MP Mjuki

PMXNLQXXNL#JPDLO FRP

ZZZ IDFHERRN FRP 0MXNLQXXNL

0MXNLQXXNL WR SDVMD L PLÊRÐÅ GR G]LHFL ð ER ] P\ÐOÃ R QLFK SRZVWDÊD WD PÊRGD SROVND PDUND
2G SRGXV]HN SU]H] SXI\ QDU]XW\ NRÊGHUNL SRÐFLHOH RWXODF]H NRFH NRF\NL L PDW\
0LQN\ YHOYHW EDZHÊQD PXÐOLQ EDZHÊQLDQ\ VDW\QD EDZHÊQLDQD EDZHÊQD ZDIHONRZD , RUJDQLF]QD NWµUH
]QDMGXMÃ VLÇ Z QDV]HM RIHUFLH WR VWDUDQQLH GREUDQH PDWHULDÊ\ NWµUH VSHÊQLDMÃ ZV]\VWNLH RF]HNLZDQLD PDÊHJR
F]ÊRZLHND ÉÃF]\P\ Uµ×QH PDWHULDÊ\ Uµ×QH NRORU\ , IDNWXU\ð ZLÇNV]RÐÅ NRPELQDFML NWµUH MHVWHÐ Z VWDQLH
VRELH Z\REUD]LÅ MHVWHÐP\ Z VWDQLH Z\NRQDÅ GOD &LHELH


















































PMXNLQXXNL#JPDLO FRP
ZZZ PMXNLQXXNL SO

ZZZ IDFHERRN FRP 0MXNLQXXNL

0MXNLQXXNL WR SDVMD L PLÊRÐÅ GR G]LHFL ð ER ] P\ÐOÃ R QLFK SRZVWDÊD WD PÊRGD SROVND PDUND
2G SRGXV]HN SU]H] SXI\ QDU]XW\ NRÊGHUNL SRÐFLHOH RWXODF]H NRFH NRF\NL L PDW\
0LQN\ YHOYHW EDZHÊQD PXÐOLQ EDZHÊQLDQ\ VDW\QD EDZHÊQLDQD EDZHÊQD ZDIHONRZD , RUJDQLF]QD NWµUH
]QDMGXMÃ VLÇ Z QDV]HM RIHUFLH WR VWDUDQQLH GREUDQH PDWHULDÊ\ NWµUH VSHÊQLDMÃ ZV]\VWNLH RF]HNLZDQLD PDÊHJR
F]ÊRZLHND ÉÃF]\P\ Uµ×QH PDWHULDÊ\ Uµ×QH NRORU\ , IDNWXU\ð ZLÇNV]RÐÅ NRPELQDFML NWµUH MHVWHÐ Z VWDQLH
VRELH Z\REUD]LÅ MHVWHÐP\ Z VWDQLH Z\NRQDÅ GOD &LHELH


















































PMXNLQXXNL#JPDLO FRP
ZZZ PMXNLQXXNL SO

ZZZ IDFHERRN FRP 0MXNLQXXNL

–—š·–” ‘š ¤‘NJ


¸¯·•—™£·°




.ORFNL WR QDMVWDUV]D L SUDZGRSRGREQLH QDMZDēQLHMV]D ]DEDZND Z RNUHVLH
UR]ZRMX G]LHFND =DU´ZQR NORFNL ] GUHZQD /HJR MDN L NORFNL PDJQHW\F]QH

SU]\F]\QLDMÆ VLÔ GR UR]ZRMX PRWRU\NL NUHDW\ZQRþFL L IDQWD]ML G]LHFL
&]\ ZLHG]LHOL 3DìVWZR ēH ]Z\NêH ]DEDZNL W\SX NORFNL PDMÆ OHSV]\ ZSê\Z QD
UR]Z´M G]LHFL QLē ]DEDZNL HOHNWURQLF]QH NW´UH SR QDFLþQLÔFLX JX]LND Z\GDMÆ
GđZLÔNL MHēGēÆ OXE SU]HPLHV]F]DMÆ VLÔ"














͏ Í$

TLMFQ!BJOTUFJO QM

–—š·–” ‘š ¤‘NJ


¸¯·•—™£·°




.ORFNL WR QDMVWDUV]D L SUDZGRSRGREQLH QDMZDēQLHMV]D ]DEDZND Z RNUHVLH
UR]ZRMX G]LHFND =DU´ZQR NORFNL ] GUHZQD /HJR MDN L NORFNL PDJQHW\F]QH

SU]\F]\QLDMÆ VLÔ GR UR]ZRMX PRWRU\NL NUHDW\ZQRþFL L IDQWD]ML G]LHFL
&]\ ZLHG]LHOL 3DìVWZR ēH ]Z\NêH ]DEDZNL W\SX NORFNL PDMÆ OHSV]\ ZSê\Z QD
UR]Z´M G]LHFL QLē ]DEDZNL HOHNWURQLF]QH NW´UH SR QDFLþQLÔFLX JX]LND Z\GDMÆ
GđZLÔNL MHēGēÆ OXE SU]HPLHV]F]DMÆ VLÔ"














͏ Í$

TLMFQ!BJOTUFJO QM

,-0$,* ."(/&5:$;/&


¸œš‘Ÿ–ž£ "*/45&*/ #6*-%&3


=HVWDZ ]DZLHUD HOHPHQW´Z
[ NORFHN NZDGUDWRZ\ [ NORFHN
$LQVWHLQ WR NORFNL GR ]DGDì VSHFMDOQ\FK ']LÔNL QLHRGS\FKDMÆF\P VLÔ PDJQHVRP WU´MNÆWQ\ RUD] [ NORFHN SURVWRNÆWQ\ Z NRORU]H
NORFNL PDMÆ PDJLF]QÆ PRF SU]\FLÆJDQLD VLÔ ] NDēGHM VWURQ\ 1LH LVWQLHMÆ WX ēDGQH ē´êW\P F]HUZRQ\P QLHELHVNLP RUD] ]LHORQ\P
UHJXê\ ]DVDG\ LQVWUXNFMH EXGRZ\ -HG\Q\P RJUDQLF]HQLHP MHVW NUHDW\ZQRþÈ
$,167(,1 G\GDNW\F]QLH ZDUWRþFLRZD ]DEDZND >Ă

:V]\VWNLH SURGXNW\ $,167(,1 SRVLDGDMÆ FHUW\ILNDW &( RUD] 79 $XVWULD
SRWZLHUG]DMÆF\ ]JRGQRþÈ ] HXURSHMVNÆ QRUPÆ EH]SLHF]HìVWZD (1
:\SURGXNRZDQR Z $XVWULL 3URGXNW SU]H]QDF]RQ\ GOD G]LHFL RG URNX ē\FLD ,-0$,* ."(/&5:$;/&

"*/45&*/ ,*("4&5

=HVWDZ ]DZLHUD HOHPHQW\
[ NORFHN NZDGUDWRZ\ RUD] [ NORFHN
WU´MNÆWQ\ Z NRORU]H F]HUZRQ\P ]LHORQ\P
ē´êW\P ELDê\P RUD] QLHELHVNLP


=HVWDZ ]DZLHUD HOHPHQW´Z >Ă
[ NORFHN NZDGUDWRZ\ RUD] [ NORFHN
WU´MNÆWQ\ Z NRORU]H ē´êW\P RUD] F]HUZRQ\P

͏ Í$
>Ă






,-0$,* ."(/&5:$;/&

"*/45&*/ $3&"503


=HVWDZ ]DZLHUD HOHPHQWyZ
[ NORFHN NZDGUDWRZ\ RUD] [ NORFHN
WUyMNąWQ\ Z NRORU]H ĪyáW\P RUD] F]HUZRQ\P


>Ă





,-0$,* ."(/&5:$;/&

"*/45&*/ "3$)*5&$5


=HVWDZ ]DZLHUD HOHPHQW´Z
[ NORFHN NZDGUDWRZ\ RUD] [ NORFHN
WU´MNÆWQ\ Z NRORU]H ē´êW\P ]LHORQ\P RUD] F]HUZRQ\P


>Ă

,-0$,* ."(/&5:$;/&


¸œš‘Ÿ–ž£ "*/45&*/ #6*-%&3


=HVWDZ ]DZLHUD HOHPHQW´Z
[ NORFHN NZDGUDWRZ\ [ NORFHN
$LQVWHLQ WR NORFNL GR ]DGDì VSHFMDOQ\FK ']LÔNL QLHRGS\FKDMÆF\P VLÔ PDJQHVRP WU´MNÆWQ\ RUD] [ NORFHN SURVWRNÆWQ\ Z NRORU]H
NORFNL PDMÆ PDJLF]QÆ PRF SU]\FLÆJDQLD VLÔ ] NDēGHM VWURQ\ 1LH LVWQLHMÆ WX ēDGQH ē´êW\P F]HUZRQ\P QLHELHVNLP RUD] ]LHORQ\P
UHJXê\ ]DVDG\ LQVWUXNFMH EXGRZ\ -HG\Q\P RJUDQLF]HQLHP MHVW NUHDW\ZQRþÈ
$,167(,1 G\GDNW\F]QLH ZDUWRþFLRZD ]DEDZND >Ă

:V]\VWNLH SURGXNW\ $,167(,1 SRVLDGDMÆ FHUW\ILNDW &( RUD] 79 $XVWULD
SRWZLHUG]DMÆF\ ]JRGQRþÈ ] HXURSHMVNÆ QRUPÆ EH]SLHF]HìVWZD (1
:\SURGXNRZDQR Z $XVWULL 3URGXNW SU]H]QDF]RQ\ GOD G]LHFL RG URNX ē\FLD ,-0$,* ."(/&5:$;/&

"*/45&*/ ,*("4&5

=HVWDZ ]DZLHUD HOHPHQW\
[ NORFHN NZDGUDWRZ\ RUD] [ NORFHN
WU´MNÆWQ\ Z NRORU]H F]HUZRQ\P ]LHORQ\P
ē´êW\P ELDê\P RUD] QLHELHVNLP


=HVWDZ ]DZLHUD HOHPHQW´Z >Ă
[ NORFHN NZDGUDWRZ\ RUD] [ NORFHN
WU´MNÆWQ\ Z NRORU]H ē´êW\P RUD] F]HUZRQ\P

͏ Í$
>Ă






,-0$,* ."(/&5:$;/&

"*/45&*/ $3&"503


=HVWDZ ]DZLHUD HOHPHQWyZ
[ NORFHN NZDGUDWRZ\ RUD] [ NORFHN
WUyMNąWQ\ Z NRORU]H ĪyáW\P RUD] F]HUZRQ\P


>Ă





,-0$,* ."(/&5:$;/&

"*/45&*/ "3$)*5&$5


=HVWDZ ]DZLHUD HOHPHQW´Z
[ NORFHN NZDGUDWRZ\ RUD] [ NORFHN
WU´MNÆWQ\ Z NRORU]H ē´êW\P ]LHORQ\P RUD] F]HUZRQ\P


>Ă

=DEDZND (GXNDF\MQD NW´UD URěQLH =$%$:$ 1$8.$ , '2%5< 6(1



UD]HP ] WZRLP G]LHFNLHP .RORURZH NUµOLF]NL $OLOR SRZVWDÊ\ SR WR DE\ ZVSLHUDÅ G]LHFNR Z UR]ZRMX RG NRÊ\VNL




D× SR ÊDZNÇ SLHUZV]DND =DSHZQLÃ PX VSRNRMQ\ VHQ ]DFKÇFÃ GR UDGRVQHM ]DEDZ\ RUD]
SRPRJÃ Z QDXFH L ZF]HVQ\FK ODWDFK V]NRÊ\ 0RJÃ VÊX×\Å MDNR RGWZDU]DF] EDMHN
SLRVHQHN L NRÊ\VDQHN G\NWDIRQ ODPSND QRFQD JU]HFKRWND SRPRF G\GDNW\F]QD
D QDZHW JÊRÐQLN GR NRPSXWHUD

3R]QDM FDÊÃ URG]LQÇ NUµOLF]NµZ QD

=DEDZND (GXNDF\MQD NW´UD URěQLH =$%$:$ 1$8.$ , '2%5< 6(1



UD]HP ] WZRLP G]LHFNLHP .RORURZH NUµOLF]NL $OLOR SRZVWDÊ\ SR WR DE\ ZVSLHUDÅ G]LHFNR Z UR]ZRMX RG NRÊ\VNL




D× SR ÊDZNÇ SLHUZV]DND =DSHZQLÃ PX VSRNRMQ\ VHQ ]DFKÇFÃ GR UDGRVQHM ]DEDZ\ RUD]
SRPRJÃ Z QDXFH L ZF]HVQ\FK ODWDFK V]NRÊ\ 0RJÃ VÊX×\Å MDNR RGWZDU]DF] EDMHN
SLRVHQHN L NRÊ\VDQHN G\NWDIRQ ODPSND QRFQD JU]HFKRWND SRPRF G\GDNW\F]QD
D QDZHW JÊRÐQLN GR NRPSXWHUD

3R]QDM FDÊÃ URG]LQÇ NUµOLF]NµZ QD

CF NBNB


%PTLPOBMF TLSPKPOF VCSBOJB DJÅĺPXF



EH WR ĆUPD VWZRU]RQD SU]H] PDP\ GOD PDP å GODWHJR GRVNRQDOH UR]XPLHP\ MDN Z\VRNLP
Z\PDJDQLRP PXVL VSURVWDÅ RG]LH× FLÃ×RZD
: W WUDNFLH FLÃ×\ NRELHWD QLH PXVL D ZUÇF] QLH SRZLQQD XNU\ZDÅ VZRLFK NUÃJÊRÐFL Z OXÕQ\FK PDÊR
:
HVWHW\F]Q\FK XEUDQLDFK 3URSRQXMHP\ XEUDQLD FLÃ×RZH NWµUH ]RVWDÊ\ VWZRU]RQH ] XZ]JOÇGQLHQLHP
EDUG]R VSHF\ĆF]Q\FK SRWU]HE SU]\ F]\P QDV]H GRÐZLDGF]HQLH GDMH QDP SHZQRÐÅ ×H QDZHW
QDMEDUG]LHM Z\PDJDMÃFH PDP\ ]QDMGÃ RGSRZLHGQL GOD VLHELH SURMHNW 3RV]XNXMÃF Z\VRNLHM MDNRÐFL
XEUDÌ FLÃ×RZ\FK SRÐZLÇÅ FKZLOÇ F]DVX QD VSUDZG]HQLD SURMHNWµZ PRG\ FLÃ×RZHM VNOHSX
LQWHUQHWRZHJR EH L Z\ELHU] QDMFLHNDZV]Ã SURSR]\FMÇ













































3URMHNW\ RG]LH×\ FLÃ×RZHM SU]\JRWRZDQH Z QDV]\P VNOHSLH LQWHUQHWRZ\P WR LGHDOQD NRPELQDFMD
ÊÃF]ÃFD Z VRELH Z\JRGÇ IXQNFMRQDOQRÐÅ RUD] HVWHW\F]Q\ PRGQ\ Z\JOÃG 'R SURGXNFML XEUDÌ
FLÃ×RZ\FK Z\NRU]\VW\ZDQH Và PDWHULDÊ\ Z\VRNLHJR JDWXQNX D LFK V]\FLH RGE\ZD VLÇ Z UDPDFK
VWDUDQQLH QDG]RURZDQHJR SURFHVX : UH]XOWDFLH RG]LH× FLÃ×RZD EH WR GRVNRQDÊD MDNRÐÅ RUD]
]DSU]HF]HQLH SURMHNWRP EH]NV]WDÊWQHM REV]HUQHM RUD] QLHZ\JRGQHM PRG\ FLÃ×RZHM
:LHP\ GRVNRQDOH MDN ZD×Q\ MHVW RGSRZLHGQL GREµU XEUDÌ GOD NRELHW Z FLÃ×\ GODWHJR WH×
]DSUDV]DP\ GR Z\ERUX GRVNRQDÊHM SU]HSLÇNQHM RG]LH×\ FLÃ×RZHM EH




XXX CF DPN QM TLMFQ!CF DPN QM

CF NBNB


%PTLPOBMF TLSPKPOF VCSBOJB DJÅĺPXF



EH WR ĆUPD VWZRU]RQD SU]H] PDP\ GOD PDP å GODWHJR GRVNRQDOH UR]XPLHP\ MDN Z\VRNLP
Z\PDJDQLRP PXVL VSURVWDÅ RG]LH× FLÃ×RZD
: W WUDNFLH FLÃ×\ NRELHWD QLH PXVL D ZUÇF] QLH SRZLQQD XNU\ZDÅ VZRLFK NUÃJÊRÐFL Z OXÕQ\FK PDÊR
:
HVWHW\F]Q\FK XEUDQLDFK 3URSRQXMHP\ XEUDQLD FLÃ×RZH NWµUH ]RVWDÊ\ VWZRU]RQH ] XZ]JOÇGQLHQLHP
EDUG]R VSHF\ĆF]Q\FK SRWU]HE SU]\ F]\P QDV]H GRÐZLDGF]HQLH GDMH QDP SHZQRÐÅ ×H QDZHW
QDMEDUG]LHM Z\PDJDMÃFH PDP\ ]QDMGÃ RGSRZLHGQL GOD VLHELH SURMHNW 3RV]XNXMÃF Z\VRNLHM MDNRÐFL
XEUDÌ FLÃ×RZ\FK SRÐZLÇÅ FKZLOÇ F]DVX QD VSUDZG]HQLD SURMHNWµZ PRG\ FLÃ×RZHM VNOHSX
LQWHUQHWRZHJR EH L Z\ELHU] QDMFLHNDZV]Ã SURSR]\FMÇ













































3URMHNW\ RG]LH×\ FLÃ×RZHM SU]\JRWRZDQH Z QDV]\P VNOHSLH LQWHUQHWRZ\P WR LGHDOQD NRPELQDFMD
ÊÃF]ÃFD Z VRELH Z\JRGÇ IXQNFMRQDOQRÐÅ RUD] HVWHW\F]Q\ PRGQ\ Z\JOÃG 'R SURGXNFML XEUDÌ
FLÃ×RZ\FK Z\NRU]\VW\ZDQH Và PDWHULDÊ\ Z\VRNLHJR JDWXQNX D LFK V]\FLH RGE\ZD VLÇ Z UDPDFK
VWDUDQQLH QDG]RURZDQHJR SURFHVX : UH]XOWDFLH RG]LH× FLÃ×RZD EH WR GRVNRQDÊD MDNRÐÅ RUD]
]DSU]HF]HQLH SURMHNWRP EH]NV]WDÊWQHM REV]HUQHM RUD] QLHZ\JRGQHM PRG\ FLÃ×RZHM
:LHP\ GRVNRQDOH MDN ZD×Q\ MHVW RGSRZLHGQL GREµU XEUDÌ GOD NRELHW Z FLÃ×\ GODWHJR WH×
]DSUDV]DP\ GR Z\ERUX GRVNRQDÊHM SU]HSLÇNQHM RG]LH×\ FLÃ×RZHM EH




XXX CF DPN QM TLMFQ!CF DPN QM

9É# É È* # (+ &#ÊÉ É # # $ Ê B Ê - "É *


: É(É ÊÉ É Ê È* %É @ ÉÊ *%É ÊÇ( $ %É * (&%$* ÉÛ Ê É ( Lbb^ +% É#Ú ( *É &Ý * +(ÉÈ* Ê %$ & Ê
ÈÉÇ+Ç *Ê Ç+ $ ÉÊùÛÉ È+ %+Ê% $ ÊÉ ÊÉ *& É ÊÉ *ÉÊ É + *Ú %+( Ç+ + *& ÉÛÉ È& +
Éý$ (+(&
2* %+ +È* $ ù *É +Ç É +(ÉÊ È+ ÊÉ % %+ ÉÊ É 9 +ÊÉ %É +È* ÊÊ +È% &(É Ê+( Ê & j j LbMM +% ÉÊ $% Ê $ $ (+ È %É # *&*ÊÉÛ+ # # ÈÉÇ+Ç *ÊÚ É ÉÊ +ã ( Û+
Ê $É +( Ç+ + Ê #ÉÛ È* - # ÈÊÉ% ( (&Ê % ÊÉ$* # Ê ( È*& ÊÉ * É & È* % * ÛÊ È+ $ (+ * Ê %$ & Ê É Ê # % É$& Z * È$*%+ Ê # È É Nc Oc Pc É % ([ ( f ÊÊ " $ +È É &$% #
Ê Ç+ Ê *&$ +$+(ÉÊ& $&$ È %É &#Ê& % & É # Ê Ç+ + $ * Ê É $ ù Ê ($ É # Ç+ Ç Ê © ÈÊ #§ *ÊÉÊ # *É #$ + +È(&ã$*+Ê& &*&% $ +Û *Ê& Z(& &Û +(& ” +È* Û+ +
( +È*+Ê # +*& &(Ê # +$ É(& :+ÊÉÈ ObX ÊÉ$*& È* %+ý *& $*%+Ûù +È$ É(+(Ú * É%É % (&%É*ÉÊ ã + +È* Ê $ +Û *Ê Ê # $ È %É &#Ê& ÉÊ +*(+#+(& ©(& +% § ã $*%+ÛÉ # $ (
Ê +È( É É Ê *É *É#Ú ÈÉ $*Ú È %É #ù
$ ÉÊ # %+ Ê$+(É÷[

D D *& Ê %$ & Ê + ÉÛ $ ù ÊÉ ÈÉÇ+Ç 8+Ê $$+ ($ Û * $Ê& *È+ & *É ÊÉ %
+*ÊÉ( *& + É* ÊÇ( $ & *Ê& iÉ$ +$+(ÉÊ& +È ÈÉÇ+Ç *Ê& É(+ &*+(ÉÛ ($ Û É ù ZÊ *ÉÝ
($ Û*É(+ÈÊ (+[ É # Ç+ % & * *+Ê * * ÊÉ %+( ( Z * +(ÉÈ*+Ê+ %É +(ÉÊ $ &
$ É(È*É#Ú #ù Ê+Ý È* ( +ÈÊ $ Ê È+ Ç ( %+(& É É%ã ÊÊ +È*É# $ ( + É* È É
% %ÉÊÉÝ + ÇÉ È* ÉÈÉÊ *+ÊÉÊ$ ÉÇÊ & *Ê& [ * +$Û& ÊÉ#Ý $* + * % (ÉÊ É 5 + # ã +
($*& +% j LbMO +% Ê $ $ (+ È %É # + ÊùÛ+ $(+#Ú *Ç+Èù ÊÉ %+Ê &Ê É #ù %$ & Ê

ÆÈ Ç+ *É$ B Ê - "É * È* $ ù
$(+ È+Ý( ÉÈ * Ê ÊÉ %+Ê Ê #É
( %$ Úã : É(É ÊÉ É Ê È* %É + É* ÊÉ
B Ê - "É * * +(ÉÈ* ÛÉ %$ & Ê ( +ÈÈ* ÉÛÉ * È$*%+ Ê& $*%+Û& *ÊÉ#È #Ú # $ ù ( É% $ +Ê ((( Ê É "É * + Ç ÇÈ*
*(ÉÊ # ÈÊ # È* Ê & (Ê # +È É &$% # Ç Ê& + ÇÉ#Ú & ÊÉ *É$ +$+(ÉÊ ÊÉ *ÉÊ É *É Ý ÛÉ ” ( +$ É + Ê $+ ”
$ % #Ú Ç+ ©ÊÉ É Ê É(É È* %ɧ D& %+ & Éã & 3 % & &Û& *È (É#Ú :+ È( É É ãÊ+ +ÈÊ É ÉÛ& ( & ( (
MbbX ù + É % ( ^bX * + É % ( ÉÛ+ *& É÷ (&%É*&(ÉÛ+ +ÊÉÈ * ù Ê *È+ Ê+Ý ( * Ê + $ #Ú # # +È #Ý È+ ÊÉ *ÉÊ É
j È+ÈÉ % +*( ÊùÛ& $ ù Ê Ê * ù Ê #ù Ê+Ý $ +Û *Ê & + É Ê

É% &%ù ( % É$ ( f ÊÊ " $ h +ÊÉ
7$ Úã%É : É(É ÊÉ É Ê È* %É É + $ (É B Ê - "É * %É* # ÊÊ $ +# * Ê ÊÉ È* %+ # Ç+ (% È+$ ù ÊÉ ùÈ* + ÉÊÇ $% +
È %É #ù *É (Ê+ ( $*%+ #É% ( È+ - + %É ( #É$Ê& +$ & $ +$ Û É *& +È$ É(+( + $% Z( ( * ÝÊ LbMR[ É %$ Úã%É *+$ ÉÛÉ
È+(+ÈÊ +Ê ÊÉ %+(+ *É$ÉÈ& *ÚÈ*Ú + $ * Ê É $ ù +*(+# È* %É 2* $ ù $(+ * Û É *+ÊÉ ÊÉ ML #ù*&% ( ( & ÊÉ
È+Ý( ÉÈ * Ê (É $* É * È$ É( É#Ú +* É ÷( * Ê É *É#ù É % + ÉÇÉ#Ú È* + + $%
+*( ÊÚ÷ + Ê #ÉÛ ÊÉ &(É÷ #ù Ê+Ý + * Ê ( È+ +$Û& ã&

; (+ #É ( È %É # # $ Ê & %+

+ã (É É Ê Ê %Ê +ÊÉ
7$ Úã$ Úã%É B Ê - "É * $ ÉÛÉ $ ù ( @ ÉÊ #
7
$ $ # ã ( ÈÊ & 2+ ÈÊ É
È* $ #$* Ç+ $ % &$ ù & +È* ( ÈÉÇ+Ç (
+È ÊùÛ+ * ÇÚ *ÊÉ#È #Ú ( Ê # +È +( Èá ÊÉ
Ê #Ú & ÉÊ É + (& +(ÉÊ ÊÉ %ù
2 É * Ç+ $&$ È %É # * & *ù$ + +È ÊÉ
È* + $% *&ÈÛÉJ 2 É * Ç+ É% ( ÊÉ *&
È++Ý( ÉÈ *É (& É Ê É *É(+È+( Ç+ É É% (
È
+È* ( Ê +%+ $ ù ( È*Ú *Ê ù ÉÊ $*%+ÛÚ $(+ È* J
6 ã &$ Ú ÉÊ $% ÊÉ *& *É * Û+ * +( + Ê È+ & *É$+( +È& È&ÈÉ% & *Ê ÊÉ
%+ *&Ý÷ ©ÊÉ É Ê& É( È* %ɧ +È*&$%ÉÛ+ ÉÈ+Ý÷ * É & * È* ÷ 8 +Ê& Ê ÊÉ (
*É Ê$ +(ÉÛ+ $ ù # ã $* * Ç Û+(& + $É *É#ù÷ + É* É Ê$ % Éã+(& È+$ ù Ê& È É
($*&$ % ÊÉ $ +Ê É + % T ((( Ê É "É * + Ç


: $ Ê %É OSdO bOcMNS jÉ $*É(É RLS S^S S^L
((( +#ÉÊÉ + _ +I +#ÉÊÉ +

9É# É È* # (+ &#ÊÉ É # # $ Ê B Ê - "É *


: É(É ÊÉ É Ê È* %É @ ÉÊ *%É ÊÇ( $ %É * (&%$* ÉÛ Ê É ( Lbb^ +% É#Ú ( *É &Ý * +(ÉÈ* Ê %$ & Ê
ÈÉÇ+Ç *Ê Ç+ $ ÉÊùÛÉ È+ %+Ê% $ ÊÉ ÊÉ *& É ÊÉ *ÉÊ É + *Ú %+( Ç+ + *& ÉÛÉ È& +
Éý$ (+(&
2* %+ +È* $ ù *É +Ç É +(ÉÊ È+ ÊÉ % %+ ÉÊ É 9 +ÊÉ %É +È* ÊÊ +È% &(É Ê+( Ê & j j LbMM +% ÉÊ $% Ê $ $ (+ È %É # *&*ÊÉÛ+ # # ÈÉÇ+Ç *ÊÚ É ÉÊ +ã ( Û+
Ê $É +( Ç+ + Ê #ÉÛ È* - # ÈÊÉ% ( (&Ê % ÊÉ$* # Ê ( È*& ÊÉ * É & È* % * ÛÊ È+ $ (+ * Ê %$ & Ê É Ê # % É$& Z * È$*%+ Ê # È É Nc Oc Pc É % ([ ( f ÊÊ " $ +È É &$% #
Ê Ç+ Ê *&$ +$+(ÉÊ& $&$ È %É &#Ê& % & É # Ê Ç+ + $ * Ê É $ ù Ê ($ É # Ç+ Ç Ê © ÈÊ #§ *ÊÉÊ # *É #$ + +È(&ã$*+Ê& &*&% $ +Û *Ê& Z(& &Û +(& ” +È* Û+ +
( +È*+Ê # +*& &(Ê # +$ É(& :+ÊÉÈ ObX ÊÉ$*& È* %+ý *& $*%+Ûù +È$ É(+(Ú * É%É % (&%É*ÉÊ ã + +È* Ê $ +Û *Ê Ê # $ È %É &#Ê& ÉÊ +*(+#+(& ©(& +% § ã $*%+ÛÉ # $ (
Ê +È( É É Ê *É *É#Ú ÈÉ $*Ú È %É #ù
$ ÉÊ # %+ Ê$+(É÷[

D D *& Ê %$ & Ê + ÉÛ $ ù ÊÉ ÈÉÇ+Ç 8+Ê $$+ ($ Û * $Ê& *È+ & *É ÊÉ %
+*ÊÉ( *& + É* ÊÇ( $ & *Ê& iÉ$ +$+(ÉÊ& +È ÈÉÇ+Ç *Ê& É(+ &*+(ÉÛ ($ Û É ù ZÊ *ÉÝ
($ Û*É(+ÈÊ (+[ É # Ç+ % & * *+Ê * * ÊÉ %+( ( Z * +(ÉÈ*+Ê+ %É +(ÉÊ $ &
$ É(È*É#Ú #ù Ê+Ý È* ( +ÈÊ $ Ê È+ Ç ( %+(& É É%ã ÊÊ +È*É# $ ( + É* È É
% %ÉÊÉÝ + ÇÉ È* ÉÈÉÊ *+ÊÉÊ$ ÉÇÊ & *Ê& [ * +$Û& ÊÉ#Ý $* + * % (ÉÊ É 5 + # ã +
($*& +% j LbMO +% Ê $ $ (+ È %É # + ÊùÛ+ $(+#Ú *Ç+Èù ÊÉ %+Ê &Ê É #ù %$ & Ê

ÆÈ Ç+ *É$ B Ê - "É * È* $ ù
$(+ È+Ý( ÉÈ * Ê ÊÉ %+Ê Ê #É
( %$ Úã : É(É ÊÉ É Ê È* %É + É* ÊÉ
B Ê - "É * * +(ÉÈ* ÛÉ %$ & Ê ( +ÈÈ* ÉÛÉ * È$*%+ Ê& $*%+Û& *ÊÉ#È #Ú # $ ù ( É% $ +Ê ((( Ê É "É * + Ç ÇÈ*
*(ÉÊ # ÈÊ # È* Ê & (Ê # +È É &$% # Ç Ê& + ÇÉ#Ú & ÊÉ *É$ +$+(ÉÊ ÊÉ *ÉÊ É *É Ý ÛÉ ” ( +$ É + Ê $+ ”
$ % #Ú Ç+ ©ÊÉ É Ê É(É È* %ɧ D& %+ & Éã & 3 % & &Û& *È (É#Ú :+ È( É É ãÊ+ +ÈÊ É ÉÛ& ( & ( (
MbbX ù + É % ( ^bX * + É % ( ÉÛ+ *& É÷ (&%É*&(ÉÛ+ +ÊÉÈ * ù Ê *È+ Ê+Ý ( * Ê + $ #Ú # # +È #Ý È+ ÊÉ *ÉÊ É
j È+ÈÉ % +*( ÊùÛ& $ ù Ê Ê * ù Ê #ù Ê+Ý $ +Û *Ê & + É Ê

É% &%ù ( % É$ ( f ÊÊ " $ h +ÊÉ
7$ Úã%É : É(É ÊÉ É Ê È* %É É + $ (É B Ê - "É * %É* # ÊÊ $ +# * Ê ÊÉ È* %+ # Ç+ (% È+$ ù ÊÉ ùÈ* + ÉÊÇ $% +
È %É #ù *É (Ê+ ( $*%+ #É% ( È+ - + %É ( #É$Ê& +$ & $ +$ Û É *& +È$ É(+( + $% Z( ( * ÝÊ LbMR[ É %$ Úã%É *+$ ÉÛÉ
È+(+ÈÊ +Ê ÊÉ %+(+ *É$ÉÈ& *ÚÈ*Ú + $ * Ê É $ ù +*(+# È* %É 2* $ ù $(+ * Û É *+ÊÉ ÊÉ ML #ù*&% ( ( & ÊÉ
È+Ý( ÉÈ * Ê (É $* É * È$ É( É#Ú +* É ÷( * Ê É *É#ù É % + ÉÇÉ#Ú È* + + $%
+*( ÊÚ÷ + Ê #ÉÛ ÊÉ &(É÷ #ù Ê+Ý + * Ê ( È+ +$Û& ã&

; (+ #É ( È %É # # $ Ê & %+

+ã (É É Ê Ê %Ê +ÊÉ
7$ Úã$ Úã%É B Ê - "É * $ ÉÛÉ $ ù ( @ ÉÊ #
7
$ $ # ã ( ÈÊ & 2+ ÈÊ É
È* $ #$* Ç+ $ % &$ ù & +È* ( ÈÉÇ+Ç (
+È ÊùÛ+ * ÇÚ *ÊÉ#È #Ú ( Ê # +È +( Èá ÊÉ
Ê #Ú & ÉÊ É + (& +(ÉÊ ÊÉ %ù
2 É * Ç+ $&$ È %É # * & *ù$ + +È ÊÉ
È* + $% *&ÈÛÉJ 2 É * Ç+ É% ( ÊÉ *&
È++Ý( ÉÈ *É (& É Ê É *É(+È+( Ç+ É É% (
È
+È* ( Ê +%+ $ ù ( È*Ú *Ê ù ÉÊ $*%+ÛÚ $(+ È* J
6 ã &$ Ú ÉÊ $% ÊÉ *& *É * Û+ * +( + Ê È+ & *É$+( +È& È&ÈÉ% & *Ê ÊÉ
%+ *&Ý÷ ©ÊÉ É Ê& É( È* %ɧ +È*&$%ÉÛ+ ÉÈ+Ý÷ * É & * È* ÷ 8 +Ê& Ê ÊÉ (
*É Ê$ +(ÉÛ+ $ ù # ã $* * Ç Û+(& + $É *É#ù÷ + É* É Ê$ % Éã+(& È+$ ù Ê& È É
($*&$ % ÊÉ $ +Ê É + % T ((( Ê É "É * + Ç


: $ Ê %É OSdO bOcMNS jÉ $*É(É RLS S^S S^L
((( +#ÉÊÉ + _ +I +#ÉÊÉ +

1$6=( 35(0,(5<



,JQDÐ .LWHN DUFKLWHNW

$QGUHD %HDW\ LOXVWUDWRU 'DYLG 5REHUWV

3U]H]DEDZQD L QLHSRNRUQD NVLÃ×ND

9Ü«ˆĂ¹« ôØãÊύ«Êô— ¼«ã—؁¹Ê R UHDOL]RZDQLX VZRLFK SDVML ZEUHZ
SU]HFLZQRÐFLRP



« Õ« ¹Ã«— «¼èÜãØÊôÃ— =É




5µ]LD 5HZHOND LQ×\QLHUND

1DV]H Z\GDZQLFWZR VSHFMDOL]XMH VLÇ Z VWDUDQQ\P GRERU]H RIHUW\ L SURSRQXMH $QGUHD %HDW\ LOXVWUDWRU 'DYLG 5REHUWV
URG]LFRP L G]LHFLRP Z\VRNLHM MDNRÐFL NVLÃ×NL ]DUµZQR ZDUWRÐFLRZH OLWHUDFNR =DEDZQD L PÃGUD RSRZLHÐÅ R

MDN L SLÇNQLH LOXVWURZDQH 7R ìSLFWXUHERRNVë å NVLÃ×NL Z NWµU\FK WHNVW L REUD] UHDOL]RZDQLX SDVML L QLH]UD×DQLX
ZVSµÊJUDMà ]H VREà WZRU]ÃF XQLNDOQà MDNRÐÅ NWµUHM QLH GDÊRE\ VLÇ RVLÃJQÃÅ EH] VLÇ QLHSRZRG]HQLDPL
KDUPRQLL PLÇG]\ QLPL 6Ã WR SXEOLNDFMH GOD Z\PDJDMÃF\FK å SRXF]DMÃFD
L MHGQRF]HÐQLH HNVF\WXMÃFD OLWHUDWXUD G]LHFLÇFD =É








7HN 1RZRF]HVQ\ MDVNLQLRZLHF

3DWULFN 0F'RQQHOO


=DEDZQ\ VSRVµE PµZLHQLD R ]QDF]HQLX Z\ÊÃF]HQLD
RWDF]DMÃF\FK QDV XU]ÃG]HÌ L FLHV]HQLD VLÇ XURNDPL

SLÇNQHJR ÐZLDWD GRRNRÊD


=É


$GD %DPELQL 1DXNRZF]\QL

$QGUHD %HDW\ LOXVWUDWRU 'DYLG 5REHUWV


=$32:,('Ô





#.LQGHUNXOND




:6=<67.,( .6,ÂÖ., '267Æ31( 1$ ::: .,1'(5.8/.$ 3/

1$6=( 35(0,(5<



,JQDÐ .LWHN DUFKLWHNW

$QGUHD %HDW\ LOXVWUDWRU 'DYLG 5REHUWV

3U]H]DEDZQD L QLHSRNRUQD NVLÃ×ND

9Ü«ˆĂ¹« ôØãÊύ«Êô— ¼«ã—؁¹Ê R UHDOL]RZDQLX VZRLFK SDVML ZEUHZ
SU]HFLZQRÐFLRP



« Õ« ¹Ã«— «¼èÜãØÊôÃ— =É




5µ]LD 5HZHOND LQ×\QLHUND

1DV]H Z\GDZQLFWZR VSHFMDOL]XMH VLÇ Z VWDUDQQ\P GRERU]H RIHUW\ L SURSRQXMH $QGUHD %HDW\ LOXVWUDWRU 'DYLG 5REHUWV
URG]LFRP L G]LHFLRP Z\VRNLHM MDNRÐFL NVLÃ×NL ]DUµZQR ZDUWRÐFLRZH OLWHUDFNR =DEDZQD L PÃGUD RSRZLHÐÅ R

MDN L SLÇNQLH LOXVWURZDQH 7R ìSLFWXUHERRNVë å NVLÃ×NL Z NWµU\FK WHNVW L REUD] UHDOL]RZDQLX SDVML L QLH]UD×DQLX
ZVSµÊJUDMà ]H VREà WZRU]ÃF XQLNDOQà MDNRÐÅ NWµUHM QLH GDÊRE\ VLÇ RVLÃJQÃÅ EH] VLÇ QLHSRZRG]HQLDPL
KDUPRQLL PLÇG]\ QLPL 6Ã WR SXEOLNDFMH GOD Z\PDJDMÃF\FK å SRXF]DMÃFD
L MHGQRF]HÐQLH HNVF\WXMÃFD OLWHUDWXUD G]LHFLÇFD =É








7HN 1RZRF]HVQ\ MDVNLQLRZLHF

3DWULFN 0F'RQQHOO


=DEDZQ\ VSRVµE PµZLHQLD R ]QDF]HQLX Z\ÊÃF]HQLD
RWDF]DMÃF\FK QDV XU]ÃG]HÌ L FLHV]HQLD VLÇ XURNDPL

SLÇNQHJR ÐZLDWD GRRNRÊD


=É


$GD %DPELQL 1DXNRZF]\QL

$QGUHD %HDW\ LOXVWUDWRU 'DYLG 5REHUWV


=$32:,('Ô





#.LQGHUNXOND




:6=<67.,( .6,ÂÖ., '267Æ31( 1$ ::: .,1'(5.8/.$ 3/

=GURZH VWRS\ 'R SURGXNFML REXZLD 0HPR VWRVR

ZDQH VĈ QDMZ\İV]HM MDNRĤFL PDWHULDã\ :LHU
G]LHFND ]FKQLD L ZHZQčWU]QD F]čĤþ EXWD Z\NRQDQD
MHVW ] QDWXUDOQ\FK PLčNNLFK VNyU NR]LFK
LGHDOQ\FK GOD VWRS\ G]LHFND 6NyU\ WH Z
VSRVyE QDWXUDOQ\ GRVWRVRZXMĈ VLč GR
0HPR WR QDMZ\İV]HM MDNRĤFL REXZLH GOD
G]LHFL Z\NRQDQH Z NODV\F]Q\P VW\OX ] VWRS\ W\P VDP\P ]ZLčNV]DMĈ NRPIRUW Xİ\W
QDWXUDOQ\FK PDWHULDãyZ SU]\MD]Q\FK VWRSLH NRZDQLD 1LHNWyUH PRGHOH Z\SRVDİRQH
G]LHFND 8QLNDWRZĈ IXQNFMč GLDJQRVW\F]QĈ ]RVWDã\ Z VSHFMDOLVW\F]QĈ SRGV]HZNč
]DSHZQLD V\VWHP PRQLWRULQJX Z SRGHV]ZLH EH]FKURPRZĈ 1DWXUDOQH PDWHULDã\ R
0HPR :\SUDFRZDQD SU]H] ODWD NRQVWUXN ZãDĤFLZRĤFLDFK KLJURVNRSLMQ\FK VSUDZLDMĈ
FMD L WHFKQRORJLD PRQWDİX EXWyZ 0HPR İH EXW RGG\FKD D VWRSD QLH XOHJD
] ]DSRFHQLX
]\VNDãD\VNDãD X]QDQLH VSHFMDOLVWyZ MDNR
VNXWHF]QD PHWRGD SURILODNW\NL L OHF]HQLD
QDMF]čVWV]\FK ZDG SRVWDZ\









8QLNDWRZ\ V\VWHP G\QDPLF]QHM NRQWUROL
VWyS G]LHFND GDMĈF\ PRİOLZRĤþ ELHİĈFHJR
PRQLWRURZDQLD VWDQX VWyS RUD] QDW\FKPLD
VWRZHM UHDNFML 6SHFMDOQ\ RGVWDZLRQ\ NV]
WDãW SRGHV]Z\ GRGDWNRZR VWDELOL]XMH VWRSč
L ]DSHZQLD SUDZLGãRZH MHM XãRİHQLH SRG 6SHFMDOQD WHFKQRORJLD PRQWDİX
F]DV FKRGX 'LDJQRVW\F]QD SRGHV]ZD 9 WHFK SROHJDMĈFD QD SUDZLGãRZ\P XVW
0HPR 2EV]DUHP GLDJQRVW\F]Q\P REXZLD DZLHQLX FKROHZNL SRGF]DV SURFHVX PRQ
0HPR MHVW MHJR SRGHV]ZD 1D MHM SRZLHU WRZDQLD EXWD 7HFKQRORJLD WD JZDUDQWXMH
]FKQL RUD] QD REFDVLH ]RVWDãR Z\RGUčEQL ]DFKRZDQLH RVL V\PHWULL Z Z\SURGXNRZ
RQ\FK V]HĤþ SRQXPHURZDQ\FK VWUHI ] Z\ DQ\P EXFLH D W\P VDP\P ZUD] ] FKDUDNW
SXNã\PL SDVNDPL ELHİQLND VWUHID QRUP\ HU\VW\F]Q\P V]W\ZQ\P ]DSLčWNLHP L Z\VRNĈ
VWUHID U\]\ND RUD] F]WHU\ VWUHI\ GXİHM G\V FKROHZNĈ ZVSRPDJD SUDZLGãRZ\ UR]ZyM
IXQNFML 3RGF]DV Xİ\WNRZDQLD SDVNL XOHJDMĈ VWyS 2EXZLH 0HPR SR]EDZLRQH MHVW FHFK
ĤFLHUDQLX G]LčNL F]HPX VWDUWH IUDJPHQW\ NRQVWUXNF\MQ\FK PRJĈF\FK ]DNãyFLþ
XPRİOLZLDMĈ V]\ENĈ L SUHF\]\MQĈ GLDJQR]č REUD] U]HF]\ZLVWHM IL]MRORJLL L SRWU]HE VWyS Z
ZDG VWyS RUD] HZHQWXDOQH GREUDQLH RNUHVLH Z]UDVWDQLD ']LčNL WHPX REXZLH
ZNãDGHN : SU]\SDGNX EUDNX NRQLHF]QRĤFL 0HPR XMDZQLD LFK SUDZLGãRZRĤþ PRUIR
VWRVRZDQLD ZNãDGHN NRU\JXMĈF\FK EXW\ ORJLF]QRF]\QQRĤFLRZĈ OXE LVWQLHMĈFH
0HPR VSHãQLDMĈ IXQNFMč SURILODNW\F]QĈ ZDG\ EĈGĮ LFK V\PSWRP\
=HVWDZ ZNãDGHN ZFKRG]ĈF\FK Z VNãDG
V\VWHPX\VWHPX 0HPR ZUD] ] ZEXGRZDQ\P Z
V 3URGXNW X]\VNDã SR]\W\ZQĈ RSLQLč
SRGHV]ZLH REFDVHP 7KRPDV·D QDGDMH Å&HQWUXP =GURZLD ']LHFNDµ
EXWRP 0HPR FKDUDNWHU REXZLD NRUHNF\M
QHJR 2GSRZLHGQLD GOD G]LHFND ZNãDGND
PRİH E\þ GREUDQD EH]SRĤUHGQLR SU]H]
URG]LFD QD SRGVWDZLH ]DãĈF]RQHM LQVWUXNFML
Xİ\WNRZDQLD 6\VWHPX 0HPR OXE ZJ ZVND
]Dę VSHFMDOLVW\




ZZZ ]GURZHEXFLNL SO