PSOEP RV Q ŽɹH˳ XIP [[[ QIVGMQEQE TP

+VE XS[EV^]WOE GLMʾG^]O +VE (SQMRS 'MVGYW

.EO WMʚ KVE [ GLMʿG^]OE [ ^EWEH^MI OE˵H] GL]FE [MI
4MʚORE KVEJMOE WTVE[ME ˵I NIW^G^I QMPIN WTʚH^E WMʚ VE^IQ ; RMI^[]O]Q G]VOY 0SRHNM VS^FE[Mʈ 'Mʚ HS[GMT] OPEYRE
G^EW +VE YG^] GMIVTPM[S˒GM []XV[ES˒GM V][EPM^EGNM %YKYWXE ^SFEG^]W^ []NʈXOS[IKS WMEG^E M EOVSFEXOM [
Hʈ˵IRME HS []^REG^SRIKS GIPY E XEO˵I TSOE^YNI NEO WMʚ RMIWEQS[MX]GL RYQIVEGL [WTERMEI P[] SVE^
[]KV][E FʈH˳ TV^IKV][E REN[MIOW^IKS RE ˒[MIGMI WSRMEŷ
'IRE ^ 'IRE ^







+VE QEKRIX]G^RE (SQMRS +V] IHYOEG]NRI &MRKM QIQS (SQMRS 1EPM TV^]NEGMIPI

/PEW]G^RE KVE (SQMRS 'ES˒ʊ ^EQORMʚXE NIWX [ QIXEPS[I
TYHIOS (^MʚOM XIQY ˵I TSW^G^IKɹPRI IPIQIRX] KV] Wʈ +V] (SQMRS &MRKS M 1IQS [ NIHR]Q TYHIOY NIHR]Q
QEKRIWEQM KVEʊ QS˵IQ] [ OE˵H]Q QMINWGY )PIQIRX] WS[IQ TIRME W^G^ʚ˒GME
KV] RMI ^KYFMʈ REQ WMʚ E HSHEXOS[S HS KVERME QS˵IQ] &E[GMI WMʚ M KVENGMI ^ W]QTEX]G^R]QM ^[MIV^EOEQM
TS[VɹGMʊ [ OE˵H]Q QSQIRGMI

'IRE ^ 'IRE ^







+VE OEVGMERE >HVS[I SH˴][MERMI ^VʙG^RSˑGMS[E KVE &EHEFSYQ

4-' %77-)88) NIWX XS KVE OEVGMERE XVEOXYNʈGE S SH˵][ERMY VʚG^RS˒GM KVE FEHEFSYQ WOEHE WMʚ ^ QE]GL OYFOɹ[
^ TVSWX]Q TV^IWERMIQ QS˵RE NI˒ʊ [W^]WXOS EPI [ FEVH^S EX[]GL [ QSRXE˵Y M QEIN OSPSVS[IN OYPOM
WTSWɹF ^Vɹ[RS[E˵SR] 'IPIQ NIWX NEO RENW^]FW^I (^MIGM FʚHʈ ^EGL[]GSRI RENTMIV[ FYHYNʈG [MI˵ʚ E TEXIQ
WOSQTSRS[ERMI W[SNIKS QIRY TV^]WXE[OM HERME TVɹFYNʈG WXVʈGMʊ [W^]WXOS ^E TSQSGʈ QEIN OYPM
Kɹ[RIKS HIWIVY M W^OPEROM [SH]
'IRE ^
'IRE ^







4SHSKS[E KVE ;]ˑGMK ːPMQEOM .ERSH
+VE QEKRIX]G^RE (SQ
+VE TSHSKS[E ;]˒GMK JVERGYWOMIN QEVOM .ERSH XS
1EKRIX]G^RE KVE (SQ XS JERXEWX]G^RE ^EFE[E MRRE [WTERMEE ^EFE[E HPE H^MIGM WOEHENʈGE WMʚ ^ TPERW^]
^E OE˵H]Q VE^IQ (^MʚOM WTIGNEPRIN TPERW^] M E˵ ^ TY^^PM S []QMEVEGL \ GQ HVI[RMER]GL
QEKRIWSQ QS˵IGMI STS[MEHEʊ [GMʈ˵ RS[I LMWXSVMI TMSROɹ[ SVE^ H[ɹGL OSWXIO +VE TSPIKE RE HSXEVGMY
HS OSʿGE TPERW^] G^]PM HS TSPE S^REG^SRIKS
'IRE ^
'IRE ^





1IVGM 1EQE YP 8VEOXSVS[E [IN˒GMI SH YP (YʿWOMIN -- TMʚXVS PSOEP RV Q ŽɹH˳ XIP [[[ QIVGMQEQE TP

+VE XS[EV^]WOE GLMʾG^]O +VE (SQMRS 'MVGYW

.EO WMʚ KVE [ GLMʿG^]OE [ ^EWEH^MI OE˵H] GL]FE [MI
4MʚORE KVEJMOE WTVE[ME ˵I NIW^G^I QMPIN WTʚH^E WMʚ VE^IQ ; RMI^[]O]Q G]VOY 0SRHNM VS^FE[Mʈ 'Mʚ HS[GMT] OPEYRE
G^EW +VE YG^] GMIVTPM[S˒GM []XV[ES˒GM V][EPM^EGNM %YKYWXE ^SFEG^]W^ []NʈXOS[IKS WMEG^E M EOVSFEXOM [
Hʈ˵IRME HS []^REG^SRIKS GIPY E XEO˵I TSOE^YNI NEO WMʚ RMIWEQS[MX]GL RYQIVEGL [WTERMEI P[] SVE^
[]KV][E FʈH˳ TV^IKV][E REN[MIOW^IKS RE ˒[MIGMI WSRMEŷ
'IRE ^ 'IRE ^







+VE QEKRIX]G^RE (SQMRS +V] IHYOEG]NRI &MRKM QIQS (SQMRS 1EPM TV^]NEGMIPI

/PEW]G^RE KVE (SQMRS 'ES˒ʊ ^EQORMʚXE NIWX [ QIXEPS[I
TYHIOS (^MʚOM XIQY ˵I TSW^G^IKɹPRI IPIQIRX] KV] Wʈ +V] (SQMRS &MRKS M 1IQS [ NIHR]Q TYHIOY NIHR]Q
QEKRIWEQM KVEʊ QS˵IQ] [ OE˵H]Q QMINWGY )PIQIRX] WS[IQ TIRME W^G^ʚ˒GME
KV] RMI ^KYFMʈ REQ WMʚ E HSHEXOS[S HS KVERME QS˵IQ] &E[GMI WMʚ M KVENGMI ^ W]QTEX]G^R]QM ^[MIV^EOEQM
TS[VɹGMʊ [ OE˵H]Q QSQIRGMI

'IRE ^ 'IRE ^







+VE OEVGMERE >HVS[I SH˴][MERMI ^VʙG^RSˑGMS[E KVE &EHEFSYQ

4-' %77-)88) NIWX XS KVE OEVGMERE XVEOXYNʈGE S SH˵][ERMY VʚG^RS˒GM KVE FEHEFSYQ WOEHE WMʚ ^ QE]GL OYFOɹ[
^ TVSWX]Q TV^IWERMIQ QS˵RE NI˒ʊ [W^]WXOS EPI [ FEVH^S EX[]GL [ QSRXE˵Y M QEIN OSPSVS[IN OYPOM
WTSWɹF ^Vɹ[RS[E˵SR] 'IPIQ NIWX NEO RENW^]FW^I (^MIGM FʚHʈ ^EGL[]GSRI RENTMIV[ FYHYNʈG [MI˵ʚ E TEXIQ
WOSQTSRS[ERMI W[SNIKS QIRY TV^]WXE[OM HERME TVɹFYNʈG WXVʈGMʊ [W^]WXOS ^E TSQSGʈ QEIN OYPM
Kɹ[RIKS HIWIVY M W^OPEROM [SH]
'IRE ^
'IRE ^







4SHSKS[E KVE ;]ˑGMK ːPMQEOM .ERSH
+VE QEKRIX]G^RE (SQ
+VE TSHSKS[E ;]˒GMK JVERGYWOMIN QEVOM .ERSH XS
1EKRIX]G^RE KVE (SQ XS JERXEWX]G^RE ^EFE[E MRRE [WTERMEE ^EFE[E HPE H^MIGM WOEHENʈGE WMʚ ^ TPERW^]
^E OE˵H]Q VE^IQ (^MʚOM WTIGNEPRIN TPERW^] M E˵ ^ TY^^PM S []QMEVEGL \ GQ HVI[RMER]GL
QEKRIWSQ QS˵IGMI STS[MEHEʊ [GMʈ˵ RS[I LMWXSVMI TMSROɹ[ SVE^ H[ɹGL OSWXIO +VE TSPIKE RE HSXEVGMY
HS OSʿGE TPERW^] G^]PM HS TSPE S^REG^SRIKS
'IRE ^
'IRE ^





1IVGM 1EQE YP 8VEOXSVS[E [IN˒GMI SH YP (YʿWOMIN -- TMʚXVS PSOEP RV Q ŽɹH˳ XIP [[[ QIVGMQEQE TP

3ODFH ]DEDZ









-HVWHÐP\ ĆUPÃ ] WUDG\FMDPL G]LDÊDMÃFÃ QD U\QNX RG URNX 3RVLDGDP\ V]HURNÃ
JDPÇ EH]SLHF]Q\FK HGXNDF\MQ\FK ]DEDZHN PHEOL RUD] SODFµZ ]DEDZ

1DV]H SURGXNW\ SRVLDGDMÃ FHUW\ĆNDW\ L DWHVW\ RUD] PLHVLÇF]QÃ JZDUDQFMÇ
:V]\VWNLH XU]ÃG]HQLD GRVWÇSQH VÃ Z Uµ×QRURGQHM JDPLH NRORUµZ L Z]RUµZ

3UDJQLHP\ GRSHÊQLÅ ZV]HONLFK VWDUDÌ DE\ SRQL×V]D RIHUWD GRVWDUF]\ÊD G]LHFLRP MDN
QDMZLÇFHM FLHNDZ\FK L DWUDNF\MQ\FK IRUP ]DEDZ\



























































33+8 ì6=.2É$0,//(1,80ë
=DZLVW\ 1DGEX×QH XO 1XUVND
0DÊNLQLD *µUQD
ELXUR#V]NRODPLOOHQLXP SO WHO
ZZZ V]NRODPLOOHQLXP SO

3ODFH ]DEDZ









-HVWHÐP\ ĆUPÃ ] WUDG\FMDPL G]LDÊDMÃFÃ QD U\QNX RG URNX 3RVLDGDP\ V]HURNÃ
JDPÇ EH]SLHF]Q\FK HGXNDF\MQ\FK ]DEDZHN PHEOL RUD] SODFµZ ]DEDZ

1DV]H SURGXNW\ SRVLDGDMÃ FHUW\ĆNDW\ L DWHVW\ RUD] PLHVLÇF]QÃ JZDUDQFMÇ
:V]\VWNLH XU]ÃG]HQLD GRVWÇSQH VÃ Z Uµ×QRURGQHM JDPLH NRORUµZ L Z]RUµZ

3UDJQLHP\ GRSHÊQLÅ ZV]HONLFK VWDUDÌ DE\ SRQL×V]D RIHUWD GRVWDUF]\ÊD G]LHFLRP MDN
QDMZLÇFHM FLHNDZ\FK L DWUDNF\MQ\FK IRUP ]DEDZ\



























































33+8 ì6=.2É$0,//(1,80ë
=DZLVW\ 1DGEX×QH XO 1XUVND
0DÊNLQLD *µUQD
ELXUR#V]NRODPLOOHQLXP SO WHO
ZZZ V]NRODPLOOHQLXP SO

]
ÇU W 3UDJQLHP\ SU]HGVWDZLÅ 3DÌVWZX QLHNWµUH



Q LZ H ] QDV]\FK OLF]Q\FK UHDOL]DFML
PHEOL
SU]HGV]NROQ\FK L ELXURZ\FK




V×Q RDH









S

:\




















0HEOH Z\NRQXMHP\ SRG Z\PLDU L Z GRZROQHM

NRORU\VW\FH GRVWDUF]DP\ Z FDÊRÐFL

:V]\VWNLH QDV]H PHEOH SRVLDGDMÃ QLH]EÇGQH

FHW\ĆNDW\ L DWHVW\















6NRPSOHWXM VZµM ]HVWDZ




33+8 ì6=.2É$0,//(1,80ë 7H L R ZLHOH ZLÇFHM PR×QD ]QDOHÕÅ QD
=DZLVW\ 1DGEX×QH XO 1XUVND QDV]HM VWURQLH LQWHUQHWRZHM Z ]DNÊDGFH

0DÊNLQLD *µUQD
ELXUR#V]NRODPLOOHQLXP SO WHO :\SRVD×HQLH
ZZZ V]NRODPLOOHQLXP SO

]
ÇU W 3UDJQLHP\ SU]HGVWDZLÅ 3DÌVWZX QLHNWµUH



Q LZ H ] QDV]\FK OLF]Q\FK UHDOL]DFML
PHEOL
SU]HGV]NROQ\FK L ELXURZ\FK




V×Q RDH









S

:\




















0HEOH Z\NRQXMHP\ SRG Z\PLDU L Z GRZROQHM

NRORU\VW\FH GRVWDUF]DP\ Z FDÊRÐFL

:V]\VWNLH QDV]H PHEOH SRVLDGDMÃ QLH]EÇGQH

FHW\ĆNDW\ L DWHVW\















6NRPSOHWXM VZµM ]HVWDZ




33+8 ì6=.2É$0,//(1,80ë 7H L R ZLHOH ZLÇFHM PR×QD ]QDOHÕÅ QD
=DZLVW\ 1DGEX×QH XO 1XUVND QDV]HM VWURQLH LQWHUQHWRZHM Z ]DNÊDGFH

0DÊNLQLD *µUQD
ELXUR#V]NRODPLOOHQLXP SO WHO :\SRVD×HQLH
ZZZ V]NRODPLOOHQLXP SO














Click to View FlipBook Version
Previous Book
DIY XMAS GIFTS GUIDE_2018_FINAL.cdr
Next Book
Shopping do Borracheiro