The words you are searching are inside this book. To get more targeted content, please make full-text search by clicking here.

นี่คือเรื่องราวของ ‘นักลงทุนชั้นเซียน’ กับการลงทุนที่ ‘แย่ที่สุด’ ของพวกเขา

การลงทุนอาจเป็นเหมือนรถไฟเหาะตีลังกาที่ขึ้นไปสู่จุดสูงสุดและดิ่งลงจุดต่ำสุดได้ภายในช่วงเวลาเพียงชั่วขณะ และไม่ว่าเราจะคิดว่ารู้จักตลาดดีแค่ไหน มีความรู้มากแค่ไหน แต่เราก็ยังตัดสินใจพลาดอยู่ดี

แม้แต่ ไมเคิล แบตนิก ผู้เขียนหนังสือเล่มนี้ก็ยังเคยตัดใจพลาดมาแล้วเป็นพันๆ ครั้ง!

เซียนหุ้นยังรู้พลั้ง จะพาคุณไปพบกับ 16 เซียนหุ้นระดับโลกไม่ว่าจะเป็นวอร์เรน บัฟเฟตต์, แจ็ก โบเกิล, บิลล์ แอ็กแมน, คริส ซักกา และอีกมากมาย กับประสบการณ์ “ความผิดพลาด” ที่มาในหลากหลายรูปแบบ

ทั้งความผิดพลาดจากการลงทุนในตลาดที่ไม่คุ้นเคย, ความผิดพลาดจากลงทุนในสิ่งที่มั่นใจ(เกินไป) ว่าจะดี หรือแม้แต่ความผิดพลาดจากการตัดสินใจไม่ลงทุน…

แต่ทั้งนี้ทั้งนั้น หนังสือเล่มนี้ไม่ได้จะสอนว่าควรหลีกเลี่ยงการลงทุนแย่ๆ แต่กลับกันหนังสือเล่มนี้จะเป็นเครื่องยืนยันชั้นดี ว่าการลงทุนแย่ๆ เป็นเรื่องที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ไม่ว่าจะเป็นเงินไม่กี่พันดอลลาร์หรือเงินหลักพันล้านดอลลาร์ ความล้มเหลวและความสูญเสียเป็นส่วนหนึ่งของการลงทุน

และในครั้งต่อไปที่คุณขาดทุนก้อนใหญ่ หรือตัดสินใจขายเร็วเกินไป หรือถือไว้นานเพื่อหวังจะลงจากดอย จำไว้เสมอว่าทุกคนเคยผ่านจุดนี้มาแล้วทั้งนั้น

เพราะไม่ใช่แค่บทเรียนแห่งความสำเร็จเท่านั้นที่มีคุณค่า แต่บทเรียนจากความล้มเหลวก็สามารถทำให้คุณก้าวไปข้างหน้าได้เช่นกัน อยู่ที่ว่าคุณจะเข็ดกับมันจนยอมแพ้ไป หรือจะเรียนรู้และเติบโตจากประสบการณ์เหล่านั้นแทน

Discover the best professional documents and content resources in AnyFlip Document Base.
Search
Published by Saltread, 2023-06-17 00:38:13

ทดลองอ่าน เซียนหุ้นยังรู้พลั้ง (Big Mistakes)

นี่คือเรื่องราวของ ‘นักลงทุนชั้นเซียน’ กับการลงทุนที่ ‘แย่ที่สุด’ ของพวกเขา

การลงทุนอาจเป็นเหมือนรถไฟเหาะตีลังกาที่ขึ้นไปสู่จุดสูงสุดและดิ่งลงจุดต่ำสุดได้ภายในช่วงเวลาเพียงชั่วขณะ และไม่ว่าเราจะคิดว่ารู้จักตลาดดีแค่ไหน มีความรู้มากแค่ไหน แต่เราก็ยังตัดสินใจพลาดอยู่ดี

แม้แต่ ไมเคิล แบตนิก ผู้เขียนหนังสือเล่มนี้ก็ยังเคยตัดใจพลาดมาแล้วเป็นพันๆ ครั้ง!

เซียนหุ้นยังรู้พลั้ง จะพาคุณไปพบกับ 16 เซียนหุ้นระดับโลกไม่ว่าจะเป็นวอร์เรน บัฟเฟตต์, แจ็ก โบเกิล, บิลล์ แอ็กแมน, คริส ซักกา และอีกมากมาย กับประสบการณ์ “ความผิดพลาด” ที่มาในหลากหลายรูปแบบ

ทั้งความผิดพลาดจากการลงทุนในตลาดที่ไม่คุ้นเคย, ความผิดพลาดจากลงทุนในสิ่งที่มั่นใจ(เกินไป) ว่าจะดี หรือแม้แต่ความผิดพลาดจากการตัดสินใจไม่ลงทุน…

แต่ทั้งนี้ทั้งนั้น หนังสือเล่มนี้ไม่ได้จะสอนว่าควรหลีกเลี่ยงการลงทุนแย่ๆ แต่กลับกันหนังสือเล่มนี้จะเป็นเครื่องยืนยันชั้นดี ว่าการลงทุนแย่ๆ เป็นเรื่องที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ไม่ว่าจะเป็นเงินไม่กี่พันดอลลาร์หรือเงินหลักพันล้านดอลลาร์ ความล้มเหลวและความสูญเสียเป็นส่วนหนึ่งของการลงทุน

และในครั้งต่อไปที่คุณขาดทุนก้อนใหญ่ หรือตัดสินใจขายเร็วเกินไป หรือถือไว้นานเพื่อหวังจะลงจากดอย จำไว้เสมอว่าทุกคนเคยผ่านจุดนี้มาแล้วทั้งนั้น

เพราะไม่ใช่แค่บทเรียนแห่งความสำเร็จเท่านั้นที่มีคุณค่า แต่บทเรียนจากความล้มเหลวก็สามารถทำให้คุณก้าวไปข้างหน้าได้เช่นกัน อยู่ที่ว่าคุณจะเข็ดกับมันจนยอมแพ้ไป หรือจะเรียนรู้และเติบโตจากประสบการณ์เหล่านั้นแทน

Keywords: ธุรกิจ,การเงิน,การลงทุน

ýúüĬĕ 9 ³°°ÍÜÔ³²Ķʺ̲Õ ¼º 13 ģĄŇĄĘčėħèúĘħğĆĘąâĊŇĕâðğĎĈĦâ ³°°ÍÜÔĶ¨Í¾ÌÔÀżčºÅ¼č 31 éĔ÷âĕĆåĊĕĄğčĘħąèãĐèåěöìē ³°°ÍÜºÊ¼č °ÔÀ² 49 éèĐąŇĕąę÷øė÷ ³°°ÍÜĶÅÃč²Ôº¼ÌÔÀ԰żč 63 ãĘ÷éĬĕâĔ÷ãĐèĐĔéêĆėąē ³°°ÍÜÕĶÛ ֳԠ̾ 77 éèøĕĄĎĕčėħèúĘħğĎĄĕēâĔýåěö ³°°ÍÜغԣ̾ÂØij²čÆÊIJijč 91 éèĠüŇĊĠüŇĢüĠüĊúĕèãĐèåěö ³°°ÍÜÔĶżč¼Íاĉ 103 åěöĐĕéģĄŇģ÷ňêĈĕ÷ĐąŇĕèúĘħåěöåė÷ ³°°ÍÜÀżčÔ¼²³É¸Ô¸ijijč 115 ġþĆ÷ĆēĊĔèåĊĕĄĄĔħüĢéúĘħğâėüāĐ÷Ę ³°°Íܳ̾¾čÕÅÛ Õº² 133 ĐąŇĕģ÷ňåė÷éēþłĕĊþĆēâĕċ Âʼ³É©


³°°ÍÜÂÕij²¾Í»čIJ¼É Ô£²ºÌ¾Ô¾Å¼č 149 ýúğĆĘąüĆĕåĕĠāèĐĕéğþŎüčėħèéĬĕğþŎü ³°°ÍܨͣÉÀ»Ê 165 åĊĕĄğčĘħąèéĕââĕĆĈèúěüĠýýâĆēéěâøĔĊ ³°°ÍÜĶÅÃč²Ôº»č²Ê¼čIJÔ£²Âč 181 ğâĄúĘħğĈŇüĠĈňĊøė÷èĐĄĠèĄ ³°°ÍÜĶÅÃč²·Å¾Âɲ 199 åěöĠåŇøňĐèëüēčĔâåĆĔĨè ³°°Íܧʼč¾ÍºÉ¦Ô Å¼č 211 ĆĔýĄĚĐâĕĆãĕ÷úěüåĆĔĨèĢĎîŇ ³°°ÍÜ£¼Ì¨ɠ Ê 223 éĔ÷âĕĆâĔýåĊĕĄğčĘą÷ĕą ³°°ÍÜغԣ̾Õ³ij²Ì  237 ĄĐèøĔĊğĐèĢüâĆēéâ ğâĘħąĊâĔýÿĜňğãĘąü 252 ğâĘħąĊâĔýÿĜňĠþĈ 253 ĆĜňéĔââĔý 5#.6 254


ĄĘ ĊėûĘúĘħéēúĬĕĢĎňğâė÷þŌîîĕĊėûĘĠĆâåĚĐÿŇĕüâĕĆģøĆŇøĆĐè ìęħèčèŇĕèĕĄúĘħčě÷ ĊėûĘúĘħčĐèåĚĐĈĐâğĈĘąüĠýý ìęħèèŇĕą÷ĕąúĘħčě÷ ĠĈēĊėûĘčě÷úňĕąåĚĐğĆĘąüĆĜňéĕâþĆēčýâĕĆöŋìęħèğéĦýþĊ÷úĘħčě÷ ½ãèéĚĩĐ âĕĆúĬĕâĬĕģĆĢüøĈĕ÷ĎĈĔâúĆĔāąŋģĄŇĢëŇğĆĚħĐèèŇĕą ģĄŇĊŇĕåěöéēğþŎüÿĜňýĆėĎĕĆ ğđ÷éŋĂŌü÷ŋĎĆĚĐğþľ÷ýĔîëĘìĚĨĐãĕąĎěňü÷ňĊąøĔĊğĐè ąŇĐĄĄĘëŇĊèğĊĈĕúĘħĆĜňčęâĊŇĕ ğĆĕğþŎüåüġèŇýĔ÷ìý ğĄĚħĐøĈĕ÷ĐąĜŇĢüëŇĊèãĕĈè åěöĐĕéĄĘğāĚħĐüĆŇĊĄğÿëėî åĊĕĄğéĦýþĊ÷éĬĕüĊüĄĕâ ĠøŇĢüĎňĊèğĊĈĕĐĚħü åěöâĦģĄŇøŇĕèéĕâåüúĘħøė÷ğâĕē ğāĘąèĈĬĕāĔè åěöĐĕéĊėħèğãňĕìĚĨĐĎěňüĎĈĔèéĕâĆĕåĕğāėħĄĄĕĠĈňĊčĐèğúŇĕğāĘąè ğāĚħĐéēğĀŃĕĄĐèĆĕåĕĄĔü÷ėħèğĎĊ ĎĆĚĐğĈĊĆňĕąâĊŇĕüĔĨüåĚĐ ĆĕåĕĎěňü÷ĔèâĈŇĕĊ ĊėħèğāėħĄãęĨü  ğúŇĕĢüĐĘâ  þĿøŇĐĄĕĎĈĔèéĕâúĘħåěöâĔ÷ĂŌüãĕąãĕ÷úěü éü ýĕèåĆĔĨèåěöâĦĐ÷åė÷ģĄŇģ÷ňĊŇĕĄĘāĆēğéňĕĠĎŇèøĈĕ÷ĎěňüâĬĕĈĔèąėĨĄğąĕēåěöĐąĜŇ ĊėûĘúĘħ÷ĘúĘħčě÷ĢüâĕĆğĆĘąüĆĜňĊŇĕâĕĆĈèúěüąĕâĈĬĕýĕâğāĘąèĢ÷âĦåĚĐ ğĆėħĄĈèúěü÷ňĊąøĔĊğĐè čŇĊüĊėûĘúĘħ÷ĘĆĐèĈèĄĕìęħèğþŎüğþŃĕĎĄĕąãĐèĎüĔèčĚĐ ğĈŇĄüĘĨåĚĐċęâČĕÿŇĕüâĕĆøĔ÷čėüĢéÿė÷āĈĕ÷åĆĔĨèčĬĕåĔîĢüëĘĊėøãĐèğĎĈŇĕ üĔâĈèúěüúĘħþĆēčýåĊĕĄčĬĕğĆĦéĄĕâúĘħčě÷ĢüġĈâ øĔĨèĠøŇğéčìĘĈėğĊĐĆŋĄĐĆŋ ùęèĊĐĆŋğĆü ýĔĂğĂøøŋĠĈēĠéĦâ ġýğâėĈ üĔâĈèúěüúěâåüúĘħþĆēčýåĊĕĄčĬĕğĆĦé ³°²ĻÊ


10 Ԩͻ²ÃÐĊ²»É¦¼ÑĊ·¾Éݦ øŇĕèğåąÿŇĕüåĊĕĄĈňĄğĎĈĊĢüĆē÷ĔýĢâĈňğåĘąèâĔü åĊĕĄÿė÷āĈĕ÷üĘĨĄĘúĔĨèâĕĆ øĔ÷čėüĢéģĄŇĈèúěü ğëŇüúĘħýĔĂğĂøøŋĠĈēëĕĆŋĈĘĄĔèğâĐĆŋøĔ÷čėüĢéģĄŇìĚĨĐĎěňü ĊĐĈĄĕĆŋø ĠĈēâĕĆøĔ÷čėüĢéĈèúěü ğëŇüúĘħčĠøüĈĘąŋ÷ĆĔâğåüĄėĈğĈĐĆŋìĚĨĐĎěňü ğúåġüġĈąĘĢüĊĔüúĘħĆĕåĕĠøēĆē÷ĔýčĜèčě÷ğĄĚħĐøňüþĿ ĎüĔèčĚĐğĈŇĄüĘĨ ğãĘąüãęĨüğāĚħĐëŇĊąĢĎňÿĜňĐŇĕüğĆĘąüĆĜňåĊĕĄğāĈĘħąèāĈĬĨĕãĐèüĔâĈèúěüëĔĨüğìĘąü ĆĊĄúĔĨèğãňĕĢéĊŇĕúěâåüøŇĕèâĦøňĐèğåąğÿëėîåĊĕĄāŇĕąĠāňğþŎüåĆĔĨèåĆĕĊ üĔâĈèúěüģĄŇĊŇĕéēëĚħĐþĿğøĐĆŋĈėüëŋĎĆĚĐüĕąčĄëĕą úěâåüğþŎüĄüěČąŋ úĘħĢëňĐĕĆĄöŋøĔ÷čėüĢéğĎĄĚĐüâĔü ğĆĕúĔĨèĎĈĘâĎüĘåĊĕĄğčĘħąè ąę÷øė÷âĔýéě÷úĘħ øĔ÷čėüĢéìĚĨĐ ĠĈēģ÷ňĆĔýĐėúûėāĈéĕâĐåøėĎĈĔèğâė÷ğĎøěâĕĆöŋJKPFUKIJV DKCU ĠĈēğĄĚħĐğĆĕğÿëėîåĊĕĄĈňĄğĎĈĊ čĕğĎøěčŇĊüĢĎîŇâĦĄĕéĕââĕĆúĬĕøĔĊğĐè ìęħèčŇèÿĈĢĎňâĕĆéĔ÷âĕĆåĊĕĄÿė÷āĈĕ÷ĐąŇĕèģĆňĐåøėğþŎüğĆĚħĐèúĘħúĬĕģ÷ňąĕâąėħè ĠøŇùęèĠĄňéēĈĬĕýĕâğāĘąèĢ÷ ğĆĕâĦøňĐèĎĕúĕèúĬĕåĊĕĄğãňĕĢéğāĚħĐþŃĐèâĔü ģĄŇĢĎňĈňĄğĎĈĊìĬĨĕĆĐąğ÷ėĄğĄĚħĐøňĐèøĔ÷čėüĢéĢüĐüĕåø åüčŇĊüĢĎîŇĄĔâāąĕąĕĄĈĐâğĈĘąüåĊĕĄčĬĕğĆĦé ġåýĘģýĆĐĔüøŋċęâČĕ éĕâģĄğåėĈ éĐĆŋĠ÷ü ģĄŇøŇĕèéĕâúĘħāĐĈ úĜğ÷ĐĆŋġéüčŋğĆĘąüĆĜňéĕâğéčìĘ ĈėğĊĐĆŋĄĐĆŋĊėûĘüĘĨâĦĂŌè÷ĜčĄğĎøěčĄÿĈ÷ĘãöēúĘħåüĐĘâéĬĕüĊüĎüęħèĢëňĊėûĘúĘħøŇĕè ĐĐâģþ åĚĐċęâČĕğĆĚħĐèĆĕĊåĊĕĄĈňĄğĎĈĊğāĚħĐĎĈĘâğĈĘħąèĐēģĆâĦøĕĄúĘħğþŎü čĕğĎøěĢĎňýĆėČĔúĎĆĚĐüĔâĈèúěüúĬĕāĈĕ÷ ÷ĔèåĬĕâĈŇĕĊãĐèëĕĆŋĈĘĄĔèğâĐĆŋúĘħĊŇĕ ÁýĐâĄĕčėĊŇĕÿĄéēøĕąúĘħģĎü ĠĈňĊÿĄéēģ÷ňģĄŇģþúĘħüĔħü ĎüĔèčĚĐğĈŇĄüĘĨ üĬĕğčüĐĊėûĘĐĘâĠýýġ÷ąčėĨüğëėè åĚĐğüňüåĊĕĄĈňĄğĎĈĊãĐèüĔâĈèúěüúĘħ þĆēčýåĊĕĄčĬĕğĆĦéĐĔü÷Ĕýøňüĥ ãĐèġĈâ čĕğĎøěģĄŇĢëŇğāĚħĐĢĎňğĆĕāĜ÷ģ÷ňĊŇĕÁĐňĕĊ ĊėûĘüĘĨĢëňèĕüģĄŇģ÷ňĐąŇĕúĬĕüē ĠøŇğāĚħĐĢĎňĢüĊĔüúĘħøĔ÷čėüĢéÿė÷āĈĕ÷ãęĨüĄĕéĆėèĥ ğĆĕéēģ÷ňğãňĕĢéĊŇĕčėħèúĘħğéĐüĔĨüåĚĐğĆĚħĐèûĆĆĄ÷ĕčĕĄĔî ĐąŇĕèģĆâĦ÷ĘâĕĆğĆĘąüĆĜň ğĆĚħĐèĈèúěüĐĕéĠøâøŇĕèéĕâğĆĚħĐèĐĚħü ğāĆĕēøňĐèāęħèāĕâĕĆþñėýĔøėåěö ģĄŇčĕĄĕĆùċęâČĕğĆĚħĐèâĕĆĈèúěüéĕââĕĆĐŇĕüĎüĔèčĚĐ ğĎĄĚĐüåěöĐŇĕüøĬĕĆĕ ĊėûĘÿŇĕøĔ÷ĎĔĊĢééüéýğĈŇĄĠĈňĊâĦąĔèúĬĕýĕąāĕčĎĔĊĢéģĄŇģ÷ňåěöéĬĕğþŎüéēøňĐè


³°²ĻÊ 11 ĀŀâĀüìĬĨĕĠĈňĊìĬĨĕğĈŇĕüĔýåĆĔĨèģĄŇùňĊü üĘħģĄŇĢëŇĎüĔèčĚĐđĕĊúĜýúğĆĘąüčĬĕåĔîéĕâĎüĔèčĚĐğĈŇĄüĘĨâĦåĚĐâĕĆĈèúěü ğþŎüğĆĚħĐèġĎ÷Ďėü åěöéēøňĐèúĬĕāĈĕ÷ìĕĨĬ ĥ ĠĈēāýğéĐåĊĕĄÿė÷āĈĕ÷ĢĎĄŇĥ ĢüĊĔüúĘħåěöåė÷ĊŇĕğåąÿŇĕüĄĕĠĈňĊúěâčùĕüâĕĆöŋøĈĕ÷âĦéēúĈĕąåĊĕĄĄĔħüĢé ãĐèåěö éĬĕğþŎüĄĕâúĘħåěöøňĐèâňĕĊãňĕĄğĆĚħĐèğĎĈŇĕüĘĨĐąŇĕèĢéğąĦü ĐąŇĕúĬĕ ğĆĚħĐèğĈĦâĢĎňğþŎüğĆĚħĐèĢĎîŇ ğĄĚħĐĢ÷âĦøĕĄúĘħčĄĐèþüğþŁŐĐü÷ňĊąåĊĕĄåė÷÷ňĕüĈý ģþĠĈňĊ âĕĆâĬĕéĔ÷ĄĔüĐĐâģþâĦģĄŇĢëŇğĆĚħĐèèŇĕą ĈĔâČöēúĔħĊģþúĘħüĔâĈèúěüÿĜňþĆēčýåĊĕĄčĬĕğĆĦéĄĘĆŇĊĄâĔüåĚĐ âĔèĊĈ ğêāĕēğĆĚħĐèúĘħāĊâğãĕåĊýåěĄģ÷ňģĄŇğčĘąğĊĈĕĊėøâĊŇĕøĈĕ÷éēĊėħèģþúėċúĕèģĎü ûüĕåĕĆâĈĕèéēúĬĕĐēģĆ ĐĔøĆĕ÷ĐâğýĘĨąĠĈēĐĔøĆĕğèėüğĂŃĐéēğþŎüĐąŇĕèģĆ ĢüþĿĎüňĕāĊâğãĕéēúĬĕğêāĕēčėħèúĘħøĔĊğĐèğëĘħąĊëĕî ģĄŇĊŇĕåĊĕĄğëĘħąĊëĕî üĔĨüéēåĔýĠåýğāĘąèĢ÷ ĊĐĆŋğĆü ýĔĂğĂøøŋğåąâĈŇĕĊģĊňĊŇĕÁčėħèčĬĕåĔî ĢüâĕĆĈèúěüģĄŇģ÷ňĐąĜŇúĘħĊŇĕÿĜňĈèúěüĄĘåĊĕĄĆĜňĄĕâğāĘąèĢ÷ ĠøŇĐąĜŇúĘħĊŇĕāĊâğãĕ üėąĕĄčėħèúĘħøĔĊğĐèģĄŇĆĜňģ÷ňĢâĈňğåĘąèâĔýåĊĕĄéĆėèğāĘąèĢ÷ ÿĄĎĊĔèĊŇĕåěöéēčüěââĔýâĕĆĐŇĕüĎüĔèčĚĐğĈŇĄüĘĨğĎĄĚĐüúĘħÿĄčüěâ øĐüģ÷ňğãĘąüĄĔüãęĨüĄĕ ģĄğåėĈ Ġýøüėâ


³°°ÍÜ Ô³²Ķʺ̲Õ ¼º Afibfiu-s(ffiuc?%u1'b; ?6,p c Benjamin Graham


Ô³²Ķʺ̲Õ ¼º 15 éĕâþĆēčýâĕĆöŋğâĚĐý  þĿĢüĊĐĈĈŋčøĆĘø ÿĄāýĊŇĕÿĄĆĜň üňĐąĈèğĆĚħĐąĥ ĊŇĕøĈĕ÷ĎěňüéēğþŎüĐąŇĕèģĆ ĠøŇâĈĔýĆĜňĄĕâãęĨü ĊŇĕğĎĈŇĕüĔâĈèúěüåĊĆúĬĕĐēģĆ üĘħùĚĐğþŎüâĕĆğþĈĘħąüĠþĈè úĔċüåøėåĆĔĨèčĬĕåĔî ½ ğýüéĕĄėü ĠâĆĄ ĢüĐĘâ  þĿãňĕèĎüňĕéēģĄŇĄĘĢåĆé÷éĬĕâĕĆþēúēĆēĎĊŇĕèýėĈĈŋĠĐĦâĠĄü âĔýğđĐĆŋýĕģĈĂņâĕĆğ÷ėĄāĔüãĐèéĐĎŋü āĐĈčĔü ĢüăĕĊēĂĐèčýĜŇãĐè øĈĕ÷ĐčĔèĎĕĆėĄúĆĔāąŋâĦéēùĜâĈĚĄğĈĚĐü åĬĕåĄãĐèëĕĆŋĈĘĄĔèğâĐĆŋéē÷ňĐą åĊĕĄčĬĕåĔîģþĐąĜŇĢüùĔèãąēãĐèċøĊĆĆČúĘħąĘħčėýğĐĦ÷ üĔâĈèúěüÿĜňąėħèĢĎîŇ ÿŇĕüĄĕĠĈňĊâĦÿŇĕüģþ ĎĈĕąåüúĘħùĜââĈŇĕĊùęèĢüĎüĔèčĚĐğĈŇĄüĘĨâĦéēčĜîĎĕą ĎĈĔèåĈĚħüĈĜâĢĎĄŇâňĕĊğãňĕĄĕĠúüúĘħ ĠøŇùňĕĢĎňÿĄāüĔüĊŇĕĢåĆéēúüúĕü âĆēĠčğĊĈĕģ÷ňëĚħĐüĔĨüąŇĐĄğþŎüğýüéĕĄėü ĠâĆĄ êĕąĕåĆĜĢĎîŇĠĎŇèĊĐĈĈŋčøĆĘøéēùĜâé÷éĬĕøĈĐ÷ģþ ğāĆĕēčėħèúĘħğãĕčĐü üĬĕĄĕĢëňģ÷ňúěâąěåúěâčĄĔą ýúğĆĘąüúĘħğãĕĄĐýĢĎňĢü Security Analysis ĎüĔèčĚĐğĈŇĄčĬĕåĔî éēąĔèĄĘåĊĕĄĎĄĕąĢüþŌééěýĔüğëŇüğ÷ĘąĊâĔýĢüþĿfl ĠĈēĐĘâ  þĿãňĕèĎüňĕčĕąûĕĆĠĎŇèğĊĈĕéēģĄŇğþĈĘħąüĠþĈèûĆĆĄëĕøėãĐè ĄüěČąŋĎĆĚĐãňĐğúĦééĆėèúĘħĊŇĕÁğĄĚħĐüĬĕĊėûĘĊėğåĆĕēĎŋĄĕĢëňâĔýĠĊ÷ĊèĎĈĔâúĆĔāąŋ ğĆĕğÿëėîĐěþčĆĆåčĬĕåĔîúĘħĊŇĕûĆĆĄëĕøėãĐèâĕĆĈèúěüüĔĨüģĄŇĢëŇĊėúąĕċĕčøĆŋ ğčĘąúĘğ÷ĘąĊ ĠâĆĄĄĘāĆčĊĆĆåŋúĕèåöėøċĕčøĆŋğãĕğãňĕĢé÷ĘĊŇĕâðĂľčėâčŋ ģĄŇčĕĄĕĆùüĬĕĄĕĢëňĊėğåĆĕēĎŋĎĈĔâúĆĔāąŋāĆňĐĄúĔĨèüĬĕğčüĐĊėûĘåė÷ĢĎĄŇĥ ĎĈĕâĎĈĕąéüüĔýģĄŇùňĊü ğéčĔü ìģĊâŋğãĘąüùęèğãĕĊŇĕÁâŇĐüéēĆĜňéĔâĠâĆĄ üĔâýĆėĎĕĆéĔ÷âĕĆğèėüĄĘāćøėâĆĆĄģĄŇøŇĕèéĕâčĄĕåĄëŇĕèąěåâĈĕè āĊâğãĕ øĔ÷čėüĢéġ÷ąĐėèéĕâģčąċĕčøĆŋâĕĆğ÷ĕčěŇĄ ĠĈēāėûĘâĆĆĄĈęâĈĔý ğýü


16 Ԩͻ²ÃÐĊ²»É¦¼ÑĊ·¾Éݦ ĠâĆĄåĚĐÿĜňýěâğýėâ÷ňĕüâĕĆĈèúěüğĎĄĚĐüúĘħāĘħüňĐèģĆøŋåĚĐÿĜňüĬĕ÷ňĕüâĕĆýėü ĠĈēĢüãöēúĘħëĚħĐãĐèčĐèāĘħüňĐèğþŎüčĔîĈĔâČöŋúĘħĠąâģĄŇĐĐâéĕâĐĕâĕċąĕü ëĚħĐãĐèĠâĆĄâĦĠąâģĄŇĐĐâéĕââĕĆğèėüğëŇüâĔü ĠâĆĄğãňĕĢéčėħèúĘħüňĐąåüéēğãňĕĢéĢüëŇĊèğĊĈĕ÷ĔèâĈŇĕĊ ğãĕĆĜňĊŇĕĆĕåĕ ĎěňüúĘħĆēýěýüĎüňĕĎüĔèčĚĐāėĄāŋâĔýĄĜĈåŇĕāĚĨüòĕüãĐèýĆėČĔúüĔĨüģĄŇğúŇĕâĔü ãĐąâøĔĊĐąŇĕèâĆöĘãĐèāĘħüňĐèģĆøŋøŇĐģþ ĠâĆĄğåąğãĘąüģĊňĊŇĕ øĔĊĐąŇĕèğëŇüģĆøŋĠĐġĆüĐøėåĔĈ čùĕüâĕĆöŋëŇĊèĠĆâ Ġč÷èĢĎňğĎĦüùęèãňĐğúĦééĆėèúĘħĊŇĕýĆėČĔúüĘĨĄĘĄĜĈåŇĕčĜèâĊŇĕĎěňüĈē  ÷ĐĈĈĕĆŋĐąŇĕèĄĕâĎĈĔèéĕâüĔĨüĎĈĕąþĿğĆĕčĆěþéĕâ ãňĐğúĦééĆėèģ÷ňĊŇĕĆĕåĕ ÷ĐĈĈĕĆŋøŇĐĎěňüãĐèýĆėČĔúüĔĨü ģĄŇčĄğĎøěčĄÿĈğþŎüğĆĚħĐèąĕâčĬĕĎĆĔýüĔâĊėğåĆĕēĎŋúĘħéē þĆēğĄėüĊŇĕĆĕåĕĠúňéĆėèãĐèģĆøŋĠĐġĆüĐøėåĔĈĐąĜŇúĘħĎěňüĈē  ÷ĐĈĈĕĆŋĎĆĚĐ  ÷ĐĈĈĕĆŋĎĆĚĐéĆėèĥ ĠĈňĊĐĕééēğþŎü  ÷ĐĈĈĕĆŋĎĆĚĐ  ÷ĐĈĈĕĆŋġëå÷ĘúĘħğĆĕģĄŇøňĐèøĔ÷čėüĢéğĈĚĐâ øĔĊğĈãĢ÷øĔĊğĈãĎüęħèğāĚħĐéēčĆěþÿĈĊŇĕĎěňü÷ĔèâĈŇĕĊüŇĕìĚĨĐ ĢüĆĕåĕ ÷ĐĈĈĕĆŋĠøŇãöēğ÷ĘąĊâĔüâĦģĄŇüŇĕčüĢéùňĕĆĕåĕ ĐąĜŇúĘħ  ÷ĐĈĈĕĆŋ Security Analysis ğãĘąüãęĨüčĬĕĎĆĔýĄĚĐĐĕëĘāĢüĊĐĈĈŋčøĆĘø ĠøŇ The Intelligent Investor åĚĐğĈŇĄúĘħéēúĬĕĢĎňëĚħĐãĐèĠâĆĄğþŎüĐĄøē üĘħåĚĐ ĎüĔèčĚĐâĕĆğèėüğĈŇĄĠĆâúĘħÿĄģ÷ňĐŇĕü ĠĈēþĆēúĔýĢéùęèãĔĨüüĬĕëĚħĐĎüĔèčĚĐģþþĆĔý ğþŎü The Irrelevant Investor ëĚħĐýĈĦĐâčŇĊüøĔĊãĐèÿĄ The Intelligent Investor ĠøâøŇĕèéĕâ Security Analysis ĐąŇĕèĄĕâ ğāĆĕēĄĔüğãĘąüãęĨü ğāĚħĐčĕĄĔîëü ĠĈēéĕâąĐ÷ãĕąúĘħğâėüâĊŇĕĈňĕüğĈŇĄ âĦğĆĘąâģ÷ňĊŇĕğãňĕùęè âĈěŇĄğþŃĕĎĄĕą ĊĐĆŋğĆü ýĔĂğĂøøŋâĈŇĕĊĊŇĕÁÿĄĐŇĕüĎüĔèčĚĐğĈŇĄüĘĨêýĔý


Ô³²Ķʺ̲Õ ¼º 17 āėĄāŋåĆĔĨèĠĆâğĄĚħĐøňüþĿfl ìęħèÿĄĐĕąěčėýğâňĕøĐüüĔĨüÿĄåė÷ĊŇĕĄĔüğþŎü ĎüĔèčĚĐğâĘħąĊâĔýâĕĆĈèúěüúĘħ÷ĘúĘħčě÷ğúŇĕúĘħĄĘĢåĆğãĘąüĄĕþŌééěýĔüÿĄâĦąĔèåė÷ ĐąŇĕèüĔĨü øĆĕýĢ÷úĘħåüąĔèĐąĕâğĆĘąüĆĜňğĆĚħĐèâĕĆĈèúěü āĊâğãĕâĦéēģþĎĕ ĠâĆĄ ëĕąúĘħĠþĈăĕČĕĠþĈâĠþĆŇèĠĈēåĬĕğãňĕĢéąĕâĐąŇĕèğèėüúěüĎĄěüğĊĘąü čěúûėĎĆĚĐĐĔøĆĕÿĈøĐýĠúüøŇĐčŇĊüãĐèÿĜňùĚĐĎěňüĢĎňğþŎüğĆĚħĐèğãňĕĢéèŇĕą ġ÷ąĢëňåĬĕĐąŇĕèĆĕåĕĠĈēĄĜĈåŇĕ ğýü ĠâĆĄ åĚĐÿĜňåė÷åňüčĕãĕĊėëĕâĕĆĊėğåĆĕēĎŋúĕèâĕĆğèėü ĆĐğéĐĆŋ ġĈğĊüčøĘü Ġč÷èåĊĕĄğĎĦüĊŇĕÁâĕĆĈèúěüúĘħģĄŇĄĘĠâĆĄâĦğĎĄĚĐüåĐĄĄėĊüėčøŋ úĘħģĄŇĄĘĄĕâìŋĠüĊåė÷úĔĨèĎĄ÷åèĠúýģĄŇĄĘĊĔüþĆĕâñãęĨüģ÷ň ĠâĆĄåĚĐāĎĜčĜø åüúĘħëĕĆŋĈĘĄĔèğâĐĆŋğåąğĆĘąâĊŇĕÁëĕąÿĜňĎĈĔâĠĎĈĄÂ ĠĈē ÁÿĜňúĆèăĜĄėþŌîîĕ ğāĘąèĎüęħèğ÷ĘąĊĢüĐěøčĕĎâĆĆĄâĕĆĈèúěüãöēüĔĨü ãöēĐĕąěğāĘąè  þĿ ĢüăĕåğĆĘąüčě÷úňĕąúĘħĄĎĕĊėúąĕĈĔąġåĈĔĄğýĘą ĠâĆĄģ÷ňĆĔýğëėîĢĎňğãňĕğþŎü ĐĕéĕĆąŋĢü  ăĕåĊėëĕåĚĐăĕČĕĐĔèâćČ åöėøċĕčøĆŋĠĈēþĆĔëîĕğĄĚħĐ øĔ÷čėüĢéğĈĚĐâğĐèģĄŇģ÷ňğãĕéęèğãňĕāýĐûėâĕĆý÷ĘãĐèĄĎĕĊėúąĕĈĔąğāĚħĐãĐ åĬĕþĆęâČĕüĔýğþŎüġëåëēøĕúĘħãöēüĔĨüÿĜňýĆėĎĕĆåüĎüęħèãĐèøĈĕ÷ĎĈĔâúĆĔāąŋ üėĊąĐĆŋâĄĕĎĕĐûėâĕĆāĐ÷ĘĠĈēãĐĢĎňëŇĊąĠüēüĬĕüĔâċęâČĕúĘħąĐ÷ğąĘħąĄúĘħčě÷ ĐûėâĕĆý÷ĘĠüēüĬĕĢĎňğãĕĆĜňéĔâğýü ĠâĆĄ ġ÷ąģĄŇĈĔèğĈ ĠâĆĄğĆėħĄğčňüúĕèĐĕëĘāĢüĊĐĈĈŋčøĆĘøğĄĚħĐþĿfl ğāĘąèģĄŇüĕü âŇĐüøĈĕ÷ĎĈĔâúĆĔāąŋüėĊąĐĆŋâéēøňĐèþľ÷ģþ  ğ÷ĚĐü ìęħèğþŎüâĕĆĎąě÷ úĬĕâĕĆąĕĊüĕüúĘħčě÷ĢüþĆēĊĔøėċĕčøĆŋğüĚħĐèéĕâčèåĆĕĄġĈâåĆĔĨèúĘħĎüęħè ğĆėħĄâŇĐøĔĊ ãöēĐĕąěģ÷ň þĿĠĈēģĄŇğåąğĆĘąüĊėëĕğċĆČòċĕčøĆŋĢ÷ĥ éĕâ ĄĎĕĊėúąĕĈĔą ğãĕğĆėħĄøňüéĕâøĬĕĠĎüŇèĈŇĕèčě÷åĚĐĊėħèčŇèĢýĎĈĔâúĆĔāąŋĠĈē ğëĦå ĎĈĔèÿŇĕüģþ  ğ÷ĚĐü ğãĕģ÷ňğĈĚħĐüãĔĨüğþŎüÿĜňëŇĊąĢüĠÿüâĎěňüâĜňĠĈē ĐĘâğāĘąè  čĔþ÷ĕĎŋĢĎňĎĈĔè åĊĕĄĎĈĔâĠĎĈĄãĐèğãĕâĦúĬĕĢĎňģ÷ňøĬĕĠĎüŇè ÿĜňğãĘąüé÷ĎĄĕąãŇĕĊøĈĕ÷ĎĈĔâúĆĔāąŋĆĕąĊĔü ğýü ĠâĆĄ čĐüúĘħĊėúąĕĈĔąûěĆâėéĄĎĕĊėúąĕĈĔąġåĈĔĄğýʹйĜŇ  þĿ


18 Ԩͻ²ÃÐĊ²»É¦¼ÑĊ·¾Éݦ ġ÷ąğĆėħĄøĔĨèĠøŇþĿfl ãöēğ÷ĘąĊâĔüğãĕâĦýĆĆąĕąúĘħĊėúąĕĈĔąãĐè øĈĕ÷ĎĈĔâúĆĔāąŋüėĊąĐĆŋâ ìęħèþŌééěýĔüĆĜňéĔâĢüëĚħĐčùĕýĔüâĕĆğèėüĠĎŇèüėĊąĐĆŋâ 0GY ;QTM +PUVKVWVG QH (KPCPEG üĕüĆĕĊ  úċĊĆĆČ åĊĕĄčĕĄĕĆù ãĐèğãĕ÷ęè÷Ĝ÷üĔâğĆĘąüëĚħĐ÷ĔèĐąŇĕèĊĐĈğøĐĆŋëĈĐččŋ ğĐĐĆŋĊėè åĕĎŋü ĠĈē ýėĈĈŋĆĜğĐü ĈĜâċėČąŋúĘħĄĘëĚħĐğčĘąèĄĕâúĘħčě÷åĚĐĊĐĆŋğĆü ýĔĂğĂøøŋëĕąúĘħ âĈĕąğþŎüåüĆĊąúĘħčě÷ĢüġĈâ÷ňĊąâĕĆĈèúěüġ÷ąĐėèĎĈĔââĕĆúĘħğýü ĠâĆĄ ùŇĕąúĐ÷ĢĎň ĢýĎüňĕãĐèĠâĆĄùĜâéĕĆęâĐąĜŇýüğãĕĆĔëĄĐĆŋĠĎŇèĠĊ÷ĊèâĕĆĈèúěü ĠĈē ùęèĠĄňéēþĆēčýåĊĕĄčĬĕğĆĦéĐąŇĕèčĜèĢüâĕĆýĆėĎĕĆéĔ÷âĕĆğèėüĠĈēčĔħèčĐü åüĆěŇüĢĎĄŇĢĎňúĬĕģ÷ňğĎĄĚĐüğãĕĠøŇğčňüúĕèĐĕëĘāãĐèĠâĆĄâĦģĄŇøŇĕèéĕâ åüĐĚħüĥ åĚĐĄĘýĕèëŇĊèğĊĈĕúĘħąĕâĈĬĕýĕâ ýúğĆĘąüúĘħĠâĆĄčĐüĢüĎňĐè ìęħèøŇĐĄĕģ÷ňùĜâþĆĔýğþŎüĎüĔèčĚĐüĔĨüéēåèĐąĜŇøĈĐ÷ģþ ĠøŇãöēğ÷ĘąĊâĔü ğĆĕâĦčĕĄĕĆùğĆĘąüĆĜňĐēģĆĄĕâĄĕąéĕâåĊĕĄÿė÷āĈĕ÷ãĐèğãĕãňĐğøĚĐüĢé čĬĕåĔîúĘħüĔâĈèúěüåĊĆģ÷ňĆĔýéĕâëĕąÿĜňčĐüğĆĕĊŇĕĐēģĆåĚĐåĊĕĄĠøâøŇĕè ĆēĎĊŇĕèĄĜĈåŇĕâĔýĆĕåĕâĦåĚĐ âĕĆĈèúěüĠýýğüňüåěöåŇĕģĄŇĢëŇąĕĊėğċČ čėħèúĘħ ğĆĕåė÷ĊŇĕĆĕåĕùĜâĐąĜŇĠĈňĊĐĕéùĜâĈèģ÷ňĐĘâ čėħèúĘħĆĕåĕčĜèâĦğāėħĄãęĨüģ÷ňğëŇüâĔü čŇĊüğÿĚħĐğāĚħĐåĊĕĄþĈĐ÷ăĔą OCTIKP QH UCHGV[ ĐĕéùĜâåĬĕüĊöÿė÷āĈĕ÷ ĠĈēĄĜĈåŇĕúĘħåĕ÷ģĊňâĦĐĕéģĄŇģ÷ňâĈĕąğþŎüåĊĕĄéĆėè üĔâĈèúěüýĕèåüåňüĎĕýĆėČĔúúĘħåė÷ĊŇĕéēčĆňĕèÿĈøĐýĠúüúĘħğøėýġø ĠýýâňĕĊâĆēġ÷÷âĊŇĕâĕĆğøėýġøãĐèøĈĕ÷ úĘħğĎĈĚĐĐĕéüėąĄĄĐèĎĕýĆėČĔú ìęħèĐüĕåøĐĕéģĄŇģ÷ňğĈĊĆňĕąĐąŇĕèúĘħčēúňĐüĢüĆĕåĕģĄŇĊŇĕåěöéēĄĐèøĔĊğĐè ğþŎüüĔâĈèúěüĎěňüğøėýġø üĔâĈèúěüğüňüåěöåŇĕğĈĚĐâúĘħéēĐąĜŇĆēĎĊŇĕèâĈĕè ĎĆĚĐģĄŇğĈĚĐâğĈąčĔâĠüĊåė÷ úěâåüøŇĕèâĦøňĐèâĕĆĢĎňĎěňüĄĘĆĕåĕčĜèâĊŇĕúĘħ éŇĕąğèėüìĚĨĐ âĕĆĈèúěüğüňüåěöåŇĕåĚĐĊėûĘúĘħĄĘþĆēčėúûėÿĈúĘħčě÷ĢüâĕĆþĆēğĄėü ĊŇĕĆĕåĕúĘħåěöéŇĕąğāĚħĐìĚĨĐğċČğčĘĨąĊãĐèûěĆâėéüĔĨüéēøĬħĕâĊŇĕĄĜĈåŇĕúĘħĠúňéĆėè ãĐèýĆėČĔúĎĆĚĐģĄŇ


Ô³²Ķʺ̲Õ ¼º 19 ëŇĊèúĘħ Security Analysis øĘāėĄāŋ÷ĔëüĘĐěøčĕĎâĆĆĄ÷ĕĊġéüčŋ ìĚĨĐãĕąĐąĜŇúĘħĆĕĊ  éě÷ ÿŇĕüģþ  þĿ÷ĔëüĘ÷ĔèâĈŇĕĊĐąĜŇúĘħĆĕĊ  éě÷ ĠĈēĢĎňÿĈøĐýĠúüğêĈĘħą  ğþĐĆŋğìĦüøŋøŇĐþĿģĄŇĆĊĄğèėüþŌüÿĈ üĔâĈèúěü ìęħèğþŎüúĘħĆĜňéĔâýĕèåü åüúĘħğëĚħĐĄĔħüĢüĠüĊåė÷âĕĆĈèúěüĠýýğüňüåěöåŇĕ ìęħèĠâĆĄĠüēüĬĕčĜŇâĆēĠčĎĈĔâ ģ÷ňĆĔýÿĈøĐýĠúüčĜèâĊŇĕüĘĨĄĕâġ÷ąúĬĕøĕĄ âðúĘħğĆĘąýèŇĕąčĐèčĕĄãňĐ âðğĎĈŇĕüĘĨčĕĄĕĆùąŇĐĈèéüğĎĈĚĐğāĘąèčėħèúĘħĠâĆĄ ğĆĘąâĊŇĕÁčŇĊüğÿĚħĐğāĚħĐåĊĕĄþĈĐ÷ăĔąÂ ìęħèğãĕĢĎňüėąĕĄĊŇĕÁčŇĊüĈ÷éĕâ âĕĆúĘħĎěňüãĕąĢüĆĕåĕúĘħøĬħĕâĊŇĕĄĜĈåŇĕĠúňéĆėèãĔĨüøĬħĕ  ĢëŇåĆĔý øĔĊğĈãüĘĨøňĐè ĢëňčĜøĆåĬĕüĊö ĠøŇčĜøĆâĦģĄŇģ÷ňìĔýìňĐüąěŇèąĕâĄĕâĄĕą ĠâĆĄéēëĐýĎěňüúĘħ ãĕąĢüĆĕåĕøĕĬħ âĊŇĕĎüęħèĢüčĕĄãĐèğèėüúěüĎĄěüğĊĘąüčěúûėğãĕğåąëĘĨĢĎňğĎĦü ĊŇĕÁåěöéēúĬĕâĬĕģĆģ÷ňĐąŇĕèüŇĕúęħèùňĕğĆėħĄìĚĨĐĎěňüãĐèýĆėČĔú  ĠĎŇèĢü÷ĔëüĘ ĐěøčĕĎâĆĆĄ÷ĕĊġéüčŋúĘħĄĘøĔĊåĜöøŇĐâĬĕģĆčěúûėĢüâĕĆþĆēâĕċåĆĔĨèĈŇĕčě÷ øĕħĬ úĘħčě÷ğþŎüþĆēéĬĕúěâþĿøĔĨèĠøŇþĿfl čėħèúĘħčēúňĐüåĊĕĄĎĈĔâĠĎĈĄãĐèĠâĆĄģĄŇĢëŇâĕĆåĬĕüĊöğāĚħĐĎĕĄĜĈåŇĕ ĎěňüúĘħĠúňéĆėè ĠøŇğþŎüåĊĕĄğãňĕĢéĊŇĕâĕĆþĆēğĄėüĄĜĈåŇĕĐąŇĕèĠĄŇüąĬĕüĔĨü ğþŎüģþģĄŇģ÷ňĠĈēģĄŇĢëŇčėħèéĬĕğþŎüøŇĐâĕĆþĆēčýåĊĕĄčĬĕğĆĦé ÁğāĘąèĠåŇĄĐè čĬĕĆĊé÷ĜğĆĕâĦĐĕéøĔ÷čėüģ÷ňĊŇĕÿĜňĎîėèåüüĔĨüġøāĐéēĄĘčėúûėīğĈĚĐâøĔĨèĎĆĚĐąĔè ġ÷ąģĄŇøňĐèúĆĕýĐĕąěãĐèğûĐ ĠĈēÿĜňëĕąåüüĔĨüĐňĊüğâėüģþĎĆĚĐğþĈŇĕ ġ÷ąģĄŇøňĐèĆĜňüĬĨĕĎüĔâãĐèğãĕ fl ĠâĆĄåĚĐÿĜňĄĕâŇĐüâĕĈ ğãĕğãĘąüýúåĊĕĄğâĘħąĊâĔýğċĆČòċĕčøĆŋ āćøėâĆĆĄ ìęħèğþŎüĊėëĕúĘħċęâČĕĊŇĕéėøĊėúąĕčŇèÿĈĐąŇĕèģĆøŇĐâĕĆøĔ÷čėüĢé úĕèâĕĆğèėü úĔĨèúĘħøĐüüĔĨüąĔèģĄŇĄĘĢåĆåė÷åĬĕċĔāúŋüĘĨãęĨüĄĕ÷ňĊąìĬĨĕSecurity Analysis øĘāėĄāŋåĆĔĨèĠĆâĢüþĿğâė÷ãĐèĠ÷ğüĘąĈ åĕĎŋğüĄĔü üĔâğċĆČòċĕčøĆŋ ĆĕèĊĔĈġüğýĈÿĜňüĬĕčĕãĕĊėëĕ÷ĔèâĈŇĕĊğãňĕčĜŇčĬĕüĔâåė÷âĆēĠčĎĈĔâ ĠâĆĄĆēýě ùęèĐåøėúĕèâĕĆĆĔýĆĜňĠĈēĐåøėúĕèĐĕĆĄöŋìęħèčŇèÿĈĢĎňüĔâĈèúěüúěýĆĕåĕĎěňü úĘħĄĘāĚĨüòĕüĠãĦèĠâĆŇèéü÷ėħèĈèģþâĊŇĕ ğþĐĆŋğìĦüøŋĢüğĊĈĕğāĘąè  ğ÷ĚĐü


20 Ԩͻ²ÃÐĊ²»É¦¼ÑĊ·¾Éݦ ğãĕĊėğåĆĕēĎŋâĆöĘãĐèýĆėČĔúğéğüĐĆĔĈĐėğĈĦâúĆėâ úĘħĆĕåĕĎěňüĢüøĈĕ÷ĄĘĄĜĈåŇĕ  Ĉňĕü÷ĐĈĈĕĆŋčĎĆĔòğĄĚħĐþĿfl ĠøŇâĈĔýĈ÷ĈèğĎĈĚĐ  Ĉňĕü ÷ĐĈĈĕĆŋĢüĐĘâ  þĿĢĎňĎĈĔè ĠâĆĄčĆěþğĆĚħĐèüĘĨģĊňĊŇĕ ĠüŇüĐüĊŇĕăĕąĢüğĊĈĕ ğ÷ĚĐüģĄŇĄĘğĎøěâĕĆöŋĢ÷ éēúĬĕĢĎňĄĜĈåŇĕãĐèýĆėČĔúúĆèĐėúûėāĈĈ÷ĈèâĊŇĕåĆęħèĎüęħèģ÷ň ĐĘâúĔĨèüĔâĈèúěüâĦģĄŇģ÷ňğčĠčĆňèĊŇĕâĕĆþĆĔýøĔĊĈ÷ĈèãĐèĆĕąģ÷ň ĆēĎĊŇĕèþĿfl ùęè fl éēĄĘüĔąčĬĕåĔîĐēģĆøŇĐĐüĕåø ãĐèýĆėČĔú ğéğüĐĆĔĈĐėğĈĦâúĆėâãĕąĢüĆĕåĕ ƚ âĦğāĆĕē čĕûĕĆöëüĄĐèġĈâĢüĠèŇ÷ĘĠĈēãĕąĢüĆĕåĕ Ȼ»Ⱦ ğāĆĕē åüâĈěŇĄğ÷ĘąĊâĔüüĘĨğþĈĘħąüĄĕĄĐèġĈâĢüĠèŇĆňĕą âĕĆâĈŇĕĊĊŇĕ ĆĕåĕğĎĈŇĕüĘĨåĚĐøĔĊĠúü ÁĄĜĈåŇĕâĕĆĈèúěü ĎĆĚĐ ÁâĕĆþĆēğĄėü ġ÷ąüĔâĈèúěü âĦģĄŇøŇĕèéĕââĆēúĬĕëĬĕğĆĕúĕèăĕČĕĎĆĚĐ čĕĄĔîčĬĕüęâ ĎĆĚĐĐĕééēúĔĨè  ĐąŇĕè  ĠâĆĄčĐüüĔâğĆĘąüĠĈēÿĜňĐŇĕüãĐèğãĕĊŇĕĆĕåĕÿĔüÿĊüĄĕââĊŇĕĄĜĈåŇĕ ğüĚħĐèéĕâĄüěČąŋåĚĐÿĜňâĬĕĎü÷ĆĕåĕĠøŇûěĆâėéåĚĐÿĜňâĬĕĎü÷ĄĜĈåŇĕ ĢüĎüĔèčĚĐ The Intelligent Investor ğãĕčĆěþâĕĆãęĨüĈèĠýýĊĜýĊĕý ãĐèĆĕåĕ÷ňĊąğĆĚħĐèĆĕĊğâĘħąĊâĔýýěååĈ襥ěøėúĘħëĚħĐåěöøĈĕ÷ ĈĐèéėüøüĕâĕĆĊŇĕåěöùĚĐĎěňüýĆėČĔúúĘħåěöéŇĕąğèėüìĚĨĐ ģþĢüĆĕåĕ ÷ĐĈĈĕĆŋĎěňüčŇĊüúĕèûěĆâėéåüĎüęħèãĐè åěöëĚħĐåěöøĈĕ÷ ğþŎüëĕąúĘħĄĘüĬĨĕĢéĄĕâ úěâĊĔüğãĕéēýĐâ åěöĊŇĕĎěňüúĘħåěöùĚĐĐąĜŇĄĘĆĕåĕğúŇĕģĆ āĆňĐĄúĔĨèğčüĐĊŇĕğãĕéē ìĚĨĐĎěňüéĕâåěöĎĆĚĐğčüĐãĕąĎěňüĢĎňåěöĢüĆĕåĕüĔĨüĥ ýĕèĊĔü åĊĕĄåė÷ãĐèğãĕâĦĂŌèčĄğĎøěčĄÿĈğāĆĕēčĐ÷åĈňĐèâĔý


Ô³²Ķʺ̲Õ ¼º 21 āĔõüĕâĕĆãĐèûěĆâėéĠĈēġĐâĕčĢüĐüĕåøìęħèåěöúĆĕý÷Ę ĠøŇĎĈĕąåĆĔĨèúĘħåěöøĈĕ÷þĈŇĐąĢĎňåĊĕĄøĚħüğøňüĎĆĚĐåĊĕĄ ĎĊĕ÷âĈĔĊğãňĕåĆĐýèĬĕéüúĬĕĢĎňĆĕåĕúĘħğãĕğčüĐĂŌè÷ĜåŇĐüãňĕè ġèŇğèŇĕ ġĈââĕĆğèėüþŌééěýĔüĠøâøŇĕèĐąŇĕèĢĎîŇĎĈĊèéĕâĊĔüúĘħĠâĆĄúĬĕèĕü ĠĈēčĐüĎüĔèčĚĐĐąĜŇ ğĄĚħĐþĿfl øĈĕ÷ĎĈĔâúĆĔāąŋüėĊąĐĆŋâúĬĕâĕĆìĚĨĐãĕą ĎěňüúĔĨèĎĄ÷  ĈňĕüĎěňü ĠøŇĊĔüúĘħ fl čėèĎĕåĄ  ãöēÿĄâĬĕĈĔèğãĘąü ýúüĘĨĐąĜŇ þĆėĄĕöĎěňüúĘħìĚĨĐãĕąĢüøĈĕ÷ĎĈĔâúĆĔāąŋüėĊąĐĆŋâĄĘčĜèùęè  ĈňĕüĎěňü ĄĕââĊŇĕ ğúŇĕãĐèþĆėĄĕöâĕĆìĚĨĐãĕąúĔĨèþĿflÎ úěâĊĔüüĘĨ åĐĄāėĊğøĐĆŋåĊĕĄğĆĦĊčĜèĊėğåĆĕēĎŋãňĐåĊĕĄĢüĆĕąèĕüúĕèğċĆČòâėéĠĈē èýâĕĆğèėüãĐèýĆėČĔúģ÷ňĢüğčĘĨąĊĊėüĕúĘøĆèãňĕĄâĔýčĄĔąãĐèĠâĆĄ ùęèĠĄň âĕĆğÿąĠāĆŇèýâĕĆğèėüĆĕąģøĆĄĕčéēùĚĐğþŎüĄĕøĆòĕüĠøŇâĦģĄŇģ÷ňùĜâýĔèåĔý ġ÷ąâðĎĄĕą ĐĘâúĔĨèýĆėČĔúúĘħğÿąĠāĆŇãňĐĄĜĈâĦģĄŇģ÷ňüĬĕğčüĐĢüĆĜþĠýý ğ÷ĘąĊâĔü ĄĘøĔĨèĠøŇĆĕąèĕüğêāĕēâĬĕģĆčěúûėģþùęèèýâĬĕģĆãĕ÷úěüĠĈēèý÷ěĈ ġ÷ąĈēğĐĘą÷ ĠâĆĄĄĐèĎĕèýâĬĕģĆãĕ÷úěüúĘħĐąŇĕèüňĐąĄĘãňĐĄĜĈþĆēâĐý÷ňĊą ąĐ÷ãĕą âĬĕģĆčěúûėåŇĕğčĚħĐĄĆĕåĕ÷ĐâğýĘĨąéŇĕą Ćĕąģ÷ňúĘħģĄŇģ÷ňĄĕéĕâ âĕĆþĆēâĐýûěĆâėéþâøėăĕČĘğèėüģ÷ňğèėüþŌüÿĈéŇĕą ĠĈēâĕĆþĆĔýþĆěèčŇĊüğâėü øŇĕèĥ ĄĘýĆėČĔúğāĘąèģĄŇùęèåĆęħèúĘħğÿąĠāĆŇãňĐĄĜĈğĎĈŇĕüĘĨâŇĐüâðĎĄĕą ĎĈĔâúĆĔāąŋĠĈēøĈĕ÷ĎĈĔâúĆĔāąŋéēþĆēâĕċĢëň ĠüĊåė÷âĕĆĈèúěüğüňüåěöåŇĕãĐèĠâĆĄĄĐèĎĕýĆėČĔúúĘħğãĕğĆĘąâĊŇĕ āĊââňüýěĎĆĘħ ìęħèĎĄĕąùęèûěĆâėéúĘħâĬĕĈĔèéēčėĨüĢé ýĆėČĔúğĎĈŇĕüĘĨĄĘúĘħ÷ėü ĐĕåĕĆ ĠĈēĐěþâĆöŋčėüåňĕåèğĎĈĚĐ ĠĈēĊĔøùě÷ėýéĬĕüĊüĄĕâ ģĄŇĢëŇğĆĚħĐèąĕâúĘħéē ĊĔ÷ĄĜĈåŇĕčėüúĆĔāąŋúĘħéĔýøňĐèģ÷ňğāĚħĐüĬĕĄĕåĬĕüĊöğþŎüĄĜĈåŇĕúĘħĠúňéĆėè éĕâ ãňĐĄĜĈüĘĨğãĕéēþĆēğĄėüģ÷ňĊŇĕâĕĆĈèúěüĄĘčŇĊüğÿĚħĐğāĚħĐåĊĕĄþĈĐ÷ăĔąĎĆĚĐģĄŇ ùňĕĠâĆĄąĔèĄĘëĘĊėøĐąĜŇ ğãĕåèģĄŇĄĘúĕèğãňĕĢéĊėûĘúĘħøĈĕ÷þĆēğĄėüĄĜĈåŇĕýĆėČĔú


Click to View FlipBook Version